[有色金屬]
(相關(guān)資料圖)
銅：內(nèi)外樂觀預(yù)期修正，跟蹤跌價(jià)后市場采買情況，主力關(guān)注68000表現(xiàn)
【現(xiàn)貨】4月24日SMM1#電解銅均價(jià)68495元/噸，環(huán)比-395元/噸；基差10元/噸，環(huán)比-15元/噸。廣東1#電解銅均價(jià)68385元/噸，環(huán)比-385元/噸；基差-60元/噸，環(huán)比-5元/噸。
【供應(yīng)】供應(yīng)方面：礦端干擾有所緩解，進(jìn)口銅精礦指數(shù)小幅回升。銅精礦進(jìn)口指數(shù)84.36美元/噸，周環(huán)比上漲1.7美元/噸。據(jù)SMM，3月中國電解銅產(chǎn)量為95.14萬噸，環(huán)比增加4.36萬噸，增幅為4.8%，同比增加12.1%，且較預(yù)期的94.95萬噸多0.19萬噸。預(yù)計(jì)4月中國電解銅產(chǎn)量95.39萬噸。進(jìn)口窗口基本維持關(guān)閉。
【需求】3-4月是傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，表現(xiàn)較為平淡，但臨近五一假期，若銅價(jià)繼續(xù)回調(diào)，料下游將積極備貨，同時(shí)貿(mào)易商甩貨情緒也會(huì)再度起來，下周成交將會(huì)再次拉鋸。精銅桿開工率延續(xù)下滑，再生銅桿開工率小幅回升，上周精銅桿開工率63.79%，周環(huán)比下降1.27個(gè)百分點(diǎn)；再生銅桿開工率58.27%，周環(huán)比上升5.07個(gè)百分點(diǎn)。精廢價(jià)差走弱至1875元/噸附近，有利于精銅消費(fèi)恢復(fù)。終端來看，線纜企業(yè)新增訂單明顯放緩，家電和電動(dòng)工具補(bǔ)庫表現(xiàn)欠佳，漆包線行業(yè)訂單下滑。
【庫存】4月21日SMM境內(nèi)電解銅社會(huì)庫存18.35萬噸，周環(huán)比減少0.66萬噸；保稅區(qū)庫存15.57萬噸，周環(huán)比減少0.01萬噸；LME銅庫存5.19萬噸，周環(huán)比增加0.03萬噸。4月20日COMEX銅庫存2.53萬短噸，周環(huán)比增加0.36萬短噸。全球顯性庫存41.40萬噸，周環(huán)比減少0.31萬噸。（偏多）
【邏輯】海外核心通脹有韌性，雖然加息周期臨近尾聲，但或?qū)⒃谙喈?dāng)一段時(shí)間內(nèi)維持高利率不變，經(jīng)濟(jì)衰退隱憂仍存。國內(nèi)消費(fèi)弱復(fù)蘇，整體需求并非大幅好轉(zhuǎn)。現(xiàn)貨方面，4月消費(fèi)旺季成色稍有不足，高銅價(jià)抑制消費(fèi)，下游訂單平淡。五一小長假來臨，關(guān)注銅價(jià)下跌后市場節(jié)前補(bǔ)庫情況。預(yù)計(jì)短期銅價(jià)在70000上方壓力仍存，滬銅核心價(jià)格區(qū)間在68000~70000元/噸。留意4月底政治局會(huì)議釋放的信號。
【操作建議】空單持有，主力關(guān)注68000表現(xiàn)
【短期觀點(diǎn)】中性偏空
鋅：需求延續(xù)疲弱，空單持有，短期關(guān)注21400支撐
【現(xiàn)貨】：4月24日，SMM0#鋅21880元/噸，環(huán)比-300元/噸，對主力+95元/噸，環(huán)比+10元/噸。
【供應(yīng)】：2023年3月SMM中國精煉鋅產(chǎn)量為55.68萬噸，環(huán)比增加5.53萬噸，同比增加12.26%。符合預(yù)期。4月，當(dāng)前原料供應(yīng)充裕，冶煉利潤尚可，除云南、湖南、陜西部分煉廠常規(guī)檢修，其他地區(qū)多保持高開工率。預(yù)計(jì)4月國內(nèi)精煉鋅產(chǎn)量環(huán)比環(huán)比減少約2萬噸。
【需求】：下游庫存偏高，弱復(fù)蘇。4月21日當(dāng)周，鍍鋅開工率68.12%，環(huán)比+1.2個(gè)百分點(diǎn)；壓鑄鋅合金開工率49.9%，環(huán)比-1.9個(gè)百分點(diǎn)；氧化鋅開工率61.3%，環(huán)比+2.1個(gè)百分點(diǎn)。
【庫存】：4月24日，國內(nèi)鋅錠社會(huì)庫存13.65萬噸，較上周五-0.02萬噸；4月24日，LME鋅庫存約5.4萬噸，環(huán)比持平。
【邏輯】：美債長短端收益率倒掛，衰退風(fēng)險(xiǎn)仍存。美國3月通脹好于預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)加息結(jié)束預(yù)期升溫。產(chǎn)業(yè)上，海外冶煉廠復(fù)工。國內(nèi)原料供應(yīng)寬裕，加工費(fèi)高位，4月鋅精礦加工費(fèi)4900元/噸，冶煉利潤尚可，冶煉開工率上升，產(chǎn)量邊際上升。需求端，小五金出口收縮、國內(nèi)汽配類訂單疲軟，終端消費(fèi)平淡。關(guān)注預(yù)期現(xiàn)實(shí)差，建議空單持有，短期關(guān)注21400支撐。
【操作建議】：空單持有，短期關(guān)注21400支撐
【觀點(diǎn)】：謹(jǐn)慎偏空
鋁：主力關(guān)注19000壓力
【現(xiàn)貨】：4月24日，SMMA00鋁現(xiàn)貨均價(jià)18900元/噸，環(huán)比-130元/噸，對主力+10元/噸，環(huán)比-20元/噸。
【供應(yīng)】：2023年3月份國內(nèi)電解鋁產(chǎn)量341.2萬噸，同比增長2.9%。3月電解鋁日均產(chǎn)量環(huán)比下降349噸至11萬噸左右。云南地區(qū)減產(chǎn)落地后穩(wěn)定運(yùn)行，貴州、廣西、四川地區(qū)小幅復(fù)產(chǎn)。
【需求】：下游開工平穩(wěn)，4月20日當(dāng)周，鋁型材開工率66%，周環(huán)比持平；鋁板帶開工率79.4%，周環(huán)比持平；鋁箔開工率81.4%，周環(huán)比持平；鋁材開工率65.3%，周環(huán)比持平。汽車型材訂單下滑，光伏型材開工較好。
