宏觀分析
國內(nèi)：央行4月24日開展1150億元7天期逆回購操作，中標利率2.0%。Wind數(shù)據(jù)顯示，當日200億元逆回購到期，因此單日凈投放950億元。人社部最新數(shù)據(jù)顯示，1-3月，全國城鎮(zhèn)新增就業(yè)297萬人，同比增加12萬人。3月份，城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率為5.3%，同比下降了0.5個百分點。
(資料圖片)
國際：歐洲央行執(zhí)委施納貝爾表示，顯然需要進一步加息，但加息幅度將取決于即將公布的數(shù)據(jù)，不排除加息50個基點的可能性。此外，日本央行行長植田和男表示預計除卻能源因素的CPI將很快放緩，將繼續(xù)根據(jù)通脹前景進行寬松貨幣政策；目前還不是討論如何讓收益率曲線控制（YCC）正?；碾A段。
貴金屬
昨日貴金屬外盤維持震蕩，COMEX黃金期貨收漲0.45%報1999.4美元/盎司，COMEX白銀期貨收漲0.71%報25.235美元/盎司。當前美國核心通脹壓力依舊嚴峻，美國3月核心CPI不降反升，密歇根大學1年通脹預期環(huán)比大幅上漲1個百分點至4.6%，且非農(nóng)數(shù)據(jù)顯示美國勞動力市場依舊有韌性，因此聯(lián)儲仍有堅持鷹派立場抑制通脹的動力。短期內(nèi)貴金屬價格或高位偏弱震蕩。一方面，避險情緒仍對金銀價格有所支撐，但邊際上有所減弱；另一方面，聯(lián)儲政策預期修正對金銀價格形成上方壓力，因此預計貴金屬價格將在高位維持偏弱震蕩。而白銀受工業(yè)與投機屬性影響，波動預計大于黃金。白銀受工業(yè)與投機屬性影響，波動預計大于黃金。Comex黃金核心價格區(qū)間【1950,2050】美元/盎司, Comex白銀核心價格區(qū)間【24.3，26】美元/盎司克。
投資策略：短期投機多頭頭寸謹慎追高，中長期多頭配置可以繼續(xù)持有。
風險提示：歐美爆發(fā)金融危機，美聯(lián)儲貨幣政策變化、俄烏沖突升級。
銅
LME銅昨日報8744.0美元/噸，跌0.42%，上海升水10，廣東升水-60。宏觀方面，市場對美聯(lián)儲樂觀降息預計繼續(xù)修正，核心通脹粘性較強，市場預期推遲至十一月，不利金屬價格；國內(nèi)宏觀關注到高頻地產(chǎn)汽車數(shù)據(jù)邊際回落，后續(xù)經(jīng)濟運行強度有待觀察。現(xiàn)貨端在四月份出現(xiàn)消費環(huán)比再度走弱，或因一季度開門紅對消費有一定透支，企業(yè)普遍反饋訂單環(huán)比下降，預計二季度難有超季節(jié)性表現(xiàn)。若現(xiàn)實情況始終不及預期，銅價或仍有回調(diào)風險。雖存在潛在不利因素，但短期銅價尚需驅動，預計LME銅核心價格區(qū)間【8500，9100】美元/噸，滬銅核心價格區(qū)間【67000，70000】元/噸。
投資策略：短期訂單建議隨用隨采。遠期戰(zhàn)略庫存儲備暫不建議。
風險提示：海外銀行業(yè)風險發(fā)酵，消費超預期修復等。
鋁
LME昨收2381，日跌15.5或0.65%。供應方面，云南尚未進一步減產(chǎn)。需求方面仍需觀察消費復蘇的持續(xù)性。庫存方面去庫趨勢有所放緩，關注本周到貨好轉情況?，F(xiàn)貨市場華南現(xiàn)貨升水小幅上漲，華東現(xiàn)貨升水下滑；鋁棒加工費轉弱。成本方面電煤和炭塊價格小幅上漲、氧化鋁價格持穩(wěn)。海外歐洲天然氣價格窄幅波動，電價轉漲。海外亞洲升水普漲，美國升水下跌，歐洲持穩(wěn)。
投資策略：19000以上投機空頭可底倉介入，價格預期大概率要重返18600附近，關注未來的轉產(chǎn)和到貨好轉情況；內(nèi)外正套仍可繼續(xù)持有。風險提示：國內(nèi)消費持續(xù)好轉、云南豐水期復產(chǎn)無望或新增減產(chǎn)、海外重返寬松等宏觀風險。
鉛
隔夜倫鉛下跌0.46%至2141美元，滬鉛下跌0.07%至15295元?，F(xiàn)貨市場部分轉小幅貼水報價，下游逢低采購，散單市場成交活躍度尚可。近期海外現(xiàn)貨升水的大幅波動刺激部分庫存顯性化，LME庫存走高。當前國內(nèi)產(chǎn)業(yè)利潤不高，原生鉛冶煉檢修與再生復產(chǎn)并存，尤其是鉛價下跌時檢修計劃的增加給鉛價帶來部分支撐，與此同時，消費淡季沖擊仍會貫穿整個二季度。我們認為低庫存局面會延續(xù)，但市場變化更多會體現(xiàn)在結構層面而非價格，如近強遠弱、外強內(nèi)弱，鉛價短期難以突破盤整，預期滬鉛主要波動區(qū)間15000-15500元，倫鉛主要區(qū)間2050-2200美元。
