新湖有色
鋁：★☆☆（多空相持，鋁價(jià)反復(fù)震蕩）
(資料圖片僅供參考)
美元指數(shù)繼續(xù)走強(qiáng)，隔夜外盤金屬悉數(shù)下跌。LME三月期鋁價(jià)跌1.46%至2235美元/噸。國內(nèi)夜盤微幅波動(dòng)，滬鋁主力2307合約輕微收低于18425元/噸。早間現(xiàn)貨市場交投不甚活躍，貿(mào)易商以交付長單進(jìn)行采購為主，下游則按需采購。由于市場到貨下降，持貨商挺價(jià)惜售。華東市場主流成交價(jià)格在18810元/噸上下，較期貨升水370左右。廣東市場主流成交價(jià)格在18710元/噸上下。云南復(fù)產(chǎn)暫不會(huì)有產(chǎn)量貢獻(xiàn)，而電解鋁廠高鋁水比例的情況延續(xù)，短期市場仍將在消費(fèi)走弱但鋁錠持續(xù)去庫矛盾中拉鋸，這種情況下，鋁價(jià)或區(qū)間內(nèi)反復(fù)波動(dòng)。短線建議維持區(qū)間操作。關(guān)注云南實(shí)際復(fù)產(chǎn)情況及宏觀政策面變化。
銅：★☆☆（宏觀面仍有壓力，銅價(jià)上行空間有限）
隔夜銅價(jià)震蕩運(yùn)行，主力2307合約收于68550元/噸，漲幅0.15%。在國內(nèi)新能源領(lǐng)域高增長的背景下，國內(nèi)銅消費(fèi)有韌性，上周上期所銅庫存下降1.5萬噸至6.1萬噸，目前國內(nèi)銅庫存處于歷史低位，現(xiàn)貨升水持續(xù)走高。上周央行降息，預(yù)計(jì)今日LPR利率也將跟隨調(diào)降；市場悲觀情緒已較此前明顯扭轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)短期銅價(jià)延續(xù)強(qiáng)勢。但海外高利率環(huán)境下經(jīng)濟(jì)下滑始終對銅價(jià)有壓力。而且目前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)讓較疲弱，國內(nèi)刺激政策體現(xiàn)到實(shí)際經(jīng)濟(jì)增長幅度仍有待觀察，尤其是下半年地產(chǎn)恢復(fù)的程度。微觀面，銅價(jià)大漲之后廢銅對精銅的替代會(huì)影響后續(xù)銅庫存以及現(xiàn)貨升水，對銅價(jià)也有壓力。預(yù)計(jì)銅價(jià)繼續(xù)上行空間有限，后續(xù)將延續(xù)區(qū)間震蕩走勢。
鎳：★☆☆（純鎳庫存回升，鎳價(jià)延續(xù)跌勢）
隔夜鎳價(jià)震蕩運(yùn)行，主力2307合約收于167930元/噸，跌幅0.37%。昨日金川鎳下降900至9000，俄鎳下降800至2200。據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)，5月國內(nèi)精煉鎳產(chǎn)量環(huán)比增加6.36%至18810噸，6月精煉鎳產(chǎn)量將進(jìn)一步增加，新疆新鑫煉廠復(fù)產(chǎn)后將恢復(fù)到1000噸/月以上的產(chǎn)能，華南數(shù)家新能源企業(yè)亦將在6月陸續(xù)投產(chǎn)，預(yù)計(jì)6月產(chǎn)量將突破2萬噸。中期純鎳供應(yīng)過剩預(yù)期將持續(xù)壓制鎳價(jià)，上周上期所鎳庫存增加927噸至4221噸，國內(nèi)鎳庫存較前期明顯回升，預(yù)計(jì)鎳價(jià)將延續(xù)跌勢，可考慮逢高建立空單。
鋅：★☆☆（宏觀利好預(yù)期鋅價(jià)重心抬升）
隔夜美元指數(shù)低位回升，鋅價(jià)小幅回落，滬鋅主力2307合約收于20240元/噸，跌幅0.98%。短期市場在央行降息等政策利好預(yù)期與偏弱的現(xiàn)實(shí)需求中相博弈。昨日國內(nèi)現(xiàn)貨市場，部分下游節(jié)前備貨，升水止跌，上海普通品牌平均報(bào)07+210-220元/噸附近。供應(yīng)方面，13日Boliden宣布將暫時(shí)暫停歐洲最大鋅礦Tara的生產(chǎn)，但目前來看，Tara礦山月產(chǎn)鋅礦不到一萬金屬噸，且停產(chǎn)時(shí)間未知，市場更多擔(dān)心的是是否會(huì)引發(fā)其他礦山一系列減產(chǎn)。需求方面，上周鍍鋅開工受鋼材上漲帶動(dòng)有明顯提升，鍍鋅管訂單好轉(zhuǎn)，但華南地區(qū)梅雨季節(jié)影響，開工不及預(yù)期；壓鑄鋅合金及氧化鋅開工維持弱勢。庫存方面，本周一國內(nèi)社會(huì)庫存繼續(xù)維持累庫趨勢，海外隱性庫存逐步流入國內(nèi)預(yù)期較高。綜合來看，隨著鋅需求淡季來臨，鋅中期供應(yīng)過剩壓力仍存，但短期宏觀預(yù)期向好加上消息面刺激，鋅價(jià)或維持偏強(qiáng)震蕩走勢。
鉛：★☆☆（出口兌現(xiàn)鉛價(jià)上方受壓）
