新湖有色
(資料圖片僅供參考)
鋁：★☆☆（消費趨弱，鋁價震蕩調(diào)整）
美國經(jīng)濟下行擔憂持續(xù)影響市場情緒，周三外盤鋁價延續(xù)弱勢，不過美元指數(shù)回落，價格跌幅收窄。LME三月期鋁價跌0.04%至2331美元/噸。國內(nèi)夜盤震蕩走弱，滬鋁主力2306合約收低于18620元/噸。早間現(xiàn)貨市場未有明顯改善，持貨商積極出貨，下游未表現(xiàn)出明顯備庫意愿，貿(mào)易商之間表現(xiàn)不夠活躍。華東市場主流成交價格在18720元/噸上下，與期貨基本平水。廣東主流成交價格在18850元/噸。當前市場多空交織，消費趨弱，產(chǎn)量穩(wěn)重有色且有進口補充，不過云南缺電的情況較嚴重存在進一步減產(chǎn)可能，而近期新疆受鐵路檢修影響發(fā)貨周期延長致使到貨量受限，顯性庫存持續(xù)去庫，五一假期下游有一定備庫需求。短期鋁價震蕩調(diào)整為主，假期建議觀望為宜。
銅：★☆☆（美國銀行股暴跌引發(fā)市場恐慌，節(jié)前以避險為主）
隔夜銅價繼續(xù)走弱，主力2306合約收于66880元/噸，跌幅0.82%。隔夜繼周二腰斬后，美國第一共和銀行周三一度再跌超40%。消息稱，拜登政府無意干預該銀行的狀況；引發(fā)市場恐慌，銅價進一步走弱。本周LME銅庫存快速回升，對市場多頭情緒亦有打壓。4月份銅下游消費有走弱跡象，精銅桿企業(yè)開工率持續(xù)回落，國內(nèi)銅庫存去庫已放緩。銅價存調(diào)整壓力。但一季度國內(nèi)經(jīng)濟數(shù)據(jù)超預期，國內(nèi)經(jīng)濟復蘇勢頭良好，在國內(nèi)經(jīng)濟持續(xù)修復以及新能源領域表現(xiàn)亮眼的背景下，銅消費表現(xiàn)尚可，銅價下方存支撐。預計銅價繼續(xù)下跌空間有限，二季度將延續(xù)區(qū)間震蕩運行。五一節(jié)后將迎來美聯(lián)儲議息會議與非農(nóng)數(shù)據(jù)，節(jié)前注意規(guī)避風險。
鎳：★☆☆（中期供應過剩，鎳價以跌勢為主）
隔夜鎳價震蕩運行，主力2306合約收于180340元/噸，漲幅0.43%。昨日金川鎳報價下調(diào)100至4200元/噸，俄鎳報價下調(diào)500至3300元/噸。因純鎳庫存近期持續(xù)降至歷史低位，上周上期所鎳庫存較上周減775噸至1496噸，盤面Back價差較大，對鎳價存支撐。但一季度國內(nèi)純鎳產(chǎn)量顯著回升，3月國內(nèi)精煉鎳總產(chǎn)量16980噸，同比增加35.5%；據(jù)Mysteel調(diào)研，二季度仍將有約3000噸/月的產(chǎn)能增量，純鎳短缺已較此前明顯緩解。中期純鎳供應過剩預期將持續(xù)壓制鎳價。預計鎳價以下跌趨勢為主，空單繼續(xù)持有。
鋅：★☆☆（鋅價低位反彈單邊需謹慎）
隔夜鋅價持續(xù)小幅反彈，滬鋅主力2306合約收于21340元/噸，漲幅0.38%。昨日國內(nèi)現(xiàn)貨市場，成交轉(zhuǎn)弱，升水小幅回升，上海普通品牌平均報05+120-130附近；外盤LME0-3貼水小幅收窄。供應方面，國內(nèi)冶煉廠4月維持高產(chǎn)計劃，但因檢修及云南限電等原因后續(xù)產(chǎn)量或較預期下降；遠期歐洲煉廠復產(chǎn)預期仍存。2月來雖TC有回落，但礦端供應暫未影響煉廠生產(chǎn)節(jié)奏。需求方面，4月國內(nèi)下游整體開工有明顯下滑，企業(yè)反映訂單確實乏力，部分企業(yè)已將消費恢復預期推遲至5月中下旬。庫存方面，低價下下游投機性補庫，加上部分五一備庫，SMM國內(nèi)社會庫存繼續(xù)穩(wěn)步去庫，截止周一13.65萬噸歷史低位；而LME上周連續(xù)兩日有大幅增倉近萬噸，隱性庫存顯現(xiàn)?；久嫔?，中期來看鋅市供應過剩壓力較強，鋅價或難改重心向下趨勢，但國內(nèi)庫存持續(xù)下降，鋅價低位反彈，謹慎追空。
鉛：★☆☆（節(jié)前成交活躍度減弱鉛價或回歸弱勢震蕩）
隔夜鉛價小幅回落，滬鉛主力2306合約收于15280元/噸，跌幅0.23%。昨日國內(nèi)現(xiàn)貨市場，終端消費未有起色，下游有放假計劃，升水持穩(wěn)，原生鉛江浙滬市場報5+50附近；再生鉛含稅貼水125-175，價差持穩(wěn)；廢電瓶價格暫穩(wěn)，但節(jié)后仍看漲。供應方面，近期原生鉛煉廠檢修影響擴大，供應收緊，再生鉛周度開工維持。下游方面，鉛蓄電池4月訂單欠佳，因庫存壓力部分企業(yè)進一步下調(diào)生產(chǎn)計劃，鉛蓄電池周度開工小幅下滑。庫存方面，內(nèi)外走勢分化：上周國內(nèi)庫存有超2萬噸降幅，同時臨近五一，節(jié)前備庫，整體庫存處于歷史低位；而上周LME庫存有5800噸增幅。整體上，短期鉛價內(nèi)強外弱，國內(nèi)低庫存支撐，另外廢電瓶供應較緊、價格持續(xù)上漲，成本支撐較強。但下游企業(yè)節(jié)后備庫大部分已完成，散單市場成交活躍度走弱，節(jié)前鉛價上漲空間或有限，單邊需謹慎，適合作為有色品種中多頭配置。