【庫存】：4月24日，中國電解鋁社會(huì)庫存88.5萬噸，較上周四-2.1萬噸。4月24日，LME鋁庫存57萬噸，環(huán)比-0.2萬噸。
【邏輯】：美債長短端收益率倒掛，衰退風(fēng)險(xiǎn)猶存。但美國3月通脹低于預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)暫停加息預(yù)期升溫。國內(nèi)庫存大幅下滑主因鋁水比例上升導(dǎo)致鑄錠量下滑，同時(shí)新疆地區(qū)外運(yùn)鐵路檢修，影響出貨量。地產(chǎn)數(shù)據(jù)偏弱，下游企業(yè)多按訂單生產(chǎn)，但整體增速放緩，俄鋁更多流入中國，短期鋁價(jià)關(guān)注19000壓力。
【操作建議】：短期關(guān)注19000壓力
【觀點(diǎn)】：中性
鎳：低庫存支撐，跟蹤宏觀預(yù)期，承壓運(yùn)行
【現(xiàn)貨】4月24日，SMM1#電解鎳均價(jià)190800元/噸，環(huán)比-5450元/噸。進(jìn)口鎳均價(jià)報(bào)190750元/噸，環(huán)比-5400元/噸；基差4550元/噸，環(huán)比-150元/噸。
【供應(yīng)】據(jù)SMM，2023年3月全國精煉鎳產(chǎn)量共計(jì)1.76萬噸，環(huán)比上調(diào)1.73%，同比上升39.68%。進(jìn)口窗口關(guān)閉，現(xiàn)貨市場俄鎳貨源不足，但后期隨著長協(xié)訂單的流入以及04合約倉單回流市場此類問題將會(huì)緩解。
【需求】盡管臨近五一假期企業(yè)有節(jié)前備庫需求，但市場成交平淡，下游多持觀望態(tài)度。三元前驅(qū)體企業(yè)對硫酸鎳價(jià)格接受度下滑，硫酸鎳價(jià)格下跌。鎳鐵價(jià)格預(yù)期企穩(wěn)，不銹鋼市場成交好轉(zhuǎn)后再度回歸清淡，目前庫存絕對值仍然偏高。合金和電鍍企業(yè)逢低采購，高價(jià)抑制成交。
【庫存】4月21日，LME鎳庫存41124噸，周環(huán)比持平；SMM國內(nèi)六地社會(huì)庫存4936噸，周環(huán)比增加161噸；SHFE鎳庫存1496噸，周環(huán)比減少775噸；保稅區(qū)鎳庫存4300噸，周環(huán)比持平。全球顯性庫存50360噸，周環(huán)比增加161噸。
【邏輯】國內(nèi)精煉鎳產(chǎn)量穩(wěn)中有增，新增產(chǎn)能預(yù)期集中在Q2投放，但電積鎳生產(chǎn)經(jīng)濟(jì)性下行給新增產(chǎn)能如期投產(chǎn)增加不確定性。目前新增產(chǎn)能釋放兌現(xiàn)前，供應(yīng)增量有限，顯性庫存低位，對鎳價(jià)具備支撐。短期仍然處于高估值區(qū)間，高價(jià)抑制需求，中期供應(yīng)放量預(yù)期仍在，二季度向后看供需平衡邊際走弱，SHFE和LME兩市擴(kuò)充可交割品將緩解倉單不足矛盾，鎳價(jià)重心下移的大方向思路不變。近期內(nèi)外宏觀樂觀預(yù)期修正，市場情緒轉(zhuǎn)弱，空單持有。
【操作建議】空單持有
【短期觀點(diǎn)】中性偏空
不銹鋼：市場成交平淡，承壓運(yùn)行
【現(xiàn)貨】據(jù)Mysteel，4月24日無錫宏旺304冷軋價(jià)格15400元/噸，環(huán)比-200元/噸；基差660元/噸，環(huán)比+170元/噸。
【供應(yīng)】國內(nèi)41家不銹鋼廠300系不銹鋼粗鋼3月產(chǎn)量為137.32萬噸，環(huán)比減少10.99萬噸，減幅7.41%，同比減幅10.35%。4月產(chǎn)量預(yù)計(jì)149.65萬噸，環(huán)比增加8.98%，同比增加1.32%。雖然目前不銹鋼價(jià)格持續(xù)下跌，但由于原料端降幅明顯，頭部不銹鋼廠依舊存在利潤，3月鋼廠減產(chǎn)并不普遍。而4月鋼廠預(yù)期排產(chǎn)依然預(yù)計(jì)增量生產(chǎn)，其中以300系為主。但由于目前不銹鋼基本面偏弱，4月實(shí)際生產(chǎn)或不及預(yù)期，但整體不銹鋼供給端仍然存在一定的釋放量級。
【庫存】4月20日無錫+佛山300系社會(huì)庫存53.57萬噸，周環(huán)比減少3.65萬噸；倉單去化至6.96萬噸。
【邏輯】從庫存結(jié)構(gòu)來看，剔除倉單和廠內(nèi)庫存，鋼廠控制發(fā)貨節(jié)奏，可流通庫存確實(shí)屬于偏低水平。但是，從成品和原料總庫存來看，庫存高企的矛盾沒有得到根本性解決，4月鋼廠排產(chǎn)也沒有減量，產(chǎn)業(yè)鏈整體面臨減產(chǎn)降庫壓力，否則會(huì)再次積聚矛盾。弱復(fù)蘇格局下，需求好轉(zhuǎn)可持續(xù)性存疑，較難出現(xiàn)持續(xù)性需求主導(dǎo)的正向反饋行情。主力下方關(guān)注14500支撐，上方15500附近壓力，跟蹤鎳價(jià)走勢，延續(xù)反彈空思路。
【操作建議】反彈空思路
【短期觀點(diǎn)】中性偏空
錫：緬甸礦端消息基本消化，弱現(xiàn)實(shí)下錫價(jià)壓力較大
【現(xiàn)貨】4月24日，SMM 1# 錫213500元/噸，環(huán)比上漲250元/噸；現(xiàn)貨升水150元/噸，環(huán)比下跌25元/噸，下游企業(yè)剛需采購為主，市場維持平淡狀態(tài)。
【供應(yīng)】3月錫礦進(jìn)口環(huán)比回升，3月國內(nèi)錫礦進(jìn)口21929噸，環(huán)比增加27.68%，同比減少24.35%，1-3月累計(jì)進(jìn)口55500噸，累計(jì)同比減少37.45%。其中緬甸地區(qū)進(jìn)口錫礦16786.4噸，環(huán)比增加25.94%，除緬甸外地區(qū)進(jìn)口5140.6噸，環(huán)比增加33.69%，主要增量來自于剛果金地區(qū)。3月國內(nèi)精煉錫產(chǎn)量15114噸，環(huán)比增加17.24%，同比減少0.54%，3月精錫企業(yè)開工率64.09%，環(huán)比增加9.42%，同比減少2.71%，廣西地區(qū)開始恢復(fù)生產(chǎn)，預(yù)計(jì)4月精錫產(chǎn)量小幅增加