隔夜鉛價(jià)沖高回落小幅收漲，滬鉛主力2307合約收于15510元/噸，漲幅0.10%。昨日國內(nèi)現(xiàn)貨市場，下游成交維持弱勢，原生鉛升水持穩(wěn)，江浙滬市場報(bào)7+80附近；再生鉛含稅貼水175-200，價(jià)差小擴(kuò)；廢電瓶價(jià)格繼續(xù)穩(wěn)中偏強(qiáng)。隨著冶煉廠利潤受擠壓，前期有煉廠陸續(xù)檢修降產(chǎn)。但上周部分煉廠檢修結(jié)束，供應(yīng)環(huán)比預(yù)期小增。下游方面，淡季背景下鉛酸蓄電池需求仍無較大起色，6月進(jìn)一步下調(diào)開工率，企業(yè)消化成品庫存為主。而近期滬倫比值收窄，鉛錠出口窗口面臨打開。庫存方面，截至本周一SMM國內(nèi)社會(huì)庫存小幅回落，部分出口兌現(xiàn)。整體上，廢電池價(jià)格高企形成成本支撐，但短期需求低迷庫存走高預(yù)期，預(yù)計(jì)短期鉛價(jià)維持震蕩走勢，上方空間或有限。
錫：★☆☆（供需僵持，短期錫價(jià)震蕩為主）
美元指數(shù)繼續(xù)走強(qiáng)，隔夜外盤金屬悉數(shù)下跌。LME三月期錫價(jià)跌2.75%至168560美元/噸。國內(nèi)夜盤則高開震蕩。滬錫主力2307合約收高于216990元/噸。早間現(xiàn)貨市場成交稍有改善，貿(mào)易商之間接貨仍偏謹(jǐn)慎，下游低價(jià)接貨為主，整體表現(xiàn)?，F(xiàn)貨升水稍有走強(qiáng)。當(dāng)前國內(nèi)消費(fèi)仍處于偏弱狀態(tài)，不過政策面有一定預(yù)期，但短期難有明顯體現(xiàn)。供給端錫礦供應(yīng)逐步收緊，冶煉廠有減產(chǎn)預(yù)期，但目前減量尚不突出，高庫存的情況仍難有效扭轉(zhuǎn)。不過中長期供應(yīng)收縮預(yù)期強(qiáng)，給予錫價(jià)支撐。短期錫價(jià)或反復(fù)波動(dòng)，上下空間均受限。建議區(qū)間操作為主。
工業(yè)硅：★☆☆（傳言引發(fā)空頭平倉，期貨一度漲停；短線區(qū)間操作，長線空單布置）
周一工業(yè)硅主力08合約收盤13240，日內(nèi)漲幅6.00%，漲750，單日減倉6524手?，F(xiàn)貨價(jià)格持穩(wěn)，個(gè)別企業(yè)調(diào)價(jià)挺漲，但成交偏少。有傳西北大廠大規(guī)模減產(chǎn)，但后被證偽，引發(fā)期貨價(jià)格漲停后再度回落。西南預(yù)計(jì)陸續(xù)一個(gè)月內(nèi)持續(xù)有產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)，西北開工有收縮預(yù)期，行業(yè)整體供給仍呈增長趨勢。多晶硅價(jià)格繼續(xù)下行，近期有少量檢修，短期對工業(yè)硅需求或有減少，但后續(xù)仍有新增產(chǎn)能預(yù)計(jì)投放；有機(jī)硅市場略有回暖，少量產(chǎn)能有復(fù)產(chǎn)計(jì)劃，整體開工有所增長，但庫存壓力依然大；鋁合金開工穩(wěn)定，行業(yè)剛需采購為主，新能源汽車?yán)谜咴黾印９I(yè)硅庫存環(huán)比繼續(xù)上升，去化壓力增加。近期偏寬松基本面未有大變化，消息面擾動(dòng)較大，價(jià)格或?qū)挿鹗?，短線建議區(qū)間操作；三季度西南水電預(yù)期向好，長線空單布置。
新湖黑色
螺紋熱卷：★☆☆
鐵水超預(yù)期增加，爐料成本支撐力度增強(qiáng)，臨近淡季，宏觀和現(xiàn)實(shí)層面多空交錯(cuò)，美國訪華情況撲朔迷離，國內(nèi)宏觀刺激政策出臺(tái)比較確定，不過市場對效果存疑。產(chǎn)量和庫存處于低位，鋼價(jià)對利好消息的敏感程度增強(qiáng)，短期情緒渲染盤面易漲難跌。不過受天氣和貿(mào)易商心態(tài)趨于謹(jǐn)慎影響本周表需預(yù)計(jì)較弱，而鋼廠尚未有減產(chǎn)動(dòng)作，現(xiàn)貨供需矛盾仍在積累，本輪反彈基礎(chǔ)并不扎實(shí)，建議投資者謹(jǐn)慎追高。
焦炭：★☆☆（現(xiàn)貨首輪提漲，基本面邊際轉(zhuǎn)弱，盤面關(guān)注逢高布空機(jī)會(huì)）
昨日盤面偏弱下行，蒙煤通關(guān)站上新高，建材成交一般，SMM樣本周度鋼材出口數(shù)據(jù)內(nèi)外均下滑，基本面繼續(xù)轉(zhuǎn)弱，市場對于政策預(yù)期仍偏樂觀，內(nèi)蒙地區(qū)開啟首輪提漲100元/噸。上周焦炭維持小幅累庫，碳元素整體累庫，焦企產(chǎn)量小幅反彈，鐵水高位上升，自身矛盾不大。鋼廠利潤良好，鐵水預(yù)計(jì)維持高位，原料煤擠壓利潤下焦企提產(chǎn)意愿一般，短期供需維持平衡略松，期現(xiàn)采購昨日隨著盤面回落轉(zhuǎn)觀望，上漲驅(qū)動(dòng)仍存但略減弱。后續(xù)博弈點(diǎn)關(guān)注實(shí)際刺激政策強(qiáng)度、淡季需求成色。淡季需求超預(yù)期概率低，盤面升水不建議追多，如上行至3輪提漲2200附近可逢高布局中線空單，追空需終端弱需求兌現(xiàn)。
