新湖有色
鋁：★☆☆（持續(xù)去庫給予鋁價短期支撐，中期重心仍趨降）
美元指數(shù)回落，宏觀面悲觀情緒緩解，隔夜外盤鋁價反彈。LME三月期鋁價漲1.11%至2269美元/噸。國內(nèi)夜盤高開震蕩，滬鋁主力2306合約小幅收高于18155元/噸早間現(xiàn)貨市場交投活躍，貿(mào)易商追漲行為明顯，下游逢低補庫，持貨商挺價惜售。華東市場主流成交價格在18040元/噸上下，較期貨升水10左右。廣東主流成交價格在18150元/噸上下。價格回落刺激消費改善，反映當前國內(nèi)消費韌性較強，雖然產(chǎn)量仍趨增，但短期增量有限，供應端壓力暫不大。顯性庫存繼續(xù)去庫對價格的支撐較明顯。不過消費整體趨弱，而后期云南有復產(chǎn)預期，另外成本下降明顯，這都對后期鋁價形成不利。中期看鋁價重心仍趨降。操作上建議反彈做空思路。
(資料圖)
銅：★☆☆（去庫加快，銅價下方存支撐）
隔夜銅價震蕩運行，主力2306合約收于65060元/噸，漲幅0.12%。上周公布的國內(nèi)CPI、PPI數(shù)據(jù)超預期下滑，市場對國內(nèi)經(jīng)濟陷入通縮的擔憂加??；而且社融數(shù)據(jù)亦不及預期，居民貸款再次轉負。宏觀面利空消息不斷，市場情緒轉悲觀，銅價大幅下挫。雖然4、5月份國內(nèi)銅消費環(huán)比一季度走弱，但在新能源領域高增速的帶動下，國內(nèi)銅消費仍有韌性。上周銅價下跌后，下游消費受到提振，精銅桿企業(yè)周度開工率大幅回升10個百分點至75.66%；銅庫存加速去庫，上周上期所銅庫存下降1.6萬噸至11.8萬噸；據(jù)SMM數(shù)據(jù)顯示截至5月15日銅社會庫存較周五下降1.09萬噸至14.11萬噸。銅價下方存支撐，預計短期將呈低位震蕩走勢。
鎳：★☆☆（換月后逼倉風險下降，鎳價延續(xù)跌勢）
隔夜鎳價繼續(xù)走弱，主力2306合約收于167550元/噸，跌幅1.93%。經(jīng)歷了鎳價快速下跌時下游逢低補庫后，目前市場現(xiàn)貨資源有一定消耗，金川資源現(xiàn)貨緊缺，貿(mào)易商多預售在途資源，其余鎳板資源亦有不同程度消耗，現(xiàn)貨升貼水多有上調；昨日金川鎳報價回升200至11700，俄鎳報價回升100至6400五一節(jié)后有部分俄鎳長協(xié)陸續(xù)到貨，現(xiàn)貨供應壓力有所緩解，上周上期所鎳大幅交倉，周內(nèi)上期所鎳庫存增加622噸至1737噸，滬鎳逼倉風險有所下降。據(jù)Mysteel統(tǒng)計4月國內(nèi)電解鎳產(chǎn)量環(huán)比增加4.15%，同比增加47.92%至17685噸；二季度仍新增產(chǎn)能投產(chǎn)，Mysteel預計5月國內(nèi)電解鎳產(chǎn)量為18930噸，環(huán)比上漲7.04%，中期純鎳供應過剩預期將持續(xù)壓制鎳價。預計鎳價將延續(xù)跌勢。
鋅：★☆☆（成本支撐鋅價下方空間縮窄）
隔夜鋅價低位震蕩，滬鋅主力2306合約收于20850元/噸，跌幅0.14%。昨日國內(nèi)現(xiàn)貨市場，下游成交平平，升水稍顯堅挺，上海普通品牌平均報06+200-210附近。供應方面，國內(nèi)4月精煉鋅產(chǎn)量略超預期，加上云南限電影響減輕，SMM預計5月產(chǎn)量再創(chuàng)新高，但隨著鋅價大幅下挫，加上近期硫酸價格回落，煉廠利潤迅速壓縮，不排除增產(chǎn)不及預期可能。需求方面，上周隨著假期及天氣因素消除，下游鍍鋅、壓鑄鋅合金企業(yè)周度開工有所回升，但近期終端需求仍無明顯起色。庫存方面，節(jié)后SMM國內(nèi)社會庫存再度小幅去庫，整體累庫速度并不及預期，說明需求仍有一定韌性；而LME近3個月來連續(xù)增倉，隱性庫存顯現(xiàn)。基本面上，宏觀面情緒不容樂觀，短期鋅價進一步探底，但隨著煉廠成本支撐，下跌空間縮窄，建議空單逐步止盈離場。
鉛：★☆☆（基本面偏弱鉛價震蕩運行）
