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工業(yè)領(lǐng)域：玻璃、化工產(chǎn)能擴(kuò)張支撐鉑金工業(yè)需求恢 復(fù)增長(zhǎng)
玻璃和化工業(yè)主導(dǎo)鉑金的工業(yè)需求。從行業(yè)角度觀察，玻璃業(yè)和化工行業(yè)占鉑金工業(yè) 需求的 50%左右，其余鉑金消費(fèi)為電子、石油、醫(yī)藥領(lǐng)域。從地域角度觀察，鉑金工業(yè) 需求以中國(guó)、歐洲和北美為主，據(jù)莊信萬豐統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2021 年，中國(guó)工業(yè)領(lǐng)域的鉑金需 求量占世界工業(yè)領(lǐng)域鉑金需求總量的 38%。且各有側(cè)重，如中國(guó)在玻璃和化工業(yè)用鉑量領(lǐng) 先，而歐美則側(cè)重于醫(yī)藥等其他行業(yè)。
玻璃纖維：我國(guó)玻纖產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張，有望推動(dòng)鉑金需求快速增長(zhǎng)
產(chǎn)能擴(kuò)張有序，玻璃纖維貢獻(xiàn)我國(guó)工業(yè)領(lǐng)域鉑金需求約三分之一。參考莊信萬豐《2022 鉑族金屬市場(chǎng)報(bào)告》，為滿足風(fēng)電、通訊、建筑和汽車領(lǐng)域?qū)π阅軆?yōu)良的輕量玻璃纖維增 強(qiáng)材料的需求，中國(guó)玻璃纖維行業(yè)進(jìn)行大規(guī)模產(chǎn)能擴(kuò)張，從而推動(dòng)了生產(chǎn)過程中廣泛使用 的耐高溫、耐腐蝕鉑銠合金的需求。據(jù)中國(guó)玻璃纖維工業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，2017-2022 年我國(guó)玻 纖產(chǎn)量從 408 萬噸/ 年增長(zhǎng)至 687 萬噸/年，年復(fù)合增長(zhǎng)率為 8.54%， “十四五”規(guī)劃前 期，玻璃纖維行業(yè)仍處于產(chǎn)能快速擴(kuò)張時(shí)期，有望繼續(xù)有望推動(dòng)鉑金需求快速增長(zhǎng)。中短 期玻璃纖維擴(kuò)張持續(xù)強(qiáng)勁。根據(jù)各公司公告，我國(guó) 2023 年計(jì)劃投放玻纖產(chǎn)能 90 萬噸。
投產(chǎn)開展有序，玻纖企業(yè)增加鉑銠合金儲(chǔ)備量。由于鉑銠合金漏板是為生產(chǎn)商品而持 有，且屬于使用年限超過一年的有形資產(chǎn)，而不是企業(yè)在日常活動(dòng)中持有以備出售的產(chǎn)品 或商品，也不屬于在生產(chǎn)過程中耗用的材料和物料等，因此國(guó)內(nèi)玻纖企業(yè)如山東玻纖，中 國(guó)巨石、長(zhǎng)海股份和九鼎新材均將鉑銠合金漏板作為固定資產(chǎn)核算。根據(jù)莊信萬豐數(shù)據(jù)， 2021 年國(guó)內(nèi)玻璃領(lǐng)域鉑族需求總量為 23 噸，2020 年為 11 噸，2021 年同比增長(zhǎng) 211%。 由于 2021 年企業(yè)制定擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃時(shí)進(jìn)行了大量的鉑銠合金儲(chǔ)備，導(dǎo)致基數(shù)較高，因此 2022 年鉑族金屬需求相較 2021 出現(xiàn)回落。
中國(guó)玻纖擴(kuò)產(chǎn)或提振鉑金需求。
