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長(zhǎng)期跌勢(shì)成為一致預(yù)期，年內(nèi)節(jié)奏把握更為重要 經(jīng)歷過(guò)2月、4月份兩撥急跌后，市場(chǎng)對(duì)長(zhǎng)期煤價(jià)看空觀點(diǎn)已經(jīng)非常一致。但煤價(jià)長(zhǎng)期跌勢(shì)并非一蹴而就，內(nèi)外煤價(jià)聯(lián)動(dòng)、火電需求季節(jié)性波動(dòng)下，階段性價(jià)格波動(dòng)更為頻繁。因此，本文將梳理在煤價(jià)長(zhǎng)期跌勢(shì)中可能會(huì)帶來(lái)反彈的幾個(gè)因素，并監(jiān)測(cè)其發(fā)展態(tài)勢(shì)。
海外：歐洲補(bǔ)庫(kù)等待Q4，印度本國(guó)煤炭增產(chǎn)抵消進(jìn)口需求 推動(dòng)2023年煤價(jià)斜率的一個(gè)重要因素在于海外煤價(jià)快速回落。2023年以來(lái)歐洲為主的外需表現(xiàn)極差，德國(guó)火電用煤量累計(jì)同比下降26%。從歐洲需求和煤電盈利曲線來(lái)看，潛在的高卡煤價(jià)格反彈時(shí)點(diǎn)或在9-10月份；低卡煤市場(chǎng)需求集中中國(guó)和印度。潛在的利多源自與中國(guó)處于一定競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系的印度市場(chǎng)。2023年以來(lái)，印度發(fā)電量同比增長(zhǎng)3.6%。但其本國(guó)國(guó)內(nèi)煤炭產(chǎn)量增速近10%。寄希望于印度主動(dòng)進(jìn)口，抬升印尼煤炭需求和價(jià)格空間并不大。
國(guó)內(nèi)：夏季干旱高溫天氣是否重演？ 最有可能撬動(dòng)國(guó)內(nèi)煤價(jià)反彈的因素，仍然集中在國(guó)內(nèi)的水利和迎峰度夏補(bǔ)庫(kù)預(yù)期。根據(jù)國(guó)家氣象局預(yù)估，今年夏季氣溫條件有望重演去年的高位、干旱的狀態(tài)，但絕對(duì)強(qiáng)度低于去年。天氣條件疊加季節(jié)性高日耗，將提振市場(chǎng)迎峰度夏補(bǔ)庫(kù)預(yù)期。國(guó)內(nèi)煤價(jià)預(yù)計(jì)迎峰度夏前期開(kāi)始反彈。 總結(jié),今年煤價(jià)走勢(shì)季節(jié)性淡旺季特征將愈發(fā)明顯。6月前后，在國(guó)內(nèi)迎峰度夏補(bǔ)庫(kù)預(yù)期下，煤價(jià)900-1000元/噸支撐預(yù)計(jì)有效。實(shí)際反彈高度取決于7-8月份旺季日耗水平。8-9月份后，煤價(jià)將隨著高日耗尾聲重回跌勢(shì)，屆時(shí)750-800元/噸年內(nèi)低點(diǎn)或能看到。9、10月份之后，隨著國(guó)內(nèi)外取暖需求同步進(jìn)入旺季，煤價(jià)在Q4預(yù)計(jì)再度季節(jié)性走強(qiáng)。
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