錫：★☆☆（宏觀情緒不佳而基本面弱，短期錫價弱勢運行）
美元指數(shù)回落，周三外盤錫價震蕩反彈，LME三月期錫價收漲1.85%至25880美元/噸。國內(nèi)夜盤開盤后沖高回落，滬錫主力2306合約小幅收高于208790美元/噸。早間現(xiàn)貨市場表現(xiàn)依舊平淡，貿(mào)易商多以出貨為主，但下游節(jié)前備貨積極性不高，仍以剛需采購為主，終端市場采購意愿不強，仍待更低價格采買。當日現(xiàn)貨升水小幅走強。國內(nèi)消費仍無改善跡象，在產(chǎn)量較平穩(wěn)的情況下，庫存仍難去化，高庫存壓力依舊。短期錫價受外盤價格牽動，而當前宏觀面預期較弱，LME現(xiàn)貨合約雖仍呈升水狀態(tài)，但升水逐步走弱。滬錫短期仍以弱勢震蕩為主，建議逢高偏空操作。
工業(yè)硅：★☆☆（庫存持續(xù)去化，市場仍在博弈；短線區(qū)間操作，長線空單謹慎持有）
周三工業(yè)硅主力08合約收盤15325，幅度+0.26%，漲40，單日減倉338?，F(xiàn)貨市場價格小幅下調(diào)，上下游多觀望，報還盤依然有差距，成交較低。行業(yè)整體開工保持低位，電價壓力下，礦熱爐生產(chǎn)或受成本制約。多晶硅產(chǎn)能穩(wěn)定釋放，庫存整體持穩(wěn)，供需保持平衡，對工業(yè)硅需求平穩(wěn)；有機硅行業(yè)開工率繼續(xù)收縮，行業(yè)庫存有所去化，但壓力未減，需求側(cè)依然信心不足；各地汽車銷量有所恢復，車企庫存持續(xù)去化，鋁合金端需求將仍有支撐。工業(yè)硅行業(yè)庫存持續(xù)去化，但整體依然處于相對高位。工業(yè)硅供需兩弱格局維持，節(jié)前補庫需求或有增加，盤面區(qū)間震蕩為主，短線建議區(qū)間操作；三季度仍需關注西南水電情況，長線空單謹慎持有。
新湖黑色
螺紋熱卷：★☆☆（短期盤面震蕩運行，關注今日數(shù)據(jù)）
近期各地鋼廠減產(chǎn)消息沸沸揚揚，如果嚴格執(zhí)行可以緩解庫存壓力，但根據(jù)鋼廠利潤來看大規(guī)模減產(chǎn)動力不足，所以盤面上漲驅(qū)動看起來并不足。目前基本面沒有太大變化，螺紋旺季需求基本已經(jīng)證偽，供給高位徘徊。盤面在經(jīng)過趨勢性下跌后在3700附近拉鋸，空頭獲利平倉，市場抄底情緒漸起。在看到鐵水明顯下降前以及需求轉(zhuǎn)好前，目前供過于求基本面不改，爐料能夠持續(xù)讓利，中期黑色走勢仍以偏空為主。
焦炭：★☆☆（近日或五輪提降，盤面短期或反復，但預計弱勢延續(xù)）
昨日盤面反彈后下挫偏弱震蕩，反彈主要受成材補庫日成交放量，疊加鐵礦反彈推動黑色系，澳煤存在少量高價成交，不過為終端缺少此煤種緊急購買，中揮發(fā)仍維持弱勢，現(xiàn)貨預計節(jié)前仍有一輪提降，焦企利潤良好落地阻力小，鐵水預期下滑，海外宏觀利空事件持續(xù)發(fā)酵。港口貿(mào)易商仍積極出貨，但采購疲軟壓力大，準一報2200?；久驿搹S港口主動去庫，焦企庫存累積，鋼廠成品庫存壓力緩解前減產(chǎn)力度預計逐步抬升，供需往偏松轉(zhuǎn)移，現(xiàn)貨負反饋預計延續(xù)。短中線均維持偏空邏輯，逢反彈仍可重新進場布空，激進者可少量追空。重點關注成材價格坍塌程度與鋼廠減產(chǎn)情況。
焦煤：★☆☆（成材補庫需求釋放，澳煤出現(xiàn)少量高價成交，但預計弱勢延續(xù)）
昨日盤面反彈后下挫，偏弱震蕩，建材日成交放量，疊加鐵礦反彈推動黑色系，澳煤存在少量高價成交，不過為終端缺少此煤種緊急購買，中揮發(fā)仍維持弱勢，下游焦炭預計節(jié)前仍有一輪提降，焦企利潤良好落地阻力小，仍有續(xù)跌預期，海外宏觀利空事件持續(xù)發(fā)酵。焦鋼廠維持主動去庫，煤礦港口庫存累積。競拍維持高流拍率，下游采購消極下，采銷供需維持略偏松，現(xiàn)貨預計維持偏弱運行，盤面面臨節(jié)前補庫與終端剛性需求尚未坍塌，或存反復。中線來看供給仍有抬升空間，供需往寬松趨勢不變。盤面僅小幅貼水，前空持有或逢反彈布空，激進者可少量追空。重點關注成材價格回落節(jié)奏與鋼廠減產(chǎn)力度情況。
玻璃：★☆☆(部分上游廠商庫存低位，沙河成交火熱，今日公布周度數(shù)據(jù))
