新湖有色
鋁：★☆☆（宏觀面影響大，短期鋁價(jià)繼續(xù)震蕩走勢(shì)）
【資料圖】
美國(guó)債務(wù)上限談判仍無(wú)果，近日美聯(lián)儲(chǔ)官員釋放鷹派言論推升美元指數(shù)，隔夜外盤(pán)全線下跌，LME三月期鋁價(jià)跌1.92%至2220美元/噸。國(guó)內(nèi)夜盤(pán)跳空低開(kāi)，最低至17845元/噸。不過(guò)之后震蕩反彈，跌幅收窄。主力2307合約收于17935元/噸。現(xiàn)貨市場(chǎng)交投無(wú)亮點(diǎn)，下游剛需采購(gòu)為主，補(bǔ)庫(kù)意愿弱，貿(mào)易商表現(xiàn)謹(jǐn)慎，持貨商挺價(jià)底氣不足。華東市場(chǎng)主流成交價(jià)格在18350元/噸。廣東市場(chǎng)主流成交價(jià)格在18330元/噸上下。短期市場(chǎng)受宏觀面因素影響較大，基本面則仍呈拉鋸狀態(tài)。雖然消費(fèi)走弱，但高鋁水比例狀態(tài)下，鋁錠供應(yīng)偏低，顯性庫(kù)存持續(xù)去化，對(duì)價(jià)格下跌有一定抑制作用，因此短期鋁價(jià)仍以震蕩為主。短線建議區(qū)間操作。中期看在云南復(fù)產(chǎn)預(yù)期、成本下降的打擊下，鋁價(jià)重心仍趨降。
銅：★☆☆（宏觀悲觀情緒下，銅價(jià)延續(xù)弱勢(shì)）
隔夜銅價(jià)低位回升，主力2307合約收于64320元/噸，漲幅0.16%。銅價(jià)下跌后，下游消費(fèi)受到提振，上周?chē)?guó)內(nèi)精銅桿企業(yè)周度開(kāi)工率回升4.33個(gè)百分點(diǎn)至79.99%，創(chuàng)年內(nèi)高位；近兩周銅庫(kù)存加速去庫(kù)，上周上期所銅庫(kù)存下降1.58萬(wàn)噸至10.2萬(wàn)噸；目前國(guó)內(nèi)銅庫(kù)存已處于較低位置。但自4月下旬開(kāi)始，LME銅持續(xù)交倉(cāng)，目前已較前期低點(diǎn)累庫(kù)4萬(wàn)余噸，LME銅貼水處于歷史低位，銅價(jià)存壓。4月國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)明顯走弱，而且未看到國(guó)內(nèi)有相關(guān)刺激政策出臺(tái)；本周市場(chǎng)對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)走弱悲觀情緒蔓延，人民幣持續(xù)貶值，工業(yè)品普跌。預(yù)計(jì)在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)偏弱的壓力下，銅價(jià)延續(xù)弱勢(shì)運(yùn)行。但預(yù)計(jì)空間有限，關(guān)注5月國(guó)內(nèi)制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)。
鎳：★☆☆（鎳價(jià)逢高沽空）
隔夜鎳價(jià)震蕩運(yùn)行，主力2307合約收于158030元/噸，漲幅0.75%。月末換月壓力加之下月初俄鎳大量到貨壓力下，今日精煉鎳現(xiàn)貨貿(mào)易商多下調(diào)升貼水價(jià)格以促成交；昨日金川鎳報(bào)價(jià)下降400至10600，俄鎳報(bào)價(jià)下降100至7400。據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)4月國(guó)內(nèi)電解鎳產(chǎn)量環(huán)比增加4.15%，同比增加47.92%至17685噸；二季度仍新增產(chǎn)能投產(chǎn)，預(yù)計(jì)5月國(guó)內(nèi)電解鎳產(chǎn)量為18930噸，環(huán)比上漲7.04%。中期純鎳供應(yīng)過(guò)剩預(yù)期將持續(xù)壓制鎳價(jià)。上周上期所鎳庫(kù)存下降829至908噸，國(guó)內(nèi)鎳庫(kù)存又降至低位，短期或?qū)︽噧r(jià)形成一定支撐。但隨著國(guó)內(nèi)新增精煉鎳項(xiàng)目產(chǎn)量持續(xù)釋放，下半年電解鎳或開(kāi)啟累庫(kù)，預(yù)計(jì)鎳價(jià)將延續(xù)跌勢(shì)，可考慮逢高建立空單。
鋅：★☆☆（鋅價(jià)成本底部有支撐警惕反彈行情）
隔夜鋅價(jià)近2年歷史新低獲支撐止跌，滬鋅主力2307合約收于19630元/噸，跌幅0.33%。昨日鋅價(jià)破位下跌，主因市場(chǎng)對(duì)海內(nèi)外需求回落的悲觀情緒上升，加上內(nèi)強(qiáng)外弱格局下，鋅錠進(jìn)口窗口面臨打開(kāi)，本周進(jìn)口貨源增多，沖擊國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，現(xiàn)貨升水乏力，昨日上海普通品牌平均報(bào)06+200-220附近。供應(yīng)方面，精煉鋅高產(chǎn)節(jié)奏也持續(xù)延續(xù)。國(guó)內(nèi)方面，一方面云南地區(qū)煉廠限電影響減輕，另一方面，雖然在利潤(rùn)大幅壓縮下，其他煉廠也仍無(wú)減產(chǎn)檢修消息，按目前生產(chǎn)計(jì)劃，6月或維持產(chǎn)量高位；而市場(chǎng)對(duì)海外煉廠持續(xù)有復(fù)產(chǎn)預(yù)期。但從國(guó)內(nèi)下游最新周度開(kāi)工率及鋅錠庫(kù)存水平來(lái)看，鋅下游初級(jí)消費(fèi)并沒(méi)有斷崖式坍塌，需求仍有一定韌性。目前時(shí)間點(diǎn)來(lái)看，缺乏一定利多消息刺激，但鋅價(jià)已十分接近成本底部，需警惕空頭獲利了結(jié)后反彈行情。
鉛：★☆☆（基本面多空交織鉛價(jià)維持弱勢(shì)震蕩）
