新湖有色
(資料圖片)
鋁：★☆☆（消費后勁不足鋁價上行空間受限）
上周五外盤鋁價延續(xù)漲勢，不過美元指數(shù)反彈使得漲幅收窄。LME三月期鋁價漲1.14%至2390美元/噸。國內(nèi)夜盤高開低走，主力2305合約小幅收低于18700元/噸。早間現(xiàn)貨市場交投表現(xiàn)平穩(wěn)，下游正常采購，但略顯畏高。貿(mào)易商采購意愿欠佳，持貨商積極出貨，整體成交不溫不火。華東市場主流成交價格在18710元/噸，較期貨貼水10左右。廣東主流成交價格在18820元/噸上下。當前市場基本面向好態(tài)勢未改，旺季尚未結(jié)束，消費邊際仍有改善，產(chǎn)量回升有限，顯性庫存繼續(xù)去化，給予鋁價較強支撐。不過后期消費預期不甚樂觀，存在新訂單不足的情況。抑制價格反彈力度。此外宏觀面因素對市場擾動較大。操作手建議回調(diào)做多思路，關(guān)注云南限電情況。
銅：★☆☆（銅價延續(xù)高位震蕩運行）
周五隔夜銅價高位回落，主力2305合約收于69850元/噸，跌幅0.29%。上周公布的美國通脹超預期回落，市場美聯(lián)儲5月加息預期回落，銅價走高。但受汽油價格影響，周五公布的美國4月密歇根大學1年通脹預期初值從3.6%飆升至4.6%，而且美國零售銷售出現(xiàn)超預期放緩，市場對美國經(jīng)濟下滑擔憂加劇，銅價高位回落。從銅基本面來看，在國內(nèi)經(jīng)濟持續(xù)修復以及新能源領(lǐng)域表現(xiàn)亮眼的背景下，銅消費表現(xiàn)尚可，銅價下方存支撐。但銅價處于高位，使得廢銅具備價格優(yōu)勢，對精銅消費有所抑制，3月下旬以來精銅桿企業(yè)開工率環(huán)比回落，國內(nèi)銅庫存去庫已放緩。宏觀面，歐美經(jīng)濟下滑預期持續(xù)壓制銅價，銅價不具備持續(xù)上漲驅(qū)動力。預計銅價將延續(xù)高位震蕩運行。
鎳：★☆☆（短期低庫存支撐，中期供應過剩）
周五隔夜鎳價繼續(xù)走高，主力2305合約收于187630元/噸，漲幅1.28%。上周宏觀情緒好轉(zhuǎn)，有色普漲。而且純鎳庫存近期持續(xù)降至歷史極低位置，盤面Back價差擴大，對鎳價支撐較強。但因價差較大，部分貿(mào)易商交倉一定俄鎳資源，上周上期所鎳庫存增加766噸至2271噸。一季度國內(nèi)純鎳產(chǎn)量顯著回升，3月國內(nèi)精煉鎳總產(chǎn)量16980噸，同比增加35.5%；據(jù)Mysteel銅價，二季度仍將有約3000噸/月的產(chǎn)能增量，純鎳短缺已較此前明顯緩解。中期純鎳供應過剩預期將持續(xù)壓制鎳價。預計鎳價難以持續(xù)走高，可考慮逢高建立空單。
鋅：★☆☆（基本面壓制反彈高度或有限）
上周五隔夜美元指數(shù)低位反彈，此前3月零售銷售的部分數(shù)據(jù)好于預期，鋅價呈現(xiàn)反彈受壓走勢，滬鋅主力2305合約收于22385元/噸，跌幅0.04%。上周五國內(nèi)現(xiàn)貨市場，鋅價大幅反彈，市場成交明顯走弱，升水小幅回落，上海普通品牌平均報05+110~110附近。供應方面，國內(nèi)3月精煉鋅產(chǎn)量55.68萬噸，略低于預期，4月維持高產(chǎn)計劃；遠期歐洲煉廠復產(chǎn)預期仍存。雖TC有小幅回落，但當前鋅礦供應整體仍偏寬松。需求方面，進入4月下游周度開工均有明顯回落，但“金三銀四”季節(jié)性旺季對鍍鋅消費尚有一定支撐。而壓鑄鋅合金開工受五金等出口訂單拖累，表現(xiàn)相對一般。庫存方面，低價下下游投機性補庫，上周五SMM社會庫存再度有較明顯去庫。基本面上，短期宏觀及低庫存支撐底部反彈，但中長期來看鋅市供應過剩壓力較強，鋅價或難改重心向下趨勢，策略上維持逢高空為主。
鉛：★☆☆（廢電瓶供應收緊鉛價成本支撐較強）