玻璃現(xiàn)貨多地維持漲價趨勢，價格重心不斷上移。開工維持穩(wěn)定，裝置平穩(wěn)運行。目前部分原片企業(yè)去庫較多，庫存到達低位。沙河出貨流暢，市場拿貨情緒較好，臨近五一，湖北近日出貨放緩，庫存水平也維持低位，華東地區(qū)產(chǎn)銷一般。利潤方面，目前三種不同燃料的玻璃生產(chǎn)企業(yè)均有利潤且利潤不斷擴大。保交付持續(xù)發(fā)力下，終端需求有一定好轉(zhuǎn)跡象，是否能延續(xù)有待進一步考證。五一后華南有復產(chǎn)計劃，且前期加工企業(yè)持續(xù)補庫，需一定時間內(nèi)進行自我消化。另外未來梅雨季到來，地產(chǎn)施工進度受到影響，對于玻璃有一定利空因素，因此二季度玻璃可能面臨一定上行壓力，而三季度市場旺季到來，玻璃預計繼續(xù)偏強運行。當前盤面價格承壓有回調(diào)動向，需持續(xù)關注現(xiàn)貨產(chǎn)銷及庫存狀況，中長期需持續(xù)跟蹤地產(chǎn)實際動向，對于玻璃需求的利好。
純堿：★☆☆(供應當下偏寬松，本周有繼續(xù)累庫預期，關注市場情緒)
純堿現(xiàn)貨價格整體穩(wěn)定為主，裝置運行及開工較為穩(wěn)定，整體產(chǎn)銷一般，部分企業(yè)出貨較慢，近期無堿廠設備檢修計劃。下游需求以剛需采購為主，采購情緒偏弱，本周累庫依舊有累庫的預期。對于后續(xù)供需層面狀況，還需等待遠興一線確定能出產(chǎn)品的消息。盤面近日受累庫加之后期新裝置點火計劃影響，行情走弱，空頭情緒盡數(shù)釋放，近兩日有止跌跡象。09合約存在一定博弈空間，建議注意市場情緒，后期隨夏季檢修到來，對于09不宜過度悲觀（今年普遍開工過高，或有提前檢修預期），行情走勢不確定性因素較高，盤面謹防利空出盡，建議謹慎參與。
新湖能化
原油：★☆☆（宏觀避險情緒繼續(xù)回升）
昨日油價受宏觀避險情緒影響再次顯著下跌，美國第一共和銀行連日暴跌再度引燃美國銀行業(yè)危機。美國銀行監(jiān)管機構(gòu)正在考慮對共和銀行的非公開風險評估進行降級，可能會限制該銀行使用美聯(lián)儲的貸款設施。晚間EIA周度數(shù)據(jù)顯示，4月21日當周，美國原油產(chǎn)量環(huán)比減少10萬桶/日至1220萬桶/日，煉廠開工小幅增至91.35%，原油進口量環(huán)比增加82萬桶/日至637.6萬桶/日，出口量環(huán)比增加48萬桶/日至481.9萬桶/日，商業(yè)原油庫存環(huán)比減少505.4萬桶，汽油庫存減少240.8萬桶，餾分油庫存減少57.6萬桶，戰(zhàn)略儲備庫存減少102.1萬桶，汽油隱含需求951.1萬桶/日，餾分油隱含需求372.8萬桶/日，報告整體偏多。OPEC+即將正式額外減產(chǎn)，中國印度需求尚可，油價仍偏強震蕩，短期風險主要來自于宏觀，待宏觀情緒穩(wěn)定后，油價仍偏強震蕩。
瀝青：★☆☆（盤面跟隨成本變化）
本周一中石化山東齊魯下調(diào)80元/噸，青島下調(diào)50元/噸，華東價格持穩(wěn)。上周廠庫累庫但山東地區(qū)小幅去庫，社會庫累庫。原油價格再次回調(diào)，盤面跟隨原油小幅回調(diào)，基差走強，裂解價差走強。山東地區(qū)，臨近月底，多數(shù)煉廠執(zhí)行合同，出貨較為順暢，下游業(yè)者多按需采購；華東地區(qū)，揚子石化穩(wěn)定生產(chǎn)，帶動整體供應有所增加。需求方面，實際剛需有限。5月排產(chǎn)繼續(xù)增加，環(huán)比增約7-10萬噸左右。短期盤面跟隨成本端變化，略強于外盤原油。
燃料油：★☆☆（油價下跌，高硫裂差繼續(xù)上漲）
夜盤FU09合約收3057元，漲4元/噸，外盤現(xiàn)貨貼水高位；LU08收3889元，跌18元/噸。富查伊拉4月24日當周重油庫存錄得966.1萬桶，環(huán)比下降120.6萬桶，降幅11.1%。美國銀行以及債務上限問題引發(fā)的經(jīng)濟擔憂蓋過EIA去庫消息利多，國際油價大跌。高硫燃油：供應端，OPEC+自愿減產(chǎn)、俄羅斯延長減產(chǎn)、美國計劃收儲（秋季，大概率酸油），酸油供應下降；需求端，二次加工以及脫硫裝置存經(jīng)濟性較前期走弱，煉廠投料（酸油和原料）以及海運需求預計僅小幅支撐；逐漸進入夏季發(fā)電旺季，高硫燃燒需求增加；中期來看，隨著供應端邊際下降以及季節(jié)性發(fā)電等需求的提升（中東自愿減產(chǎn)下，新增煉廠酸油投料以及發(fā)電的共振），裂解價差有小幅增長空間（380-Brent目標-10美元/桶以上）。低硫燃油：供應端，前期Al—Zour檢修（恢復中）、汽柴原料分流，暫有支撐，但未來預期寬松；需求端，集裝箱與干散貨在運船舶量維持高位，航速低位小幅回升，油輪在運船舶量維持高位，航速增加，綜合來看海運需求略有好轉(zhuǎn)；低硫燃油估值處于中低位，短期成品油有分流，但隨著汽柴走弱，對低硫支撐減弱，長期來看，隨著供應端的增加，低硫裂解價差預計維持中低位。套利方面，高硫因供應端收緊以及需求提升預期，高硫裂解價差多單持有；單邊方面，目前宏觀壓力偏大，不過未來原油供應增量有限而需求仍有一定的提升預期，Brent參考區(qū)間77-85美元。