焦煤：★☆☆（現(xiàn)貨穩(wěn)中偏強(qiáng)，基本面邊際轉(zhuǎn)弱，盤面關(guān)注逢高布空機(jī)會(huì)）
昨日盤面偏弱，市場對于終端需求預(yù)期仍樂觀，焦炭首輪提漲，但蒙煤通關(guān)站上新高，終端需求數(shù)據(jù)邊際轉(zhuǎn)弱。周度焦煤庫存數(shù)據(jù)鋼聯(lián)與汾渭同樣累庫，碳元素整體累庫，供需偏松。供給端事故與復(fù)產(chǎn)對沖，本周產(chǎn)量或環(huán)比小幅抬升，另外價(jià)格如繼續(xù)上行蒙煤與澳煤邊際供給將抬升。強(qiáng)情緒暫延續(xù)下采銷供需略緊，支撐價(jià)格偏強(qiáng)，競拍流拍率仍低，現(xiàn)貨預(yù)期短線強(qiáng)勢延續(xù)。后續(xù)博弈點(diǎn)仍在于成材淡季需求表現(xiàn)與刺激政策強(qiáng)度。短線盤面預(yù)計(jì)跟隨黑色板塊運(yùn)行，目前略升水，如上行至1450-1500區(qū)間進(jìn)口煤預(yù)計(jì)出現(xiàn)明顯增量壓制上漲驅(qū)動(dòng)，可逢高布局中線空單，追空需終端弱需求兌現(xiàn)?！?/p>
動(dòng)力煤：★☆☆（港口市場交易趨向僵持，價(jià)格繼續(xù)上探）
產(chǎn)地市場情緒整體好轉(zhuǎn)，需求較前期有明顯改善，價(jià)格繼續(xù)上行。港口價(jià)格堅(jiān)挺，發(fā)運(yùn)倒掛導(dǎo)致港口市場煤貨源持續(xù)偏緊，驅(qū)使貿(mào)易商繼續(xù)挺價(jià)，但與下游價(jià)格分歧大，實(shí)際成交不多。進(jìn)口煤報(bào)價(jià)堅(jiān)挺，倒掛偏多，優(yōu)勢不再，市場觀望情緒濃，報(bào)還盤差距大。長江以南持續(xù)強(qiáng)降雨，水電或繼續(xù)改善，部分用電需求或受影響。北方高溫有所消退，但后半周將恢復(fù)晴熱天氣，短期日耗或有震蕩。主要城市電廠負(fù)荷增加，部分補(bǔ)庫需求釋放，采購少量市場煤作補(bǔ)充。發(fā)運(yùn)倒掛影響下，港口調(diào)入維持中位，日耗增長疊加補(bǔ)空單需求，拉運(yùn)增加，調(diào)出明顯高于調(diào)入，北方港口持續(xù)去庫。行業(yè)庫存高企，長協(xié)保供及外貿(mào)補(bǔ)充下，供給依然偏寬松，水電逐步恢復(fù)，季節(jié)性需求回歸，近期價(jià)格或區(qū)間震蕩。
玻璃：★☆☆(原片價(jià)格依舊有下移趨勢，梅雨季到來影響玻璃下游需求)
近期各地產(chǎn)銷均有所回落，部分玻璃廠對后市玻璃價(jià)格抱有悲觀態(tài)度。周日一條500噸產(chǎn)線放水，周一華南臺(tái)玻900噸產(chǎn)線點(diǎn)火，此外6月仍有點(diǎn)火預(yù)期待兌現(xiàn)，持續(xù)關(guān)注產(chǎn)線動(dòng)態(tài)。隨著梅雨淡季到來，玻璃下游需求也逐漸展現(xiàn)走弱跡象，大多加工廠也僅剛需采購為主，采購上持謹(jǐn)慎態(tài)度，本周原片庫存方面恐有累庫預(yù)期?？傊诠┙o仍有增量預(yù)期且需求不佳的梅雨淡季，玻璃短期預(yù)計(jì)偏弱震蕩，對于后續(xù)傳統(tǒng)旺季，還需進(jìn)一步觀測保交樓政策發(fā)力下，對于地產(chǎn)竣工端的提振力度，若有竣工端對于玻璃需求的支撐，09在梅雨淡季后仍存震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行的預(yù)期。若旺季需求證偽，玻璃將重回累庫周期，且疊加四季度至明年初淡季長線偏空邏輯，而持續(xù)走弱。短期盤面注意市場情緒，建議謹(jǐn)慎參與。關(guān)注現(xiàn)貨產(chǎn)銷、庫存情況及終端地產(chǎn)實(shí)際動(dòng)向。
純堿：★☆☆(關(guān)注遠(yuǎn)興投產(chǎn)動(dòng)態(tài)，短期注意資金面動(dòng)向及宏觀回暖對盤面的影響)
近日現(xiàn)貨價(jià)整體平穩(wěn)，上周產(chǎn)量及開工小幅增長，但主要增量源自輕堿方面。當(dāng)前現(xiàn)貨市場情緒一般，下游以按需采購為主，產(chǎn)銷基本平衡。近日遠(yuǎn)興一線將出產(chǎn)品，持續(xù)關(guān)注遠(yuǎn)興及金山后續(xù)產(chǎn)線投產(chǎn)進(jìn)度及節(jié)奏。本周有一條光伏玻璃產(chǎn)線存點(diǎn)火預(yù)期。另外對于三季度供需情況仍然存在較大不確定，因今年以來高利潤刺激堿廠長期維持高開工局面，夏季高溫天氣對于設(shè)備來說也面臨一定考驗(yàn)，所以對于今年夏季設(shè)備檢修的概率進(jìn)一步加大，且已有部分企業(yè)公布7、8月檢修計(jì)劃。但四季度大概率的供給過剩預(yù)期，對于長線來說還是以偏空震蕩邏輯為主。隨著遠(yuǎn)興出產(chǎn)品在即，盤面或受影響，建議謹(jǐn)慎操作。
