鋁：★☆☆（宏觀轉(zhuǎn)空，鋁價弱勢震蕩）
經(jīng)濟(jì)下行擔(dān)憂籠罩市場，隔夜外盤金屬繼續(xù)下跌，LME三月期鋁價跌1.29%至2146美元/噸。國內(nèi)夜盤跟隨走低，滬鋁主力2308合約收低于17865元/噸。早間現(xiàn)貨市場成交有所回升，下游逢低采購，持貨商則挺價惜售。華東市場主力成交價格在18480元/噸上下，較期貨升水310左右。廣東主流成交價格在18540元/噸上下。云南開啟復(fù)產(chǎn)，將使得后期運(yùn)行產(chǎn)能加速回升，不過短期不會有產(chǎn)量貢獻(xiàn)，在鋁廠維持高鋁水比例的情況下，鋁錠低庫存的情況暫不會扭轉(zhuǎn)，期貨倉單持續(xù)下降對價格下行有一定抑制作用。短期鋁價仍難有持續(xù)性反彈或下跌行情，區(qū)間內(nèi)震蕩為主。建議短線區(qū)間操作，關(guān)注云南實(shí)際復(fù)產(chǎn)情況。
(資料圖片僅供參考)
銅：★☆☆（宏觀面有壓力，銅價承壓走弱）
隔夜銅價偏弱運(yùn)行，主力2308合約收于67880元/噸，跌幅0.38%。此前LPR跟隨MLF調(diào)降10BP，但5年期LPR調(diào)整幅度不及市場預(yù)期，而且后續(xù)未有刺激政策出臺；降息利好已基本反應(yīng)在盤面中，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)仍然較為疲弱，市場對國內(nèi)出臺刺激政策預(yù)期落空，工業(yè)品普跌。另外海外方面，23日鮑威爾在聽證會上表示今年可能需要再加息一兩次，美聯(lián)儲持續(xù)發(fā)表偏鷹言論，市場對于后續(xù)加息預(yù)期攀升，年內(nèi)降息預(yù)期下降，高利率背景下海外經(jīng)濟(jì)下滑持續(xù)拖累銅價。預(yù)計(jì)在宏觀面壓力下，短期銅價或承壓走弱。
鎳：★☆☆（供應(yīng)過剩預(yù)期下，鎳價延續(xù)跌勢）
隔夜鎳價繼續(xù)下挫，主力2308合約收于158040元/噸，跌幅1.63%。昨日金川鎳報價下跌200至8800，俄鎳下跌100至1200。據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)，5月國內(nèi)精煉鎳產(chǎn)量環(huán)比增加6.36%至18810噸，6月精煉鎳產(chǎn)量將進(jìn)一步增加，新疆新鑫煉廠復(fù)產(chǎn)后將恢復(fù)到1000噸/月以上的產(chǎn)能，華南數(shù)家新能源企業(yè)亦將在6月陸續(xù)投產(chǎn)，預(yù)計(jì)6月產(chǎn)量將突破2萬噸。中期純鎳供應(yīng)過剩預(yù)期將持續(xù)壓制鎳價，而且俄鎳進(jìn)口增加，可交割貨源得到補(bǔ)充；5月國內(nèi)精煉鎳進(jìn)口環(huán)比增加7224噸至10428噸，國內(nèi)鎳庫存較前期明顯回升；預(yù)計(jì)鎳價將延續(xù)跌勢。
鋅：★☆☆（基本面支撐不足鋅價受壓回落）
短期宏觀情緒降溫，基本面支撐不足，節(jié)后鋅價延續(xù)跌勢，隔夜滬鋅主力2307合約收于20010元/噸，跌幅0.07%。昨日國內(nèi)現(xiàn)貨市場，整體成交北強(qiáng)南弱，報價變動不大，上海普通品牌平均報07+200-210元/噸附近，較節(jié)前持穩(wěn)。供應(yīng)方面，13日Boliden宣布將暫時暫停歐洲最大鋅礦Tara的生產(chǎn)，市場更多擔(dān)心的是是否會引發(fā)其他礦山一系列減產(chǎn)。而網(wǎng)傳嘉能可將復(fù)產(chǎn)德國煉廠，加劇精煉鋅過剩預(yù)期。國內(nèi)方面煉廠也暫無進(jìn)一步減產(chǎn)。需求方面，鍍鋅及壓鑄企業(yè)因假期，上周開工存在不同程度的走弱，氧化鋅企業(yè)幾無放假因此未拖累開工。而短期華南地區(qū)梅雨季節(jié)影響，需求難言樂觀。庫存方面，假期提貨較少，截止本周一國內(nèi)社會庫存有較明顯累庫，而近期進(jìn)口量預(yù)期較高，后續(xù)或難改累庫趨勢。綜合來看，近期宏觀預(yù)期向好加上鋅礦端消息面刺激，鋅價整體重心上移，但鋅市中期供應(yīng)過剩壓力仍存，短期反彈受壓，建議謹(jǐn)慎觀望。關(guān)注政策進(jìn)一步落地情況。
鉛：★☆☆（鉛價高位謹(jǐn)慎沽空）
