新湖有色
鋁：★☆☆（供給端壓力上升，鋁價重心下移，短期仍受低庫存一定支撐）
周三外盤鋁價修復(fù)性反彈，LME三月期鋁價漲0.42%至2170美元/噸。國內(nèi)夜盤窄幅波動，滬鋁主力2308合約輕微收高于17995元/噸。早間現(xiàn)貨市場交投較差，持貨商下調(diào)報價以實現(xiàn)出貨，但下游按需采購為主，采購量非常有限。而貿(mào)易商接貨積極性下降。華東市場主流成交價格在18500元/噸上下，較期貨升水收窄至130左右。廣東主流成交價格在18660元/噸上下。淡季消費逐步走弱，終端市場訂單下降向鋁加工企業(yè)傳導(dǎo)，進(jìn)而導(dǎo)致加工廠采購量下降，顯性庫存有企穩(wěn)跡象。而供給端則隨著云南復(fù)產(chǎn)推進(jìn)而繼續(xù)回升?；久孀呷鯇r格壓力趨增，不過當(dāng)前庫存仍偏低，尤其是期貨倉單降至極低水平，對期貨近月合約有一定支撐。操作上建議反彈做空思路為主，仍需警惕低庫存的擠倉風(fēng)險。關(guān)注后期云南復(fù)產(chǎn)進(jìn)度及政策面消息。
(相關(guān)資料圖)
銅：★☆☆（銅價高位震蕩運行）
隔夜銅價震蕩運行，主力2308合約收于68010元/噸，跌幅0.15%。上周五公布的制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)回升0.2個百分點至49，對市場情緒有所提振。但目前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)仍較為疲弱，強(qiáng)刺激政策未出臺，銅價不具備持續(xù)走高動力?；久娣矫妫?月煉廠檢修結(jié)束，國內(nèi)精銅產(chǎn)量或環(huán)比修復(fù)，上周上期所銅庫存增加7889噸至6.8萬噸，國內(nèi)銅庫存結(jié)束此前持續(xù)降庫趨勢，庫存有所回升；但目前庫存量仍處于較低位置，而且在新能源領(lǐng)域高增長的提振下，國內(nèi)銅消費有韌性。預(yù)計銅價將高位震蕩運行。
鎳：★☆☆（供應(yīng)過剩預(yù)期下，鎳價逢高沽空）
隔夜鎳價走弱，主力2308合約收于158060元/噸，跌幅0.9%。近幾日在宏觀面提振下，鎳價底部反彈。但是上周上期所發(fā)布公告稱衢州華友生產(chǎn)的電解鎳可用于交割，上期所交割品擴(kuò)容，緩解了國內(nèi)鎳逼倉的風(fēng)險。而且二季度俄鎳進(jìn)口增加，可交割貨源亦得到補(bǔ)充。據(jù)Mysteel統(tǒng)計，6月國內(nèi)精煉鎳產(chǎn)21380噸，環(huán)比增加13.7%。隨著國內(nèi)新增電解鎳項目產(chǎn)量持續(xù)釋放，后續(xù)國內(nèi)電解鎳產(chǎn)量將延續(xù)增長趨勢。全球電解鎳供應(yīng)逐漸進(jìn)入過剩局面將持續(xù)壓制鎳價，預(yù)計鎳價將延續(xù)跌勢，可考慮逢高建立空單。
鋅：★☆☆（傳統(tǒng)需求淡季鋅價高位謹(jǐn)慎）
隔夜鋅價增倉上行，滬鋅主力2308合約收于20285元/噸，漲幅1.00%。昨日國內(nèi)現(xiàn)貨市場，下游剛需采買，整體成交不佳，升水繼續(xù)小幅下調(diào)，上海普通品牌平均報07+130-140元/噸附近。供應(yīng)方面，6月13日Boliden宣布將暫時暫停歐洲最大鋅礦Tara的生產(chǎn)，市場更多擔(dān)心的是是否會引發(fā)其他礦山一系列減產(chǎn)。而網(wǎng)傳嘉能可將復(fù)產(chǎn)德國煉廠，加劇精煉鋅過剩預(yù)期。國內(nèi)方面煉廠初常規(guī)檢修外也暫無進(jìn)一步減產(chǎn)。需求方面，節(jié)后鋅下游各板塊開工不同程度上漲，但短期高溫雨水天氣，傳統(tǒng)需求淡季與強(qiáng)預(yù)期觀點拉鋸。庫存方面，截止本周一國內(nèi)社會庫存再度累庫，而近期進(jìn)口量較高，后續(xù)累庫壓力仍存。綜合來看，近期國內(nèi)政策預(yù)期向好加上鋅礦端消息面刺激，鋅價整體重心上移，但短期題材熱度降溫加上鋅市中期供應(yīng)過剩壓力仍存，短期高位建議謹(jǐn)慎操作。
鉛：★☆☆（低庫存支撐鉛價或偏強(qiáng)震蕩）