新湖能化
原油：★☆☆（短期油價(jià)維持區(qū)間震蕩，關(guān)注國內(nèi)政策變動(dòng)）
昨日油價(jià)消息面較為平淡，外盤原油因假日提前收盤。據(jù)知情人士透露，在截至6月14日的一周內(nèi)，俄羅斯煉油設(shè)施每天加工549萬桶原油，比前一周增加了近19.4萬桶/日，是4月下半月以來的最高加工率。對石油觀察人士來說，國內(nèi)煉油廠的原油供應(yīng)和海運(yùn)出口仍然是尋找俄羅斯產(chǎn)量水平線索的關(guān)鍵指標(biāo)，俄羅斯正在全面實(shí)施減產(chǎn)計(jì)劃，然而強(qiáng)勁的海運(yùn)出口和國內(nèi)原油加工的復(fù)蘇，讓人們對其說法產(chǎn)生了懷疑。美聯(lián)儲(chǔ)7月加息25個(gè)基點(diǎn)的概率為73.2%。短期油價(jià)仍然維持區(qū)間震蕩，Brent或在區(qū)間72-80美元/桶，布林肯訪華結(jié)束，關(guān)注國內(nèi)政策變動(dòng)以及海外宏觀消息擾動(dòng)。
瀝青：★☆☆（逢高空利潤）
本周一中石化山東地區(qū)上調(diào)50元/噸，川渝地區(qū)下調(diào)100元/噸。上周廠庫小幅累庫山東煉廠去庫，社會(huì)庫去庫。山東地區(qū)，受天氣和價(jià)格影響，區(qū)內(nèi)部分煉廠出貨小幅減少，業(yè)者多按需采購為主。華東地區(qū)，江蘇新海間歇生產(chǎn)瀝青，帶動(dòng)區(qū)內(nèi)整體供應(yīng)增加明顯。需求方面，受陰雨天氣影響，煉廠出貨乏力，業(yè)者多大局觀望剛需采購。繼續(xù)關(guān)注原料進(jìn)展（稀釋瀝青清關(guān)問題尚未解決）、需求（弱）及原油情況，逢高空利潤。
PTA：★☆☆（供需變化不大）
上一交易日，PTA現(xiàn)貨市場商談一般，個(gè)別聚酯工廠買盤，基差商談寬泛，重心下移。本周及下周主流貨源在09+90~110有成交，寧波貨偏高端，價(jià)格商談區(qū)間在5595~5670附近。主港主流貨源基差在09+100。原料方面，隔夜國際油價(jià)小幅下跌，PX收于985美元/噸，PTA即期加工費(fèi)330元/噸。裝置方面，山東一套250萬噸PTA裝置的一條線已于昨晚投料生產(chǎn)，目前已出產(chǎn)品，該裝置上周三附近停車。華東一套75萬噸PTA裝置于昨晚計(jì)劃外停車，預(yù)計(jì)近期重啟。需求端聚酯開工92.8%，織造負(fù)荷回落至71%，市場擔(dān)憂需求負(fù)反饋至聚酯環(huán)節(jié)。綜合來看，近期PTA需求端有走弱預(yù)期，不過供給端PX降負(fù)，另外低加工費(fèi)下PTA降負(fù)預(yù)期增強(qiáng)，當(dāng)前庫存壓力不大，PTA偏強(qiáng)為主。
短纖：★☆☆（供需一般）
上一交易日，直紡滌短現(xiàn)貨報(bào)價(jià)多維穩(wěn)，成交優(yōu)惠擴(kuò)大，期現(xiàn)價(jià)差維持，新鳳鳴貨源08平水~+50，三房巷貨源08+150附近。下游觀望中低位有剛需采購，采購多以點(diǎn)價(jià)為主，工廠成交清淡。平均產(chǎn)銷45%。半光1.4D 直紡滌短江浙商談重心7050-7300元/噸，福建主流7250-7300元/噸附近，山東、河北主流7150-7350元/噸送到。供給端，直紡滌短開機(jī)負(fù)荷82%。需求端，純滌紗降價(jià)走貨，銷售疲軟，滌棉紗近期走貨也較為疲軟，庫存增加，部分地區(qū)減產(chǎn)力度加大，端午有放假計(jì)劃?？傮w來看，短纖供需面偏弱，預(yù)計(jì)現(xiàn)貨利潤會(huì)壓縮。
甲醇：★☆☆（甲醇市場中期預(yù)期偏差）
上一交易日江蘇現(xiàn)貨價(jià)格維持。江蘇現(xiàn)貨升水主力期貨。國內(nèi)上游開工近期穩(wěn)定，后期檢修裝置重啟，預(yù)期上升。6月進(jìn)口量預(yù)期大幅增加。烯烴方面，沿海部分裝置有降負(fù)或停車預(yù)期，需求預(yù)期差。近期傳統(tǒng)下游部分行業(yè)開工下降至同期低位。近期港口庫存累積。中長期供應(yīng)預(yù)期偏空，預(yù)計(jì)價(jià)格維持低位。
尿素：★☆☆(尿素中期預(yù)期差)
上一交易日尿素山東現(xiàn)貨價(jià)格上調(diào)。最近一周尿素日均產(chǎn)量在17.3萬噸，環(huán)比增加0.32萬噸，同比增加0.46萬噸。檢修裝置相對較少，日產(chǎn)量同比偏高。后期國內(nèi)農(nóng)業(yè)需求旺季將結(jié)束，工業(yè)端三聚氰胺等開工同比偏低。6月印標(biāo)開標(biāo)，標(biāo)價(jià)較低。近期企業(yè)庫存環(huán)比大幅下降，同比仍偏高。國內(nèi)中期預(yù)期差，預(yù)計(jì)價(jià)格維持低位。