上周五隔夜鉛價呈現(xiàn)補漲行情，滬鉛主力2305合約收于15405元/噸，漲幅0.65%。上周五國內(nèi)現(xiàn)貨市場，原生鉛現(xiàn)貨緊張，交投氛圍偏淡，升水上行，原生鉛江浙滬市場報5+20-80附近；再生鉛含稅貼水125，價差持穩(wěn)；廢電瓶煉廠補庫，上周價格穩(wěn)中有漲。供應方面，國內(nèi)電解鉛3月產(chǎn)量如期環(huán)比大幅提升，但4月大型煉廠檢修增多，產(chǎn)量環(huán)比或再度小幅回落。下游方面，清明假期結(jié)束，上周鉛蓄電池周度開工部分恢復，但4月訂單欠佳，因庫存壓力進一步下調(diào)生產(chǎn)計劃。庫存方面，上周五國內(nèi)庫存因交割如期小幅累庫，但整體庫存仍處于低位。整體上，基本面短期供需雙降格局不變，低庫存加廢電瓶供應收緊、成本支撐較強，建議逢低多思路。
錫：★☆☆（基本面無實質(zhì)性改善錫價上方空間有限）
美元指數(shù)雖然反彈，但LME現(xiàn)貨升水走強壓制空頭，隔夜外盤錫價延續(xù)強勢，LME三月期錫價收漲2.56%至25050美元/噸。國內(nèi)夜盤跟隨走強，滬錫2305合約收高于200760元/噸。早間現(xiàn)貨市場成交轉(zhuǎn)淡，下游接貨積極性下降，以消化前期庫存為主，貿(mào)易商之間表現(xiàn)謹慎，冶煉廠依舊惜售，現(xiàn)貨升水走弱。LME現(xiàn)貨再度轉(zhuǎn)為升水對市場有一定刺激作用，不過升水的持續(xù)性有待觀察，因消費并未實質(zhì)性改善。國內(nèi)消費也無明顯回升，顯性庫存雖有所回落，但仍處于高位。價格走強對消費也有壓制作用。因此短期錫價仍缺乏持續(xù)上行驅(qū)動，不建議追漲，可逢高試空。
工業(yè)硅：★☆☆（西北停爐，現(xiàn)貨企穩(wěn)；短線區(qū)間操作，長線空單謹慎持有）
周五工業(yè)硅主力08合約收盤15085，幅度-0.17%，跌25，單日增倉1631手?，F(xiàn)貨市場價格僵持，市場交投冷清。西北部分產(chǎn)地電價偏高，個別硅廠加入停爐序列，市場供給繼續(xù)收縮。多晶硅產(chǎn)量維持高位，供需相對平衡，對工業(yè)硅需求穩(wěn)定；有機硅行業(yè)減產(chǎn)降價后，下游需求稍有好轉(zhuǎn)，剛需采購增加，庫存壓力減緩，但短期內(nèi)對工業(yè)硅需求維持相對偏低水平。3月汽車產(chǎn)銷均增長，鋁合金市場表現(xiàn)向好，對工業(yè)硅需求保持穩(wěn)定。工業(yè)硅行業(yè)庫存高位暫穩(wěn)，仍對價格帶來壓制。工業(yè)硅供需兩弱格局維持，盤面或區(qū)間震蕩為主，短線建議區(qū)間操作；三季度仍需關(guān)注西南水電情況，長線空單謹慎持有。
新湖黑色
焦炭：★☆☆（下游出現(xiàn)庫存壓力，周末開啟三輪提降，盤面存在提前負反饋風險）
上周盤面創(chuàng)新低后反彈，不過周五下午回吐了反彈幅度，周末鋼價續(xù)跌，鋼廠開啟三輪提降100元/噸。成材表需弱穩(wěn)，鋼廠采購維持消極庫存下降，鐵水續(xù)增下，總庫存轉(zhuǎn)為小幅去化，焦企累庫壓力放緩。貿(mào)易商仍以出貨為主，但采購需求仍偏低。噸焦利潤良好，鋼材需求偏弱，現(xiàn)貨負反饋預計延續(xù)。短線近月可下跌時間不多限制下方空間，預計維持偏弱震蕩，遠月維持空配下方仍有空間，進一步坍塌需要看到鋼廠大面積減產(chǎn)，季節(jié)性看時間或在5月，近日鋼廠資金與庫存壓力較大消息不斷，關(guān)注負反饋是否提前到來，短線近月或維持弱震蕩，遠月在鋼價坍塌前也預計維持弱震蕩。重點關(guān)注成材價格是否坍塌。
焦煤：★☆☆（終端庫存壓力漸增，下游續(xù)降，盤面存在提前負反饋風險）
上周盤面創(chuàng)新低后反彈轉(zhuǎn)弱震蕩，市場開始走鋼廠大面積減產(chǎn)，原料坍塌負反饋前空窗期階段性反彈邏輯，周末鋼廠開始三輪提降，幅度100基本符合預期。基本面，終端需求表現(xiàn)一般，焦鋼廠采購維持消極庫存下降，煤礦洗煤廠與港口庫存累積，總庫存累積幅度走闊。競拍維持一定流拍率，跌價預期持續(xù)壓制下游補庫意愿，采銷供需維持偏松，短線現(xiàn)貨價格維持弱勢。中線來看供給仍有抬升空間，供需往寬松趨勢不變。季節(jié)性看距離鋼廠大面積減產(chǎn)仍有一定空窗期，不過近期鋼廠庫存壓力增大負反饋存在提前可能，近月或偏弱震蕩，09合約下方仍有空間，如負反饋提前則弱勢延續(xù)，如鋼價企穩(wěn)對雙焦打壓維持當前節(jié)奏，盤面短線或弱震蕩，中長線偏空配。重點關(guān)注成材價格是否坍塌。
