新湖有色
(資料圖)
鋁：★☆☆（短期矛盾不突出，中期鋁價下行壓力趨增）
周一LME休市，國內夜盤震蕩偏弱，滬鋁主力2306合約小幅收跌于18410元/噸。早間現(xiàn)貨華東華南有所差異，華東市場由于到貨偏低，流通貨源收緊，持貨商挺價，下游有一定補庫行為，主流成交價格在18480元/噸上下，較期貨升水30左右。華南市場表現(xiàn)欠佳，流通貨源充足，下游接貨一般，主流成交價格在18540元/噸上下。當前國內供應壓力仍有限，運行產能緩慢回升，云南電解鋁廠尚不具備復產條件。整體產量穩(wěn)中有升，但增量不大。消費趨弱，但短期仍有一定韌性，顯性庫存繼續(xù)去庫，不過去庫速度放緩。當前供需基本面缺乏明顯驅動，不過由于豐水期到來，云南有復產預期，疊加成本重心不斷下移，鋁價重心有下行壓力。操作上建議反彈做空。
銅：★☆☆（市場情緒好轉，銅價震蕩偏強）
隔夜銅價震蕩運行，主力2306合約收于67640元/噸，漲幅0.25%。此前在市場對美國經濟陷入衰退的擔憂下，銅價持續(xù)走弱。周五公布的美國就業(yè)數(shù)據(jù)好于預期，市場對美國經濟擔憂有所緩解，銅價止跌。5月國內制造業(yè)PMI重回枯榮線下方，國內銅消費較一季度有所走弱，但預計國內經濟仍將延續(xù)修復。在國內經濟持續(xù)修復以及新能源領域表現(xiàn)亮眼的背景下，國內銅消費仍有韌性；銅價下跌后刺激下游入市采購，銅庫存延續(xù)降庫，上周上期所銅庫存較節(jié)前下降2176噸至13.5萬噸。預計在國內銅消費有韌性、低庫存以及市場情緒好轉的提振下，短期銅價震蕩偏強運行。
鎳：★☆☆（中期供應過剩，鎳價逢高建立空單）
隔夜鎳價震蕩運行，主力2306合約收于185080元/噸，跌幅0.03%。昨金川鎳報價下跌100至8600，俄鎳下跌300至7200。國內純鎳庫存持續(xù)下降，上周上期所鎳庫存下降311至1115噸，低庫存下逼倉風險仍存，鎳價存支撐。但是節(jié)后俄鎳長協(xié)陸續(xù)到貨，現(xiàn)貨供應預期增加，換月后逼倉風險將有所下降。據(jù)Mysteel統(tǒng)計4月國內電解鎳產量環(huán)比增加4.15%，同比增加47.92%至17685噸；二季度仍將有約3000噸/月的產能增量，中期純鎳供應過剩預期將持續(xù)壓制鎳價。預計鎳價以下跌趨勢為主，可考慮逢高建立空單。
鋅：★☆☆（供應略超預期鋅價反彈受壓）
隔夜滬鋅呈現(xiàn)震蕩走勢，反彈受壓，滬鋅主力2306合約收于21455元/噸，跌幅0.37%。昨日國內現(xiàn)貨市場，鋅價上漲，但貿易商報價相對堅挺，上海普通品牌平均報06+220-250附近；外盤LME0-3維持貼水。供應方面，國內4月精煉鋅產量略超預期，加上云南限電影響減輕，5月預計產量或創(chuàng)新高；遠期歐洲煉廠復產預期仍存。2月來雖TC有回落，但礦端供應暫未影響煉廠生產節(jié)奏。需求方面，近期黑色整體大跌銷售不暢，加上假期及天氣因素，終端需求不暢，下游鍍鋅、壓鑄鋅合金企業(yè)周度開工大幅下滑，市場將消費恢復預期推遲至5月中下旬。庫存方面，本周一國內社會庫存有較明顯累庫，市場陸續(xù)到貨；而LME近3個月來連續(xù)增倉，隱性庫存顯現(xiàn)。基本面上，供應端云南限電因素緩解，中期來看鋅市供應過剩壓力較強，建議維持逢高空思路。
鉛：★☆☆（鉛價維持偏弱震蕩）
隔夜鉛價維持偏弱震蕩走勢，滬鉛主力2306合約收于15270元/噸，跌幅0.03%。昨日國內現(xiàn)貨市場，下游小幅不佳，貼水暫穩(wěn)，原生鉛江浙滬市場報5+120附近；再生鉛含稅貼水125-175，價差持穩(wěn)；廢電瓶假期期間到貨不足，昨日價格繼續(xù)上漲。供應方面，根據(jù)生產計劃，預計5月原生鉛煉廠產量小增，再生鉛基本沒有五一放假，且5月有新產能釋放預期，但廢電瓶庫存緊張或影響開工爬升速度。下游方面，鉛蓄電池4月訂單欠佳，因庫存壓力部分企業(yè)進一步下調生產計劃，五一企業(yè)放假較多，鉛蓄電池周度開工繼續(xù)下滑。庫存方面，內外走勢分化，國內社庫節(jié)后僅小幅累庫，整體維持歷史低位；而節(jié)前LME庫存有5800噸增幅。整體上，國內廢電瓶供應較緊、價格持續(xù)上漲，成本支撐較強。但后續(xù)供應穩(wěn)中有增，加上小幅累庫趨勢，短期鉛價或維持偏弱震蕩走勢。
