鋁：★☆☆（供給端存擾動宏觀面有壓力鋁價偏弱震蕩）
(資料圖片僅供參考)
經(jīng)濟衰退擔憂氛圍下上周五外盤金屬全線收跌，LME三月期鋁價跌0.83%至2402.5美元/噸。國內(nèi)夜盤則高開回落，滬鋁主力2306合約小幅收高于18955元/噸。早間現(xiàn)貨市場交投略有改善，持貨商挺價不被接受，下游低價補貨，但實際采購量有限。貿(mào)易商之間表現(xiàn)仍不甚積極。華東市場主流成交價格在19030元/噸上下，較期貨升水30左右。廣東主流成交價格在19090元/噸上下。近期云南干旱加劇，供電壓力上升，電解鋁廠存在進一步減產(chǎn)的風險。而消費端也存在后勁不足的情況，新訂單不佳抑制下游接貨的積極性。不過顯性庫存去庫尚未結束，對價格仍有一定支撐。但當前宏觀面預期較弱的情況下，鋁價也難有向上表現(xiàn)。短線建議逢高偏空操作，關注云南限電的情況。
銅：★☆☆（銅價延續(xù)高位震蕩運行）
周五隔夜銅價繼續(xù)走弱，主力2306合約收于68380元/噸，跌幅0.41%。上周公布的美國3月成屋銷售重拾下跌態(tài)勢不及預期，市場對美國經(jīng)濟陷入衰退擔憂加劇，歐美經(jīng)濟下滑預期持續(xù)壓制銅價。上周公布的國內(nèi)經(jīng)濟數(shù)據(jù)超預期，國內(nèi)經(jīng)濟復蘇勢頭良好，在國內(nèi)經(jīng)濟持續(xù)修復以及新能源領域表現(xiàn)亮眼的背景下，銅消費表現(xiàn)尚可，銅價下方存支撐。但4月份銅下游消費有走弱跡象，而且銅價處于高位，使得廢銅具備價格優(yōu)勢，對精銅消費有所抑制，近期精銅桿企業(yè)開工率環(huán)比回落，國內(nèi)銅庫存去庫已放緩。預計銅價將延續(xù)高位震蕩運行。
鎳：★☆☆（中期供應過剩，鎳價逢高建立空單）
周五隔夜鎳價震蕩運行，主力2306合約收于183790元/噸，跌幅0.76%。因純鎳庫存近期持續(xù)降至歷史低位，上周上期所鎳庫存較上周減775噸至1496噸，盤面Back價差較大，對鎳價支撐較強。一季度國內(nèi)純鎳產(chǎn)量顯著回升，3月國內(nèi)精煉鎳總產(chǎn)量16980噸，同比增加35.5%；據(jù)Mysteel調(diào)研，二季度仍將有約3000噸/月的產(chǎn)能增量，純鎳短缺已較此前明顯緩解。中期純鎳供應過剩預期將持續(xù)壓制鎳價。預計鎳價難以持續(xù)走高，可考慮逢高建立空單。
鋅：★☆☆（海外過剩風險下鋅價重心持續(xù)下移）
上周五隔夜鋅價繼續(xù)弱勢運行，滬鋅主力2306合約收于21815元/噸，跌幅0.30%。上周五國內(nèi)現(xiàn)貨市場，現(xiàn)貨緊缺，升水好轉，上海普通品牌平均報05+90~120附近。而外盤隨著連續(xù)兩日大幅增倉，LME現(xiàn)貨升水上周開始崩塌，近5個月來首次轉為貼水。供應方面，國內(nèi)冶煉廠4月維持高產(chǎn)計劃，但因檢修等原因后續(xù)產(chǎn)量或難超3月；遠期歐洲煉廠復產(chǎn)預期仍存。雖TC有小幅回落，但礦端未影響煉廠生產(chǎn)節(jié)奏。需求方面，4月國內(nèi)下游整體開工有明顯下滑，企業(yè)反映訂單確實乏力；整體來看傳統(tǒng)的“銀四”旺季不一定顯現(xiàn)，部分企業(yè)已將消費恢復預期推遲至5月中下旬。庫存方面，低價下下游投機性補庫，加上部分五一備庫，上周五SMM社會庫存繼續(xù)穩(wěn)步去庫；而LME上周連續(xù)兩日有大幅增倉，增量近萬噸?；久嫔?，中期來看鋅市供應過剩壓力較強，鋅價或難改重心向下趨勢，但短期階段性低位需謹慎追空。
鉛：★☆☆（低庫存支撐鉛價區(qū)間內(nèi)偏強震蕩）
上周五隔夜鉛價維持震蕩走勢，滬鉛主力2306合約收于15315元/噸，漲幅0.16%。上周五國內(nèi)現(xiàn)貨市場，期鉛下行，成交有所回暖，升水小幅上行，原生鉛江浙滬市場報5+30-100附近；再生鉛含稅貼水150-175，價差小幅縮窄；廢電瓶貨源較緊，價格暫持穩(wěn)。供應方面，國內(nèi)電解鉛3月產(chǎn)量如期環(huán)比大幅提升，但4月大型煉廠檢修增多，產(chǎn)量環(huán)比或再度小幅回落。下游方面，鉛蓄電池4月訂單欠佳，因庫存壓力部分企業(yè)進一步下調(diào)生產(chǎn)計劃。庫存方面，上周五SMM鉛錠社會庫存、上期所庫存再度有大幅下降，共2萬多噸降幅，整體庫存處于歷史低位；而上周LME庫存有5800噸增幅。整體上，短期國內(nèi)低庫存支撐，另外廢電瓶供應較緊、價格持續(xù)上漲，鉛價成本支撐增強，建議維持逢低短多思路。