動力煤：★☆☆（部分需求釋放，價格企穩(wěn)，煤價區(qū)間震蕩）
產(chǎn)地市場情緒悲觀，需求未有改善，價格跌幅放緩。港口市場在煤價下跌后，港口價格企穩(wěn)，部分需求打開，市場活躍度有所恢復，貿(mào)易商恢復挺價。國內(nèi)市場企穩(wěn)，印尼煤價小幅回調(diào)后或再度反彈。本周冷空氣將繼續(xù)擾動，氣溫或夏春轉(zhuǎn)換，呈震蕩變化，北方地區(qū)趨冷，民用需求或小幅增加。江南、淮南、華東及華南將繼續(xù)迎來大范圍降水，但西南依然處于干旱狀態(tài)。二產(chǎn)需求表現(xiàn)一般，日耗季節(jié)性回落。電廠主打中長協(xié)，庫存小幅上行。港口鐵路調(diào)入受大秦線檢修影響，維持中低位水平。下游長協(xié)拉運積極，港口調(diào)出保持中高位，北港庫存繼續(xù)去化。市場進入淡季，利空較多，鐵路檢修對價格支撐有限，但煤價下行后部分補庫需求回歸，近期價格區(qū)間震蕩為主。
玻璃：★☆☆(庫存維持去庫，下游需求有所好轉(zhuǎn)，關(guān)注去庫及產(chǎn)銷的持續(xù)性、終端需求)
現(xiàn)貨價格不斷重心上移，上游廠家以漲促銷。產(chǎn)量微升，開工維持穩(wěn)定，裝置平穩(wěn)運行。上周維持去庫，部分企業(yè)去庫較多，到達低位水平。周末沙河地區(qū)成交情緒維持向好，華東穩(wěn)定出貨，湖北地區(qū)周日產(chǎn)銷相對偏弱，下游需求端有轉(zhuǎn)好跡象，但目前地產(chǎn)端未見明顯發(fā)力，終端資金問題尚未徹底解決，總需求恢復仍顯不足。盤面以震蕩為主，若有現(xiàn)貨產(chǎn)銷及去庫持續(xù)性的驗證，盤面有進一步走好的動向，仍需注意市場情緒及大資金博弈。中長期來看還需持續(xù)跟蹤地產(chǎn)實際動向，對于玻璃需求的啟動。
純堿：★☆☆(供應當下基本平衡，產(chǎn)銷有所好轉(zhuǎn)，關(guān)注市場情緒)
現(xiàn)貨價格有所松動，部分地區(qū)現(xiàn)貨下調(diào),輕重堿價差有擴大跡象。部分企業(yè)裝置負荷下降，開工率降低，庫存累庫1.2萬噸，具體重堿累庫、輕堿去庫。下游需求以剛需采購為主，有一定補庫需求，但采購情緒偏弱。總體供需當下基本平衡，4月偏寬松，6月起后續(xù)新增產(chǎn)線投產(chǎn)進度尚未可知，市場爭議在于一線6月延期風險，進一步關(guān)注產(chǎn)線動態(tài)。但通過平衡表供需推測，7-8月供需有偏緊可能。盤面注意市場情緒，09合約存在一定博弈空間，建議謹慎參與，以高拋低吸為主，對于01合約建議逢高沽空。另外后續(xù)除跟蹤純堿投產(chǎn)進度外，還需關(guān)注堿廠夏季檢修動向（今年普遍開工過高，或有提前檢修預期）。
新湖能化
原油：★☆☆（短期油價仍偏強震蕩）
上周油價震蕩走強。截止2023年4月14日，Brent、WTI及SC分別收于86.31美元/桶、82.52美元/桶及601.6元/桶，周度漲幅分別為1.4%、2.26%及2.05%。繼上周SC突破前高之后，WTI也突破前高值，盤中最高達83.53美元/桶。月差跟隨單邊小幅走強，但裂解價差均小幅走弱，仍呈汽強柴弱。宏觀方面，美國公布了美國3月CPI值5%，低于預期值5.2%，市場仍預期5月還會有一次加息；4月14日晚間公布的美國3月零售數(shù)據(jù)顯示低于前值，環(huán)比下降1%，市場普遍預期為下降0.4%，差于市場預期，據(jù)CME“美聯(lián)儲觀察”，美聯(lián)儲5月加息25個基點的概率升至七成左右。基本面方面，上周相繼公布了EIA月報、OPEC月報和IEA月報，由于OPEC+4月初部分成員國意外宣布自愿減產(chǎn)，三大月報均修正了平衡表，OPEC月報和IEA月報均認為三季度會出現(xiàn)明顯去庫，原油和石油產(chǎn)品價格上漲，EIA月報仍偏悲觀，盡管也下調(diào)了OPEC供應增量，但其預計三四季度油市或小幅累庫。同時，幾大月報均認為下半年石油需求仍存有一定的不確定性，OPEC+自愿減產(chǎn)將使得三四季度顯著去庫，但需關(guān)注高油價對需求和宏觀的負反饋，歐美仍存衰退風險，短期油價仍偏強震蕩。
