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（報(bào)告出品方：中信證券）
戰(zhàn)略金屬，地位凸顯
鉑金戰(zhàn)略定位
鉑族金屬作為新能源、新材料行業(yè)的關(guān)鍵材料，被多國(guó)列為戰(zhàn)略金屬。目前，美國(guó)、 日本、歐盟、俄羅斯的稀有金屬戰(zhàn)略儲(chǔ)備管理體系中均納入了鉑族金屬。2008 年美國(guó)國(guó) 家研究委員會(huì)(NRC)發(fā)布《21 世紀(jì)軍材科管理》和《物、危機(jī)礦物與美國(guó)經(jīng)濟(jì)》報(bào)告，報(bào) 告指出“當(dāng)前鋼、錳、鋸、鉑族金屬和稀土等礦物處于極大風(fēng)險(xiǎn)?！?023 年，歐盟提出關(guān) 鍵原材料戰(zhàn)略，將鉑列為“戰(zhàn)略性”金屬，并建議將戰(zhàn)略原材料相關(guān)的加工階段對(duì)第三國(guó) 的依賴供應(yīng)量降低至 65%。
鉑下游需求廣泛，應(yīng)用場(chǎng)景關(guān)鍵
鉑因具備高催化活性和化學(xué)穩(wěn)定性而在冶金、儀器制造、石油煉制、化工、醫(yī)學(xué)等領(lǐng) 域被廣泛應(yīng)用。作為催化劑，鉑金最大用途是汽車尾氣的催化轉(zhuǎn)化器；還可廣泛應(yīng)用于各 類化學(xué)催化反應(yīng)中（氫化/脫氫/異構(gòu)化/環(huán)化/脫水/裂解）；國(guó)防工業(yè)中可作為制造導(dǎo)彈發(fā)射 燃料過(guò)氧化氫的催化劑。玻璃工業(yè)中，鉑多用來(lái)制造耐腐蝕的化學(xué)儀器，如反應(yīng)器皿、蒸 發(fā)皿、坩堝等；在電器與電子工業(yè)中，鉑用于制造接觸點(diǎn)和鉑銠合金熱電偶、鉑銥火花塞 電極。其他方面，鉑可與鈷、鐵形成合金以制備永磁體，用于航天航空儀表、電子鐘表、 磁控管等。醫(yī)藥中，鉑的化合物如順鉑（Cisplatin）可用于癌癥化療。此外，鉑還通常被 用于首飾制造。 金屬鉑主要用于汽車、首飾、工業(yè)和投資。根據(jù) WPIC、Metal Focus 數(shù)據(jù)，2022 年 全球金屬鉑需求結(jié)構(gòu)中，汽車、首飾、工業(yè)、投資分別達(dá) 84/54/64/-18 噸，其中汽車、首 飾、工業(yè)需求占比分別為 41.68%/26.70%/31.62%，汽車領(lǐng)域?yàn)樽钭畲蟮男枨箢I(lǐng)域。
2022 年鉑金需求或已觸底，預(yù)計(jì)未來(lái)全球范圍需求有望放量。2022 年受制于俄烏戰(zhàn) 爭(zhēng)膠著以及中國(guó)嚴(yán)格的封控措施等原因，世界汽車產(chǎn)量低于疫情前水平，同時(shí)中國(guó)作為最 大的鉑金首飾消費(fèi)市場(chǎng)長(zhǎng)期處于封控狀態(tài)，導(dǎo)致全球鉑金首飾需求下降 3%，世界鉑金需 求出現(xiàn)同比下滑 9%。根據(jù) WPIC 預(yù)測(cè)，2023 年世界鉑金需求預(yù)計(jì)增長(zhǎng) 24%，其中汽車 與投資領(lǐng)域的鉑需求量有望提升，同時(shí)預(yù)計(jì) 2023 年全球首飾需求量預(yù)計(jì)修復(fù)，帶動(dòng)總消 費(fèi)量穩(wěn)健復(fù)蘇。
中國(guó)是最大的鉑金消費(fèi)市場(chǎng)，未來(lái)鉑金需求有望向好。根據(jù)莊信萬(wàn)豐數(shù)據(jù)，中國(guó)鉑金 需求占全球需求的 30%以上。中國(guó)的鉑族金屬使用集中在汽車、工業(yè)、首飾三大領(lǐng)域。根 據(jù)莊信萬(wàn)豐數(shù)據(jù)，受制于疫情帶來(lái)的需求下沉，2022 年中國(guó)鉑族金屬需求量略微下降。 未來(lái)預(yù)計(jì)受益于雙碳政策，化工領(lǐng)域玻璃纖維以及汽車領(lǐng)域燃料電池預(yù)計(jì)帶來(lái)巨大需求增 量。同時(shí)國(guó)六標(biāo)準(zhǔn)逐漸推行，排放標(biāo)準(zhǔn)收緊帶來(lái)汽車尾氣催化市場(chǎng)需求進(jìn)一步擴(kuò)張，未來(lái)中國(guó)鉑族金屬需求有望長(zhǎng)期強(qiáng)勁。
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