新湖有色
鋁：★☆☆（宏觀利空打壓，鋁價震蕩走弱）
美元指數(shù)大幅反彈，中國4月通脹下降也引發(fā)經(jīng)濟復蘇力度不佳擔憂，隔夜外盤金屬全線下挫。LME三月期鋁價跌2.49%至2213美元/噸。國內(nèi)夜盤同樣下跌，滬鋁主力2306合約最低至17830元/噸，收于17940元/噸。早間現(xiàn)貨市場交投進一步走弱，持貨商擔憂價格進一步下跌而爭相出貨，下游謹慎觀望居多，雖然庫存繼續(xù)去化，但流通貨源充裕。華東市場主流成交價格在18300元/噸上下，與期貨基本平水。廣東主流成交價格在18340元/噸上下。當前國內(nèi)消費整體趨弱，不過仍有一定韌性，下游加工企業(yè)開工率尚未全面下降。供給端壓力暫有限，產(chǎn)量維持溫和回升態(tài)勢，進口有一定補充。顯性庫存仍維持去庫狀態(tài)，且處于相對低位。不過近日宏觀面利空因素較多，引發(fā)悲觀預期，對價格不利。中期則受復產(chǎn)預期即成本重心下降拖累。操作上建議短線空單適量減持。
(資料圖)
銅：★☆☆（國內(nèi)通脹數(shù)據(jù)不及預期，市場情緒悲觀）
隔夜銅價大幅走弱，主力2306合約收于64510元/噸，跌幅1.22%。昨日公布的美國4月CPI同比4.9%，核心CPI同比5.5%，均較上月小幅下降，但核心通脹韌性較強，市場對美聯(lián)儲年內(nèi)降息預期下降，銅價承壓。而且公布的國內(nèi)CPI、PPI數(shù)據(jù)超預期下滑，市場對國內(nèi)經(jīng)濟陷入通縮的擔憂加劇。收盤后公布的社融數(shù)據(jù)亦不及預期，居民貸款再次轉(zhuǎn)負。宏觀面利空消息不斷，市場情緒轉(zhuǎn)悲觀，銅價大幅下挫。雖然4、5月份國內(nèi)銅消費環(huán)比一季度走弱，但在新能源領(lǐng)域高增速的帶動下，國內(nèi)銅消費仍有韌性，銅庫存延續(xù)去庫，上周上期所銅庫存下降2176噸至13.5萬噸；銅價下跌后，下游積極補庫現(xiàn)貨市場成交活躍。因此銅價不宜過度看空，預計下方空間有限。
鎳：★☆☆（中期供應過剩，鎳價延續(xù)跌勢）
隔夜鎳價繼續(xù)走弱，主力2305合約收于168690元/噸，跌幅0.52%。昨日金川鎳報價回升700至9500，俄鎳報價下降500至6300。雖然目前國內(nèi)純鎳庫存依舊處于低位，但本周有部分俄鎳長協(xié)陸續(xù)到貨，現(xiàn)貨供應壓力有所緩解，俄鎳報價持續(xù)回落；而且本周上期所鎳大幅交倉，周三上期所倉單庫存增加837噸至1365噸，滬鎳逼倉風險下降。據(jù)Mysteel統(tǒng)計4月國內(nèi)電解鎳產(chǎn)量環(huán)比增加4.15%，同比增加47.92%至17685噸；二季度仍將有約3000噸/月的產(chǎn)能增量，Mysteel預計5月國內(nèi)電解鎳產(chǎn)量為18930噸，環(huán)比上漲7.04%，中期純鎳供應過剩預期將持續(xù)壓制鎳價。預計鎳價將延續(xù)跌勢。
鋅：★☆☆（基本面及宏觀共振鋅價繼續(xù)探底）
隔夜鋅價繼續(xù)探底，滬鋅主力2306合約收于20870元/噸，跌幅0.48%。昨日國內(nèi)現(xiàn)貨市場，消費不佳，升水上行乏力，上海普通品牌平均報06+170-190附近。供應方面，國內(nèi)4月精煉鋅產(chǎn)量略超預期，加上云南限電影響減輕，5月預計產(chǎn)量或再創(chuàng)新高；遠期歐洲煉廠復產(chǎn)預期仍存。2月來雖TC有回落，但礦端供應暫未影響煉廠生產(chǎn)節(jié)奏。需求方面，近期黑色整體大跌銷售不暢，加上假期及天氣因素，終端需求不暢，下游鍍鋅、壓鑄鋅合金企業(yè)周度開工大幅下滑，市場將消費恢復預期推遲至5月中下旬。庫存方面，本周一國內(nèi)社會庫存有較明顯累庫，市場陸續(xù)到貨；而LME近3個月來連續(xù)增倉，隱性庫存顯現(xiàn)?；久嫔?，供應端云南限電因素緩解，產(chǎn)量超預期，中期來看鋅市供應過剩壓力較強，預計短期鋅價或繼續(xù)探底，空單持有。
鉛：★☆☆（需求下滑鉛價偏弱運行）
隔夜鉛價偏弱運行，滬鉛主力2306合約收于15260元/噸，跌幅0.29%。昨日國內(nèi)現(xiàn)貨市場，成交偏淡，升水持穩(wěn)，原生鉛江浙滬市場報6+20-80附近；再生鉛含稅貼水150-200，價差持穩(wěn)；廢電瓶貨源緊張，價格維持偏強運行。供應方面，根據(jù)SMM最新統(tǒng)計，預計5月國內(nèi)原生鉛煉廠產(chǎn)量延續(xù)小幅下降，而再生鉛有3萬噸環(huán)比增幅預期，但廢電瓶庫存緊張或影響開工爬升速度。下游方面，鉛蓄電池4月訂單欠佳，因庫存壓力部分企業(yè)進一步下調(diào)生產(chǎn)計劃，五一企業(yè)放假較多，鉛蓄電池周度開工繼續(xù)下滑。庫存方面，內(nèi)外走勢分化，國內(nèi)社庫節(jié)后僅小幅累庫，整體維持歷史低位；而節(jié)前LME庫存有5800噸增幅。整體上，國內(nèi)廢電瓶供應較緊、價格持續(xù)上漲，成本支撐較強。但短期供應穩(wěn)中有增，加上小幅累庫趨勢，短期鉛價或維持偏弱震蕩走勢。