【需求及庫存】焊錫企業(yè)3月開工率81%，月環(huán)比上升0.9%，開工率小幅上升，但仍未出現(xiàn)明顯改善。其中大型企業(yè)開工率86.2%，環(huán)比減少0.4%，中型企業(yè)開工率71.2%，環(huán)比上升5.4%，小型企業(yè)開工率51.5%，環(huán)比上升0.9%。截止4月25日，LME庫存1535噸，環(huán)比不變；上期所倉單庫存8406噸，環(huán)比增加256噸；精錫社會(huì)庫存10538噸，環(huán)比增加50噸；2月企業(yè)庫存3015噸，環(huán)比減少810噸。
【邏輯】基本面方面，國內(nèi)錫礦進(jìn)口雖環(huán)比增加，但錫礦緊張情況仍未緩解，云南地區(qū)部分冶煉廠再度減產(chǎn)，供應(yīng)邊際收縮但高庫存情況下仍維持寬松格局。需求方面，雖存在半導(dǎo)體行業(yè)周期回暖預(yù)期，同時(shí)終端產(chǎn)量及出貨皆有抬頭跡象，但仍未反饋至錫下游焊錫環(huán)節(jié)，焊錫訂單未有明顯提振，短期需求依舊偏弱。綜上所述，此前錫價(jià)受消息刺激大幅上漲，但由于錫礦出口約占緬甸財(cái)政收入的30%，市場目前并不認(rèn)為佤邦礦山將直接停止開采，后續(xù)需關(guān)注緬甸佤邦地區(qū)錫礦政策披露，同時(shí)弱現(xiàn)實(shí)下錫價(jià)明顯承壓，預(yù)計(jì)短期錫價(jià)將繼續(xù)回調(diào)
【操作建議】觀望
【短期觀點(diǎn)】中性偏空
[黑色金屬]
鋼材：鋼廠減產(chǎn)落地，成本下移打開鋼廠下跌空間
【現(xiàn)貨和基差】
唐山鋼坯跌50-70至3570元每噸。華東螺紋-40至3840元每噸，5月基差112元每噸,10月合約基差126元；熱軋-30至3980元每噸，5月基差106元每噸，10月合約207元。
【利潤】
價(jià)格下跌，利潤收縮，富寶江蘇螺紋轉(zhuǎn)爐和電爐利潤分別為62和-17元。電爐利潤依然為負(fù)。
【供給】
鋼廠產(chǎn)量見頂下滑。鐵水產(chǎn)量環(huán)比-0.82萬噸至245.88萬噸。五大品種產(chǎn)量-18.6至964.6萬噸。螺紋-7至294萬噸；熱軋-6萬噸至317.5萬噸。
【需求】
本周螺紋鋼表需+10.77至321.45萬噸；熱軋表需-7.4至313.2萬噸；五大品種表需-1.4至1002.本周螺紋表需環(huán)比改善，但五大品種表需依然較弱。
【庫存】
總庫存維持降庫，熱卷累庫。五大品種庫存環(huán)比-38萬噸至1987.7萬噸。其中螺紋環(huán)比-27萬噸；熱軋環(huán)比+4萬噸。
【觀點(diǎn)】
周一鋼材延續(xù)下跌，成交偏弱，基差走強(qiáng)。昨市場消息一西北聯(lián)鋼各股東鋼企及區(qū)域內(nèi)主要鋼企減產(chǎn)，預(yù)估影響鐵水減量6萬噸以上，市場交易的鋼廠減產(chǎn)對原料負(fù)反饋邏輯得到兌現(xiàn)；消息二市場傳粗鋼產(chǎn)量平控沒通過審批，遠(yuǎn)月原料在大貼水背景下，受消息影響可能有所反復(fù)，不利于鋼廠利潤走闊。在弱需求情況下，鋼材依然是成本定價(jià)，考慮10月噸鋼依然有一定利潤，關(guān)注3500一線支撐。
鐵礦石：需求端鐵水觸頂回落，供應(yīng)端擾動(dòng)消散，供需錯(cuò)配格局逐步逆轉(zhuǎn)
【現(xiàn)貨】
青島港口PB粉環(huán)比-6元/噸至807元/噸，超特粉環(huán)比-7元/噸至673元/噸。
【基差】
當(dāng)前港口PB粉倉單成本和超特粉倉單成本分別為869.7元/噸和854.5元/噸。超特粉夜盤基差與基差率為129.5元/噸和15.16%。
【需求】
需求端日均鐵水觸頂下跌，環(huán)比-0.82萬噸。節(jié)后第十二周，鋼廠庫存下降幅度大于日耗，進(jìn)口礦庫存環(huán)比-0.43%，日耗環(huán)比-0.06%，庫消比延續(xù)下行趨勢。3月生鐵累計(jì)產(chǎn)量21983萬噸，同比增長1892.5萬噸（+9.4%）；3月粗鋼累計(jì)產(chǎn)量26156萬噸，同比+1818.4萬噸（7.5%）。
【供給】
海外港口恢復(fù)正常運(yùn)作，發(fā)運(yùn)端擾動(dòng)因素消散。一方面，澳洲黑德蘭港周度發(fā)運(yùn)量環(huán)比+449.9萬噸至1093.6萬噸，發(fā)運(yùn)恢復(fù)至正常水平；另一方面，巴西馬德里亞角港發(fā)運(yùn)量環(huán)比+23萬噸至281.1萬噸，港口庫存維持去庫。中長期來看，鐵礦石供應(yīng)寬松格局未改。四大礦山相繼，除必和必拓基本持平，其他三大礦山產(chǎn)量均呈現(xiàn)同比上升態(tài)勢。其中，淡水河谷礦粉產(chǎn)量同比+5.8%，球團(tuán)礦產(chǎn)量同比+20.1%；力拓礦粉產(chǎn)量同比+11%，球團(tuán)礦與精粉同比+5%；必和必拓（100%基準(zhǔn)）產(chǎn)量環(huán)比-1%；FMG產(chǎn)量同比+4%。同時(shí)，四大礦山全年發(fā)運(yùn)計(jì)劃維持不變。3月鐵礦石進(jìn)口量為10022.9萬噸，環(huán)比+963.51萬噸；3月鐵礦石進(jìn)口累計(jì)量為29441.90萬噸，同比+2605.90萬噸。
【庫存】
港口庫存12934.66萬噸，環(huán)比上周四-99.88萬噸，較上周二-27.27萬噸；鋼廠進(jìn)口礦庫存環(huán)比-20.40萬噸至9162.75萬噸。
【觀點(diǎn)】
