宏觀分析
國(guó)內(nèi)：中國(guó)4月貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）出爐，1年期品種報(bào)3.65%，5年期以上品種報(bào)4.3%，均與上期持平，為連續(xù)八個(gè)月按兵不動(dòng)。此外，央行4月20日開展340億元逆回購(gòu)操作，中標(biāo)利率2.0%。Wind數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日有90億元逆回購(gòu)到期，因此單日凈投放250億元。
(資料圖)
國(guó)際：美國(guó)上周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)為24.5萬(wàn)人，預(yù)期24萬(wàn)人，前值自23.9萬(wàn)人修正至24萬(wàn)人。美聯(lián)儲(chǔ)永久票委威廉姆斯表示，通脹仍然過(guò)高，美聯(lián)儲(chǔ)將利用貨幣政策來(lái)對(duì)抗通脹，達(dá)到2%通脹目標(biāo)可能需要兩年時(shí)間，預(yù)計(jì)通脹今年將降至3.25%。美聯(lián)儲(chǔ)梅斯特表示，支持再次加息，但需要謹(jǐn)慎行事；支持將利率提高到5%以上；通脹依然過(guò)高；最近的銀行壓力可能會(huì)收緊信貸，使經(jīng)濟(jì)冷卻；現(xiàn)在更接近緊縮周期的結(jié)束點(diǎn)；實(shí)際利率需要在一段時(shí)期內(nèi)保持在正值領(lǐng)域。
貴金屬
昨日貴金屬外盤維持震蕩，COMEX黃金漲0.46%報(bào)2016.6美元/盎司，COMEX白銀跌0.02%報(bào)25.365美元/盎司。上周五公布的密歇根大學(xué)一年通脹預(yù)期大幅上漲至4.6%，帶動(dòng)了市場(chǎng)對(duì)于通脹以及聯(lián)儲(chǔ)偏鷹的擔(dān)憂。目前來(lái)看，短期內(nèi)經(jīng)濟(jì)與就業(yè)走弱帶動(dòng)的避險(xiǎn)情緒仍對(duì)貴金屬價(jià)格有一定支撐，但美國(guó)核心通脹壓力依舊嚴(yán)峻，聯(lián)儲(chǔ)大概率在5月繼續(xù)加息且在年內(nèi)保持高利率，因此金銀價(jià)格計(jì)入的降息預(yù)期或有回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。白銀受工業(yè)與投機(jī)屬性影響，波動(dòng)預(yù)計(jì)大于黃金。Comex黃金核心價(jià)格區(qū)間【1950,2050】美元/盎司, Comex白銀核心價(jià)格區(qū)間【24.3，26】美元/盎司克。
投資策略：短期投機(jī)多頭頭寸謹(jǐn)慎追高，中長(zhǎng)期多頭配置可以繼續(xù)持有。
風(fēng)險(xiǎn)提示：歐美爆發(fā)金融危機(jī)，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策變化、俄烏沖突升級(jí)。
銅
LME銅昨日?qǐng)?bào)8884.0美元/噸，跌0.96%，上海升水80，廣東升水0。宏觀方面，美國(guó)初請(qǐng)失業(yè)金、成屋銷售等數(shù)據(jù)繼續(xù)超預(yù)期走弱，市場(chǎng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景擔(dān)憂加重，避險(xiǎn)情緒不利金屬價(jià)格；國(guó)內(nèi)宏觀關(guān)注到高頻地產(chǎn)汽車數(shù)據(jù)邊際回落，后續(xù)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行強(qiáng)度有待觀察?，F(xiàn)貨端在銅價(jià)格有所修復(fù)后消費(fèi)環(huán)比再度走弱，或因一季度開門紅對(duì)消費(fèi)有一定透支，預(yù)計(jì)二季度難有超季節(jié)性表現(xiàn)。若現(xiàn)實(shí)情況始終不及預(yù)期，銅價(jià)或仍有回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。雖存在潛在不利因素，但短期銅價(jià)尚需驅(qū)動(dòng)，預(yù)計(jì)LME銅核心價(jià)格區(qū)間【8600，9200】美元/噸，滬銅核心價(jià)格區(qū)間【67000，70000】元/噸。