錫：★☆☆（宏觀情緒主導，錫價弱勢運行）
美元指數(shù)大幅反彈即中國經(jīng)濟數(shù)據(jù)不佳，隔夜外盤錫價大幅下挫，LME三月期錫價跌2.05%至25370美元/噸。國內(nèi)夜盤跟隨走弱，滬錫主力2306合約收低于202610元/噸。早間現(xiàn)貨市場成交有所回暖，冶煉廠依舊挺價，貿(mào)易商接貨意愿上升，下游同樣積極入市采購，現(xiàn)貨升水有一定回升。不過終端市場依舊表現(xiàn)謹慎，多觀望為主。短期市場供需變化均不大，冶煉廠運行基本穩(wěn)定，下游消費不佳，但有一定韌性，高庫存情況暫難有明顯變化。而近期宏觀面利空因素較多，對錫價不利。短期錫價弱勢震蕩為主，建議謹慎做空。
工業(yè)硅：★☆☆（現(xiàn)貨價格繼續(xù)下行，行業(yè)庫存反彈；短線空單持有，長線空單布置）
周四工業(yè)硅主力08合約收盤14400，幅度-2.41%，跌355，單日增倉570手?，F(xiàn)貨跌幅再度走擴，交投偏弱，貿(mào)易商讓利出貨意愿強。西南豐水期即將來臨，電價為主的成本支撐將繼續(xù)減弱，但行業(yè)開工率繼續(xù)下行。多晶硅價格維持下行趨勢，下游謹慎偏觀望，但企業(yè)產(chǎn)能投放未停止，對工業(yè)硅需求穩(wěn)步增長；有機硅價格持續(xù)深跌，行業(yè)產(chǎn)能銳減，企業(yè)依然嚴重虧損，下游需求疲弱，謹慎采購；新數(shù)據(jù)發(fā)布，汽車銷量環(huán)比下降，或影響行業(yè)排產(chǎn)。工業(yè)硅行業(yè)庫存出現(xiàn)反彈，庫存壓力繼續(xù)增加。工業(yè)硅基本面偏寬松，豐水期行業(yè)復產(chǎn)預期增加，成本收縮，利空因素偏多，盤面或繼續(xù)弱勢震蕩，短線建議空單持有；三季度西南水電預期向好，長線空單布置。
新湖黑色
螺紋熱卷：★☆☆（數(shù)據(jù)利空，盤面弱震蕩）
昨日鋼聯(lián)表需好于預期，成材產(chǎn)量延續(xù)下降態(tài)勢，鐵水盡管下降但降幅并不大，隨著鋼廠檢修結(jié)束陸續(xù)復產(chǎn)，整體供給壓力依然較大，黑色板塊中鐵礦石供需面相對偏緊一些，給予成材成本支撐。宏觀方面昨日社融不及預期，居民和企業(yè)加杠桿意愿弱，地產(chǎn)投資和消費難見起色。不過夜盤在走弱之后有所反彈，主要還是考慮到利空暫時出盡后可能會有政策刺激，例如降息預期。目前供過于求基本面沒有太大變化，成材旺季需求基本已經(jīng)證偽，盤面或?qū)⒀永m(xù)若震蕩等待旺季過去。
焦炭：★☆☆（成材數(shù)據(jù)好壞參半，宏觀利空與原料煤支撐壓低振幅，盤面或維持緩跌運行）
昨日盤面弱震蕩下行，建材成交弱勢延續(xù)，螺紋表需環(huán)比大幅回升但上周工作日多一天疊加粗鋼壓減大幅拉升投機需求，數(shù)據(jù)并沒有特別超預期，熱卷需求則弱于預期，夜盤受社融差于預期與通縮擔憂宏觀面利空影響低開，不過昨日焦煤端競拍雖然流拍率高，但個別較10日小幅回漲，動煤緩跌下方空間打開緩慢，蒙煤口岸風化煤利潤開始高于焦煤，產(chǎn)地也有個別配煤礦轉(zhuǎn)賣動煤，盤面表現(xiàn)略強于成材鐵礦。基本面焦炭現(xiàn)貨進行到7輪提降，市場存續(xù)跌預期，港口準一1950（-50），貿(mào)易商試探性采購，成交略回升不過部分為出口訂單。鐵水如預期小幅下降，進口端環(huán)比略下滑，累庫放緩。鋼材需求預計仍會進入季節(jié)性下滑軌道，中線向下趨勢未變，不過短線仍有動煤旺季預期支撐焦煤估值，盤面或在區(qū)間內(nèi)弱震蕩，近期成材端回歸弱勢，關(guān)注市場是否提前交易動煤坍塌，策略維持空單底倉持有，剩余可在區(qū)間內(nèi)高拋低位獲利了結(jié)。重點關(guān)注成材需求轉(zhuǎn)弱程度與動煤市場預期變化。
焦煤：★☆☆（終端需求一般，宏觀利空下動煤尚有支撐，盤面或維持緩跌運行）