瀝青：★☆☆（盤面跟隨成本端變化）
上周一中石化山東、華北以及華南部分中石化價格上調(diào)50-100元/噸。上周廠庫去庫社會庫小幅累庫，盤面基本跟隨成本原油上漲，基差走弱，裂解價差小幅走強，周度漲幅略高于原油。供應變化不大，終端需求恢復緩慢，仍以剛需為主。本周山東地區(qū)主營煉廠繼續(xù)轉(zhuǎn)產(chǎn)瀝青，區(qū)內(nèi)供應增加，近期雨水天氣較好，利好瀝青出貨。4月排產(chǎn)繼續(xù)增加，環(huán)比增約25萬噸左右。短期盤面跟隨成本端變化。
燃料油：★☆☆（高硫有支撐）
夜盤FU09合約收3141元，跌69元/噸，外盤現(xiàn)貨貼水高位小幅回落；LU07收4108元，跌76元/噸。高硫燃油：供應端，OPEC+自愿減產(chǎn)（實質(zhì)減產(chǎn)超100萬桶/日）、俄羅斯延長減產(chǎn)50萬桶/日（倒逼減產(chǎn)）、美國計劃收儲（大概率酸油），酸油供應預期下降；需求端，二次加工以及脫硫裝置存經(jīng)濟性，煉廠投料（酸油和原料）以及海運需求預計有小幅支撐，但性價比走弱；即將進入夏季發(fā)電旺季，燃燒需求增加；高硫燃油估值已回升至合理區(qū)間中沿，中期來看，隨著供應端邊際下降以及季節(jié)性發(fā)電等需求的提升（中東自愿減產(chǎn)下，新增煉廠酸油投料以及發(fā)電的共振），裂解價差有小幅增長空間（380-Brent目標-10美元/桶以上）。低硫燃油：供應端，汽柴原料有分流，但未來預期轉(zhuǎn)為寬松；需求端，集裝箱與干散貨在運船舶量維持高位，航速維持低位，油輪在運船舶量回升，航速高位，綜合來看海運需求支撐有限；低硫燃油估值處于合理區(qū)間，目前成品油有部分分流，估值有支撐，長期來看，隨著供應端的增加，低硫裂解價差預計維持中低位。套利方面，高硫因供應端收緊以及需求提升預期，高硫裂解價差多單持有；原油供應增量有限而需求有提升預期，前期多單輕倉持有，Brent參考區(qū)間80-90美元；考慮到短期需求以及宏觀壓力，保守者止盈立場。
PTA：★☆☆（高位震蕩）
上一交易日，PTA主流供應商5月中前交割貨源遞盤09+360（14-21日不低于6380)，但由于PX價格上漲，PTA盤面漲幅擴大，市場商談價格高于該價格，09+360或者6380無成交聽聞。不過隨著價格上漲，市場買氣偏弱，加之其他供應商有出貨，現(xiàn)貨基差跌幅擴大，周五現(xiàn)貨基差在05+65~95有成交，偏低在05+40成交。主港主流貨源基差在05+70。成本方面，上周五國際油價小幅上漲，PX收于1152美元/噸，PTA即期現(xiàn)貨加工費468元/噸左右。裝置方面，無較大變化。需求端聚酯開工87.6%，繼續(xù)小幅下滑，織造負荷提小幅下滑至65%，終端需求偏弱。綜合來看，前期PTA相對油價明顯偏強，主要是PX和PTA去庫預期較強，現(xiàn)貨流通偏緊，需求端聚酯開工尚能維持。當前下游聚酯虧損，終端織造明顯轉(zhuǎn)弱，聚酯開工有所松動，供需偏緊現(xiàn)狀有所緩解，PTA價格上行壓力較大,不過PX偏強，PTA支撐較強，預計高位震蕩。
短纖：★☆☆（減產(chǎn)增多，利潤有支撐）
上一交易日，江浙直紡滌短早盤大多維穩(wěn)，個別上調(diào)百元，成交優(yōu)惠縮小，半光1.4D 主流商談7500-7700元/噸出廠或短送，下游按需采購。直紡滌短基差適度走弱，新鳳鳴貨源06-100~-80元/噸，個別較低06-130元/噸；華宏貨源06-80~-60，三房巷貨源06-30元/噸。成交良好，平均產(chǎn)銷95%。供給端，因加工差持續(xù)低位，恒逸、三房巷陸續(xù)出臺減產(chǎn)消息，但受個別低熔點短纖工廠負荷提升對沖，短纖負荷下滑至79.8%。需求端滌紗銷售依舊疲軟，價格小幅優(yōu)惠，庫存繼續(xù)走高，部分有減產(chǎn)動作。短纖工廠庫存平穩(wěn)，倉單壓力較大。估值方面，短纖現(xiàn)貨利潤陷入虧損，估值偏低?？傮w來看，短纖近期減產(chǎn)增多，利潤有望修復。