投資策略：短期訂單建議隨用隨采。遠(yuǎn)期戰(zhàn)略庫(kù)存儲(chǔ)備暫不建議。
風(fēng)險(xiǎn)提示：海外銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)酵，消費(fèi)超預(yù)期修復(fù)等。
鋁
LME昨收2421，日跌24或0.98%。供應(yīng)方面，云南旱情形勢(shì)嚴(yán)峻，但企業(yè)尚未收到進(jìn)一步減產(chǎn)通知。需求方面中游型材等開工持平上周，需求增速有所放緩。庫(kù)存方面去庫(kù)幅度仍超預(yù)期。現(xiàn)貨市場(chǎng)方面，高鋁價(jià)使得現(xiàn)貨市場(chǎng)承壓，成交一般；鋁棒加工費(fèi)繼續(xù)走弱。成本方面電煤市場(chǎng)交投趨于僵持、炭塊和氧化鋁價(jià)格持穩(wěn)。海外歐洲天然氣價(jià)格窄幅波動(dòng)，電價(jià)整體下滑，但部分歐洲冶煉廠成本處于高位。海外美國(guó)現(xiàn)貨升水下滑，亞洲升水上漲，歐洲升水暫時(shí)持穩(wěn)。
投資策略：建議19000附近關(guān)注投機(jī)空頭入場(chǎng)機(jī)會(huì)底倉(cāng)介入，關(guān)注供應(yīng)擾動(dòng)；建議關(guān)注內(nèi)外正套頭寸，進(jìn)口窗口打開或者逢高可考慮加倉(cāng)，預(yù)期7月后比價(jià)有回歸的驅(qū)動(dòng)。風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)內(nèi)消費(fèi)持續(xù)好轉(zhuǎn)、云南豐水期復(fù)產(chǎn)無(wú)望或新增減產(chǎn)、海外重返寬松等宏觀風(fēng)險(xiǎn)。
鉛
隔夜倫鉛上漲0.42%至2155美元，滬鉛下跌0.16%至15370元。現(xiàn)貨市場(chǎng)升水回落，下游需求一般，市場(chǎng)成交有走弱。昨日上期所倉(cāng)單下降10770噸至2.44萬(wàn)噸，交割貨源流出緩解前期現(xiàn)貨層面的偏緊。再生鉛與原始鉛價(jià)差走闊至200元，現(xiàn)貨成本支撐弱化。短期看來(lái)，由于終端面臨淡季消費(fèi)制約，隨著供應(yīng)擔(dān)憂緩解，市場(chǎng)或開始交易累庫(kù)預(yù)期，預(yù)計(jì)鉛價(jià)弱勢(shì)波動(dòng)格局不改，維持高拋低吸策略，滬鉛波動(dòng)區(qū)間15000-15400元，倫鉛主要區(qū)間2050-2150美元。
投資策略：維持區(qū)間波動(dòng)，關(guān)注價(jià)格波動(dòng)至區(qū)間上沿的偏空操作。
風(fēng)險(xiǎn)提示：冶煉兌現(xiàn)不確定性與消費(fèi)邊際走弱的博弈。
鋅
昨日倫鋅震蕩運(yùn)行，先抑后揚(yáng)，最終收?qǐng)?bào)2769.5美元，跌幅0.79%。現(xiàn)貨市場(chǎng)，上海市場(chǎng)對(duì)05合約升水65-升85。廣東市場(chǎng)對(duì)06合約升120-140元，五一節(jié)日在即，下游有所增加采購(gòu)。近日LME庫(kù)存增加近5千噸，令市場(chǎng)對(duì)海外需求產(chǎn)生擔(dān)憂，近期市場(chǎng)反復(fù)驗(yàn)證需求恢復(fù)的持續(xù)性，短期反彈暫告一段落，可嘗試入場(chǎng)空頭。
投資策略：逢高拋空。
風(fēng)險(xiǎn)提示：需求復(fù)蘇超預(yù)期。
鎳
隔夜市場(chǎng)倫鎳震蕩走低，收于255090美元/噸，跌460美元或下跌1.80%，滬鎳05合約夜盤下跌2780元/噸至192530元/噸或下跌1.42%。資金博弈情緒有所回落，純鎳低庫(kù)存下易受資金情緒影響波動(dòng)較大，但下游需求沒有實(shí)際改善，疊加硫酸鎳轉(zhuǎn)產(chǎn)電積鎳?yán)麧?rùn)恢復(fù)，壓制鎳價(jià)上行空間。宏觀方面美聯(lián)儲(chǔ)加息節(jié)奏和國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)修復(fù)預(yù)期持續(xù)影響金屬價(jià)格波動(dòng)。基本面，產(chǎn)業(yè)供強(qiáng)需弱以及成本支撐持續(xù)松動(dòng)拖累鎳價(jià)，不銹鋼及新能源產(chǎn)業(yè)鏈負(fù)反饋演繹尚未結(jié)束。鎳價(jià)邏輯從前期供給結(jié)構(gòu)性矛盾向供給過(guò)剩轉(zhuǎn)變，長(zhǎng)期已處于下行通道，本輪價(jià)格企穩(wěn)后反彈強(qiáng)度有待現(xiàn)實(shí)需求驗(yàn)證，基本面難以支撐趨勢(shì)性上行，倫鎳26000美元/噸滬鎳195000元/噸上方阻力較大，需謹(jǐn)防資金情緒逼空風(fēng)險(xiǎn)。
