昨日原油價(jià)格實(shí)現(xiàn)兩連跌，其中WTI5月合約收盤(pán)下跌1.87美元至77.29美元/桶，跌幅為2.36%。布倫特6月合約收盤(pán)下跌2.02美元至81.10美元/桶，跌幅為2.43%。SC2306以558.7元/桶收盤(pán)，下跌13.1元/桶，跌幅為2.29%。主要是因?yàn)槭袌?chǎng)擔(dān)憂(yōu)加息拖累經(jīng)濟(jì)走弱，抵消了庫(kù)存下降的利好。
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短期來(lái)看，壓力因素包括：利多事件情緒逐漸消化、前期跳空高開(kāi)缺口技術(shù)回補(bǔ)、煉廠(chǎng)開(kāi)工高位成品油利潤(rùn)回落。支撐因素包括：中國(guó)經(jīng)濟(jì)和油品需求逐步恢復(fù)、美國(guó)汽柴需求同比由負(fù)轉(zhuǎn)正、OECD高頻油品去庫(kù)由累庫(kù)轉(zhuǎn)去庫(kù)。
中期來(lái)看，壓力主要來(lái)自海外經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期對(duì)油品需求的抑制；支撐來(lái)自五月歐佩克減產(chǎn)落實(shí)后實(shí)質(zhì)供應(yīng)減量和未來(lái)繼續(xù)擴(kuò)大減產(chǎn)的的可能性。
在供需雙弱背景下，后期重點(diǎn)關(guān)注需求變量。目前對(duì)海外經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期較高，若兌現(xiàn)將對(duì)油價(jià)形成下行壓力；若高于預(yù)期則上行空間仍存。
價(jià)格方面，歐佩克宣布減產(chǎn)決議情緒消化，原油價(jià)格進(jìn)入震蕩區(qū)間的下行調(diào)整波段。五月減產(chǎn)正式實(shí)施后，如果油品庫(kù)存能維持去化，油價(jià)或再迎上行波段。
油品供需進(jìn)展：
供應(yīng)端，俄羅斯和歐佩克擴(kuò)大減產(chǎn)，美國(guó)石油鉆機(jī)數(shù)回落，二季度原油供應(yīng)預(yù)期下調(diào)。4月2日俄羅斯宣布將3月開(kāi)始的主動(dòng)減產(chǎn)50萬(wàn)桶/日延長(zhǎng)至年底。能源部長(zhǎng)稱(chēng)3月原油產(chǎn)量環(huán)比減少約70萬(wàn)桶/日。4月首周，俄羅斯原油海運(yùn)出口大幅減少124萬(wàn)桶/日至289萬(wàn)桶/日，接近年初以來(lái)最低水平。第二周出口回升約54萬(wàn)桶/日至343萬(wàn)桶/日。后續(xù)重點(diǎn)關(guān)注俄羅斯和歐佩克的減產(chǎn)兌現(xiàn)情況。在前期消息面推升油價(jià)跳漲后，目前對(duì)減產(chǎn)執(zhí)行度存在一定疑慮。如果后續(xù)供應(yīng)數(shù)據(jù)能出現(xiàn)實(shí)質(zhì)下降，將加強(qiáng)對(duì)原油價(jià)格的支撐。
需求端，中國(guó)原油進(jìn)口量接近歷史最高水平，美國(guó)汽柴油表觀需求同比增幅由負(fù)轉(zhuǎn)正。后續(xù)工業(yè)油品需求仍存修復(fù)空間。2023年3月，中國(guó)原油加工量/進(jìn)口量/產(chǎn)量6329/5231/1818萬(wàn)噸，同比+8.8%/+22.5%/+2.4%。加工量創(chuàng)歷史最高水平；進(jìn)口量?jī)H次于2020年6月的5318萬(wàn)桶/日。
庫(kù)存端，去年下半年以來(lái)OECD油品庫(kù)存持續(xù)積累，短期已經(jīng)轉(zhuǎn)為去庫(kù)，若能持續(xù)將提振原油供需估值。
操作策略：
減產(chǎn)未兌現(xiàn)之前，市場(chǎng)回歸現(xiàn)實(shí)基本面，供應(yīng)端承壓，裂解走弱顯示需求疲軟跡象，油價(jià)上行動(dòng)能不足，重新跌回前期震蕩區(qū)間。短期預(yù)計(jì)繼續(xù)向缺口處靠近，操作上，穩(wěn)健者在600的賣(mài)權(quán)繼續(xù)持有，激進(jìn)者期貨空單持有。
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以上分析觀點(diǎn)均僅供參考，本人對(duì)分析觀點(diǎn)準(zhǔn)確性及完整性不做任何保證，本文不構(gòu)成投資建議/買(mǎi)賣(mài)方向。據(jù)此投資，責(zé)任自負(fù)。
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