宏觀分析
國內(nèi)：時(shí)隔10個(gè)月LPR再度迎來下調(diào)。中國6月1年期LPR報(bào)3.55%， 5年期以上品種報(bào)4.2%，均較上次下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)。隨著新一期5年期以上LPR下降，各地房貸利率隨之調(diào)整。北京、深圳、蘇州等地多家銀行已下調(diào)房貸利率。此外，央行昨日開展1820億元7天期逆回購操作，中標(biāo)利率1.9%。Wind數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日20億元逆回購到期，因此單日凈投放1800億元。
國際：歐洲央行管委維勒魯瓦：通脹率可能在2024年底接近2%；未來的歐洲央行決策將取決于通脹數(shù)據(jù)；終端利率的持續(xù)時(shí)間比水平更重要；法國和歐元區(qū)的通貨膨脹已過峰值；歐洲央行加息的大部分路徑已經(jīng)完成。此外，美國5月新屋開工總數(shù)年化為163.1萬戶，創(chuàng)2022年4月以來新高，預(yù)期140萬戶，前值修正至134萬戶；營建許可總數(shù)149.1萬戶，預(yù)期142.3萬戶，前值修正至141.7萬戶。
(資料圖)
貴金屬
上一個(gè)交易日外盤貴金屬普遍下跌，COMEX黃金跌1.17%報(bào)1948.1美元/盎司，COMEX白銀跌3.8%報(bào)23.21美元/盎司。昨日公布的美國新屋開工與營建許可數(shù)據(jù)大幅上漲，創(chuàng)一年多以來新高，作為比較重要的領(lǐng)先指標(biāo)其回升顯示出美國的經(jīng)濟(jì)與通脹仍有韌性。6月FOMC聯(lián)儲如期跳過加息，但是公布的點(diǎn)陣圖暗示年內(nèi)仍有兩次加息超過預(yù)期，貴金屬利多出盡后整體有所承壓。政策預(yù)期的搖擺是貴金屬價(jià)格震蕩的主要因素，目前來看，美國核心通脹仍有較大壓力，因此聯(lián)儲仍有維持鷹派的意愿，后續(xù)聯(lián)儲或仍有一次加息且難以快速轉(zhuǎn)向?qū)捤桑F金屬面臨了一定的政策壓力。但是另一方面，隨著美國經(jīng)濟(jì)的下行，市場避險(xiǎn)情緒持續(xù)對貴金屬價(jià)格形成了有力支撐。因此短期內(nèi)貴金屬價(jià)格或維持震蕩。白銀受工業(yè)與投機(jī)屬性影響，波動預(yù)計(jì)大于黃金。Comex黃金核心價(jià)格區(qū)間【1900,2100】美元/盎司, Comex白銀核心價(jià)格區(qū)間【22，26】美元/盎司克。
投資策略：逢低做多。
風(fēng)險(xiǎn)提示：歐美爆發(fā)金融危機(jī)，美聯(lián)儲貨幣政策變化、俄烏沖突升級。
銅
昨日LME銅報(bào)8566.0美元/噸，漲0.28%，上海升水640，廣東升水355。宏觀方面，美國新屋開工數(shù)據(jù)環(huán)比大幅上行，房地產(chǎn)市場或有好轉(zhuǎn)。國內(nèi)方面，1年期和5年期LPR如期降息10BP，市場預(yù)期未來或仍有小幅下調(diào)空間?，F(xiàn)貨端，現(xiàn)貨偏緊尚在持續(xù)，進(jìn)口貨源補(bǔ)充尚未大量流入，并且臨近端午假期，產(chǎn)業(yè)備貨對消費(fèi)形成短期提振，導(dǎo)致現(xiàn)貨市場緊張。近期內(nèi)外宏觀有一定合力，對銅價(jià)有提振。展望后市，宏觀驅(qū)動放緩，現(xiàn)貨端強(qiáng)支撐邊際走弱，預(yù)計(jì)后續(xù)仍有下行壓力。如果海外衰退風(fēng)險(xiǎn)及其他流動性風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步發(fā)酵，不排除再度破位下跌可能。
投資策略：短期訂單建議隨用隨采。遠(yuǎn)期戰(zhàn)略庫存建議等待機(jī)會。
風(fēng)險(xiǎn)提示：海外銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)酵，消費(fèi)超預(yù)期修復(fù)等。