MEG：★☆☆（承壓為主）
上一交易日，乙二醇價(jià)格重心高開小幅回落，市場商談一般。日內(nèi)乙二醇現(xiàn)貨成交多圍繞3935-3975元/噸展開，貿(mào)易商換手成交為主，早間盤面適度回落，午后整體波動(dòng)收窄。美金方面，乙二醇外盤重心主流商談在463-470美元/噸附近，人民幣匯率貶值明顯，場內(nèi)買盤跟進(jìn)力度一般，少量融資商參與買賣。供給端，新疆一套60萬噸/年的合成氣制乙二醇裝置按計(jì)劃重啟中，預(yù)計(jì)近期出產(chǎn)品；該裝置此前于5月中旬起停車檢修。需求端聚酯開工92.8%，織造負(fù)荷71%，市場擔(dān)憂需求負(fù)反饋至聚酯環(huán)節(jié)?？傮w來看，乙二醇3-6月的減產(chǎn)帶來持續(xù)去庫，但是庫存體量太大，大部分體現(xiàn)在聚酯工廠備貨的環(huán)節(jié)，港口不明顯。當(dāng)前沒有進(jìn)一步的減產(chǎn)，相對估值修復(fù)部分企業(yè)有復(fù)產(chǎn)計(jì)劃，加上市場預(yù)期聚酯降負(fù)以及進(jìn)口回升，乙二醇承壓為主。
LL：★☆☆（基本面矛盾不大，價(jià)格隨宏觀因素變化）
LLDPE現(xiàn)貨低端價(jià)格7830元/噸。PE檢修裝置較多，PE整體負(fù)荷處于同比偏低水平；海外聚烯烴價(jià)格較弱，PE部分品種進(jìn)口窗口打開，需要關(guān)注未來PE進(jìn)口情況。PE下游訂單跟進(jìn)速度緩慢，整體開工水平較低；終端出口訂單不佳。整體庫存壓力不大；石化庫存水平同比偏低；港口庫存環(huán)比小幅去庫。上游石腦油制利潤好轉(zhuǎn)；標(biāo)品進(jìn)口窗口關(guān)閉；下游膜料利潤水平同比偏低。09合約基差-20元/噸；9-1價(jià)差100元/噸左右；HD小幅升水LL；LD小幅升水LL；L-PP主力合約價(jià)差810元/噸左右。PE基本面矛盾不大，價(jià)格更多受宏觀因素影響，關(guān)注宏觀情況以及外盤價(jià)格的變化。PE部分品種口窗口打開，PE進(jìn)口供應(yīng)可能增加，疊加PP新產(chǎn)能投放時(shí)間有一定的不確定性，L-PP價(jià)差繼續(xù)走擴(kuò)的確定性降低，買L空PP套利建議減倉，關(guān)注PE的進(jìn)口情況以及PP新裝置投放情況。
PP:★☆☆ （庫存壓力不大，價(jià)格隨宏觀以及原料價(jià)格變化）
拉絲現(xiàn)貨7050元/噸。巨正源二期已開車，安慶石化計(jì)劃6月底至7月初開車；PP檢修裝置較多，整體負(fù)荷處于同比偏低水平，拉絲排產(chǎn)偏低，并且仍在下滑；外盤價(jià)格較弱，標(biāo)品進(jìn)口窗口即將打開；包括丙烷以及丙烯等多個(gè)原料價(jià)格呈下跌趨勢，成本端松動(dòng)。下游整體開工不及往年，部分行業(yè)成品庫存水平較高。整體庫存壓力不大；石化庫存水平同比偏低。上游PDH生產(chǎn)利潤好轉(zhuǎn)；粉料生產(chǎn)利潤好轉(zhuǎn)；PP出口窗口關(guān)閉；BOPP利潤較低。09合約基差-10元/噸；9-1價(jià)差80元/噸左右；共聚與拉絲間價(jià)差水平較高；粒粉料價(jià)差水平偏高；L-PP主力合約價(jià)差790元/噸左右。目前PP供需雙弱，短期價(jià)格隨宏觀因素以及原料價(jià)格波動(dòng)；隨著PP檢修裝置的恢復(fù)以及新產(chǎn)能投產(chǎn)，PP供需矛盾加劇，長線建議逢反彈做空，關(guān)注PP新裝置投放情況以及需求端情況。近期PE部分品種進(jìn)口窗口打開，PE進(jìn)口供應(yīng)可能增加，疊加PP新產(chǎn)能投放時(shí)間有一定的不確定性，短期L-PP價(jià)差繼續(xù)走擴(kuò)的確定性降低，買L空PP套利建議減倉，關(guān)注PE的進(jìn)口情況以及PP新裝置投放情況。
PVC：★☆☆（檢修量較大及夏季高溫給價(jià)格一定支撐）
電石價(jià)格保持低位，PVC利潤良好，當(dāng)前利潤對PVC供應(yīng)的影響有限，裝置檢修高峰正在結(jié)束，開工率將逐漸回升。終端需求仍然不足，由于房地產(chǎn)需求總量下降的限制，以及施工進(jìn)度普遍緩慢，下游開工未能走高，出現(xiàn)反季節(jié)性的小幅下降，且持續(xù)保持較低水平。近期庫存在高位持平，未形成去庫趨勢，仍然存在較大庫存壓力。PVC供應(yīng)受檢修影響有限，開工將開始回升，庫存水平處于高位，需求階段性復(fù)蘇以及下游趕工的預(yù)期基本不存在，下游開工保持在較低水平。當(dāng)前基本面持續(xù)存在壓力，檢修導(dǎo)致供應(yīng)下降，以及夏季高溫導(dǎo)致電力供應(yīng)緊張的預(yù)期給價(jià)格一定支撐。
苯乙烯：★☆☆（供應(yīng)受檢修影響給價(jià)格帶來一定支撐）