昨日盤面弱震蕩下行，終端螺紋表需環(huán)比大幅回升但數(shù)據(jù)并沒有特別超預期，熱卷需求則弱于預期，夜盤受社融差于預期與通縮擔憂宏觀面利空影響低開，不過昨日產(chǎn)地競拍雖然流拍率高，但個別較10日回漲，動煤緩跌下方空間打開緩慢，蒙煤口岸風化煤利潤開始高于焦煤，產(chǎn)地也有個別配煤礦轉(zhuǎn)賣動煤，焦煤盤面表現(xiàn)略強于成材鐵礦?；久鎭砜幢局苊擅汗┙o下滑，邊際煤種略回流動力煤，焦煤轉(zhuǎn)為小幅去庫，不過鋼廠預計短期提產(chǎn)后轉(zhuǎn)回減產(chǎn)，焦企產(chǎn)量或跟隨下滑，昨日通關(guān)反彈，焦煤庫存后續(xù)或暫持穩(wěn)。盤面升水且現(xiàn)貨上行驅(qū)動不足，宏觀與高產(chǎn)壓力下成材如進一步轉(zhuǎn)弱市場存在提前交易下輪負反饋可能，仍以逢高做空為主，空單底倉持有，剩余倉位可在近期震蕩區(qū)間內(nèi)高拋低位獲利了結(jié)。重點關(guān)注動煤坍塌速度，盤面下行驅(qū)動或轉(zhuǎn)強。
動力煤：★☆☆（港口交易僵持，電廠港口繼續(xù)累庫，煤價偏弱震蕩）
產(chǎn)地市場低迷，交投冷清，價格小幅下行。港口價格弱穩(wěn)，交易僵持，下游看空后市，仍有部分貿(mào)易商挺價。印尼雨季，影響產(chǎn)運，價格堅挺，國內(nèi)市場下行，終端采購積極性不強。周末全國大部將逐步升溫，加速入夏。華南、云南以及華北和東北一帶將有不同呢程度降水，華南多暴雨，西南旱情將有所緩解。水電或繼續(xù)得到回補，南方光伏輸出將受影響，電廠日耗季節(jié)性小幅反彈。電廠主打中長協(xié)，高位累庫。北方港口調(diào)入恢復至高位，沿海終端剛需提庫為主，庫存小幅上升，疏港壓力增加。行業(yè)庫存高位累增，長協(xié)保供及外貿(mào)補充下，供給維持偏強水平，水電逐步恢復，煤價繼續(xù)承壓，迎峰度夏前價格或偏弱震蕩。
玻璃：★☆☆(本周廠庫累庫，各地產(chǎn)銷大幅下滑)
玻璃現(xiàn)貨多地漲價幅度趨緩。本周產(chǎn)量及開工小幅增長，多地廠庫出現(xiàn)累庫情況，其中華北地區(qū)累庫明顯。多地近日產(chǎn)銷一般，市場情緒有所降溫。后續(xù)供需來看，五月仍有約5950t/d的復產(chǎn)及新點火計劃，且前期加工企業(yè)持續(xù)補庫，需一定時間內(nèi)進行自我消化；此外，未來梅雨季到來，地產(chǎn)施工進度受到影響，對于玻璃有一定利空因素，因此二季度玻璃可能面臨一定上行壓力而回調(diào)。而三季度市場旺季到來，玻璃預計繼續(xù)偏強運行。09建議回調(diào)后試多，博弈三季度旺季需求；四季度及明年初隨淡季到來，01及后續(xù)合約預期偏弱，可逢高試空，需持續(xù)關(guān)注現(xiàn)貨產(chǎn)銷及庫存狀況，中長期需持續(xù)跟蹤地產(chǎn)實際動向。
純堿：★☆☆(供需基本平衡，個別企業(yè)有檢修計劃，關(guān)注市場情緒)
本周整體現(xiàn)貨價格平穩(wěn)為主，部分地區(qū)降價（青海、河南、重慶）。昨日一條110萬噸產(chǎn)線檢修，預計持續(xù)到月底。庫存方面，本周廠庫庫存基本較上周持平，整體堿廠出貨有所恢復，但市場情緒表現(xiàn)一般，下游玻璃廠仍以剛需采購為主。對于后續(xù)供需層面狀況，還需等待遠興一線確定能出產(chǎn)品的消息，以及其他產(chǎn)線的投產(chǎn)進度和節(jié)奏。盤面目前依舊偏弱運行，且向下空間打開，關(guān)注資金動向及市場情緒。另外對于三季度供需情況仍然存在較大不確定，后期隨夏季檢修到來，堿廠開工將受到影響（今年普遍開工過高，夏季集中檢修可能性較大）。盤面謹慎參與為主，謹防利空出盡。
新湖能化
原油：★☆☆（油價圍繞宏觀交易）
昨日油價震蕩走弱，小幅收跌，交易仍然圍繞宏觀進行，5月6日當周 ，美國初請失業(yè)金人數(shù)26.4萬人，高于預期值24.5萬人，且升至2021年以來的最高水平，美國債務(wù)上限談判再次推延，市場仍擔心美國經(jīng)濟衰退。OPEC月報顯示，4月OPEC產(chǎn)量環(huán)比減少19.1萬桶/日至2860萬桶/日，其中，沙特產(chǎn)量環(huán)比增加9.5萬桶/日至1050萬桶/日，伊拉克產(chǎn)量環(huán)比減少20.3萬桶/日至413.9萬桶/日，科威特產(chǎn)量環(huán)比減少2.6萬桶/日至265.2萬桶/日，阿聯(lián)酋產(chǎn)量環(huán)比減少2.6萬桶/日至265.2萬桶/日，尼日利亞產(chǎn)量環(huán)比減少17萬桶/日至118萬桶/日。OPEC月報維持2023年全球石油產(chǎn)品需求增量230萬桶/日不變。美國能源部長表示，2600萬桶石油將在6月完成出售，屆時將尋求戰(zhàn)略儲備購買。基本面仍有一定支撐，重點關(guān)注宏觀信息擾動。
瀝青：★☆☆（短期需求偏弱）
