3月以來(lái)，滬鋁整體偏強(qiáng)運(yùn)行。在回落至大運(yùn)行區(qū)間下限18000元/噸位置后，走出小V型走勢(shì)。但受加息預(yù)期抬頭及成本支撐坍塌影響，4月初鋁價(jià)有所走弱，直到中旬宏觀情緒逐漸消化之后，滬鋁雖觸及19000元/噸，但仍缺乏向上突破的動(dòng)力。
從宏觀面上看，當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)前景看法較為悲觀，本月美國(guó)消費(fèi)者信心再度降低，美聯(lián)儲(chǔ)5 月加息25BP的概率高達(dá)76.6%，情緒轉(zhuǎn)弱且利率持續(xù)高位引發(fā)下半年經(jīng)濟(jì)陷入衰退的擔(dān)憂；從基本面上看，供應(yīng)端減產(chǎn)風(fēng)波或告一段落，復(fù)產(chǎn)趨勢(shì)有所抬頭，產(chǎn)能出現(xiàn)小幅回升，需求端消費(fèi)改善兌現(xiàn)的力度并不強(qiáng)。當(dāng)前超季節(jié)性去庫(kù)告一段落，當(dāng)前基本面表現(xiàn)為雙增，多空博弈之下難出單邊行情，低庫(kù)存與去庫(kù)支撐下鋁價(jià)區(qū)間內(nèi)偏強(qiáng)運(yùn)行的概率較大。
供應(yīng)端，截至4月初，國(guó)內(nèi)電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能為4022.7萬(wàn)噸，環(huán)比上月增34.7萬(wàn)噸，同比去年高出25.3萬(wàn)噸，處于小幅增長(zhǎng)狀態(tài)。分地區(qū)來(lái)看，貴州、四川、廣西等地有部分企業(yè)開(kāi)始復(fù)產(chǎn)，合計(jì)規(guī)模為22萬(wàn)噸。4月仍有37-40萬(wàn)噸的產(chǎn)能增長(zhǎng)空間，主要由復(fù)產(chǎn)及轉(zhuǎn)移產(chǎn)能投產(chǎn)貢獻(xiàn)；此外，山東地區(qū)有部分轉(zhuǎn)移產(chǎn)能尚未完全減產(chǎn)。當(dāng)前電解鋁行業(yè)的開(kāi)工率為88.9%，環(huán)比增長(zhǎng)0.9%。產(chǎn)量上看， 3月國(guó)內(nèi)電解鋁產(chǎn)量為341.2萬(wàn)噸，同比增2.9%，日均產(chǎn)量環(huán)比降349噸至11萬(wàn)噸/天。由于云南缺水大環(huán)境未改，前期減產(chǎn)產(chǎn)能尚未有開(kāi)工跡象，再加之貴川等地復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能仍在緩慢恢復(fù)狀態(tài)，產(chǎn)量貢獻(xiàn)較小，但轉(zhuǎn)移產(chǎn)能的釋放或提升日均產(chǎn)量，預(yù)計(jì)4月產(chǎn)量接近333萬(wàn)噸，后續(xù)持續(xù)關(guān)注云南當(dāng)?shù)氐碾娏謴?fù)情況。
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需求端，受青海等地限電影響，當(dāng)前期貨價(jià)格相對(duì)強(qiáng)勢(shì)，下游畏高情緒濃厚，以按需采購(gòu)為主，且五一節(jié)前下游補(bǔ)庫(kù)意愿不足，市場(chǎng)成交較為一般。從加工端來(lái)看，截止4月20日，國(guó)內(nèi)鋁材行業(yè)平均開(kāi)工率為65.3%，環(huán)比上周無(wú)變動(dòng)，同比去年增0.8%，但鋁加工企業(yè)提前放春節(jié)假期導(dǎo)致前值較低，使得當(dāng)前開(kāi)工率仍處于近三年歷史最低水平。從終端來(lái)看，根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，1-3月我國(guó)房屋累計(jì)新開(kāi)工面積為24121萬(wàn)平方米，同比下降19.2%；累計(jì)施工面積為764577萬(wàn)平方米，同比下降5.2%；累計(jì)竣工面積為19422萬(wàn)平方米，同比增長(zhǎng)14.7%。2月以來(lái)，竣工數(shù)據(jù)持續(xù)改善，保交樓政策逐步落實(shí)，帶動(dòng)鋁消費(fèi)提升，預(yù)計(jì)二、三季度地產(chǎn)板塊消費(fèi)將迎來(lái)小旺季；根據(jù)中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，單3月我國(guó)汽車產(chǎn)量達(dá)到258.4萬(wàn)輛，同比增加15.3%，環(huán)比大增27.17%。雖然新能源汽車購(gòu)置補(bǔ)貼政策終止，影響部分消費(fèi)，但國(guó)六b即將實(shí)施，車企降價(jià)促銷成效顯著，完成了汽車板塊需求的有效過(guò)渡，預(yù)計(jì)對(duì)鋁消費(fèi)的帶動(dòng)將延續(xù)至7月份。截至4月14日，國(guó)內(nèi)電解鋁錠社會(huì)庫(kù)存為88.5萬(wàn)噸，較上周四下降2.1萬(wàn)噸，同比去年下降13.2萬(wàn)噸。此次由于鋁廠鑄錠
量下降所致的超季節(jié)性去庫(kù)基本宣告結(jié)束，當(dāng)前鋁錠去庫(kù)趨勢(shì)不變，但降幅顯著放緩，受下游季節(jié)性回暖帶動(dòng)，重大消費(fèi)亮點(diǎn)仍有待觀察。
宏觀面上，情緒轉(zhuǎn)弱，市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)前景看法悲觀，或在中長(zhǎng)期壓制鋁價(jià)運(yùn)行中樞；基本面上，供應(yīng)端緩慢回升，需求端仍處于小旺季，未有更強(qiáng)勁的需求增速體現(xiàn)或難以提振鋁價(jià)向上突破運(yùn)行區(qū)間，但當(dāng)前不足百萬(wàn)噸的低位庫(kù)存仍然在持續(xù)去庫(kù)進(jìn)程中，或給予鋁價(jià)區(qū)間內(nèi)偏強(qiáng)運(yùn)行的動(dòng)力。
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