[股指期貨]
(資料圖)
股指期貨：小金屬板塊逆勢上揚，A股指數(shù)縮量回調(diào)
【市場情況】
周三，A股主要指數(shù)震蕩下跌：上證指數(shù)止步三連漲，收跌0.69%，報3222.95點。深成指跌0.91%，創(chuàng)業(yè)板指跌0.91%，萬得全A與萬得雙創(chuàng)各跌0.72%、1%。個股跌多漲少，當(dāng)日僅1410只上漲（34漲停），3580只下跌（8跌停），217只持平。北向資金中國船舶獲凈買入3.28億元，貴州茅臺遭凈賣出3.04億元。
分行業(yè)板塊看，僅14個板塊上漲，其中基本金屬、煤炭、鋼鐵漲幅居前，收盤分別漲2.19%、0.97%、0.65%，稀土及小金屬主題逆勢上揚；消費股回調(diào)明顯，下跌板塊中，辦公用品、通信設(shè)備、農(nóng)業(yè)、餐飲旅游跌幅居前，分別收跌2.14%、2.08%、1.72%、1.72%。
期指方面，四大期指主力合約昨日全線下挫：IF2307、IH2307分別收跌0.70%、0.58%；IC2307、IM2307分別收跌0.42%、0.60%。基差方面，四大股指主力合約基差均貼水：IF2307貼水19.21點，IH2307貼水19.18點，IC2307貼水13.62點，IM2307貼水18.22點。
【消息面】
國內(nèi)要聞方面，中國國際經(jīng)濟交流中心副理事長、商務(wù)部原副部長魏建國在接受《中國日報》的獨家專訪中表示，中國宣布將從2023年8月1日起對鎵、鍺相關(guān)物項實施出口管制。這一舉措是經(jīng)過深思熟慮的重拳出擊，不僅能打得某些國家慌，還會打得某些國家疼。“這只是中國反制的開始，中國的制裁手段和種類還有很多。如果對華高技術(shù)限制繼續(xù)升級，中國的反制措施也會進一步升級。
海外方面，美聯(lián)儲會議紀(jì)要顯示，幾乎所有官員預(yù)計2023年將有更多的利率上調(diào)；官員們維持對2023年“溫和”衰退的預(yù)測；一些人支持加息，但最終決定暫停；支持加息的人士指出勞動力市場非常緊張，經(jīng)濟勢頭超出預(yù)期，沒有證據(jù)表明通脹會逐漸回歸2%的目標(biāo)。一些與會者表示他們支持或可能支持將目標(biāo)利率上調(diào)25個基點；所有與會者一致認為保持緊縮立場是適當(dāng)?shù)摹?月會議后發(fā)布的預(yù)測顯示，18位美聯(lián)儲官員中僅有2位認為不再需要加息。
【資金面】
周三A股全天成交縮量，總成交額8678億元。北向資金昨日延續(xù)減倉，合計凈流出40.35億元，滬股通凈賣出11.58億元，深股通凈賣出28.77億元。7月5日央行以利率招標(biāo)方式開展了20億元7天期逆回購操作，中標(biāo)利率1.9%，當(dāng)日2140億元逆回購到期，因此單日凈回籠2120億元。
【操作建議】
當(dāng)前IF、IH、IC與IM主力合約的年化基差收益率分別為-9.55%、-14.693%、-4.35%與-5.32%。6月經(jīng)濟數(shù)據(jù)弱復(fù)蘇，A股有望延續(xù)弱反彈，多單可繼續(xù)持有。
[國債期貨]
國債期貨：資金面延續(xù)寬松，期債重回暖勢
【市場表現(xiàn)】
國債期貨全線收漲，30年期主力合約漲0.32%，10年期主力合約漲0.17%，5年期主力合約漲0.10%，2年期主力合約漲0.03%。銀行間主要利率債收益率小幅下行，截至發(fā)稿，10年期國開活躍券“23國開05”收益率下行0.96bp，10年期國債活躍券“23附息國債12”收益率下行0.75bp，5年期國開活躍券“23國開03”收益率下行1.45bp。
【資金面】
公開市場方面，央行公開市場開展20億元7天期逆回購操作，中標(biāo)利率1.9%。當(dāng)日2140億元逆回購到期，因此單日凈回籠2120億元。資金面方面，盡管央行公開市場大幅凈回籠步伐不止，但銀行間資金市場周三向?qū)拕蓊^依舊，隔夜回購加權(quán)利率回落逾6bp，在1.1%附近低位。非銀押信用債融入隔夜資金價格亦回落至1.8%附近，月初資金面擾動因素不多，整體市場預(yù)期亦偏樂觀。長期資金方面，全國和主要股份制銀行一年期同業(yè)存單二級最新成交價在2.2950%，較上一交易日小幅下行。