隔夜鉛價延續(xù)回落，滬鉛主力2308合約收于15480元/噸，跌幅0.45%。昨日國內(nèi)現(xiàn)貨市場，市場交投兩淡，下游長單提貨為主，原生鉛升水回落，江浙滬市場報7+0附近；再生鉛含稅貼水200-225，價差持穩(wěn)；廢電瓶供不應(yīng)求，價格較節(jié)前繼續(xù)上行。6月上旬有煉廠陸續(xù)檢修降產(chǎn)，上周生產(chǎn)恢復(fù)開工率小幅上行，而隨著冶煉廠利潤受擠壓，需求回落，7月部分煉廠再度有減產(chǎn)計(jì)劃。下游方面，淡季背景下鉛酸蓄電池需求仍無較大起色，6月進(jìn)一步下調(diào)開工率，鉛蓄電池企業(yè)端午節(jié)放假1-3天且鮮有節(jié)前備庫。而近期滬倫比值收窄，鉛錠出口窗口打開。庫存方面，截至本周一SMM國內(nèi)社會庫存3.55萬噸，意外去庫，但隨著近期煉廠恢復(fù)生產(chǎn)，仍有累庫預(yù)期。整體上，廢電池價格高企形成成本支撐，但短期需求低迷庫存仍存走高預(yù)期，預(yù)計(jì)短期鉛價維持震蕩走勢，高位謹(jǐn)慎沽空。
錫：★☆☆（經(jīng)濟(jì)下行擔(dān)憂加劇，錫價震蕩走弱）
隔夜外盤錫價跌2.95%至25695美元/噸。國內(nèi)夜盤跟隨下行，滬錫主力2307合約收于210090元/噸。早間現(xiàn)貨市場表現(xiàn)回暖，下游適量補(bǔ)貨，現(xiàn)貨升水走強(qiáng)。當(dāng)前國內(nèi)供需基本面仍偏弱，淡季消費(fèi)不佳，而供給端減量并不突出，庫存仍高企，對價格維持較強(qiáng)壓力。不過當(dāng)前消費(fèi)仍有一定韌性，而中長期供應(yīng)收縮預(yù)期強(qiáng)，當(dāng)前外盤擠倉情況仍存，對價格下跌有一定抑制作用。短線建議謹(jǐn)慎操作，關(guān)注外盤現(xiàn)貨合約升貼水變化情況。
氧化鋁：★★☆（供給端擾動刺激期貨價格走強(qiáng)）
在河南鋁土礦復(fù)墾致使當(dāng)?shù)匮趸X廠可能減產(chǎn)的消息刺激性，夜盤氧化鋁期貨價格繼續(xù)走強(qiáng)，2311合約收高于2824元/噸?，F(xiàn)貨市場暫無強(qiáng)烈反應(yīng)，現(xiàn)貨價格暫平穩(wěn)。實(shí)際減產(chǎn)情況待觀察，考慮到產(chǎn)量調(diào)節(jié)彈性大，實(shí)質(zhì)性供應(yīng)短缺的情況難發(fā)生，而期貨價格上漲后，已經(jīng)升水于現(xiàn)貨，追漲需要謹(jǐn)慎，建議回調(diào)做多思路。
工業(yè)硅：★☆☆（西北大廠調(diào)價，現(xiàn)貨暫穩(wěn)；短線空單謹(jǐn)慎持有，長線空單布置）
周一工業(yè)硅主力08合約收盤13065，幅度-2.50%，跌335，單日增倉4812手。節(jié)后現(xiàn)貨價格弱穩(wěn)，西北大廠價格有所回調(diào)，市場情緒偏弱，交易活躍度一般。西北大廠帶頭減產(chǎn)，地區(qū)部分硅廠陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，整體開工率小幅增加。多晶硅價格略有企穩(wěn)，硅料庫存繼續(xù)壓制價格，市場需求或因下游限電而受到掣肘；有機(jī)硅市場依然低迷，行業(yè)開工已長期保持低位，但下游需求持續(xù)疲弱，庫存壓力不減，對工業(yè)硅需求難有改善；鋁合金行業(yè)淡季，下游剛需采購為主，但海外汽車市場景氣度恢復(fù)，利好產(chǎn)業(yè)鏈及出口帶來的鋁合金用硅需求。工業(yè)硅庫存繼續(xù)攀升，持續(xù)給價格帶來壓力。近期南北產(chǎn)地開工互有增減，或驅(qū)動近期盤面震蕩，但行業(yè)庫存壓力及弱需求情況未有改善，近期大廠價格回調(diào)，短線建議空單謹(jǐn)慎持有；三季度西南水電預(yù)期向好，長線空單布置。
新湖黑色
螺紋熱卷：★☆☆（下方支撐力度較強(qiáng)，成材震蕩運(yùn)行）
鐵水超預(yù)期增加，鐵礦石強(qiáng)勢依舊，雙焦遠(yuǎn)期供需寬松表現(xiàn)較弱，成材弱震蕩。能看出來經(jīng)過假期國內(nèi)外利空情緒的渲染，開盤一度大幅下跌，不過隨后又重新回升，高鐵水下的低庫存和政策預(yù)期依然給予支撐。今日傳聞唐山地區(qū)環(huán)保限產(chǎn)又起，盤面利潤走擴(kuò)。螺紋產(chǎn)量已經(jīng)有明顯回升，但電爐利潤的持續(xù)低迷將限制高度，熱卷產(chǎn)量回落，供需矛盾不明顯，節(jié)后現(xiàn)貨價格下跌成交一般。多空交織，整體看不到新的方向性驅(qū)動，預(yù)計(jì)依然震蕩運(yùn)行為主。
動力煤：★☆☆（貿(mào)易商甩貨市場煤，壓制市場情緒）