PTA：★☆☆（原油下跌，PTA短期偏弱）
上一交易日，PTA現(xiàn)貨市場商談一般，個別主流供應商有遞盤但無成交，現(xiàn)貨基差區(qū)間窄幅波動。本周主港貨在05+55~70附近或者09+520有成交。下周主港在05+50有成交，個別略低在05+10有成交，價格商談區(qū)間6120~6170附近。5月中上在09+510~515或者05+20有成交，5月中下在09+500有成交。主港主流貨源基差在09+520。成本方面，隔夜國際油價繼續(xù)下跌，PX收于1089美元/噸，PTA即期現(xiàn)貨加工費458元/噸左右。裝置方面，無較大變化。需求端聚酯開工87.4%，繼續(xù)小幅下滑，織造負荷提小幅下滑至62%，終端需求偏弱。綜合來看，短期在偏高估值、弱需求以及原油下跌的壓力下，PTA向下調(diào)整，五一前后偏弱為主，盤面貼水格局下有一定支撐。待下游利空因素兌現(xiàn)及估值回落后，對9月合約仍舊看好為主，主要是基于潛在的檢修利多以及需求的季節(jié)性恢復。
短纖：★☆☆（低估值下跟隨成本）
上一交易日，聚酯現(xiàn)貨因昨日銷售順暢，大多工廠報價維穩(wěn)，個別下調(diào)百元。期現(xiàn)方面基差略有走強，主流報價在06-60~平水。但因期貨價格下跌，成交重心較昨日依舊有所下調(diào)，工廠產(chǎn)銷回落明顯，平均在45%。半光1.4D 直紡滌短江浙商談重心7300-7500元/噸，福建主流7500-7600元/噸附近，山東、河北主流7400-7550元/噸送到。供給端，因減產(chǎn)進一步增加，短纖負荷下滑至74.5%。需求端，原料止跌，滌紗走穩(wěn)，銷售依舊一般。短纖工廠庫存平穩(wěn)，倉單壓力較大。估值方面，短纖現(xiàn)貨虧損持續(xù)，估值偏低。總體來看，短纖供需驅(qū)動偏弱，低估值下跟隨成本波動。
甲醇：★☆☆（甲醇市場中期預期偏差）
上一交易日江蘇現(xiàn)貨價格下調(diào)。江蘇現(xiàn)貨升水主力期貨。國內(nèi)上游開工下降，寶豐新裝置開始投放。受天氣和進口政策等因素影響，前期港口到港略降，中期進口預期仍高。烯烴方面短期沿海部分裝置負荷暫穩(wěn)，南京誠志一期等裝置投料重啟。近期傳統(tǒng)下游開工一般。近期港口庫存上升。短期基本面略有改善，中期預期仍偏差，價格預期偏弱。
尿素：★☆☆(尿素供需不及預期)
上一交易日尿素山東現(xiàn)貨價格下調(diào)。最近一周尿素日均產(chǎn)量在17.27萬噸，環(huán)比增加0.11萬噸，同比增加0.79萬噸。檢修損失下降，日產(chǎn)量同比偏高。國內(nèi)方面，后期農(nóng)業(yè)旺季將逐步結(jié)束，工業(yè)端復合肥和三聚氰胺等開工同比偏低。外盤市場走勢弱，出口需求預期持續(xù)差，已經(jīng)出現(xiàn)轉(zhuǎn)口。出口政策有變化傳言。近期企業(yè)庫存上升。國內(nèi)下游旺季將結(jié)束，中期預期差，09建議偏空操作。
MEG：★☆☆（預期好轉(zhuǎn)，但短期市場情緒不佳）
上一交易日，乙二醇價格重心低位調(diào)整，市場商談一般。早盤乙二醇價格低位小幅回升，市場商談偏淡，現(xiàn)貨基差在09合約貼水130-140元/噸附近，午后盤面窄幅整理。美金方面，乙二醇外盤重心窄幅整理，近期船貨商談成交在502-503美元/噸附近，5月中船貨報盤在508-509美元/噸，少量融資商參與詢盤。裝置方面，陜西一套30萬噸/年的煤制乙二醇裝置計劃于5月初停車檢修，預計時間在三周左右，該裝置目前滿負荷運行中。韓國一套12萬噸/年的MEG裝置將于今晚停車執(zhí)行年度檢修，預計檢修時長在一個月附近。需求端聚酯開工87.4%，繼續(xù)小幅下滑，織造負荷提小幅下滑至62%，終端需求偏弱。乙二醇中下游隱性庫存壓力較大，去庫力度不及此前預期，此前偏弱。不過近期油制轉(zhuǎn)產(chǎn)逐步落實，國內(nèi)供應預期收縮，在需求總體弱復蘇下，乙二醇將逐步去庫，價格重心有望抬升。
LPG：★☆☆（跟隨原油下跌）