甲醇：★☆☆（甲醇市場中期預期偏差）
上一交易日江蘇現(xiàn)貨價格上調(diào)。江蘇現(xiàn)貨升水主力期貨。國內(nèi)上游開工下降，寶豐新裝置開始投放。受天氣等因素影響，近期港口到港略降，中期進口預期仍高。烯烴方面短期沿海部分裝置負荷暫穩(wěn)，利潤改善。近期傳統(tǒng)下游開工尚可。近期港口庫存下降。短期基本面略有改善，中期預期仍偏差，價格預期偏弱。
尿素：★☆☆(尿素供需不及預期)
上一交易日尿素山東現(xiàn)貨價格維持。最近一周尿素日均產(chǎn)量在17.15萬噸，環(huán)比增加0.04萬噸，同比增加0.44萬噸。檢修損失下降，日產(chǎn)量同比偏高。國內(nèi)方面，4月農(nóng)業(yè)端玉米和水稻用肥需求增加，近期貿(mào)易商有所采購。工業(yè)端復合肥和三聚氰胺等開工分化。外盤市場走勢弱，出口需求預期持續(xù)差，已經(jīng)出現(xiàn)轉(zhuǎn)口。出口政策有變化傳言。近期企業(yè)庫存上升。國內(nèi)下游旺季不旺，操作建議觀望。
MEG：★☆☆（預期改善）
上一交易日，乙二醇價格重心沖高回落，市場商談尚可。上午乙二醇盤面減倉堅挺上行，現(xiàn)貨基差走弱明顯，場內(nèi)商談良好，午后受新裝置投產(chǎn)消息影響，盤面快速回落下行。美金方面，乙二醇外盤重心沖高回落，上午4月下船貨商談最高至512-515美元/噸附近，午后盤面走弱明顯。內(nèi)外盤成交區(qū)間分別在4080-4140元/噸、美金商談偏少。裝置方面，嘉興一套原設計100萬噸/年的MEG裝置計劃于本月底投料開車，預計MEG于5月上旬出料，。需求端聚酯開工87.6%，繼續(xù)小幅下滑，織造負荷提小幅下滑至65%，終端需求偏弱。乙二醇中下游隱性庫存壓力較大，去庫力度不及此前預期，此前偏弱。不過近期油制轉(zhuǎn)產(chǎn)逐步落實，國內(nèi)供應預期收縮，在需求總體弱復蘇下，乙二醇將逐步去庫，價格重心有望抬升。
LPG：★☆☆（等待邊際好轉(zhuǎn)）
夜盤PG05合約收4705元，跌26元/噸。華南現(xiàn)貨維持約4800元，維持最低定價地，華東維持約4900元/噸，山東漲50至5000元/噸。外盤CP5月漲0.8美元至572美元/噸，F(xiàn)EI漲3.3美元至592.3美元/噸。國內(nèi)進入檢修季，煉廠氣供應下降，碼頭到港維持中高位；氣溫回升，燃燒需求偏弱，碳四需求高位小幅下降，PDH開工低位回升，整體化工需求保持平穩(wěn)。前期由于供需偏弱，PG估值跌至低位；不過考慮到目前丙烷低估值，替代石腦油加工性價比較高，且PDH開工預期提升，未來化工需求邊際預期好轉(zhuǎn)，疊加中東供應或在自愿減產(chǎn)下小幅下降，前期多單輕倉持有。
LL：★☆☆（需求走弱但成本支撐，價格區(qū)間震蕩）
LLDPE現(xiàn)貨價8150元/噸。PE整體負荷環(huán)比變化不大；原油價格偏強；前期PE進口窗口關(guān)閉，上半年P(guān)E進口供應水平較低，近期進口窗口打開，但亞洲烯烴裝置進入檢修季，預計進口供應增量有限。PE下游訂單跟進速度緩慢，整體開工下滑，地膜旺季進入尾聲，PE需求走弱。石化庫存82，+4，石化庫存處于同比偏低水平。上游石腦油制利潤環(huán)比收窄；標品進口窗口打開；下游膜料利潤水平較低。05合約與現(xiàn)貨平水，09合約基差100元/噸；5-9價差100元/噸左右；HD價格貼水LL；LD與LL間價差較小；L-PP主力合約價差550元/噸左右。需求逐漸走弱，但成本對價格有支撐，短期價格區(qū)間震蕩。23年P(guān)P的產(chǎn)能投放壓力明顯大于PE，長線來看L-PP價差預計仍有走擴空間，關(guān)注新產(chǎn)能的投放進度以及PE進口情況。