產(chǎn)地價格維持弱穩(wěn)，市場需求繼續(xù)走弱。港口部分貿(mào)易商節(jié)前高位出貨，壓制市場情緒，價格繼續(xù)下行。內(nèi)貿(mào)市場弱勢運(yùn)行，進(jìn)口煤價格繼續(xù)窄幅下調(diào)，但下方仍有成本支撐。后半周北方高溫?zé)崂藢⒕硗林貋?，局地氣溫依舊會突破40℃，高溫強(qiáng)度具有一定極端性。長江中下游地區(qū)至華南地區(qū)也將逐步出現(xiàn)大范圍高溫天氣。西北地區(qū)東南部四川盆地等地將有強(qiáng)降水，但水電表現(xiàn)暫弱于預(yù)期。主要城市電廠日耗季節(jié)性變化，暫弱于預(yù)期，庫存整體充足，處于同比高位。發(fā)運(yùn)小幅倒掛，港口調(diào)入處于中低位，迎峰度夏，下游中長協(xié)拉運(yùn)維持高位，北方港口持續(xù)去庫。行業(yè)庫存高企，長協(xié)保供及外貿(mào)補(bǔ)充下，供給依然偏寬松，水電逐步恢復(fù)，季節(jié)性需求回歸，近期價格或區(qū)間震蕩。
玻璃：★☆☆(原片價格不穩(wěn)，梅雨季到來影響玻璃中下游需求)
現(xiàn)貨價格依舊不穩(wěn)，近期各地產(chǎn)銷均回落，部分玻璃廠對后市玻璃價格抱有悲觀態(tài)度。昨日一條500噸產(chǎn)線放水，此外從前期公布計(jì)劃來看，近幾月仍有投產(chǎn)預(yù)期待兌現(xiàn)，持續(xù)關(guān)注產(chǎn)線動態(tài)。隨著梅雨淡季到來，玻璃下游需求也逐漸展現(xiàn)走弱跡象，大多加工廠也僅剛需采購為主，采購上持謹(jǐn)慎態(tài)度。總之，在供給仍有增量預(yù)期且需求不佳的梅雨淡季，玻璃短期預(yù)計(jì)偏弱震蕩，對于后續(xù)傳統(tǒng)旺季，還需進(jìn)一步觀測保交樓政策發(fā)力下，對于地產(chǎn)竣工端的提振力度，若有竣工端對于玻璃需求的支撐，09在梅雨淡季后仍存震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行的預(yù)期。若旺季需求證偽，玻璃將重回累庫周期，且疊加四季度至明年初淡季長線偏空邏輯，而持續(xù)走弱。短期盤面注意市場情緒，建議謹(jǐn)慎參與。關(guān)注現(xiàn)貨產(chǎn)銷、庫存情況及終端地產(chǎn)實(shí)際動向。
純堿：★☆☆(遠(yuǎn)興出產(chǎn)品在即,部分企業(yè)公布檢修計(jì)劃，七八月集中檢修較多)
近日現(xiàn)貨價整體平穩(wěn)，上周產(chǎn)量及開工小幅增長。當(dāng)前現(xiàn)貨市場情緒一般，下游以按需采購為主，產(chǎn)銷基本平衡。徐州豐成檢修，預(yù)計(jì)維持一月。另外對于三季度供需情況仍然存在較大不確定，因今年以來高利潤刺激堿廠長期維持高開工局面，夏季高溫天氣對于設(shè)備來說也面臨一定考驗(yàn)，所以對于今年夏季設(shè)備檢修的概率進(jìn)一步加大，且已有部分企業(yè)公布7、8月檢修計(jì)劃，預(yù)計(jì)7-8月產(chǎn)量將受到一定影響。但四季度大概率的供給過剩預(yù)期，對于長線來說還是以偏空震蕩邏輯為主。隨著遠(yuǎn)興出產(chǎn)品在即，盤面或受影響，建議謹(jǐn)慎操作。
新湖能化
原油：★☆☆昨日油價仍然維持區(qū)間震蕩。瓦格納時間在上周末開始并結(jié)束，讓石油市場躲過了一劼，避免了可能導(dǎo)致油價大幅上漲的條件反射式反應(yīng)。Rystad Energy指出，即使供應(yīng)沒有受到影響，歷史上石油生產(chǎn)國發(fā)生的類似事件通常也會大幅推高油價。據(jù)知情人士透露，OPEC正在爭取讓奎亞那成為其最新成員，但到目前為止，奎亞那仍選擇不加入該組織，作為人口不足100萬的小國家，它預(yù)計(jì)成為人均產(chǎn)量最大的石油生產(chǎn)國之一。沙特將從7月1日開啟100萬桶/日的自愿減產(chǎn)，盡管石油產(chǎn)品消費(fèi)或有放緩趨勢，但缺口仍存在。短期油價仍呈上有頂下有底，宏觀因素仍制約其上漲的幅度。
瀝青：★☆☆（7月排產(chǎn)環(huán)比大幅增加） 昨日華南主營煉廠價格上調(diào)50元/噸，其余地區(qū)價格持穩(wěn)。山東主要貿(mào)易商將京博出貨價上調(diào)50元/噸，其余地?zé)挒r青價格持穩(wěn)。近期原料問題有所解決，河北及山東地?zé)掙懤m(xù)恢復(fù)生產(chǎn)，7月排產(chǎn)供應(yīng)環(huán)比大幅增加約25萬噸。需求端，北方地區(qū)天氣晴好，終端逐步釋放，南方雨水較多，需求偏弱。短期仍逢高空利潤。
