(相關(guān)資料圖)
近期，白糖價(jià)格連續(xù)上漲，不僅是鄭糖盤面價(jià)格頻創(chuàng)出新高，而且產(chǎn)區(qū)糖廠日內(nèi)連續(xù)多次報(bào)價(jià)上漲，推升價(jià)格來到目前的高位。通過我們?cè)阡N區(qū)針對(duì)加工糖廠、貿(mào)易商、替代品廠等企業(yè)的調(diào)研和訪談，基本確認(rèn)以下幾點(diǎn)。
首先，白糖行情走到現(xiàn)在的階段，國(guó)產(chǎn)糖產(chǎn)區(qū)的庫存已經(jīng)相比往年更多地轉(zhuǎn)移到中游的大中小貿(mào)易商企業(yè)手中。在本輪上漲階段中，國(guó)產(chǎn)糖生產(chǎn)端基于產(chǎn)季減產(chǎn)的預(yù)期和事實(shí)提價(jià)，中游的確發(fā)生了不得不接收高價(jià)的事實(shí)。做基差的貿(mào)易商很多都有頭寸被套在期貨市場(chǎng)，在這樣大級(jí)別行情中仍然堅(jiān)持著。不過，尚未點(diǎn)價(jià)的頭寸屬于多數(shù)，而點(diǎn)價(jià)日期將在近期截止。因此，大中小貿(mào)易商需要將現(xiàn)貨頭寸保持在自己手中。另外，用糖終端消化能力有限，在當(dāng)前的高價(jià)下并沒有大規(guī)模采購(gòu)和建庫存，特別是眾多的中小食品企業(yè)，產(chǎn)品銷售低迷，原料補(bǔ)庫積極性差，同時(shí)部分食品廠直接使用便宜的預(yù)拌粉或預(yù)拌粉加工后的篩糖，也擠占了貿(mào)易商原本應(yīng)該向下游去庫的時(shí)間。
其次，終端食品飲料去求依然低迷，大的加工廠原料訂單穩(wěn)定，小食品廠原料需求甚至還不如疫情時(shí)期。至少截止當(dāng)前，市場(chǎng)一直期待的消費(fèi)反彈沒有明顯發(fā)生，否則小食品廠的原料需求要和往年差不多。因此，終端的消費(fèi)低迷也是阻礙白糖積累在中游而不是順利流向下游的重要原因。在這個(gè)基礎(chǔ)之上進(jìn)行推演，在生產(chǎn)端糖廠去庫超前的情況下，本年度的8月之后的旺季可能就會(huì)促進(jìn)白糖從中游貿(mào)易商向下游終端轉(zhuǎn)移。
第三，近期白糖價(jià)格大漲的情況下，淀粉糖短期來看替代發(fā)生并不明顯。近期，白糖與葡萄糖、果糖等價(jià)差擴(kuò)大明顯，但葡萄糖價(jià)格卻變化不大。對(duì)于大型企業(yè)來說，目前替代并不明顯，可能更多的需求對(duì)于白糖后期價(jià)格繼續(xù)維持高位的確定性，另一方面替代配方也有一定時(shí)間，對(duì)于飲料來說需求3-6個(gè)月的測(cè)試期，食品類的可能需求下游口感的認(rèn)可，所以調(diào)換謹(jǐn)慎。并且在2011和2017年已經(jīng)發(fā)生過大規(guī)模替代，前期基礎(chǔ)替代已經(jīng)發(fā)生，后期增加對(duì)于價(jià)差和市場(chǎng)環(huán)境、心態(tài)的要求更高。對(duì)于中小型企業(yè)來說，是有一定替代，主要是考慮到成本問題和生產(chǎn)監(jiān)管比較自由，配方替換時(shí)間縮短。
第四，現(xiàn)在市場(chǎng)都在關(guān)注巴西新產(chǎn)季能夠向市場(chǎng)放出多少量，在巴西壓榨高峰到來之前，原糖近月合約可能都會(huì)面臨交割的風(fēng)險(xiǎn)。一方面，在國(guó)產(chǎn)糖減產(chǎn)的情況下，加工糖進(jìn)口原糖能否順利并按時(shí)到港，將影響國(guó)內(nèi)下半年的消費(fèi)旺季白糖供需的緊張程度；另一方面，下半年國(guó)內(nèi)糖價(jià)的中樞將會(huì)更加偏向于港口加工糖價(jià)格，而下半年到港將是前期在高位點(diǎn)價(jià)的高價(jià)進(jìn)口糖，因此在基本面的層面上不要期待白糖價(jià)格有太大的回調(diào)。
【免責(zé)聲明】
本報(bào)告中的信息均來源于已公開的資料，國(guó)海良時(shí)期貨有限公司對(duì)這些公開資料獲得信息的準(zhǔn)確性、完整性及未來變更的可能性不做任何保證。
由于本報(bào)告觀點(diǎn)受作者本人獲得的信息、分析方法和觀點(diǎn)所限，本報(bào)告所載的觀點(diǎn)并不代表國(guó)海良時(shí)期貨有限公司的立場(chǎng)，如與公司發(fā)布的其他信息不一致或有不同的結(jié)論，未免發(fā)生疑問，所請(qǐng)謹(jǐn)慎參考。投資有風(fēng)險(xiǎn)，投資者據(jù)此入市交易產(chǎn)生的結(jié)果與我公司和作者無關(guān)，我公司不承擔(dān)任何形式的損失。本報(bào)告版權(quán)為我公司所有，未經(jīng)我公司書面許可，不得以任何形式翻版、更改、復(fù)制發(fā)布，或投入商業(yè)使用。如引用請(qǐng)遵循原文本意，并注明出處為“國(guó)海良時(shí)期貨有限公司”。
如本報(bào)告涉及的投資與服務(wù)不適合或有任何疑問的，我們建議您咨詢客戶經(jīng)理或公司投資咨詢部。本報(bào)告并不構(gòu)成投資、法律、會(huì)計(jì)或稅務(wù)建議，或擔(dān)保任何投資及策略契合個(gè)別投資者的情況。本報(bào)告并不構(gòu)成給予個(gè)人的咨詢建議，且國(guó)海良時(shí)期貨有限公司不會(huì)因接收人收到本報(bào)告而視他們?yōu)槠淇蛻簟?/p>
國(guó)海良時(shí)期貨有限公司具有期貨投資咨詢業(yè)務(wù)資格。
關(guān)鍵詞：