PP:★☆☆ （供需雙減，價格暫無方向）
拉絲現(xiàn)貨7580元/噸。雖PDH裝置開工提升，但近期檢修裝置較多，PP周度負荷環(huán)比下滑；標品進口窗口關(guān)閉；原油價格偏強，成本對價格有支撐。下游整體開工不及往年，新訂單跟進情況偏弱，部分行業(yè)成品庫存水平較高，下游備貨意愿偏弱；PP出口窗口基本關(guān)閉，出口有減量。石化庫存82，+4，石化庫存處于同比偏低水平。上游PDH生產(chǎn)利潤尚可；粉料生產(chǎn)利潤轉(zhuǎn)弱；PP出口窗口基本關(guān)閉；BOPP利潤較低。05合約與現(xiàn)貨基本平水，09合約基差50元/噸；05合約與09合約價差50元/噸左右；共聚價格較為堅挺，與拉絲間價差環(huán)比走擴；粒粉料價差處于正常水平；L-PP主力合約價差550元/噸左右。供需雙減，成本對價格有支撐，短期價格區(qū)間震蕩，長線由于PP新產(chǎn)能供應壓力較大，建議偏空對待。23年P(guān)P的產(chǎn)能投放壓力明顯大于PE，長線來看L-PP價差預計仍有走擴空間，關(guān)注新產(chǎn)能的投放進度以及PE進口情況。
PVC：★☆☆（基本面轉(zhuǎn)空，成本支撐下移）
電石價格進一步走低，PVC利潤保持良好，當前正處于春季集中檢修季，開工率近期將略有下降，預期后期會快速提升。終端需求仍然略顯不足，當前復工速度明顯落后，未出現(xiàn)疫情過后預期的階段性趕工現(xiàn)象，下游開工未能繼續(xù)走高，上周出現(xiàn)反季節(jié)性的小幅下降。近期庫存在高位持平，未形成去庫趨勢，PVC開工提升或造成小幅累庫，庫存壓力仍然存在。PVC供應基本平穩(wěn)，庫存水平處于高位，當前基本面繼續(xù)存在壓力，下游開工前期提升后持平在較低水平。供應和庫存壓力較大，需求階段性復蘇以及下游趕工的預期轉(zhuǎn)弱，且春季檢修量也不及預期，成本支撐下移，基本面預期轉(zhuǎn)為偏空。
苯乙烯：★☆☆（需求良好但裝置檢修恢復，中期價格存在壓力）
裝置檢修高峰已過，3月下旬苯乙烯開工開始回升，預期將持續(xù)至5月初。成本支撐和苯乙烯價格同步提升，利潤尚可。PS和EPS利潤保持低位，EPS開工小幅提升，ABS利潤持平開工提升，下游綜合開工繼續(xù)保持在往年同期平均水平。苯乙烯庫存連續(xù)去庫，主要由于持續(xù)檢修造成供應下降，以及下游開工保持良好，預期隨著苯乙烯開工提升，庫存將停止去庫。當前苯乙烯檢修高峰結(jié)束，3月下旬開始苯乙烯開工逐漸提升，且利潤有所恢復，苯乙烯供應增加；下游需求保持良好，但隨著苯乙烯檢修結(jié)束，供應提升，基本面將重新轉(zhuǎn)向供過于求，價格中期存在壓力。近期價格受原油影響較大。
天然橡膠：（庫存仍未拐頭，膠價偏弱運行）
當前，國內(nèi)天膠的庫存壓力極大，庫存仍未見拐頭，庫存去化成為了左右市場行情的最關(guān)鍵因素。供應端：中國云南和海南零星開割，但開割初期產(chǎn)量較低。4月中旬之后，中國天膠進口預計將季節(jié)性下滑。供應端壓力總體將有所緩解。需求端：內(nèi)需持續(xù)性具有較大不確定性。輪胎出口和配套胎靜態(tài)需求不錯，但后期有轉(zhuǎn)弱可能。重卡替換胎需求方面，基建相關(guān)環(huán)比顯著下滑；房地產(chǎn)需求持續(xù)萎靡；居民消費相關(guān)需求表現(xiàn)平平。短期天膠價格仍以偏弱運行為主，后期隨著進口量的下降，庫存若能去化，將給予膠價上漲空間。另外，需要關(guān)注云南產(chǎn)區(qū)白粉病及干旱情況。
新湖農(nóng)產(chǎn)
油脂：★☆☆（基本面短期暫無驅(qū)動油脂跟盤偏弱運行）