錫：★☆☆（國內基本面不佳，外盤則高升水，短期錫價區(qū)間震蕩）
周一外盤休市，國內夜盤錫價高開高走，主要表現(xiàn)為減產上行。滬錫主力2306合約最高至215300元/噸，收于212600元/噸。早間現(xiàn)貨市場整體清淡，下游逢低按需接貨為主，持貨商積極出貨，現(xiàn)貨升水窄幅波動。價格反彈之際交投愈發(fā)冷清。國內市場高庫存的壓力不減，供給端仍無明顯下降，因冶煉廠開工整體偏穩(wěn)，錫礦加工費基本平穩(wěn)。而消費端雖然未有明顯減弱，但也無明顯起色。高庫存抑制錫價上下。不過當前LME錫現(xiàn)貨合約升水高企，給予外盤錫價支持，對國內價格也有一定影響。短期錫價或區(qū)間震蕩為主，建議反彈做空思路。
工業(yè)硅：★☆☆（開工繼續(xù)收縮，現(xiàn)貨降幅收窄；短線空單布置，長線空單謹慎持有）
周一工業(yè)硅主力08合約收盤15235，幅度+0.59%，漲90，單日增倉1234手?，F(xiàn)貨市場價格跌幅收窄，略有企穩(wěn)，市場氛圍冷清，交易平淡。豫閩個別企業(yè)復產增加，但西南有新硅企加入停產序列，行業(yè)開工率繼續(xù)收縮。多晶硅生產情況穩(wěn)定，庫存平穩(wěn)，未來兩個月仍有新產能投放，對工業(yè)硅需求逐步增長；有機硅價格再度下行，企業(yè)虧損加劇，下游看空后市，行業(yè)累庫風險增加；汽車行業(yè)Q2-Q3需求復蘇預期上升，排產積極性維持，對工業(yè)硅需求穩(wěn)定。工業(yè)硅行業(yè)庫存窄幅下降，整體仍處于相對高位。工業(yè)硅供需兩弱格局維持，盤面或偏弱震蕩，短線建議空單布置；三季度西南水電預期向好，長線空單持有。
新湖黑色
螺紋熱卷：★☆☆（粗鋼平控消息下，盤面反彈）
盡管根據(jù)鋼廠利潤來看大規(guī)模減產動力不足，但昨日文件還是讓鋼廠盤面利潤大幅走擴，成材走出了久違的低位反彈態(tài)勢。同時還傳出煤炭產能受限等消息，因此爐料下午補漲，成本支撐增強。市場補庫抄底意愿增加，建材成交放量。目前基本面沒有太大變化，螺紋旺季需求基本已經證偽，主要就看供給端能有多少減量。在交易減產預期下，盤面預計會持續(xù)偏強震蕩等待這兩周鐵水產量驗證。
焦炭：★☆☆（原料煤利好傳聞驅動不足，現(xiàn)貨續(xù)跌，盤面反彈高度預計有限）
昨日盤面下挫后大幅反彈，成材在粗鋼平控傳聞利好下期現(xiàn)放量上漲，原料端均受壓制，隨后焦煤端利好頻傳，蒙煤通關限制、煤礦安監(jiān)與大礦主動減產多重利好傳聞推動雙焦上行分食成材利潤，不過利好均一定程度被證偽，夜盤漲勢未延續(xù)轉為震蕩?；久?，山西部分鋼廠復產，鐵水下降節(jié)奏緩慢，進口端環(huán)比略下滑，不過供需偏松預計延續(xù)，雙焦庫存均呈現(xiàn)累庫，現(xiàn)貨進行到7輪提降，焦企仍有利潤足夠2-3輪下跌，市場存續(xù)跌預期。港口貿易商買盤增加，不過多為完成計劃量采購，囤貨投機仍少。鋼材需求短期雖因盤面反彈，但仍會進入季節(jié)性下滑軌道，短期情緒發(fā)酵或延緩負反饋節(jié)奏，但向下趨勢未變。盤面仍可找尋逢高布空機會。重點關注成材需求轉弱程度與下游投機情況。
焦煤：★☆☆（利好傳聞推動盤面反彈，但驅動一定程度被證偽，反彈高度或有限）
昨日盤面下挫后反彈，下挫主要在于粗鋼壓減傳聞，市場開始交易成材利潤走闊，原料受打壓，但隨后焦煤端利好連發(fā)，蒙煤通關限制、煤礦安監(jiān)與大礦主動減產，蒙煤通關限制對供給量影響較為有限，且口岸貿易商原本就因利潤問題適度降低通關量并未特別超預期，煤礦安監(jiān)影響的是核增產能，對原先生產影響不大，大礦發(fā)言主動減產基本上為每年例行操作，只要市場給出利潤，那么產量基本上都會超目標量，所以反彈驅動大多是被證偽的，夜盤上沖無力。基本面來看焦炭現(xiàn)貨仍在下跌軌道，焦煤現(xiàn)貨也呈現(xiàn)弱勢，部分競拍反彈不過維持一定流拍率，周度焦煤庫存累庫延續(xù)。焦鋼廠在盤面大幅拉升后并未增量采購，不過在庫存接近前期低點下，轉為偏按需采購。盤面升水且現(xiàn)貨上行驅動不足，仍以逢高做空為主。重點關注動煤坍塌時點，盤面下行驅動或轉強，另外關注成材需求回落節(jié)奏。
動力煤：★☆☆（鐵路檢修結束，港口恢復累庫，煤價偏弱震蕩）