隔夜鉛價震蕩運行，滬鉛主力2306合約收于15195元/噸，跌幅0.03%。昨日國內(nèi)現(xiàn)貨市場，成交有所回暖，原生鉛江浙滬市場報6+30-80附近；再生鉛含稅貼水100-125，價差縮窄；廢電瓶貨源緊張，價格維持偏強運行。供應方面，根據(jù)SMM最新統(tǒng)計，預計5月國內(nèi)原生鉛煉廠產(chǎn)量延續(xù)小幅下降，而再生鉛有3萬噸環(huán)比增幅預期，但廢電瓶庫存緊張或影響開工爬升速度。下游方面，上周蓄電池開工率節(jié)后修復，但回調后不及節(jié)前水平，淡季背景下鉛酸蓄電池需求維持弱勢。庫存方面，本周一國內(nèi)社會庫存繼續(xù)小幅累庫，交割前貨源陸續(xù)到達倉庫；而LME庫存近期升至七個月來最高水平。整體上，國內(nèi)廢電瓶供應較緊、價格持續(xù)上漲，成本支撐較強。但短期供應穩(wěn)中有增，加上累庫趨勢，短期鉛價或維持偏弱震蕩走勢。
錫：★☆☆（庫存壓力仍存，錫價反彈困難）
美元指數(shù)走弱，隔夜外盤錫價LME三月期錫價漲0.76%至25085美元/噸。國內(nèi)夜盤高開低走，滬錫主力2306合約收低于199050元/噸。錫精礦加工費近期平穩(wěn)，錫冶煉廠運行穩(wěn)定，產(chǎn)量變化不大。進口窗口持續(xù)關閉，供給端壓力暫有限。消費也無亮點，不過價格下跌刺激部分需求。短期供需處于寬松狀態(tài)。消費端存在一定韌性，但終端市場不佳，難以為價格提供驅動。短期高庫存壓力仍存，錫價弱勢震蕩為主。建議逢高偏空操作。
工業(yè)硅：★☆☆（電價成本收縮，行業(yè)復產(chǎn)預期強；短線空單持有，長線空單布置）
周一工業(yè)硅主力08合約收盤14085，幅度-1.61%，跌230，單日減倉358手。現(xiàn)貨價格跌幅走擴，市場看空氛圍濃，貿(mào)易商出貨意愿增加。西南豐水期來臨，電價下行，部分企業(yè)開爐，行業(yè)開工率有所恢復。多晶硅價格弱勢運行，下游謹慎采購，廠家拋貨意愿強，但產(chǎn)能投放未停止，對工業(yè)硅需求穩(wěn)步增長；有機硅行業(yè)深度虧損，企業(yè)持續(xù)減產(chǎn)，但需求不振下庫存壓力依然增加，行業(yè)景氣度下行；新數(shù)據(jù)發(fā)布，汽車銷量環(huán)比下降，沖擊鋁合金價格，或影響企業(yè)排產(chǎn)。工業(yè)硅廠庫及港庫繼續(xù)增加，給價格帶來壓力。工業(yè)硅復產(chǎn)預期增加，基本面更趨寬松，豐水期行業(yè)成本收縮，盤面或繼續(xù)弱勢震蕩，短線建議空單持有；三季度西南水電預期向好，長線空單布置。
新湖黑色
螺紋熱卷：★☆☆（關注宏觀數(shù)據(jù)，區(qū)間操作）
昨日盤面反彈，一個是前期連續(xù)下跌有技術上的反彈需求，另一個是因為宏觀數(shù)據(jù)太差，但政策利好的預期開始炒作，盡管供過于求基本面沒有改善，但有了新的預期驅動。利空主要在于：一是減產(chǎn)力度弱于預期，二是缺乏成本支撐，讓出鋼廠利潤，三是宏觀經(jīng)濟不容樂觀。這三點已經(jīng)交易了一段時間向下驅動減弱，但基本面弱勢導致沒法與預期形成趨勢共振，所以反彈高度有限，預計震蕩偏強，建議區(qū)間來回操作。4月宏觀數(shù)據(jù)大概率不佳，等數(shù)據(jù)出臺后可逢低試多。
焦炭：★☆☆（市場情緒轉暖帶動下游采購略回升，盤面反彈存在延續(xù)可能）
昨日盤面偏強震蕩，市場炒作政府討論促進金融業(yè)估值提升消息，下游采購有所抬升，焦炭港口價格與原料煤競拍均反彈，日照準一報價2000（+30），即便在今日地產(chǎn)數(shù)據(jù)預期較差下，黑色整體反彈延續(xù)?；久娼固楷F(xiàn)貨進行到7輪提降，市場續(xù)跌預期略減弱。鐵水本周或小幅反彈，焦炭總庫存預計維持平穩(wěn)。鋼材需求預計仍會進入季節(jié)性下滑軌道，中線向下趨勢未變，但短線動煤旺季預期支撐焦煤估值，終端與市場情緒情緒好轉，盤面或在區(qū)間內(nèi)震蕩，如果下游補庫力度持續(xù)加大，采銷供需存在轉緊可能，現(xiàn)貨8輪跌勢或進一步放緩，如8輪提漲落地存在階段性反彈一輪的可能性，不排除突破區(qū)間可能，市場也出現(xiàn)地產(chǎn)數(shù)據(jù)出臺后逢低短多的聲音，但中線邏輯未變下反彈高度仍相對有限，在2250-2350區(qū)間或有強壓力。策略不建議短多，維持空單底倉持有或少量減倉，剩余倉位觀望等待進入壓力區(qū)間后逢高加倉布空。重點關注成材需求市場預期變化、轉弱節(jié)奏與動煤預期變化。