隔夜鉛價(jià)跟隨宏觀氛圍表現(xiàn)弱勢(shì)，滬鉛主力2306合約收于15275元/噸，跌幅0.20%。昨日國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)，下游畏跌慎采，貼水持穩(wěn)，原生鉛江浙滬市場(chǎng)報(bào)7+80附近；再生鉛含稅貼水150，價(jià)差收窄；廢電瓶上調(diào)報(bào)價(jià)，價(jià)格繼續(xù)偏強(qiáng)運(yùn)行。供應(yīng)方面，根據(jù)SMM最新統(tǒng)計(jì)，預(yù)計(jì)5月國(guó)內(nèi)原生鉛煉廠產(chǎn)量延續(xù)小幅下降，下旬部分原生鉛煉廠進(jìn)入檢修；而再生鉛有3萬(wàn)噸環(huán)比增幅預(yù)期，但廢電瓶庫(kù)存緊張或影響開(kāi)工爬升速度。下游方面，蓄電池開(kāi)工率節(jié)后修復(fù)但不及節(jié)前水平，上周開(kāi)工環(huán)比基本持平，淡季背景下鉛酸蓄電池需求維持弱勢(shì)。庫(kù)存方面，截至本周一SMM國(guó)內(nèi)社會(huì)庫(kù)存止跌小幅回升，整體庫(kù)存維持歷史低位。整體上，近期庫(kù)存低位加上國(guó)內(nèi)廢電瓶供應(yīng)較緊，短期鉛價(jià)支撐較強(qiáng)，但需求淡季下上漲空間或有限，預(yù)計(jì)鉛價(jià)延續(xù)震蕩走勢(shì)。
錫：★☆☆（短期供需弱平衡，高庫(kù)存壓力下錫價(jià)偏弱運(yùn)行）
美國(guó)債務(wù)上限談判仍無(wú)果，近日美聯(lián)儲(chǔ)官員釋放鷹派言論推升美元指數(shù)，隔夜外盤(pán)全線下跌，LME三月期錫價(jià)跌3.12%，至24215美元/噸。國(guó)內(nèi)夜盤(pán)則震蕩上揚(yáng)，滬錫主力2306合約收高于195350元/噸。早間現(xiàn)貨市場(chǎng)成交稍有改善，下游逢低剛需采購(gòu)，持貨商略顯惜售，冶煉廠仍挺價(jià)，現(xiàn)貨升水有所走強(qiáng)。短期供需兩端均難有大幅變化，冶煉廠運(yùn)行基本平穩(wěn)，產(chǎn)量變化較小。消費(fèi)短期仍難有起色。因此高庫(kù)存的情況暫難改變。近期宏觀面因素對(duì)市場(chǎng)情緒影響較大。短期錫價(jià)仍以偏弱震蕩為主。建議以反彈做空思路為主。
工業(yè)硅：★☆☆（產(chǎn)能有繼續(xù)收縮趨勢(shì)，大廠報(bào)價(jià)企穩(wěn)；短線空單謹(jǐn)慎持有，長(zhǎng)線空單布置）
周一工業(yè)硅主力08合約收盤(pán)13150，幅度+1.43%，漲185，單日減倉(cāng)3657手。期貨小幅反彈，現(xiàn)貨繼續(xù)弱勢(shì)下行，主流企業(yè)繼續(xù)虧損，市場(chǎng)看空氛圍濃，下游買(mǎi)漲不買(mǎi)跌。隨虧損范圍繼續(xù)擴(kuò)大，西北停爐增加，西南恢復(fù)緩慢。多晶硅價(jià)格弱穩(wěn)，硅料市場(chǎng)成交清淡，但新產(chǎn)能持續(xù)投放，行業(yè)對(duì)工業(yè)硅需求穩(wěn)定；有機(jī)硅行業(yè)虧損狀態(tài)持續(xù)，需求持續(xù)疲軟，下游剛需采購(gòu)為主，行業(yè)開(kāi)工率持續(xù)下降，對(duì)工業(yè)硅需求減少；新能源汽車(chē)政策利好頻出，或影響企業(yè)排產(chǎn)，但仍需觀察執(zhí)行情況。工業(yè)硅行業(yè)庫(kù)存繼續(xù)累增，給現(xiàn)貨價(jià)格帶來(lái)壓力。近期主流大廠報(bào)價(jià)略有企穩(wěn)，盤(pán)面或區(qū)間震蕩，短線建議空單謹(jǐn)慎持有；三季度西南水電預(yù)期向好，長(zhǎng)線空單布置。
新湖黑色
螺紋熱卷：★☆☆（盤(pán)面出現(xiàn)分歧，看空力量更強(qiáng)）
經(jīng)歷了一波大跌后，資金有抄底意愿，不過(guò)整體看空情緒依然強(qiáng)烈，盤(pán)面振幅較大。盡管近期政策利好預(yù)期有抬頭之勢(shì)，但市場(chǎng)對(duì)效果信心不足。鐵礦有補(bǔ)跌態(tài)勢(shì)，成材和雙焦進(jìn)入下一個(gè)支撐點(diǎn)位。從基本面看，高鐵水的壓力主要集中在熱卷，不過(guò)熱卷需求尚可；螺紋產(chǎn)量和庫(kù)存比較健康，部分地區(qū)有缺規(guī)格現(xiàn)象，因此存在超跌反彈空間。當(dāng)然，房地產(chǎn)的低迷限制了成材反彈高度，黑色長(zhǎng)周期的下行趨勢(shì)不改，因此目前市場(chǎng)更傾向反彈后逢高做空。
焦炭：★☆☆（成材轉(zhuǎn)弱，煤炭系下行預(yù)期強(qiáng)，盤(pán)面向下測(cè)試前低）
昨日盤(pán)面階段性反應(yīng)蒙煤通關(guān)受壓制后回到下行軌道，建材成交維持疲軟，主流鋼廠預(yù)計(jì)近日9輪提降，海外宏觀偏弱。基本面鐵水預(yù)計(jì)維持小幅反彈節(jié)奏至6月上中旬，鋼廠采購(gòu)積極度略下滑，焦企對(duì)原料煤補(bǔ)庫(kù)尚未結(jié)束，但邊際逐步轉(zhuǎn)弱，利潤(rùn)尚可產(chǎn)量弱穩(wěn)，剛性供需相對(duì)平衡。后續(xù)鋼材需求預(yù)計(jì)進(jìn)入季節(jié)性下滑軌道，中線向下趨勢(shì)未變，短線動(dòng)煤存坍塌預(yù)期轉(zhuǎn)強(qiáng)，市場(chǎng)整體情緒偏弱勢(shì)，盤(pán)面存在突破前低可能，反之如動(dòng)煤堅(jiān)挺則盤(pán)面或仍有反復(fù)，策略維持空單持有。重點(diǎn)關(guān)注成材淡季需求轉(zhuǎn)弱節(jié)奏與動(dòng)煤現(xiàn)貨轉(zhuǎn)弱節(jié)奏。
焦煤：★☆☆（動(dòng)煤支撐緩步下移，通關(guān)再度受壓制，盤(pán)面弱震蕩下行）
昨日甘其毛都通關(guān)再度被壓制在8萬(wàn)噸/日，但盤(pán)面反應(yīng)一般，市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)仍在動(dòng)煤價(jià)格是否能夠挺住與終端需求淡季表現(xiàn)，建材成交弱勢(shì)延續(xù)，港口動(dòng)煤小幅下跌。焦企主動(dòng)減產(chǎn)后供需略偏松，短線焦鋼廠大幅增產(chǎn)驅(qū)動(dòng)不強(qiáng)，煤礦產(chǎn)量高位持穩(wěn)，寬松或延續(xù)，不過(guò)前期鋼廠增產(chǎn)計(jì)劃下補(bǔ)庫(kù)仍有延續(xù)性，競(jìng)拍表現(xiàn)流拍率仍低，短線價(jià)格或弱穩(wěn)。中線來(lái)看蒙煤供給存回升預(yù)期，鋼廠預(yù)計(jì)淡季減產(chǎn)，焦企產(chǎn)量或跟隨下滑，當(dāng)前剛性供需寬松程度將加劇，累庫(kù)走闊。目前基本面看成材淡季預(yù)計(jì)需求下滑概率高，動(dòng)煤在海外弱勢(shì)與庫(kù)存壓力下價(jià)格坍塌僅為時(shí)間問(wèn)題，盤(pán)面空單持有。風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)動(dòng)煤與成材需求表現(xiàn)發(fā)生反轉(zhuǎn)。