安監(jiān)影響下，部分露天煤礦及大集團產能預期收縮，但迎峰度夏前，有關部門著手保供政策調研，預計供給下行幅度有限。坑口情緒好轉，價格穩(wěn)中偏強。港口價格繼續(xù)下行，市場交投冷清，下游普遍看空。東南亞高溫，需求增加，印尼雨季，影響產運，進口商看好國內后市，價格堅挺。目前全國氣溫距平偏低，未來一周仍將保持自北向南下降。南方地區(qū)未來或趨于涼爽，民用需求下降。我國自西向東將出現(xiàn)大范圍降水天氣，水電有所回補，光伏輸出或受影響。電廠主打中長協(xié)，庫存維持高位。大秦線檢修結束，調入恢復，北港封航，港口自然現(xiàn)象趨于頻繁，庫存壓力增加。節(jié)鐵路檢修結束，長協(xié)保供及外貿補充下，下游庫存充足，煤價繼續(xù)承壓，迎峰度夏前價格或偏弱震蕩。
玻璃：★☆☆(去庫放緩，華中、華南累庫,各地產銷大幅下滑)
玻璃現(xiàn)貨多地維持漲價趨勢，價格重心不斷上移。開工維持穩(wěn)定，裝置平穩(wěn)運行。上周整體維持小幅去庫狀態(tài)，去庫放緩，華中、華南地區(qū)累庫。各地產銷昨日均大幅下滑，沙河出貨較差，貿易商有不同程度累庫跡象。保交付持續(xù)發(fā)力下，終端需求有一定好轉跡象，是否能延續(xù)有待進一步考證。五月華南、天津有復產計劃，且前期加工企業(yè)持續(xù)補庫，需一定時間內進行自我消化。另外未來梅雨季到來，地產施工進度受到影響，對于玻璃有一定利空因素，因此二季度玻璃可能面臨一定上行壓力而回調，而三季度市場旺季到來，玻璃預計繼續(xù)偏強運行。當前盤面價格承壓有回調動向，需持續(xù)關注現(xiàn)貨產銷及庫存狀況，中長期需持續(xù)跟蹤地產實際動向，對于玻璃需求的利好。
純堿：★☆☆(供需基本平衡，個別企業(yè)有檢修計劃，關注市場情緒)
現(xiàn)貨企業(yè)維持降價出貨。近日徐州豐城停車，部分企業(yè)有檢修計劃。庫存方面，上周維持累庫趨勢，整體產銷一般，部分企業(yè)出貨較慢。下游需求以剛需采購為主，采購情緒偏弱。對于后續(xù)供需層面狀況，還需等待遠興一線確定能出產品的消息，以及其他產線的投產進度和節(jié)奏。盤面目前依舊偏弱運行，對于09合約仍然存在較大不確定性，建議注意市場情緒，后期隨夏季檢修到來，對于09不宜過度悲觀（今年普遍開工過高，夏季檢修可能性較大），行情走勢不確定性因素較高，建議謹慎參與。
新湖能化
原油：★☆☆（油價仍有一定的反彈空間）
昨日油價延續(xù)反彈，月差裂解價差均小幅走強。印度石油部周一公布的數(shù)據(jù)顯示，印度4月燃料消費量同比下降約0.3%，環(huán)比下降10%，消費量從一年前的1845萬噸降至1841萬噸。目前來看，OPEC+開啟額外減產，需求有望也環(huán)比增加，基本面仍有一定的支撐，油價仍有一定的反彈空間，關注宏觀地緣因素擾動。
瀝青：★☆☆（南方主營下調100-150元/噸）
本周一南方地區(qū)主營下調100-150元/噸，北方地區(qū)變化不大。上周廠庫累庫但山東地區(qū)小幅去庫，社會庫累庫。原油價格反彈，今日瀝青盤面跟隨原油反彈，裂解價差仍在高位，基差走弱。山東地區(qū)，部分煉廠日產小幅減少，區(qū)內開工小幅回落。省內及周邊天氣有所好轉，終端剛需有所提振；華東地區(qū)，區(qū)內煉廠穩(wěn)定生產，整體供應變動不大。需求恢復較緩慢，當前業(yè)者仍剛需采購為主，但主力煉廠執(zhí)行優(yōu)惠政策。5月排產繼續(xù)增加，環(huán)比增約7-10萬噸左右，需求環(huán)比也將有所改善。盤面跟隨成本端變化，略強于外盤原油。
燃料油：★☆☆（高硫裂解逢高減產）
夜盤FU09合約收2922元，漲65元/噸；LU08收3764元，漲52元/噸，外盤現(xiàn)貨貼水高位回落。高硫燃油：供應端，5月開始OPEC中東大國減產，酸油供應下降，沙特OSP輕重價差維持偏低位置，俄羅斯DPP出口略有所下降，一定程度支撐高硫；需求端，二次加工以及脫硫裝置存小幅經濟性，煉廠投料（酸油和原料）以及海運需求預計小幅支撐；逐漸進入夏季發(fā)電旺季，高硫燃燒需求將增加，但南亞采購有限，且中東未到真正旺季；中期來看，隨著供應端邊際下降以及季節(jié)性發(fā)電等需求的提升（中東自愿減產下，新增煉廠酸油投料以及發(fā)電的共振），裂解價差有小幅增長空間。低硫燃油：供應端，前期Al—Zour檢修、汽柴原料分流，供應暫有支撐，但未來預期寬松；需求端，集裝箱與干散貨在運船舶量維持高位，航速小幅回升，油輪在運船舶量與航速高位小幅下降，綜合來看海運需求略有好轉；低硫燃油估值不高，短期暫有支撐，長期來看，隨著供應端的增加，低硫裂解價差預計維持中低位。策略方面，高硫因供應端收緊以及需求提升預期，前期高硫裂解價差多單持有，短期可考慮逢高減倉，等待預期兌現(xiàn)。