錫：★☆☆（基本面維持弱勢高庫存壓力下錫價偏弱運行）
上周五美元指數(shù)走弱，不過衰退預期主導市場情緒，外盤錫價跟隨下跌，LME三月期錫價跌2.46%至26150美元/噸，國內(nèi)夜盤高開低走，不過尾盤仍收高，滬錫主力2306合約收于213880元/噸。早間現(xiàn)貨市場仍無起色，雖然價格回落，但下游補貨意愿不強，雖然冶煉廠依舊挺價，持貨商則積極出貨，基差稍有回升。短期消費仍難有明顯改善，產(chǎn)量則維持平穩(wěn)狀態(tài)，高庫存的情況暫難改變，錫價依舊承壓。短線建議逢高偏空操作。
工業(yè)硅：★☆☆（成本收縮，市場價格松動；短線區(qū)間操作，長線空單謹慎持有）
周五工業(yè)硅主力08合約收盤15140，幅度-0.66%，跌100，單日減倉2056手?，F(xiàn)貨市場價格出現(xiàn)松動，原材料及電價等成本有收縮預期，價格重心繼續(xù)下移。能耗限額政策出臺，仍需關注行業(yè)是否在限制范圍內(nèi)，近期電價依然偏高，行業(yè)供給繼續(xù)收縮。多晶硅行業(yè)產(chǎn)能繼續(xù)爬坡，產(chǎn)量超預期是否，行業(yè)景氣度向好，對工業(yè)硅需求穩(wěn)中有增；有機硅行業(yè)仍在繼續(xù)去庫，并開工率維持低位，但未能提振市場需求，下游剛需采購為主，行業(yè)對工業(yè)硅保持即采即用策略。各地汽車促銷活動逐步平穩(wěn)，消費者觀望態(tài)度有所緩解，車企庫存持續(xù)去化，機構預測汽車銷量有望持續(xù)增長，鋁合金端需求將仍有支撐。工業(yè)硅行業(yè)庫存廠庫占比增加，下游庫存減少，硅廠話語權提升。工業(yè)硅供需兩弱格局維持，成本支撐和減產(chǎn)同時擾動，盤面或區(qū)間震蕩為主，短線建議區(qū)間操作；三季度仍需關注西南水電情況，長線空單謹慎持有。
新湖黑色
螺紋熱卷：★☆☆（建議逢高做空）
本周螺紋產(chǎn)量環(huán)比下降7.38萬噸，長短流程均有減量，供給端呈收縮狀態(tài)。廠庫依然累庫，據(jù)了解西南、華北等地建材前期庫存壓力較大，正在往外地發(fā)運，后續(xù)華東地區(qū)以及價格較高的華南地區(qū)可能有外地資源流入的壓力。社庫維持了正常去庫的速度，從總庫存絕對值看還是比較健康的。本周表需依然沒有起色，與市場預期相比偏中性。分地區(qū)看，華東和華中地區(qū)表需有下降，華南降水過后恢復尚可。近期北方氣溫又有下降，將對終端施工產(chǎn)生一定影響。當前螺紋供需矛盾不是非常突出，宏觀環(huán)境也比較平穩(wěn)，更多還是跟隨黑色板塊整體供過于求的邏輯下跌。下周有五一節(jié)前補庫需求，預計會有一定放量，但按照當前需求情況，市場對此沒有很高預期，因此盤面趨弱。
本周熱卷產(chǎn)量環(huán)比下降6.35萬噸，與鐵水拐點吻合，不過絕對值依然較高，所以近段時間現(xiàn)貨的供給壓力并沒有減輕，后續(xù)會延續(xù)累庫態(tài)勢。近期減產(chǎn)傳聞沸沸揚揚，主要集中在四川和山西等地，以螺紋為主，4月下旬熱卷的投放量不少。同時跟長流程鋼廠交流，表示在有利潤或盈虧平衡線附近的情況下5月也難有大規(guī)模減產(chǎn)。需求端在一季度補庫之后，終端現(xiàn)在已經(jīng)有庫存壓力，生產(chǎn)節(jié)奏將放緩，板材很難復制2、3月份的高光時刻，熱卷單邊承壓。
焦炭：★☆☆（四輪提降周末落地，鋼價跌勢略強于周五盤面，盤面如進一步下挫存反彈風險）
上周盤面沖高后下挫創(chuàng)新低，上半周交易五一補庫反彈，下半周交易宏觀疫情與鋼廠減產(chǎn)負反饋，周末鋼價續(xù)跌，四輪提降快速落地?；久驿撀?lián)成材表需雖環(huán)比回升但弱勢延續(xù)，鋼廠庫存壓力下檢修持續(xù)增多，鐵水提前見頂回落，原料煤跌勢延續(xù)，焦企利潤來看可承接3輪以上提降。港口貿(mào)易商出貨積極，但采購疲軟壓力大。周度庫存數(shù)據(jù)去化，但結構上鋼廠港口主動去庫，焦企庫存累積，鋼價仍在陰跌鋼廠減產(chǎn)力度預計逐步抬升，供需預計往偏松轉移，現(xiàn)貨負反饋預計延續(xù)。短線鐵水見頂回落，二次負反饋接力，不過近日下跌較快疊加節(jié)前鋼廠仍有剛性補庫需求盤面存在反彈風險，前期空單可在今日盤面下挫后部分離場，不建議追空，中長線偏空邏輯未變，盤面逢反彈仍可重新進場布空。重點關注成材價格坍塌程度與鋼廠減產(chǎn)情況。
