宏觀分析
國內(nèi)：央行公開市場6月19日開展890億元7天期逆回購操作，中標利率1.9%，當日有20億元逆回購到期，因此實現(xiàn)凈投放870億元。商務(wù)部公布數(shù)據(jù)顯示，今年前五個月，我國企業(yè)承接服務(wù)外包合同額8159億元人民幣，執(zhí)行額5504億元，同比分別增長12.3%和18%。
國際：歐洲央行執(zhí)委施納貝爾表示，需要繼續(xù)加息，直到看到令人信服的證據(jù)。歐洲央行首席經(jīng)濟學家連恩表示，7月份再次加息似乎是合適的，然后將在9月份再看情況。此外，美國6月NAHB房產(chǎn)市場指數(shù)為55，創(chuàng)2022年7月以來新高，預期51，前值50。
(資料圖片僅供參考)
貴金屬
上一個交易日外盤貴金屬保持震蕩，COMEX黃金跌0.45%報1962.3美元/盎司，COMEX白銀跌0.44%報24.02美元/盎司。6月FOMC聯(lián)儲如期跳過加息，但是公布的點陣圖暗示年內(nèi)仍有兩次加息超過預期，貴金屬利多出盡后整體有所承壓。政策預期的搖擺是貴金屬價格震蕩的主要因素，目前來看，美國核心通脹仍有較大壓力，因此聯(lián)儲仍有維持鷹派的意愿，后續(xù)聯(lián)儲或仍有一次加息且難以快速轉(zhuǎn)向?qū)捤?，貴金屬面臨了一定的政策壓力。但是另一方面，隨著美國經(jīng)濟的下行，市場避險情緒持續(xù)對貴金屬價格形成了有力支撐。因此短期內(nèi)貴金屬價格或維持震蕩。白銀受工業(yè)與投機屬性影響，波動預計大于黃金。Comex黃金核心價格區(qū)間【1900,2100】美元/盎司, Comex白銀核心價格區(qū)間【22，26】美元/盎司克。
投資策略：逢低做多。
風險提示：歐美爆發(fā)金融危機，美聯(lián)儲貨幣政策變化、俄烏沖突升級。
銅
昨日LME銅報8542.0美元/噸，跌0.50%，上海升水600，廣東升水320。宏觀方面，美聯(lián)儲如期暫停加息，預計七月重啟。國內(nèi)方面，5月經(jīng)濟數(shù)據(jù)仍然承壓，市場對后續(xù)政策發(fā)力有一定期待，近期或有刺激新能源汽車消費政策出臺。現(xiàn)貨端，現(xiàn)貨偏緊尚在持續(xù)，主因供應(yīng)問題，消費端受銅價上移而有所受限。未來進口貨源或逐步改善，并且廢銅邊際寬松，預計后續(xù)去庫放緩。近期內(nèi)外宏觀有一定合力，對銅價有提振。展望后市，宏觀驅(qū)動放緩，現(xiàn)貨端強支撐邊際走弱，預計后續(xù)仍有下行壓力。如果海外衰退風險及其他流動性風險進一步發(fā)酵，不排除再度破位下跌可能。
投資策略：短期訂單建議隨用隨采。遠期戰(zhàn)略庫存建議等待機會。
風險提示：海外銀行業(yè)風險發(fā)酵，消費超預期修復等。
鋁
LME昨收2241，日跌30或1.32%。供應(yīng)端，云南豐水期來臨關(guān)注本周復產(chǎn)啟動情況；整體供應(yīng)持續(xù)修復。需求端，淡季氛圍濃厚，中游加工新增訂單不足。庫存方面，主因臨沂上周入庫大幅增加，鋁錠轉(zhuǎn)為小幅累庫，預期最低庫存仍可能降至50w以下?，F(xiàn)貨市場方面，低庫存及節(jié)前趕長單需求支撐，現(xiàn)貨升水延續(xù)強勢，關(guān)注端午前后的現(xiàn)貨情況；鋁棒加工費繼續(xù)下跌。成本方面，國內(nèi)電煤價格繼續(xù)上漲，氧化鋁和炭塊價格持穩(wěn)。海外歐洲天然氣價格和電價轉(zhuǎn)漲。海外日本升水下滑，歐美升水持穩(wěn)。