PTA：★☆☆（供需變化不大）
上一交易日，聚酯工廠產(chǎn)銷好轉(zhuǎn)，PTA買貨積極性提升，日內(nèi)成交放量，不過貿(mào)易商持貨意愿偏低，現(xiàn)貨基差延續(xù)下跌走勢。本周及下周主港主流貨源在09+70~85有成交，中低端成交集中，個別略高在09+90，價格成交區(qū)間主流在5530~5570附近，個別略高在5600偏上水平。7月下在09+55~85有成交。主港主流貨源基差在09+75。原料方面，隔夜國際油價小幅收高，PX收于959美元/噸，PTA即期加工費(fèi)338元/噸。裝置方面，華東一套120萬噸PTA裝置重啟中，該裝置6.7附近停車檢修。需求端聚酯開工92.6%，織造負(fù)荷節(jié)后修復(fù)至69%，淡季下訂單不佳，市場擔(dān)憂需求負(fù)反饋。綜合來看，成本下移，PTA需求端有走弱預(yù)期，供給端近期PTA負(fù)荷提升較多，低加工費(fèi)下PTA有一定降負(fù)預(yù)期，當(dāng)前庫存壓力不大，預(yù)計(jì)PTA震蕩格局。
短纖：★☆☆（供需偏弱）
上一交易日，滌短現(xiàn)貨跟隨走低，半光1.4D 主流成交重心降至7000-7250區(qū)間，部分期現(xiàn)及貿(mào)易商有7000偏內(nèi)出貨，下游低位適度采購，產(chǎn)銷適度好轉(zhuǎn)，平均產(chǎn)銷85%。半光1.4D 直紡滌短江浙商談重心7000-7250元/噸，福建主流7200-7250元/噸附近，山東、河北主流7100-7300元/噸送到。供給端，實(shí)華5月中停車檢修的15萬噸直紡滌短裝置計(jì)劃6月底重啟，湖北綠宇3萬噸直紡滌短減停轉(zhuǎn)做切片，目前切片日產(chǎn)量510噸/天。需求端，純滌紗及滌棉紗維持商談走貨，成交疲軟，庫存持續(xù)增加?？傮w來看，短纖供需面偏弱，預(yù)計(jì)現(xiàn)貨利潤會壓縮。
甲醇：★☆☆（甲醇市場中期預(yù)期偏差）
上一交易日江蘇現(xiàn)貨價格下調(diào)。江蘇現(xiàn)貨升水主力期貨。國內(nèi)上游開工近期下降，后期檢修裝置重啟，預(yù)期上升。6月進(jìn)口量預(yù)期大幅增加。烯烴方面，沿海部分裝置有停車消息，需求預(yù)期差。近期傳統(tǒng)下游部分行業(yè)開工下降至同期低位。近期港口庫存累積。中長期供應(yīng)預(yù)期偏空，預(yù)計(jì)價格維持低位。
尿素：★☆☆(尿素中期預(yù)期差)
上一交易日尿素山東現(xiàn)貨價格下調(diào)。最近一周尿素日均產(chǎn)量在17.21萬噸，環(huán)比減少0.08萬噸，同比增加0.41萬噸。檢修裝置相對較少，日產(chǎn)量同比偏高。農(nóng)需階段性偏強(qiáng)，不過后期需求旺季將結(jié)束，工業(yè)端三聚氰胺等開工同比偏低。6月印標(biāo)開標(biāo)，標(biāo)價較低。近期企業(yè)庫存環(huán)比大幅下降，同比仍偏高。短期需求和庫存有支撐，國內(nèi)中期預(yù)期差。
MEG：★☆☆（供應(yīng)回升，承壓為主）
上一交易日，乙二醇盤面低開下行，市場交投尚可。國內(nèi)供應(yīng)快速回歸疊加宏觀弱勢，乙二醇盤面低開運(yùn)行，早間市場低位交投尚可。午后乙二醇價格重心低位調(diào)整為主，少量基差商談為主。美金方面，乙二醇外盤重心回落明顯，近期船貨低位商談在445-450美元/噸附近，7月底船貨商談在450-452美元/噸附近，場內(nèi)美國貨報盤較多，人民幣持續(xù)貶值下買盤跟進(jìn)偏淡。供給端，加拿大一套35萬噸/年的MEG裝置目前已正常重啟，該裝置此前于5月底停車執(zhí)行檢修，浙江一套80萬噸/年的MEG裝置于升溫重啟中，該裝置此前于5月下旬停車。該集團(tuán)旗下另一套75萬噸/年的MEG裝置月底仍有重啟計(jì)劃?？傮w來看，乙二醇3-6月的減產(chǎn)帶來持續(xù)去庫，但是庫存體量太大，大部分體現(xiàn)在聚酯工廠備貨的環(huán)節(jié)，港口不明顯。當(dāng)前沒有進(jìn)一步的減產(chǎn)，相對估值修復(fù)部分企業(yè)有復(fù)產(chǎn)計(jì)劃，加上市場預(yù)期聚酯降負(fù)以及進(jìn)口回升，乙二醇承壓為主。
LL：★☆☆（基本面矛盾不大，短期價格受宏觀因素主導(dǎo)）
