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棉花
鄭棉回踩前高，關(guān)注終端消費
現(xiàn)貨：
新疆部分市場棉花價格上調(diào)100-150元/噸，3128B新疆機采棉15700-15950 元/噸，手采棉 15900-16100 元/噸。內(nèi)地部分市場棉花價格上調(diào) 100-150 元/噸，3128B 新疆機采棉 16050-16350 元/噸，手采棉 16350-16550元/噸。受外棉上漲帶動，國內(nèi)棉價小幅反彈，貿(mào)易企業(yè)棉花資源報價穩(wěn)中有漲，下游按需采購以補充原料庫存，交投表現(xiàn)淡穩(wěn)。隨著新疆棉區(qū)氣溫上升，棉花補種、重播情況尚可，后續(xù)仍需密切關(guān)注天氣變化。
分析：
USDA 5 月供需報告同比調(diào)增 4 23/24 年度全球需求，并調(diào)減全球供給，4 23/24 年度全球棉花供需由寬松向平衡過渡。產(chǎn)量方面，全球預估產(chǎn)量小幅調(diào)減 4.96 萬噸，主要是對中國（-65.32 萬噸）和土耳其產(chǎn)量（-30.48萬噸）的下調(diào)，以及對巴基斯坦（+30.48 萬噸）、印度（+21.77 萬噸）、美國（+17.85 萬噸）產(chǎn)量的上調(diào)。需求方面，23/24 年度全球棉花預估消費量調(diào)增 12.08 萬噸，主要調(diào)增了印度（+43.55 萬噸）、中國（+21.77萬噸）、巴基斯坦（+21.77 萬噸）、越南（+13.06 萬噸）的消費量。進出口方面，全球棉花貿(mào)易量調(diào)增（+87.22 萬噸）。國際方面，繼第一共和銀行倒閉后，美國更多銀行面臨倒閉風險， 市場對于美歐銀行危機的擔憂不減反增；國內(nèi)方面，最新公布的四月經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示，當前經(jīng)濟復蘇基礎(chǔ)有待鞏固，寬松的貨幣環(huán)境仍將延續(xù)。供給端，陳棉方面，今年棉花加工量位居今年高位，上游棉花供應寬裕。新棉方面， 從本周開始，新棉大部迎來晴好天氣，氣溫快速回升，刷新年內(nèi)新高。在熱浪攻勢之下，資金關(guān)于新疆“倒春寒”的炒作開始退潮。需求端，進入四月， 終端需求季節(jié)性轉(zhuǎn)淡，下游新增訂單較少，紡織開機率穩(wěn)中有降；紡紗即期利潤進入虧損狀態(tài)，中低支紗虧損較為嚴重；輕紡成交一般，織布利潤修復動能不足。
庫存端，國際方面，棉花庫存持續(xù)調(diào)增，紡服渠道庫存有待去化。國內(nèi)方面，棉花商業(yè)庫存仍處于歷史高位，工業(yè)庫存回升至同期正常水平；紡企棉紗庫存繼續(xù)維持低位，織廠坯布繼續(xù)累庫。美棉非商業(yè)凈多單回歸正值，疊加無補貼種植成本支撐，美棉下方空間較為有限； 當前鄭棉減倉下跌，資金撤退跡象明顯，定價權(quán)重回產(chǎn)業(yè)。當前正處于消費淡季，鄭棉維持偏弱震蕩， 但在遠期減產(chǎn)、復蘇、搶收的預期下，遠月合約下方空間或較 為有限。建議前期看跌賣權(quán)逐步減倉，等待回調(diào)加倉遠月多單。
以上僅代表個人觀點，不作為投資依據(jù)。
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