焦煤：★☆☆（市場情緒轉暖帶動下游采購略回升，盤面反彈存在延續(xù)可能）
昨日盤面偏強震蕩，市場炒作政府討論促進金融業(yè)估值提升消息，下游采購有所抬升，焦炭港口價格與原料煤競拍均反彈，個別煤種低位反彈60元/噸，即便在今日地產(chǎn)數(shù)據(jù)預期較差下，黑色整體反彈延續(xù)。基本面來看蒙煤供給下滑，邊際煤種略回流動力煤，焦煤轉為小幅去庫，鋼廠預計短期提產(chǎn)后轉回減產(chǎn)，焦企產(chǎn)量或跟隨下滑，通關在6月蒙方下調長協(xié)前或難修復，庫存后續(xù)或暫持穩(wěn)，中線仍有累庫預期。基本面來看現(xiàn)貨上行驅動弱，但宏觀情緒或驅動下游補庫力度加大，反彈有可能延續(xù)，但中線偏空未變，反彈高度預計仍有限，在1450附近或有強壓?？諉蔚讉}持有或在地產(chǎn)利空發(fā)酵時少量減倉，剩余倉位等待高位加倉。重點關注動煤坍塌節(jié)奏。
動力煤：★☆☆（港口交易僵持，疏港壓力增加，煤價偏弱震蕩）
產(chǎn)地安監(jiān)影響下，供給近期或仍有收縮預期，市場需求整體表現(xiàn)一般，價格漲跌互現(xiàn)。港口再度進入博弈，下游看空后市，但貿(mào)易商前期成本支撐下維持挺價。印尼雨季，影響產(chǎn)運，供給未有改善，但國內(nèi)市場供需兩弱，終端庫存充足，采購意愿不高，印尼煤價格僵持。本周在高壓脊掌控下，西北、華北至華南大部地區(qū)面臨高溫天氣，民用需求將繼續(xù)增長，預計后半周連續(xù)冷空氣將抑制高溫。后半周明江南大部、華南北部等地有中到大雨局地暴雨，水電或繼續(xù)得到回補，南方光伏輸出繼續(xù)受影響。電廠主打中長協(xié)，高位累庫，庫存可用天數(shù)小幅增長。北方港口疏港壓力下，調入受限，降至中位；調出量未有增加，庫存高溫暫穩(wěn)。行業(yè)庫存高企，長協(xié)保供及外貿(mào)補充下，供給維持偏強水平，水電逐步恢復，煤價繼續(xù)承壓，迎峰度夏前價格或偏弱震蕩。
玻璃：★☆☆(上周廠庫累庫，各地產(chǎn)銷大幅下滑)
玻璃現(xiàn)貨價格有小幅下降趨勢。上周產(chǎn)量及開工小幅增長，多地廠庫出現(xiàn)累庫情況，其中華北地區(qū)累庫明顯。多地產(chǎn)銷一般，沙河地區(qū)產(chǎn)銷較差，市場情緒有所降溫。后續(xù)供需來看，五月仍有約5950t/d的復產(chǎn)及新點火計劃，且前期加工企業(yè)持續(xù)補庫，需一定時間內(nèi)進行自我消化；此外，未來梅雨季到來，地產(chǎn)施工進度受到影響，對于玻璃有一定利空因素，因此二季度玻璃可能面臨回調壓力。而三季度市場旺季到來，玻璃預計繼續(xù)偏強運行。對于三季度需求旺季，若有地產(chǎn)終端需求的支撐，09回調后可試多，若終端仍不見起色，玻璃大概率重回累庫周期；四季度及明年初隨淡季到來，01及后續(xù)合約預期偏弱，可逢高試空，需持續(xù)關注現(xiàn)貨產(chǎn)銷及庫存狀況，中長期需持續(xù)跟蹤地產(chǎn)實際動向。
純堿：★☆☆(供需基本平衡，個別企業(yè)有檢修計劃，關注市場情緒)
華東、華中地區(qū)現(xiàn)貨仍維持50-100左右降價趨勢。近日一條110萬噸產(chǎn)線檢修，預計持續(xù)到月底。庫存方面，上周廠庫庫存基本較前一周持平，整體堿廠出貨有所恢復，但市場情緒表現(xiàn)一般，下游玻璃廠仍以剛需采購為主。對于后續(xù)供需層面狀況，還需等待遠興一線確定能出產(chǎn)品的消息，以及其他產(chǎn)線的投產(chǎn)進度和節(jié)奏。盤面目前依舊偏弱運行，關注資金動向及市場情緒。另外對于三季度供需情況仍然存在較大不確定，后期隨夏季檢修到來，堿廠開工將受到影響（今年普遍開工過高，夏季集中檢修可能性較大）。合約陸續(xù)接近堿廠成本線，近期空單謹慎參與為主，謹防利空出盡，追空需謹慎。
新湖能化
原油：★☆☆（繼續(xù)關注美國債務上限談判）