LLDPE現(xiàn)貨低端價格7800元/噸。PE檢修裝置較多，PE整體負(fù)荷處于同比偏低水平；海外聚烯烴價格繼續(xù)走弱，PE標(biāo)品進(jìn)口窗口打開，關(guān)注未來PE進(jìn)口情況。PE處于需求淡季，下游訂單跟進(jìn)速度緩慢，整體開工水平較低；終端出口訂單不佳。整體庫存壓力不大；石化庫存水平同比偏低，石化庫存65，-4；港口庫存環(huán)比小幅去庫。上游石腦油制利潤好轉(zhuǎn)；標(biāo)品進(jìn)口窗口關(guān)閉；下游膜料利潤水平同比偏低。09合約基差20元/噸；9-1價差80元/噸左右；HD小幅升水LL；LD小幅升水LL；L-PP主力合約價差790元/噸左右。PE基本面矛盾不大，價格更多受宏觀因素影響，關(guān)注宏觀情況以及外盤價格的變化。PE部分品種口窗口打開，PE進(jìn)口供應(yīng)可能增加，疊加PP新產(chǎn)能投放時間有一定的不確定性，L-PP價差繼續(xù)走擴(kuò)的確定性降低，買L空PP套利建議減倉，關(guān)注PE的進(jìn)口情況以及PP新裝置投放情況。
PP:★☆☆ (隨檢修恢復(fù)以及新產(chǎn)能投產(chǎn)，中長期偏空）
拉絲現(xiàn)貨7050元/噸。巨正源二期已開車，安慶石化試車成功，計(jì)劃7月正式投產(chǎn)；PP檢修裝置較多，整體負(fù)荷處于同比偏低水平，近期部分檢修裝置陸續(xù)恢復(fù)，拉絲排產(chǎn)環(huán)比提升；外盤價格較弱，標(biāo)品進(jìn)口窗口即將打開；丙烷價格繼續(xù)走弱，成本端松動。下游整體開工不及往年，部分行業(yè)成品庫存水平較高。整體庫存壓力不大；石化庫存水平同比偏低，石化庫存65，-4。上游PDH生產(chǎn)利潤好轉(zhuǎn)；粉料生產(chǎn)利潤好轉(zhuǎn)；PP出口窗口關(guān)閉；BOPP利潤較低。09合約基差80元/噸；9-1價差60元/噸左右；共聚與拉絲間價差環(huán)比收窄；粒粉料價差水平偏高；L-PP主力合約價差790元/噸左右。目前PP供需雙弱，短期價格隨宏觀因素以及原料價格波動；隨著PP檢修裝置的恢復(fù)以及新產(chǎn)能的釋放，PP供需矛盾加劇，長線建議逢反彈做空，關(guān)注PP新裝置投放情況以及需求端情況。近期PE部分品種進(jìn)口窗口打開，PE進(jìn)口供應(yīng)可能增加，疊加PP新產(chǎn)能投放時間有一定的不確定性，短期L-PP價差繼續(xù)走擴(kuò)的確定性降低，買L空PP套利建議減倉，關(guān)注PE的進(jìn)口情況以及PP新裝置投放情況。
PVC：★☆☆（檢修結(jié)束，成本支撐下移，價格偏空）
電石價格保持低位，PVC利潤良好，當(dāng)前利潤對PVC供應(yīng)的影響有限，裝置檢修高峰正在結(jié)束，開工率將逐漸回升。終端需求仍然不足，由于房地產(chǎn)需求總量下降的限制，以及施工進(jìn)度普遍緩慢，下游開工未能走高，出現(xiàn)反季節(jié)性的小幅下降，且持續(xù)保持較低水平。近期庫存在高位持平，未形成去庫趨勢，仍然存在較大庫存壓力。PVC供應(yīng)受檢修影響有限，開工將開始回升，庫存水平處于高位，需求階段性復(fù)蘇以及下游趕工的預(yù)期基本不存在，下游開工保持在較低水平?；久娉掷m(xù)存在壓力，近期PVC成本支撐下移令利潤回升，檢修裝置將快速恢復(fù)，供應(yīng)提升，預(yù)期PVC價格將繼續(xù)保持弱勢。
苯乙烯：★☆☆（檢修支撐，需求不足，基本面偏空）
苯乙烯至6月底有一定檢修量，開工有所下降，預(yù)期影響有限。近期成本支撐持續(xù)下移，利潤尚可。近期下游利潤因苯乙烯價格下降得到提振，但下游價格保持較低水平，利潤提升并非因需求推動，下游開工均有所下降。苯乙烯庫存近期小幅去庫，主要由于持續(xù)檢修造成供應(yīng)下降，以及下游開工降幅暫時有限。苯乙烯在5月中旬至6月有一定檢修，預(yù)期對供應(yīng)影響有限；下游價格和利潤持續(xù)走弱，開工小幅下降，綜合開工降至偏低水平。苯乙烯供應(yīng)和需求同步小幅下降，供應(yīng)受檢修影響給價格帶來一定支撐，但下游和終端需求不足，基本面仍然偏空。
天然橡膠：（基本面疲軟，天膠空單持有）
盡管市場對收儲以及天氣的炒作頻繁。但目前天膠市場的焦點(diǎn)仍是高庫存問題。基本面情況繼續(xù)惡化，后期庫存將繼續(xù)累積。供應(yīng)端：需求端：海外需求持續(xù)萎靡。內(nèi)需環(huán)比下滑，尤其是全鋼胎負(fù)荷下降迅速。輪胎出口靜態(tài)需求不錯，但后期有轉(zhuǎn)弱可能。新車銷售不錯，但配套胎對天膠需求拉動作用較小。重卡替換胎需求方面；房地產(chǎn)需求持續(xù)萎靡，且短期難以好轉(zhuǎn)；基建需求由于資金短缺問題表現(xiàn)糟糕。居民消費(fèi)同比尚可，但環(huán)比顯著走低。天膠基本面疲弱，空單繼續(xù)持有。
