宏觀分析
國(guó)內(nèi)：6月財(cái)新中國(guó)制造業(yè)PMI為50.5，低于5月0.4個(gè)百分點(diǎn)，但仍連續(xù)兩個(gè)月處于擴(kuò)張區(qū)間。央行6月對(duì)金融機(jī)構(gòu)開展常備借貸便利操作共35.41億元；開展中期借貸便利操作共2370億元，期限1年，利率為2.65%，環(huán)比下降10個(gè)基點(diǎn)。三大政策性銀行當(dāng)月凈歸還抵押補(bǔ)充貸款985億元，期末抵押補(bǔ)充貸款余額為29896億元。財(cái)政部宣布，經(jīng)中美雙方商定，美國(guó)財(cái)政部部長(zhǎng)珍妮特·耶倫將于7月6日至9日訪華。
【資料圖】
國(guó)際：歐洲央行管委內(nèi)格爾表示，貨幣政策信號(hào)明確指向進(jìn)一步收緊，在貨幣政策收緊方面還有一段路要走，未來幾年歐元體系資產(chǎn)負(fù)債表應(yīng)顯著減少。德國(guó)財(cái)政部消息人士稱，德國(guó)2024年預(yù)算和2027年之前財(cái)務(wù)規(guī)劃都將遵守債務(wù)剎車，2024年預(yù)算草案計(jì)劃凈新增借款166億歐元。歐元區(qū)6月制造業(yè)PMI終值為43.4，預(yù)期及初值均為43.6。
貴金屬
上一個(gè)交易日外盤貴金屬維持震蕩，COMEX黃金跌0.01%報(bào)1929.2美元/盎司，COMEX白銀漲0.39%報(bào)23.11美元/盎司。政策預(yù)期的搖擺是貴金屬價(jià)格震蕩的主要因素。目前來看，美國(guó)核心通脹仍有較大壓力，因此聯(lián)儲(chǔ)仍有維持鷹派的意愿，后續(xù)聯(lián)儲(chǔ)或仍有一次加息且難以快速轉(zhuǎn)向?qū)捤桑F金屬面臨了一定的政策壓力。但是另一方面，隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)的下行，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒持續(xù)對(duì)貴金屬價(jià)格形成了支撐。因此短期內(nèi)貴金屬價(jià)格或維持偏弱震蕩。白銀受工業(yè)與投機(jī)屬性影響，波動(dòng)預(yù)計(jì)大于黃金。Comex黃金核心價(jià)格區(qū)間【1900,2000】美元/盎司, Comex白銀核心價(jià)格區(qū)間【22，25】美元/盎司克。
投資策略：逢低做多。
風(fēng)險(xiǎn)提示：歐美爆發(fā)金融危機(jī)，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策變化、俄烏沖突升級(jí)。
銅
昨日LME銅報(bào)8380.0美元/噸，漲0.73%，上海升水440，廣東升水210。宏觀方面，美國(guó)6月制造業(yè)PMI為46，連續(xù)處在收縮區(qū)間。國(guó)內(nèi)方面，官方PMI數(shù)據(jù)公布，環(huán)比回升但仍在榮枯線以下，國(guó)內(nèi)總需求仍偏弱，建議關(guān)注未來增量政策情況，央行例會(huì)表示加大調(diào)控力度，發(fā)揮總量結(jié)構(gòu)雙功能。現(xiàn)貨端，現(xiàn)貨偏緊仍在持續(xù)，升水高位運(yùn)行，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)供應(yīng)將在7月后環(huán)比回升。展望后市，換月前仍需關(guān)注現(xiàn)貨矛盾，價(jià)格可能出現(xiàn)低庫(kù)存的支撐。中長(zhǎng)期觀點(diǎn)仍是宏觀驅(qū)動(dòng)放緩，現(xiàn)貨端強(qiáng)支撐邊際走弱，預(yù)計(jì)后續(xù)仍有下行壓力。如果海外衰退風(fēng)險(xiǎn)及其他流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步發(fā)酵，不排除再度破位下跌可能。
投資策略：短期訂單建議隨用隨采。遠(yuǎn)期戰(zhàn)略庫(kù)存建議等待機(jī)會(huì)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：海外銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)酵，消費(fèi)超預(yù)期修復(fù)等。