夜盤PG06合約收4616元，跌81元/噸。華南現(xiàn)貨維持4930元，華東維持4950元/噸，山東維持約5180元/噸。因宏觀壓力，國際油價大跌，丙烷跟跌，外盤CP5月跌21.2美元至534.3美元/噸，F(xiàn)EI跌27.9美元至551.1美元/噸。國內(nèi)進入檢修季，煉廠氣供應下降，但碼頭到港維持中高位；季節(jié)性淡季，燃燒需求偏弱，關注商業(yè)需求復蘇情況，碳四需求高位小幅下降，PDH開工基本持平，整體化工需求小幅下降，不過保持中高位。前期由于供需偏弱，PG估值跌至低位，近段時間有所回升；不過目前丙烷裂解價差仍處于偏低范圍，且有替代石腦油加工性價比，未來PDH開工預期提升，化工需求邊際持續(xù)好轉(zhuǎn)，疊加中東供應或在自愿減產(chǎn)下小幅下降，前期多單輕倉持有，波動較大。
LL：★☆☆（建議輕倉過節(jié)）
LLDPE現(xiàn)貨低端價格8170元/噸。PE整體負荷環(huán)比上升；原油價格環(huán)比走弱；前期PE進口窗口關閉，上半年PE進口供應水平較低，近期進口窗口打開，但市場接盤意愿不強，預計進口供應增量有限。PE下游訂單跟進速度緩慢，整體開工下滑，地膜旺季結(jié)束，PE需求走弱，五一假期前下游適當備貨，但預計備貨力度不強。石化庫存65.5，-3，昨日庫存修正為68.5，石化庫存壓力不大；港口庫存環(huán)比變化不大。上游石腦油制利潤尚可；標品進口窗口打開；下游膜料利潤水平較低。09合約與現(xiàn)貨平水；9-1價差50元/噸左右；HD價格貼水LL；LD與LL間價差較??；L-PP主力合約價差700元/噸左右,價差走擴。PE供應壓力不大，下游有一定備貨需求，但備貨力度不大，短期價格受宏觀因素影響更大，小長假將至，建議輕倉過節(jié)。23年PP的產(chǎn)能投放壓力明顯大于PE，長線來看L-PP價差預計仍有走擴空間，關注新產(chǎn)能的投放進度以及PE進口情況。
PP:★☆☆ （建議輕倉過節(jié)）
拉絲現(xiàn)貨7550元/噸。近期PP檢修裝置較多，PP周度負荷環(huán)比繼續(xù)下滑，線性排產(chǎn)環(huán)比下滑，PP供應壓力不大；標品進口窗口關閉；原油價格環(huán)比走弱。下游整體開工不及往年，新訂單跟進情況偏弱，部分行業(yè)成品庫存水平較高，五一節(jié)下游備貨意愿偏弱。石化庫存65.5，-3，昨日庫存修正為68.5，石化庫存壓力不大。上游PDH生產(chǎn)利潤尚可；粉料生產(chǎn)利潤承壓；PP出口利潤環(huán)比有好轉(zhuǎn)，出口窗口打開；BOPP利潤較低。09合約基差50元/噸；9-1價差50元/噸左右；共聚價格較為堅挺，與拉絲間價差環(huán)比走擴；粒粉料價差正常；L-PP主力合約價差700元/噸左右,價差走擴。受宏觀風險影響，短期價格偏弱運行，但PP供應減量較大，下跌空間有限，臨近假期，節(jié)前建議輕倉過節(jié)，長線由于PP新產(chǎn)能供應壓力較大，建議偏空對待。23年PP的產(chǎn)能投放壓力明顯大于PE，長線來看L-PP價差預計仍有走擴空間，關注新產(chǎn)能的投放進度以及PE進口情況。
PVC：★☆☆（需求偏弱，供應減少支撐價格）
電石價格走低，PVC利潤保持良好，當前處于春季集中檢修季，本周多套新裝置檢修，且檢修裝置推遲開工，開工率降幅較大。終端需求仍然略顯不足，當前復工速度明顯落后，未出現(xiàn)疫情過后預期的階段性趕工現(xiàn)象，下游開工未能繼續(xù)走高，出現(xiàn)反季節(jié)性的小幅下降。近期庫存在高位持平，未形成去庫趨勢，仍然存在一定庫存壓力。PVC供應受檢修影響有所下降，庫存水平處于高位，需求階段性復蘇以及下游趕工的預期轉(zhuǎn)弱，下游開工保持在較低水平。當前基本面繼續(xù)存在壓力，但檢修導致供應下降，以及西南地區(qū)干旱導致電力供應緊張的預期給價格一定支撐。
苯乙烯：★☆☆（需求良好但裝置檢修恢復，中期價格存在壓力）
裝置檢修高峰已過，3月下旬苯乙烯開工開始回升，預期將持續(xù)至5月初。成本支撐和苯乙烯價格同步提升，利潤尚可。PS和ABS利潤均在0附近，開工率下降，而EPS利潤和開工提升，下游綜合開工繼續(xù)保持在往年同期平均水平。苯乙烯庫存前期去庫，主要由于持續(xù)檢修造成供應下降，以及下游開工保持良好，隨著苯乙烯開工提升，本周停止去庫。當前苯乙烯檢修高峰結(jié)束，3月下旬開始開工逐漸提升，且利潤有所恢復，苯乙烯供應增加；下游需求保持良好，但隨著苯乙烯檢修結(jié)束，供應提升，基本面重新轉(zhuǎn)向供過于求，庫存累庫，價格中期存在壓力。近期價格受原油影響較大。
天然橡膠：（靜態(tài)基本面差，庫存去化是關鍵）