鋁
LME昨收2230，日跌11或0.49%。供應(yīng)端，據(jù)咨詢機(jī)構(gòu)調(diào)研，云南本周已有個(gè)別企業(yè)通電復(fù)產(chǎn)；整體供應(yīng)持續(xù)修復(fù)。需求端淡季氛圍濃厚。庫存方面，按當(dāng)前鋁棒轉(zhuǎn)產(chǎn)速度預(yù)期最低庫存仍可能降至50w以下?，F(xiàn)貨市場方面，高升水下出貨漸多，但華南市場節(jié)前長單需求尚有支撐，滬市有所轉(zhuǎn)弱，整體現(xiàn)貨升水延續(xù)強(qiáng)勢；鋁棒加工費(fèi)跌至10元附近。成本方面，國內(nèi)電煤價(jià)格繼續(xù)上漲，進(jìn)口氧化鋁價(jià)格下滑，炭塊價(jià)格下跌。海外歐洲天然氣價(jià)格和電價(jià)繼續(xù)上漲。海外歐美及亞洲升水持穩(wěn)。
投資策略：空頭底倉可在08合約18400以上逐步介入。風(fēng)險(xiǎn)提示：地產(chǎn)消費(fèi)明顯改善、結(jié)構(gòu)性擠倉升溫。
鉛
隔夜倫鉛上漲1.04%至2147美元，滬鉛上漲0.48%至15590元，現(xiàn)貨市場下游鉛酸電池廠畏高，市場成交偏淡。當(dāng)前海外市場近月逼倉預(yù)期仍在持續(xù)中且在強(qiáng)化，現(xiàn)貨端升水拉高至60美元之上，升貼水變化遠(yuǎn)大于絕對價(jià)格變化，且back集中在6-7近月端。國內(nèi)市場弱現(xiàn)實(shí)強(qiáng)預(yù)期主導(dǎo)，資金推動部分跨市套利資金入場，持倉量已增高至14.39萬手。從供需角度，隨著鉛價(jià)反彈產(chǎn)業(yè)低利潤有部分修復(fù)，下旬部分企業(yè)結(jié)束檢修增加供給，消費(fèi)端暫處弱勢未見明顯好轉(zhuǎn)。今年二季度受淡季影響終端鉛蓄電池企業(yè)備庫意愿不高，力度不大，但隨著價(jià)格重心抬升，或?qū)⒚媾R被動補(bǔ)庫局面。我們暫無法做到預(yù)估此輪反彈節(jié)奏和幅度，但如果低庫存仍無明顯起色，部分金屬品種對近月端的擠倉情緒有望共振，鉛價(jià)重心被動抬高，高位震蕩也將加劇，預(yù)計(jì)滬鉛波動區(qū)間【15300,15600】，倫鉛波動區(qū)間【2080,2180】。
投資策略：空頭參與需謹(jǐn)慎，套利考慮買近拋遠(yuǎn)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀預(yù)期的調(diào)整與海外擠倉幅度。
鋅
昨日倫鋅下跌2.45%至2368.5美元，滬鋅下跌0.75%至19970元/噸?，F(xiàn)貨市場，昨日上海市場對07合約升水210-230元/噸，廣東市場對08合約升330-350元/噸，整體成交一般。本周倫鋅價(jià)格有所回落，近期下游逐步進(jìn)入消費(fèi)淡季，冶煉檢修也有所壓縮體量，國內(nèi)開始累庫，預(yù)計(jì)鋅價(jià)重心震蕩下游，滬鋅主力核心運(yùn)行區(qū)間19800-20200元/噸區(qū)間。
投資策略：觀望。
風(fēng)險(xiǎn)提示：/
鎳
隔夜市場倫鎳震蕩走低，收于21960美元/噸，跌570美元或下跌2.53%，滬鎳07合約夜盤下跌940元/噸至167420元/噸或下跌0.56%。宏觀海內(nèi)外樂觀情緒已基本消化，而倫鎳?yán)瓭q資金情緒逐漸消退，國內(nèi)純鎳現(xiàn)貨資源較為充足社庫重新累積已顯示過剩壓力?；久婢S持偏空，俄鎳長協(xié)資源和電積鎳項(xiàng)目產(chǎn)出持續(xù)增加，而合金電鍍需求仍處于淡季整體增量有限，且盤面拉漲后一二級鎳價(jià)差以及硫酸鎳轉(zhuǎn)產(chǎn)電積鎳?yán)麧櫩臻g較大；二級鎳方面，印尼新增產(chǎn)能仍在持續(xù)釋放回流國內(nèi)，不銹鋼6月排產(chǎn)高位但需求未明顯好轉(zhuǎn)壓力仍大，硫酸鎳6月排產(chǎn)增加明顯產(chǎn)業(yè)鏈需求或緩慢恢復(fù)。展望后市，鎳價(jià)長期供給過剩下已處于下行通道，宏觀以及基本面因素不足以支撐鎳價(jià)反轉(zhuǎn)，純鎳現(xiàn)貨資源偏緊緩解以及二級鎳供給過剩持續(xù)壓制鎳價(jià)，后期關(guān)注電積鎳投產(chǎn)進(jìn)度、交割品注冊和需求修復(fù)情況。