【操作建議】
經(jīng)過上半年的上漲和對經(jīng)濟弱現(xiàn)實的交易，債券估值較高，市場對三季度政策發(fā)力預(yù)期較強，強預(yù)期或階段性重回交易主線，三季度債市可能呈現(xiàn)寬幅震蕩走勢，建議短期轉(zhuǎn)攻為守，關(guān)鍵時點上關(guān)注7月政治局會議，屆時或存在博弈政策預(yù)期差機會。單邊策略上建議短期轉(zhuǎn)向中性。套利策略上，TS主力合約CTD券IRR在2.10%左右相對偏高，關(guān)注TS合約上正套機會?？疹^套保策略上，鑒于三季度政策發(fā)力階段調(diào)整壓力不容忽視，建議投資者可關(guān)注近期基差收窄時點的建倉機會。
[貴金屬]
貴金屬：美聯(lián)儲堅持年內(nèi)持續(xù)加息 多空因素交織金銀漲跌互相
【行情回顧】
隔夜，美國生產(chǎn)訂單數(shù)據(jù)和美聯(lián)儲6月會議紀(jì)要陸續(xù)公布，盡管工廠訂單低于預(yù)期但維持增長且耐用品訂單增幅好于預(yù)期反映美國工業(yè)需求存在韌性，美聯(lián)儲會議紀(jì)要則顯示幾乎所有官員年內(nèi)繼續(xù)加息，市場7月加息預(yù)測升至90%，消息使美股小幅走弱，美元指數(shù)和美債收益率高位整固打壓金價，但白銀受到工業(yè)屬性支撐而走強。COMEX黃金期貨高開后早段走強最高漲至1940美元上方后持續(xù)回落，收盤報1922.7美元/盎司跌0.37%；COMEX白銀期貨則逆勢走高最高達到23.5美元上方，收盤報23.345美元/盎司漲幅1.02%。
【后市展望】
美聯(lián)儲6月暫停加息后從歷史來看再次加息的情況不多，但從官員表態(tài)看7月加息仍有可能，或需要更多通脹反彈跡象作為依據(jù)，未來核心點在于薪資增速緩和使服務(wù)通脹回落。目前美國公布5月多項經(jīng)濟數(shù)據(jù)反映通脹就業(yè)等仍有韌性但經(jīng)濟就業(yè)降溫的跡象越發(fā)顯現(xiàn)，下半年或加速走弱，然而加息周期未結(jié)速將提振美債收益率和美元指數(shù)從而限制黃金價格的上漲。趨勢上，金價企穩(wěn)則在1900-1985美元（國內(nèi)445-455元）區(qū)間波動，短期有小幅反彈，國內(nèi)金價在人民幣貶值情況下表現(xiàn)更強。
對于白銀來說，近期有色金屬和原油等工業(yè)品價格波動相對活躍，印度等地需求增加使庫存再度回落，工業(yè)屬性的角度和供需缺口因素支撐銀價或會和黃金短期回調(diào)形成共振，后市需關(guān)注國內(nèi)制造業(yè)的弱復(fù)蘇，當(dāng)前價格22.5-24.5美元/盎司區(qū)間震蕩，國內(nèi)銀價受人民幣貶值支撐相對有韌性在5400-5700元/千克。
【技術(shù)面】
COMEX黃金前期回調(diào)并跌破100日均線的支撐，價格在1900美元關(guān)口企穩(wěn)，MACD綠柱收斂，后期或有弱勢反彈；COMEX白銀目前在200日均線企穩(wěn)，MACD綠柱轉(zhuǎn)紅多頭力量增強。
【資金面】
貴金屬價格總體維持高位震蕩未能激發(fā)更多散戶投資者和長期資金入場，居民可支配收入和存款減少或壓抑了金融投資需求，在去美元化的趨勢下未來持倉有望繼續(xù)增長。
[有色金屬]
銅：宏觀強預(yù)期弱現(xiàn)實，產(chǎn)業(yè)現(xiàn)貨資源偏緊，高位震蕩
【現(xiàn)貨】7月5日SMM1#電解銅均價68480元/噸，環(huán)比-310元/噸；基差200元/噸，環(huán)比持平。廣東1#電解銅均價68440元/噸，環(huán)比-345元/噸；基差140元/噸，環(huán)比-10元/噸（對標(biāo)07合約）。精廢價差1956元/噸，環(huán)比-131元/噸。LME銅0-3升貼水報-15美元/噸，環(huán)比-1.50美元/噸。