當前，國內(nèi)天膠的庫存壓力極大，聽聞有180萬噸，庫存仍未見拐頭，庫存去化成為了左右市場行情的最關鍵因素。供應端：中國產(chǎn)區(qū)零星開割，但開割初期產(chǎn)量較低。云南產(chǎn)區(qū)由于白粉病和旱災，開割時間推遲，對期貨標的品全乳膠或產(chǎn)生影響。4月中旬之后，中國天膠進口預計將季節(jié)性下滑。供應端壓力總體將有所緩解。需求端：內(nèi)需環(huán)比出現(xiàn)下滑跡象。輪胎出口和配套胎靜態(tài)需求不錯，但后期有轉(zhuǎn)弱可能。重卡替換胎需求方面，基建相關環(huán)比顯著下滑；房地產(chǎn)需求持續(xù)萎靡；居民消費相關需求表現(xiàn)平平。目前橡膠基本面仍然平淡，供需雙弱。但中國產(chǎn)區(qū)開割推遲確實存在一定炒作空間。目前云南旱災的實際影響還不是非常大，更多的還是炒作，庫存去化才是行情的關鍵。
新湖農(nóng)產(chǎn)
油脂：★☆☆（豆油近月領漲油脂止跌震蕩）
昨天，BMD毛棕盤面弱勢震蕩，7月合約下跌1.84%，報收3571林吉特/噸。隔夜國際原油大跌，雖然美國原油最新庫存下降超預期，但市場對美國經(jīng)濟衰退的擔憂有增無減，昨晚美國共和銀行股價暴跌，美股重挫。不過隔夜除原油外，國際其他大宗商品跌勢相對溫和，風險情緒尚未擴散。隔夜CBOT豆類偏弱運行，巴西大豆出口賣壓仍是主要利空。美豆新作播種開始，當前播種條件及播種進度良好。棕櫚油方面，4月馬棕產(chǎn)量環(huán)比大概率增加、出口減少，當月馬棕庫存預計較3月增加。國內(nèi)方面，昨天國內(nèi)油脂夜盤走弱基礎上偏強震蕩，豆油領漲，尤其是Y2305合約，夜盤豆油繼續(xù)領漲油脂，短期國內(nèi)油脂盤面止跌稍顯偏強。臨近交割月，無法交貨的空頭主動平倉，或推動國內(nèi)豆油及豆粕近強遠弱。由于商業(yè)訂船量少，國內(nèi)棕櫚油庫存5月下降預計加速。上周到港船貨較少，庫存下降已經(jīng)加快。近期國內(nèi)豆棕現(xiàn)貨價差走弱，但中期北方氣溫回升，國內(nèi)棕油消費預計仍偏好；國內(nèi)上周大豆壓榨量環(huán)比略增，依舊偏低，但預計本周壓榨量回升較明顯；國內(nèi)菜油依舊大供給弱消費，最新庫存繼續(xù)回升至近40萬噸。近期進口菜油據(jù)悉仍有利潤，菜油中期供給壓力不減。中期，關注國內(nèi)油脂需求變化、棕櫚油產(chǎn)地庫存變化及巴西大豆出口賣壓何時減緩。操作上，短空謹慎持有，進口大豆不久到港。
花生：★☆☆
昨天，花生盤面走強，主力10月合約上漲0.86%，報收10556元/噸。今年國內(nèi)花生大減產(chǎn)，時間越往后品種好的貨源越少，貿(mào)易商始終持貨待漲。近兩日蘇丹內(nèi)戰(zhàn)升級，只是情緒利多刺激盤面，但因5月之后國內(nèi)進口米季節(jié)性偏低，蘇丹內(nèi)戰(zhàn)影響有限。此外，目前國內(nèi)播種地區(qū)的春花生面積占比較少。但春花生面積偏少市場有預期，因春花生面積要跟冬小麥競爭，去年小麥價格比較好。今年國內(nèi)花生面積同比變化還有較大不確定性。目前國內(nèi)油廠收購仍不理想，但基層上貨量有限，貿(mào)易商并不急于拋貨，普遍持貨觀望待漲為主，中長期繼續(xù)謹慎看多。
紙漿：★☆☆（中期供應增加，紙漿價格承壓）
2023年2月國際木漿發(fā)運量環(huán)比同比偏低，但外盤庫存持續(xù)大幅走高。1-2月中國木漿進口同比上升。后期國際新產(chǎn)能持續(xù)投放。近期生活用紙價格下跌，雙膠紙價格維持，雙銅紙價格維持。下游開工方面，生活紙開工上升，雙膠紙開工上升，銅版紙開工下降。近期青島、常熟、高欄、天津和保定地區(qū)木漿總庫存下降。中期供應增加，紙漿價格承壓。
豆粕；★☆☆；（下行空間受限）
隔夜美豆7月收于1415.75，跌0.12%。主要原因是巴西大豆豐收，美豆出口需求疲軟。巴西產(chǎn)量創(chuàng)紀錄的大豆批量上市，其價格極具競爭力，對美國大豆出口構(gòu)成競爭壓力。連粕近期的走勢跟美豆關聯(lián)度很小，走出了一波自身的獨立行情，5-9價差雖然沖高回落，但仍徘徊在高位，現(xiàn)貨基差大漲隨后大跌，但尚未回到之前水平。本周國內(nèi)油廠壓榨開機率明顯回升，商檢新規(guī)帶來的影響逐漸消散，最近現(xiàn)貨及價差的大幅波動歷史上也不乏先例，主要就是下游集體看空從而導致對于意外事件（商檢新規(guī)）的應對不足，從交易的角度來說，這種行情并不適合參與。在油廠恢復開機后，9月合約遭到增倉打壓，據(jù)說源于買船套保，也就是美豆的價格變化不大，而巴西大豆升貼水繼續(xù)大跌，在成本端打壓9月合約，未來若升貼水翻盤上漲的話，那么連粕可能也會回歸合理估值，所以我們不建議追空連粕，巴西升貼水企穩(wěn)反彈后可以考慮中線做多。
生豬；★☆☆；（依然偏弱）