動(dòng)力煤：★☆☆（庫(kù)存去化壓力增加，港口價(jià)格松動(dòng)，煤價(jià)窄幅下行）
多省產(chǎn)地安監(jiān)局進(jìn)行轉(zhuǎn)向整頓，供給小幅受限，整體維持平穩(wěn)。下游需求偏弱，各產(chǎn)地價(jià)格弱穩(wěn)。港口價(jià)格窄幅下行，成本支持下貿(mào)易商降價(jià)力度不強(qiáng)，下游偏觀望為主。全球油氣價(jià)格下行，能源庫(kù)存充足，下游需求淡季，國(guó)際煤價(jià)承壓，部分貨源流轉(zhuǎn)向亞洲市場(chǎng)，印尼煤價(jià)格重心繼續(xù)下行。后半周，隨著副高北抬，江南、華南等地將快速升溫，北方大部氣溫距平偏涼爽。降水范圍將逐步向北擴(kuò)展，水電或有所回補(bǔ)。近期整體用電需求弱于預(yù)期，主要省市日耗接近21年同期水平。電廠主打中長(zhǎng)協(xié)，高位累庫(kù)，庫(kù)存可用天數(shù)小幅增長(zhǎng)。北方港口控制調(diào)入，但到港煤數(shù)量依然維持高位，疏港壓力加大，調(diào)出量增加，但仍不及調(diào)入，港口繼續(xù)高位累庫(kù)。行業(yè)庫(kù)存高企，長(zhǎng)協(xié)保供及外貿(mào)補(bǔ)充下，供給維持偏強(qiáng)水平，水電逐步恢復(fù)，煤價(jià)繼續(xù)承壓，迎峰度夏前價(jià)格或偏弱震蕩。
玻璃：★☆☆(近日整體產(chǎn)銷(xiāo)依舊偏弱，市場(chǎng)情緒不高)
近日玻璃現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)下降趨勢(shì)，沙河降幅擴(kuò)大。上周玻璃周產(chǎn)量基本持平,庫(kù)存方面，上周多地廠庫(kù)出現(xiàn)累庫(kù)情況，華北、華中地區(qū)累庫(kù)較多。近日市場(chǎng)整體產(chǎn)銷(xiāo)依舊偏弱，尤其湖北地區(qū)采購(gòu)不積極，出貨較差。后續(xù)供需來(lái)看，五月、六月共有有約5950t/d的復(fù)產(chǎn)及新點(diǎn)火計(jì)劃且陸續(xù)兌現(xiàn)；此外，未來(lái)梅雨季到來(lái)，地產(chǎn)施工進(jìn)度受到影響，對(duì)于玻璃形成利空，因此二季度玻璃回調(diào)壓力較大。而三季度市場(chǎng)傳統(tǒng)旺季到來(lái)，若有地產(chǎn)終端需求的支撐，09回調(diào)后可試多，若終端仍不見(jiàn)起色，玻璃大概率重回累庫(kù)周期；對(duì)于四季度及明年初的淡季，01及后續(xù)合約預(yù)期長(zhǎng)線趨勢(shì)偏弱。盤(pán)面目前走勢(shì)較弱，建議關(guān)注市場(chǎng)情緒及資金動(dòng)向，另需持續(xù)關(guān)注玻璃庫(kù)存、產(chǎn)銷(xiāo)情況，中長(zhǎng)期跟蹤需求端地產(chǎn)實(shí)際動(dòng)向。
純堿：★☆☆(4月凈出口14.46萬(wàn)噸環(huán)比3月有所增長(zhǎng)，關(guān)注近期市場(chǎng)情緒及資金動(dòng)向)
近日現(xiàn)貨價(jià)格重心仍有下移趨勢(shì)。上周產(chǎn)量及開(kāi)工下滑，部分企業(yè)有公布檢修計(jì)劃，前期有一條光伏玻璃產(chǎn)線復(fù)產(chǎn)。庫(kù)存方面，上周純堿廠庫(kù)庫(kù)存變化不大?，F(xiàn)貨市場(chǎng)情緒整體表現(xiàn)偏弱，下游玻璃廠仍以剛需采購(gòu)為主。對(duì)于后續(xù)供需層面狀況，還需等待遠(yuǎn)興一線確定能出產(chǎn)品的消息，以及其他產(chǎn)線的投產(chǎn)進(jìn)度和節(jié)奏，目前消息面得知近日遠(yuǎn)興第一臺(tái)鍋爐點(diǎn)火，投料試車(chē)預(yù)計(jì)在六月底進(jìn)行。盤(pán)面偏弱運(yùn)行，在近日加速下跌的格局下，短期進(jìn)一步關(guān)注資金動(dòng)向及市場(chǎng)情緒，或有止跌動(dòng)向。另外對(duì)于三季度供需情況仍然存在較大不確定，后期隨夏季檢修到來(lái)，堿廠開(kāi)工將受到影響（今年普遍開(kāi)工過(guò)高，夏季集中檢修可能性較大）。合約陸續(xù)接近堿廠成本線，近期空單謹(jǐn)慎參與為主，謹(jǐn)防利空出盡。
新湖能化
原油：★☆☆(債務(wù)談判仍無(wú)進(jìn)展，沙特能源大臣警告投機(jī)者）
昨日油價(jià)在震蕩中小幅走強(qiáng)。沙特能源大臣警告石油投機(jī)者要“小心”，認(rèn)為IEA一直對(duì)石油市場(chǎng)的預(yù)測(cè)錯(cuò)誤連連，石油投機(jī)者受到了4月OPEC+減產(chǎn)的打擊。債務(wù)上限談判仍無(wú)進(jìn)展，目前還沒(méi)有新的談判安排，麥卡錫稱(chēng)仍相信能在大限前達(dá)成協(xié)議。凌晨公布的API庫(kù)存數(shù)據(jù)顯示，原油庫(kù)存數(shù)據(jù)顯示，原油庫(kù)存減少679.9萬(wàn)桶，汽油庫(kù)存減少639.8萬(wàn)桶，餾分油庫(kù)存減少177.1萬(wàn)桶。美國(guó)5月Markit制造業(yè)PMI初值錄得48.5，創(chuàng)兩個(gè)月以來(lái)新低。5月Markit服務(wù)業(yè)PMI初值錄得55.1，低于預(yù)測(cè)值52.6。短期油價(jià)仍需關(guān)注債務(wù)談判進(jìn)展以及晚上的EIA周度數(shù)據(jù)，油價(jià)可能波動(dòng)性較大。
瀝青：★☆☆（稀釋瀝青報(bào)關(guān)問(wèn)題即將解決）