本周一南方地區(qū)主營下調(diào)100-150元/噸，北方地區(qū)變化不大。上周廠庫社會庫均累庫，山東地區(qū)廠庫去庫。今日瀝青盤面震蕩為主，06基差逐漸回歸，裂解價差繼續(xù)小幅回落。山東地區(qū)，區(qū)內(nèi)煉廠合同出貨居多，出貨相對穩(wěn)定，但現(xiàn)貨成交氛圍一般，實際成交多在低位；華東地區(qū)，區(qū)內(nèi)煉廠穩(wěn)定生產(chǎn)，整體供應較穩(wěn)定。需求方面，市場交投氣氛尚可，業(yè)者多按需采購為主。4月實際產(chǎn)量283.71萬噸，高于排產(chǎn)，5月產(chǎn)量環(huán)比或小幅減少，盤面跟隨成本端變化，關(guān)注需求改善情況。
PTA：★☆☆（下游開工提升）
上一交易日，PTA現(xiàn)貨市場商談尚可，日內(nèi)PTA成交放量，貿(mào)易商商談為主，個別聚酯工廠有買貨，基差低位反彈。本周及下周主港貨主流在09+245~350有成交，寧波貨在09+240~320有成交，商談價格區(qū)間在5615~5740附近。今日主港主流貨源基差在09+300。隔夜國際油價下跌，PX收于1010美元/噸，PTA即期加工費406元/噸。裝置方面，無較大變化。需求端聚酯開工87.5%，企穩(wěn)上升，織造負荷提回升至70%，終端需求有所轉(zhuǎn)好。綜合來看，短期在偏高估值、弱需求以及原油下跌的壓力下，PTA向下調(diào)整，盤面貼水格局下有一定支撐。待下游利空因素兌現(xiàn)及估值回落后，對9月合約仍舊看好為主，主要是基于潛在的檢修利多以及需求的季節(jié)性恢復。
短纖：★☆☆（降負企業(yè)逐步復產(chǎn)）
上一交易日，短纖工廠報價多下調(diào)或優(yōu)惠擴大，成交好轉(zhuǎn)，工廠平均產(chǎn)銷在80%附近。半光1.4D 直紡滌短江浙商談重心7250-7400元/噸，福建主流7350-7400元/噸附近，山東、河北主流7300-7500元/噸送到。供給端，隨著近期加工差修復，前期減停工廠陸續(xù)恢復，短纖負荷將逐步靠近8成。需求端，原料商談走貨，滌紗暫穩(wěn)，銷售疲軟，庫存高位。短纖工廠庫存平穩(wěn)。估值方面，因減產(chǎn)較多，短纖利潤有所修復，整體估值仍低?？傮w來看，短纖減產(chǎn)下支撐較強。
甲醇：★☆☆（甲醇市場中期預期偏差）
上一交易日江蘇現(xiàn)貨價格下調(diào)。江蘇現(xiàn)貨升水主力期貨。國內(nèi)上游開工維持，寶豐新裝置不穩(wěn)定。近期港口到港開始增加，5月進口量預期增加。烯烴方面，沿海大部分裝置平穩(wěn)，內(nèi)地多套裝置檢修。近期傳統(tǒng)下游部分行業(yè)開工一般。下游利潤偏差。近期港口庫存上升。中期預期仍偏差，價格預期偏弱。
尿素：★☆☆(尿素供需不及預期)
上一交易日尿素山東現(xiàn)貨價格下調(diào)。最近一周尿素日均產(chǎn)量在16.95萬噸，環(huán)比減少0.2萬噸，同比增加0.57萬噸。檢修裝置相對較少，日產(chǎn)量同比偏高。國內(nèi)方面，后期農(nóng)業(yè)旺季將逐步結(jié)束，工業(yè)端復合肥和三聚氰胺等開工同比偏低。外盤市場走勢弱，出口需求預期持續(xù)差，已經(jīng)出現(xiàn)轉(zhuǎn)口。出口政策有變化傳言。近期企業(yè)庫存上升。國內(nèi)下游旺季將結(jié)束，中期預期差，09建議偏空操作。
MEG：★☆☆（去庫期）
上一交易日，乙二醇價格重心寬幅整理，市場商談一般。日內(nèi)乙二醇價格重心寬幅波動，現(xiàn)貨主流成交區(qū)間在4165-4215元/噸附近，臨近中午盤面震蕩走高，現(xiàn)貨買盤跟進一般。午后乙二醇市場重心震蕩走弱，現(xiàn)貨商談回落至4170元/噸附近。美金方面，乙二醇外盤重心窄幅整理，近期到港船貨主流商談在507-512美元/噸附近，6月上船貨升水3-5美元/噸，日內(nèi)外商參與報盤增加。需求端聚酯開工87.5%，企穩(wěn)上升，織造負荷提回升至70%，終端需求有所轉(zhuǎn)好。乙二醇本周港口繼續(xù)去庫，浙石化檢修，國內(nèi)供應預期收縮，在需求總體弱復蘇下，乙二醇將逐步去庫，價格重心有望抬升。
LL：★☆☆（去庫放緩，價格偏弱運行）
LLDPE現(xiàn)貨低端價格7930元/噸。PE將有多套裝置陸續(xù)檢修，PE負荷有下滑預期，LL排產(chǎn)下滑；原油價格區(qū)間震蕩運行；4月PE部分品種進口窗口打開，但東南亞地區(qū)需求好轉(zhuǎn)，預計5-6月進口供應增量有限，目前PE標品進口窗口關(guān)閉。：PE下游訂單跟進速度緩慢，整體開工下滑，下游廠家備貨意愿偏弱。石化庫存81，-0.5，近期石化去庫速度放緩。上游石腦油制利潤環(huán)比好轉(zhuǎn)；標品進口窗口關(guān)閉；下游膜料利潤水平環(huán)比好轉(zhuǎn)。09合約基差150元/噸左右；9-1價差100元/噸左右；HD價格相對堅挺，HD與LL間價差走強；LD與LL間價差繼續(xù)收窄；L-PP主力合約價差540元/噸左右，短期預計繼續(xù)收窄。PE供需雙弱，去庫速度放緩，PE價格短期偏弱運行。23年P(guān)P的產(chǎn)能投放壓力明顯大于PE，長線來看L-PP價差預計仍有走擴空間，但短期由于PP負荷水平處于同比較低水平，PP供需情況好于PE，預計近期L-PP價差收窄，建議L-PP套利暫時離場，關(guān)注PE與PP排產(chǎn)差別。