需求端鐵水觸頂回落，供應(yīng)端擾動(dòng)消散，供需錯(cuò)配格局逐步逆轉(zhuǎn)。基本面上，供應(yīng)增加，需求見頂，鋼廠按需補(bǔ)庫，港口庫存環(huán)比下降。供應(yīng)來看，澳巴港口天氣擾動(dòng)消散，黑德蘭等主要港口已重新恢復(fù)運(yùn)作，本周發(fā)運(yùn)量已修復(fù)至正常水平。周度數(shù)據(jù)來看，到港量小幅上升，發(fā)運(yùn)量環(huán)比+644.8萬噸，考慮到前期發(fā)運(yùn)水平偏高，4月到港量或?qū)⒏哂?1年同期水平，鐵礦石中長期供應(yīng)寬松格局未改。需求階段性見頂，日均鐵水產(chǎn)量觸頂回落，鋼坯庫存去庫放緩，港口庫存重新累庫。節(jié)后第十二周，鋼廠庫存下降幅度大于日耗，進(jìn)口礦庫存環(huán)比-0.43%，日耗環(huán)比-0.06%，庫消比延續(xù)下行趨勢。此外，監(jiān)管壓力加大，發(fā)改委多次喊話，強(qiáng)調(diào)抑制鐵礦石價(jià)格不合理上漲，盤面承壓；同時(shí)，全年粗鋼產(chǎn)量調(diào)控政策定調(diào)為平控，具體政策尚需等待國家相關(guān)部門出臺(tái)文件。展望二季度，供需錯(cuò)配逐步緩解，鋼廠維持按需補(bǔ)庫，港口庫存或逐步累庫。鋼材需求正處驗(yàn)證期，關(guān)注需求頂點(diǎn)的到來與庫存去庫節(jié)奏，考慮到09合約貼水較大，操作上建議06或07合約偏空操作。
焦炭：鐵水開始回落，遠(yuǎn)月偏空對待
【期現(xiàn)】
截至4月24日，主力合約收盤價(jià)2241元，環(huán)比下跌30元，汾渭CCI呂梁準(zhǔn)一級冶金焦報(bào)2160元，環(huán)比下跌100元，CCI日照準(zhǔn)一級冶金焦報(bào)2250元，環(huán)比下跌60元，日照港倉單2471元，期貨貼水230元。隨著煤價(jià)繼續(xù)承壓回落，市場仍繼續(xù)看跌現(xiàn)貨。
【利潤】
截至4月21日，鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示全國平均噸焦盈利68元/噸，利潤周環(huán)比增加16元，山西準(zhǔn)一級焦平均盈利118元/噸，山東準(zhǔn)一級焦平均盈利95元/噸，內(nèi)蒙二級焦平均盈利45元/噸，河北準(zhǔn)一級焦平均盈利59元/噸。爐煤成本繼續(xù)回落，焦企盈利水平較好。
【供給】
截至4月20日，247家鋼廠焦炭日均產(chǎn)量47萬噸，環(huán)比持平，全樣本獨(dú)立焦化廠焦炭日均產(chǎn)量70.4萬噸，環(huán)比上漲0.4萬噸。焦炭利潤向好，焦化廠積極開工為主，產(chǎn)地開工保持回升態(tài)勢。
【需求】
截至4月20日，247家鋼廠日均鐵水245.88萬噸，環(huán)比下降0.82噸，當(dāng)前鋼廠開始陸續(xù)限產(chǎn)動(dòng)作，后市還面臨的粗鋼壓減風(fēng)險(xiǎn)，預(yù)計(jì)焦炭需求將持續(xù)走弱。
【庫存】
截至4月21日，全樣本焦化廠焦炭庫存111.2萬噸，環(huán)比下降2.3萬噸，247家鋼廠焦炭庫存626.9萬噸，環(huán)比減少12.4萬噸，247家鋼廠焦炭可用天數(shù)為11.5天，環(huán)比上周減少0.2天。市場預(yù)計(jì)五一補(bǔ)庫的預(yù)期落空，下游焦企和鋼廠仍被動(dòng)去庫為主，維持低庫存策略不變。
【觀點(diǎn)】
原料煤繼偏弱運(yùn)行，焦企利潤向好，生產(chǎn)積極性向較高，旺季背景下終端需求表現(xiàn)較弱，下游鋼廠資金壓力較大，仍以被動(dòng)去庫為主，且下游開始有逐步減產(chǎn)跡象，對原料打壓的意愿仍在，焦炭第四輪提降快速落地，后市焦炭仍有繼續(xù)提降可能，節(jié)前補(bǔ)庫邏輯有一定擾動(dòng)，遠(yuǎn)月繼續(xù)偏空對待。
焦煤：遠(yuǎn)月有所企穩(wěn)，建議觀望為主
【期現(xiàn)】
截至4月24日，主力合約收盤價(jià)報(bào)1487元，環(huán)比下跌1元，主焦煤（介休）沙河驛報(bào)1580元，環(huán)比下跌70元，期貨93元，汾渭主焦煤（蒙3）沙河驛報(bào)1615元，環(huán)比下跌50元，主焦煤（蒙5）沙河驛報(bào)1585元，環(huán)比下跌20元，期貨貼水（蒙3）98元。煤礦出貨不暢，部分煤礦價(jià)格繼續(xù)下跌，截止目前，國內(nèi)煉焦煤普遍下跌500-600元/噸。
【供給】
主產(chǎn)地個(gè)別煤礦因庫存高位被迫減產(chǎn)，但多數(shù)煤礦生產(chǎn)穩(wěn)定，供應(yīng)端整體小幅波動(dòng)，汾渭統(tǒng)計(jì)樣本煤礦原煤產(chǎn)量周環(huán)比下降2.13萬噸至614.98萬噸，精煤產(chǎn)產(chǎn)量周環(huán)比增加0.49萬噸至244.38萬噸。110家洗煤廠日均產(chǎn)量為63.4萬噸，周環(huán)比基本持平。進(jìn)口煤方面，上周甘其毛都口岸通關(guān)4天，日均通關(guān)866車，較上周同期日均通關(guān)減少53車。策克口岸通關(guān)4天，日均通關(guān)272車，較上周同期日均增加2車。
【需求】
截至4月20日，247家鋼廠焦炭日均產(chǎn)量47萬噸，環(huán)比持平，全樣本獨(dú)立焦化廠焦炭日均產(chǎn)量70.4萬噸，環(huán)比上漲0.4萬噸。焦炭利潤向好，焦化廠積極開工為主，產(chǎn)地開工保持回升態(tài)勢。但是鐵水有見頂回落跡象。
【庫存】
截至4月20日，全樣本獨(dú)立焦企焦煤庫存853.7萬噸，環(huán)比下降41.3萬噸，247家鋼廠焦煤庫存800.1萬噸，環(huán)比下降0.9萬噸。下游采購積極性下降，焦企被動(dòng)去庫為主，中間環(huán)節(jié)的貿(mào)易商及洗煤廠持觀望態(tài)度，采購趨于謹(jǐn)慎。
【觀點(diǎn)】
焦煤國內(nèi)供給平穩(wěn)，煤礦出現(xiàn)頂倉情況，部分洗煤廠已經(jīng)開始停產(chǎn)，但煤礦減產(chǎn)力度偏弱，庫存持續(xù)累積，下游需求疲軟，補(bǔ)庫情緒不佳。進(jìn)口煤通關(guān)平穩(wěn)，但是成交冷清，蒙煤價(jià)格繼續(xù)承壓回落。遠(yuǎn)月盤面經(jīng)過大幅下跌后開始逐步企穩(wěn)，五一補(bǔ)庫邏輯仍有一定支撐，建議遠(yuǎn)月暫且觀望為主。