油價昨日小幅收漲，基本面方面并無太多消息，但近期裂解價差小幅反彈且公布的月報顯示，由于季節(jié)性消費回升及OPEC+額外減產(chǎn)，將帶動三四季度顯著去庫。但目前油價仍然主要圍繞宏觀進行交易，據(jù)最新消息，美國債務談判仍未達成一致意見，仍存在較大分歧，將于周二下午3點舉行債務上限會議。耶輪警告6月1日可能違約，下周更新更多違約日期的信息。等到最后一刻才提高債務上限會對企業(yè)和消費者信心造成嚴重傷害。據(jù)CME“美聯(lián)儲”觀察：美聯(lián)儲6月維持利率不變的概率為75.8%，加息25個基點的概率為24.2%。據(jù)知情人士透露，美國正準備購買高達300萬桶含硫原油，以開始補充其戰(zhàn)略石油儲備。短期重點關注國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)，觀望為主。
瀝青：★☆☆（華北山東供應小幅下降）
本周一川渝上調50元/噸，其余地區(qū)持穩(wěn)不變。上周廠庫社會庫均累庫，山東地區(qū)廠庫去庫。今日瀝青盤面小幅收漲，06基差逐漸回歸，裂解價差上漲。山東地區(qū)，齊魯石化今日轉產(chǎn)渣油，預計為期10天左右，其他煉廠開工較為穩(wěn)定，整體出貨維持產(chǎn)銷平衡狀態(tài)；華東地區(qū)，周末揚子石化復產(chǎn)瀝青，帶動區(qū)內(nèi)整體供應明顯增加。需求方面，需求還未有大的起色，業(yè)者剛需采購為主。但隨著主力煉廠繼續(xù)執(zhí)行船運優(yōu)惠政策，或帶動煉廠出貨增加。總體來說，山東華東供應有所下降，需求一般，盤面跟隨成本端變化，短期再次略強于成本，關注需求改善情況。
PTA：★☆☆（加工費壓縮）
上一交易日，PTA現(xiàn)貨成交商談略積極，聚酯工廠買盤為主，基差總體穩(wěn)定。本周及下周主港貨源主流在09+270~290成交，成交價格主流在5460-5490元/噸附近；6月中貨源在09+240-250附近有成交，6月下旬在09+220附近有成交；主港主流貨源基差在285。市場買氣逐步增加，在個別聚酯大廠積極買貨的情況下，場較量放量明顯。貿(mào)易商出貨為主，TA工廠暫無明顯動作。隔夜國際油價上漲，PX收于964美元/噸，PTA即期加工費406元/噸。裝置方面，東北一供應商共600萬噸PTA產(chǎn)能已于上周末升至滿負荷運行，該裝置5月初附近降負至7~8成。華東一套250萬噸PTA裝置計劃明天開始檢修兩周左右。需求端聚酯開工87.5%，企穩(wěn)上升，織造負荷提回升至70%，終端需求有所轉好。綜合來看，在偏高估值、弱需求以及原油下跌的壓力下，PTA下跌。目前PX+PTA環(huán)節(jié)估值有所回落，基于潛在的檢修利多、需求的季節(jié)性恢復以及盤面貼水格局，對PTA價格不悲觀。
短纖：★☆☆（停產(chǎn)裝置部分回歸）
上一交易日，短纖工廠價格下調50-100，成交重心回落，個別工廠低至7150出廠。期現(xiàn)基差維持，主流報PF06-10~+20元/噸。基差交易相對較好，工廠產(chǎn)銷分化，高價位成交清淡，低價走貨尚可，平均產(chǎn)銷48%。半光1.4D 直紡滌短江浙商談重心7150-7350元/噸，福建主流7300-7350元/噸附近，山東、河北主流7250-7450元/噸送到。供給端，隨著近期加工差修復，經(jīng)緯20萬噸裝置出產(chǎn)品，開機率提升至76.8。需求端，滌紗總體銷售疲軟，庫存高位。短纖工廠庫存平穩(wěn)。估值方面，因減產(chǎn)較多，短纖利潤有所修復，整體估值仍低。總體來看，短纖此前供需雙弱，近期供需都有增量，矛盾不突出，跟隨成本為主。
甲醇：★☆☆（甲醇市場中期預期偏差）
上一交易日江蘇現(xiàn)貨價格上調。江蘇現(xiàn)貨升水主力期貨。國內(nèi)上游開工維持，寶豐新裝置不穩(wěn)定。近期港口到港開始增加，5月進口量預期增加。烯烴方面，沿海大部分裝置平穩(wěn)，內(nèi)地多套裝置檢修。近期傳統(tǒng)下游部分行業(yè)開工一般。下游利潤偏差。近期港口庫存上升。中期預期仍偏差，價格預期偏弱。
尿素：★☆☆(尿素供需不及預期)
上一交易日尿素山東現(xiàn)貨價格維持。最近一周尿素日均產(chǎn)量在16.95萬噸，環(huán)比減少0.2萬噸，同比增加0.57萬噸。檢修裝置相對較少，日產(chǎn)量同比偏高。國內(nèi)方面，后期農(nóng)業(yè)旺季將逐步結束，工業(yè)端復合肥和三聚氰胺等開工同比偏低。外盤市場走勢弱，出口需求預期持續(xù)差，已經(jīng)出現(xiàn)轉口。出口政策有變化傳言。近期企業(yè)庫存上升。國內(nèi)下游旺季將結束，中期預期差，09建議偏空操作。
