【資料圖】
棉花
低溫天氣擾動新疆春播，資金驅動鄭棉重心上移
現(xiàn)貨：
五一期間，ICE 美棉期貨先漲后跌，整體基本持平?，F(xiàn)貨方面，進口棉現(xiàn)貨市場受內(nèi)外價差縮小影響，走貨有所起色，但仍未達到去年正常水平。美棉基差報 12-13 美分左右，掛盤量增減，但實際成交不多。國內(nèi)現(xiàn)貨受期貨價格上漲影響，成交基差走弱，雙 28 基差 09 合約報 300元左右。棉紗方面，國產(chǎn)紗和進口紗價格較前一周均出現(xiàn)不同程度的下跌，花紗市場分化持續(xù)。
分析：
宏觀上，美國第一共和銀行倒閉，中小銀行股價普跌， 市場對于美歐銀行危機的擔憂加深；國內(nèi)方面，今年五一小長假期間，居民出行需求集中釋放，出游人次達到歷史同期最高水平，帶動 服裝需求火爆增長。供給端，陳棉方面，當前上游棉花供應充足，紡織高開機下，成品庫存開始累積。新棉方面，隨著北半球新棉種植工作逐步展開，實播面積也將在播種結束后逐漸得到驗證，國際方面，此前 USDA 預計新年度美棉意向播種面積減少 18.2%，國內(nèi)方面， 據(jù)市場機構調(diào)研 ， 預計新疆棉播種面積減少 1 1 0-15% %；與此同時，春播天氣炒作窗口已經(jīng)打開，局部天氣不利或階段性提振新棉價格預期，據(jù)中國棉協(xié)棉農(nóng)分會調(diào)查， 受低溫、大風等天氣影響，今年新疆春播大幅落后于往年同期，出苗情況不佳。近期，北疆石河子、南疆巴州等地將出現(xiàn)雨雪、大風天氣，或再次對播種和出苗形成不利影響。
需求端，終端需求季節(jié)性轉淡，下游走貨仍維持高支紗熱銷、中低支紗平平的狀態(tài)，紡企排單多在 5 月中旬前后；紡紗即期利潤進入虧損狀態(tài)，織布利潤修復動能不足，紡織開機率穩(wěn)中有降。另一方面，短期來看，五一期間的消費數(shù)據(jù)亮眼，或提振多頭情緒；下半年，棉花下游的紡織品服裝作為可選消費題材值得更多關注，“金九銀十”旺季宜樂觀對待。
庫存端，國際方面，近期棉花庫存持續(xù)調(diào)增，紡服渠道庫存有待去化。國內(nèi)方面，棉花庫存仍處于歷史高位，工業(yè)庫存回升至同期正常水平。紡織成品庫存維持低位，但坯布已經(jīng)開始小幅累庫。量價方面，美棉非商業(yè)凈多單已經(jīng)由負轉正，疊加無補貼種植成本支撐，美棉下方空間有限；近期鄭棉遠月合約大幅增倉上行，主力合約持倉量達到同期最高水平，內(nèi)外棉價呈現(xiàn)“內(nèi)強外弱”的格局。 當下鄭棉資金博弈激烈，從邏輯和盤面上來看，多頭占據(jù)優(yōu)勢地位，鄭棉定價話語權從產(chǎn)業(yè)轉為資金，定價邏輯從此前產(chǎn)業(yè)對供需的理解轉為資金對
未來供需的預期。資金的介入會放大供需因素，即使是小幅的多空消息也可能引發(fā)大幅的價格波動，行情節(jié)奏可能更加提前?？偟膩砜?，在面積減少、天氣炒作的加持下，新年度產(chǎn)量預估大幅調(diào)降，導致國內(nèi)供需由過剩轉向平衡，目前的供需及供需預期支持修復性牛市行情，但不支持瘋牛行情，在資金的推動下，鄭棉憑借天氣炒作突破前高，但短期如果出現(xiàn)急漲，以至于超過產(chǎn)業(yè)供需下的理論高點，則可能引發(fā)較大幅度調(diào)整 。 往后看 ，5 月鄭棉重心有望繼續(xù)上移 ， 在海外宏觀擾動下，預計仍將維持震蕩偏強走勢，建議逢低做多遠月合約，重點關注北半球主產(chǎn)區(qū)天氣和播種情況，以及海外宏觀風險事件進展以上僅代表個人觀點，不作為投資依據(jù)。
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