動(dòng)力煤：成交僵持，煤價(jià)反彈受阻
【現(xiàn)貨】
產(chǎn)地煤價(jià)平穩(wěn)，內(nèi)蒙5500大卡報(bào)價(jià)780元/噸，環(huán)比持平；山西5500大卡報(bào)價(jià)為820元/噸，環(huán)比持平；陜西5500大卡報(bào)價(jià)為756元/噸，環(huán)比持平。港口5500報(bào)價(jià)990-1020元，報(bào)價(jià)環(huán)比下跌10元。
【供給】
截至4月20日，“三西”地區(qū)煤礦產(chǎn)能利用率較上期減少1.16%，主產(chǎn)區(qū)少數(shù)煤礦由于到工作面和檢修等影響，近日產(chǎn)量減少，整體產(chǎn)能利用率小幅下降。此外，后市印尼齋月結(jié)束后供給將進(jìn)一步增加。
【需求】
截至4月20日，內(nèi)陸17省+沿海8省日耗512萬噸，周環(huán)比增加7萬噸，庫存9865萬噸，周環(huán)比增加227萬噸，平均可用天數(shù)18.85天，周環(huán)比增加0.05天。電煤需求處于淡季，下游需求整體偏弱，近期日耗攀升明顯，但可持續(xù)仍待觀察。此外水電情況依舊不佳，對火電的擠出效應(yīng)暫且偏弱。
【觀點(diǎn)】
產(chǎn)地煤礦有減產(chǎn)情況，供給端略有收緊，下游維持剛需采購為主，部分需求有所釋放，影響港口報(bào)價(jià)小幅反彈，但是整體需求依舊偏弱，補(bǔ)庫意愿偏低。后市來看，電廠日耗有所走強(qiáng)，但可持續(xù)性仍待觀察，目前非電需求依舊偏弱，短期煤價(jià)難言企穩(wěn)，在實(shí)際需求好轉(zhuǎn)之前，預(yù)計(jì)煤價(jià)仍有反復(fù)。
[能源化工]
原油：國內(nèi)假期提振樂觀情緒，油價(jià)上漲
【行情回顧】
4月24日，國際油價(jià)上漲。NYMEX 原油期貨06合約78.76漲0.89美元/桶或1.14%；ICE布油期貨06合約82.73漲1.07美元/桶或1.31%。中國INE原油期貨主力合約2306漲1.4至560.3元/桶，夜盤漲9.2至569.5元/桶。
【重要資訊】
1.行業(yè)觀察機(jī)構(gòu)Euroilstock：3月份歐洲煉油廠產(chǎn)量為959.4萬桶/日，環(huán)比下降4.2%，同比增長3.1%。(金十?dāng)?shù)據(jù)APP)2.南蘇丹石油部長：南蘇丹原油產(chǎn)量為16.91萬桶/日。3月份歐洲汽油產(chǎn)量為227.9萬桶/日，環(huán)比下降0.4%，同比下降4.2%。3月份歐洲燃料油產(chǎn)量為85.6萬桶/日，環(huán)比下降5.2%，同比增長4.6%。
2. 據(jù)消息人士：伊朗將5月銷往亞洲的伊朗輕質(zhì)原油價(jià)格定為較阿曼/迪拜價(jià)格升水2.80美元/桶。
3. 俄羅斯政府消息人士表示，俄羅斯今年的石油產(chǎn)量有望突破4.8億噸，或約960萬桶/日。這一數(shù)字不包括凝析油，符合俄羅斯承諾從3月至年底將日產(chǎn)量削減50萬桶至950萬桶的承諾。消息人士稱，考慮到約4000萬噸凝析油的產(chǎn)量，今年產(chǎn)量可能達(dá)到5.2億噸(1040萬桶/日)左右，明顯高于俄羅斯官方預(yù)測的4.9億至5億噸之間(980萬至1000萬桶/日)。2022年，俄羅斯的石油和天然氣凝析油總產(chǎn)量增加到5.35億噸（1070萬桶/日），凝析油被排除在歐佩克+的配額之外。
4. 據(jù)路透社計(jì)算和消息人士，俄羅斯2023年的石油產(chǎn)量將符合到年底前減產(chǎn)50萬桶/日的承諾。
5. 歐盟理事會(huì)已經(jīng)通過了第七輪對伊朗的制裁措施。
6. 工會(huì)表示，由于罷工，兩個(gè)北海石油平臺(tái)已關(guān)閉。
7. 據(jù)業(yè)內(nèi)消息人士的數(shù)據(jù)顯示，隨著廉價(jià)俄羅斯石油的進(jìn)口激增，歐佩克在印度石油進(jìn)口中的份額在2022/23年以最快的速度下降到至少22年來的最低水平，主要產(chǎn)油國的份額今年可能會(huì)進(jìn)一步萎縮。數(shù)據(jù)表明，截至2023年3月，歐佩克在印度石油市場的份額從2021/22財(cái)年的72%下滑至59%。
【行情展望】
供應(yīng)方面，OPEC+減產(chǎn)對布油80美元/桶起到支撐，俄羅斯減產(chǎn)并未對原油出口形成影響，供應(yīng)端未見明顯短缺。宏觀方面，美國3月通脹低于預(yù)期，市場預(yù)期美國5月加息25bp后停止加息，美國加息或進(jìn)入尾聲，宏觀流動(dòng)性壓力有所放緩。需求方面，國內(nèi)五一假期預(yù)計(jì)推升汽油消費(fèi)，海外歐美進(jìn)入出行旺季支撐汽柴油消費(fèi)，但經(jīng)濟(jì)放緩壓力仍限制海外原油需求增量。整體而言，油價(jià)回落調(diào)整后，布油在80美元/桶位置支撐仍然較強(qiáng)，油價(jià)跌破80美元/桶還需海外金融系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)以及海外經(jīng)濟(jì)危機(jī)事件的觸發(fā)，短期布油仍處80-90美元/桶的震蕩區(qū)間中。短期區(qū)間波段操作為主，布油參考80-90美元/桶。
瀝青：成本支撐堅(jiān)強(qiáng)，瀝青或偏強(qiáng)震蕩
【現(xiàn)貨方面】
4月24日，國內(nèi)瀝青均價(jià)為3930元/噸，較上一工作日價(jià)格下調(diào)24元/噸，今日國內(nèi)中石化煉廠下調(diào)50-100元/噸，瀝青報(bào)價(jià)繼續(xù)走跌，國內(nèi)瀝青價(jià)格偏弱運(yùn)行為主。
【開工方面】
截至4月21日國內(nèi)煉廠開工率環(huán)比-2.15%至45.13%，同比+17.94%