23 年我國(guó)玻纖產(chǎn)能有望有序投放，預(yù)計(jì) 23 年全球玻 璃領(lǐng)域鉑金需求有望增長(zhǎng) 53%至 22.6 噸。 關(guān)鍵性假設(shè)： 1）國(guó)內(nèi)玻璃纖維擴(kuò)產(chǎn)方面：預(yù)計(jì) 2023-2025 年玻璃纖維產(chǎn)量維持 2017-2022 年期間 8.54%的年復(fù)合增速，假設(shè) 2025 年產(chǎn)能投放集中期過后，玻璃纖維產(chǎn)量年增長(zhǎng)率恢復(fù)到 2%。 2）假設(shè)現(xiàn)有產(chǎn)能投放計(jì)劃實(shí)施順利，全部 90 噸產(chǎn)能于 2023 年順利投產(chǎn)，帶來有效 產(chǎn)能增量 65 萬噸/年。由于鉑合金漏板屬于生產(chǎn)設(shè)備而非原材料，因此鉑金需求量與玻璃 新增產(chǎn)能關(guān)聯(lián)較大，而 2022 年由于國(guó)內(nèi)企業(yè)制定擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃時(shí)主要在 2021 年進(jìn)行了鉑銠合 金的儲(chǔ)備，因此產(chǎn)能增加并未帶來鉑金需求直觀變動(dòng)，因此假設(shè)玻纖產(chǎn)量增速與鉑金需求 量增速一致。 3）假設(shè)海外玻璃領(lǐng)域鉑金需求維持不變。
石油化工行業(yè)：多種催化劑產(chǎn)能擴(kuò)張支撐鉑消費(fèi)
鉑金在石油與化工領(lǐng)域應(yīng)用場(chǎng)景十分廣泛。石油化工行業(yè)中超過 90%的反應(yīng)均需要 催化劑參與，其對(duì)催化劑的需求占整個(gè)工業(yè)催化劑需求的比例接近 70%。石油化工催化 劑品類繁多，主要有氧化、加氫、脫氫、羰基合成、水合、脫水、烷基化、異構(gòu)化、歧化、 聚合等過程需使用催化劑。同時(shí)精細(xì)化工行業(yè)進(jìn)一步發(fā)展，帶來新增量。精細(xì)化工一般包 括化學(xué)藥品原料藥及中間體，農(nóng)藥，涂料、油墨、染料、顏料及類似品，專用化學(xué)產(chǎn)品， 化工新材料等幾大類。精細(xì)化工是傳統(tǒng)化工產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的重點(diǎn)發(fā)展戰(zhàn)略之一。據(jù)中國(guó)化 工學(xué)會(huì)《2017-2025 年精細(xì)化工行業(yè)發(fā)展的設(shè)想與對(duì)策》中指出：美國(guó)、歐盟及日本精細(xì) 化工率接近或超過 60%，我國(guó)計(jì)劃到 2025 年將精細(xì)化工率提高到 55%。貴金屬催化劑 在精細(xì)化工領(lǐng)域應(yīng)用非常廣泛，是精細(xì)化工行業(yè)發(fā)展的物質(zhì)基礎(chǔ)和核心支撐，精細(xì)化工產(chǎn) 業(yè)的快速發(fā)展必將直接推動(dòng)貴金屬催化劑行業(yè)的需求增長(zhǎng)。
石油化工行業(yè)鉑金需求受益于大型一體化煉化項(xiàng)目帶來的增量，2030 年國(guó)內(nèi)石化行 業(yè)鉑族金屬總需求或提升至 15 噸。2019 年以來，世界范圍內(nèi)化工行業(yè)鉑金需求受益于中 國(guó)多個(gè)大型原油制化學(xué)品綜合體項(xiàng)目（對(duì)二甲苯）陸續(xù)投產(chǎn)而出現(xiàn)顯著增長(zhǎng)。盡管雙碳目 標(biāo)下石油領(lǐng)域鉑金需求面臨下行壓力，但是結(jié)合我國(guó)能源安全問題考量，預(yù)計(jì)短期石油煉 化領(lǐng)域鉑金需求并不會(huì)受到清潔能源替代的負(fù)面影響。2022 年 5 月 16 日，據(jù)央視新聞相 關(guān)報(bào)道，我國(guó)單套規(guī)模最大的煉化一體化項(xiàng)目正式投產(chǎn)，每年可加工原油 1600 萬噸。據(jù) 莊信萬豐數(shù)據(jù)，2022 年中國(guó)石油煉化領(lǐng)域鉑金需求達(dá) 4 噸。根據(jù) WPIC 數(shù)據(jù)，2019-2022 全球工業(yè)領(lǐng)域鉑金需求復(fù)合增速約為 3%，假設(shè)石油及化工領(lǐng)域在 2023-2030 年鉑金需求 增速與工業(yè)領(lǐng)域總需求增速持平。我們預(yù)計(jì) 2030年中國(guó)石化行業(yè)鉑金需求總量或達(dá)15噸， 部分抵消全球石化行業(yè)鉑金需求的萎縮。
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