PTA：★☆☆（短期供需寬松，基差走弱）
上一交易日，PTA現(xiàn)貨市場商談一般性，市場報盤增加，遞盤積極性偏弱，個別主流供應商遞盤少量有成交，上午基差偏穩(wěn)，下午隨著5-9月差快速回落，現(xiàn)貨基差跟跌為主，貿易商商談為主。本周及下周主港貨主流在09+505~530有成交，略低在09+485，略高在09+550，成交價格區(qū)間在5970~6025附近。主港主流貨源基差在09+515。隔夜國際油價反彈，PX收于1040美元/噸，PTA即期加工費560元/噸。裝置方面，西北一套120萬噸PTA裝置已停車，預計在7月中附近重啟。需求端聚酯開工84.3%，繼續(xù)小幅下滑，織造負荷提回升至65%，終端需求有所轉好。綜合來看，短期在偏高估值、弱需求以及原油下跌的壓力下，PTA向下調整，盤面貼水格局下有一定支撐。待下游利空因素兌現(xiàn)及估值回落后，對9月合約仍舊看好為主，主要是基于潛在的檢修利多以及需求的季節(jié)性恢復。
短纖：★☆☆（減產下有一定支撐）
上一交易日，滌短期貨現(xiàn)貨大多維穩(wěn)，成交重心部分仍有適度跟進，期現(xiàn)方面因上周補倉后持貨量增加，基差小幅走弱10-20元/噸，大多報價06平水~30區(qū)間。工廠產銷大多回落，平均在50%附近。半光1.4D 直紡滌短江浙商談重心7400-7500元/噸，福建主流7500-7550元/噸附近，山東、河北主流7450-7600元/噸送到。供給端，因減產進一步增加，短纖負荷下滑至73.8%。需求端，原料下跌，滌紗跟跌，銷售疲軟。短纖工廠庫存平穩(wěn)。估值方面，因減產較多，短纖利潤有所修復，整體估值仍低?？傮w來看，短纖減產下支撐較強。
甲醇：★☆☆（甲醇市場中期預期偏差）
上一交易日江蘇現(xiàn)貨價格上調。江蘇現(xiàn)貨升水主力期貨。國內上游開工回升，寶豐新裝置不穩(wěn)定。近期港口到港開始增加，5月進口量預期增加。烯烴方面短期沿海部分裝置負荷暫穩(wěn)，南京誠志一期等裝置投料重啟。近期傳統(tǒng)下游部分行業(yè)開工提升。近期港口庫存上升。中期預期仍偏差，價格預期偏弱。
尿素：★☆☆(尿素供需不及預期)
上一交易日尿素山東現(xiàn)貨價格下調。最近一周尿素日均產量在17.15萬噸，環(huán)比減少0.25萬噸，同比增加1.36萬噸。檢修裝置相對較少，日產量同比偏高。國內方面，后期農業(yè)旺季將逐步結束，工業(yè)端復合肥和三聚氰胺等開工同比偏低。外盤市場走勢弱，出口需求預期持續(xù)差，已經出現(xiàn)轉口。出口政策有變化傳言。近期企業(yè)庫存上升。國內下游旺季將結束，中期預期差，09建議偏空操作。
MEG：★☆☆（去庫期）
上一交易日，乙二醇價格重心高位運行，市場商談尚可。日內乙二醇高開震蕩上行，買盤跟進尚可，部分合約商參與補貨，午后現(xiàn)貨基差小幅走強。美金方面，乙二醇外盤重心震蕩堅挺，市場商談僵持，日內商談在508-513美元/噸附近，5月中船貨510-513附近成交。裝置方面，陜西一套30萬噸/年的煤制乙二醇裝置按計劃今日起停車檢修，預計檢修時長在2-3周附近。需求端聚酯開工84.3%，繼續(xù)小幅下滑，織造負荷提回升至65%，終端需求有所轉好。乙二醇本周港口繼續(xù)去庫，后期浙石化檢修，國內供應預期收縮，在需求總體弱復蘇下，乙二醇將逐步去庫，價格重心有望抬升。
LPG：★☆☆（等待邊際好轉）
夜盤PG06合約收4337元，漲35元/噸。華南現(xiàn)貨跌50至4750元，華東跌50至4800元/噸，山東漲10至4910元/噸。外盤CP6月漲13.1美元至524.9美元/噸，F(xiàn)EI漲13.1美元至541.9美元/噸。國內煉廠檢修季，但碼頭到港維持中高位；季節(jié)性淡季，燃燒需求偏弱，關注商業(yè)需求復蘇情況，碳四需求高位，PDH開工回升，整體化工需求回升。LPG裂解價差仍處于偏低范圍，且有替代石腦油加工性價比，PDH開工仍有一定提升，化工需求邊際持續(xù)好轉，疊加中東供應或在自愿減產下小幅下降，可考慮輕倉試多。