隔夜鉛價偏弱運行，滬鉛主力2308合約收于154900元/噸，跌幅0.19%。昨日國內(nèi)現(xiàn)貨市場，市場成交一般，貼水小擴(kuò)，江浙滬市場報7-20-7+30附近；再生鉛含稅貼水100-125，價差再度收窄；廢電瓶價格高位企穩(wěn)。供應(yīng)方面，6月上旬有煉廠陸續(xù)檢修降產(chǎn)，月底生產(chǎn)恢復(fù)開工率小幅上行，而隨著冶煉廠利潤受擠壓，需求回落，7月部分煉廠再度有減產(chǎn)計劃。下游方面，淡季背景下鉛酸蓄電池需求仍無較大起色，6月進(jìn)一步下調(diào)開工率，鉛蓄電池企業(yè)端午節(jié)放假1-3天且鮮有節(jié)前備庫。而近期滬倫比值收窄，鉛錠出口窗口打開。庫存方面，截至本周一SMM國內(nèi)社會庫存3.01萬噸，庫存繼續(xù)收窄。整體上，廢電池價格高企形成成本支撐，出口兌現(xiàn)國內(nèi)庫存繼續(xù)下降，短期鉛價或偏強(qiáng)震蕩。
氧化鋁：★☆☆（供給端仍待觀察，氧化鋁價格震蕩調(diào)整）
氧化鋁期貨價格夜盤小幅反彈，2311合約收高于2823元/噸。早間現(xiàn)貨市場仍無明顯波動，價格以穩(wěn)定為主。云南電解鋁復(fù)產(chǎn)推升氧化鋁消費，另外近期個別氧化鋁廠減產(chǎn)，使得當(dāng)前基本面有所改善，給予氧化鋁價格支撐。不過尚未出現(xiàn)實質(zhì)性短缺的情況，而近期燒堿價格下跌，一定程度緩解北方氧化鋁廠虧損狀況。因此短期價格尚缺乏持續(xù)上漲動能，或震蕩調(diào)整。操作上建議回調(diào)做多思路。關(guān)注后期北方產(chǎn)能運行變化情況。
錫：★☆☆（海外現(xiàn)貨升水再度走強(qiáng)，國內(nèi)高庫存壓力不減，短期錫價高位震蕩）
隔夜外盤錫價高位震蕩調(diào)整，LME三月期錫價收漲0.2%至27355美元/噸。國內(nèi)夜盤低開反彈，主力2308合約幾乎收平，在224750元/噸。早間現(xiàn)貨市場表現(xiàn)依舊冷清，下游焊料企業(yè)接貨依舊較低，持貨商出貨不暢?，F(xiàn)貨升水窄幅波動。短期消費仍難有起色，而錫價攀升至高位對消費也有抑制作用，雖然供給端縮減預(yù)期強(qiáng)，但當(dāng)前冶煉廠產(chǎn)量并無大幅下降，顯性庫存仍處于高位。因此短期基本面并不支撐錫價持續(xù)上行。中期看，緬甸佤邦禁礦對供給端帶來較大擾動，給予錫價支撐。短線建議回調(diào)偏多操作。關(guān)注冶煉廠實際壓產(chǎn)情況，另外宏觀政策面也需密切關(guān)注。
工業(yè)硅：★☆☆（現(xiàn)貨整體持穩(wěn)，421略有上漲；短線試空，長線空單布置）
周二工業(yè)硅主力08合約收13360.漲跌幅-1.01%，跌135，單日減倉356手?，F(xiàn)貨價格繼續(xù)持穩(wěn)，部分大廠讓利出貨，其余企業(yè)維持挺價。市場高低品價格略有分化，臨近交割月，421牌號報價有所上漲。西南地區(qū)持續(xù)復(fù)產(chǎn)，樂山傳限電，但實際影響有限，整體產(chǎn)能有增長預(yù)期。多晶硅價格底部企穩(wěn)，前期連續(xù)降價，已跌破部分企業(yè)成本線，下游需求有所釋放，新簽訂單增加，庫存略有去化，對工業(yè)硅需求穩(wěn)中有增；有機(jī)硅行業(yè)價格弱穩(wěn)，庫存壓力有所緩解，但依然偏高，近期大廠復(fù)產(chǎn)，但下游需求未有明顯改善，對工業(yè)硅需求增量有限；鋁合金行業(yè)剛需采購為主，但海外汽車市場景氣度恢復(fù)，利好產(chǎn)業(yè)鏈及出口帶來的鋁合金用硅需求。工業(yè)硅庫存小幅去化，仍處于高位，但給市場情緒帶來一定支撐。近期行業(yè)開工有增長預(yù)期，社會庫存依然偏高，盤面或偏弱震蕩，可短線試空；三季度西南水電預(yù)期向好，行業(yè)開工或繼續(xù)增長，長線空單布置。
新湖黑色
螺紋熱卷：★☆☆（減產(chǎn)和政策托底，現(xiàn)貨需求低迷，盤面震蕩運行）
唐山限燒結(jié)影響不大，主要還是看粗鋼壓減的力度和時間，河北、山東等地?fù)?jù)說已經(jīng)收到要求，并且是在平控的基礎(chǔ)上有新的減量，如果照此執(zhí)行，供給端收縮力度會超預(yù)期，所以對成材下方有支撐。但考慮到鋼廠利潤和時間點，現(xiàn)在執(zhí)行實質(zhì)性減產(chǎn)的可能性較低，因此盤面利潤沒有持續(xù)走擴(kuò)。進(jìn)入淡季，現(xiàn)貨本身乏陳可善，出貨一般，盤面拉高期現(xiàn)正套進(jìn)一步鎖庫存，交易重心尚未轉(zhuǎn)向供需矛盾，盤面震蕩運行。
動力煤：★☆☆（高溫持續(xù)，支撐市場預(yù)期）