鋁
LME昨收2157.5，日漲6或0.28%。供應(yīng)端，據(jù)咨詢機(jī)構(gòu)調(diào)研，預(yù)計(jì)云南7月運(yùn)行產(chǎn)能大概復(fù)產(chǎn)至444w，8月大概復(fù)產(chǎn)至550w。需求端實(shí)際消費(fèi)繼續(xù)惡化，出口無好轉(zhuǎn)。庫(kù)存方面仍去庫(kù)，但鋁棒轉(zhuǎn)產(chǎn)增多，關(guān)注7月初累庫(kù)預(yù)期的兌現(xiàn)情況?，F(xiàn)貨市場(chǎng)方面延續(xù)弱勢(shì)，庫(kù)存增加及對(duì)后市看空下，持貨商紛紛出貨，現(xiàn)貨升水繼續(xù)走弱；鋁棒加工費(fèi)轉(zhuǎn)差。成本方面，國(guó)內(nèi)電煤價(jià)格延續(xù)上漲走勢(shì)，氧化鋁價(jià)格繼續(xù)小幅上漲，整體成本小幅上漲。海外歐洲天然氣價(jià)格轉(zhuǎn)弱，電價(jià)轉(zhuǎn)強(qiáng)。海外歐洲升水下滑。
投資策略：空頭持有，中長(zhǎng)期仍可逢高空，短期關(guān)注累庫(kù)幅度以及年中結(jié)束后現(xiàn)貨升水走弱情況，警惕07合約擠倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)延續(xù)。風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)內(nèi)消費(fèi)持續(xù)好轉(zhuǎn)、海外重返寬松等宏觀風(fēng)險(xiǎn)。
鉛
隔夜倫鉛上漲0.34%至2095美元，滬鉛下跌0.29%至15500元?，F(xiàn)貨市場(chǎng)偏強(qiáng)運(yùn)行，散單貼水出貨意愿不佳，市場(chǎng)成交偏弱。海外近月端現(xiàn)貨升水進(jìn)一步回落至33美元，上周國(guó)內(nèi)去庫(kù)過萬噸，而海外庫(kù)存增長(zhǎng)1450噸，出口交倉(cāng)預(yù)期逐步兌現(xiàn)，有利于內(nèi)外比價(jià)向上修復(fù)。當(dāng)前國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)處于偏低水平，或抑制供應(yīng)端增量釋放，而消費(fèi)端處于淡季觀望狀態(tài)，在出口驅(qū)動(dòng)下，預(yù)計(jì)7月庫(kù)存仍難以見到明顯增加，后續(xù)還有夏季旺季補(bǔ)庫(kù)預(yù)期，預(yù)計(jì)近月擠倉(cāng)會(huì)反復(fù)。鉛價(jià)短期或維持高位波動(dòng)，重點(diǎn)關(guān)注獲利反套資金進(jìn)出對(duì)價(jià)格沖擊，滬鉛價(jià)格波動(dòng)區(qū)間【15200,15700】，倫鉛波動(dòng)區(qū)間【2050,2150】。
投資策略：暫觀望，期現(xiàn)價(jià)差拉大可庫(kù)存保值或賣出交割。
風(fēng)險(xiǎn)提示：近月擠倉(cāng)預(yù)期的反復(fù)。
鋅
昨日倫鋅午后震蕩下行，最終收?qǐng)?bào)2365.5美元，跌幅1.21%?，F(xiàn)貨市場(chǎng)，昨日上海市場(chǎng)對(duì)07合約升水150-180元/噸，廣東市場(chǎng)對(duì)08合約升170-180元/噸，上周國(guó)內(nèi)冶煉廠進(jìn)入檢修集中季節(jié)，國(guó)內(nèi)庫(kù)存出現(xiàn)小幅下降，鋅價(jià)表現(xiàn)震蕩偏強(qiáng)，滬鋅主力或?qū)⑿》闲校唐趬毫ξ辉?0500元/噸附近。
投資策略：可逢低入場(chǎng)多頭。
風(fēng)險(xiǎn)提示：/
鎳