【庫存方面】
截止2023年4月18日，國內(nèi)54家瀝青樣本生產(chǎn)廠庫庫存共計(jì)94.7萬噸，環(huán)比減少1.2萬噸或1.3%。國內(nèi)瀝青70家樣本貿(mào)易商庫存量（原企業(yè)社會(huì)庫庫存）共計(jì)141.2萬噸，環(huán)比增加2.7萬噸或1.9%。（隆眾）
【行情展望】
4月份實(shí)際瀝青產(chǎn)量雖處高位，但其產(chǎn)量或不及排產(chǎn)，即期利潤偏低情況下，5月供應(yīng)壓力或有緩解。原料端稀釋瀝青港口庫存低位持續(xù)，稀釋瀝青貼水仍處高位。需求方面，近期降雨天氣掣肘剛需修復(fù)，下游需求穩(wěn)中偏弱，投機(jī)需求也有所放緩，后期關(guān)注天氣情況轉(zhuǎn)好對下游需求的提振。整體而言，瀝青供應(yīng)壓力近強(qiáng)遠(yuǎn)弱，短期瀝青基本面承壓，但5月供應(yīng)壓力放緩預(yù)期下，瀝青基本面預(yù)期或進(jìn)一步改善，之后隨著瀝青裂解價(jià)差跌至低位，關(guān)注低位做多裂解價(jià)差的機(jī)會(huì)。單邊方向上，油價(jià)下方支撐較強(qiáng)，瀝青底部仍有支撐。單邊方向上，07合約參考3730元/噸以下滾動(dòng)做多；關(guān)注瀝青裂解價(jià)差回調(diào)后的做多機(jī)會(huì)。
PTA：成本端企穩(wěn)，5月交割前PTA仍有支撐
【現(xiàn)貨方面】
昨日PTA期貨跌幅擴(kuò)大，現(xiàn)貨市場商談一般，現(xiàn)貨基差先強(qiáng)后弱，個(gè)別主流供應(yīng)商有遞盤零星有成交，聚酯工廠零星有遞盤。近期上海方向到貨集中，貿(mào)易商積極出貨為主，基差下行加快。本周主港貨在05+50~60有成交，略低在05+40附近，午后在05+30~35有成交。寧波貨在05+60有成交，價(jià)格成交區(qū)間在6190~6380附近。5月下05-10有成交。主港主流貨源基差在05+50。
【成本方面】
昨日亞洲PX下跌13美元/噸至1093美元/噸，PXN壓縮至429美元/噸附近；PTA現(xiàn)貨加工費(fèi)壓縮至556元/噸附近，TA05盤面加工費(fèi)441元/噸，TA09盤面加工費(fèi)298元/噸。
【供需方面】
供應(yīng)：PTA負(fù)荷調(diào)整至80.9%；
需求：聚酯負(fù)荷小幅下滑至87.4%。江浙滌絲價(jià)格個(gè)別下調(diào)，局部優(yōu)惠擴(kuò)大，產(chǎn)銷整體一般。近期聚酯及終端負(fù)反饋持續(xù)向上傳導(dǎo)，原料成本高位有所回落，但目前仍處在偏高位置，滌絲現(xiàn)金流虧損的同時(shí)累庫速度也在加快，且隨著五一臨近，部分下游存在放假計(jì)劃，滌絲庫存壓力預(yù)期進(jìn)一步抬升，因此近期滌絲工廠勢必會(huì)有優(yōu)惠促銷動(dòng)作。
【行情展望】
雖PX仍處于去庫階段，但近期調(diào)油邏輯支撐有所減弱，且隨著前期PX檢修裝置逐步恢復(fù)，PX利好逐步減弱，加上油價(jià)和PTA走勢偏弱，短期PX價(jià)格偏弱。短期PTA負(fù)荷偏高，雖部分PTA裝置5月檢修，但近期聚酯負(fù)反饋加重，減產(chǎn)有所加速，寧波、福建方向聚酯工廠降負(fù)增加明顯，加上成本端支撐偏弱，短期PTA震蕩偏弱，但供應(yīng)商收貨情況下，TA下方空間不大。如果成本端企穩(wěn)，TA價(jià)格仍有支撐，TA09關(guān)注5600-5700附近支撐。操作上，近月短線低多。
乙二醇：短期驅(qū)動(dòng)不明顯，MEG維持低位震蕩
【現(xiàn)貨方面】
昨日乙二醇價(jià)格重心回落下行，市場商談一般。乙二醇主港庫存再度上升，略超市場預(yù)期，乙二醇價(jià)格重心快速回落，現(xiàn)貨低位成交至4080元/噸附近。午后乙二醇價(jià)格重心低位整理，現(xiàn)貨基差略有走強(qiáng)。美金方面，乙二醇外盤重心回落下行，日內(nèi)近期船貨主流成交圍繞503-508美元/噸商談，場內(nèi)價(jià)差略寬泛，午后少量5月上船貨505美元/噸附近成交，融資商詢盤為主。
【供需方面】
供應(yīng)：乙二醇整體負(fù)荷58.39%（+2.19%），其中煤制乙二醇負(fù)荷61.45%（+6.02%）。
需求：聚酯負(fù)荷小幅下滑至87.4%。江浙滌絲價(jià)格個(gè)別下調(diào)，局部優(yōu)惠擴(kuò)大，產(chǎn)銷整體一般。近期聚酯及終端負(fù)反饋持續(xù)向上傳導(dǎo)，原料成本高位有所回落，但目前仍處在偏高位置，滌絲現(xiàn)金流虧損的同時(shí)累庫速度也在加快，且隨著五一臨近，部分下游存在放假計(jì)劃，滌絲庫存壓力預(yù)期進(jìn)一步抬升，因此近期滌絲工廠勢必會(huì)有優(yōu)惠促銷動(dòng)作。
【行情展望】
近期MEG供應(yīng)環(huán)節(jié)收縮節(jié)奏放緩，恒力檢修裝置重啟，近期EO走貨不暢，周末EO大跌，EO虧損壓力下，轉(zhuǎn)回EG概率較大；疊加下游負(fù)反饋加重，聚酯減產(chǎn)有所加速，MEG承壓下行。但隨著殼牌檢修以及5月浙石化減產(chǎn)，MEG供應(yīng)將壓縮明顯，去庫預(yù)期下價(jià)格仍存支撐。短期EG09在4200附近或有支撐。
短纖：減產(chǎn)增加，短纖加工費(fèi)低位修復(fù)，絕對價(jià)格仍跟隨原料波動(dòng)
【現(xiàn)貨方面】
昨日早盤直紡滌短工廠報(bào)價(jià)普遍下跌50-100元/噸，隨后因期貨下跌，現(xiàn)貨繼續(xù)跟跌，半光1.4D 主流商談重心降至7300-7600區(qū)間，貿(mào)易商及期現(xiàn)商價(jià)格較低，工廠略高，低價(jià)點(diǎn)價(jià)成交較多，工廠走貨一般，平均產(chǎn)銷在40%。半光1.4D 直紡滌短江浙商談重心7300-7550元/噸，福建主流7500-7600元/噸附近，山東、河北主流7350-7600元/噸送到。
【供需方面】