產(chǎn)地價格繼續(xù)上調(diào)，非電需求活躍，但隨價格上行，部分地區(qū)市場熱度下降。港口市場維持博弈，價格窄幅上行，市場剛需補(bǔ)庫為主，買賣雙方價格分歧大。礦方看好夏季市場需求，價格堅挺，下游終端庫存充足，維持觀望。后半周，華北中東部、黃淮等地將有持續(xù)性高溫天氣過程，江南地區(qū)降雨會有所減少，氣溫將快速上升，民用需求繼續(xù)上升。東北冷渦影響下，北方強(qiáng)降水，南方的主雨帶將繼續(xù)維持在長江沿江一帶，水電輸出改善暫不明顯。高溫下多地電廠負(fù)荷增長，主要城市電廠日耗季節(jié)性攀升，略高于21年水平。電廠庫存整體充足，處于同比高位。到港發(fā)運倒掛情況略有好轉(zhuǎn)，但調(diào)入量變化不大；夏季高溫，下游長協(xié)拉運積極，港口庫存繼續(xù)去化。行業(yè)庫存高企，長協(xié)保供及外貿(mào)補(bǔ)充下，供給依然偏寬松，水電逐步恢復(fù)，迎峰度夏，需求季節(jié)性回歸，近期價格或區(qū)間震蕩。
玻璃：★☆☆（關(guān)注宏觀及消息面影響，持續(xù)追蹤產(chǎn)銷、庫存情況)
昨日全國價格大穩(wěn)小動，沙河及華南地區(qū)產(chǎn)銷較好，華東一般，湖北出貨偏弱，目前加工廠采購原片也多以剛需為主，拿貨態(tài)度偏謹(jǐn)慎。后續(xù)來看，公布計劃中的部分產(chǎn)線點火延期、淡季需求依舊偏弱，短期價格在旺季偏強(qiáng)預(yù)期與當(dāng)下弱現(xiàn)實的博弈下震蕩偏強(qiáng)運行，進(jìn)一步關(guān)注產(chǎn)線點火兌現(xiàn)情況。對于傳統(tǒng)旺季，在保交樓政策發(fā)力下，可博弈竣工端對于玻璃需求的利好，09逢低試多。但需注意旺季需求一旦證偽，玻璃將重回累庫周期，且疊加長線淡季偏空邏輯，而持續(xù)走弱，注意關(guān)注地產(chǎn)終端情況。短期盤面注意市場傳聞擾動以及宏觀方面對于地產(chǎn)相關(guān)利好消息給盤面帶來的影響。
純堿：★☆☆（集中檢修兌現(xiàn)期，關(guān)注產(chǎn)線動態(tài)，注意市場情緒)
昨日現(xiàn)貨價格整體平穩(wěn)，僅重慶價格有所下滑。近期江蘇井神裝置減量，當(dāng)前供需整體維持平衡狀態(tài)。后續(xù)供需來看:首先，對于遠(yuǎn)興新一線（150萬噸）投產(chǎn)來說，目前7、8月市場基本能夠消化新增產(chǎn)量，而四季度供給過剩局勢難以改變（除非投產(chǎn)延期），后續(xù)還需持續(xù)關(guān)注金山及遠(yuǎn)興后續(xù)產(chǎn)線投產(chǎn)進(jìn)度及節(jié)奏；其次，隨著逐漸進(jìn)入檢修兌現(xiàn)期，對于7、8月產(chǎn)量也將受到一定影響，這也與新增投產(chǎn)在供應(yīng)上形成一定對沖，需持續(xù)跟蹤堿廠產(chǎn)線動態(tài)。中短期來看，目前現(xiàn)貨價格大多維持平穩(wěn)（據(jù)了解部分企業(yè)有提漲計劃），疊加堿廠集中檢修對于產(chǎn)量的影響，盤面預(yù)計偏震蕩運行，但四季度大概率的供給過剩，對于長線來說還是偏弱為主。注意市場情緒及宏觀影響。
新湖能化
原油：★☆☆（美國獨立日，外盤原油提前收市）
昨日美國獨立日，外盤原油提前收市，SC夜盤收于552.5元/桶。上合組織秘書處在北京舉行伊朗國旗升旗儀式，歡迎新成員伊朗加入，正式成員國增至9個。沙特從7月1日自愿減產(chǎn)至900萬桶/日，并持續(xù)至8月底，但盤面對減產(chǎn)反應(yīng)越來越弱。俄羅斯的減產(chǎn)仍有待進(jìn)一步驗證，但總體影響不大，市場仍擔(dān)憂全球經(jīng)濟(jì)下行，石油產(chǎn)品需求下滑，關(guān)注宏觀地緣消息的擾動。
瀝青：★☆☆（裂解價差仍偏弱）
本周一華南主營煉廠價格上調(diào)50元/噸，其余地區(qū)基本持穩(wěn)。上周廠庫社會庫均小幅去庫山東煉廠累庫。昨日盤面價格小幅上漲，裂解價差小幅走強(qiáng)。原料稀釋瀝青問題基本解決，山東和華北煉廠逐漸復(fù)工，7月煉廠排產(chǎn)環(huán)比增加約25萬噸，預(yù)計地?zé)挳a(chǎn)量將達(dá)到167萬噸。山東地區(qū)，區(qū)內(nèi)煉廠出貨情況不一，低價貨源需排隊提貨，整體庫存有所增加。業(yè)者多謹(jǐn)慎按需采購，省內(nèi)及周邊降雨增加，終端施工或有所影響。華東地區(qū)，區(qū)內(nèi)主力煉廠間歇生產(chǎn)，整體供應(yīng)壓力有限；需求方面，實際需求略顯疲軟，業(yè)者多大局觀望剛需拿貨，以低端成交為主。繼續(xù)關(guān)注需求（弱）及原油情況，短期裂解價差仍偏弱。