【供應(yīng)】礦端維持充裕，上周銅精礦進口指數(shù)91.53美元/噸，周環(huán)比上漲0.43美元/噸。6月SMM中國電解銅產(chǎn)量為91.79萬噸，環(huán)比減少4.09萬噸，降幅為4.3%，同比增加7.1%；且較預(yù)期的93.19萬噸減少1.4萬噸。1-6月累計產(chǎn)量為555.92萬噸，同比增加55.34萬噸，增幅為11.06%。預(yù)計7月國內(nèi)電解銅產(chǎn)量為90.21萬噸，多家冶煉廠檢修減產(chǎn)，環(huán)比下降1.58萬噸降幅1.72%，同比上升7.4%。
【需求】海外需求偏弱，國內(nèi)高價抑制需求，下游逢低采購。上周精銅制桿開工率65.20%，周環(huán)比上升2.52個百分點；再生銅桿開工率48.96%，周環(huán)比下跌0.61個百分點。終端來看，風(fēng)光新領(lǐng)域向好，地產(chǎn)竣工和旺季空調(diào)需求有韌性，其他傳統(tǒng)需求邊際轉(zhuǎn)弱。
【庫存】全球顯性庫存低位有效阻擊銅價深跌，國內(nèi)小幅累庫。6月30日SMM境內(nèi)電解銅社會庫存9.91萬噸，周環(huán)比增加1.59萬噸；保稅區(qū)庫存6.68萬噸，周環(huán)比減少0.51萬噸；LME銅庫存72975噸，周環(huán)比減少6325噸；COMEX庫存33929短噸，周環(huán)比增加3675短噸。
【邏輯】美國制造業(yè)PMI持續(xù)疲軟顯示經(jīng)濟邊際走弱，但耐用品訂單和地產(chǎn)數(shù)據(jù)又表明暫時不必恐慌衰退，6月FOMC會議幾乎所有官員認為今年將多次加息，衰退和加息預(yù)期仍然存在反復(fù)性。國內(nèi)央行人事發(fā)生變動，7月底重要會議開展前仍有政策博弈，強政策預(yù)期有待兌現(xiàn)。現(xiàn)貨方面，近期冶煉廠檢修持續(xù)，6月和7月產(chǎn)量環(huán)比下降，同比顯增，進口資源不充裕，但高價抑制現(xiàn)貨成交，現(xiàn)貨升水走弱。 往后看，7月剛果金進口銅資源流入，海外需求偏弱，國內(nèi)需求漸入淡季，有助于緩解國內(nèi)現(xiàn)貨矛盾。前期銅價跌至67000附近中下游補庫，反彈至目前偏高位置又受到抑制，目前矛盾的解決還需要跟蹤現(xiàn)貨情況，盤面缺乏明確方向指引，跟隨宏觀信息搖擺，震蕩運行。銅價目前的位置，空配價值高于多配，建議更多關(guān)注高位沽空機會。
【操作建議】暫觀望
【短期觀點】中性
鋅：預(yù)期與現(xiàn)實博弈，主力關(guān)注19500支撐
【現(xiàn)貨】：7月5日，SMM0#鋅20490元/噸，環(huán)比+80元/噸，對主力+125元/噸，環(huán)比-10元/噸。
【供應(yīng)】：2023年5月SMM中國精煉鋅產(chǎn)量為56.45萬噸，環(huán)比增加2.45萬噸，同比增加9.56%，略超過預(yù)期值。1至5月精煉鋅累計產(chǎn)量達到267.4萬噸，同比增加7.7%。其中5月國內(nèi)鋅合金產(chǎn)量為8.594萬噸，環(huán)比減少245噸。部分冶煉廠減停產(chǎn)，馳宏會澤、呼倫貝爾計劃減產(chǎn)。
【需求】：下游弱復(fù)蘇。6月30日當(dāng)周，鍍鋅開工率67.94%，環(huán)比+2.5個百分點；壓鑄鋅合金開工率47.27%，環(huán)比+3.7個百分點；氧化鋅開工率64.8%，環(huán)比+0.9個百分點。
【庫存】：7月3日，國內(nèi)鋅錠社會庫存11.64萬噸，較上周四+0.41萬噸；7月5日，LME鋅庫存約7.6萬噸，環(huán)比-0.2萬噸。