新湖農(nóng)產(chǎn)
油脂：★☆☆（關(guān)注新作面積反彈或延續(xù)）
昨天，BMD毛棕盤面高開高走，9月合約上漲2.54%，報收3716林吉特/噸，因周邊油脂反彈帶動。6月1-25日馬棕出口船運(yùn)數(shù)據(jù)環(huán)比減幅在縮窄。因出口數(shù)據(jù)依舊較差，依照當(dāng)前產(chǎn)量預(yù)估，6月馬棕庫存仍將增加。隔夜，CBOT大豆偏強(qiáng)，CBOT豆油延續(xù)反彈勢頭。美豆最新優(yōu)良率51%，繼續(xù)下降。近期部分降雨不足以改變干旱局面。短期，關(guān)注6月30日24點(diǎn)公布的美豆新作種植面積，機(jī)構(gòu)預(yù)估面積8767.3萬英畝，稍高于3月展望論壇給出的8750萬英畝的預(yù)估。美豆新作面積同比增量有限，依照當(dāng)前的優(yōu)良率，美豆新作供需將繼續(xù)緊張。中期，天氣市仍將是CBOT大豆的主導(dǎo)邏輯，同時宏觀因素的影響也依舊存在。此外，6月28日加拿大統(tǒng)計(jì)局即將公布新作農(nóng)作物面積，關(guān)注菜籽面積是否同比稍增。國內(nèi)方面，或因長假期間CBOT豆油及BMD毛棕先跌后反彈，即便CBOT大豆長假期間大跌，油脂節(jié)后首日反而小幅高開，相比其他低開的品種表現(xiàn)偏強(qiáng)。基本面看，國內(nèi)大豆壓榨量處于季節(jié)性高位，豆油庫存繼續(xù)回升近100萬噸，中期庫存仍將回升；國內(nèi)菜油沿海庫存繼續(xù)攀升，但近期油廠壓榨量趨勢回落，6月到港量預(yù)計(jì)環(huán)比減少。國內(nèi)菜籽近期無新增買船，進(jìn)口菜油利潤轉(zhuǎn)差，7月可能是國內(nèi)菜油供給峰值；國內(nèi)棕櫚油庫存繼續(xù)下降，inhouse進(jìn)口量可能較少。綜合來看，美豆天氣市、國際其他植物油價格反彈支撐，油脂延續(xù)反彈勢頭。
花生：★☆☆（現(xiàn)貨支撐有限反彈驅(qū)動不強(qiáng)）
昨日，國內(nèi)花生盤面高開低走，新作11月合約上漲0.51%，報收9880元/噸。國內(nèi)基本面暫時沒有明顯驅(qū)動，節(jié)后雖然部分地區(qū)因少量補(bǔ)庫價格偏強(qiáng)，但對供需格局影響不大。當(dāng)前，貿(mào)易商高價補(bǔ)庫心態(tài)謹(jǐn)慎，需求量不大。此外，來自印度等地的花生米性價比較好，南方部分市場仍以銷售進(jìn)口米為主。零星庫外貨源因高溫難保存也在加快庫存處理。因此現(xiàn)階段產(chǎn)區(qū)貨源供給并未出現(xiàn)極度緊張的局面。國內(nèi)新作花生面積同比料將增加，但預(yù)計(jì)難以恢復(fù)2021年面積水平。近期北方高溫，關(guān)注對新作花生單產(chǎn)影響，關(guān)注國內(nèi)產(chǎn)區(qū)后期降雨變化。從供需驅(qū)動看，新作花生價格看跌。
紙漿：★☆☆（供需預(yù)期一般，紙漿價格低位震蕩為主）
2023年4月國際木漿發(fā)運(yùn)量環(huán)比下降，同比偏低，但外盤庫存持續(xù)大幅走高。1-5月中國木漿進(jìn)口同比上升。后期國際新產(chǎn)能持續(xù)投放。近期生活用紙價格維持，雙膠紙價格維持，雙銅紙價格維持。下游開工方面，生活紙開工下降，雙膠紙開工下降，銅版紙開工下降。近期青島、常熟、高欄、天津和保定地區(qū)木漿總庫存增加。供需預(yù)期一般，紙漿價格低位震蕩為主。
豆粕；★☆☆；（天氣擾動，震蕩偏強(qiáng)）
隔夜美豆11月收于1322.75，漲0.97%，結(jié)束過去兩個交易日的跌勢，主要受到豆油飆升以及美國干旱擔(dān)憂的支撐。雖然周末美國中西部部分地區(qū)出現(xiàn)零星降雨，對當(dāng)?shù)卮蠖棺魑镉欣?，但是中西部大部分地區(qū)依然干旱。美國農(nóng)業(yè)部盤后發(fā)布的作物進(jìn)展報告顯示，截至6月25日，美國大豆優(yōu)良率為51%，低于一周前的54%，上年同期為65%。自6月4日美國農(nóng)業(yè)部首次發(fā)布今年的評級報告以來，大豆優(yōu)良率每周都出現(xiàn)下滑，累計(jì)降幅已達(dá)11%。我們認(rèn)為以當(dāng)前 7.59%的美豆新作庫銷比，其所對應(yīng)的新作美豆價格應(yīng)該在 1200 上方，美豆此前跌至 1200 下方疊加著宏觀的悲觀情緒。