PTA：★☆☆（供需平衡）
上一交易日，PTA現(xiàn)貨市場商談一般，聚酯工廠買盤集中，基差區(qū)間窄幅波動。本周及下周主港主流貨源在09+50~55附近，高端成交居多，價格成交區(qū)間在5630~5680附近，夜盤成交偏高端。7月下在09+50附近有成交，個別略高。下周倉單在09+50有成交。主港主流貨源基差在09+55。原料方面，國際油價上漲，PX收于981美元/噸，PTA即期加工費314元/噸。裝置方面，華東一套120萬噸PTA裝置上周末停車檢修，重啟時間待跟蹤。華南一套200萬噸PTA裝置負(fù)荷恢復(fù)正常，該裝置前期負(fù)荷在7成附近。需求端聚酯開工93.1%，織造負(fù)荷節(jié)后修復(fù)至71%，剛性需求維持高位。綜合來看，PTA產(chǎn)業(yè)鏈目前供需矛盾不大，聚酯在偏低庫存和不虧損的情況下，開工率有較大韌性，需求端有支撐，PTA供需兩旺格局。后期來看，PTA在低加工費下7-8月計劃外檢修概率較大，會使產(chǎn)業(yè)鏈利潤從PX環(huán)節(jié)向PTA環(huán)節(jié)轉(zhuǎn)移。
短纖：★☆☆（供需偏弱）
上一交易日，直紡滌短現(xiàn)貨報價多維穩(wěn)，成交部分優(yōu)惠加大，期現(xiàn)或貿(mào)易商讓利走貨較多，基差略有走弱，新鳳鳴貨源08——20~+40，三房巷貨源08+130元/噸。下游剛需采購，成交清淡，平均產(chǎn)銷在35%。半光1.4D 直紡滌短江浙商談重心7100-7300元/噸，福建主流7250-7350元/噸附近，山東、河北主流7150-7350元/噸送到。供給端，無較大變化。需求端，純滌紗及滌棉紗維持商談走貨，成交疲軟，庫存持續(xù)增加。總體來看，短纖供需面偏弱，預(yù)計現(xiàn)貨利潤會壓縮。
甲醇：★☆☆（甲醇價格短多長空）
上一交易日江蘇現(xiàn)貨價格下調(diào)。江蘇現(xiàn)貨升水主力期貨。國內(nèi)上游開工近期下降，西南氣頭裝置部分因成本壓力停車。6月進(jìn)口量維持高位，7月進(jìn)口預(yù)期低。烯烴方面，沿海部分裝置有停車消息，需求預(yù)期差。近期傳統(tǒng)下游部分行業(yè)開工偏差。近期港口庫存微降。短期供應(yīng)低于預(yù)期，中長期供需預(yù)期偏空，預(yù)計價格短多長空。
尿素：★☆☆(尿素短多長空)
上一交易日尿素山東現(xiàn)貨價格維持。最近一周尿素日均產(chǎn)量在16.83萬噸，環(huán)比減少0.37萬噸，同比增加0.32萬噸。檢修裝置相對較少，日產(chǎn)量同比偏高。農(nóng)需較往年延遲，目前階段性偏強(qiáng)，工業(yè)端三聚氰胺等開工同比偏低。6月印標(biāo)標(biāo)價較低，后續(xù)有繼續(xù)招標(biāo)可能。近期企業(yè)庫存環(huán)比大幅下降，同比持平。短期需求和庫存有支撐，國內(nèi)中期預(yù)期差。
MEG：★☆☆（企業(yè)復(fù)產(chǎn)較多，乙二醇承壓為主）
上一交易日，乙二醇價格重心震蕩堅挺，市場商談一般。日內(nèi)乙二醇盤面高開整理，現(xiàn)貨基差圍繞在09合約貼水78-85元/噸，場內(nèi)買盤跟進(jìn)一般，部分存合約缺口的貿(mào)易商參與補(bǔ)貨。美金方面，乙二醇外盤重心窄幅整理，近期船貨商談在455-457美元/噸附近，8月中上船貨商談457-460美元/噸附近，場內(nèi)整體商談偏弱。裝置方面，韓國一套12.5萬噸/年的MEG裝置目前已恢復(fù)正常運行，該裝置此前于5月底停車執(zhí)行檢修。需求端聚酯開工93.1%，織造負(fù)荷節(jié)后修復(fù)至71%，剛性需求維持高位?？傮w來看，乙二醇當(dāng)前沒有進(jìn)一步的減產(chǎn)，相對估值修復(fù)企業(yè)復(fù)產(chǎn)，進(jìn)口回升，乙二醇庫存去化困難，整體承壓為主。
LL：★☆☆（基本面矛盾不大）
LLDPE現(xiàn)貨低端價格7830元/噸。PE檢修裝置較多，PE整體負(fù)荷處于同比偏低水平；海外聚烯烴價格偏弱，PE標(biāo)品進(jìn)口窗口打開，關(guān)注未來PE進(jìn)口情況。PE處于需求淡季，下游訂單跟進(jìn)速度緩慢，整體開工水平較低；終端出口訂單不佳。石化庫存處于同比正常水平，石化庫存72，-2.5；港口庫存小幅去化。上游石腦油制利潤正常；標(biāo)品進(jìn)口窗口打開；下游膜料利潤水平同比偏低。09合約基差-80元/噸；9-1價差90元/噸左右；HD與LL基本平水；LD小幅升水LL；L-PP主力合約價差820元/噸左右。PE基本面矛盾不大，價格更多受宏觀因素影響，關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)情況以及外盤價格的變化。