中石化周一部分地區(qū)報(bào)價(jià)小幅上調(diào)20-50元/噸，其它地區(qū)不變。據(jù)了解，稀釋瀝青報(bào)關(guān)問(wèn)題即將解決，后期地?zé)捁?yīng)將有所恢復(fù)。目前華南地區(qū)雨水較多，華東地區(qū)6月也即將進(jìn)入梅雨季節(jié)，下游需求短期難以顯著恢復(fù)。短期瀝青價(jià)格偏弱，關(guān)注成本端變化。
PTA：★☆☆（階段性供需好轉(zhuǎn)）
上一交易日，PTA現(xiàn)貨市場(chǎng)商談轉(zhuǎn)淡，個(gè)別聚酯工廠有遞盤(pán)，現(xiàn)貨基差先穩(wěn)后轉(zhuǎn)弱。本周及下周主港貨主流在09+210~230附近有成交，個(gè)別略高在09+245附近，商談價(jià)格區(qū)間在5490~5605附近，夜盤(pán)偏低端。6月上在09+200~210有成交。6月中在09+180~190有成交。6月下在09+180有成交。主港主流貨源基差在09+220。隔夜國(guó)際油價(jià)小幅上漲，PX收于977美元/噸，PTA即期加工費(fèi)363元/噸。裝置方面，暫未較大變化。需求端聚酯開(kāi)工88.8%，企穩(wěn)上升，織造負(fù)荷提回升至73%，終端需求有所轉(zhuǎn)好。綜合來(lái)看，近期在偏高估值、弱需求以及市場(chǎng)氛圍走差的壓力下，PTA下跌。從供需的角度看，需求端開(kāi)工回升疊加供給端檢修，對(duì)PTA偏樂(lè)觀，做多風(fēng)險(xiǎn)在于PX估值偏高，可以關(guān)注TA91正套。
短纖：★☆☆（近強(qiáng)遠(yuǎn)弱格局）
上一交易日，直紡滌短現(xiàn)貨方面大多維穩(wěn)，福建地區(qū)下跌百元，半光1.4D 主流商談在7250-7350元/噸，下游按需采購(gòu)，工廠產(chǎn)銷(xiāo)在56%。半光1.4D 直紡滌短江浙商談重心7250-7350元/噸，福建主流7300元/噸附近，山東、河北主流7300-7400元/噸送到。供給端，裝置方面經(jīng)緯提負(fù)荷，華西村提負(fù)荷，直紡滌短開(kāi)機(jī)負(fù)荷升至78.8%，逸達(dá)30萬(wàn)噸新產(chǎn)能出產(chǎn)品。下游開(kāi)工提升后訂單情況仍然不佳，需求偏弱。工廠庫(kù)存去化，近端價(jià)格相對(duì)偏強(qiáng)?？傮w來(lái)看，短纖現(xiàn)金流修復(fù)以后當(dāng)前估值中性，供需無(wú)明顯矛盾，總體跟隨成本，流通貨源不多，近強(qiáng)遠(yuǎn)弱格局。
甲醇：★☆☆（甲醇市場(chǎng)中期預(yù)期偏差）
上一交易日江蘇現(xiàn)貨價(jià)格下調(diào)。江蘇現(xiàn)貨升水主力期貨。國(guó)內(nèi)上游開(kāi)工短期下降，寶豐新裝置不穩(wěn)定。近期港口到港開(kāi)始增加，5-6月進(jìn)口量預(yù)期上升。成本支撐弱。烯烴方面，沿海大部分裝置平穩(wěn)，內(nèi)地多套裝置檢修。近期傳統(tǒng)下游部分行業(yè)開(kāi)工一般。下游利潤(rùn)偏差。近期港口庫(kù)存維持。中期預(yù)期仍偏差，價(jià)格預(yù)期偏弱。
尿素：★☆☆(尿素供需不及預(yù)期)
上一交易日尿素山東現(xiàn)貨價(jià)格維持。最近一周尿素日均產(chǎn)量在16.76萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.18萬(wàn)噸，同比增加0.82萬(wàn)噸。檢修裝置相對(duì)較少，日產(chǎn)量同比偏高。國(guó)內(nèi)方面，后期農(nóng)業(yè)旺季將逐步結(jié)束，工業(yè)端三聚氰胺等開(kāi)工同比偏低。外盤(pán)市場(chǎng)走勢(shì)弱，出口需求預(yù)期持續(xù)差。近期企業(yè)庫(kù)存環(huán)比小幅下降，同比偏高。國(guó)內(nèi)下游旺季將結(jié)束，中期預(yù)期差，09建議偏空操作。
MEG：★☆☆（有改善預(yù)期）
上一交易日，乙二醇價(jià)格重心低位弱勢(shì)整理，市場(chǎng)商談一般。日內(nèi)乙二醇盤(pán)面低位震蕩下探，場(chǎng)內(nèi)買(mǎi)氣一般，現(xiàn)貨基差在09合約貼水85-92元/噸附近，午后現(xiàn)貨低位成交至4035元/噸一線。美金方面，乙二醇外盤(pán)重心回落下行，午后場(chǎng)內(nèi)報(bào)盤(pán)有所增加，近期船貨商談重心回落至485-488美元/噸附近，人民幣匯率持續(xù)貶值，買(mǎi)盤(pán)較為謹(jǐn)慎。裝置方面，山西一套30萬(wàn)噸/年的合成氣制MEG裝置按計(jì)劃重啟，預(yù)計(jì)周內(nèi)恢復(fù)半負(fù)荷運(yùn)行；該裝置上周停車(chē)。需求端聚酯開(kāi)工88.8%，企穩(wěn)上升，織造負(fù)荷提回升至73%，終端需求有所轉(zhuǎn)好。乙二醇本周港口繼續(xù)去庫(kù)，浙石化及部分煤化工檢修，國(guó)內(nèi)供應(yīng)預(yù)期收縮，在需求總體弱復(fù)蘇下，乙二醇將逐步去庫(kù)，價(jià)格重心有望抬升。
LL：★☆☆（供需雙弱，短期區(qū)間震蕩）
LLDPE現(xiàn)貨低端價(jià)格7660元/噸。PE裝置逐漸開(kāi)始檢修，PE整體負(fù)荷下滑，LL排產(chǎn)同比略有偏低；目前PE標(biāo)品進(jìn)口窗口關(guān)閉，前期進(jìn)口窗口有打開(kāi)，預(yù)計(jì)5-6月進(jìn)口供應(yīng)有增量但增量有限。PE下游訂單跟進(jìn)速度緩慢，整體開(kāi)工下滑，下游廠家備貨意愿弱。石化庫(kù)存77，-3.5；港口庫(kù)存小幅去化。上游石腦油制利潤(rùn)尚可；標(biāo)品進(jìn)口窗口關(guān)閉；下游膜料利潤(rùn)水平同比偏低。09合約基差100元/噸左右；9-1價(jià)差90元/噸左右；HD價(jià)格相對(duì)堅(jiān)挺，HD與LL間價(jià)差走強(qiáng)，可能會(huì)對(duì)LL排產(chǎn)有影響；LD與LL間價(jià)差繼續(xù)收窄；L-PP主力合約價(jià)差710元/噸左右。PE基本面維持供需雙弱格局，PE價(jià)格短期區(qū)間震蕩，關(guān)注宏觀因素的影響。23年P(guān)P的產(chǎn)能投放壓力明顯大于PE，23年P(guān)P的產(chǎn)能投放壓力明顯大于PE，長(zhǎng)線來(lái)看L-PP價(jià)差預(yù)計(jì)仍有走擴(kuò)空間，買(mǎi)L空PP套利建議持有，關(guān)注PE的出口情況以及PP新裝置投放情況。