PP:★☆☆ （去庫放緩，價格偏弱運行）
拉絲現(xiàn)貨7320元/噸。近期PP檢修裝置較多，PP周度負荷處于同比極低水平，拉絲排產(chǎn)環(huán)比下滑，短期PP供應壓力不大；標品進口窗口關(guān)閉；原油價格區(qū)間震蕩運行。下游整體開工環(huán)比有所提升，同比不及往年，然而新訂單跟進情況仍然偏弱，部分行業(yè)成品庫存水平較高。石化庫存81，-0.5，近期石化去庫速度放緩。上游油制與PDH生產(chǎn)利潤環(huán)比好轉(zhuǎn)；粉料生產(chǎn)利潤偏弱；PP出口利潤好轉(zhuǎn)，出口窗口打開；BOPP利潤較低。09合約基差100元/噸；9-1價差50元/噸左右；共聚價格較為堅挺，與拉絲間價差環(huán)比走擴；粒粉料價差正常；L-PP主力合約價差540元/噸左右，短期預計繼續(xù)收窄。PP供需雙弱，去庫速度放緩，PP價格偏弱運行。23年P(guān)P的產(chǎn)能投放壓力明顯大于PE，長線來看L-PP價差預計仍有走擴空間，但短期由于PP負荷水平處于同比較低水平，PP供需情況好于PE，預計L-PP價差收窄，建議L-PP套利暫時離場，關(guān)注PE與PP排產(chǎn)差別。
PVC：★☆☆（檢修量較大及西南干旱給價格一定支撐）
電石價格保持低位，PVC利潤保持良好，當前利潤對PVC供應的影響有限，但未來裝置檢修量仍然較大。終端需求仍然略顯不足，當前復工速度明顯落后，未出現(xiàn)疫情過后預期的階段性趕工現(xiàn)象，下游開工未能繼續(xù)走高，出現(xiàn)反季節(jié)性的小幅下降。供應受檢修影響有所下降，需求保持疲弱，近期庫存在高位持平，未形成去庫趨勢，仍然存在較大庫存壓力。PVC供應受檢修影響有所下降，庫存水平處于高位，需求階段性復蘇以及下游趕工的預期基本不存在，下游開工保持在較低水平。當前基本面持續(xù)存在壓力，但檢修導致供應下降，以及西南地區(qū)干旱導致電力供應緊張的預期給價格一定支撐。
苯乙烯：★☆☆（供應增加，需求恢復，價格仍存在壓力）
苯乙烯開工持續(xù)提升，5月中旬有一定檢修量，預期影響有限。近期成本支撐和苯乙烯價格同步，利潤尚可。EPS開工恢復至節(jié)前水平，上周停工造成庫存出現(xiàn)較大幅度去庫。ABS利潤轉(zhuǎn)負，庫存繼續(xù)累庫，開工持續(xù)回落。苯乙烯庫存前期去庫，主要由于持續(xù)檢修造成供應下降，以及下游開工保持良好，隨著苯乙烯開工提升將逐漸停止去庫。當前苯乙烯檢修高峰結(jié)束，3月下旬開工逐漸提升，且利潤有所恢復，苯乙烯供應增加；本周下游開工重新恢復，預期下游開工近期將較為穩(wěn)定。苯乙烯供應提升，需求大幅恢復，過剩預期緩解，但基本面仍相對偏空。
天然橡膠：（炒作暫告段落，庫存仍是焦點）
當前，國內(nèi)天膠的庫存壓力極大，聽聞達到180萬噸，相當于3-4個月的用量，且仍在持續(xù)走高。庫存去化成為了左右市場行情的最關(guān)鍵因素。供應端：云南產(chǎn)區(qū)旱災緩解，預計5月底6月初全面開割。海南產(chǎn)區(qū)已經(jīng)開割。4月中旬之后，中國天膠進口預計將季節(jié)性下滑。供應端壓力總體將有所緩解。需求端：海外需求持續(xù)萎靡。內(nèi)需環(huán)比出現(xiàn)下滑跡象。輪胎出口和配套胎靜態(tài)需求不錯，但后期有轉(zhuǎn)弱可能。重卡替換胎需求方面，基建相關(guān)需求環(huán)比顯著下滑；房地產(chǎn)需求持續(xù)萎靡，短期難以好轉(zhuǎn)；居民消費相關(guān)需求尚可。目前橡膠基本面仍然平淡，供需雙弱。
天氣炒作暫告段落，市場傳聞國內(nèi)將收儲10萬噸新膠。收儲10萬噸只會影響倉單，對目前高庫存的去化影響不大。去年全乳膠產(chǎn)量只有18萬噸，如果今年收10萬噸的全乳膠，看上去會對倉單的影響很大。但是另一方面，今年濃縮乳膠的需求不好，乳膠和全乳膠使用同一種原料，所以今年乳膠的產(chǎn)量會下降，全乳的產(chǎn)量會上升。再加上，如果這時候宣布收儲，今年的新膠幾乎還沒開始生產(chǎn)，那么就會導致企業(yè)去轉(zhuǎn)產(chǎn)全乳膠。全乳膠的產(chǎn)量大概率大幅上升，即使收儲，可能對倉單的影響也不會很大。
新湖農(nóng)產(chǎn)
油脂：★☆☆（短期宏觀數(shù)據(jù)利空關(guān)注USDA報告）