PP:★☆☆ (短期供需暫無明顯矛盾）
拉絲現(xiàn)貨7100元/噸。巨正源二期已開車，安慶石化已正式開車；近期部分前期檢修裝置陸續(xù)恢復(fù)，PP整體排產(chǎn)環(huán)比回升，標(biāo)品拉絲排產(chǎn)同比略有偏低；標(biāo)品進(jìn)口窗口關(guān)閉。下游整體開工不及往年，部分行業(yè)成品庫存水平較高，下游補(bǔ)庫意愿減弱。石化庫存上處于同比正常水平，石化庫存72，-2.5。上游PDH生產(chǎn)利潤正常；近期由于部分外放裝置停車，丙烯價格走強(qiáng)，粉料生產(chǎn)利潤轉(zhuǎn)弱；PP出口窗口關(guān)閉；BOPP利潤較低。09合約與現(xiàn)貨基本平水；9-1價差70元/噸左右；共聚與拉絲間價差環(huán)比收窄；粒粉料價差處于正常水平；L-PP主力合約價差820元/噸左右。目前PP供需雙弱，短期價格區(qū)間震蕩，關(guān)注宏觀因素的波動以及原料價格變化；隨著PP檢修裝置的恢復(fù)以及新產(chǎn)能的釋放，PP供需矛盾加劇，長線建議偏空對待，關(guān)注PP新裝置投放情況以及需求端情況。
PVC：★☆☆（檢修結(jié)束，成本支撐下移，價格偏空）
電石價格進(jìn)一步走低，PVC利潤提升，當(dāng)前利潤水平對PVC供應(yīng)有積極影響，且裝置檢修高峰正在結(jié)束，開工率逐漸回升。終端需求仍然不足，由于房地產(chǎn)需求總量下降的限制，以及施工進(jìn)度普遍緩慢，下游開工未能走高，出現(xiàn)反季節(jié)性的小幅下降，且持續(xù)保持較低水平。供應(yīng)受檢修影響有所下降，需求保持疲弱，近期庫存在高位出現(xiàn)小幅累庫，仍然存在較大庫存壓力。PVC開工開始回升，庫存處于高位，需求階段性復(fù)蘇以及下游趕工的預(yù)期基本不存在，下游開工保持在較低水平。PVC成本支撐下移令利潤回升，開工提升給基本面帶來壓力，預(yù)期PVC價格將繼續(xù)保持弱勢。
苯乙烯：★☆☆（檢修結(jié)束，需求不足，基本面偏空）
苯乙烯產(chǎn)能檢修量在6月下旬結(jié)束，開工率開始提升。近期成本支撐和苯乙烯價格同步，利潤尚可。苯乙烯供應(yīng)將持續(xù)提升。下游利潤因苯乙烯價格下降得到提振，但下游價格繼續(xù)保持較低水平，利潤提升并非需求推動，PS和EPS開工繼續(xù)下降。苯乙烯庫存連續(xù)兩周累庫，苯乙烯開工提升且到港量增加，以及下游開工保持低位，當(dāng)前庫存小幅回升。苯乙烯檢修高峰正在結(jié)束，預(yù)期供應(yīng)將有所增加；下游價格保持低位，開工總體小幅下降，綜合開工繼續(xù)小幅下降至偏低水平。當(dāng)前苯乙烯供應(yīng)提升，利潤處于較為良好水平，而下游和終端需求不足，基本面較前期狀態(tài)進(jìn)一步偏空。
天然橡膠：(庫存去化困難，反彈逢高做空）
收儲仍未有確切消息，目前天膠市場的焦點仍是高庫存問題?；久媲闆r繼續(xù)惡化，后期庫存將繼續(xù)累積。供應(yīng)端：全球產(chǎn)區(qū)開割，產(chǎn)量季節(jié)性上升。盡管云南產(chǎn)區(qū)開割推遲，但由于海南產(chǎn)區(qū)的轉(zhuǎn)產(chǎn)，預(yù)計今年全乳膠產(chǎn)量將增加。需求端：海外需求持續(xù)萎靡。內(nèi)需環(huán)比下滑，尤其是全鋼胎負(fù)荷下降迅速。輪胎出口靜態(tài)需求不錯，但后期有轉(zhuǎn)弱可能。新車銷售不錯，但配套胎對天膠需求拉動作用較小。重卡替換胎需求方面；房地產(chǎn)需求持續(xù)萎靡，且短期難以好轉(zhuǎn)；基建需求由于資金短缺問題表現(xiàn)糟糕。居民消費同比尚可，但環(huán)比顯著走低。天膠基本面疲弱，逢反彈做空。目前空單可以向2401合約上移倉。由于2309合約倉單數(shù)量較低，一旦有多頭愿意接貨，可能會引起行情劇烈波動。另外RU9-1正套可繼續(xù)持有。由于09合約倉單較少，只要交割前沒有收儲的確切的消息，01合約升水大概率將小于往年。
新湖農(nóng)產(chǎn)
油脂：★☆☆（美豆面積利多消化暫時震蕩休整）