MEG：★☆☆（去庫格局）
上一交易日，乙二醇價格重心高開略有回落，市場商談一般。早間受港口庫區(qū)不及預期影響，乙二醇價格重心略有走弱，現(xiàn)貨低位商談至4235-4240元/噸附近。午后乙二醇價格重心窄幅整理，場內(nèi)買氣一般。美金方面，乙二醇外盤重心寬幅調整，5月中下船貨商談成交主流在513-520美元/噸附近，日內(nèi)人民幣波動較大，場內(nèi)買氣一般。裝置方面，新疆一套60萬噸/年的合成氣制乙二醇裝置近日停車檢修，初步預計停車時間一個月起。需求端聚酯開工87.5%，企穩(wěn)上升，織造負荷提回升至70%，終端需求有所轉好。乙二醇本周港口繼續(xù)去庫，浙石化檢修，國內(nèi)供應預期收縮，在需求總體弱復蘇下，乙二醇將逐步去庫，價格重心有望抬升。
LL：★☆☆（供需雙弱，震蕩運行）
LLDPE現(xiàn)貨低端價格7800元/噸。PE裝置逐漸開始檢修，PE負荷下滑，LL排產(chǎn)下滑；原油價格環(huán)比走強；目前PE標品進口窗口關閉，預計5-6月進口供應有增量但增量有限。PE下游訂單跟進速度緩慢，整體開工下滑，下游廠家維持剛需備貨。石化庫存81.5，-1，近期石化去庫速度放緩。上游石腦油制利潤尚可；標品進口窗口關閉；下游包裝膜利潤水平環(huán)比好轉。09合約基差90元/噸左右；9-1價差100元/噸左右；HD價格相對堅挺，HD與LL間價差走強，可能會對LL排產(chǎn)有影響；LD與LL間價差繼續(xù)收窄；L-PP主力合約價差620元/噸左右。PE供需雙弱，PE價格短期震蕩運行，關注宏觀因素的變化。23年PP的產(chǎn)能投放壓力明顯大于PE，長線來看L-PP價差預計仍有走擴空間，近期PE與PP間排產(chǎn)差距收窄，L-PP價差可逢低嘗試入場，關注PE與PP排產(chǎn)差別。
PP:★☆☆ （供需雙弱，震蕩運行）
拉絲現(xiàn)貨7200元/噸。PP檢修裝置較多，PP周度負荷處于同比偏低水平，近期環(huán)比有回升；標品進口窗口關閉；原油價格環(huán)比走強。下游部分工廠復工，整體開工環(huán)比有好轉，同比不及往年，然而新訂單跟進情況仍然偏弱，部分行業(yè)成品庫存水平較高，下游備貨意愿偏弱。石化庫存84.5，-1.5，近期石化去庫速度放緩。上游油制與PDH生產(chǎn)利潤好轉；粉料生產(chǎn)利潤偏弱；PP出口窗口打開；BOPP利潤較低。09合約基差100元/噸；9-1價差60元/噸左右；共聚與拉絲間價差環(huán)比稍有收窄；粒粉料價差正常；L-PP主力合約價差620元/噸左右。PP供需雙弱，PP價格短期震蕩運行，關注宏觀因素的變化。23年PP的產(chǎn)能投放壓力明顯大于PE，長線來看L-PP價差預計仍有走擴空間，近期PE與PP間排產(chǎn)差距收窄，L-PP價差可逢低嘗試入場，關注PE與PP排產(chǎn)差別。
天然橡膠：(市場炒作頻繁，擇機布局空單）
近期市場炒作頻繁，云南旱災炒作告一段落，收儲炒作又接連發(fā)酵。目前收儲仍只是市場傳聞，并未落實。即使落實，對01合約倉單影響也不會很大。
目前天膠市場的焦點仍是高庫存問題。供應端：云南產(chǎn)區(qū)預計5月底6月初全面開割。海南產(chǎn)區(qū)割膠正常。4月下旬后，天膠進口環(huán)比下滑。供應端壓力階段性緩解。需求端：海外需求持續(xù)萎靡。內(nèi)需環(huán)比出現(xiàn)下滑跡象。輪胎出口靜態(tài)需求不錯，但后期有轉弱可能。配套胎方面。四月新車產(chǎn)銷環(huán)比下降，車企促銷透支了后期需求。重卡替換胎需求方面，基建相關需求環(huán)比顯著下滑；房地產(chǎn)需求持續(xù)萎靡，短期難以好轉；居民消費相關需求尚可，但可能受到二次疫情的沖擊。目前橡膠基本面仍然平淡，供需雙弱。膠價仍不具備大漲的基礎，可擇機逢高布局空單。
新湖農(nóng)產(chǎn)
油脂：★☆☆（成本端中期偏空油脂弱勢難改）