苯乙烯至6月底有一定檢修量，開工有所下降，預(yù)期影響有限。近期成本支撐和苯乙烯價(jià)格同步，利潤尚可。近期下游利潤因苯乙烯價(jià)格下降得到提振，但下游價(jià)格保持較低水平，利潤提升并非因需求推動(dòng)，下游開工均有所下降。苯乙烯庫存近期小幅去庫，主要由于持續(xù)檢修造成供應(yīng)下降，以及下游開工降幅暫時(shí)有限。苯乙烯在5月中旬至6月有一定檢修，預(yù)期對供應(yīng)影響有限；下游價(jià)格和利潤持續(xù)走弱，開工小幅下降，綜合開工降至偏低水平。苯乙烯供應(yīng)和需求同步小幅下降，供應(yīng)受檢修影響給價(jià)格帶來一定支撐，但下游和終端需求不足，基本面仍然偏空。
天然橡膠：（基本面惡化，空單持有）
盡管市場對收儲(chǔ)以及天氣的炒作頻繁。但目前天膠市場的焦點(diǎn)仍是高庫存問題?；久媲闆r繼續(xù)惡化，后期庫存將繼續(xù)累積。供應(yīng)端：云南產(chǎn)區(qū)推遲開割三個(gè)月，但對全乳膠產(chǎn)量影響不大；海南產(chǎn)區(qū)割膠正常；東南亞主產(chǎn)區(qū)逐漸上量；供應(yīng)壓力攀升。需求端：海外需求持續(xù)萎靡。內(nèi)需環(huán)比下滑，尤其是全鋼胎負(fù)荷下降迅速。輪胎出口靜態(tài)需求不錯(cuò)，但后期有轉(zhuǎn)弱可能。新車銷售不錯(cuò)，但配套胎對天膠需求拉動(dòng)作用較小。重卡替換胎需求方面；房地產(chǎn)需求持續(xù)萎靡，且短期難以好轉(zhuǎn)；基建需求由于資金短缺問題表現(xiàn)糟糕。居民消費(fèi)同比尚可，但環(huán)比顯著走低。天膠基本面疲弱，空單繼續(xù)持有。
新湖農(nóng)產(chǎn)
油脂：★☆☆（短期關(guān)注EPA決議 謹(jǐn)防利空變化）
昨天，BMD毛棕盤面震蕩，新基準(zhǔn)9月合約上漲0.43%，報(bào)收3758林吉特/噸，日線暫時(shí)在前期大區(qū)間上沿附近運(yùn)行，極速反彈后暫無新驅(qū)動(dòng)，盤面震蕩。今日，關(guān)注馬棕6月1-20日出口船運(yùn)數(shù)據(jù)，關(guān)注出口環(huán)比減幅是否縮窄。由于前期價(jià)格相比國際葵油等不具有優(yōu)勢，國際棕櫚油近2-3個(gè)月出口偏弱，6月馬棕產(chǎn)量環(huán)比增幅預(yù)計(jì)較小，6月馬棕庫存環(huán)比仍趨增加。中期，關(guān)注國際棕櫚油價(jià)格相對優(yōu)勢的變化，出口若持續(xù)偏弱，產(chǎn)地庫存回升將快于預(yù)期。隔夜，因美國節(jié)假日CBOT市場休市。短期關(guān)注EPA6月21日前e-RIN利多預(yù)期能否兌現(xiàn)、關(guān)注美豆產(chǎn)區(qū)天氣變化。國內(nèi)方面，昨日國內(nèi)油脂震蕩。國內(nèi)大豆壓榨量繼續(xù)處于季節(jié)性高位，提貨情況一般，豆油庫存回升稍快于預(yù)期。國內(nèi)菜油供給充足、消費(fèi)偏弱，庫存繼續(xù)處于歷史高位，但7月之前仍有回升空間。國內(nèi)棕櫚油庫存下降，但庫存水平中性，且近月船期船貨不時(shí)出現(xiàn)采購，中短期庫存下降速度放緩。綜上，美豆天氣市預(yù)期、宏觀氛圍，支撐油脂暫維持反彈格局。但前期漲幅較大，一旦出現(xiàn)利空消息，短線資金隨時(shí)可能平倉而導(dǎo)致反彈走勢波折。操作上，踏空者觀望。
花生：★☆☆（關(guān)注新作面積及天氣反彈或難持續(xù)）
昨天，國內(nèi)花生弱勢震蕩。11月合約下跌0.5%，報(bào)收9940元/噸。國內(nèi)花生基本面沒有明顯驅(qū)動(dòng)，市場邏輯及關(guān)注點(diǎn)沒有變化。國內(nèi)花生現(xiàn)貨市場交易氛圍低迷，河南、山東等產(chǎn)區(qū)貨源多數(shù)已入冷庫，冷庫內(nèi)貨源的持貨商普遍穩(wěn)價(jià)觀望。儲(chǔ)存條件較差的中小型加工商將對庫外貨源加快處理進(jìn)度。雖然中秋節(jié)即將來臨，但實(shí)際消費(fèi)較低迷。進(jìn)口米出貨不暢，近期成交價(jià)格也顯弱勢。國內(nèi)新作花生面積同比料將增加，但預(yù)計(jì)難以恢復(fù)2021年面積水平。近期新作2401合約近期反彈500點(diǎn)。關(guān)注新作花生單產(chǎn)，對標(biāo)2021年，當(dāng)前期價(jià)偏高。從供需驅(qū)動(dòng)看，新作花生價(jià)格看跌。關(guān)注國內(nèi)產(chǎn)區(qū)后期降雨變化。
紙漿：★☆☆（供需預(yù)期一般，紙漿價(jià)格低位震蕩為主）