焦煤：★☆☆（下游終端負反饋延續(xù)，盤面如進一步下挫存反彈風險）
上周盤面沖高后下挫創(chuàng)新低，上半周交易五一補庫反彈，下半周交易宏觀疫情與鋼廠減產(chǎn)負反饋，周末鋼價續(xù)跌，下游四輪提降落地。基本面終端表需雖環(huán)比回升但弱勢延續(xù)，鋼廠庫存壓力下檢修持續(xù)增多，鐵水提前見頂回落。產(chǎn)地煤價續(xù)跌，焦鋼廠維持主動去庫，煤礦港口庫存累積。競拍維持高流拍率，且昨日競拍量高，采銷供需維持略偏松，短線現(xiàn)貨價格維持偏弱運行。中線來看供給仍有抬升空間，供需往寬松趨勢不變。盤面或弱勢延續(xù)，不過近日下跌較快疊加節(jié)前鋼廠仍有剛性補庫需求，動煤也階段性企穩(wěn)，盤面存在反彈風險，前期空單可在今日盤面下挫后部分離場，不建議追空，逢強反彈再布空。重點關注成材價格回落節(jié)奏與鋼廠減產(chǎn)力度情況。
動力煤：★☆☆（供給小幅減弱，港口價格松動，煤價區(qū)間震蕩）
因煤礦檢修和降雪，產(chǎn)地供給維小幅收縮；部分地區(qū)坑口價格小幅反彈，但需求同樣有所回落。港口交易繼續(xù)僵持，下游需求依然疲弱，貿(mào)易商價格出現(xiàn)松動。進口煤價格弱穩(wěn)，價格優(yōu)勢持續(xù)減弱情況下，下游采購意愿減弱。冷空氣影響全境，氣溫大幅回落。本周中段，氣溫將逐步回暖，氣溫寬幅震蕩，民用需求得到一定支撐。南方降水強度減小，但范圍擴大，光伏輸出或減弱；西南維持干旱狀態(tài)，水電輸出難有增量。電廠主打中長協(xié)，庫存維持高位。港口鐵路檢修，調(diào)入維持中位水平；下游需求減弱，疊加封航影響，港口調(diào)出有所減少，庫存去化減慢。市場進入淡季，利空較多，鐵路檢修對價格支撐有限，但煤價下行后部分需求回歸，近期價格區(qū)間震蕩為主。
玻璃：★☆☆(保交付持續(xù)發(fā)力，1-3月竣工數(shù)據(jù)亮眼，上周去庫超預期)
玻璃現(xiàn)貨多地出現(xiàn)普漲，價格重心不斷上移。開工維持穩(wěn)定，裝置平穩(wěn)運行。目前部分原片企業(yè)去庫較多，庫存到達低位。周末部分地區(qū)受天氣影響，產(chǎn)銷偏弱，華東出貨較好，當前中下游拿貨積極，下游需求端有轉好跡象。利潤方面，目前三種不同燃料的玻璃生產(chǎn)企業(yè)均實現(xiàn)扭虧為盈。3月地產(chǎn)數(shù)據(jù)近期公布，保交付政策持續(xù)發(fā)力，1-3月房屋竣工面積數(shù)據(jù)亮眼，同比增長14.7%，終端需求有一定好轉跡象，是否能延續(xù)有待進一步考證。未來梅雨季到來，地產(chǎn)施工進度受到影響，對于玻璃有一定利空因素，因此二季度玻璃可能面臨一定上行壓力，而三季度市場旺季到來，玻璃預計繼續(xù)偏強運行。當前盤面繼續(xù)上行價格承壓，需持續(xù)關注現(xiàn)貨產(chǎn)銷及庫存狀況，中長期需持續(xù)跟蹤地產(chǎn)實際動向，對于玻璃需求的啟動。
純堿：★☆☆(供應當下偏寬松，上周累庫延續(xù)，關注市場情緒)
純堿現(xiàn)貨價格平穩(wěn)為主，裝置運行及開工較為穩(wěn)定，整體產(chǎn)銷一般，部分企業(yè)出貨較慢，近期無堿廠設備檢修計劃。下游需求以剛需采購為主，采購情緒偏弱。上周累庫趨勢延續(xù)。盤面近日受市場傳聞及周度數(shù)據(jù)影響，走勢偏弱，空頭情緒延續(xù)，目前有止跌企穩(wěn)的跡象。對于后續(xù)供需層面走勢，還需等待遠興一線確定能出產(chǎn)品的消息。09合約存在一定博弈空間，盤面目前波動受市場傳聞影響較大，建議注意市場情緒且謹慎參與，針對四季度供需寬松且產(chǎn)能過剩預期，遠月01合約建議逢高沽空。另外后續(xù)除跟蹤純堿投產(chǎn)進度外，還需關注堿廠夏季檢修動向（今年普遍開工過高，或有提前檢修預期）。
新湖能化
原油：★☆☆（OPEC+即將額外減產(chǎn)，油價仍偏強震蕩，利于多頭建倉）