供應(yīng)：因減產(chǎn)進(jìn)一步增加，短纖負(fù)荷下滑至74.5%。
需求：原料下跌，滌紗跟跌，需求低迷。
【行情展望】
因加工差持續(xù)低位，短纖工廠減產(chǎn)增加，但終端需求依舊疲軟，下游紗廠五一假期放假計(jì)劃增加，短纖整體供需仍偏弱，加工費(fèi)修復(fù)驅(qū)動(dòng)不強(qiáng)。且成本端因油價(jià)走勢偏弱，加上產(chǎn)業(yè)鏈上游PX/PTA價(jià)格松動(dòng)，短纖絕對價(jià)格受到拖累走勢偏弱，但隨著短纖絕對價(jià)格下跌，下游低位采購增加，如果成本端持穩(wěn)，短纖絕對價(jià)格將受支撐。策略上，單邊離場，PF06在7400附近低多；短線PF-TA價(jià)差擴(kuò)大套利滾動(dòng)操；PF月差觀望。
苯乙烯：供需逐步轉(zhuǎn)弱且成本支撐偏弱，苯乙烯震蕩偏弱
【現(xiàn)貨方面】
昨日華東市場苯乙烯整體回落，港口庫存小幅走高，承壓市場重心，貿(mào)易商逢低積極補(bǔ)空，工廠采購跟進(jìn)謹(jǐn)慎，整體交投氣氛略有好轉(zhuǎn)。至收盤5月上8530票對8550票，5月下8550票對8570票，單位：元/噸。美金市場重心回落，內(nèi)外價(jià)差保持倒掛，承壓進(jìn)口報(bào)盤，以合約為主，前期出口成交陸續(xù)轉(zhuǎn)船，5月紙貨1070對1183，單位：美元/噸。
【成本方面】
昨日純苯市場價(jià)格繼續(xù)下跌。供需邏輯有所走弱，供應(yīng)端陸續(xù)回歸，恒力及盛虹純苯產(chǎn)量提升，文萊和越南芳烴裝置恢復(fù)重啟；需求呈現(xiàn)繼續(xù)減少，盡管山東地區(qū)幾套停車裝置陸續(xù)恢復(fù)重啟，需求略有恢復(fù)，但華南市場純苯下游檢修較多，純苯供應(yīng)富余量繼續(xù)向江蘇港口輸送；另外，下游苯乙烯期貨價(jià)格跌勢難止。此外，調(diào)油需求較之前市場預(yù)期更趨向扁平化，對芳烴影響減弱。
【供需方面】
供應(yīng)：苯乙烯負(fù)荷提升至70%附近。
需求：下游EPS 5月有投產(chǎn)；ABS/PS非一體化工廠的虧損延續(xù)，揭陽和連云港新裝置產(chǎn)能釋放，逐步替代進(jìn)口依存度，部分工廠出口商談增多。
【行情展望】
短期苯乙烯供應(yīng)偏高；而終端需求偏弱，部分下游在虧損和成品庫存增加壓力下跟進(jìn)乏力，苯乙烯供需預(yù)期偏弱，基差偏弱運(yùn)行。原料純苯港口繼續(xù)累庫且?guī)齑娼^對水平偏高，供需面上支撐偏弱，且近期美國汽油需求轉(zhuǎn)弱，短期調(diào)油邏輯減弱，純苯價(jià)格支撐偏弱，關(guān)注美國汽油需求情況。整體來看，短期苯乙烯供需面和成本端無明顯利好，支撐偏弱，但臨近月底交割和五一假期，部分補(bǔ)貨需求下苯乙烯下方空間或有限。策略上，EB06關(guān)注8400附近支撐，空單逢低減倉。
PVC：臺(tái)塑5月報(bào)價(jià)下調(diào)略超預(yù)期，PVC震蕩偏弱
【PVC現(xiàn)貨】
國內(nèi)PVC市場現(xiàn)貨價(jià)格走低，點(diǎn)價(jià)成交部分優(yōu)勢明顯，部分一口價(jià)報(bào)盤多次下調(diào)，偏高報(bào)盤難成交，下游采購積極性不佳，觀望意向較強(qiáng)，市場整體成交氣氛一般。5型電石料，華東主流現(xiàn)匯自提6000-6100元/噸，華南主流現(xiàn)匯自提6030-6170元/噸，河北現(xiàn)匯送到5900-6000元/噸，山東現(xiàn)匯送到5970-6050元/噸。
【電石】
電石市場價(jià)格延續(xù)穩(wěn)定，各地觀望氣氛濃厚。供需雙弱下，價(jià)格重心暫難有變化。目前各地PVC企業(yè)電石到廠價(jià)格為：山東主流接收價(jià)3470-3540元/噸；山西榆社陜西自提3050元/噸；陜西北元烏海府谷貨源到廠價(jià)3150元/噸。
【PVC開工、庫存】
開工：截至4月20日，PVC整體開工負(fù)荷率71.48%，環(huán)比下降5.26個(gè)百分點(diǎn)；其中電石法PVC開工負(fù)荷率66.37%，乙烯法PVC開工負(fù)荷率88.99%。
庫存：截至4月23日，國內(nèi)PVC社會(huì)庫存在51.12萬噸，環(huán)比減少1.63%，同比增加45.39%；其中華東地區(qū)在38.32萬噸，華南地區(qū)在12.80萬噸。
【行情展望】
此前電石偏弱，燒堿反彈，在成本下移氯堿利潤好轉(zhuǎn)下PVC仍有向下“殺”估值空間。供需看，PVC主要，供應(yīng)端短期春檢集中有所利好，但伴隨新產(chǎn)能投放整體壓力仍大。海外方面，5月臺(tái)塑報(bào)價(jià)下調(diào)幅度60-80美元/噸，略超預(yù)期；印度工廠檢修但由于庫存偏高疊加后續(xù)雨季，預(yù)計(jì)需求偏弱。短期PVC上游開工縮量明顯或帶動(dòng)庫存小幅去化，但在新裝置投產(chǎn)及部分裝置重啟下終須考驗(yàn)需求延續(xù)性。預(yù)計(jì)盤面震蕩偏弱走勢，當(dāng)前點(diǎn)位觀望為宜，激進(jìn)者關(guān)注6200一線試空09合約。
甲醇：現(xiàn)貨價(jià)格下滑，盤面偏弱運(yùn)行
【甲醇現(xiàn)貨】
內(nèi)蒙古甲醇主流意向價(jià)格在2205-2290元/噸，生產(chǎn)企業(yè)出貨為主，下游按需采購為主，價(jià)格弱勢整理。山東地區(qū)今日主流意向在2470-2580元/噸，僵持整理。廣東市場價(jià)格弱勢下滑，主流商談在2620-2660元/噸，成交一般。太倉甲醇市場今日弱勢下滑，價(jià)格在2535-2550元/噸，現(xiàn)貨成交放量縮減。
【甲醇開工、庫存】
開工率：截至4月20日，國內(nèi)甲醇整體裝置開工負(fù)荷為64.65%，較上周下跌3.10個(gè)百分點(diǎn)，較去年同期下跌5.03個(gè)百分點(diǎn)。
庫存：截至4月20日，沿海地區(qū)甲醇庫存在69.18萬噸，環(huán)比上漲3.28萬噸，跌幅為4.98%，同比下降16.27%。整體沿海地區(qū)甲醇可流通貨源預(yù)估19萬噸附近。