生豬盤面沖高回落，7月領跌。政策方面，發(fā)改委上周表示，相關分析認為生豬價格進一步明顯下跌的可能性較小，隨著后期豬肉消費穩(wěn)步恢復，生豬價格有望逐步回升至合理區(qū)間。上周豬糧比為5.1已接近一級預警區(qū)間，生豬價格下方政策支撐預期較強；需求端，生豬消費開始走出季節(jié)性淡季，五一假期臨近消費端預期走強；此外隨著養(yǎng)殖端虧損加劇，出欄積極性減弱惜售情緒升溫，局部地區(qū)二育開始入場，推動生豬價格反彈。目前生豬價格在政策提振、消費端走強預期以及二育入場加持下有所上漲，仍需關注兩個方面，其一是需求端，五一消費能否強勢兌現(xiàn)，其二，目前生豬出欄均重仍同比偏高，供應端壓力仍在，重點關注后續(xù)供需兩相博弈，消費端增幅能否覆蓋掉供應端壓力，以及期間二育對價格走勢節(jié)奏上的擾動。盤面短期反彈趨勢明顯，但上方高度預計受限。
玉米：★☆☆（供應壓力仍待消化，盤面弱勢為主）
隔夜美玉米基準合約收低1.1%，播種順利而出口銷售依舊疲軟，上周中國大單采購再度缺席，美農(nóng)周度出口銷售報告顯示，截至4月13日的一周，美國2022/23年度玉米凈銷售量為31.24萬噸，比上周低了41%，比四周均值低了79%。本周一美農(nóng)公布，民間出口商報告取消對華出口銷售2022/23年度的玉米32.7萬噸。進一步打壓美玉米價格。據(jù)測算，在3月14日至4月14日這一個月，美農(nóng)共12次發(fā)布單日對華出口銷售報告，累計對華銷售玉米398萬噸。目前全部大單銷售當天的收盤價均比昨日美玉米07合約的收盤價要高，后續(xù)不排除會有繼續(xù)取消訂單的可能性。目前美盤玉米主要關注點在于出口和天氣，在天氣沒有變差預期下，盤面預計仍將偏弱震蕩。此外關注黑海谷物出口前景。國內(nèi)方面，新麥上市前，舊麥庫存壓力釋放，小麥價格走勢偏弱，目前玉米市場處于全產(chǎn)業(yè)鏈虧損階段，貿(mào)易環(huán)節(jié)、深加工及飼料養(yǎng)殖環(huán)節(jié)均處于較大的虧損區(qū)間中，這種情況下更不利于玉米價格的上漲。連盤方面，因小麥對玉米需求的擠占，玉米價格預計仍將維持弱勢運行。臨近交割月，近月合約倉單壓力較大，壓制5月合約走勢，關注9月空單近期右側(cè)止盈機會，后續(xù)仍可關注逢高空9月以及C9-1、C11-1反套策略。等到6月初新麥上市，預計會迎來新一輪的玉米下跌預期。淀粉方面，最近CS-C價差07合約走擴明顯，盤面加工利潤約-27元/噸，行業(yè)產(chǎn)能過剩，做擴價差過程中盤面不建議給出加工利潤，本周淀粉開機率繼續(xù)下探，相對利多價差做擴，但需求端提振仍顯乏力，后續(xù)淀粉將進入季節(jié)性消費旺季，如果需求端恢復較好，給出現(xiàn)貨加工利潤，屆時相對利于盤面價差繼續(xù)走擴。
白糖：★☆☆（內(nèi)外糖均偏緊，中期仍舊具有上升動能）
國際市場來看，如果巴西本榨季產(chǎn)量如預期同比大幅增加，5月巴西糖集中上量后，或能彌補國際食糖供應缺口，但是考慮到巴西本榨季各類作物均有增產(chǎn)預期，道路物流和港口壓力過大，如果不能按時出口，國際食糖貿(mào)易流依舊偏緊，原糖仍有上升可能。國內(nèi)市場來看，本榨季國內(nèi)食糖減產(chǎn)或成定局，去庫速度加快。中期來看，隨著國內(nèi)生產(chǎn)周期即將告一段落，后期的關注點將轉(zhuǎn)向消費和進口。后期關注下游終端消費情況。如果原糖不大幅回調(diào)，若想打開進口窗口，鄭糖只能被動上漲以收斂價差。但在此過程中，需要謹防各類政策性風險，如提保、拋儲、進口政策等。提?？赡茉斐少Y金博弈更加劇烈。綜上，中長期看，原糖或難有大幅回調(diào)可能，鄭糖上方或仍有較大空間，糖會對后市普遍偏看多，即使資金博弈導致回調(diào)，后市也仍然具有上升動能。
棉花：★☆☆（區(qū)間震蕩重心上移，警惕并珍惜潛在回調(diào)）
國際方面，第一共和銀行股價持續(xù)大跌，據(jù)知情人士透露，該行正考慮剝離500億-1000 億美元的資產(chǎn)，同時美國政府目前不愿對第一共和銀行采取干預措施，銀行業(yè)危機有死灰復燃的痕跡，避險情緒再度上升，美棉受此影響繼續(xù)承壓運行。
國內(nèi)方面，鄭棉昨日偏強運行。邁入新棉播種階段，最近交易邏輯主要圍繞新一年度供應情況：種植面積減少預期和新疆惡劣天氣兩方面。前者，不論是各方調(diào)研還是機構(gòu)最新公布的相關報告都顯示新疆植棉意向同比降幅要低于之前中儲棉信息中心公布的數(shù)據(jù)。后者，主要涉及新棉播種，北疆棉花受溫度較低影響播種進度有所延后10-15天，而南疆，據(jù)傳聞受沙塵暴等惡劣天氣影響，棉田受災，但仍可以及時進行補種。整體而言，棉價在眾多利多因素推動下偏強運行，但是考慮到宏觀避險情緒再起疊加下游需求增量較為有限，當下基本面仍舊薄弱，可能會導致一定的回調(diào)，或許呈現(xiàn)一個區(qū)間震蕩，但是重心不斷上移的局面。長期，新年度產(chǎn)量減少預期和新目標價格政策或?qū)е旅揶r(nóng)的惜售情緒有所提升疊加上軋花廠產(chǎn)能過剩，搶收概率較大，同時需求溫和復蘇的情況下，棉價重心有望上移。