投資策略：觀望，空頭需謹(jǐn)防逼空風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)提示：印尼產(chǎn)業(yè)政策動(dòng)向，其它重點(diǎn)國(guó)際事件。
錫
LME錫收于26810美元/噸，跌245美元/噸或0.91%；滬錫夜盤收于215930元/噸，跌2620元/噸或1.20%。市場(chǎng)有消息稱緬甸佤邦將暫停礦產(chǎn)開采，但尚未有具體措施公布，刺激錫價(jià)重心大幅上移，昨日市場(chǎng)情緒繼續(xù)有所降溫。緬甸是國(guó)內(nèi)冶煉廠最重要原料進(jìn)口國(guó)。展望后市，消費(fèi)方面終端行業(yè)周期難以繼續(xù)走差。在目前錫礦原料偏緊，加工費(fèi)較低背景下，若礦端供應(yīng)干擾落地，預(yù)計(jì)將對(duì)冶煉產(chǎn)出產(chǎn)生較大影響?？紤]錫價(jià)上行幅度較大，以及當(dāng)?shù)貙?shí)際措施尚不明朗，并且錫礦產(chǎn)業(yè)重要性較高，未來(lái)完全和長(zhǎng)期性的暫?？尚行圆⒉桓?，短期繼續(xù)追高建議保持謹(jǐn)慎，但長(zhǎng)期角度仍以偏多看待。
投資策略：等待關(guān)注多頭機(jī)會(huì)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：消費(fèi)不及預(yù)期，供應(yīng)超預(yù)期改善等。
鐵礦石
周四夜盤鐵礦I2309收跌2.67%至747元/干噸，領(lǐng)跌黑色。鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示由于近期鋼廠虧損擴(kuò)大，本周鐵水開始減產(chǎn)，247家鋼廠鐵水日均產(chǎn)量環(huán)比減少0.82萬(wàn)噸至245.88萬(wàn)噸；港口鐵礦石壘庫(kù)123.03萬(wàn)噸至13024.54萬(wàn)噸，結(jié)束連續(xù)7周去庫(kù)局面。根據(jù)測(cè)算，在全年鐵水產(chǎn)量平控預(yù)期下，后期鐵水日均產(chǎn)量需保持224.4萬(wàn)噸，較當(dāng)前下降8.7%，若鐵礦石供應(yīng)未收緊，那么，到年底港口鐵礦將壘庫(kù)至16724億噸，同比增加27%。我們認(rèn)為，鐵礦石供需預(yù)期由緊平衡轉(zhuǎn)向?qū)捤桑唐趦r(jià)格承壓偏弱運(yùn)行。估值方面，當(dāng)前港口卡粉倉(cāng)單919元/干噸，盤面貼水18.8%。
投資策略：買10螺紋空09鐵礦。
風(fēng)險(xiǎn)提示：鋼材消費(fèi)復(fù)蘇預(yù)期證偽，粗鋼壓產(chǎn)政策存在彈性空間，鐵礦供應(yīng)超預(yù)期減少。
工業(yè)硅
昨日工業(yè)硅期貨收15160元/噸，跌幅-2.41%，主力合約持倉(cāng)73032手，日增倉(cāng)+3843手，交易活躍度增加。升貼水方面，不通氧553#（華東）現(xiàn)貨升水100元/噸，421#（華東）貼水450元/噸?，F(xiàn)貨方面價(jià)格553#不通氧和通氧下跌150元/噸，當(dāng)前去庫(kù)壓力仍大，下游需求低迷接貨意愿偏弱，有機(jī)硅和鋁合金需求無(wú)起色，采購(gòu)意愿差，成交相對(duì)謹(jǐn)慎，帶動(dòng)現(xiàn)貨走跌。近期上游企業(yè)雖有減產(chǎn)，但產(chǎn)業(yè)鏈仍以利空情緒為主導(dǎo)。期貨盤面工業(yè)硅上方承壓重，昨日回調(diào)波動(dòng)，在15600元/噸附近形成阻力位，我們預(yù)計(jì)進(jìn)入震蕩行情，注意波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。
投資策略：謹(jǐn)慎觀望。
風(fēng)險(xiǎn)提示：新疆生產(chǎn)超預(yù)期，下游需求復(fù)蘇不力。
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