上周油價震蕩下行，目前略高于前期震蕩區(qū)間的高位，截止4月21日，Brent、WTI及SC分別收于81.75美元/桶、77.87美元/桶及563.3元/桶，周度跌幅分別為5.28%、5.63%及6.37%。月差跟隨單邊變動，但裂解價差持續(xù)走弱，尤其汽油裂解。下跌主要有以下因素：1）美聯(lián)儲5月議息會議臨近，近期美聯(lián)儲官員持續(xù)鷹派表態(tài)，歐美衰退預期增強，且4月15日當周美國初請失業(yè)金人數(shù)錄得24.5萬人，高于預期值，表明勞動力市場正在放緩；2）前期額外減產(chǎn)已被計價，但實際減產(chǎn)從5月才正式開始；3）EIA周度數(shù)據(jù)顯示，4月14日當周，美國汽油需求持續(xù)下降，且汽油裂解價差也持續(xù)走弱。短期油價的壓力仍主要來自于宏觀，但周五公布的美國4月Markit制造業(yè)PMI初值50.4，高于預期值和前值；美國4月Markit服務業(yè)PMI初值53.7，高于預期值和前值；英國4月制造業(yè)PMI 46.6，低于預期值和前值，服務于PMI 54.9，高于預期值和前值。目前宏觀還不足以讓油價出現(xiàn)深跌，OPEC+多國從5月1起正式額外減產(chǎn)，改變平衡表，油價仍偏強震蕩，目前油價利于多頭建倉。
瀝青：★☆☆（略強于原油）
上周一中石化山東價格上調(diào)100元/噸，華東價格上調(diào)50元/噸。上周廠庫去庫社會庫小幅累庫，上周原油價格顯著回調(diào)，瀝青盤面跟隨前四日跟隨原油小幅回調(diào)，基差走強，裂解價差繼續(xù)走強，但周五由于現(xiàn)貨價格走弱，盤面補跌。截止4月21日15:00，Bu2306收于3758元/噸，周度跌幅4.4%，但仍小于原油。山東地區(qū)，煉廠正常出貨，價格連續(xù)走跌，業(yè)者多持觀望心態(tài)，交投氛圍一般；華東地區(qū)，阿爾法預計周末復產(chǎn)，屆時區(qū)內(nèi)整體供應或有所增加。需求方面，實際剛需有限，市場成交一般。短期盤面跟隨成本端變化，原油偏強震蕩。
燃料油：★☆☆（高硫仍有支撐）
夜盤FU09合約收3058元，漲42元/噸，外盤現(xiàn)貨貼水高位；LU08收3901元，漲47元/噸。盡管存經(jīng)濟性，但較前期大幅走弱，煉廠投料（酸油和原料）以及海運需求預計小幅支撐；逐漸進入夏季發(fā)電旺季，高硫燃燒需求增加；中期來看，隨著供應端邊際下降以及季節(jié)性發(fā)電等需求的提升（中東自愿減產(chǎn)下，新增煉廠酸油投料以及發(fā)電的共振），裂解價差有小幅增長空間（380-Brent目標-10美元/桶以上）。低硫燃油：供應端，Al—Zour檢修、汽柴原料分流，暫有支撐，但未來預期寬松；需求端，集裝箱與干散貨在運船舶量維持高位，航速低位小幅回升，油輪在運船舶量維持高位，航速增加，綜合來看海運需求略有好轉；低硫燃油估值處于中低位，短期成品油有分流，但隨著汽柴走弱，對低硫支撐減弱，長期來看，隨著供應端的增加，低硫裂解價差預計維持中低位。套利方面，高硫因供應端收緊以及需求提升預期，高硫裂解價差多單持有；單邊方面，原油供應增量有限而需求有提升預期，但宏觀仍有壓力，Brent參考區(qū)間80-90美元。
甲醇：★☆☆（甲醇市場中期預期偏差）
上一交易日江蘇現(xiàn)貨價格上調(diào)。江蘇現(xiàn)貨升水主力期貨。國內(nèi)上游開工下降，寶豐新裝置開始投放。受天氣等因素影響，近期港口到港略降，中期進口預期仍高。烯烴方面短期沿海部分裝置負荷暫穩(wěn)，南京誠志一期等裝置投料重啟，利潤改善。近期傳統(tǒng)下游開工尚可。近期港口庫存上升。短期基本面略有改善，中期預期仍偏差，價格預期偏弱。
尿素：★☆☆(尿素供需不及預期)
上一交易日尿素山東現(xiàn)貨價格上調(diào)。最近一周尿素日均產(chǎn)量在17.27萬噸，環(huán)比增加0.11萬噸，同比增加0.79萬噸。檢修損失下降，日產(chǎn)量同比偏高。國內(nèi)方面，4月農(nóng)業(yè)端玉米和水稻用肥需求增加，近期貿(mào)易商有所采購。工業(yè)端復合肥和三聚氰胺等開工分化。外盤市場走勢弱，出口需求預期持續(xù)差，已經(jīng)出現(xiàn)轉口。出口政策有變化傳言。近期企業(yè)庫存上升。國內(nèi)下游旺季不旺，中期預期差，09建議偏空操作。
LPG：★☆☆（邊際預期好轉）
夜盤PG06合約收4678元，漲50元/噸。華南現(xiàn)貨維持4900元，華東維持約4900元/噸，山東跌40至5230元/噸。外盤CP5月漲8.7美元至561.3美元/噸，F(xiàn)EI漲9.7美元至580.3美元/噸。國內(nèi)進入檢修季，煉廠氣供應下降，但碼頭到港維持中高位；季節(jié)性淡季，燃燒需求偏弱，關注商業(yè)需求復蘇情況，碳四需求高位小幅下降，PDH開工基本持平，整體化工需求小幅下降，不過保持中高位。前期由于供需偏弱，PG估值跌至低位，近段時間有所回升；不過目前丙烷裂解價差仍處于偏低范圍，且有替代石腦油加工性價比，未來PDH開工預期提升，化工需求邊際持續(xù)好轉，疊加中東供應或在自愿減產(chǎn)下小幅下降，前期多單輕倉持有。