2023年4月國際木漿發(fā)運(yùn)量環(huán)比下降，同比偏低，但外盤庫存持續(xù)大幅走高。1-5月中國木漿進(jìn)口同比上升。后期國際新產(chǎn)能持續(xù)投放。近期生活用紙價(jià)格維持，雙膠紙價(jià)格下跌，雙銅紙價(jià)格維持。下游開工方面，生活紙開工下降，雙膠紙開工下降，銅版紙開工下降。近期青島、常熟、高欄、天津和保定地區(qū)木漿總庫存增加。供需預(yù)期一般，紙漿價(jià)格低位震蕩為主。
豆粕；★☆☆；（天氣擾動(dòng)，震蕩偏強(qiáng)）
周一美豆休市，中西部關(guān)鍵產(chǎn)區(qū)干旱范圍擴(kuò)大令人擔(dān)憂，促使投機(jī)基金在長周末前大舉做多。美國農(nóng)業(yè)部表示，截至6月13日，約51%的大豆作物處于干旱地區(qū)，高于前一周的39%。我們認(rèn)為以當(dāng)前 7.59%的美豆新作庫銷比，其所對應(yīng)的新作美豆價(jià)格應(yīng)該在 1200 上方，美豆此前跌至 1200 下方疊加著宏觀的悲觀情緒。目前漲回 1300 也意味著宏觀的悲觀情緒有所恢復(fù)，接下來可能在 1300 上方展開震蕩，下一步的方向選擇將取決于天氣的演變。國內(nèi)市場，截至 6 月 9 日，國內(nèi)油廠豆粕庫存 47 萬噸，環(huán)比增 1 萬噸，豆粕已經(jīng)進(jìn)入季節(jié)性累庫周期，目前累庫的速度并不算快，上周油廠豆粕遠(yuǎn)期基差成交量明顯增加，提貨量維持在較高水平。連粕在國際國內(nèi)宏觀情緒好轉(zhuǎn)、美豆天氣市、人民幣貶值的共同作用下，突破上行，但漲幅不及油脂，側(cè)面說明了上漲的過程中宏觀占得權(quán)重更大。就像我們之前所說的那樣，宏觀偏悲觀的情緒已經(jīng)有所修復(fù)，連粕若想進(jìn)一步上漲需要美豆天氣市的繼續(xù)配合。操作上，連粕沖高后若后續(xù)題材不濟(jì)可能回調(diào)，但暫不宜做空頭配置。
生豬；★☆☆；（依然偏弱）
生豬市場繼續(xù)萎靡，盤面07 合約即將交割，走勢震蕩偏弱，主力 09 合約上漲為主，尾盤最后一分鐘大幅跳水，覆蓋一周漲幅，11 和01 合約跟隨跳水走勢。市場看漲情緒主要來自于養(yǎng)殖端對端午節(jié)節(jié)前需求增加預(yù)期，養(yǎng)殖端階段性惜售情緒升溫，供應(yīng)縮量，帶動(dòng)價(jià)格上漲，但下游白條走貨仍未見好轉(zhuǎn)，高溫天氣下需求仍較低迷，屠企存壓價(jià)收購意愿，但養(yǎng)殖端惜售，壓價(jià)亦顯困難。生豬出欄均重仍呈下降趨勢，氣溫上升肥豬需求減弱，以及行情低迷養(yǎng)殖戶后市看漲信心不足，出欄體重周比進(jìn)一步下降。上周仔豬價(jià)格繼續(xù)下跌，鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示上周 7kg 仔豬價(jià)格為 423.1 元/頭，周比下降 43.57 元/頭，養(yǎng)殖端補(bǔ)欄意愿下降，產(chǎn)能去化有望加速。6 月份我們認(rèn)為需求端或有恢復(fù)，但起色有限，而供應(yīng)端仍過剩，影響價(jià)格上行空間，目前凍品庫容率處于較高水平，后期仍存出貨壓力，目前生豬價(jià)格仍在磨底階段，飼料成本端亦呈現(xiàn)下降趨勢，待端午節(jié)預(yù)期過后，需求端是否發(fā)力何時(shí)發(fā)力仍待觀察，我們對盤面觀點(diǎn)中性略空，建議觀望為主。
玉米：★☆☆（宏觀利多仍在延續(xù)，前期空單注意避險(xiǎn)）
昨日美盤休市，近期美玉米走勢為近兩個(gè)月來最高水平，干旱預(yù)期加劇，美國干旱監(jiān)測報(bào)告顯示，截至6月13日，中西部約89%的地區(qū)異常干旱，創(chuàng)下2012年以來的最高水平。此前美農(nóng)預(yù)計(jì)美玉米創(chuàng)紀(jì)錄產(chǎn)量預(yù)期受到質(zhì)疑，美國農(nóng)業(yè)部發(fā)布的周度出口銷售報(bào)告顯示，截至2023年6月8日的一周，美國2022/23年度玉米凈銷售量為273,300噸，比上周高出58%，顯著高于四周均值。2023/24年度凈銷售量為21,100噸，一周前是減少了106,800噸。玉米銷售總量為29.44萬噸，接近市場預(yù)期的底端。關(guān)注干旱利多及巴西二季玉米上市利空影響。國內(nèi)方面，玉米盤面受港口及下游企業(yè)低庫存支撐，年度后續(xù)缺口問題再度成為炒作題材，階段性提振盤面，東北部分地區(qū)儲(chǔ)備庫輪入，芽麥價(jià)格上漲，目前貿(mào)易環(huán)節(jié)惜售心態(tài)增加，階段性供應(yīng)壓力趨緩，支撐玉米價(jià)格。連盤近日在宏觀因素提振下，配合玉米低庫存現(xiàn)狀，缺口問題短期無法真?zhèn)?，以及厄爾尼諾干旱預(yù)期下，盤面上行走勢明顯，短期預(yù)計(jì)宏觀利多尚未釋放完全，經(jīng)濟(jì)政策利多有望延續(xù)，盤面大幅沖高后亦支撐貿(mào)易心態(tài)，短期貿(mào)易環(huán)節(jié)惜售增強(qiáng)，連盤前期9月空單注意避險(xiǎn)，等待趨勢明朗。