PP:★☆☆ （建議逢高做空）
拉絲現(xiàn)貨7000元/噸。巨正源二期上游已投料，PP計(jì)劃下旬出料，東華茂名計(jì)劃5月底6月初投料；PP檢修裝置陸續(xù)恢復(fù)，整體負(fù)荷環(huán)有回升，但拉絲排產(chǎn)下滑；標(biāo)品進(jìn)口窗口保持關(guān)閉。下游整體開(kāi)工同比不及往年，新訂單跟進(jìn)情況仍然偏弱，部分行業(yè)成品庫(kù)存水平較高，下游備貨意愿偏弱，近期價(jià)格下跌，下游企業(yè)點(diǎn)價(jià)意愿環(huán)比好轉(zhuǎn)。石化庫(kù)存77，-3.5。上游油制與PDH生產(chǎn)利潤(rùn)尚可；粉料生產(chǎn)利潤(rùn)偏弱；PP出口窗口打開(kāi)；BOPP利潤(rùn)較低。09合約基差60元/噸；9-1價(jià)差40元/噸左右；共聚與拉絲間價(jià)差環(huán)比稍有收窄；粒粉料價(jià)差環(huán)比走擴(kuò)；L-PP主力合約價(jià)差710元/噸左右。近期PP檢修裝置陸續(xù)恢復(fù)，PP供應(yīng)增加，隨著PP檢修的繼續(xù)恢復(fù)以及新產(chǎn)能逐漸投產(chǎn)，PP供需矛盾會(huì)更加突出，建議逢高做空。23年P(guān)P的產(chǎn)能投放壓力明顯大于PE，長(zhǎng)線來(lái)看L-PP價(jià)差預(yù)計(jì)仍有走擴(kuò)空間，買(mǎi)L空PP套利建議持有，關(guān)注PE的出口情況以及PP新裝置投放情況。
PVC：★☆☆（檢修量較大及西南干旱給價(jià)格一定支撐）
電石價(jià)格保持低位，PVC利潤(rùn)保持良好，當(dāng)前利潤(rùn)對(duì)PVC供應(yīng)的影響有限，未來(lái)裝置檢修量繼續(xù)增加，開(kāi)工率將有所下降。終端需求仍然略顯不足，當(dāng)前復(fù)工速度明顯落后，未出現(xiàn)疫情過(guò)后預(yù)期的階段性趕工現(xiàn)象，下游開(kāi)工未能繼續(xù)走高，出現(xiàn)反季節(jié)性的小幅下降，且持續(xù)保持較低水平。供應(yīng)受檢修影響有所下降，需求保持疲弱，近期庫(kù)存在高位持平，未形成去庫(kù)趨勢(shì)，仍然存在較大庫(kù)存壓力。PVC供應(yīng)受檢修影響有所下降，庫(kù)存水平處于高位。當(dāng)前基本面持續(xù)存在壓力，但檢修導(dǎo)致供應(yīng)下降，以及西南地區(qū)干旱導(dǎo)致電力供應(yīng)緊張的預(yù)期給價(jià)格一定支撐。
苯乙烯：★☆☆（供應(yīng)受檢修影響給價(jià)格帶來(lái)一定支撐）
苯乙烯5月中旬有一定檢修量，開(kāi)工有所下降，預(yù)期影響有限。近期成本支撐和苯乙烯價(jià)格同步，利潤(rùn)尚可。三大下游利潤(rùn)均有所下降，ABS利潤(rùn)轉(zhuǎn)負(fù)并進(jìn)一步擴(kuò)大，PS利潤(rùn)接近0的水平，本周三大下游開(kāi)工均小幅下降。苯乙烯庫(kù)存前期去庫(kù)，主要由于持續(xù)檢修造成供應(yīng)下降，以及下游開(kāi)工保持良好，隨著苯乙烯開(kāi)工提升將逐漸停止去庫(kù)。苯乙烯在5月中旬至6月有一定檢修，預(yù)期對(duì)供應(yīng)影響有限；下游利潤(rùn)持續(xù)走弱，開(kāi)工小幅下降，綜合開(kāi)工處于中等偏低水平。苯乙烯供應(yīng)和需求同步小幅下降，供應(yīng)受檢修影響給價(jià)格帶來(lái)一定支撐，但下游和終端需求不足，基本面仍然偏空。
天然橡膠：（市場(chǎng)炒作頻繁，空單繼續(xù)持有）
近期市場(chǎng)炒作頻繁，云南旱災(zāi)炒作告一段落，收儲(chǔ)炒作又接連發(fā)酵。目前收儲(chǔ)仍只是市場(chǎng)傳聞，并未落實(shí)。即使落實(shí)，對(duì)01合約倉(cāng)單影響也不會(huì)很大。
目前天膠市場(chǎng)的焦點(diǎn)仍是高庫(kù)存問(wèn)題,庫(kù)存仍在持續(xù)累積，并未出現(xiàn)拐頭。供應(yīng)端：云南產(chǎn)區(qū)預(yù)計(jì)5月底6月初全面開(kāi)割。海南產(chǎn)區(qū)割膠正常。4月下旬后，天膠進(jìn)口環(huán)比下滑。供應(yīng)端壓力階段性緩解。需求端：海外需求持續(xù)萎靡。內(nèi)需環(huán)比出現(xiàn)下滑跡象。輪胎出口靜態(tài)需求不錯(cuò)，但后期有轉(zhuǎn)弱可能。配套胎方面。四月新車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)環(huán)比下降，車(chē)企促銷(xiāo)透支了后期需求。重卡替換胎需求方面，基建相關(guān)需求環(huán)比顯著下滑；房地產(chǎn)需求持續(xù)萎靡，短期難以好轉(zhuǎn)；居民消費(fèi)相關(guān)需求尚可，但可能受到二次疫情的沖擊。目前橡膠基本面仍然平淡，供需雙弱，空單可繼續(xù)持有。
新湖農(nóng)產(chǎn)
油脂：★☆☆（美盤(pán)豆類(lèi)繼續(xù)下跌油脂弱勢(shì)持續(xù)）