昨天，BMD毛棕盤面低開低走。7月合約下跌2.62%，報收3604林吉特/噸，日線前高承壓回落。MPOB4月數(shù)據(jù)市場已經(jīng)消化，昨日馬棕盤面走弱，或因連棕等周邊油脂下跌帶動。近期美豆新作播種進度較快，CBOT大豆承壓下行令CBOT豆油下跌。關(guān)注今晚24點將公布的USDA5月供需預測報告。機構(gòu)調(diào)查顯示，此次報告阿根廷大豆產(chǎn)量預估仍下調(diào)至2436萬噸，但市場對阿根廷減產(chǎn)交易已很充分，美豆本季庫存預計略上調(diào)。此次報告還將首次公布23/24年度全球主要農(nóng)產(chǎn)品供需預估，美豆新作預估同比將增產(chǎn)。當前仍是巴西大豆賣壓主導階段，本季巴西大豆CONAB預估同比增23.3%。國內(nèi)方面，短期國內(nèi)外宏觀數(shù)據(jù)不佳，疊加馬棕下跌，昨天國內(nèi)油脂增倉重挫。國內(nèi)基本面看，巴西大豆將陸續(xù)大量到港，國內(nèi)豆油庫存已經(jīng)止跌回升，中期將繼續(xù)增加，但6-7月可能仍是偏低庫存水平；近期菜粕需求良好，油廠菜粕庫存快速下降，國內(nèi)菜籽壓榨量再度回升，菜油沿海庫存上周快速飆升至47萬噸，中期仍將增加，5-6月庫存將壓力明顯；國內(nèi)棕油庫存如期下降，中期庫存預計繼續(xù)回落，因進口利潤差國內(nèi)商業(yè)買船量少操作上。短期，宏觀情緒及市場整體走勢主導油脂，但油脂外盤成本端繼續(xù)偏空、國內(nèi)供給邊際增加則是基本面環(huán)境。操作上，短空持有，關(guān)注棕櫚油近遠月價差做多。
花生：★☆☆（宏觀利空商品重挫承壓回落格局形成）
昨日，國內(nèi)商品普跌，疊加臨近前高重要壓力位，昨日國內(nèi)花生盤面減倉下行。10月合約下跌1.06%，報收107678元/噸，短期前高承壓下行。昨天，國內(nèi)花生現(xiàn)貨報價保持堅挺，但現(xiàn)貨成交較為謹慎。當前國內(nèi)食品米及油料米供需差異較大。隨著時間推移，食品米供需更為緊張。但油廠榨利始終較差，油料米報價收購積極性不高。進口米近期到港不多，持貨商挺價情緒增強。近期市場調(diào)查顯示，河南產(chǎn)區(qū)春花生面積同比預計減少30-40%，因春小麥收益更好，擠占花生種植面積。但因去年面積大幅減少，河南占比更大的夏花生面積同比預計增加。山東春花生據(jù)悉目前種植面積同比增約20-30%，恢復性增加。東北產(chǎn)區(qū)春花生仍在等待播種中。近期國內(nèi)花生價格大幅度上漲或已透支后期漲幅，繼續(xù)上漲空間有限，短期回調(diào)。繼續(xù)關(guān)注國內(nèi)新季花生播種進度，新花生面積確定前，10月合約維持大跌波段做多觀點。
紙漿：★☆☆（中期供應增加，紙漿價格承壓）2023年3月國際木漿發(fā)運量環(huán)比上升，同比偏低，外盤庫存持續(xù)大幅走高。1-4月中國木漿進口同比上升。后期國際新產(chǎn)能持續(xù)投放。近期生活用紙價格下跌，雙膠紙價格下跌，雙銅紙價格下跌。下游開工方面，生活紙開工上升，雙膠紙開工下降，銅版紙開工下降。近期青島、常熟、高欄、天津和保定地區(qū)木漿總庫存環(huán)比和同比走高。中期供應增加，紙漿價格承壓。
豆粕；★☆☆；（下行空間受限）
隔夜美豆7月收于1407，漲0.21%，關(guān)鍵位置再度獲得支撐。美國農(nóng)業(yè)部周度出口銷售報告顯示，截至2023年5月4日當周，美國對中國（僅指大陸地區(qū)）的大豆銷售量為0.2萬噸，其中陳豆銷售量減少0.6萬噸，新豆銷售量增加0.8萬噸。作為對比，截至4月27日當周，美國對中國銷售20萬噸大豆，其中包括兩船陳豆和一船新豆。連粕近期的走勢跟美豆關(guān)聯(lián)度很小，走出了一波自身的獨立行情，5-9價差沖高后未見明顯回落，現(xiàn)貨基差大漲隨后大跌，但尚未回到之前水平。之前5-9反套的問題主要在于從預期的角度干的太猛，而現(xiàn)實上豆粕庫存就沒拐頭向上，所以一旦出現(xiàn)變數(shù)，容易被反殺。未來豆粕基差、價差的走勢很難判斷，盡管大方向趨于回落，但是政策影響誰也說不準，所以我們不推薦關(guān)于價差的操作。最近現(xiàn)貨及價差的大幅波動歷史上也不乏先例，主要就是下游集體看空從而導致對于意外事件（商檢新規(guī)）的應對不足，從交易的角度來說，這種行情并不適合參與。在油廠恢復開機后，9月合約遭到增倉打壓，據(jù)說源于買船套保，也就是美豆的價格變化不大，而巴西大豆升貼水繼續(xù)大跌，在成本端打壓9月合約，未來若升貼水翻盤上漲的話，那么連粕可能也會回歸合理估值，所以我們不建議追空連粕，巴西升貼水企穩(wěn)反彈后可以考慮中線做多。
生豬；★☆☆；（依然偏弱）