LL：★☆☆（節(jié)前備貨力度不強，價格區(qū)間震蕩）
LLDPE現(xiàn)貨低端價格8180元/噸。PE整體負荷環(huán)比提升；原油價格區(qū)間震蕩；前期PE進口窗口關閉，上半年PE進口供應水平較低，近期進口窗口打開，但市場接盤意愿不強，預計進口供應增量有限。PE下游訂單跟進速度緩慢，整體開工下滑，地膜旺季結束，PE需求走弱，五一假期前下游有備貨需求，但力度預計不強。石化庫存75.5，-1。上游石腦油制利潤環(huán)比有所修復；標品進口窗口打開；下游膜料利潤水平較低。09合約與現(xiàn)貨平水；9-1價差50元/噸左右；HD價格貼水LL；LD與LL間價差較小；L-PP主力合約價差650元/噸左右。PE庫存壓力不大，下游有一定備貨需求，但力度預計不強，短期價格區(qū)間震蕩。23年PP的產(chǎn)能投放壓力明顯大于PE，長線來看L-PP價差預計仍有走擴空間，關注新產(chǎn)能的投放進度以及PE進口情況。
PP:★☆☆ （供需雙減，短期區(qū)間震蕩）
拉絲現(xiàn)貨7550元/噸。近期檢修裝置較多，PP周度負荷環(huán)比下滑，線性排產(chǎn)環(huán)比下滑，短期PP供應壓力不大；標品進口窗口關閉；原油價格區(qū)間震蕩。下游整體開工不及往年，新訂單跟進情況偏弱，部分行業(yè)成品庫存水平較高，五一假期前下游備貨需求偏弱，部分工廠假期有停車可能。石化庫存75.5，-1。上游PDH生產(chǎn)利潤尚可；粉料生產(chǎn)利潤承壓；PP出口窗口打開；BOPP利潤較低。09合約與現(xiàn)貨平水；9-1價差50元/噸左右；共聚價格較為堅挺，與拉絲間價差較高；粒粉料價差正常；L-PP主力合約價差650元/噸左右。PP供需雙減，下游節(jié)前補庫意愿偏弱，短期價格區(qū)間震蕩，長線由于PP新產(chǎn)能供應壓力較大，建議偏空對待。23年PP的產(chǎn)能投放壓力明顯大于PE，長線來看L-PP價差預計仍有走擴空間，關注新產(chǎn)能的投放進度以及PE進口情況。
PVC：★☆☆（需求偏弱，供應減少支撐價格）
電石價格走低，PVC利潤保持良好，當前處于春季集中檢修季，本周多套新裝置檢修，且檢修裝置推遲開工，開工率降幅較大。終端需求仍然略顯不足，當前復工速度明顯落后，未出現(xiàn)疫情過后預期的階段性趕工現(xiàn)象，下游開工未能繼續(xù)走高，出現(xiàn)反季節(jié)性的小幅下降。近期庫存在高位持平，未形成去庫趨勢，仍然存在一定庫存壓力。PVC供應受檢修影響有所下降，庫存水平處于高位，需求階段性復蘇以及下游趕工的預期轉弱，下游開工保持在較低水平。當前基本面繼續(xù)存在壓力，但檢修導致供應下降，以及西南地區(qū)干旱導致電力供應緊張的預期給價格一定支撐。
苯乙烯：★☆☆（需求良好但裝置檢修恢復，中期價格存在壓力）
裝置檢修高峰已過，3月下旬苯乙烯開工開始回升，預期將持續(xù)至5月初。成本支撐和苯乙烯價格同步提升，利潤尚可。PS和ABS利潤均在0附近，開工率下降，而EPS利潤和開工提升，下游綜合開工繼續(xù)保持在往年同期平均水平。苯乙烯庫存前期去庫，主要由于持續(xù)檢修造成供應下降，以及下游開工保持良好，隨著苯乙烯開工提升，本周停止去庫。當前苯乙烯檢修高峰結束，3月下旬開始開工逐漸提升，且利潤有所恢復，苯乙烯供應增加；下游需求保持良好，但隨著苯乙烯檢修結束，供應提升，基本面重新轉向供過于求，庫存累庫，價格中期存在壓力。近期價格受原油影響較大。
天然橡膠：（靜態(tài)基本面仍差，關注產(chǎn)區(qū)旱情以及去庫情況）
當前，國內(nèi)天膠的庫存壓力極大，庫存仍未見拐頭，庫存去化成為了左右市場行情的最關鍵因素。供應端：中國云南和海南零星開割，但開割初期產(chǎn)量較低。云南產(chǎn)區(qū)由于白粉病和旱災，開割時間推遲，對期貨標的品全乳膠產(chǎn)生較大影響。海南產(chǎn)區(qū)也出現(xiàn)旱情。4月中旬之后，中國天膠進口預計將季節(jié)性下滑。供應端壓力總體將有所緩解。需求端：內(nèi)需環(huán)比出現(xiàn)下滑跡象。輪胎出口和配套胎靜態(tài)需求不錯，但后期有轉弱可能。重卡替換胎需求方面，基建相關環(huán)比顯著下滑；房地產(chǎn)需求持續(xù)萎靡；居民消費相關需求表現(xiàn)平平。目前橡膠基本面仍然平淡，供需雙弱。但中國產(chǎn)區(qū)開割推遲確實存在一定炒作空間。