新湖宏觀
股指：★☆☆（市場止跌企穩(wěn)，海外風險偏好可能回落）
昨日市場有所回暖，資金回流新能源、光伏等賽道，對前一日業(yè)績爆雷帶來的大跌就行修復，而TMT相關板塊依舊偏弱，北向資金繼續(xù)流出，但市場整體在底部企穩(wěn)。北向資金的連續(xù)流出可能是對于近期關于四月底重要會議的一些傳聞的反應，但目前來看雖然各項經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示國內(nèi)經(jīng)濟正在平穩(wěn)復蘇的階段，但是房地產(chǎn)供給端仍然偏弱，需求端修復不一，并不具備鷹派政策的條件，所以無需過度恐慌。海外方面，此前有報道稱美國政府不愿干預救援進程，加劇了人們對第一共和銀行業(yè)務改善計劃的擔憂，第一共和銀行股價暴跌，海外銀行業(yè)危機可能仍將繼續(xù)，對風險偏好造成影響。當前市場熱點匱乏，沒有新的熱點板塊來來帶動市場，此外結(jié)合節(jié)前資金入場意愿下行，海外經(jīng)濟衰退，中美關系緊張以及第二波疫情到來的綜合影響，股指已經(jīng)回落到三月中旬的整理平臺，節(jié)前除非出現(xiàn)新的利好消息，預計資金仍會繼續(xù)離場，市場繼續(xù)維持弱勢。而長期來看，仍然認為復蘇是一個確定性的因素，無論是從經(jīng)濟數(shù)據(jù)還是政策角度來看，昨日上海市人民政府再次出臺相關通知以支持三大先導產(chǎn)業(yè)，集成電路產(chǎn)業(yè)、生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)、人工智能產(chǎn)業(yè)，可能會對幫助市場企穩(wěn)，為A股帶來一定的積極因素，長期成長板塊預計依舊占優(yōu)。
國債：★☆☆（避險疊加經(jīng)濟弱現(xiàn)實，債市短線繼續(xù)走強，中期依舊謹慎）
國債：盤面上看，昨日國債期貨再度走強，再創(chuàng)階段新高。近期中美地緣局勢再度升溫、聯(lián)儲鷹派加息預期不減以及美國銀行危機擔憂再度重燃，短期避險情緒升溫，導致海內(nèi)外股市普跌，人民幣匯率遭遇收斂三角形后開始向上選擇方向，近期貶值壓力有所加大，無疑壓制A股的上行節(jié)奏，風險偏好上利好國內(nèi)債市。資金方面，4月稅期臨近尾聲，央行依舊出手釋放跨節(jié)資金，銀行體系資金上行壓力相對可控?；久娣矫妫y(tǒng)計局公布一季度GDP以及三月其他經(jīng)濟數(shù)據(jù)，除GDP以及消費和地產(chǎn)竣工超預期外，其他數(shù)據(jù)均低于市場預期，短期市場再度走基本面偏弱的邏輯。后期來看，國內(nèi)需求偏弱導致經(jīng)濟弱復蘇的大背景下，貨幣政策短期轉(zhuǎn)向收緊的概率偏低，聯(lián)儲緊縮預期疊加地緣局勢可能持續(xù)發(fā)酵，短期經(jīng)濟弱現(xiàn)實疊加避險情緒，有望繼續(xù)支撐債市偏強。中期來看，內(nèi)需疲弱背景下，各個部委均積極調(diào)研，四月政治局會議有望出臺新一輪刺激措施，中期債市有壓力。
黃金：★☆☆（避險情緒升溫，金價短期走強，中期繼續(xù)看漲）
黃金：盤面上看，隔夜及日內(nèi)內(nèi)外盤金價延續(xù)昨日震蕩偏強。周四晚間美國第一共和銀行股價暴跌，銀行危機擔憂再度重燃，引發(fā)市場避險情緒明顯升溫，同時市場不再完全押注美聯(lián)儲會再加息25個基點。6月的美聯(lián)儲利率掉期合約目前反映出，央行基準利率僅比當前有效聯(lián)邦基金利率高出20個基點，這暗示未來兩次FOMC會議中有一次加息的可能性約為80%。而本周早些時候，交易員認為美聯(lián)儲在5月份加息幾乎是肯定的，且6月份有可能進一步加息。除了大幅降低加息的可能性外，掉期交易還顯示，市場對利率見頂后美聯(lián)儲降息的押注有所增加，他們預計到年底聯(lián)邦基金利率預計在4.3%左右。本周開始美聯(lián)儲進入議息會議前的緘默期，重點關注即將公布的美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)的表現(xiàn)。中期基本面無論是滯脹還是衰退，對于黃金來說均為利多。另外地緣局勢有升溫跡象疊加各國央行對于貴金屬的購買力逐漸恢復，一定程度支撐中長期趨勢行情。關注經(jīng)濟數(shù)據(jù)以及美國債務上限情況。
關鍵詞：