LL：★☆☆（價格震蕩運行）
LLDPE現(xiàn)貨低端價格8070元/噸。PE整體負荷處于正常水平，即將有多套裝置開始檢修，PE負荷有下滑預期；原油價格區(qū)間震蕩運行；4月PE部分品種進口窗口打開，但東南亞地區(qū)需求好轉，預計5-6月進口供應增量有限，目前PE標品進口窗口關閉。PE下游訂單跟進速度緩慢，整體開工下滑，下游有一定補庫需求。石化庫存83.5，-3.5，昨日庫存修正為87。上游石腦油制利潤好轉；標品進口窗口關閉；下游膜料利潤水平較低。09合約基差200元/噸左右，基差走強；9-1價差100元/噸左右；HD價格貼水LL；LD與LL間價差較??；L-PP主力合約價差600元/噸左右，短期有收窄預期。供應預期減少，下游需求偏弱，PE價格預計區(qū)間震蕩運行。23年PP的產能投放壓力明顯大于PE，長線來看L-PP價差預計仍有走擴空間，但短期由于PP負荷水平處于同比較低水平，PP供需情況好于PE，預計近期L-PP價差收窄，建議L-PP套利暫時離場，關注PE與PP排產差別。
PP:★☆☆ （價格區(qū)間震蕩）
拉絲現(xiàn)貨7400元/噸。近期PP檢修裝置較多，PP周度負荷處于同比極低水平，拉絲排產處于同比正常水平，短期PP供應壓力不大；標品進口窗口關閉；原油價格區(qū)間震蕩運行。下游整體開工持續(xù)下滑，同比不及往年，新訂單跟進情況偏弱，部分行業(yè)成品庫存水平較高，部分廠家停車。石化庫存83.5，-3.5，昨日庫存修正為87。上游油制與PDH生產利潤好轉；粉料生產利潤稍有好轉；PP出口利潤好轉，出口窗口打開；BOPP利潤較低。09合約基差100元/噸；9-1價差50元/噸左右；共聚價格較為堅挺，與拉絲間價差環(huán)比走擴；粒粉料價差正常；L-PP主力合約價差600元/噸左右，短期有收窄預期。PP整體負荷水平極低，供應壓力減弱，而需求端跟進力度不足，PP價格區(qū)間震蕩運行。23年PP的產能投放壓力明顯大于PE，長線來看L-PP價差預計仍有走擴空間，但短期由于PP負荷水平處于同比較低水平，PP供需情況好于PE，預計L-PP價差收窄，建議L-PP套利暫時離場，關注PE與PP排產差別。
苯乙烯：★☆☆（供應增加，需求大幅下降，價格存在較大壓力）
苯乙烯開工持續(xù)提升，5月中旬有一定檢修量，預期影響有限。近期成本支撐和苯乙烯價格同步，利潤尚可。EPS開工大幅下降，主要由于節(jié)前備貨和庫存高企。ABS利潤轉負，庫存累庫，開工持續(xù)回落。苯乙烯庫存?13.54?萬噸，?去庫1.11萬噸?。苯乙烯庫存前期去庫，主要由于持續(xù)檢修造成供應下降，以及下游開工保持良好，隨著苯乙烯開工提升將逐漸停止去庫。當前苯乙烯檢修高峰結束，3月下旬開工逐漸提升，且利潤有所恢復，苯乙烯供應增加；本周下游開工大幅下降，且預期后期提升困難。苯乙烯供應提升需求不足，基本面大幅轉向供過于求，價格存在較大壓力。近期價格受原油波動影響較大。
天然橡膠：（市場炒作頻繁，庫存仍是焦點）
當前，國內天膠的庫存壓力極大，聽聞達到180萬噸，相當于3-4個月的用量，且仍在持續(xù)走高。庫存去化成為了左右市場行情的最關鍵因素。供應端：云南產區(qū)旱災緩解，預計5月底6月初全面開割。海南產區(qū)已經開割，但聽聞近期亦出現(xiàn)旱情。4月中旬之后，中國天膠進口預計將季節(jié)性下滑。供應端壓力總體將有所緩解。需求端：海外需求持續(xù)萎靡。內需環(huán)比出現(xiàn)下滑跡象。輪胎出口和配套胎靜態(tài)需求不錯，但后期有轉弱可能。重卡替換胎需求方面，基建相關需求環(huán)比顯著下滑；房地產需求持續(xù)萎靡，短期難以好轉；居民消費相關需求尚可。目前橡膠基本面仍然平淡，供需雙弱。
天氣炒作暫告段落，今天市場傳聞國內將收儲10萬噸新膠。4收儲10萬噸只會影響倉單，對目前高庫存的去化影響不大。去年全乳膠產量只有18萬噸，如果今年收10萬噸的全乳膠，看上去會對倉單的影響很大。但是另一方面，今年濃縮乳膠的需求不好，乳膠和全乳膠使用同一種原料，所以今年乳膠的產量會下降，全乳的產量會上升。再加上，如果這時候宣布收儲，今年的新膠幾乎還沒開始生產，那么就會導致企業(yè)去轉產全乳膠。全乳膠的產量大概率大幅上升，即使收儲，可能對倉單的影響也不會很大。