投資策略：震蕩偏弱，關注價格波動至區(qū)間上沿的偏空操作。
風險提示：冶煉兌現(xiàn)不確定性與消費邊際走弱的博弈。
鋅
昨日倫鋅大幅下挫，跌破2700美元，一度觸及近期低點2664美元，最終收報2669.5美元，跌幅1.78%?，F(xiàn)貨市場，上海市場對05合約升水90-升120，廣東市場對06合約升180-190元。價格下跌后，下游采購有所增加，升水亦逐步走高。市場對需求的擔憂逐步體現(xiàn)，鋅價大幅下挫甚至跌破前期的區(qū)間下沿。近期國內(nèi)冶煉產(chǎn)量由于利潤及限電原因，產(chǎn)量有所下降，增量預期有所下調(diào)，從而鋅錠過剩程度也有所下調(diào)。
投資策略：獲利空頭可部分了結離場。
風險提示：/
鎳
隔夜市場倫鎳區(qū)間震蕩，收于24230美元/噸，跌420美元或下跌1.70%，滬鎳06合約夜盤上漲950元/噸至183850元/噸或上漲0.52%。產(chǎn)業(yè)需求持續(xù)不及預期仍是拖累鎳價的主邏輯，純鎳顯性庫存持續(xù)去化和現(xiàn)貨資源偏緊對鎳價支撐，低庫存下易受資金情緒影響波動較大，宏觀方面國內(nèi)外經(jīng)濟恢復反復校驗和美聯(lián)儲加息節(jié)奏持續(xù)影響鎳價波動?；久?，供給端印尼二級鎳新增產(chǎn)能仍在持續(xù)釋放，俄鎳長協(xié)這周陸續(xù)到貨，疊加硫酸鎳轉產(chǎn)電積鎳利潤恢復或緩解純鎳資源偏緊局面，需求端合金電鍍因為季節(jié)性淡季產(chǎn)業(yè)補庫量級有限，不銹鋼庫存去化但需求回暖有限，新能源庫存壓力仍大負反饋演繹仍需時間。展望后市，鎳價邏輯從前期供給結構性矛盾向供給過剩轉變，長期已處于下行通道，短期價格調(diào)整后沖高回落，或將繼續(xù)震蕩向下尋支撐，倫鎳【23000,25000】美元/噸滬鎳【170000,190000】元/噸為核心運行區(qū)間，操作上逢高布局空頭。
投資策略：逢高布局空頭，謹防資金情緒逼空風險。風險提示：印尼產(chǎn)業(yè)政策動向，其它重點國際事件。
錫
LME錫收于26630美元/噸，漲480美元/噸或1.84%；滬錫夜盤收于213860元/噸，漲640元/噸或0.30%。市場有消息稱緬甸佤邦將暫停礦產(chǎn)開采，但尚未有具體措施公布，刺激錫價重心大幅上移，昨日市場情緒繼續(xù)有所降溫。緬甸是國內(nèi)冶煉廠最重要原料進口國。展望后市，消費方面終端行業(yè)周期難以繼續(xù)走差。在目前錫礦原料偏緊，加工費較低背景下，若礦端供應干擾落地，預計將對冶煉產(chǎn)出產(chǎn)生較大影響?？紤]錫價上行幅度較大，以及當?shù)貙嶋H措施尚不明朗，并且錫礦產(chǎn)業(yè)重要性較高，未來完全和長期性的暫?？尚行圆⒉桓?，短期繼續(xù)追高建議保持謹慎，但長期角度仍以偏多看待。
投資策略：等待關注多頭機會。
風險提示：消費不及預期，供應超預期改善等。
焦炭
周一夜盤焦炭J2309收跌0.88%至2240.5元/噸，領跌黑色。近期焦煤價格持續(xù)下跌，焦化利潤有所增厚，獨立焦企焦炭連續(xù)4周增產(chǎn)，但鋼廠采購減少，連續(xù)3周主動去庫，伴隨著上周鐵水開始減產(chǎn)，周末焦炭第四輪提降落地。根據(jù)測算，在全年鐵水產(chǎn)量平控預期下，后期鐵水日均產(chǎn)量需保持224.4萬噸，較當前下降8.7%，利空焦炭需求。預計短期在需求偏空預期下，焦炭偏弱運行。估值方面，港口準一冶金焦倉單2570元/噸，盤面貼水13%。
投資策略：買螺紋空焦炭。
風險提示：鋼材消費復蘇預期證偽，鐵水減產(chǎn)力度有限。
工業(yè)硅
昨日工業(yè)硅期貨收15120元/噸，跌幅-0.03%，主力合約持倉72000手，日增倉+2274手，交易活躍度上升。升貼水方面，不通氧553#（華東）現(xiàn)貨升水轉貼水-20元/噸，421#（華東）貼水520元/噸?，F(xiàn)貨方面價格下跌50-200元/噸，行情仍然弱勢，下游接貨意愿偏弱，有機硅和鋁合金廠囤貨意愿差，價格弱勢整理。期貨盤面補漲后下跌，企穩(wěn)弱勢運行，在15600元/噸附近形成阻力位。后期行情變化焦點集中在上下游的供需博弈上，即新疆減產(chǎn)規(guī)模與下游需求回暖節(jié)奏，由此或將帶來價格的波動，我們預計短期后市進入弱勢震蕩行情。
投資策略：謹慎觀望。
風險提示：新疆生產(chǎn)超預期，下游需求復蘇不力。
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