昨天，BMD毛棕盤(pán)面震蕩下行。8月合約下跌1.37%，報(bào)收3381林吉特/噸，日線依舊震蕩。昨日大華繼顯預(yù)估馬棕5月1-20日產(chǎn)量環(huán)比增加14-18%。因開(kāi)齋節(jié)假期集中在4月下旬，MPOA5月1-20日產(chǎn)量環(huán)比增幅預(yù)計(jì)同樣較預(yù)期偏低。正常情況下，5月馬棕產(chǎn)量環(huán)比增幅應(yīng)在30%左右，否則或有其他干擾產(chǎn)量回升的因素。目前看，5月馬棕庫(kù)存環(huán)比大概率增加，但仍是偏低庫(kù)存水平。隔夜，CBOT豆類(lèi)盤(pán)面偏弱運(yùn)行，美豆播種進(jìn)度66%，依舊非?？?。國(guó)內(nèi)方面，昨天國(guó)內(nèi)油脂弱勢(shì)震蕩?；久婵?，上周?chē)?guó)內(nèi)大豆壓榨量依舊偏低，因大豆到港仍不順暢，繼續(xù)關(guān)注海關(guān)政策變化；國(guó)內(nèi)進(jìn)口菜油沿海庫(kù)存近期稍有下降，上周仍有歐洲菜油買(mǎi)船，但大跌后進(jìn)口利潤(rùn)轉(zhuǎn)差。國(guó)內(nèi)進(jìn)口菜油6-7月庫(kù)存或?qū)毫γ黠@；當(dāng)前國(guó)內(nèi)棕油庫(kù)存繼續(xù)快速回落，7月庫(kù)存可能緊張。但近期國(guó)內(nèi)5-6月船期出現(xiàn)持續(xù)買(mǎi)船，關(guān)注買(mǎi)船數(shù)量變化。中長(zhǎng)期，外盤(pán)成本端基本面預(yù)期看，油脂可能繼續(xù)趨跌。操作上，空單持有。
花生：★☆☆（關(guān)注需求關(guān)注播種暫時(shí)弱勢(shì)震蕩）
昨天，國(guó)內(nèi)花生盤(pán)面日內(nèi)沖高回落，近兩日花生盤(pán)面波動(dòng)都非常劇烈，資金博弈。舊作10月合約上漲0.29%，報(bào)收10350元/噸，日內(nèi)持倉(cāng)先增后減。新作11月合約上漲0.81%，報(bào)收9664元/噸?；ㄉ?0-11價(jià)差仍處于相對(duì)高位。國(guó)內(nèi)多數(shù)農(nóng)產(chǎn)品持續(xù)下跌，花生價(jià)格卻仍處于歷史高位。國(guó)內(nèi)預(yù)期新作面積增加，增產(chǎn)預(yù)期下資金對(duì)花生的中長(zhǎng)期做空機(jī)會(huì)的關(guān)注度近期進(jìn)一步提升，這導(dǎo)致盤(pán)面資金博弈較為激烈。供給看，國(guó)內(nèi)后續(xù)供給無(wú)量，今年河南春花生播種面積預(yù)估同比繼續(xù)下降40%左右，8月新花生難以形成有效供應(yīng)，貿(mào)易商的挺價(jià)情緒仍在，但利潤(rùn)豐厚，也會(huì)有兌現(xiàn)利潤(rùn)的預(yù)期及時(shí)點(diǎn)。近期高價(jià)抑制需求，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨追漲采購(gòu)理性。繼續(xù)關(guān)注國(guó)內(nèi)新季花生播種進(jìn)度，預(yù)計(jì)新作面積及產(chǎn)量同比增加。在新花生面積確定前，10月合約難跌。謹(jǐn)慎者觀望，暫時(shí)不建議中長(zhǎng)期空單過(guò)早進(jìn)場(chǎng)。
紙漿：★☆☆（供需預(yù)期一般，紙漿價(jià)格低位震蕩為主）
2023年3月國(guó)際木漿發(fā)運(yùn)量環(huán)比上升，同比偏低，外盤(pán)庫(kù)存持續(xù)大幅走高。1-4月中國(guó)木漿進(jìn)口同比上升。后期國(guó)際新產(chǎn)能持續(xù)投放。近期生活用紙價(jià)格維持，雙膠紙價(jià)格下跌，雙銅紙價(jià)格維持。下游開(kāi)工方面，生活紙開(kāi)工上升，雙膠紙開(kāi)工下降，銅版紙開(kāi)工下降。近期青島、常熟、高欄、天津和保定地區(qū)木漿總庫(kù)存增加。供需預(yù)期一般，紙漿價(jià)格低位震蕩為主。
豆粕；★☆☆；（走勢(shì)偏空）
隔夜美豆7月收于1322，跌1.44%，主要原因是美國(guó)大豆播種工作快速推進(jìn)，提振產(chǎn)量前景，引發(fā)多頭獲利平倉(cāng)。截至5月21日，美國(guó)農(nóng)民已經(jīng)播種了66%的大豆，快于五年平均值52%，與市場(chǎng)預(yù)期相符。五年平均值為52%。大豆出苗率為36%，高于一周前的20%，也遠(yuǎn)高于五年平均水平24%。巴西國(guó)家商品供應(yīng)公司（CONAB）稱(chēng)，截至5月20日，巴西大豆收割工作已經(jīng)完成了98.5%，比一周前提高1.3%。美豆當(dāng)前基本上是沒(méi)什么故事了，過(guò)去連續(xù)3年的拉尼娜及地緣政治造就了農(nóng)產(chǎn)品的牛市。如今已經(jīng)進(jìn)入轉(zhuǎn)折。資方似乎沒(méi)有意愿去推動(dòng)美豆行情繼續(xù)向上，無(wú)論是從宏觀層面還是從基本面上來(lái)看。連粕跌幅小于美豆，源于巴西貼水的繼續(xù)反彈及人民幣的貶值，國(guó)內(nèi)近期的宏觀數(shù)據(jù)較差加重了市場(chǎng)的擔(dān)憂情緒。除了內(nèi)外盤(pán)基本面共振的白糖及正具備炒作題材的棉花以外，其余農(nóng)產(chǎn)品均為偏空走勢(shì)，連粕也難逃跌勢(shì)。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，截至5月19日，國(guó)內(nèi)油廠豆粕庫(kù)存微增，仍處低位，但市場(chǎng)看空預(yù)期增加，飼料企業(yè)豆粕庫(kù)存呈現(xiàn)南北分化，整體仍處于偏低水平，上周豆粕成交量主要集中在現(xiàn)貨成交，遠(yuǎn)期基差成交量較少。對(duì)于連粕單邊，美豆破位，宏觀形勢(shì)趨弱，暫無(wú)供應(yīng)端故事可講，到港周期長(zhǎng)的問(wèn)題不宜過(guò)度反應(yīng)，不排除有進(jìn)一步下行空間。
生豬；★☆☆；（依然偏弱）
盤(pán)面豬價(jià)延續(xù)磨底走勢(shì)，生豬現(xiàn)貨價(jià)格再次下行，養(yǎng)殖端對(duì)后市價(jià)格信心不足，看空情緒增加，伴隨氣溫升高，部分大體重豬被迫降價(jià)出欄，市場(chǎng)壓欄增重意愿下降，生豬出欄均重周比繼續(xù)回落，需求端仍無(wú)利好提振，且從官方能繁數(shù)據(jù)推算，二三季度生豬供應(yīng)量仍是逐月增加的趨勢(shì)，供應(yīng)端利好有限，市場(chǎng)更多寄希望于需求端的恢復(fù)。養(yǎng)殖利潤(rùn)方面，鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，本周外購(gòu)仔豬養(yǎng)殖利潤(rùn)虧損370 元/頭，自繁自養(yǎng)養(yǎng)殖利潤(rùn)虧損 232 元/頭，周比小幅波動(dòng)，目前養(yǎng)殖企業(yè)連續(xù)虧損已超 4 個(gè)月。飼料成本端價(jià)格延續(xù)下降趨勢(shì)，相對(duì)利于豬糧比的上漲，上周發(fā)改委稱(chēng)將適時(shí)啟動(dòng)收儲(chǔ)，暫時(shí)仍未見(jiàn)具體政策落地，市場(chǎng)偏悲觀情緒下，生豬價(jià)格仍在磨底。盤(pán)面操作建議繼續(xù)觀望。