新湖農(nóng)產(chǎn)
油脂：★★☆（馬盤休市外盤帶動 弱勢持續(xù)關注前低）
上周五，因開齋節(jié)假期BMD毛棕盤面休市，今天馬棕盤面將繼續(xù)休市。目前印尼及馬來進入開齋節(jié)假期階段。3月因降雨偏多，馬棕產(chǎn)量環(huán)比增幅低于預期。4月降雨距平看，馬來多數(shù)地區(qū)降雨相對平均水平偏少。3月馬棕因天氣被迫延后的產(chǎn)量預計將體現(xiàn)在4月，4月馬棕預計環(huán)比增產(chǎn)。但因開齋節(jié)假期因素，環(huán)比增幅可能不大。4月馬棕產(chǎn)量環(huán)比大概率增加、出口減少，當月馬棕庫存預計較3月增加。近期馬棕盤面雖然表現(xiàn)抗跌，但巴西大豆出口貼水不斷下降、國際植物油FOB價格尤其是歐洲菜油繼續(xù)走弱，也是油脂短期下跌加速重要原因。國內(nèi)方面，上周五國內(nèi)油脂重挫，豆油領跌，因外盤油脂油料下跌帶動及國內(nèi)大豆進口邊際有好轉。近期國內(nèi)5月船期棕櫚油頻頻洗船，國內(nèi)庫存5月下降預計加速。此外，國內(nèi)3月棕油表需好于預期，中期棕油消費預計依舊較好；國內(nèi)上周大豆壓榨量環(huán)比略增，依舊偏低，但預計本周壓榨量回升較明顯；國內(nèi)菜油依舊大供給弱消費。中期，關注國內(nèi)消費何時有效改善，沿海菜油庫存仍趨增加。操作上，短空持有，關注短期前低一線表現(xiàn)。
花生：★☆☆（賣方出貨價格下調(diào)盤面回跌）
上周五，花生盤面顯著低開并不斷走弱，主力10月合約下跌2.16%，報收10236元/噸。隨著時間推移，市場意識到蘇丹內(nèi)戰(zhàn)對國內(nèi)進口米供給影響較小，因5月之后進口米到港本身較少及當?shù)馗劭趽?jù)悉暫未封鎖。上周五及周末賣方出貨心理升溫，但出貨不易，高報低走現(xiàn)象普遍，盤面開始重挫。國內(nèi)油廠收購仍不理想，主力油廠觀望，多執(zhí)行進口米合同，國內(nèi)米收購量有限。基層上貨量有限，貿(mào)易商并不急于拋貨，普遍持貨觀望待漲為主，中長期繼續(xù)謹慎看多。
紙漿：★☆☆（ 中期供應增加，紙漿價格承壓 ）
2023年2月國際木漿發(fā)運量環(huán)比同比偏低，但外盤庫存持續(xù)大幅走高。1-2月中國木漿進口同比上升。后期國際新產(chǎn)能持續(xù)投放。近期生活用紙價格維持，雙膠紙價格維持，雙銅紙價格維持。下游開工方面，生活紙開工上升，雙膠紙開工上升，銅版紙開工下降。近期青島、常熟、高欄、天津和保定地區(qū)木漿總庫存下降。中期供應增加，紙漿價格承壓。
豆粕；★☆☆；（下行空間受限）
隔夜美豆收于1449.25，跌1.31%。主要受到美國從巴西進口大豆的不利影響。周四有報道稱，由于巴西大豆豐產(chǎn)以及其價格具有競爭力，美國從巴西購進了兩船大豆，將在未來一周內(nèi)運到美國。據(jù)稱安德森公司訂購了3.3萬噸巴西大豆，邦吉公司訂購了4.61萬噸巴西大豆，因為巴西大豆的FOB價非常便宜。目前巴西大豆比美國大豆便宜約每蒲式耳2美元，這足以支付運輸成本。近幾天巴西港口的大豆基差報價已經(jīng)跌至歷史低位，因為中國的需求疲軟，巴西大號產(chǎn)量達到創(chuàng)紀錄的水平。阿根廷布宜諾斯艾利斯谷物交易所稱，阿根廷的大豆收獲工作已經(jīng)完成了16.7%。由于單產(chǎn)低于預期，該交易所將產(chǎn)量預估降低250萬噸，為2250萬噸。連粕近期的走勢跟美豆關聯(lián)度很小，走出了一波自身的獨立行情，5-9價差雖然沖高回落，但仍徘徊在高位，現(xiàn)貨基差大漲隨后大跌，但尚未回到之前水平。本周國內(nèi)油廠壓榨開機率明顯回升，商檢新規(guī)帶來的影響逐漸消散，最近現(xiàn)貨及價差的大幅波動歷史上也不乏先例，主要就是下游集體看空從而導致對于意外事件（商檢新規(guī)）的應對不足，從交易的角度來說，這種行情并不適合參與。在油廠恢復開機后，9月合約遭到增倉打壓，據(jù)說源于買船套保，也就是美豆的價格變化不大，而巴西大豆升貼水繼續(xù)大跌，在成本端打壓9月合約，未來若升貼水翻盤上漲的話，那么連粕可能也會回歸合理估值，所以我們不建議追空連粕，巴西升貼水企穩(wěn)反彈后可以考慮中線做多。
生豬；★☆☆；（依然偏弱）