五一節(jié)日效益對豬價提振有限，消費端表現(xiàn)不及預期。發(fā)改委發(fā)文稱，國家發(fā)展改革委會同有關(guān)部門研究適時啟動年內(nèi)第二批中央凍豬肉儲備收儲工作，推動生豬價格盡快回歸合理區(qū)間。短期來看，生豬價格仍處于磨底階段，消費端仍缺乏實質(zhì)性利好，大體重豬源消耗仍未完全，但出欄均重壓力較前期已有減弱，市場仍在等待需求端好轉(zhuǎn)。飼料原料端價格走勢仍不樂觀，待生豬需求端逐步恢復，我們認為盤面價格有望再度反彈，但反彈高度預計仍將受限，短期建議觀望為主。此外關(guān)注政策面影響。
玉米：★☆☆（現(xiàn)貨跌價，連盤繼續(xù)探底）
隔夜美玉米基準合約收低2%，美玉米出口銷售持續(xù)疲軟，美國農(nóng)業(yè)部發(fā)布的周度出口銷售報告顯示，截至2023年5月4日的一周，美國2022/23年度玉米凈銷售量為257,300噸，顯著高于上周，比四周均值高出11%。2023/24年度凈銷售量為83,100噸，一周前為121,000噸。播種順利而出口銷售依舊疲軟，持續(xù)壓制美盤。黑海谷物協(xié)議擔憂加劇，相對支撐美盤。巴西玉米更具價格優(yōu)勢，擠占美玉米全球市場份額。目前美盤玉米主要關(guān)注點在于出口和天氣，在天氣沒有變差預期下，盤面預計仍將偏弱震蕩。此外關(guān)注黑海谷物出口前景。國內(nèi)方面，玉米、小麥等谷物延續(xù)下跌態(tài)勢，價格持續(xù)偏弱。新麥上市前，舊麥庫存壓力釋放，小麥價格繼續(xù)大幅下跌，本周不少企業(yè)日度跌幅超100元/噸，湖北部分地區(qū)新麥零星上市，價格低開，拖累玉米價格走勢。連盤方面，盤面各合約延續(xù)節(jié)前跌勢，遠月合約下跌更為順暢，一方面新季玉米正值播種期，種植面積同比增加預期較高，另一方面，南美玉米豐產(chǎn)全球新作玉米價格普遍下移，拖累盤面遠月合約價格。目前9月份巴西玉米進口我國完稅價估算值已跌破2300元/噸，底部繼續(xù)下移。小麥下跌后多地小麥已低于玉米價格，連盤玉米跟隨下探，新麥臨近上市，豐產(chǎn)預期疊加舊作壓力,對玉米飼用需求擠占明顯，年度內(nèi)消費弱復蘇預期下，需求端支撐有限，玉米價格預計仍將延續(xù)弱勢運行。前期9月空單仍可繼續(xù)持有，右側(cè)止盈為主，短期趨勢性仍較好，單邊行情較大套利走勢相對較差。淀粉方面，近期基本面有所好轉(zhuǎn)，原料玉米價格走低，淀粉加工開始出現(xiàn)利潤，刺激開機率繼續(xù)恢復，本周淀粉庫存亦出現(xiàn)小幅下降，相對利多淀粉價格，各合約淀粉盤面加工利潤繼續(xù)走高，關(guān)注開機率變化及下游需求情況。
白糖：★☆☆（中期或仍有上行空間）
國際方面，中期來看，雖然巴西新季存在增產(chǎn)預期，但是考慮到天氣影響，如果出現(xiàn)強厄爾尼諾，可能導致全球食糖減產(chǎn)，這種情況下，巴西產(chǎn)區(qū)也難幸免。同時巴西存在物流瓶頸可能，卡車陸運和港口排船風險均對國際貿(mào)易流造成壓力。印度本榨季或超預期減產(chǎn)，第二批出口配額或不復存在，泰國產(chǎn)量同樣不及預期。本榨季全球食糖供需偏緊局面難以改變，預計中期內(nèi)國際原糖仍有上升動能。
國內(nèi)方面，鄭糖期貨主力合約受消息影響，高位震蕩。本榨季國內(nèi)食糖減產(chǎn)或成定局，隨著國內(nèi)生產(chǎn)周期即將告一段落，5月中下進入去庫周期，后期的關(guān)注點將轉(zhuǎn)向消費和進口。產(chǎn)業(yè)鏈中下游傾向于隨用隨買，并且前期有部分囤貨，后期關(guān)注下游終端消費情況。如果原糖不大幅回調(diào)，若想打開進口窗口，鄭糖只能被動上漲以收斂價差。但在此過程中，需要謹防各類政策性風險，如提保、拋儲、進口政策等。綜上，短期關(guān)注原糖對鄭糖的帶動作用和資金導向，中長期基本面有支撐，預計鄭糖上方仍有空間，低吸等待突破。
棉花：★☆☆（短期區(qū)間震蕩）
國際方面，周四USDA公布新一周度美棉出口數(shù)據(jù)，2022/2023市場年度棉花出口銷售凈增24.68萬包，較之前一周增加7%，較前四周均值增加56%，繼上周出口數(shù)據(jù)回升后表現(xiàn)依舊強勁，利多美棉。
國內(nèi)方面，昨日下午4點公布社融數(shù)據(jù)，遠低于市場預期，夜盤開盤后商品整體大幅下跌，同時隨著新疆天氣回暖，炒作題材減弱，市場高漲情緒有所回落，由于前期棉價持續(xù)上漲，下游產(chǎn)業(yè)難以有效傳導，購買意愿降低，當下供需關(guān)系和宏觀兩兩疊加致使棉價進一步回調(diào)。綜合而言，天氣因素炒作暫歇，但不可否認其或多或少對于單產(chǎn)有一定影響且并非所有棉農(nóng)均有參保，補種或進一步增加種植成本，短期棉價或呈現(xiàn)震蕩格局，需關(guān)注進一步種植面積相關(guān)調(diào)研結(jié)果。長期，新年度產(chǎn)量減少預期和新目標價格政策或?qū)е旅揶r(nóng)的惜售情緒有所提升，同時受近期天氣影響新花上市時間或有所推移疊加上軋花廠產(chǎn)能過剩，搶收概率進一步加大，在需求溫和復蘇的情況下，棉價重心有望上移。