玉米：★☆☆（短期暫穩(wěn)，仍不具備上漲驅(qū)動(dòng)力）
隔夜美盤(pán)玉米基準(zhǔn)合約收高1.1%，氣象預(yù)報(bào)顯示，6月初天氣可能會(huì)干燥，雖利于春播，但或威脅新播種玉米作物生長(zhǎng)，引發(fā)盤(pán)面空頭回補(bǔ)。美國(guó)農(nóng)業(yè)部盤(pán)最新作物周報(bào)顯示，截至5月21日，玉米播種工作已經(jīng)完成了81%，遠(yuǎn)高于五年平均水平，不過(guò)略低于市場(chǎng)預(yù)期的82%。黑海谷物協(xié)議延期60天，但烏克蘭谷物出口并未加速，協(xié)議執(zhí)行程度亦因市場(chǎng)擔(dān)憂。美玉米播種順利而出口銷(xiāo)售依舊疲軟，持續(xù)壓制美盤(pán)。巴西玉米豐產(chǎn)預(yù)期確定性日益增加，更具價(jià)格優(yōu)勢(shì)，擠占美玉米全球市場(chǎng)份額。目前美盤(pán)玉米主要關(guān)注點(diǎn)天氣，關(guān)注天氣市炒作。國(guó)內(nèi)方面，近期小麥價(jià)格有所企穩(wěn)，部分企業(yè)收購(gòu)報(bào)價(jià)出現(xiàn)上調(diào)，舊麥庫(kù)存壓力緩解，部分飼料企業(yè)開(kāi)始采購(gòu)新麥，仍需關(guān)注后續(xù)新麥集中上市階段賣(mài)壓情況。連盤(pán)方面，近日因小麥價(jià)格企穩(wěn)，連盤(pán)進(jìn)入階段性平臺(tái)整理期，美玉米反彈亦帶動(dòng)連盤(pán)。新麥臨近上市，陳麥走貨較前期有所好轉(zhuǎn)，引發(fā)近期小麥價(jià)格出現(xiàn)上漲，但新麥豐產(chǎn)預(yù)期疊加貿(mào)易采購(gòu)情緒預(yù)期偏低,小麥對(duì)玉米飼用需求擠占明顯，年度內(nèi)消費(fèi)弱復(fù)蘇預(yù)期下，需求端支撐有限，玉米價(jià)格預(yù)計(jì)仍將延續(xù)弱勢(shì)運(yùn)行。前期9月空單仍可繼續(xù)持有，短期因舊麥庫(kù)存壓力緩解以及新麥尚未集中上市，盤(pán)面或有調(diào)整，可部分減倉(cāng)止盈，但新麥集中上市階段，連盤(pán)價(jià)格仍有繼續(xù)走弱預(yù)期，仍繼續(xù)持有前期空單，或逢高再次布局空單。淀粉方面，原料玉米價(jià)格走低，淀粉加工開(kāi)始出現(xiàn)利潤(rùn)，刺激開(kāi)機(jī)率繼續(xù)恢復(fù)，但下游走貨一般，近期淀粉庫(kù)存出現(xiàn)小幅回升，關(guān)注開(kāi)機(jī)率變化及下游需求情況。
白糖：★☆☆（鄭糖或保持偏強(qiáng)運(yùn)行，關(guān)注終端數(shù)據(jù)和銷(xiāo)區(qū)補(bǔ)庫(kù)情況）
國(guó)際方面，隔夜ICE原糖期貨主力合約收盤(pán)報(bào)價(jià)25.82美分/磅，收跌0.65%?；久婵?，國(guó)際食糖供需情況維持緊平衡狀態(tài)，但考慮到厄爾尼諾事件可能性不斷增加，各主產(chǎn)國(guó)新季產(chǎn)量預(yù)期受到影響。預(yù)計(jì)短期國(guó)際原糖或高位震蕩，中長(zhǎng)期仍有上行動(dòng)能。
國(guó)內(nèi)方面，鄭糖期貨主力合約收盤(pán)報(bào)價(jià)7166元/噸，收漲1.82%。09合約增倉(cāng)明顯。集團(tuán)挺價(jià)意愿強(qiáng)，日內(nèi)多次調(diào)高現(xiàn)貨報(bào)價(jià)，市場(chǎng)交投情緒偏佳，中上游傳導(dǎo)良好。后續(xù)關(guān)注終端數(shù)據(jù)和銷(xiāo)區(qū)補(bǔ)庫(kù)情況，中下游能否順利傳導(dǎo)將影響此輪行情的周期時(shí)長(zhǎng)。前期震蕩階段，盤(pán)面對(duì)輪儲(chǔ)消息逐步消化，后續(xù)國(guó)內(nèi)食糖供需缺口的補(bǔ)充依賴(lài)進(jìn)口和國(guó)家政策，但是隨著糖價(jià)越來(lái)越接近歷史高點(diǎn)，需注意拋儲(chǔ)政策變化的影響，時(shí)間節(jié)點(diǎn)和量?jī)r(jià)之間的配合將導(dǎo)致不同的糖價(jià)變化方向。短期來(lái)看，預(yù)計(jì)短期多頭情緒蔓延，鄭糖繼續(xù)保持偏強(qiáng)運(yùn)行，中長(zhǎng)期看，預(yù)計(jì)鄭糖二、三季度或仍有上升空間。
棉花：★☆☆
昨日鄭棉震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行。短期，市場(chǎng)關(guān)注度再次集中于新疆異常氣候，從調(diào)研情況來(lái)看，棉苗生長(zhǎng)進(jìn)度存在一定差異，多則已經(jīng)有6-7片真葉，少則2片，主要系部分地區(qū)多次受災(zāi)，補(bǔ)種較晚，整體單產(chǎn)情況較去年或有所降低，但幅度還需關(guān)注后續(xù)天氣情況和田間管理。需求側(cè)，隨著棉價(jià)大幅上漲，紡企持有謹(jǐn)慎觀望態(tài)度，以剛需采購(gòu)為主，棉花交投氛圍整體偏弱。下游訂單模式不同于往年，基本上采取隨采隨用的模式，高支紗利潤(rùn)較為可觀，低支紗利潤(rùn)空間受到擠壓，部分紡企利潤(rùn)為負(fù)，由于庫(kù)存仍處于歷史較低位，紡企或?yàn)榱撕罄m(xù)機(jī)會(huì)依舊維持高開(kāi)機(jī)率的現(xiàn)狀，暫時(shí)無(wú)較大負(fù)反饋。短期，基于新年度種植面積減小的預(yù)期，近期新疆降雨冰雹以及大風(fēng)等異常氣候擾動(dòng)受關(guān)注度大幅放大，需關(guān)注天氣變化和種植面積調(diào)研結(jié)果，棉價(jià)或存在進(jìn)一步上漲空間。長(zhǎng)期，新年度產(chǎn)量減少預(yù)期和新目標(biāo)價(jià)格政策或?qū)е旅揶r(nóng)的惜售情緒有所提升疊加上軋花廠產(chǎn)能過(guò)剩，搶收概率較大，同時(shí)需求溫和復(fù)蘇的情況下，棉價(jià)重心有望上移。