上周五，BMD毛棕盤面探底回升。馬棕6月合約下跌0.32%，報收3703林吉特/噸。上周五，美元指數(shù)低位反彈，因3月美國零售部分數(shù)據(jù)并不差，同時有官員表示需繼續(xù)加息以降低通脹。因此，上周五CBOT豆類走勢偏弱。巴西CONAB4月報告中繼續(xù)上調(diào)大豆及玉米產(chǎn)量，也情緒上利空。此外，4月前15日馬棕出口船運數(shù)據(jù)顯示，出口環(huán)比減幅依舊較大，因3月出口基數(shù)較大?；久婵?，3月馬棕產(chǎn)量因降雨環(huán)比明顯下降，但4月產(chǎn)量預計偏好，當月庫存環(huán)比可能有所增加。近期，印尼棕櫚油出口政策仍無新消息。國內(nèi)方面，上周五國內(nèi)油脂繼續(xù)偏弱運行，菜油相對抗跌。當前國內(nèi)棕櫚油庫存依舊高企，但國內(nèi)3月之后船期采購量均偏低，中期庫存預期下降；國內(nèi)豆油庫存已下降至歷史最低水平，上周大豆壓榨量環(huán)比回升，關(guān)注最新庫存是否止降；國內(nèi)菜油沿海庫存繼續(xù)增加至35萬噸附近，國內(nèi)供需局面轉(zhuǎn)為平衡。因大量菜籽繼續(xù)到港，后期沿海菜油庫存仍趨增加，關(guān)注國內(nèi)消費何時有效改善。操作上，短空持有。
花生：★☆☆（供需雙方僵持短期震蕩持續(xù)）
上周五，花生盤面震蕩。主力10月合約上漲0.18%，報收10226元/噸。目前國內(nèi)花生現(xiàn)貨市場供需均偏觀望。一方面，貿(mào)易商普遍持挺價心理，不著急拋售，因后期貨源會更加緊缺。另一方面，下游貿(mào)易商也多逢低少量采購，態(tài)度謹慎。從油廠收購量來看，兩大主力油廠截止目前收購總量同比大幅度減少。同時食品廠因銷量不佳，采購量也偏少。短期，基本面缺乏驅(qū)動，預計盤面寬幅震蕩為主。后期關(guān)注主力油廠收購動態(tài)，產(chǎn)區(qū)貨源進入冷庫后持貨商出貨心態(tài)的轉(zhuǎn)變及后期需求?；ㄉf作10合約中期依舊謹慎偏多。后期關(guān)注新作花生播種期天氣及面積預期。操作上，輕倉短多嘗試或觀望。
紙漿：★☆☆（中期供應增加，紙漿價格承壓）
2023年2月國際木漿發(fā)運量環(huán)比同比偏低，但外盤庫存持續(xù)大幅走高。1-2月中國木漿進口同比上升。后期國際新產(chǎn)能持續(xù)投放。近期生活用紙價格下跌，雙膠紙價格下跌，雙銅紙價格維持。下游開工方面，生活紙開工下降，雙膠紙開工下降，銅版紙開工下降。近期青島、常熟、高欄、天津和保定地區(qū)木漿總庫存增加。中期供應增加，紙漿價格承壓。
白糖：★☆☆（中期仍有上升空間，短期偏強震蕩）
國際方面，上周五ICE原糖主力合約收盤報價23.49美分/磅，收漲0.43%。基本面看，市場普遍關(guān)注點轉(zhuǎn)向巴西糖新季生產(chǎn)及出口，目前不少機構(gòu)預期巴西糖新季將大幅增產(chǎn)，但其出口或存瓶頸，后市關(guān)注巴西港口排船情況。同時，本榨季印度糖或超預期減產(chǎn)，第二批食糖出口配額或難落地。預計5月巴西糖順利出口前，國際食糖貿(mào)易流仍舊偏緊。
國內(nèi)方面，基本面看，國內(nèi)食糖3月產(chǎn)銷數(shù)據(jù)出爐，本榨季國內(nèi)食糖產(chǎn)量預估或低于900萬噸，低于預期，而且截至3月國內(nèi)白糖銷量同比超預期增加，對糖價產(chǎn)生一定支撐。目前，配額外內(nèi)外糖價差繼續(xù)拉大，配額外進口利潤倒掛情況較為嚴重，為了打開進口窗口，內(nèi)外價差修復勢在必行，中期看，鄭糖仍有一定上升空間，長線多單可持有，但需謹防隱形政策性風險。短期看，鄭糖前期漲速過快，短期內(nèi)或偏強震蕩調(diào)整,關(guān)注區(qū)間6600—6800元/噸。
棉花：★☆☆（目標補貼政策公布，加劇多空博弈）