投資策略：空頭底倉可在08合約18400以上逐步介入。風險提示：地產(chǎn)消費明顯改善、結(jié)構(gòu)性擠倉升溫。
鉛
隔夜倫鉛下跌0.47%至2125美元，滬鉛上漲0.19%至15510元，現(xiàn)貨市場詢價較少，節(jié)前市場備庫一般。本周鉛市場升貼水變化遠大于絕對價格變化，海外近月軟逼倉預期不斷強化，0-3現(xiàn)貨升水再度抬升至50美元，且back集中在6-7近月端，國內(nèi)則是資金推動部分跨市套利資金入場，持倉量仍在不斷增加。從供需角度，隨著鉛價反彈產(chǎn)業(yè)低利潤有部分修復，下旬部分企業(yè)結(jié)束檢修增加供給，消費端暫處弱勢未見明顯好轉(zhuǎn)，今年二季度受淡季影響終端鉛蓄電池企業(yè)備庫意愿不高，力度不大，但隨著價格重心抬升，或?qū)⒚媾R被動補庫局面。我們暫無法做到預估此輪反彈節(jié)奏和幅度，但如果低庫存仍無明顯起色，07合約當前持倉仍較高，資金參與帶動下，后續(xù)國內(nèi)近月基差也有抬高預期，鉛價高位震蕩也將加劇，預計滬鉛波動區(qū)間【15300,15600】，倫鉛波動區(qū)間【2080,2180】。
投資策略：空頭參與需謹慎，套利考慮買近拋遠。
風險提示：宏觀預期的調(diào)整與海外擠倉幅度。
鋅
昨日倫鋅夜間震蕩走低，最終收報2428美元，跌幅1.76%?，F(xiàn)貨市場，昨日上海市場對07合約升水200-210元/噸，廣東市場對08合約升350-370元/噸，昨日倫鋅夜盤有所回落，近期下游逐步進入消費淡季，冶煉檢修也有所壓縮體量，國內(nèi)開始累庫，預計短期鋅價小幅回落，滬鋅主力核心運行區(qū)間20000-20300元/噸區(qū)間。
投資策略：觀望。
風險提示：/
鎳
隔夜市場倫鎳震蕩走低，收于22530美元/噸，跌450美元或下跌1.96%，滬鎳07合約夜盤下跌2180元/噸至167930元/噸或下跌1.28%。上周宏觀海內(nèi)外樂觀情緒已基本消化，而倫鎳拉漲資金情緒逐漸消退，國內(nèi)純鎳及不銹鋼社庫重新較大累積已顯示過剩壓力?；久婢S持偏空，俄鎳長協(xié)資源和電積鎳項目產(chǎn)出持續(xù)增加，而合金電鍍需求仍處于淡季整體增量有限，且盤面拉漲后一二級鎳價差以及硫酸鎳轉(zhuǎn)產(chǎn)電積鎳利潤空間較大；二級鎳方面，印尼新增產(chǎn)能仍在持續(xù)釋放回流國內(nèi)，不銹鋼6月排產(chǎn)高位但需求未明顯好轉(zhuǎn)壓力仍大，硫酸鎳6月排產(chǎn)增加明顯產(chǎn)業(yè)鏈需求或緩慢恢復。展望后市，鎳價長期供給過剩下已處于下行通道，宏觀以及基本面因素不足以支撐鎳價反轉(zhuǎn)，純鎳現(xiàn)貨資源偏緊緩解以及二級鎳供給過剩持續(xù)壓制鎳價，短期仍需謹防宏觀及資金情緒波動風險，后期關(guān)注電積鎳投產(chǎn)進度、交割品注冊和需求修復情況。