新湖農產
油脂：★☆☆（馬棕近端供需緊張短期反彈但空間或有限）
昨天，BMD毛棕盤面延續(xù)強勁反彈勢頭。7月合約上漲4.48%，報收3758林吉特/噸，日線逼近短期前高。國際原油昨日繼續(xù)走強，因美國非農等數(shù)據(jù)令宏觀利空情緒有所好轉，短期關注美國CPI數(shù)據(jù)變化。此外，昨日MPOA數(shù)據(jù)顯示4月馬棕產量環(huán)比減少8.3%，按照此前機構對4月出口120萬噸估算，4月馬棕庫存將從3月的167萬噸下降至140-143萬噸左右。庫存不僅環(huán)比大幅下降，也達到了供需極為緊張水平。主因4月馬來西亞節(jié)假日較多，但即便考慮節(jié)假日因素，這個產量還是明顯低于預期。這意味著中期馬棕庫存預期數(shù)據(jù)的整體重心需要下調。正常情況下，5月馬棕庫存環(huán)比會明顯回升，但至少在6-7月馬棕庫存可能都是偏緊張水平。國內方面，宏觀情緒好轉，國內商品昨日集體走高，能源板塊領漲，油脂漲勢相對溫和且夜盤漲勢有所放緩?；久婵?，國內巴西大豆將陸續(xù)大量到港，國內豆油庫存已經止跌回升，中期將繼續(xù)增加，但6-7月可能仍是偏低庫存水平；近期菜粕需求良好，油廠菜粕庫存快速下降，國內菜籽壓榨量再度回升，菜油沿海庫存上周快速飆升至47萬噸，中期庫存仍將增加。短期關注中加關系變化；國內棕油庫存如期加速下降，中期庫存預計繼續(xù)回落，因進口利潤差國內商業(yè)買船量少。綜合來看，油脂暫時維持反彈勢頭，但空間預計有限。關注宏觀情緒、棕櫚油產地庫存累計情況。操作上，單邊暫時觀望或延續(xù)偏空操作，關注棕櫚油近遠月價差做多。
花生★☆☆（短期謹防回調）
昨日，國內花生盤面走強，10月合約上漲1.78%，報收10880元/噸。日線延續(xù)走強勢頭且已逼近前期高位。短期，國內現(xiàn)價仍趨走強，目前主產區(qū)多數(shù)地區(qū)余貨見底，持貨商普遍挺價惜售，現(xiàn)貨成交量有限。國內商品米供需依舊明顯緊張，但隨著油料米庫存的消耗，油料米階段供需雙弱格局也有所變化。現(xiàn)階段河南產區(qū)春花生面積同比預計減少30-40%，但還有占比70%左右的夏花生，最終面積還不確定。山東種植面積較往年預計增加20-30%左右，東北產區(qū)春花生仍在等待播種中。短期現(xiàn)貨高價位成交多為剛需，下游追漲謹慎。盤面持續(xù)上漲后，短期謹防前高技術回調壓力，繼續(xù)關注新季花生播種情況。
紙漿：★☆☆（中期供應增加，紙漿價格承壓）
2023年2月國際木漿發(fā)運量環(huán)比同比偏低，但外盤庫存持續(xù)大幅走高。1-2月中國木漿進口同比上升。后期國際新產能持續(xù)投放。近期生活用紙價格下跌，雙膠紙價格下跌，雙銅紙價格維持。下游開工方面，生活紙開工下降，雙膠紙開工上升，銅版紙開工上升。近期青島、常熟、高欄、天津和保定地區(qū)木漿總庫存下降。中期供應增加，紙漿價格承壓。
豆粕；★☆☆；（下行空間受限）
隔夜美豆7月收于1434.5，跌0.14%，主要原因是美國大豆播種進度遠快于正常，鄰池豆油下挫，出口檢驗數(shù)據(jù)疲軟。美國農業(yè)部發(fā)布的作物進展周報顯示，截至5月7日，美國大豆播種工作完成了35%，一周前為19%，上年同期為11%，五年平均進度為21%。美國農業(yè)部發(fā)布的周度出口檢驗報告顯示，截至5月4日當周，美國大豆出口檢驗數(shù)量為394,755噸，比一周前減少23%。分析師稱，目前巴西大豆供應充足且低廉，正在取代美國大豆在全球出口市場上的地位。目前巴西的大豆收獲工作已經完成了約95%，唯一尚未完成收獲的州是南里奧格蘭德州。該州將在未來一到兩周內完成收割工作。而阿根廷的大豆收割工作已經完成了約20%。連粕近期的走勢跟美豆關聯(lián)度很小，走出了一波自身的獨立行情，5-9價差沖高后未見明顯回落，現(xiàn)貨基差大漲隨后大跌，但尚未回到之前水平。截至4月29日國內油廠豆粕庫存仍呈下降趨勢，拐點遲遲未到，之前5-9反套的問題主要在于從預期的角度干的太猛，而現(xiàn)實上豆粕庫存就沒拐頭向上，所以一旦出現(xiàn)變數(shù)，容易被反殺。