本周生豬期現(xiàn)價格出現(xiàn)明顯反彈。政策方面，發(fā)改委近日表示，相關分析認為生豬價格進一步明顯下跌的可能性較小，隨著后期豬肉消費穩(wěn)步恢復，生豬價格有望逐步回升至合理區(qū)間。本周豬糧比為5.1已接近一級預警區(qū)間，生豬價格下方政策支撐預期較強；需求端，生豬消費開始走出季節(jié)性淡季，五一假期臨近消費端預期走強；此外隨著養(yǎng)殖端虧損加劇，出欄積極性減弱惜售情緒升溫，局部地區(qū)二育開始入場，推動生豬價格反彈。目前生豬價格在政策提振、消費端走強預期以及二育入場加持下有所上漲，仍需關注兩個方面，其一是需求端，五一消費能否強勢兌現(xiàn)，其二，目前生豬出欄均重仍同比偏高，供應端壓力仍在，重點關注后續(xù)供需兩相博弈，消費端增幅能否覆蓋掉供應端壓力，以及期間二育對價格走勢節(jié)奏上的擾動。盤面短期反彈趨勢明顯，但上方高度預計受限。
玉米：★☆☆（短期或盤整，中長線預期偏空，關注CS-C07止盈機會）
上一交易日美玉米基準合約收低1.7%，天氣利于春播，影響偏空，出口銷售疲軟，近一周中國大單采購再度缺席，利空盤面，美國農(nóng)業(yè)部發(fā)布的周度出口銷售報告顯示，截至2023年4月13日的一周，美國2022/23年度玉米凈銷售量為312,400噸，比上周低了41%，比四周均值低了79%。2023/24年度凈銷售量為422,000噸，一周前為零。美玉米春播工作開始，市場交易點逐漸轉向新作播種及天氣情況。目前美盤玉米主要關注點在于出口和天氣，在天氣沒有變差預期下，盤面目前高位不利于出口，可能會偏弱震蕩。此外關注黑海谷物出口前景。國內(nèi)方面，近期小麥價格開始出現(xiàn)回落跡象，目前玉米市場處于全產(chǎn)業(yè)鏈虧損階段，貿(mào)易環(huán)節(jié)、深加工及飼料養(yǎng)殖環(huán)節(jié)均處于較大的虧損區(qū)間中，這種情況下更不利于玉米價格的上漲。連盤方面，因小麥對玉米需求的擠占，玉米價格預計仍將維持弱勢運行，4-5月份仍可關注逢高空9月以及C9-1、C11-1反套策略，先行指標可參考小麥價格走勢。淀粉方面，最近CS-C07走擴明顯，盤面加工利潤約-40元/噸，行業(yè)產(chǎn)能過剩，做擴價差過程中盤面不建議給出加工利潤，且近日淀粉行業(yè)利潤修復開機率亦開始回升，不利于繼續(xù)做擴，建議階段性止盈，等待后續(xù)cs-c價差再次做擴機會。
白糖：★☆☆（重心上移，中期或仍有上升動能，短期或偏強震蕩）
國際市場來看，本榨季國際食糖供需偏緊。中期看，如果巴西本榨季產(chǎn)量如預期同比大幅增加，5月巴西糖集中上量后，或能有效彌補國際食糖供應缺口，但是考慮到巴西本榨季各類作物均有增產(chǎn)預期，港口物流壓力過大，如果不能按時出口，國際食糖貿(mào)易流依舊偏緊，原糖仍有上升可能。國內(nèi)市場來看，周五鄭糖日盤大幅高開，或受原糖暴漲拉動，巴西種植面積減少和印度雙周產(chǎn)同比下降均對鄭糖產(chǎn)生有力支撐。本榨季國內(nèi)食糖減產(chǎn)或成定局。中期來看，隨著國內(nèi)生產(chǎn)周期即將告一段落，后期的關注點將轉向消費和進口。后期關注下游終端消費情況。如果原糖不大幅回調(diào)，若想打開進口窗口，鄭糖只能被動上漲以收斂價差。但在此過程中，需要謹防各類政策性風險，如提保、拋儲、進口政策等。提保可能造成資金博弈更加劇烈，如近期07、09合約提保帶來的日內(nèi)寬幅震蕩。通過對比過往拋儲歷史數(shù)據(jù)，不排除越拋越漲的可能，鄭糖或在拋儲的消息刺激下再創(chuàng)新高。綜上，中長期看，原糖或難有大幅回調(diào)可能，鄭糖上方或仍有較大空間，短期看，鄭糖或偏強震蕩。
棉花：★☆☆（棉價先揚后抑，又或是蓄勢待發(fā)）
宏觀方面，美國4月15日當周初請失業(yè)金人數(shù)超過預期，加劇了經(jīng)濟衰退恐慌，同時美聯(lián)儲官員發(fā)言依舊偏鷹，加息預期再度升溫，商品市場整體承壓運行。政策方面，目標價格補貼政策公布，固定產(chǎn)量510萬噸補貼上限的設定降低了整體補貼力度。綜合來看，因為已經(jīng)處于播種階段，政策對于植棉面積影響或比較有限，但長遠而言，補貼力度降低或導致棉農(nóng)具有惜售情緒，疊加軋花廠產(chǎn)能過剩，或會造成搶收的情形，有所利多。供給方面，2022/23年度棉花加工公檢進度已在尾聲，去年豐產(chǎn)格局兌現(xiàn)，供應壓力較大。新棉播種已陸續(xù)展開，當下產(chǎn)區(qū)天氣略有不佳，整體播種意向較去年有所降低，新年度產(chǎn)量或有所減少。印度棉花協(xié)會在供需報告中調(diào)減產(chǎn)量100萬包至3030萬包。