【資料圖】
期債：周一央行開(kāi)展20億元7天逆回購(gòu)和1250億元MLF，當(dāng)日有40億元逆回購(gòu)到期和1000億MLF到期，實(shí)際凈投放230億元流動(dòng)性，資金面寬松但較上周有所收斂。MLF超額續(xù)作但利率維持不變，多頭止盈帶動(dòng)國(guó)債期貨小幅下跌，四主力TS2306、TF2306、T2306和TL2306分別收跌0.05%、0.05%、0.03%和0.09%。收盤后，央行發(fā)布一季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告，報(bào)告中關(guān)于宏觀政策搞好跨周期調(diào)節(jié)的要求更加明確，貨幣政策把握好節(jié)奏與力度、增強(qiáng)信貸總量增長(zhǎng)穩(wěn)定性，或表明現(xiàn)階政策調(diào)控仍將以結(jié)構(gòu)性工具為主?？偟膩?lái)看，當(dāng)前貨幣政策維持穩(wěn)健中性基調(diào)，短期降息的可能性不大。4月以來(lái)國(guó)債期貨接連走高，先后反應(yīng)了地產(chǎn)銷售放緩、核心通脹低位運(yùn)行、銀行間票據(jù)利率大幅回落信貸疲弱的利好。進(jìn)入5月，隨著宏觀數(shù)據(jù)陸續(xù)公布，基本面的疲弱得到印證，在無(wú)增量刺激政策的背景下，市場(chǎng)對(duì)于流動(dòng)性進(jìn)一步寬松預(yù)期樂(lè)觀，十年國(guó)債收益率直逼去年低點(diǎn)。注意到近期銀行間杠桿率有所上行，結(jié)合上周下調(diào)協(xié)定存款利息的消息和央行公開(kāi)市場(chǎng)操作開(kāi)始凈回籠流動(dòng)性變化來(lái)看，監(jiān)管層對(duì)于流動(dòng)性態(tài)度可能出現(xiàn)邊際變化。盡管低基數(shù)影響下4月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)增速可能同比較高，但撇開(kāi)基數(shù)效應(yīng)，4月經(jīng)濟(jì)恢復(fù)動(dòng)能可能弱于一季度。債市環(huán)境中性偏多，但進(jìn)一步大幅下行的阻力可能較大，預(yù)計(jì)長(zhǎng)債將以偏強(qiáng)震蕩為主。僅供參考
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