摘要：宏觀(guān)押注不加息+供多需少，預(yù)計(jì)電解鋁仍然震蕩偏弱運(yùn)行，波動(dòng)加劇。
【資料圖】
一、熱門(mén)消息
1.1 貴州某鋁廠(chǎng)因電力原因全面停產(chǎn)，但主產(chǎn)區(qū)生產(chǎn)積極性仍然很高。
貴州某鋁廠(chǎng)計(jì)劃于5月中旬全部停產(chǎn)，企業(yè)今年年初因貴州電力緊張?jiān)斐纱罅繙p產(chǎn)，后續(xù)因多 方面原因復(fù)產(chǎn)緩慢，現(xiàn)企業(yè)計(jì)劃將停止復(fù)產(chǎn)轉(zhuǎn)為全部停產(chǎn)。據(jù) SMM 數(shù)據(jù)顯示，該企業(yè)擁有 13 萬(wàn)噸建成產(chǎn)能，四月底企業(yè)運(yùn)行產(chǎn)能約為 5 萬(wàn)噸左右。
貴州某鋁廠(chǎng)因電力原因停止復(fù)產(chǎn)，轉(zhuǎn)為全面停產(chǎn)，但年產(chǎn)能僅 13 萬(wàn)噸，影響較小，主產(chǎn)區(qū)生產(chǎn)積極性仍然很高。
當(dāng)前已復(fù)產(chǎn)+已投產(chǎn)的產(chǎn)能與已減產(chǎn)產(chǎn)能相當(dāng)，一季度供應(yīng)較上年環(huán)比增加，考慮到鋁廠(chǎng)利潤(rùn)可觀(guān)，z云南地區(qū)后續(xù)存在復(fù)產(chǎn)的可能，供應(yīng)可能轉(zhuǎn)為過(guò)剩。
1.2 宏觀(guān)上再度進(jìn)入僵持階段，短期內(nèi)影響相對(duì)減弱。
市場(chǎng)的關(guān)注點(diǎn)仍在 6 月的加息路徑，隨著美國(guó) 4 月份非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)的超預(yù)期，市場(chǎng)對(duì)通脹的預(yù)估仍然不夠樂(lè)觀(guān)，普遍押注美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)在 6 月份進(jìn)入降息通道，當(dāng)前仍押注 6 月份維持利率不變。
美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)布的《金融穩(wěn)定報(bào)告》顯示，當(dāng)前各銀行對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩產(chǎn)生擔(dān)憂(yōu)，可能進(jìn)一步迫使流動(dòng)性緊縮，經(jīng)濟(jì)面臨進(jìn)一步的壓力，海外宏觀(guān)市場(chǎng)的存在著流動(dòng)性收緊的壓力，甚至存在經(jīng)濟(jì)上的風(fēng)險(xiǎn)。
我們認(rèn)為宏觀(guān)上再度進(jìn)入僵持階段，情緒波動(dòng)減弱，短期內(nèi)宏觀(guān)影響相對(duì)減弱。
二、技術(shù)分析
滬鋁小時(shí)線(xiàn)整體向下偏弱，小時(shí)線(xiàn)也在BOLL中軌下方，看空幾率比較大，短期關(guān)注18000支撐，上方壓力19000。
三、品種分析
消費(fèi)復(fù)蘇力度不足，下游表現(xiàn)清淡?？傮w來(lái)說(shuō)鋁價(jià)尚有下跌空間，但需等待基本面配合。
鋁材等開(kāi)工并未見(jiàn)起色，庫(kù)存去庫(kù)表現(xiàn)不佳，主因可能是地產(chǎn)復(fù)蘇進(jìn)度慢和出口消費(fèi)回落，數(shù)據(jù)顯示鋁材四月份出口量環(huán)比走弱，社會(huì)庫(kù)存尚在去庫(kù)，上期所庫(kù)存去庫(kù)走緩，下游開(kāi)工未有起色，當(dāng)前處于季節(jié)性淡季，料消費(fèi)將逐漸轉(zhuǎn)弱。
近期預(yù)焙陽(yáng)極、氟化鋁、氧化鋁價(jià)格均有所回落，其中預(yù)焙陽(yáng)極價(jià)格大幅下挫，電解鋁成本出現(xiàn)持續(xù)下移，鋁廠(chǎng)利潤(rùn)出現(xiàn)回流。
四、投資建議
宏觀(guān)押注不加息+供多需少，預(yù)計(jì)電解鋁仍然震蕩偏弱運(yùn)行，波動(dòng)加劇。宏觀(guān)潛在壓力仍在，鋁不宜樂(lè)觀(guān)。建議高位空單少量持有。
關(guān)注消費(fèi)走出季節(jié)性旺季、云南枯水期結(jié)束等風(fēng)險(xiǎn)。
【信達(dá)期貨研究所】
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