投資策略：逢高沽空，空頭繼續(xù)持有。風險提示：印尼產(chǎn)業(yè)政策動向，其它重點國際事件。
錫
昨日LME錫收于26800美元/噸，跌0.37%；滬錫主力收于216990元/噸，漲0.31%。海外低庫存和高倉單集中度令外盤價格表現(xiàn)強勢，但目前價位已經(jīng)對下游消費形成抑制，后續(xù)基本面去庫預期的支持或減弱。展望后市，目前國內(nèi)錫礦原料已經(jīng)處于偏緊狀態(tài)，錫錠冶煉有虧損情況出現(xiàn)，六月國內(nèi)冶煉將環(huán)比小幅減量。后續(xù)緬甸方面預計八月將落實此前決定，屆時對國內(nèi)礦供應(yīng)將繼續(xù)出現(xiàn)擾動，未來冶煉產(chǎn)出預計仍是下降格局。結(jié)合消費端預計環(huán)比大幅走差有難度，因此認為未來錫去庫預期仍存在，錫價在未來預計將延續(xù)偏強表現(xiàn)。但需注意，消費短期難以看到明顯回暖，價格或仍有階段性回調(diào)，不過回調(diào)幅度預計受限，較低價位的多配機會可能性降低。目前海外庫存雖低，但后續(xù)預計仍是累庫格局。
投資策略：關(guān)注多頭和跨市反套機會。
風險提示：消費不及預期，供應(yīng)超預期改善等。
焦煤
周一夜盤黑色整體收跌，原料跌幅大于成材，其中焦煤Jm2309收跌2.01%至1367.5元/噸，領(lǐng)跌黑色。我們認為下跌驅(qū)動來自煉焦煤平衡表預期惡化。據(jù)了解，6月19日甘其毛都口岸蒙煤通關(guān)車數(shù)達到1220車，創(chuàng)年內(nèi)初以來及過去幾年同期新高，年度平衡表過剩憂慮加劇。當前，受動力煤去庫、價格反彈提振，焦煤價格底部上移，疊加鐵水產(chǎn)量企穩(wěn)回升和焦炭第一輪提漲預期，近日山西地區(qū)焦煤和蒙煤均有上漲。周一沙河驛蒙煤倉單上漲105元/噸或8.1%，當前盤面貼水2.7%，由升水轉(zhuǎn)為貼水。
投資策略：買焦煤09空焦煤01。
風險提示：動力煤去庫持續(xù)性不足，鐵水超預期減產(chǎn)。
工業(yè)硅
昨日工業(yè)硅期貨收13240元/噸，漲幅+6.00%，主力合約持倉83727手，增倉-6524手，交易活躍度好轉(zhuǎn)。升貼水方面，不通氧553#（華東）現(xiàn)貨貼水150元/噸，421#（華東）貼水1350元/噸?，F(xiàn)貨方面價格持平，期貨方面開盤硅價即沖擊漲停板，隨后小幅回落，消息面為市場傳聞某大廠停產(chǎn)規(guī)模較大，引發(fā)市場恐慌，但實際調(diào)研得知該大廠生產(chǎn)基本正常暫未出現(xiàn)大面積減產(chǎn)，盤面漲幅也逐漸回落。展望后市，在工業(yè)硅基本面無實際改善的情況下，后市或仍以偏空弱勢運行為主，不實消息難支撐硅價走強。另外臨近8月份交割日期，按豐水期便宜交割品421#成本價測算，最差下跌區(qū)間底部或到12000元/噸，我們認為可在當前價位輕倉參與做空，但仍需謹防資金情緒波動風險。
投資策略：/
風險提示：新疆生產(chǎn)動向變化、西南電力政策動向，下游需求超預期復蘇。
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