一、核心觀點
周五，節(jié)前最后一個交易日，PTA暫時結(jié)束了累計七個交易日的下跌，收下影線。近來由于原油的大幅下跌、及聚酯的減產(chǎn)、下游的持續(xù)負反饋，PTA走出流暢下跌走勢。
聚酯減產(chǎn)增加，PTA供需邊際小幅走弱。近端現(xiàn)貨偏緊，PXN和PTA加工費維持高位一定程度 反映成本偏強和PTA貨緊；遠端09合約貼水較大走出遠月轉(zhuǎn)弱預期。短期市場矛盾博弈較 多，預計震蕩，節(jié)奏來自于成本調(diào)油強弱及需求負反饋的持續(xù)情況，操作難度加大。
(相關(guān)資料圖)
驅(qū)動因素
?中性，月差波動不大，平衡預期有改善，關(guān)注港口去庫預期下正套思路（高庫存驅(qū)動一般）。
? 現(xiàn)貨，謹慎偏空，商談偏弱，目前現(xiàn)貨基差在09合約貼水135-138元/噸附近，商談4090-4095元/噸，現(xiàn)貨成交偏少。
? 裝置變動，謹慎偏多，裝置按計劃檢修，恒力重啟，煤化工有重啟。5月一體化檢修和切換或增多。
? 進口，謹慎偏空 3-4月進口預估50-55萬噸不變。美國南亞重啟市場對5-6月進口回升預估55-60萬噸。
? 下游需求，謹慎偏空，訂單走弱，織造開機回落明顯，聚酯裝置檢修增多，負反饋有增加。
? 供需平衡 中性 油制預計供應改善，4-5月小幅去庫。
? 加工利潤，謹慎偏多，油煤經(jīng)濟性分化，油制虧損較高，煤制現(xiàn)金流修復。
基本面數(shù)據(jù)
織造開工繼續(xù)下降
? 截止4月21日，江浙加彈開機率67%，織機開機率62.8%,印染開工率73%，繼續(xù)小幅走弱。
? 新訂單偏弱，成品庫存回升，織造下游五一前后有放假預期，目前原料備貨月底附近。下游缺乏訂單下原料采購積極性不高， 聚酯放假前有促銷活動，關(guān)注促銷效果。
聚酯利潤被擠壓，有減產(chǎn)計劃
? 截止上周五（21日），聚酯負荷回落至87.5%附近，聚酯加權(quán)庫存19.5天附近，聚酯加權(quán)利潤在-188.6元附近。
? 成本偏強，下游訂單不足，聚酯受上下游擠壓，利潤不佳，目前庫存小幅回升。三大家長絲工廠有減產(chǎn)計劃，關(guān)注促銷的 效果，若產(chǎn)銷放量可能檢修延后。
聚酯庫存回升
? 截至4月21日，上周產(chǎn)銷一般聚酯庫存小幅回升，POY、DTY、FDY和短纖庫存分別為19.6、29.3、20.2和12.3天。當前聚酯 庫存壓力回升中，DTY壓力偏高。
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