需求側，統(tǒng)計局公布3月服裝鞋帽、針、紡織品類商品零售額為1164億元，同比增長17.7%，數(shù)據(jù)表現(xiàn)亮眼，有所利多鄭棉?，F(xiàn)階段，下游訂單仍舊以內(nèi)銷為主，外銷維持疲軟，后續(xù)訂單增量情況也存疑，服裝訂單已進入尾聲，家紡訂單多可維持到5月上旬。短期，印度調(diào)減產(chǎn)量、國內(nèi)3月內(nèi)外銷表現(xiàn)較好疊加目標價格政策有所利多，但受限于宏觀情緒偏弱而下游需求轉弱，后續(xù)訂單存疑，棉價有所回調(diào)，企穩(wěn)后可逢低做多。長期，新年度產(chǎn)量減少預期和新目標價格政策或導致棉農(nóng)的惜售情緒有所提升疊加上軋花廠產(chǎn)能過剩，搶收概率較大，同時需求溫和復蘇的情況下，棉價重心有望上移。
新湖宏觀
股指：★☆☆（節(jié)前資金偏謹慎，長期積極因素仍存）
市場前半周仍然維持在箱體上沿反復震蕩，周五市場的放量下行，大概率是受到第二波疫情即將來臨相關消息影響，國防軍工及醫(yī)藥生物等板塊表現(xiàn)居前，有題材炒作的可能，美聯(lián)儲五月議息會議將在放假期間舉行，節(jié)前資金入場意愿下降疊加券商板塊放量砸盤，市場表現(xiàn)偏弱，云計算板塊在昨日出現(xiàn)大幅加倉的基礎下大跌，但更多的是與資金面相關，基本面變化不大，除非周末出現(xiàn)新的利空因素，下周指數(shù)可能會針對反映過激的部分進行回補。短期上證50的補漲行情可能已經(jīng)接近尾聲，在獲利盤涌出之后出現(xiàn)調(diào)整。上證綜指本輪向上突破主要靠的是大金融和順周期品種，疊加中字頭助力，走出了經(jīng)濟強復蘇應該有的走勢，在相關數(shù)據(jù)及披露之后短期利好出盡，補漲行情結束。當前市場長期來看，復蘇是確定性因素，科技相關板塊出現(xiàn)輪動回調(diào)，但預計是需要依然震蕩消化壓力，長期來看依然會向好，中字頭在連續(xù)上行后轉弱所以市場短期缺乏領漲板塊。后續(xù)海外流動性預期緩解，人民幣再度升值，市場風險偏好上升吸引更多外資流入，也為A股帶來積極因素，成長板塊預計依舊占優(yōu)。
國債：★☆☆（避險疊加經(jīng)濟弱現(xiàn)實，債市短線走強，中期依舊謹慎）
國債：盤面上看，上周國債期貨一路走強，再創(chuàng)階段新高。近期美聯(lián)儲又有進一步延展加息的聲音，導致海外股市普跌，人民幣匯率遭遇收斂三角形后開始向上選擇方向，無疑壓制A股的上行節(jié)奏，風險偏好上利好國內(nèi)債市。資金方面，4月稅期臨近尾聲，資金上行壓力相對可控，債市大部分品種收益率有一定下行。基本面方面，上周統(tǒng)計局公布一季度GDP以及三月其他經(jīng)濟數(shù)據(jù)，除GDP以及消費和地產(chǎn)竣工超預期外，其他數(shù)據(jù)均低于市場預期，短期市場再度走基本面偏弱的邏輯。后續(xù)來看，近期各個部委均積極調(diào)研，四月政治局會議有望出臺新一輪刺激措施。整體看，經(jīng)濟偏弱修復的局面有望延續(xù)。后續(xù)短期重點關注4月中央政治局會議。中長期經(jīng)濟修復趨勢不改，債市壓力不減。
黃金：★☆☆（緊縮預期升溫，短期金價承壓，中期繼續(xù)看漲）
黃金：盤面上看，上周內(nèi)外盤金價延續(xù)震蕩走弱。盡管上周美國公布多項經(jīng)濟數(shù)據(jù)均顯示美國經(jīng)濟走弱，市場對于衰退的預期有所升溫。但是上周以來連續(xù)多位聯(lián)儲官員傳遞鷹派信號：美聯(lián)儲應該繼續(xù)加息，因為最近的數(shù)據(jù)顯示，抗通脹沒有明顯進展，繼續(xù)鞏固市場對美聯(lián)儲鷹派加息預期，同時官員們對年內(nèi)降息轉持懷疑態(tài)度，整體壓制金價表現(xiàn)。上周以來CME利率期貨顯示5月加息概率升至九成附近，6月再度加息概率升至三成，此外市場對于年內(nèi)降息以及降息幅度持續(xù)降溫。短期經(jīng)濟數(shù)據(jù)空窗期，繼續(xù)關注聯(lián)儲官員講話，核心通脹未明顯放緩背景下，鷹派言論后續(xù)可能延續(xù)。中期基本面無論是滯脹還是衰退，對于黃金來說均為利多。另外地緣局勢有升溫跡象疊加各國央行對于貴金屬的購買力逐漸恢復，一定程度支撐中長期趨勢行情。關注聯(lián)儲官員講話以及美國債務上限情況。
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