未來豆粕基差、價差的走勢很難判斷，盡管大方向趨于回落，但是政策影響誰也說不準，所以我們不推薦關于價差的操作。最近現(xiàn)貨及價差的大幅波動歷史上也不乏先例，主要就是下游集體看空從而導致對于意外事件（商檢新規(guī)）的應對不足，從交易的角度來說，這種行情并不適合參與。在油廠恢復開機后，9月合約遭到增倉打壓，據(jù)說源于買船套保，也就是美豆的價格變化不大，而巴西大豆升貼水繼續(xù)大跌，在成本端打壓9月合約，未來若升貼水翻盤上漲的話，那么連粕可能也會回歸合理估值，所以我們不建議追空連粕，巴西升貼水企穩(wěn)反彈后可以考慮中線做多。
生豬；★☆☆；（依然偏弱）
五一期間生豬現(xiàn)貨價格小幅波動，上周盤面前期繼續(xù)回落，周五尾盤階段在政策提振下反彈。五一節(jié)日效益對豬價提振有限，消費端表現(xiàn)不及預期。本周五收盤前，發(fā)改委發(fā)文稱，國家發(fā)展改革委會同有關部門研究適時啟動年內第二批中央凍豬肉儲備收儲工作，推動生豬價格盡快回歸合理區(qū)間。政策面消息拉升尾盤。短期來看，生豬價格仍處于磨底階段，消費端仍缺乏實質性利好，大體重豬源消耗仍未完全，但出欄均重壓力較前期已有減弱，市場仍在等待需求端好轉。飼料原料端價格走勢仍不樂觀，待生豬需求端逐步恢復，我們認為盤面價格有望再度反彈，但反彈高度預計仍將受限，短期建議觀望為主。此外關注政策面影響。
玉米：★☆☆（需求端支撐仍顯乏力）
隔夜美玉米基準合約收平，播種順利而出口銷售依舊疲軟，持續(xù)壓制美盤。黑海谷物協(xié)議擔憂加劇，相對支撐美盤。美國農業(yè)部發(fā)布的作物進展周報顯示，截至5月7日，美國玉米播種工作完成了49%，遠高于一周前的26%以及上年同期的21%，五年平均進度為42%。美國農業(yè)部發(fā)布的周度出口檢驗報告顯示，截至5月4日當周，美國玉米出口檢驗數(shù)量為963,351噸，比一周前減少37%，比去年同期減少34.8%。巴西玉米更具價格優(yōu)勢，擠占美玉米全球市場份額。目前美盤玉米主要關注點在于出口和天氣，在天氣沒有變差預期下，盤面預計仍將偏弱震蕩。此外關注黑海谷物出口前景。國內方面，玉米、小麥等谷物延續(xù)下跌態(tài)勢，價格持續(xù)偏弱。新麥上市前，舊麥庫存壓力釋放，小麥價格近期再下一城，各地儲備小麥拍賣價格更低，拖累玉米價格走勢。連盤方面，盤面各合約延續(xù)節(jié)前跌勢，遠月合約下跌更為順暢，一方面新季玉米正值播種期，種植面積同比增加預期較高，另一方面，南美玉米豐產全球新作玉米價格普遍下移，拖累盤面遠月合約價格。五一期間小麥下跌后多地小麥已低于玉米價格，連盤玉米跟隨下探，新麥臨近上市，豐產預期疊加舊作壓力,對玉米飼用需求擠占明顯，年度內消費弱復蘇預期下，需求端支撐有限，玉米價格預計仍將延續(xù)弱勢運行。前期9月空單仍可繼續(xù)持有，右側止盈為主，短期趨勢性仍較好，單邊行情較大套利走勢相對較差。淀粉方面，近期基本面未有好轉，走貨一般，本周開機率再次回升，淀粉庫存小幅積累，現(xiàn)貨加工利潤有所修復但仍處于虧損周期中，各合約淀粉盤面加工利潤已轉正，CS-C價差做擴風險相對增加，短期套利建議觀望為主。
白糖：★☆☆（中期看上方或仍有空間）
國際方面，中期來看，雖然巴西新季存在增產預期，但是考慮到天氣影響，如果出現(xiàn)強厄爾尼諾，可能導致全球食糖減產，這種情況下，巴西產區(qū)也難幸免。同時巴西存在物流瓶頸可能，卡車陸運和港口排船風險均對國際貿易流造成壓力。印度本榨季或超預期減產，第二批出口配額或不復存在，泰國產量同樣不及預期。本榨季全球食糖供需偏緊局面難以改變，隨著05合約交割結束，資金博弈重新洗牌，預計中期內國際原糖仍有上升動能。
國內方面，本榨季國內食糖減產或成定局，隨著國內生產周期即將告一段落，5月中下進入去庫周期，后期的關注點將轉向消費和進口。產業(yè)鏈中下游傾向于隨用隨買，并且前期有部分囤貨，后期關注下游終端消費情況。如果原糖不大幅回調，若想打開進口窗口，鄭糖只能被動上漲以收斂價差。但在此過程中，需要謹防各類政策性風險，如提保、拋儲、進口政策等。綜上，短期關注原糖對鄭糖的帶動作用和資金導向，中期看基本面有支撐，預計鄭糖上方仍有空間，低吸等待突破。
棉花：★☆☆（氣候轉暖，或有回調）