昨天，BMD毛棕盤面沖高后回落。7月合約收跌0.81%，報收3617林吉特/噸。5月1-15日馬棕出口船運量目前環(huán)比持平稍增，符合預期。因國際棕櫚油價格優(yōu)勢不再，五月馬棕出口預計仍偏差。關注馬棕五月產(chǎn)量數(shù)據(jù)。此外，印尼昨天也下調了五月下半月棕櫚油出口稅，因國際棕櫚油價格近期走弱。隔夜，CBOT大豆同樣沖高后有所回落，美豆7月合約收漲0.77%。昨天公布的NOPA四月美豆壓榨量不及預期，但仍是歷史同期紀錄高位。美豆最新播種進度低于預期，也仍是明顯偏快。除阿根廷產(chǎn)量繼續(xù)被下調外，國際大豆基本面仍偏空。此外，USDA預計全球菜籽新作繼續(xù)高產(chǎn)8700萬噸，國際菜籽遠期供需目前看也寬松，繼續(xù)關注加菜籽播種進度。國內(nèi)方面，昨日國內(nèi)油脂偏強震蕩。國內(nèi)基本面看，上周大豆壓榨量回落，大豆到港仍不順暢，豆油上周庫存回落，港口大豆庫存回升。短期，繼續(xù)關注沿海大豆到港政策變化；目前進口菜油沿海庫存已經(jīng)偏高，中期預計仍將增加，6月庫存或將壓力明顯；國內(nèi)棕油庫存繼續(xù)快速回落，6-7月庫存可能緊張。中長期，油脂外盤成本端基本面當前及預期供需方向繼續(xù)偏空、國內(nèi)三個油脂現(xiàn)實及預期供需差異大。成本端影響看，油脂繼續(xù)偏空。操作上，短空持有，關注棕櫚油近遠月價差做多，適當關注Y91做多。
花生：★☆☆（舊作供需偏緊暫時難跌）
昨天，國內(nèi)花生日內(nèi)探底回升，10月合約上漲0.49%，報收10746元/噸。目前產(chǎn)區(qū)余量基本見底，氣溫升高，花生將陸續(xù)入庫，成本增加，令冷庫貨源挺價意愿增加。貿(mào)易商繼續(xù)持貨待漲，但采購同樣較為謹慎。隨著時間推移，食品米供需更加緊張。但油廠榨利始終較差，油料米報價收購積極性不高，近期進口米也仍有價格優(yōu)勢。繼續(xù)關注國內(nèi)新季花生播種進度，預計新作面積及產(chǎn)量同比增加。但在新花生面積確定前，10月合約難跌。建議回落波段做多觀點。
紙漿：★☆☆（中期供應增加，紙漿價格承壓）
2023年3月國際木漿發(fā)運量環(huán)比上升，同比偏低，外盤庫存持續(xù)大幅走高。1-4月中國木漿進口同比上升。后期國際新產(chǎn)能持續(xù)投放。近期生活用紙價格維持，雙膠紙價格下跌，雙銅紙價格下跌。下游開工方面，生活紙開工上升，雙膠紙開工下降，銅版紙開工下降。近期青島、常熟、高欄、天津和保定地區(qū)木漿總庫存環(huán)比和同比走高。中期供應增加，紙漿價格承壓。
豆粕；★☆☆；（下行空間受限）
隔夜美豆7月收于1400.25，漲0.74%，美農(nóng)報告偏空影響很短暫。美豆2023/2024年度期末庫存調至3.35億蒲，分析師預期2.93億蒲，單產(chǎn)52蒲/畝，市場預期51.8蒲/畝。超市場預期調增，數(shù)據(jù)利空。阿根廷新豆產(chǎn)量：2700萬噸，分析師預期2436萬噸，4月為2700萬噸，意外維持不變，數(shù)據(jù)高于市場預期。對美豆的觀點維持不變，目前已經(jīng)是或者接近巴西大豆出口供應壓力最大的時候，在阿根廷大豆大幅減產(chǎn)且質量很差的背景下，當巴西供應壓力趨弱后，同時結合今年阿根廷豆的產(chǎn)量、質量問題，美豆主力7月在跌至1400附近后可能也會獲得支撐。至于目前美豆播種進度處于歷史同期偏快水平對于美豆價格并不會產(chǎn)生太大影響。連粕近期的走勢跟美豆關聯(lián)度很小，走出了一波自身的獨立行情，5-9價差已經(jīng)成為經(jīng)典案例，最近的現(xiàn)貨基差也走出了心電圖走勢，截至5月5日國內(nèi)豆粕庫存自低位小幅回升，但仍處在偏低水平，有關進口大豆檢驗的傳言仍不絕于耳?，F(xiàn)實和預期總是存在一定的鴻溝。未來豆粕基差、價差的走勢很難判斷，盡管大方向趨于回落，但是政策影響誰也說不準，所以我們不推薦關于價差的操作。最近現(xiàn)貨及價差的大幅波動歷史上也不乏先例，主要就是下游集體看空從而導致對于意外事件（商檢新規(guī)）的應對不足，從交易的角度來說，這種行情并不適合參與。對于連粕單邊，我們一直主張將復雜的行情分析邏輯無限簡化，連粕之前大跌的原因主要在于巴西大豆CNF升貼水跌到了史無前例的負值,既然目前巴西貼水已經(jīng)觸底反彈，那么連粕可能也會回歸合理估值，近期連粕的反彈走勢可以驗證這一點。所以我們不建議追空連粕，建議逢低買9月。
生豬；★☆☆；（依然偏弱）