目前漲回 1300 也意味著宏觀的悲觀情緒有所恢復(fù)，接下來可能在 1300 上方展開震蕩，下一步的方向選擇將取決于天氣的演變。國內(nèi)市場，截至 6 月 23日，國內(nèi)油廠豆粕庫存 70萬噸，環(huán)比增16萬噸，豆粕已經(jīng)進(jìn)入季節(jié)性累庫周期，目前累庫的速度并不算快。連粕在國際國內(nèi)宏觀情緒好轉(zhuǎn)、美豆天氣市、人民幣貶值的共同作用下，突破上行，但漲幅不及油脂，側(cè)面說明了上漲的過程中宏觀占得權(quán)重更大。就像我們之前所說的那樣，宏觀偏悲觀的情緒已經(jīng)有所修復(fù)，連粕若想進(jìn)一步上漲需要美豆天氣市的繼續(xù)配合。操作上，連粕沖高后若后續(xù)題材不濟(jì)可能回調(diào)，但暫不宜做空頭配置。
生豬；★☆☆；（依然偏弱）
我們認(rèn)為生豬需求端恢復(fù)有限，而供應(yīng)端仍過剩，影響價格上行空間。5月末全國能繁母豬存欄4258萬頭，為4100萬頭正常保有量的103.9%，處于生豬產(chǎn)能調(diào)控綠色合理區(qū)域的上沿，環(huán)比下降0.6%，同比增長6%，連續(xù)5個月回調(diào)。目前凍品庫容率處于較高水平，后期仍存出貨壓力，目前生豬價格仍在磨底階段。進(jìn)入7月份，現(xiàn)貨價格容易出現(xiàn)反彈，理由在于1月仔豬存活率低疊加非瘟影響造成的季節(jié)性階段性供應(yīng)斷檔，反彈的高度不是很看好，隨后仍將展開震蕩，甚至不排除進(jìn)一步回落。
玉米：★☆☆（07合約持倉量仍大，短期玉米建議觀望）
隔夜美玉米小幅波動，降雨天氣雖利空盤面，但中西部大部分地區(qū)仍干燥，美國農(nóng)業(yè)部盤后發(fā)布的作物進(jìn)展報告顯示，截至6月25日，美國玉米優(yōu)良率為50%，低于一周前的55%及上年同期的67%，也低于市場預(yù)期的52%。優(yōu)良率數(shù)據(jù)存利多支撐。美國環(huán)保署的生物燃料摻混目標(biāo)低于預(yù)期，周三美國環(huán)保署將2024年和2025年的玉米基乙醇摻混要求下調(diào)到150億加侖/年，低于去年12月份時初步建議的152.5億加侖。均利空盤面。國內(nèi)方面，宏觀因素逐漸弱化，玉米低庫存問題帶來的貿(mào)易環(huán)節(jié)惜售情緒，成為近期玉米價格的主要推動因素。玉米低庫存問題仍在延續(xù)，供應(yīng)缺口短期難以證偽，剛需采購再度強(qiáng)化貿(mào)易惜售情緒，需求端來看下游飼料仍關(guān)注于替代，短期替代充足，對內(nèi)貿(mào)玉米采購積極性亦有限，限制玉米價格漲幅。盤面對后續(xù)玉米缺口問題仍存證偽預(yù)期，后續(xù)仍有定向稻谷、進(jìn)口玉米等利空因素有待炒作。連盤玉米07合約臨近交割，但持倉量仍較大，多頭乘勝追擊，09合約跟隨上漲，短期盤面建議觀望為主，等待07合約交割。此外關(guān)注近期定向稻谷投放消息。
白糖：★☆☆（鄭糖跟隨原糖調(diào)整，短期或區(qū)間震蕩）
國際市場來看，投機(jī)基金離場，國際原糖大幅回落至23—24美分/磅區(qū)間?；久鎭砜矗臀?3/24榨季上量速度明顯同比加快，7月巴西糖進(jìn)入壓榨高峰期，中短期國際原糖上方承壓。通過估算，如果巴西糖廠在23/24榨季全季按照最大產(chǎn)能和最大制糖比進(jìn)行制糖，下半年國際食糖貿(mào)易流或逐漸由緊轉(zhuǎn)寬松。長期邏輯來看，仍需要關(guān)注厄爾尼諾現(xiàn)象變化情況和持續(xù)時間。
國內(nèi)市場來看，鄭糖近期跟隨原糖調(diào)整下跌，國際貿(mào)易流逐漸由緊轉(zhuǎn)松的趨勢或?qū)θ径葒鴥?nèi)糖價上方產(chǎn)生一定壓力，但國內(nèi)食糖除輪儲60萬噸之外未見其他新增供應(yīng)，工業(yè)庫存極低，5月食糖進(jìn)口量同比大幅下降顯示進(jìn)口端仍未打開，對糖價有所支撐，預(yù)計(jì)短期國內(nèi)糖價或維持震蕩，等待驅(qū)動，關(guān)注區(qū)間6700—6950元/噸。中期來看，在巴西豐產(chǎn)的背景下，我們預(yù)計(jì)本榨季鄭糖近月合約或在三季度逐步筑頂。長期邏輯仍需關(guān)注厄爾尼諾強(qiáng)度和持續(xù)時間，下榨季糖價仍有上升動能。目前，雖然市場對氣候變化存在擔(dān)憂情緒，但是并沒有對此進(jìn)行大量交易，也就是說，如果沒有確定發(fā)生影響甘蔗和食糖產(chǎn)量的實(shí)質(zhì)性天氣變化，天氣市行情仍需等待。
棉花：★☆☆
