摘要：
突發(fā)事件導(dǎo)致盤面強(qiáng)勢(shì)上漲，如若未來影響緬甸錫礦出口，將會(huì)對(duì)我國(guó)錫礦進(jìn)口帶來較大打擊。如果只是產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的臨時(shí)性舉措，對(duì)出口影響只是暫時(shí)性的，那么短期礦端供應(yīng)緊張、錫價(jià)上漲也會(huì)是必然，之后或?qū)⒒芈?。如果政策為假或者難以實(shí)施，那么錫價(jià)或?qū)⒀杆倩芈洹Ｒ虼?，我們還需進(jìn)一步關(guān)注事件進(jìn)展。
【資料圖】
基本面供給方面，國(guó)內(nèi)錫冶煉廠加工費(fèi)持穩(wěn)，廣西以及江西冶煉廠開工率有所回升，但由于錫精礦進(jìn)口量大幅下降，目前看礦端資源緊張問題仍然存在。近期滬倫比小幅回升，進(jìn)口盈利窗口開啟。需求方面，整體繼續(xù)呈現(xiàn)淡季表現(xiàn)，假日結(jié)束后開工率恢復(fù)較慢。錫焊料企業(yè)開工情況不及預(yù)期，鍍錫板開工持穩(wěn)，鉛蓄電池企業(yè)開工周環(huán)比有所下降。庫(kù)存方面，上期所庫(kù)存有所上升，LME庫(kù)存小幅增加，smm社會(huì)庫(kù)存環(huán)比有所減少。精煉錫目前基本面暫無起色，下游加工企業(yè)開工率偏低制約錫錠庫(kù)存的消化速度，礦端資源依然緊張，且又有幾家煉廠出現(xiàn)部分停產(chǎn)?，F(xiàn)貨市場(chǎng)在價(jià)格反彈后成交較為清淡。盤面上，滬錫(222010,14390.00,6.93%)受事件影響大幅上行，建議偏多思路對(duì)待，多單可適量止盈，中長(zhǎng)期延續(xù)區(qū)間震蕩走勢(shì)。需關(guān)注礦端供應(yīng)情況及美指走勢(shì)，上方壓力位250000元，下方支撐位150000元。
一、市場(chǎng)傳聞佤邦禁礦
目前市場(chǎng)有傳聞稱佤邦政府發(fā)出通知禁止一切礦產(chǎn)開采，而緬甸佤邦是我國(guó)重要的錫礦砂及精礦進(jìn)口來源國(guó)。2022年全年，我國(guó)從緬甸進(jìn)口的錫礦砂及精礦占我國(guó)進(jìn)口總量的77%。在我國(guó)國(guó)產(chǎn)礦品味下降以及供給量縮減的情況下，我國(guó)精煉錫的生產(chǎn)很大程度上依賴于進(jìn)口礦產(chǎn)資源的穩(wěn)定。因此，在突如其來的消息影響下，錫價(jià)直線拉升。
但另一方面， 據(jù)SMM估算，2022年從緬甸進(jìn)口錫礦的金屬量約占國(guó)內(nèi)供應(yīng)總量的1/3。據(jù)了解，2022年緬甸錫礦出口收入占緬甸財(cái)政收入約31%，向緬甸佤邦上繳稅收僅有25-30%，但緬甸佤邦人口約占緬甸總?cè)丝诩s為1%，錫礦出口收入是緬甸佤邦財(cái)政的重要來源。
根據(jù)部分錫冶煉企業(yè)表示，錫礦出口創(chuàng)收是緬甸佤邦財(cái)政的重要來源，后續(xù)或很難完全暫停錫礦開采及出口，但當(dāng)局可能會(huì)整合當(dāng)?shù)劐a礦資源，關(guān)停部分尾礦或小型礦山，錫礦供應(yīng)量將減少。不過目前市場(chǎng)上云南40%錫礦加工費(fèi)依然為13000-13500元/噸，錫礦加工費(fèi)暫未出現(xiàn)大幅波動(dòng)。據(jù)SMM調(diào)研，上周云南地區(qū)錫冶煉企業(yè)開工率為58.94%，較前值60.9%下降1.96%，其中某兩家冶煉企業(yè)分別減停產(chǎn)。
二、錫內(nèi)外盤價(jià)格走勢(shì)
近期滬錫盤面有所反彈，疊加上突發(fā)事件的影響，錫大部分月份合約呈現(xiàn)全面漲停的態(tài)勢(shì)。主力滬錫2305合約，收盤在218700元/噸，上漲20820，漲幅10.52%。下一漲停板12%。倫錫在周一開盤后也開始跟漲滬錫。
