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近期美元指數(shù)持穩(wěn)，貴金屬行情則表現(xiàn)乏力，4月以來，歐美銀行業(yè)風險事件溢出影響逐漸減弱，市場對于美聯(lián)儲貨幣政策迅速轉(zhuǎn)向的樂觀預期出現(xiàn)一定修正，貴金屬市場出現(xiàn)高位振蕩調(diào)整，但總體回調(diào)幅度有限。
當下來看，貴金屬市場在利多、利空因素間來回拉扯。利多因素方面，美聯(lián)儲加息臨近尾聲，對貴金屬價格的壓制邊際減弱。同時，美國經(jīng)濟前景黯淡，債務上限懸而未決以及銀行業(yè)風險事件余波反復，不斷激發(fā)市場避險情緒。從更為宏觀的角度來看，全球“去美元化”方興未艾，各國央行強化黃金資產(chǎn)儲備功能，使得央行“購金潮”經(jīng)久不息。上述種種因素均對貴金屬價格形成支撐。
而利空因素主要是，市場和美聯(lián)儲對于后續(xù)貨幣政策之間的預期差，以及美國經(jīng)濟層面的韌性猶存。特別是就業(yè)市場盡管過熱態(tài)勢有所緩和，但無論是新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)還是失業(yè)率指標，還遠未觸及經(jīng)濟衰退以及美聯(lián)儲貨幣政策轉(zhuǎn)向的閾值區(qū)間，這極有可能造成通脹回歸波折反復，進而引發(fā)美聯(lián)儲貨幣政策前景預期搖擺。在5月美聯(lián)儲議息會議落地后的一段時間內(nèi)，市場仍然會延續(xù)上述的修正走勢，美聯(lián)儲還需在更多數(shù)據(jù)指引以及銀行風險事件落地后，再相機作出政策調(diào)整，而在此之前預計仍會延續(xù)當前走一步看一步的決策思路。而市場對于年內(nèi)降息的樂觀預期的修正空間猶存。
目前貴金屬市場的邏輯有兩條主線：一是美國經(jīng)濟是否會陷入衰退，二是全球貿(mào)易結算體系下美元的趨勢壓力?！斑^去20年，貴金屬價格主要錨定的是美債實際利率的變化，但是最近這種聯(lián)系正在脫鉤，央行購金以及美元結算體系的變化使得貴金屬獲得了越來越多的金融溢價?！闭w來看，目前貴金屬多頭驅(qū)動的邏輯還沒結束，且近期的表現(xiàn)也是易漲難跌。從資產(chǎn)配置的角度來看，仍推薦將貴金屬作為多頭配置。
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