本周USDA調(diào)增中國2023/23年度產(chǎn)量21.8萬噸至664.1萬噸的同時調(diào)增中國棉花消費10.9萬噸至794.7萬噸，進口方面有所調(diào)減5.4萬噸，最終期末庫存調(diào)增5.4萬噸，市場對此多有預期，報告整體呈中性。供給方面，2022/23年度棉花加工公檢進度已在尾聲，去年豐產(chǎn)格局兌現(xiàn)，供應壓力較大。新棉播種已陸續(xù)展開，播種意向較去年有所降低，新年度產(chǎn)量或有所減少。需求側(cè)，周四下午海關(guān)總署公布了3月的紡紗織物和服裝出口數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)表現(xiàn)遠超預期，處于近幾年同期最高位，有所利多鄭棉。但該數(shù)據(jù)或是因為受去年12月疫情以及春節(jié)等影響，訂單完成時間或有所后置，于3月集中釋放，實際訂單和出口數(shù)據(jù)之間或有較長時間跨度。現(xiàn)階段，下游訂單仍舊以內(nèi)銷為主，外銷維持疲軟，后續(xù)訂單增量情況也存疑，服裝訂單以進入尾聲，家紡訂單多可維持到5月上旬。短期，目標價格補貼政策公布，單從價格設定上而言不如預期，略有利空；但政策內(nèi)新添補貼產(chǎn)量上限，若以實際皮棉產(chǎn)量為參考依據(jù)，利多鄭棉。綜合來看，因為已經(jīng)處于播種階段，政策對于植棉面積影響或比較有限，但長遠而言，補貼力度降低或?qū)е旅揶r(nóng)具有惜售情緒，疊加軋花廠產(chǎn)能過剩，或會造成搶收的情形，整體有所利多，但因為補貼計算方式不透明，產(chǎn)量統(tǒng)計口徑未確定，其利多程度或較為有限。短期，目標價格有所利多，但下游需求轉(zhuǎn)弱，后續(xù)訂單存疑一定程度上削減了利好，預計震蕩偏強運行。
新湖宏觀
國債：★☆☆（出口超預期下，債市短線走弱，中期依舊謹慎）
國債：盤面上看，上周國債期貨先揚后抑，一度創(chuàng)階段新高。上周前期銀行體系資金面延續(xù)寬松，疊加新公布通脹數(shù)據(jù)顯示國內(nèi)通縮壓力加大，債市做多情緒高漲。另外盡管新公布3月以及一季度金融信貸數(shù)據(jù)超預期，但是市場認為一季度信貸持續(xù)超預期難以持續(xù)，后續(xù)大概率回落，同時疊加通脹數(shù)據(jù)顯示通縮壓力加大，對于貨幣政策進一步寬松的預期升溫，市場交易基本面走弱，國債期貨創(chuàng)階段新高。不過從本周后期公布貿(mào)易數(shù)據(jù)看，進出口均超市場預期，短期市場對于經(jīng)濟走弱的預期暫緩，后續(xù)依舊需要關(guān)注其他經(jīng)濟數(shù)據(jù)。結(jié)合此前公布的通脹數(shù)據(jù)顯示通縮壓力加大，社融信貸超預期的持續(xù)性存疑，中長期預期的不確定性制約了企業(yè)投資生產(chǎn)和居民消費需求的釋放，后續(xù)還需有力的政策支持以進一步提振企業(yè)和居民的信心。后續(xù)短期重點關(guān)注4月中央政治局會議。中長期經(jīng)濟修復趨勢不改，債市壓力不減。
黃金：★☆☆（降息以及衰退預期升溫，金價再度走強）
黃金：盤面上看，上周內(nèi)外盤金價震蕩走強，內(nèi)外盤金價均創(chuàng)階段收盤新高。繼周三公布公布美國3月CPI超預期回落，周四美國公布3月PPI數(shù)據(jù)再度超預期回落，同時初請失業(yè)金人數(shù)超預期印證就業(yè)數(shù)據(jù)走弱，市場對于聯(lián)儲結(jié)束加息的預期升溫，受此影響，美元以及美債收益率走弱，支撐金價再度走強。不過美國核心通脹依舊展現(xiàn)韌性，預計后續(xù)市場交易邏輯大概率放在何時開啟降息以及降息幅度上。另外，周四凌晨公布聯(lián)儲3月會議紀要，紀要明顯偏鴿派，同時觸發(fā)市場對于經(jīng)濟衰退的擔憂，進一步加強市場對于聯(lián)儲加息接近尾聲以及即將開啟降息的預期。短期金價震蕩偏強。不過周五晚間聯(lián)儲官員講話認為聯(lián)儲可能維持較長時間高利率，一定程度壓制金價表現(xiàn)。整體看，美國就業(yè)數(shù)據(jù)初現(xiàn)疲態(tài)以及通脹超預期回落，或令聯(lián)儲緊縮底氣不足。中期基本面無論是滯脹還是衰退，對于黃金來說均為利多。另外地緣局勢有升溫跡象疊加各國央行對于貴金屬的購買力逐漸恢復，一定程度支撐中長期趨勢行情。關(guān)注聯(lián)儲官員講話。
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