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滬銅|CU2306核心觀點(diǎn)：宏觀擔(dān)憂有所緩和，銅價(jià)小幅反彈
主要邏輯：（1）供給：據(jù)Mysteel，5.4~5.11當(dāng)周國內(nèi)電解銅產(chǎn)量23.10萬噸，環(huán)比減少0.10萬噸；五月有部分企業(yè)開始檢修，其他冶煉企業(yè)正常高產(chǎn)，對(duì)本周產(chǎn)量影響不大。因此銅產(chǎn)量小幅減少。國內(nèi)銅冶煉企業(yè)電解銅成品庫存5.40萬噸，較上周減少0.20萬噸。（2）需求：據(jù)SMM，5月12日當(dāng)周國內(nèi)主要大中型銅桿企業(yè)開工率75.66%，周環(huán)比升10.05個(gè)百分點(diǎn)。周尾銅價(jià)大幅下跌后，下游買興受到提振，來自線纜及漆包線行業(yè)的訂單量明顯提升，銅桿企業(yè)加快生產(chǎn)節(jié)奏。截至5月15日，華南銅現(xiàn)貨升水15元/噸，日環(huán)比持平；華北銅現(xiàn)貨貼水130元，日環(huán)比漲10元，下游買興提振。（3）庫存：截至5月15日，LME庫存7.69萬噸，環(huán)比增0.03萬噸；上期所倉單6.15萬噸，日環(huán)比增0.22萬噸；SMM社會(huì)庫存14.11萬噸，環(huán)比上周五少1.09萬噸。（4）估值：截至5月15日，1#電解銅升水60元，日環(huán)比增20元。洋山銅最高溢價(jià)30美元/噸，日環(huán)比減2美元。精廢價(jià)差1073元，日環(huán)比漲156.5元。
綜合分析：昨日上午央行公布MLF利率維持2.75%，市場(chǎng)降息預(yù)期落空；晚間公布一季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告，回應(yīng)市場(chǎng)最關(guān)切的通縮擔(dān)憂，宏觀擔(dān)憂情緒得到釋放，銅價(jià)跌勢(shì)放緩并出現(xiàn)小幅反彈。基本面方面，供應(yīng)端延續(xù)較快增長，銅價(jià)快速下跌后下游買興有所提振，銅桿企業(yè)開工率周環(huán)比快速回升，精廢價(jià)差收窄也對(duì)精銅消費(fèi)有利好作用，但終端消費(fèi)表現(xiàn)仍然不佳，LME庫存和上期所倉單小幅增加，短期基本面對(duì)銅價(jià)支撐較為有限。上周尾銅價(jià)下跌較快，短期關(guān)注63500至64000一線支撐，可逢低減倉后待反彈做空。
市場(chǎng)研判：反彈做空思路
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