盤面豬價繼續(xù)磨底走勢。鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，生豬出欄均重周比有所回落，前期壓欄肥豬釋放或進入尾聲，但從官方能繁數(shù)據(jù)推算，二三季度生豬供應量仍是逐月增加的趨勢，供應端利好有限，市場更多寄希望于需求端的恢復，但消費端仍未見起色。發(fā)改委稱將適時啟動收儲，暫時仍未見具體政策落地，市場偏悲觀情緒下，生豬價格仍在磨底。短期來看，飼料原料端價格走勢仍不樂觀，待生豬需求端逐步恢復，我們認為盤面價格有望再度反彈，但反彈高度預計仍將受限，短期建議觀望為主。此外關注政策面影響。
玉米：★☆☆（小麥跌勢暫穩(wěn)，連盤玉米近日弱勢震蕩）
5月份美農(nóng)玉米供需報告影響偏空，對應新季玉米的遠月合約走低明顯，美國農(nóng)業(yè)部預計2023/24年度美國玉米產(chǎn)量將達到創(chuàng)紀錄的152.65億蒲式耳，玉米期末庫存將增至22.22億蒲式耳，高于2022/23年度的14.17億蒲式耳，令新季玉米期約承壓下行。美玉米出口銷售持續(xù)疲軟，美國農(nóng)業(yè)部發(fā)布的周度出口銷售報告顯示，截至2023年5月4日的一周，美國2022/23年度玉米凈銷售量為257,300噸，顯著高于上周，比四周均值高出11%。2023/24年度凈銷售量為83,100噸，一周前為121,000噸。播種順利而出口銷售依舊疲軟，持續(xù)壓制美盤。黑海谷物協(xié)議擔憂加劇，相對支撐美盤。巴西玉米豐產(chǎn)預期確定性日益增加，更具價格優(yōu)勢，擠占美玉米全球市場份額。目前美盤玉米主要關注點在于出口和天氣，在天氣沒有變差預期下，盤面預計仍將偏弱震蕩。此外關注黑海谷物出口前景。國內(nèi)方面，玉米、小麥等谷物延續(xù)下跌態(tài)勢，價格持續(xù)偏弱。新麥上市前，舊麥庫存壓力釋放，小麥價格繼續(xù)大幅下跌，湖北部分地區(qū)新麥零星上市，價格低開，拖累玉米價格走勢。連盤方面，盤面各合約延續(xù)節(jié)前跌勢，遠月合約下跌更為順暢，一方面新季玉米正值播種期，種植面積同比增加預期較高，另一方面，南美玉米豐產(chǎn)全球新作玉米價格普遍下移，拖累盤面遠月合約價格。目前9月份巴西玉米進口我國完稅價估算值已跌破2300元/噸，底部繼續(xù)下移。小麥下跌后多地小麥已低于玉米價格，連盤玉米跟隨下探，新麥臨近上市，豐產(chǎn)預期疊加舊作壓力,對玉米飼用需求擠占明顯，年度內(nèi)消費弱復蘇預期下，需求端支撐有限，玉米價格預計仍將延續(xù)弱勢運行。前期9月空單仍可繼續(xù)持有，右側止盈為主，短期趨勢性仍較好，單邊行情較大套利走勢相對較差。淀粉方面，近期基本面有所好轉，原料玉米價格走低，淀粉加工開始出現(xiàn)利潤，刺激開機率繼續(xù)恢復，本周淀粉庫存亦出現(xiàn)小幅下降，相對利多淀粉價格，各合約淀粉盤面加工利潤繼續(xù)走高，關注開機率變化及下游需求情況。
白糖：★☆☆(關注政策風向）
國際市場方面，ICE原糖期貨05合約交割后，盤面如預想一致，有所回調，但回調力度一般，目前仍然處于高位盤整中?；久鎭砜矗衅诘氖袌鲫P注點在于巴西糖壓榨情況和出口節(jié)奏，根據(jù)巴西的最新預期顯示，巴西新季壓榨預期偏樂觀，食糖出口量預計同比增加，但出口節(jié)奏偏緩，國際貿(mào)易流依舊維持偏緊格局。長期邏輯則需要關注天氣對各主產(chǎn)國糖產(chǎn)量的影響，如果遇到極端天氣強厄爾尼諾影響，泰國和印度的產(chǎn)量受影響幅度較大，同時巴西產(chǎn)量預計可能也會有所下調。綜合來看，目前市場對巴西新季食糖出口持觀望態(tài)度，短期國際原糖或高位震蕩，中長期仍有上行動能。
國內(nèi)市場方面，近一個月一直流傳各種國儲糖消息，但目前仍無定論，近期盤面也有所顯示市場對此的擔憂和觀望，鄭糖高位震蕩盤整。基本面來看，隨著云南最后一家糖廠收榨，5月10日，國內(nèi)食糖22/23榨季生產(chǎn)基本拉下帷幕，國內(nèi)本榨季食糖產(chǎn)量不足900萬噸，供需缺口達到400萬噸左右。國內(nèi)食糖進入去庫周期，本季庫存相對偏低，國內(nèi)食糖主邏輯轉向進口和消費。目前原糖價格較高，國內(nèi)基本沒有點價買船，前期囤貨可以應對中短期需求?，F(xiàn)階段由于國儲糖消息不明確，配額外進口基本停滯，但二、三季度進入夏季消費期，雖然消費不如預期，但是預計將會恢復至往年平均水平，用糖量預計環(huán)比增加，國內(nèi)糖市仍然面臨進口問題，但配額外內(nèi)外價差或很難回歸，或被動接受高價。綜合來看，目前國內(nèi)白糖需求后移，關注原糖帶動影響和政策變化，預計短期鄭糖高位震蕩調整，待回調企穩(wěn)后，我們預計中長期仍有上升空間。