昨天，BMD毛棕盤面全天震蕩下行，9月合約下跌2.53%，報收3884林吉特/噸。因出口數(shù)據(jù)依舊較差，依照當(dāng)前產(chǎn)量預(yù)估，6月馬棕庫存仍將增加。但7月開始，因價格優(yōu)勢出現(xiàn)，棕櫚油產(chǎn)地出口可能有邊際好轉(zhuǎn)。隔夜，因獨立日假期，美盤金融市場休市。CBOT豆類市場對BMD盤面的提振減弱。此外，國際原油及商品整體走勢也未給與BMD的明顯壓力，昨日馬棕走弱更多還是大漲后的正常調(diào)整。美豆面積公布帶來的利多消化后，市場將重回對天氣市的交易。國內(nèi)方面，昨天國內(nèi)油脂在夜盤走弱基礎(chǔ)上震蕩?；久娣矫妫现芤蚨蛊擅泿?，國內(nèi)大豆壓榨量回落明顯。中期國內(nèi)豆油庫存繼續(xù)回升，但回升程度將受限于豆粕脹庫情況。國內(nèi)棕油最新庫存回升，7月買船多于6月，庫存下降速度可能進(jìn)一步放緩。關(guān)注國內(nèi)8月之后船期采購。國內(nèi)菜油最新庫存回落，7月國內(nèi)庫存預(yù)計見頂，關(guān)注庫存回落的持續(xù)性。短期，豆油就棕櫚油2309合約關(guān)注前期大運行區(qū)間下沿表現(xiàn)，預(yù)計有較大壓力。因美豆新作供需預(yù)期更緊，油脂中期做多思路操作。套利方面，菜豆2309已經(jīng)走出一波上漲行情，擇機(jī)可再度進(jìn)場做多。YP2309謹(jǐn)慎波段做多。
花生：★☆☆（上漲無動力關(guān)注新作單產(chǎn)）
昨天，花生盤面低開震蕩，11月合約下跌0.55%，報收10096元/噸。日線看，跳空缺口填補(bǔ)。國內(nèi)基本面暫時沒有明顯驅(qū)動。因終端庫存水平偏低，市場需求可能階段性轉(zhuǎn)好，以及今年港口進(jìn)口米庫存不多、后期基本無新到港貨源，國內(nèi)陳花生米價格向下的空間非常有限。后期關(guān)注供應(yīng)方出貨及終端補(bǔ)庫心態(tài)。國內(nèi)新作花生面積同比料將增加，但預(yù)計難以恢復(fù)2021年面積水平。關(guān)注新作花生單產(chǎn)變化，厄爾尼諾背景下，中國北方高溫、雨水偏少概率偏高。從供需驅(qū)動看，新作花生價格看跌。從估值看，下跌空間還需衡量。操作上，暫時觀望，擇機(jī)試空。
紙漿：★☆☆（短期外盤供應(yīng)干擾，中遠(yuǎn)期預(yù)期一般）
2023年4月國際木漿發(fā)運量環(huán)比下降，同比偏低，但外盤庫存持續(xù)大幅走高。1-5月中國木漿進(jìn)口同比上升。近期加拿大存在供應(yīng)干擾。后期國際新產(chǎn)能持續(xù)投放。近期生活用紙價格維持，雙膠紙價格下跌，雙銅紙價格下跌。下游開工方面，生活紙開工上升，雙膠紙開工下降，銅版紙開工上升。近期青島、常熟、高欄、天津和保定地區(qū)木漿總庫存下降。中遠(yuǎn)期供需預(yù)期一般，紙漿價格低位震蕩為主。
豆粕；★☆☆；（天氣擾動，震蕩）
隔夜美豆因獨立日休市。美國農(nóng)業(yè)部盤后發(fā)布的作物進(jìn)展報告顯示，截至7月2日，美國大豆優(yōu)良率為50%，與一周前持平，上年同期為63%。這一數(shù)據(jù)低于市場預(yù)期的52%。若美豆按照這個播種面積的話，庫銷比將再度回到 5%以內(nèi)，這將造成年度底部的抬升。美豆短期的優(yōu)良率還是會慣性下跌，等待未來降水的兌現(xiàn)才能止跌，這可能需要至少兩周的時間，在這段時間內(nèi)美豆繼續(xù)大跌的難度較大，11 月合約可能在 1250 上方展開震蕩。國內(nèi)市場，截至 6 月 30 日，國內(nèi)油廠豆粕庫存 71萬噸，環(huán)比增 1萬噸，目前進(jìn)入季節(jié)性累庫周期，油廠豆粕提貨量小幅抬升。在大豆進(jìn)口量大增的背景下，壓榨量的提升幅度并不大（國儲因素為主，海關(guān)因素為輔），國內(nèi)豆粕庫存仍處于歷年同期偏低水平，盤面走勢繼續(xù)偏正套?？偨Y(jié)下，連粕在國際國內(nèi)宏觀情緒好轉(zhuǎn)、美豆天氣市、人民幣貶值的共同作用下，突破上行且在美豆暫時熄火后表現(xiàn)抗跌。連粕若想進(jìn)一步上漲需要美豆天氣市的繼續(xù)配合。節(jié)后連粕回調(diào)幅度遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于美豆，人民幣的持續(xù)貶值弱化了美豆下跌的影響。操作上，連粕沖高后若后續(xù)題材不濟(jì)仍可能回調(diào)，但暫不宜做空頭配置，目前全球天氣異常概率偏高，還是要關(guān)注美豆優(yōu)良率的走勢變化及人民幣貶值趨勢能否延續(xù)。
