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鎳：交易所精煉鎳庫存繼續(xù)下降，內(nèi)外交易所庫存變化分化，上期所庫存由降轉(zhuǎn)升，LME庫存繼續(xù)下降，保稅區(qū)庫存下降，全球精煉鎳顯性庫存繼續(xù)下降，低庫存狀態(tài)下整體繼續(xù)去庫，軟逼倉風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期仍在，鎳價(jià)將繼續(xù)獲得階段性托底支撐。供給角度，精煉鎳新增產(chǎn)能投產(chǎn)預(yù)期較強(qiáng)，但實(shí)際產(chǎn)量釋放加速預(yù)計(jì)在三季度，進(jìn)口方面，短期保稅區(qū)庫存下降，暫未觀察到海外精煉鎳大量流入。需求角度，精煉鎳終端需求分化，鎳價(jià)巨幅波動(dòng)周期，下游難以形成趨勢性補(bǔ)庫，特鋼與合金企業(yè)正常備貨為主。二級鎳角度，供需轉(zhuǎn)過剩仍在進(jìn)行中，短期礦端跌價(jià)預(yù)期緩和，疊加NPI需求邊際擴(kuò)增預(yù)期升溫，二級鎳價(jià)格階段性企穩(wěn)可能性更大。交易角度，短期產(chǎn)業(yè)矛盾仍在于精煉鎳結(jié)構(gòu)性短缺問題，關(guān)鍵博弈點(diǎn)在于節(jié)奏變化，考慮到低庫存去化現(xiàn)實(shí)及外部市場情緒波動(dòng)較大，滬鎳價(jià)格繼續(xù)高位震蕩可能性更大。策略角度，不建議庫存去化狀態(tài)下大幅追空，等待更高邊際價(jià)格布局中期空單。
錫：上周錫價(jià)出現(xiàn)回調(diào)。國內(nèi)交易所累積，社會錫錠庫存增加，現(xiàn)貨處于小幅升水狀態(tài)。礦端供應(yīng)偏緊，本周云南和江西地區(qū)精煉錫冶煉企業(yè)合計(jì)開工率為55.4%，較上周回升0.9個(gè)百分點(diǎn)。LME庫存小幅去化，現(xiàn)貨回歸升水結(jié)構(gòu)，錫錠進(jìn)口窗口接近關(guān)閉，進(jìn)口貨數(shù)量相對偏少，海外對國內(nèi)價(jià)格拖累減弱。下游企業(yè)開工率修復(fù)程度一般，光伏需求較好，但電子作為主要需求領(lǐng)域消費(fèi)發(fā)力，庫存消化能力弱?？傮w來看，下游消費(fèi)恢復(fù)速度偏慢對錫價(jià)形成拖累，短期關(guān)注國內(nèi)錫錠庫存變化，國內(nèi)庫存拐點(diǎn)或?qū)⑴R近，關(guān)注做多機(jī)會。
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