新湖宏觀
股指：★☆☆（量能持續(xù)萎縮，市場(chǎng)達(dá)強(qiáng)支撐位）
昨日市場(chǎng)普跌，醫(yī)藥板塊在第二波疫情相關(guān)消息影響下表現(xiàn)稍強(qiáng)，受傳言影響地方債務(wù)壓力問(wèn)題也再度引起關(guān)注，導(dǎo)致黑色及中特估走弱，但整體市場(chǎng)無(wú)論是從量能方面來(lái)看還是趨勢(shì)方面來(lái)看都表現(xiàn)較差，北向資金流出創(chuàng)7個(gè)月以來(lái)新高達(dá)到80億，處于強(qiáng)支撐位。先有量才能有價(jià)，當(dāng)前市場(chǎng)量能明顯不足，情緒較差。周末G7會(huì)議平穩(wěn)結(jié)束，人民幣匯率小幅反彈但隨后繼續(xù)下行，人民幣的匯率持續(xù)走低，在岸及離岸人民幣全部破7，也給權(quán)重股帶來(lái)一次沖擊，利空A股，而關(guān)于債務(wù)上限的問(wèn)題目前仍然懸而未決，對(duì)全球資本市場(chǎng)情緒造成影響。目前整體來(lái)看在長(zhǎng)線邏輯的支撐下，市場(chǎng)預(yù)計(jì)在該點(diǎn)位有所企穩(wěn)。當(dāng)前市場(chǎng)短期預(yù)計(jì)將繼續(xù)維持寬幅震蕩，以去年11月的點(diǎn)位為底，未來(lái)更可能迎來(lái)的是結(jié)構(gòu)化行情，比如增量政策集中的特定行業(yè)等，比如會(huì)議上提過(guò)的新能源、人工智能等，數(shù)字經(jīng)濟(jì)內(nèi)部分化嚴(yán)重，交易結(jié)構(gòu)也算不上健康，所以波動(dòng)比較大，暫時(shí)不具備趨勢(shì)性的行情。建議關(guān)注IF和IM。
國(guó)債：★☆☆（經(jīng)濟(jì)弱現(xiàn)實(shí)疊加避險(xiǎn)支撐，債市依舊偏強(qiáng)震蕩）
國(guó)債：盤(pán)面上看，昨日國(guó)債期貨高開(kāi)震蕩走強(qiáng)。進(jìn)入5月上中旬以來(lái)，受新公布4月數(shù)據(jù)不斷印證經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇、通縮壓力隱現(xiàn)引發(fā)降息預(yù)期、銀行下調(diào)存款上限、美國(guó)債務(wù)上限談判引發(fā)避險(xiǎn)情緒升溫、國(guó)內(nèi)貨幣政策不會(huì)轉(zhuǎn)向等利好云集以及利好于月中兌現(xiàn)以及降息預(yù)期落空后債市止盈壓力隱現(xiàn)，國(guó)債期貨延續(xù)強(qiáng)勢(shì)，其中10年國(guó)債收益率一度逼近2.7%關(guān)口。就本周來(lái)看，最新公布的EPMI數(shù)據(jù)環(huán)比繼續(xù)回落至50.7%，除就業(yè)指數(shù)環(huán)比回升以外其余分項(xiàng)都繼續(xù)回落，由此預(yù)計(jì)月底PMI數(shù)據(jù)大概率延續(xù)下降趨勢(shì)。此外近日還有疫情相關(guān)消息，鐘院士判斷6月會(huì)出現(xiàn)疫情高峰以及近期上海多家醫(yī)院發(fā)燒門(mén)診暴增。雖然現(xiàn)在疫情對(duì)市場(chǎng)影響有限，但在經(jīng)濟(jì)恢復(fù)如此關(guān)鍵的時(shí)刻。對(duì)市場(chǎng)的擾動(dòng)影響不容忽視！后期來(lái)看，財(cái)政政策前置發(fā)力后，二季度明顯后繼乏力，經(jīng)濟(jì)修復(fù)動(dòng)能明顯走弱，經(jīng)濟(jì)大概率延續(xù)弱復(fù)蘇局面。同時(shí)在去年低基數(shù)高同比背景下，預(yù)計(jì)二季度政策處于觀察期，經(jīng)濟(jì)基本面以及政策面仍對(duì)債市偏友好；疊加短期美國(guó)債務(wù)上限談判仍懸而未決、全球地緣局勢(shì)可能持續(xù)發(fā)酵避險(xiǎn)情緒不減下，短期債市依舊有支撐，調(diào)整壓力有限。
黃金：★☆☆（聯(lián)儲(chǔ)官員鷹氣十足疊加債務(wù)上限未決，金價(jià)短期震蕩）
黃金：盤(pán)面上看，隔夜內(nèi)外盤(pán)金價(jià)延續(xù)震蕩。盡管本周關(guān)于美國(guó)債務(wù)上限的談判再度開(kāi)啟，目前看進(jìn)展有限，短期避險(xiǎn)情緒升溫，金價(jià)有支撐。但是近期聯(lián)儲(chǔ)官員表態(tài)，整體鷹氣十足，導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)于6月聯(lián)儲(chǔ)再次加息的預(yù)期升溫，美元走強(qiáng)，限制金價(jià)上方空間。短期市場(chǎng)仍需關(guān)注關(guān)于美國(guó)債務(wù)上限談判的進(jìn)一步消息，市場(chǎng)情緒存在反復(fù)可能。本周還需關(guān)注聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要。未來(lái)市場(chǎng)邏輯延續(xù)“加息暫停甚至降息+潛在衰退擔(dān)憂+期待就業(yè)市場(chǎng)降溫”，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策周期轉(zhuǎn)換期，滯脹可能長(zhǎng)期化以及去美元化下黃金貨幣屬性凸顯，央行持續(xù)的購(gòu)金等長(zhǎng)期驅(qū)動(dòng)明確，中期對(duì)于黃金來(lái)說(shuō)均為利多。另外地緣局勢(shì)有升溫跡象，一定程度支撐中長(zhǎng)期趨勢(shì)行情。關(guān)注債務(wù)上限談判以及其他經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。
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