近日工業(yè)硅期貨SI2308走出連續(xù)下跌趨勢(shì)。5月8日至今已經(jīng)連續(xù)走出了7根陰線，一舉跌破15000元/噸的整數(shù)關(guān)口，期間最低價(jià)為14025元/噸，正在測(cè)試當(dāng)前第一大主產(chǎn)區(qū)新疆地區(qū)的成本支撐。從基本面上看，當(dāng)前供需雙弱，且西南地區(qū)豐水期將至疊加電極等原材料價(jià)格回落，成本支撐松動(dòng)。再加之三大下游目前僅有多晶硅企業(yè)產(chǎn)量持續(xù)增長(zhǎng)，整體需求走弱限制硅價(jià)上行，基本面利空情況較為明顯。
供應(yīng)端，1-4月我國(guó)工業(yè)硅產(chǎn)量為115.88萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)13%。細(xì)分主產(chǎn)區(qū)來(lái)看，1-4月新疆地區(qū)產(chǎn)量為62.89萬(wàn)噸，占全國(guó)總產(chǎn)量比為54%。盡管硅價(jià)低迷臨近成本線，導(dǎo)致當(dāng)?shù)夭糠止杵箜槃?shì)進(jìn)行周期性檢修停產(chǎn)，但疆內(nèi)硅企以長(zhǎng)單居多，開工率仍然保持在86.36%的高位，環(huán)比上月僅降低了2.42%，預(yù)計(jì)后續(xù)開工率仍將保持穩(wěn)定；云南地區(qū)累計(jì)產(chǎn)量為15.74萬(wàn)噸，占比為14%。當(dāng)前云南仍處于枯水期，硅企開工率僅28.21%。受缺水影響，當(dāng)?shù)毓杵髾z修較多，使得開工率環(huán)比和同比均出現(xiàn)顯著下滑，后續(xù)仍有停產(chǎn)檢修計(jì)劃。除部分企業(yè)明確5月底進(jìn)入豐水期復(fù)產(chǎn)外，暫未聽聞其余硅企的復(fù)產(chǎn)計(jì)劃，預(yù)計(jì)開工率將維持弱勢(shì)運(yùn)行；四川地區(qū)累計(jì)產(chǎn)量為7.14萬(wàn)噸，占比為6%。目前已進(jìn)入當(dāng)?shù)仄剿?，除少量硅企?jì)劃復(fù)產(chǎn)外，其余均選擇5月底后啟動(dòng)點(diǎn)火，較往年同期相比有所延后。受硅價(jià)低迷影響，四川地區(qū)整體成本壓力較大，預(yù)計(jì)當(dāng)前24.64%的開工率降將出現(xiàn)小幅增長(zhǎng)，但仍處于低位。從各大主產(chǎn)區(qū)情況來(lái)看整體開工率下滑的可能性更高，再加之4月下旬福建、重慶等地硅企減產(chǎn)效應(yīng)顯現(xiàn)，5月產(chǎn)量環(huán)比將出現(xiàn)減少。
(資料圖片)
需求端，當(dāng)前下游消費(fèi)亮點(diǎn)主要有多晶硅貢獻(xiàn)。1-4月多晶硅產(chǎn)量為42.9萬(wàn)噸，其中4月產(chǎn)量環(huán)比上漲2.7%，折合對(duì)工業(yè)硅的需求合計(jì)53.63萬(wàn)噸，占比約46%。
多晶硅的供應(yīng)過(guò)剩會(huì)持續(xù)導(dǎo)致產(chǎn)成品價(jià)格下降，根據(jù)下游買漲不買跌的心態(tài)，當(dāng)前多晶硅社會(huì)庫(kù)存持續(xù)累庫(kù)，不斷壓制多晶硅料價(jià)格。但一線企業(yè)綜合生產(chǎn)成本僅60元/千克，對(duì)比當(dāng)前130-140元/千克的售價(jià)仍有極為豐富的盈利空間，多晶硅企業(yè)生產(chǎn)積極性較高，內(nèi)蒙協(xié)鑫、內(nèi)蒙大全、潤(rùn)陽(yáng)硅料等新產(chǎn)能處于有序投產(chǎn)爬坡進(jìn)程中，再加之二三季度將出現(xiàn)去年新投產(chǎn)能集中釋放，開工率維持較高水平，多晶硅供應(yīng)也不斷提升，對(duì)工業(yè)硅需求將維持景氣；有機(jī)硅中間體DMC產(chǎn)量自3月以來(lái)月度產(chǎn)量均出現(xiàn)環(huán)比降幅，金三銀四預(yù)期落空。1-4月合計(jì)產(chǎn)量為66.88萬(wàn)噸，折合對(duì)工業(yè)硅的需求約38.63萬(wàn)噸，占比為33%。目前企業(yè)虧損較多，4月初至今，DMC價(jià)格接連下調(diào)，目前企業(yè)虧損較多，且從各有機(jī)硅單體廠排產(chǎn)來(lái)看，后續(xù)檢修計(jì)劃較為密集，預(yù)計(jì)開工趨弱。目前已進(jìn)入消費(fèi)淡季，后續(xù)旺季在金九銀十，預(yù)計(jì)Q2-Q3期間DMC產(chǎn)量整體趨弱；2-3月汽車行業(yè)受促銷潮影響，終端需求快速釋放完畢后進(jìn)入低迷期。1-4月鋁合金產(chǎn)量約為432萬(wàn)噸，對(duì)工業(yè)硅的需求為25.92萬(wàn)噸，占比接近22%。鋁合金4月開工率環(huán)比走低5.24%，金三數(shù)據(jù)表現(xiàn)較好，銀四未能兌現(xiàn)，下游壓鑄訂單增量有所滑落，抑制后續(xù)開工率上行，以剛需采購(gòu)為主。
短期來(lái)看，當(dāng)前硅價(jià)跌破了新疆地區(qū)的平均成本線14180.5元/噸，成本支撐邏輯坍塌的同時(shí)基本面上體現(xiàn)為供應(yīng)先減后增、需求走勢(shì)分化，除多晶硅外均存衰退預(yù)期，預(yù)計(jì)供應(yīng)小幅過(guò)剩，價(jià)格整體來(lái)看出現(xiàn)弱勢(shì)整理。豐水期來(lái)臨后，按照電費(fèi)下降0.2元/度測(cè)算，當(dāng)前云南成本還將出現(xiàn)2500元/噸左右的降幅，最低可達(dá)到13600元/噸，視為短期內(nèi)下方支撐線。
長(zhǎng)期來(lái)看，全年都存供應(yīng)端增長(zhǎng)預(yù)期，特別是6-10月豐水時(shí)期西南地區(qū)存復(fù)產(chǎn)預(yù)期。而需求端多晶硅自身處于供應(yīng)過(guò)剩的局面，若多晶硅料價(jià)格跌勢(shì)延續(xù)，預(yù)計(jì)到7月初價(jià)格將回歸至50-60元/千克成本線附近，減少對(duì)工業(yè)硅需求量，屆時(shí)工業(yè)硅價(jià)格支撐進(jìn)一步減弱。供增需減之下，價(jià)格大方向向下使得小產(chǎn)能、無(wú)序產(chǎn)能出清，倒逼產(chǎn)業(yè)內(nèi)格局洗牌，促進(jìn)行業(yè)更好地發(fā)展。預(yù)計(jì)11000-12000元/噸可逢低做多，需警惕云南復(fù)產(chǎn)進(jìn)度推遲。
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