隔夜市場(chǎng)倫鎳區(qū)間震蕩，收于20660美元/噸，漲260美元或上漲1.27%，滬鎳08合約上漲220元/噸至159500元/噸或上漲0.14%。宏觀美聯(lián)儲(chǔ)加息節(jié)奏調(diào)整以及國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)修復(fù)情況持續(xù)影響金屬價(jià)格，純鎳低庫(kù)存和硫酸鎳轉(zhuǎn)產(chǎn)電積鎳?yán)麧?rùn)收窄對(duì)鎳價(jià)仍有支撐，中長(zhǎng)期純鎳現(xiàn)貨資源偏緊緩解以及二級(jí)鎳供給過剩持續(xù)壓制鎳價(jià)。基本面維持偏空，俄鎳長(zhǎng)協(xié)資源和電積鎳項(xiàng)目產(chǎn)出持續(xù)增加，6月國(guó)內(nèi)精煉鎳產(chǎn)量環(huán)比增13.6%至2.14萬噸，而合金電鍍需求有所回暖但整體增量有限；二級(jí)鎳方面，印尼新增產(chǎn)能仍在持續(xù)釋放回流國(guó)內(nèi)，不銹鋼7月維持減產(chǎn)需求持續(xù)低迷壓力仍大，硫酸鎳7月排產(chǎn)繼續(xù)增加產(chǎn)業(yè)鏈需求或緩慢恢復(fù)。展望后市，鎳價(jià)長(zhǎng)期供給過剩下已處于下行通道，短期鎳價(jià)支撐重心或緩慢逐級(jí)下移，滬鎳【150000,155000】元/噸受硫酸鎳轉(zhuǎn)產(chǎn)電積鎳成本支撐較強(qiáng)，且純鎳低庫(kù)存下仍容易受宏觀及資金情況影響，后期關(guān)注電積鎳投產(chǎn)進(jìn)度、交割品注冊(cè)和需求修復(fù)情況。
投資策略：逢高沽空，滬鎳155000元/噸支撐較強(qiáng)。風(fēng)險(xiǎn)提示：印尼產(chǎn)業(yè)政策動(dòng)向，其它重點(diǎn)國(guó)際事件。
錫
昨日LME錫收于27300美元/噸，漲2.32%；滬錫夜盤收226300元/噸，漲1.57%。錫價(jià)延續(xù)上行，目前錫價(jià)的主要驅(qū)動(dòng)仍是供應(yīng)縮減，消費(fèi)端能提供的彈性相對(duì)有限?？傮w上錫市場(chǎng)雖然未來去庫(kù)幅度可能并不大，但是方向性是比較確定性的，在八月份緬甸相關(guān)措施落地或者有新的消息出現(xiàn)前，預(yù)計(jì)錫價(jià)仍將表現(xiàn)為震蕩或偏強(qiáng)震蕩。后續(xù)需關(guān)注供應(yīng)的兌現(xiàn)情況，消費(fèi)端處于弱現(xiàn)實(shí)和弱預(yù)期階段，關(guān)注后續(xù)增量政策、相關(guān)概念等能否對(duì)錫消費(fèi)預(yù)期產(chǎn)生提振。結(jié)構(gòu)方面，海外低庫(kù)存強(qiáng)支撐緩解，后續(xù)內(nèi)盤價(jià)格偏弱或有一定修復(fù)。
投資策略：關(guān)注多頭和跨市反套機(jī)會(huì)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：消費(fèi)不及預(yù)期，供應(yīng)超預(yù)期改善等。
熱卷
周一夜盤黑色窄幅震蕩，鋼礦收漲，雙焦收跌。其中，熱卷Hc2310收漲0.78%至3826元/噸，漲幅最大，主要受鋼廠限產(chǎn)、減產(chǎn)消息提振。據(jù)悉，7月1日-31日唐山鋼企執(zhí)行環(huán)保限產(chǎn)，東北和西南等多家鋼廠熱軋產(chǎn)線在7月份有檢修計(jì)劃。我們認(rèn)為，步入需求淡季，鋼廠自發(fā)檢修減產(chǎn)的可能性增加，同時(shí)有關(guān)粗鋼產(chǎn)量平控的預(yù)期升溫，供應(yīng)端存在收縮預(yù)期，在7月政治局會(huì)議前，預(yù)計(jì)鋼價(jià)震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行。
投資策略：觀望或擇機(jī)買入。
風(fēng)險(xiǎn)提示：淡季成材超預(yù)期壘庫(kù)，成本坍塌。
工業(yè)硅
昨日工業(yè)硅期貨收13380元/噸，跌幅-0.04%，主力合約持倉(cāng)64986手，增倉(cāng)-1397手。升貼水方面，不通氧553#（華東）現(xiàn)貨貼水345元/噸，421#（華東）貼水1395元/噸。現(xiàn)貨方面價(jià)格繼續(xù)保持持平，目前大部分硅企仍處于在虧損階段，南北方硅廠挺價(jià)意愿強(qiáng)，下方下跌空間縮窄，企穩(wěn)階段預(yù)計(jì)繼續(xù)維持。期貨硅價(jià)全日小幅震蕩，基本面暫無大變化，盤面在13000元/噸上方附近博弈徘徊，期現(xiàn)聯(lián)動(dòng)增強(qiáng)，后續(xù)關(guān)注新疆供應(yīng)縮減程度和下游需求復(fù)蘇情況，或?qū)π星樵斐蓜×矣绊憽?/p>
投資策略：/
風(fēng)險(xiǎn)提示：新疆生產(chǎn)動(dòng)向變化、西南電力政策動(dòng)向，下游需求超預(yù)期復(fù)蘇。
關(guān)鍵詞：
