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鎳&不銹鋼： 需求回暖信號提振市場情緒，價(jià)格階段性回調(diào)
1、供給：4月內(nèi)中國主要港口鎳礦到貨約157萬濕噸，環(huán)比3月同期增加84%。其中，菲律賓鎳礦到貨約123萬濕噸；其他國家資源到貨約34萬濕噸；4月中國港口暫預(yù)報(bào)鎳礦船49船，約249萬濕噸；3月精煉鎳產(chǎn)量16950噸，4月預(yù)計(jì)電解鎳產(chǎn)量約18200噸；本周印尼鎳鐵發(fā)往中國發(fā)貨10.12萬噸，環(huán)比增加74.83%；到中國主要港口6.53萬噸，環(huán)比減少66.19%；4月預(yù)計(jì)海外中間品供應(yīng)與3月持平，MHP、高冰鎳折扣系數(shù)小幅下降，MHP平均系數(shù)下降至79%，交易活躍度小幅下滑；本周純鎳價(jià)格有所企穩(wěn)回升，硫酸鎳制備電積鎳?yán)麧櫩臻g小幅增加；3月300系廢不銹鋼使用量小幅增加0.11%，且占比上升；200系廢不銹鋼使用量下滑10.63%，占比也有所下降。
2、需求：從不銹鋼行業(yè)來看，本周不銹鋼去庫4.8%至118.56萬噸，其中300系庫存減少5.4%至69.74萬噸，200系去庫8.5%，400系累庫0.9%；佛山地區(qū)去庫9.9%至34.73萬噸，其中300系庫存減少7.1%至12.28萬噸；無錫地區(qū)去庫4.4%至64.94萬噸，其中300系庫存水平減少4.4%至46.04萬噸；3月不銹鋼廠粗鋼產(chǎn)量279.77萬噸，月環(huán)比減少0.3%；4月不銹鋼廠冷軋排產(chǎn)預(yù)計(jì)為113.71萬噸，預(yù)計(jì)環(huán)比增加0.91%，預(yù)計(jì)同比減少15.67%；201、304不銹鋼冷軋冶煉利潤率有所上升。從新能源行業(yè)來看，3月動(dòng)力電池產(chǎn)量總量增加23%，其中三元材料動(dòng)力電池產(chǎn)量環(huán)比增加25%，磷酸鐵鋰環(huán)比增加23%，錳酸鋰環(huán)比增加27%，鈦酸鋰環(huán)比減少46%；三元材料動(dòng)力電池裝機(jī)量環(huán)比增加30%，磷酸鐵鋰環(huán)比增加25%，錳酸鋰環(huán)比減少13%，鈦酸鋰環(huán)比下降46%；三元前驅(qū)體產(chǎn)量下降6.33%，其中主要是811和NCA有所下降，333有所增加；三元材料產(chǎn)量下降12.45%，其中主要是811和NCA有所下降。
3、庫存：LME鎳庫存減少1074噸至41100噸；滬鎳庫存增加766噸至2271噸，社會(huì)庫存減少1噸至4294噸，保稅區(qū)庫存維持4300噸。
4、策略觀點(diǎn)：一級鎳供應(yīng)延后，需求回暖，疊加低庫存因素，短期內(nèi)對價(jià)格有一定的支撐。據(jù)SMM，4月多家企業(yè)電積鎳排產(chǎn)預(yù)期推遲，下游合金行業(yè)拉動(dòng)對純鎳的需求。不銹鋼持續(xù)去庫，本周不銹鋼去庫4.8%至118.56萬噸，但結(jié)構(gòu)分化，其中300系庫存減少5.4%至69.74萬噸，200系去庫8.5%，400系累庫0.9%，有助于階段性提振市場情緒。原料端，本周鎳鐵價(jià)格小幅上漲，鎳鐵生產(chǎn)廠通過減產(chǎn)和挺價(jià)應(yīng)對利潤虧損，給予不銹鋼期貨現(xiàn)貨價(jià)格一定支撐，鋼廠利潤有一定恢復(fù)。從新能源行業(yè)來看，一季度新能源汽車銷售數(shù)據(jù)雖顯示需求回暖，3月動(dòng)力電池產(chǎn)量總量增加23%。然而，目前下游訂單仍然偏弱，三元前驅(qū)體產(chǎn)量下降6.33%，三元材料產(chǎn)量下降12.45%，其中主要是高鎳有所下降。此外，車企促銷對上游原材料端也產(chǎn)生了一定負(fù)反饋?zhàn)饔茫瑢α蛩徭囆枨鬁p弱面臨過剩。下游需求緩步回暖，不銹鋼去庫，一季度新能源汽車銷售數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)，但負(fù)反饋矛盾仍均未解開。鎳價(jià)階段性企穩(wěn)，但并非長期邏輯支撐。中長期看，一級鎳供強(qiáng)需弱，價(jià)格中樞仍有下移的空間。
以上個(gè)人觀點(diǎn)僅供參考，不做為買賣依據(jù)，盈虧自負(fù)。市場有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。
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