是什么導(dǎo)致了白糖的節(jié)節(jié)新高？后市多頭格局能進(jìn)一步延續(xù)么？
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(相關(guān)資料圖)
今年3月至今，印度白糖的產(chǎn)能問(wèn)題一直是貫穿行情發(fā)展的軸心。
在最大的產(chǎn)糖區(qū)馬哈拉施特拉邦遭遇反季節(jié)降雨后，印度官員為了保證國(guó)內(nèi)的白糖供應(yīng)穩(wěn)定一度暫停了出口配額審批。
而今，減產(chǎn)預(yù)期已基本落地：據(jù)媒體爆料，截至當(dāng)前印度已有近75%的糖廠宣布休榨，較正常提前兩個(gè)月時(shí)間。而2022/23年度印度的糖產(chǎn)量預(yù)計(jì)將減少6%-9%至3000-3300萬(wàn)噸，這是該國(guó)白糖產(chǎn)量十年來(lái)首次因?yàn)樘鞖鈫?wèn)題而大幅下降。
減產(chǎn)很致命，但更讓空頭難受的是，在大家都認(rèn)為“炒作塵埃落定”的時(shí)刻，印度方面再度爆出消息：白糖的緊缺超政府想象，后續(xù)可能進(jìn)一步出臺(tái)限制出口政策?！M管消息還未得到最終確定，但市場(chǎng)對(duì)此已開(kāi)始提前反應(yīng)。
巴西蔗糖行業(yè)協(xié)會(huì)：糖產(chǎn)量低于預(yù)期
除開(kāi)產(chǎn)糖大戶(hù)印度對(duì)市場(chǎng)的擾動(dòng)外，市場(chǎng)寄予厚望的另一產(chǎn)糖大國(guó)巴西也出“幺蛾子”了。
眾所周知，作為農(nóng)業(yè)大國(guó)的巴西種植了大量甘蔗。通常情況下，一半左右的甘蔗會(huì)用于制備白糖，另一半則做成無(wú)水乙醇調(diào)入汽油。由于本輪巴西中南部甘蔗生長(zhǎng)期降雨充沛，作物長(zhǎng)勢(shì)良好，資金一直對(duì)“提前開(kāi)榨”有著良好預(yù)期。
但燃油稅的出爐擊碎了空頭的夢(mèng)想。根據(jù)最新政策，當(dāng)前在巴西出售的每升汽油和每升乙醇燃料將分別被征收0.47雷亞爾（1雷亞爾約合1.33元人民幣）和0.02雷亞爾的稅項(xiàng)。——汽油稅率是乙醇稅率的24倍，提高燃油中乙醇的比例對(duì)業(yè)內(nèi)而言無(wú)疑是“高收益”的行當(dāng)。
巴西蔗糖行業(yè)協(xié)會(huì)(Unica)表示，4月上半月巴西中南部地區(qū)的糖產(chǎn)量達(dá)到54.2萬(wàn)噸，低于市場(chǎng)預(yù)期的57.2萬(wàn)噸。乙醇產(chǎn)量為7.68億升，高于市場(chǎng)預(yù)期的7.45億升。38.5%的蔗汁用于制糖，低于市場(chǎng)預(yù)期的39.8%。
種植面積下滑：遠(yuǎn)月產(chǎn)能預(yù)期回落
“由于種植大豆和玉米可能會(huì)帶來(lái)更高的利潤(rùn)，巴西新季的甘蔗種植面積較此前持續(xù)回落”?！局?，巴西農(nóng)業(yè)部下屬?lài)?guó)家商品供應(yīng)公司（CONAB）爆料，許多過(guò)去租用甘蔗地的農(nóng)戶(hù)已經(jīng)終止租賃合同，轉(zhuǎn)而種植大豆和玉米等一年生作物。例如帕拉納州的甘蔗種植面積下降了9%。
對(duì)農(nóng)產(chǎn)品而言，利潤(rùn)差異導(dǎo)致種植面積變動(dòng)的情形比極端天氣更為致命。據(jù)最新數(shù)據(jù)，當(dāng)下巴西種植面積降至829萬(wàn)公頃，是2011年以來(lái)最低水平。
仍有上漲空間，但越來(lái)越謹(jǐn)慎。
宏觀方面，原油下行壓制商品總體價(jià)格。行業(yè)方面處于強(qiáng)現(xiàn)實(shí)弱預(yù)期格局，北半球產(chǎn)量不及預(yù)期導(dǎo)致短期供給約束仍在，而南半球巴西加速開(kāi)榨邊際偏空。宏觀驅(qū)動(dòng)與基本面驅(qū)動(dòng)背離，紐約原糖波動(dòng)加?。慌漕~外進(jìn)口成本往上提拉國(guó)內(nèi)價(jià)格，鄭糖趨勢(shì)上震蕩上行為主，政策擾動(dòng)預(yù)期加大，注意控制倉(cāng)位。
觀點(diǎn)僅供參考，不作為任何投資建議。
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