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一季度數(shù)據(jù)確認(rèn)我國(guó)進(jìn)入經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇期，為全年經(jīng)濟(jì)上行夯實(shí)基礎(chǔ)，但我們同樣需要注意到復(fù)蘇周期中的一些“非典型”特征帶來(lái)的短期擾動(dòng)。上半年經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇而下半年預(yù)期較高，或可提前布局順周期關(guān)聯(lián)度較高的期指。消費(fèi)、大金融等順周期板塊經(jīng)歷了較為長(zhǎng)期的調(diào)整，預(yù)期差下順周期板塊的反彈行情可能性較大，而一季度表現(xiàn)較好的TMT賽道交易擁擠度不斷上升，配置價(jià)值偏低。
A股市場(chǎng)回顧：回顧4月，指數(shù)整體震蕩偏弱，指數(shù)和板塊之間的強(qiáng)弱輪動(dòng)較快，其中中特估和AIGC概念長(zhǎng)時(shí)間領(lǐng)漲市場(chǎng)，但對(duì)指數(shù)上行的推動(dòng)作用有限。但將時(shí)間線拉長(zhǎng)到一個(gè)季度，仍能觀察到指數(shù)一個(gè)比較明顯的上行趨勢(shì)。市場(chǎng)的進(jìn)一步上行有待投資者信心的增強(qiáng)。
宏觀基本面回顧：一季度經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)“分化式復(fù)蘇”的特征。處于預(yù)期上限的主要背景是地產(chǎn)銷售、出口超預(yù)期，需求繼續(xù)好轉(zhuǎn)仍有空間。一是地產(chǎn)投資，如果地產(chǎn)銷售維持恢復(fù)趨勢(shì)，應(yīng)會(huì)向投資端有一個(gè)傳遞效應(yīng)；二是目前拖累消費(fèi)的耐用消費(fèi)品，汽車、手機(jī)等可選消費(fèi)領(lǐng)域已初步企穩(wěn)，隨著收入效應(yīng)的累積，有改善的空間；三是基建投資，“政策性開(kāi)發(fā)性金融工具”是后續(xù)看點(diǎn)。僅供參考
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