【行情展望】
煤價(jià)弱勢拖累煤化工，近期煤價(jià)反彈予以一定支撐。上游利潤傳導(dǎo)后煤制甲醇估算處于盈利。當(dāng)前產(chǎn)區(qū)因供應(yīng)縮量，下游采購意愿強(qiáng)疊加節(jié)前備貨價(jià)格堅(jiān)挺，港口方面庫存偏低予以挺價(jià)支撐。節(jié)前預(yù)計(jì)市場看空意愿不強(qiáng)。中期來看煤價(jià)仍偏弱為主，港口庫存伴隨進(jìn)口兌現(xiàn)大概率逐步累庫，MTO端壓力仍大對甲醇高價(jià)負(fù)反饋明顯且部分裝置有單體做原料替代預(yù)期。故短期甲醇或維持偏強(qiáng)運(yùn)行，上方空間有限，前期若有多單可謹(jǐn)慎持有；中期仍是找尋09合約高空機(jī)會(huì)，上方一線關(guān)注2500壓力。套利上中長線關(guān)注9-1反套機(jī)會(huì)。
尿素: 尿素企業(yè)庫存繼續(xù)增加，預(yù)計(jì)盤面延續(xù)弱勢運(yùn)行為主
UR2309
【當(dāng)前邏輯】
1.現(xiàn)貨市場看，山東臨沂市場2480元/噸，較上一工作日下調(diào)10元/噸。國內(nèi) 尿素行情弱穩(wěn)運(yùn)行，個(gè)別區(qū)域價(jià)格多數(shù)下調(diào)10-50元/噸，受外圍低價(jià)貨源沖擊，部分市場成交價(jià)格反彈難度較大；
2.供需面看，目前場內(nèi)雖處于尿素需求旺季，但整體需求面依舊處于偏弱趨勢中。工業(yè)上開工率遠(yuǎn)低于預(yù)期，需求支撐不夠，兩廣地區(qū)板廠、復(fù)合肥偏淡，一直以階段性剛需補(bǔ)貨為主；農(nóng)業(yè)上，雖處于備肥期，但受季節(jié)影響，西南地區(qū)農(nóng)需后延，加之南方地區(qū)干旱，用肥放緩。但目前尿素行情不穩(wěn)，下游謹(jǐn)慎為主，采購節(jié)奏放緩，使得價(jià)格下跌明顯，加之受場內(nèi)情緒影響，加之情緒面的引導(dǎo)之下，市場新單成交不溫不火，成交氛圍偏淡。加之此時(shí)市場低價(jià)頻出，迫于市場壓力之下，廠家報(bào)盤有松動(dòng)的可能。內(nèi)蒙、新疆本地庫存總和接近占總庫存的一半左右，國內(nèi)尿素樣本企業(yè)總庫存量86.73萬噸，環(huán)比增加3.42%，尿素企業(yè)總庫存量呈增加趨勢；
【觀點(diǎn)與策略】
綜合來看，雖然近兩日主流地區(qū)企業(yè)的低端成交有增加，但市場供應(yīng)充足延續(xù)，并且外圍時(shí)傳低價(jià)貨源沖擊市場，下游也多是謹(jǐn)慎采購的心態(tài)。操作策略方面，建議單邊以波段操作思路對待，短期逢高謹(jǐn)慎空單，沿下邊際離場[1900,1950]；MA-UR建議繼續(xù)做闊，僅供參考。
LLDPE：社會(huì)庫存去化趨勢開始放緩，短期盤面偏空思路對待
L2309
【基本面情況】
1.供需面看，聚丙烯市場繼續(xù)區(qū)間內(nèi)整理，終端需求偏拖累市場價(jià)格上行空間，但是多條裝置停車檢修，供應(yīng)明顯縮量，對價(jià)格底部形成一定支撐，生產(chǎn)企業(yè)庫存呈下降趨勢；中間商囤貨意愿一般，港口庫存入庫有限繼續(xù)消耗，因此綜合來看，預(yù)計(jì)短期內(nèi)聚丙烯總庫存量呈現(xiàn)下降態(tài)勢；
2.華東現(xiàn)貨市場主流價(jià)格在8280元/噸，較上一工作日上漲；華北市場主流價(jià)格8350元/噸，較上一工作日上漲；華南市場主流價(jià)格8250元/噸，較上一工作日維穩(wěn)；進(jìn)口市場價(jià)格8500元/噸，較上一工作日上漲。聚乙烯主力期貨收盤8139元/噸。；
【觀點(diǎn)和策略】
綜合來看，國內(nèi)需求偏弱，訂單同比不足，供應(yīng)壓力逐漸明顯。操作策略上，LL單邊建議波段操作為主，底部區(qū)間預(yù)計(jì)在[7850，7950]；L-P價(jià)差中長期擴(kuò)大趨勢不變，但中間仍有階段性收縮，建議收縮后繼續(xù)做闊為主，僅供參考。
PP：下游逐步進(jìn)入傳統(tǒng)淡季，盤面震蕩偏弱可能性較大
PP2309
【基本面情況】
1.供需面情況看，供應(yīng)端數(shù)據(jù)來看，近期拉絲及注塑料產(chǎn)量維持區(qū)合理區(qū)間內(nèi)震蕩，共聚整體產(chǎn)量略有攀升，但纖維料產(chǎn)量有明顯下滑，其中高熔纖維產(chǎn)量降幅明顯。目前國內(nèi)生產(chǎn)企業(yè)分品種生產(chǎn)比例數(shù)據(jù)顯示，拉絲排產(chǎn)比例窄幅回落，在22.33%，低熔共聚排產(chǎn)占比下跌，在10.92%。塑編企業(yè)開工率在41.64%，較上周持平，同比去年-3.36%。周內(nèi)塑編工廠開工維持穩(wěn)勢，市場心態(tài)偏悲觀，采買原料積極性有所下降。訂單多消化前期為主，新增訂單較少；BOPP行業(yè)方面，本周樣本訂單天數(shù)較上期-4.32%。BOPP進(jìn)入需求淡季，各行業(yè)新單跟進(jìn)有限，訂單排產(chǎn)周期縮減；無紡布行業(yè)本周訂單天數(shù)較上周-0.08天，下游需求低迷，無紡布企業(yè)訂單小幅震蕩；
2.現(xiàn)貨端，華東現(xiàn)貨市場拉絲主流價(jià)格在7620元/噸，較昨日持平；華北市場主流價(jià)格在7570元/噸，較昨日跌30元/噸；華南市場主流價(jià)格7650元/噸，較昨日跌10元/噸，美金市場收980美元/噸，較昨日持平。
【觀點(diǎn)和策略】
總體看，PP需求端利空明顯，膜廠陸續(xù)兌現(xiàn)五一停工預(yù)期，節(jié)前補(bǔ)庫意愿偏弱。因此操作策略方面，單邊建議波段思路為主，短期沿下邊際[7400,7500]離場；PP-3MA目前仍震蕩整理為主，建議觀望，僅供參考。
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