白糖：★☆☆（進(jìn)口數(shù)據(jù)支撐盤面，關(guān)注原糖走勢）
國際方面，19日美盤休市，國際原糖近一周表現(xiàn)偏強(qiáng)，再次逼近26美分/磅。短期看，巴西壓榨初期上量明顯，預(yù)計(jì)在糖廠使用最大產(chǎn)能制糖的前提下，巴西23/24榨季食糖產(chǎn)量將同比大幅增加，關(guān)注巴西壓榨高峰期數(shù)據(jù)，或?qū)H原糖上方產(chǎn)生一定壓力，有回落可能，但預(yù)計(jì)下方空間一般，仍有需求國買船支撐。中長期邏輯仍需關(guān)注天氣對全球食糖新季產(chǎn)量的影響。
國內(nèi)方面，昨日鄭糖期貨主力合約收跌0.77%，收盤報(bào)價(jià)6918元/噸。鄭糖近期高位震蕩，分歧仍在，多空力量博弈。對于國內(nèi)來說，進(jìn)入純銷售期后，原糖帶動(dòng)影響逐步加大，關(guān)注原糖走勢。5月食糖進(jìn)口數(shù)據(jù)出爐，2023年5月份我國進(jìn)口糖4萬噸，同比減少86.6%，2023年1-5月份我國累計(jì)進(jìn)口糖同比減少34.9%，對糖價(jià)有所支撐，但國際貿(mào)易流逐漸由緊轉(zhuǎn)松的趨勢或?qū)θ径葒鴥?nèi)糖價(jià)上方產(chǎn)生一定壓力。在巴西豐產(chǎn)的背景下，我們預(yù)計(jì)本榨季國內(nèi)外近月糖價(jià)或在三季度逐步筑頂，有回落風(fēng)險(xiǎn)。但是長期邏輯仍需關(guān)注厄爾尼諾強(qiáng)度和持續(xù)時(shí)間，遠(yuǎn)月仍有沖高可能，長期來看下榨季糖價(jià)仍有上升動(dòng)能。短期來看，我們預(yù)計(jì)國內(nèi)糖價(jià)或維持高位震蕩，資金和情緒力量仍較大，可能導(dǎo)致糖價(jià)波動(dòng)頻率增大。
棉花：★☆☆
昨日棉花偏弱運(yùn)行，主要系下游即期利潤大幅虧損和開機(jī)率下降以及關(guān)于發(fā)改委開會(huì)商討拋儲(chǔ)和增發(fā)配額等相關(guān)傳言所致。5月商業(yè)庫存和工業(yè)庫存陸續(xù)公布，全國棉花商業(yè)庫存為349.28萬噸，環(huán)比去庫94.2萬噸，同比減少67萬噸，新疆商業(yè)庫存為237.94萬噸，環(huán)比減少98.87萬噸，同比減少91.84萬噸，在庫棉花工業(yè)庫存為85.44萬噸，環(huán)比增加14.88萬噸。雖然疆內(nèi)庫存數(shù)據(jù)高于前期傳言所述不足200萬噸，但其去庫速度較為夸張，雖然紡企在5月下旬于棉價(jià)回調(diào)時(shí)大量補(bǔ)庫，但并不能完全解釋接近100萬噸的去庫量，對此多空解讀不一。下游方面，隨著棉價(jià)回調(diào)，棉花基差貿(mào)易成交量有所增加，紡企逢低補(bǔ)庫，但即期利潤仍為虧損狀態(tài)，開機(jī)率較5月略微下降。短期，庫存數(shù)據(jù)多空解讀不一，我們認(rèn)為真實(shí)庫存或許較為緊張，但現(xiàn)階段進(jìn)口利潤打開，受限于增發(fā)配額的潛在可能性和下游運(yùn)行情況，棉價(jià)難以大幅上漲，預(yù)計(jì)區(qū)間震蕩運(yùn)行為主。中長期，新年度棉花減產(chǎn)和上市推移的預(yù)期疊加軋花廠產(chǎn)能過剩情況下依舊擴(kuò)增和宏觀政策帶來借款便利致使搶收概率較大，棉價(jià)重心有望進(jìn)一步上移。
新湖宏觀
股指：★☆☆（定向增量政策可期，市場情緒尚可）
昨日市場走勢表現(xiàn)分化，大金融及消費(fèi)下挫拖累上證50等大指數(shù)，而AI板塊全面爆發(fā)，兩市成交額突破萬億超過4日，北向資金小幅凈流出，中證1000等小指數(shù)收漲。國內(nèi)政策頻發(fā)，表明要加大宏觀調(diào)控力度提振內(nèi)需，但是尚未有明確的指向性政策落地，詳情關(guān)注今日的LPR調(diào)整。中美會(huì)談結(jié)束并無明顯敢曬，人民幣匯率再次便組織。經(jīng)濟(jì)活動(dòng)有探底的風(fēng)險(xiǎn)，但是政策面兜底的決心還是比較明顯的，所以雖然數(shù)據(jù)不及預(yù)期但是市場仍然偏向樂觀，人民幣升值。此前認(rèn)為在海內(nèi)外宏觀政策都偏寬松的情況股市的估值中樞可能會(huì)存在進(jìn)一步提高，但是當(dāng)前的情況來看，這個(gè)步伐可能會(huì)受阻。美聯(lián)儲(chǔ)對未來的政策呈現(xiàn)超預(yù)期鷹派的態(tài)度，歐央行加息25bp，表明雖然經(jīng)濟(jì)前景一般但要繼續(xù)壓制通脹，所以市場預(yù)計(jì)還將呈現(xiàn)較溫和的上漲態(tài)勢，下調(diào)空間不會(huì)很大，仍然是結(jié)構(gòu)化行情為主。
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