生豬；★☆☆；（依然偏弱）
生豬盤面繼續(xù)弱勢運行，端午預(yù)期過后生豬價格陸續(xù)下跌，現(xiàn)貨價格已跌破前期14 元/公斤支撐位，創(chuàng)近一年新低，盤面下行趨勢明顯，近月合約帶動遠(yuǎn)月下行。官方數(shù)據(jù)顯示 5 月份能繁存欄 4258 萬頭，環(huán)比下降 0.6%，為正常保有量的 103.9%，產(chǎn)能去化仍較慢。7 月份我們認(rèn)為需求端仍難有起色，二育群體賭四季度旺季行情對于 7 月份而言仍為時尚早，隨著原料端價格的上漲，以及生豬價格破位下跌，養(yǎng)殖虧損擴(kuò)大預(yù)期下，產(chǎn)能去化有望加速，但短期來看，市場看漲信心不足，盤面觀點中性偏空，玉米、豆粕價格上漲，而生豬價格下跌，豬糧比跌破5:1，收儲信息已經(jīng)發(fā)布，但提振有限。
玉米：★☆☆（低庫存問題仍在發(fā)酵，盤面貼水存修復(fù)預(yù)期）
昨日美盤休市，近期美玉米跌幅較大，主因美農(nóng)6月底種植面積報告遠(yuǎn)高于此前預(yù)期，利空明顯，美國農(nóng)業(yè)部預(yù)計今年美國玉米種植面積為9410萬英畝，比3月份的預(yù)估上調(diào)200多萬英畝，并且遠(yuǎn)超分析師預(yù)期的9185英畝。美國農(nóng)業(yè)部稱，截至6月1日的玉米庫存為41.06億蒲式耳，同比減少6%，低于分析師平均預(yù)期的42.55億蒲式耳。季度庫存報告利多，但因種植面積報告利空明顯，掩蓋了季度庫存報告利多支撐，此外干旱天氣緩解，亦施壓盤面。美國農(nóng)業(yè)部盤后發(fā)布的作物進(jìn)展報告顯示，截至7月2日，美國玉米優(yōu)良率為51%，略高于一周前的50%，上年同期為64%。這一數(shù)據(jù)與市場預(yù)期相符。國內(nèi)方面，玉米低庫存問題帶來的貿(mào)易環(huán)節(jié)惜售情緒，為近期玉米價格的主要推動因素。玉米低庫存問題仍在延續(xù)，供應(yīng)缺口短期難以證偽，剛需采購再度強(qiáng)化貿(mào)易惜售情緒，需求端來看下游飼料仍關(guān)注于替代，短期替代充足，對內(nèi)貿(mào)玉米采購積極性亦有限，限制玉米價格漲幅。盤面對后續(xù)玉米缺口問題仍存證偽預(yù)期，后續(xù)仍有定向稻谷、進(jìn)口玉米等利空因素有待炒作。目前盤面主力合約仍貼水現(xiàn)貨，低庫存問題仍在發(fā)酵，短期盤面走勢偏強(qiáng)，關(guān)注貿(mào)易心態(tài)轉(zhuǎn)變，短期盤面建議觀望為主。此外關(guān)注近期定向稻谷投放消息，據(jù)悉拍賣再次延后亦利多近月合約。
白糖：★☆☆（本榨季鄭糖近月合約或在三季度逐步筑頂）
國際來看，前期國際原糖回落給出了一定進(jìn)口空間，需求國買船量有所增加?；久婵矗臀魈?3/24榨季上量速度較快，7月巴西糖進(jìn)入壓榨高峰期，國際原糖上方承壓，中期來看國際食糖貿(mào)易流壓力將有所減輕，但是仍要關(guān)注巴西港口出口效率問題，玉米等作物同時出港或再次造成巴西港口堵港風(fēng)險。
國內(nèi)來看，前期糖價接連破多個支撐位，技術(shù)圖形并不樂觀，資金多空力量博弈，同時政策面需要關(guān)注7月是否再次輪儲。國內(nèi)數(shù)據(jù)相對利好糖價，等待6月產(chǎn)銷數(shù)據(jù)驗證。雖然原糖糖價大幅回落給出一定進(jìn)口空間，但是等待食糖到港存在一定時間差，短期內(nèi)國內(nèi)食糖供應(yīng)依舊維持相對偏緊格局，目前來看現(xiàn)貨端價格堅挺，走貨情況良好，預(yù)計短期國內(nèi)糖價或在現(xiàn)貨價格帶動下維持震蕩。中期來看，在巴西豐產(chǎn)的背景下，隨著國際食糖貿(mào)易流由緊轉(zhuǎn)松，我們預(yù)計本榨季鄭糖近月合約或在三季度逐步筑頂。
棉花：★☆☆（鄭棉上有阻力下有支撐，短期寬幅區(qū)間震蕩）