棉花：★☆☆
昨日，鄭棉大幅上漲，其主要受宏觀和產(chǎn)業(yè)共振利多所致。宏觀方面，據(jù)悉部分銀行自周一開始調整存款利率，某地區(qū)商業(yè)銀行人員表示該銀行或將下調50-55個基點，有所利多市場。供給方面，雖然新疆整體天氣回暖，但部分地區(qū)在近期仍將面臨雷暴大風、冰雹等對流天氣。當下天氣交易權重逐漸減少，但4月底至5月初的惡劣天氣或多或少對單產(chǎn)和種植面積有一定影響，對于棉價底部有一定支撐。需求方面，下游訂單陸續(xù)下達，仍舊以內(nèi)銷為主，多為小單和散單，今年整體或呈現(xiàn)旺季不旺，淡季不淡的局面。USDA公布5月供需報告，預計2023/24年度棉花產(chǎn)量同比減少69.7萬噸至598.7萬噸，需求同比增加21.8萬噸至816.5萬噸，期末庫存有所去庫，利多鄭棉。經(jīng)過一輪上漲行情后，棉價短期或震蕩運行為主。長期，新年度產(chǎn)量減少預期和新目標價格政策或導致棉農(nóng)的惜售情緒有所提升疊加上軋花廠產(chǎn)能過剩，搶收概率較大，同時需求溫和復蘇的情況下，棉價重心有望上移。
新湖宏觀
國債：★☆☆（利多逐漸兌現(xiàn)，短期有調整壓力）
國債：盤面上看，昨日國債期貨低開震蕩收跌，短期止盈壓力漸顯。上周以來銀行體系延續(xù)寬松局面、最新公布4月經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟壓力不減，市場對于后續(xù)經(jīng)濟數(shù)據(jù)的擔憂同樣有所升溫。上述因素共同支撐債市再度走強。其中中短端利率下行幅度大于中長短，收益率曲線呈現(xiàn)牛陡走勢?；久娣矫?，上周以來先后公布貿(mào)易數(shù)據(jù)顯示出口有一定韌性，但是也有所下行，同時進口明顯走弱顯示內(nèi)需依舊不振。先是通脹數(shù)據(jù)再度下行，市場對于通縮的預期有所升溫。接著公布金融信貸數(shù)據(jù)，依舊比較差，經(jīng)濟依舊處于弱現(xiàn)實局面，短期預計繼續(xù)支撐債市。從信貸數(shù)據(jù)公布后市場表現(xiàn)看，似乎走出了利多兌現(xiàn)的表現(xiàn)。消息層面看，昨日市場預期的MLF降息預期落空，短期利空債市。后期來看，4月經(jīng)濟數(shù)據(jù)在低基數(shù)的影響下，數(shù)據(jù)可能對債市構成一定擾動。不過，中央政治局會議暗示政策強預期落空、貨幣政策不會轉向以及出口和房地產(chǎn)走弱背景下，經(jīng)濟大概率呈現(xiàn)弱現(xiàn)實局面，疊加地緣局勢可能持續(xù)發(fā)酵，整體對債市短期依舊有支撐。關注即將公布的4月其他經(jīng)濟數(shù)據(jù)。
黃金：★☆☆（鷹派言論來襲，短期有調整壓力，中期繼續(xù)看漲）
黃金：盤面上看，隔夜內(nèi)外盤金價整體震蕩。盡管公布美國4月CPI以及PPI同比增速持續(xù)回落，降幅也同樣超預期，確實顯示美國通脹整體繼續(xù)降溫，同時初請失業(yè)金人數(shù)意外上升，疊加國內(nèi)金融數(shù)據(jù)表現(xiàn)欠佳，內(nèi)外宏觀預期共振走弱，市場對于經(jīng)濟前景產(chǎn)生擔憂。同時美債違約以及銀行業(yè)危機等風險因素下，支撐金價震蕩走強。但是美國通脹中的核心通脹仍顯強勁，導致市場對于年內(nèi)降息的樂觀預期有所降溫。上周后期以來，聯(lián)儲官員密集放鷹疊加消費者長期通脹預期躍升，支撐美元以及美債收益率走強，短期壓制金價表現(xiàn)。本周繼續(xù)關注美國債務上限談判進展。中期基本面無論是滯脹還是衰退，對于黃金來說均為利多。另外地緣局勢有升溫跡象疊加各國央行對于貴金屬的購買力逐漸恢復，一定程度支撐中長期趨勢行情。關注債務上限談判以及其他經(jīng)濟數(shù)據(jù)。
關鍵詞：