新湖宏觀
股指：★☆☆（市場缺乏支撐上行因素，短期維持震蕩）
市場方面，在上周的上漲之后，市場上沖箱體上沿失敗，連續(xù)下行，昨日公布的通脹數(shù)據(jù)引發(fā)市場對于通縮的擔憂，盤后的金融數(shù)據(jù)也不及預期，主要還是因為缺乏支撐指數(shù)上漲的邏輯，近期的強勢表現(xiàn)主要來自于存量資金而不是增量資金，吸收科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板的流動性，本質(zhì)是高低位切換。當前無論是走經(jīng)濟復蘇低估值邏輯的銀行、中特股，還是走政策支持邏輯的人工智能數(shù)字經(jīng)濟，其實都存在內(nèi)部分化的問題，A股主要在這兩類板塊間相互輪動，都不存在絕對優(yōu)勢。海外方面加息帶來的影響逐漸弱化，年內(nèi)關(guān)注通脹數(shù)據(jù)以及銀行業(yè)危機可能帶來降息預期，但對A股市場影響有限，A股市場主要需要注意外需下滑對經(jīng)濟復蘇的沖擊，從而給市場帶來影響。短期未來的增量政策預計將更集中于特定行業(yè)，比如新能源、人工智能等，但由于當前交易集中度過高，交易結(jié)構(gòu)不健康，板塊內(nèi)部分化嚴重，所以相關(guān)板塊波動的風險較大，可能短期依然需要通過震蕩來消化壓力。但短期的迷霧掩蓋不了長期的坦途，經(jīng)濟溫和復蘇，美聯(lián)儲年內(nèi)結(jié)束加息甚至年末可能迎來降息，產(chǎn)業(yè)趨勢明確，A股市場估值偏低，中長期市場回升還是比較明確的，結(jié)合產(chǎn)業(yè)趨勢來看，IM仍占據(jù)相對優(yōu)勢。
國債：★☆☆（經(jīng)濟弱現(xiàn)實下，債市短期依舊偏強）
國債：盤面上看，昨日國債期貨再度高開再度震蕩走強。本周以來銀行體系延續(xù)寬松局面、最新公布4月經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟壓力不減，市場對于后續(xù)經(jīng)濟數(shù)據(jù)的擔憂同樣有所升溫。同時近日國內(nèi)權(quán)益市場再度走弱，避險情緒升溫，上述因素共同支撐債市再度走強。其中中短端利率下行幅度大于中長短，收益率曲線呈現(xiàn)牛陡走勢?；久娣矫?，本周以來先后公布貿(mào)易數(shù)據(jù)顯示出口有一定韌性，但是也有所下行，同時進口明顯走弱顯示內(nèi)需依舊不振。昨日公布通脹數(shù)據(jù)再度下行，市場對于通縮的預期有所升溫。不過昨日盤后公布金融信貸數(shù)據(jù)，依舊比較差，經(jīng)濟依舊處于弱現(xiàn)實局面，短期預計繼續(xù)支撐債市。不過從昨日信貸數(shù)據(jù)公布后市場表現(xiàn)看，似乎走出了利多兌現(xiàn)的表現(xiàn)，警惕今日國債期貨低開可能。后期來看，4月經(jīng)濟數(shù)據(jù)在低基數(shù)的影響下，數(shù)據(jù)可能對債市構(gòu)成一定擾動。不過，中央政治局會議暗示政策強預期落空、貨幣政策不會轉(zhuǎn)向以及出口和房地產(chǎn)走弱背景下，經(jīng)濟大概率呈現(xiàn)弱現(xiàn)實局面，疊加地緣局勢可能持續(xù)發(fā)酵，整體對債市短期依舊有支撐。關(guān)注即將公布的4月其他經(jīng)濟數(shù)據(jù)。
黃金：★☆☆（鷹派言論來襲，短期調(diào)整，中期繼續(xù)看漲）
黃金：盤面上看，隔夜內(nèi)外盤金價沖高回落。盡管周三以及周四晚間公布美國4月CPI以及PPI同比增速持續(xù)回落，降幅也同樣超預期，確實顯示美國通脹整體繼續(xù)降溫。但是核心通脹仍顯強勁，市場對于年內(nèi)降息的樂觀預期有所降溫。此外，隔夜聯(lián)儲“鷹王”再度釋放鷹派信號，短期壓制金價表現(xiàn)。本周以來美國關(guān)于債務(wù)上限談判仍毫無進展、銀行業(yè)危機仍在延續(xù)，市場避險需求依舊對金價有支撐，債務(wù)上限談判推遲至下周。中期基本面無論是滯脹還是衰退，對于黃金來說均為利多。另外地緣局勢有升溫跡象疊加各國央行對于貴金屬的購買力逐漸恢復，一定程度支撐中長期趨勢行情。關(guān)注債務(wù)上限談判以及其他經(jīng)濟數(shù)據(jù)。
關(guān)鍵詞：