短期，鄭棉下有長期看漲邏輯和庫存緊張的現(xiàn)狀作為支撐，上有下游運行情況不暢和政策面小作文帶來的壓力，近期在拋儲消息暫無進(jìn)展的情況下，前天開始棉花又傳出浙江、江蘇等地部分織布企業(yè)反饋7、8月份將有限電政策出臺的相關(guān)傳言。據(jù)澎湃新聞報道，7月3日10時46分，浙江電網(wǎng)用電負(fù)荷突破1億千瓦，是浙江電網(wǎng)歷史上迎峰度夏最早進(jìn)入負(fù)荷破億階段，較2022年破億提早了8天。結(jié)合現(xiàn)狀和對于相關(guān)產(chǎn)業(yè)咨詢，目前計劃限電還是停留在口頭上，但確實存在一定的可能性。此外，昨日發(fā)改委發(fā)布通知，當(dāng)中提到將結(jié)合工業(yè)重點領(lǐng)域產(chǎn)品能耗、規(guī)模體量、技術(shù)現(xiàn)狀和改造潛力等，進(jìn)一步拓展能效約束領(lǐng)域，拓展領(lǐng)域便包含棉、化纖及混紡機(jī)織物，針織物、紗線、粘膠短纖等領(lǐng)域，原則上應(yīng)在2026年底前完成技術(shù)改造或淘汰退出，該消息公布后棉價有所回調(diào)。從長期技術(shù)迭代角度而言可能會造成一些下游企業(yè)淘汰退出產(chǎn)能去化，棉花需求略微減少的局面，但其邏輯較長，短期影響理應(yīng)不大，橫向比較同在能效約束領(lǐng)域中，同處紡織服裝產(chǎn)業(yè)鏈中棉花的替代物短纖，其在消息公布后波動有限。究其根本，棉花下跌還是和現(xiàn)階段基本面有關(guān)，棉價上下兩難，所以消息面對于棉價影響或被放大，于區(qū)間內(nèi)寬幅震蕩。長期，新年度產(chǎn)量減少預(yù)期和新目標(biāo)價格政策或?qū)е旅揶r(nóng)的惜售情緒有所提升疊加上軋花廠產(chǎn)能過剩，搶收概率較大，同時需求溫和復(fù)蘇的情況下，棉價重心仍有一定上升空間。
新湖宏觀
國債：★☆☆（小作文再現(xiàn)，債市劇震，短期不改偏強(qiáng)格局）
盤面上看，昨日國債期貨全天震蕩，尾盤劇震。本周新公布財新PMI連續(xù)處于擴(kuò)張區(qū)間，疊加上周公布官方PMI數(shù)據(jù)小幅反彈，權(quán)益市場表現(xiàn)較好，導(dǎo)致中長端債市收益率小幅反彈。資金面方面，跨半年過后，銀行體系資金利率回歸寬松區(qū)間，短端收益率小幅下行。債市收益率呈現(xiàn)陡峭化?；久娣矫妫钚鹿?月制造業(yè)PMI小幅企穩(wěn)，但表征需求、采購、庫存、價格的多項指數(shù)仍處在榮枯線以下，生產(chǎn)經(jīng)營預(yù)期指數(shù)也繼續(xù)下滑，需求不足仍是當(dāng)前經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的最大阻礙，短期經(jīng)濟(jì)大概率延續(xù)弱復(fù)蘇局面，貨幣政策大概率延續(xù)寬松局面。消息層面，昨日尾盤再傳特別國債，國債期貨大跌，接近收盤收復(fù)一半跌幅。未來在7月底政治局會議前，小作文或繼續(xù)壓制債市表現(xiàn)。往后來看，穩(wěn)增長政策窗口期臨近，在政策的合力支持下，經(jīng)濟(jì)修復(fù)速度有望提高。短期國內(nèi)經(jīng)濟(jì)預(yù)期偏弱下，貨幣政策寬松預(yù)期不改，債市大概率延續(xù)震蕩偏強(qiáng)走勢。不過市場依舊對后續(xù)政策的出臺落地有所忌憚。關(guān)注穩(wěn)增長政策出臺情況。
黃金：★☆☆（衰退擔(dān)憂小幅重燃，金價小幅反彈）
盤面上看，隔夜內(nèi)外盤金價震蕩偏強(qiáng)。上周全球主要央行一把手亮相歐洲央行論壇，重申將進(jìn)一步收緊政策；此外上周公布美國多數(shù)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)大超市場預(yù)期，支撐美聯(lián)儲繼續(xù)收緊貨幣政策。不過本周公布美國ISM制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)萎縮幅度創(chuàng)3年最深，疊加美債收益率倒掛程度的進(jìn)一步，共同導(dǎo)致市場對于美國經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂小幅重燃，一定程度弱化之前美聯(lián)儲的鷹派立場，美元小幅調(diào)整，支撐金價走強(qiáng)。但是從CME利率期貨來看，市場對于7月加息的預(yù)期仍較強(qiáng)，繼續(xù)限制金價漲幅。本周需要關(guān)注ADP以及非農(nóng)數(shù)據(jù)會否帶來市場對于未來連續(xù)兩次加息的定價。滬金方面，隔夜以來人民幣震蕩偏強(qiáng)，滬金表現(xiàn)弱于倫金。美債收益率維持高位+通脹（預(yù)期）下行，短期實際利率走強(qiáng)不利金價。中長期維持看漲看法。關(guān)注接下來公布非農(nóng)以及美國CPI數(shù)據(jù)。
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