投資策略：逢高沽空，空頭繼續(xù)持有。風(fēng)險(xiǎn)提示：印尼產(chǎn)業(yè)政策動向，其它重點(diǎn)國際事件。
錫
昨日LME錫收于26705美元/噸，跌0.35%；滬錫主力收于217130元/噸，跌0.08%。海外低庫存和高倉單集中度令外盤價(jià)格表現(xiàn)強(qiáng)勢，但目前價(jià)位已經(jīng)對下游消費(fèi)形成抑制，后續(xù)基本面去庫預(yù)期的支持或減弱。展望后市，目前國內(nèi)錫礦原料已經(jīng)處于偏緊狀態(tài)，錫錠冶煉有虧損情況出現(xiàn)，六月國內(nèi)冶煉將環(huán)比小幅減量。后續(xù)緬甸方面預(yù)計(jì)八月將落實(shí)此前決定，屆時(shí)對國內(nèi)礦供應(yīng)將繼續(xù)出現(xiàn)擾動，未來冶煉產(chǎn)出預(yù)計(jì)仍是下降格局。結(jié)合消費(fèi)端預(yù)計(jì)環(huán)比大幅走差有難度，因此認(rèn)為未來錫去庫預(yù)期仍存在，錫價(jià)在未來預(yù)計(jì)將延續(xù)偏強(qiáng)表現(xiàn)。但需注意，消費(fèi)短期難以看到明顯回暖，價(jià)格或仍有階段性回調(diào)，不過回調(diào)幅度預(yù)計(jì)受限，較低價(jià)位的多配機(jī)會可能性降低。目前海外庫存雖低，但后續(xù)預(yù)計(jì)仍是累庫格局。
投資策略：關(guān)注多頭和跨市反套機(jī)會。
風(fēng)險(xiǎn)提示：消費(fèi)不及預(yù)期，供應(yīng)超預(yù)期改善等。
鐵礦石
周二夜盤黑色繼續(xù)整體收跌，其中鐵礦石I2309收跌1.49%至793.5元/干噸，領(lǐng)跌黑色，焦炭J2309收跌0.91%至2119元/噸，跌幅最小。6月過半，商品房成交未見季節(jié)性放量，遠(yuǎn)不及預(yù)期。房地產(chǎn)弱現(xiàn)實(shí)進(jìn)一步走弱，抵消盤面部分樂觀情緒。數(shù)據(jù)顯示，6月1-20日，30城商品房成交面積較上月同期下降8.5%，較去年同期下降28.8%。估值方面，當(dāng)前港口卡粉倉單900元/干噸，盤面貼水11.8%。預(yù)計(jì)短期黑色整體震蕩偏弱。
投資策略：暫時(shí)觀望。
風(fēng)險(xiǎn)提示：/
工業(yè)硅
昨日工業(yè)硅期貨收13760元/噸，漲幅+5.08%，主力合約持倉76870手，增倉-6857手。升貼水方面，不通氧553#（華東）現(xiàn)貨貼水330元/噸，421#（華東）貼水1530元/噸?，F(xiàn)貨方面價(jià)格繼續(xù)保持持平，期貨方面主力合約高開高走，繼前日大漲后再次上行，市場在基本面目前無實(shí)際有效改善，且已證偽“大廠大幅減產(chǎn)傳聞”的情況下，仍然呈現(xiàn)出非理性上漲態(tài)勢，我們考慮為前期獲利空頭的平倉離場，以及盤面流動性弱所致，同時(shí)產(chǎn)業(yè)上游深陷虧損困境，存在挺價(jià)情緒，對期貨盤面推波助瀾。展望后市，我們認(rèn)為基本面難以支撐硅價(jià)持續(xù)走強(qiáng)，后市存在下跌空間。另外當(dāng)前的非理性性大漲導(dǎo)致當(dāng)下基差為歷史低點(diǎn)，為實(shí)體企業(yè)創(chuàng)造了安全邊際較高的賣空套保機(jī)會，實(shí)體企業(yè)或可根據(jù)企業(yè)情況入場做空，同時(shí)仍需謹(jǐn)防資金情緒波動風(fēng)險(xiǎn)。
投資策略：/
風(fēng)險(xiǎn)提示：新疆生產(chǎn)動向變化、西南電力政策動向，下游需求超預(yù)期復(fù)蘇。
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