三、美元指數(shù)與有色金屬指數(shù)
美國(guó)3月非農(nóng)數(shù)據(jù)不及預(yù)期，美國(guó)3月CPI創(chuàng)近三年新低。在美聯(lián)儲(chǔ)3月會(huì)議紀(jì)要中，美聯(lián)儲(chǔ)經(jīng)濟(jì)學(xué)家開始預(yù)計(jì)今年晚些時(shí)候美國(guó)經(jīng)濟(jì)將出現(xiàn)溫和衰退。美元指數(shù)上周先揚(yáng)后抑大幅下挫，外盤倫錫震蕩上漲。
四、現(xiàn)貨與升貼水
4月14日當(dāng)周，現(xiàn)貨錫價(jià)持續(xù)走跌，市場(chǎng)心態(tài)仍然偏弱，周內(nèi)最低觸及189000元/噸，最高196500元/噸。周內(nèi)華東升貼水，最高價(jià)升水期貨800元/噸，最低，截至4月14日華東錫價(jià)均價(jià)升水400元/噸。
五、滬倫比值
六、錫精礦
3月24日廣西、江西、湖南地區(qū)60%錫精礦，加工費(fèi)報(bào)9000-10500元/噸，均價(jià)9750元/噸，較前一周持平。云南地區(qū)40%錫精礦加工費(fèi)報(bào)13000-14500元/噸，均價(jià)13750元/噸，較前一周持平。
海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2月份錫礦砂及精礦進(jìn)口量17174噸，同比下降13.04%；1-2月累計(jì)進(jìn)口量33573噸，同比下降43.78%。
七、精練錫
據(jù)SMM調(diào)研，3月國(guó)內(nèi)精煉錫產(chǎn)量為1.51萬噸，較2月份環(huán)比變動(dòng)17.05%，同比變動(dòng)-0.54%，1-3月累計(jì)產(chǎn)量3.99萬噸，同比變動(dòng)1.42%。預(yù)計(jì)4月國(guó)內(nèi)精煉錫產(chǎn)量在1.63萬噸。
1月精煉錫進(jìn)口窗口處于關(guān)閉狀態(tài)，之后逐漸開啟且維持著微幅盈利的狀態(tài)。海關(guān)最新數(shù)據(jù)顯示，2023-02月精練錫進(jìn)口量1，638.32噸，環(huán)比50.40%。
八、庫(kù)存
4月13日當(dāng)周LME錫庫(kù)存較前一周減少75噸至1，780噸，上期所錫庫(kù)存減少155噸至9，056噸。兩大交易所總庫(kù)存為10，836噸，較前一周減少230噸。國(guó)內(nèi)外錫庫(kù)總體處于低位回升態(tài)勢(shì)，近期有所加速，持續(xù)下跌后有所反復(fù)。SMM數(shù)據(jù)顯示，社會(huì)庫(kù)存方面，錫庫(kù)存較前一周下降331噸，至5667噸。
九、鍍錫板
2023年2月，鍍錫板產(chǎn)量為10萬噸，環(huán)比減少-23%，較去年同期減少0萬噸。
十、全球精錫供需平衡表
世界金屬統(tǒng)計(jì)局（WBMS）最新報(bào)告顯示，2023年1月，全球精煉錫產(chǎn)量為3.14萬噸，消費(fèi)量為3.2萬噸，供應(yīng)短缺0.06萬噸。2023年1月，全球錫礦產(chǎn)量2.77萬噸。
十一、LME錫持倉(cāng)
錫價(jià)自2023年一季度觸底以來一直延續(xù)震蕩行情。投資公司及投資基金凈多頭持倉(cāng)呈現(xiàn)出相反走勢(shì)。截止4月6日，LME錫投資公司或信貸機(jī)構(gòu)凈多持倉(cāng)為1，598手，較上一周減少-3手。LME錫投資基金凈多持倉(cāng)為89手，較上一周增長(zhǎng)76手。LME錫商業(yè)企業(yè)凈多持倉(cāng)為-1，431手，較上一周減少21手。
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