昨日鄭棉震蕩偏弱運(yùn)行，基本面暫無較大變化，主要系淡季下游訂單轉(zhuǎn)弱和開機(jī)率下降以及關(guān)于拋儲和增發(fā)配額等相關(guān)傳言所致。供給端，雖然上周末新疆局部地區(qū)遭遇冰雹災(zāi)害，棉田受到不同程度的影響，但因?yàn)橛龊Φ貐^(qū)較小，對于棉花整體產(chǎn)量影響較為局限。隨著天氣回暖，新疆棉花整體長勢較好，需關(guān)注后續(xù)潛在高溫影響。下游方面，全國市場棉花均價小幅下跌，市場基差詢單問價稍有活躍，成交表現(xiàn)平平，紡企逢低采購為主，紗廠開機(jī)率較月初有所下降，紗廠和布廠成品維持累庫態(tài)勢。短期，供給端暫無過大擾動，考慮到下游運(yùn)行情況、增發(fā)配額和拋儲的潛在可能性，預(yù)計(jì)震蕩運(yùn)行為主。中長期，新年度產(chǎn)量減少預(yù)期和新目標(biāo)價格政策或?qū)е旅揶r(nóng)的惜售情緒有所提升疊加上軋花廠產(chǎn)能過剩，搶收概率較大，同時需求溫和復(fù)蘇的情況下，棉價重心有望上移。
新湖宏觀
國債：★☆☆（股債蹺蹺板再現(xiàn)，短期債市走強(qiáng)，關(guān)注后續(xù)政策）
國債：盤面上看，昨日國債期貨延續(xù)高開震蕩走強(qiáng)。本月央行先后下調(diào)OMO、SLF以及MLF等利率后，央行如期下調(diào)LPR，但是對應(yīng)房地產(chǎn)的5年期LPR利率降息幅度低于市場預(yù)期，導(dǎo)致市場對于地產(chǎn)等強(qiáng)刺激的預(yù)期落空，風(fēng)險資產(chǎn)依舊在反應(yīng)政策預(yù)期偏情緒失望的狀態(tài)。權(quán)益以及商品市場走弱，而債市震蕩走強(qiáng)?；久娣矫妫胄泄?月金融信貸數(shù)據(jù)顯示，5月金融信貸延續(xù)4月回落勢頭，本次偏弱的金融數(shù)據(jù)表明實(shí)體融資需求不足，與此前發(fā)布的低于預(yù)期的PMI數(shù)據(jù)、偏低的物價數(shù)據(jù)和出口數(shù)據(jù)所表征的意思一致，均指向經(jīng)濟(jì)修復(fù)速度放緩。后續(xù)公布5月其他經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)中多數(shù)同比增速連續(xù)放緩，尤其是房地產(chǎn)繼續(xù)下行摸底，工業(yè)產(chǎn)出出現(xiàn)較明顯回落，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇明顯放緩。不過隨著央行降息的開啟，后續(xù)市場信心有望恢復(fù)，市場開始預(yù)期更多財政以及地產(chǎn)政策出臺。本周債市隨著央行的大額投放，資金邊際轉(zhuǎn)松，疊加上LPR公布調(diào)降不及市場預(yù)期，債市得以企穩(wěn)，收益率呈現(xiàn)出陡峭化下行，但整體仍較為克制，市場依舊對后續(xù)政策的出臺落地有所忌憚。關(guān)注穩(wěn)增長政策出臺情況以及PMI數(shù)據(jù)。
黃金：★☆☆（海外緊縮預(yù)期升溫，短期金價震蕩偏弱）
黃金：盤面上看，隔夜內(nèi)外盤金價震蕩。超級央行周過后，適逢國內(nèi)端午假期期間，歐美央行官員持續(xù)釋放鷹派信號，同時上周更多歐洲國家加息，市場對于海外央行加息預(yù)期進(jìn)一步升溫。另外，上周公布美國5月新屋開工總數(shù)、營建許可總數(shù)均超預(yù)期，同時美國公布PMI數(shù)據(jù)繼續(xù)呈現(xiàn)服務(wù)業(yè)與制造業(yè)PMI劈叉，經(jīng)濟(jì)仍有韌性，市場對于美國經(jīng)濟(jì)軟著陸預(yù)期升溫，進(jìn)而導(dǎo)致市場對于7月聯(lián)儲再度加息預(yù)期升溫，美元以及美債收益率震蕩走強(qiáng)，金價再度承壓。對于滬金而言，因人民幣匯率再度走貶以及國內(nèi)政策性預(yù)期暫時落空，滬金表現(xiàn)相對堅(jiān)挺。短期來看，美聯(lián)儲保持鷹派論調(diào)完全打消年內(nèi)降息預(yù)期同時提升未來加息預(yù)期，對金價整體不利。短期美債收益率維持高位+通脹（預(yù)期）下行，短期實(shí)際利率走強(qiáng)不利金價。關(guān)注其他經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)以及聯(lián)儲其他官員講話。
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