短期，市場交易邏輯主要圍繞供給側，受新疆極端天氣和新年度播種面積減少刺激，鄭棉大幅上漲。2023/23年度新棉播種進度受雨雪、寒潮、大風和風沙等不利天氣影響有所推遲和補種，周六降雪以及緊隨其后的霜凍預警對于棉苗有著一定不利影響，不過鑒于積雪融化較快，其影響程度或較為有限，市場昨日也并未就周六異常天氣做出太大反應。根據(jù)氣象局所示，雖然13日到14日部分地區(qū)仍或有降雪降溫現(xiàn)象，但整體氣候將會逐漸回暖，新棉播種邁入正軌，炒作題材減弱而棉價持續(xù)高位或導致下游購買意愿降低從而開機率下滑，當下供需關系或致使棉價有所回調。但綜合考慮到本年度種植面積減少幅度以及異常氣候或多或少有所影響單產，底部仍有較強支撐，回調后可逢低做多。長期，新年度產量減少預期和新目標價格政策或導致棉農的惜售情緒有所提升疊加上軋花廠產能過剩，搶收概率較大，同時需求溫和復蘇的情況下，棉價重心有望上移。
新湖宏觀
股指：★☆☆（大金融板塊帶動大盤站上3400點）
昨日在大金融板塊的帶動之下，大盤再次站上3400點，銀行板塊一季報基本屬于年內的業(yè)績低點，后續(xù)板塊隨著低估值，疫情后經濟復蘇，擾動因素消除，存款利率下調等因素作用下，在中特估大邏輯下，配合多家券商表明對銀行板塊的看好，銀行板塊表現(xiàn)活躍。海外方面，美聯(lián)儲加息表現(xiàn)偏向鴿派，結合美國通脹等數(shù)據(jù)存在韌性來看，降息的可能性至少要到三季度和四季度，未來海外可能需要更關注銀行業(yè)危機的處理方法，可能會繼續(xù)出臺保障政策可能會逐步兌現(xiàn)降息預期，如果再次把上限提高的話，政府無法承受這么高的利率，對于A股市場的影響還是有限，更多的可能關注來自于外需的下滑對于經濟的沖擊。國內方面，經濟增長的內生動力依然不夠強，所以盡管沒有更多顯著刺激政策出臺，但暫時無需擔心政策緊縮。未來的增量政策預計將更集中于特定行業(yè)，比如新能源、人工智能等，但由于當前交易集中度過高，交易結構不健康，板塊內部分化嚴重，所以相關板塊波動的風險較大，可能短期依然需要通過震蕩來消化壓力。但短期的迷霧掩蓋不了長期的坦途，經濟溫和復蘇，美聯(lián)儲年內結束加息甚至年末可能迎來江西，產業(yè)趨勢明確，A股市場股指偏低，中長期市場回升還是比較明確的，結合產業(yè)趨勢來看，IM仍占據(jù)相對優(yōu)勢。
國債：★☆☆（止盈壓力漸顯，債市調整明顯）
國債：盤面上看，昨日國債期貨低開震蕩收跌。隨著前期經濟弱現(xiàn)實、銀行體系資金面延續(xù)寬松、貨幣政策不會轉向以及政治局會議強預期落空等利好消息被不斷消化后，債市收益率創(chuàng)階段新低，對應國債期貨創(chuàng)階段新高。上周五以來，市場止盈盤開始涌現(xiàn)，疊加昨日股市、商品等風險資產走勢偏強，共同打壓債市情緒。不過后期來看，4月經濟數(shù)據(jù)公布在即，在低基數(shù)的影響下，數(shù)據(jù)可能對債市構成一定擾動。不過，中央政治局會議暗示政策強預期落空、貨幣政策不會轉向以及出口和房地產走弱背景下，經濟大概率呈現(xiàn)弱現(xiàn)實局面，疊加地緣局勢可能持續(xù)發(fā)酵，整體對債市短期依舊有支撐。關注即將公布的4月經濟數(shù)據(jù)。
黃金：★☆☆（寬松趨勢明確，中期繼續(xù)看漲）
黃金：盤面上看，上周五以來內外盤金價高位調整，昨日及隔夜倫金走強，滬金延續(xù)低位反彈。盡管5月聯(lián)儲如期加息25BP，同時暗示可能暫停加息，繼續(xù)提示年內降息不適宜，但是關于降息態(tài)度繼續(xù)轉向溫和，整體偏鴿派，疊加歐美兩大經濟體衰退預期不減，金價受支撐大幅走強，但是上周五公布非農數(shù)據(jù)大幅超預期，打擊市場對于聯(lián)儲降息的預期，內外盤金價周五夜盤高位大幅調整。日內倫金震蕩走強，滬金延續(xù)低位反彈。短期市場關注點在于即將公布美國通脹數(shù)據(jù)，以尋找更多關于美聯(lián)儲政策路徑的線索。中期基本面無論是滯脹還是衰退，對于黃金來說均為利多。另外地緣局勢有升溫跡象疊加各國央行對于貴金屬的購買力逐漸恢復，一定程度支撐中長期趨勢行情。關注美國通脹經濟數(shù)據(jù)以及美國債務上限情況。
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