【邏輯】：6月PMI環(huán)比好轉(zhuǎn)，工業(yè)品庫存低位，美國經(jīng)濟仍存韌性。需求端，地產(chǎn)數(shù)據(jù)偏弱，但保交樓帶動竣工同比大幅走高或?qū)拥禺a(chǎn)后周期的有色。原料上，7月zn50國產(chǎn)鋅精礦TC4900元/金屬噸，加工費重心下移。部分冶煉廠減停產(chǎn)，馳宏會澤、呼倫貝爾計劃減產(chǎn)。冶煉利潤回落，預(yù)期與現(xiàn)實博弈，主力關(guān)注19500支撐，不宜追空。
【操作建議】：觀望
【觀點】：中性
氧化鋁：河南鋁土礦執(zhí)行復(fù)墾要求，原料供應(yīng)趨緊，價格存支撐，多氧化鋁空電解鋁套利
鋁：云南電解鋁復(fù)產(chǎn)啟動，空單持有，小止損
【現(xiàn)貨】：7月5日，SMMA00鋁現(xiàn)貨均價18320元/噸，環(huán)比-220元/噸，對主力+70元/噸，環(huán)比-100元/噸。
【氧化鋁供應(yīng)】：SMM數(shù)據(jù)顯示，5月中國冶金級氧化鋁產(chǎn)量為668.2萬噸，日均產(chǎn)量環(huán)比減少0.25萬噸/天至21.6萬噸/天，主因豫貴渝地區(qū)部分企業(yè)于五月集中檢修，疊加部分新投產(chǎn)能放量緩慢，故日均產(chǎn)量出現(xiàn)下滑。同比-3.9%，主因山西、河南、內(nèi)蒙古等地區(qū)的部分高成本的氧化鋁產(chǎn)能的退出，此外高成本地區(qū)的產(chǎn)能開工率今年來一直維持低位。截至5月末，中國氧化鋁建成產(chǎn)能為10025萬噸，運行產(chǎn)能為7910萬噸，全國開工率為78.9%。
【供應(yīng)】：據(jù)SMM，2023年5月份國內(nèi)電解鋁產(chǎn)量347.2萬噸，同比增長1.08%。5月份國內(nèi)電解鋁運行產(chǎn)能增幅放緩，僅貴州地區(qū)少量復(fù)產(chǎn)，其他地區(qū)整體持穩(wěn)運行。國內(nèi)電解鋁日產(chǎn)量環(huán)比增長404噸至11.20萬噸左右。1-5月份國內(nèi)電解鋁累計產(chǎn)量達1674.2萬噸，同比增長3.36%。5月國內(nèi)鋁廠仍維持較高鋁水比例，且西北及西南地區(qū)有新增鋁加工項目投產(chǎn)，國內(nèi)鋁水比例再創(chuàng)新高，5月鋁水比例環(huán)比增長月西南地區(qū)鋁中間制品產(chǎn)量攀升，國內(nèi)鋁水比例環(huán)比增長2.3個百分點至75.5%。
【需求】：下游開工整體弱復(fù)蘇，6月29日當(dāng)周，鋁型材開工率65%，周環(huán)比-1個百分點；鋁板帶開工率74.4%，周環(huán)比持平；鋁箔開工率80.4%，周環(huán)比+0.7個百分點。建筑鋁型材訂單下滑，光伏用型材產(chǎn)品積壓，新增訂單下滑。
【庫存】：7月3日，中國電解鋁社會庫存50.6萬噸，較上周四-1.6萬噸。7月5日，LME鋁庫存54萬噸，環(huán)比-0.5萬噸。
【氧化鋁觀點】：當(dāng)前云南地區(qū)電解鋁開始復(fù)產(chǎn)，或利多氧化鋁。從成本上，當(dāng)前國內(nèi)氧化鋁廠除部分企業(yè)小幅虧損外，多數(shù)也僅為小幅盈利，當(dāng)前氧化鋁行業(yè)完全成本僅2740元/噸，北方地區(qū)超2800元/噸。近期市場傳言河南鋁土礦執(zhí)行復(fù)墾要求，鋁土礦供應(yīng)收緊，當(dāng)?shù)匮趸X企業(yè)有減產(chǎn)檢修計劃，助推氧化鋁價格。預(yù)計價格仍存支撐，操作上多氧化鋁空電解鋁套利。
【操作建議】：多氧化鋁空電解鋁套利
【觀點】：空電解鋁利潤
【電解鋁觀點】：美國5月CPI同比增長4%，略低于市場預(yù)期的4.1%，美聯(lián)儲如預(yù)期暫停加息。6月PMI環(huán)比好轉(zhuǎn)，工業(yè)品庫存低位，美國經(jīng)濟仍存韌性。需求端，下游企業(yè)多按訂單生產(chǎn)，汽車訂單走弱，光伏企業(yè)庫存積壓，訂單有走弱趨勢。供應(yīng)端，四川、廣西、貴州復(fù)產(chǎn)，云南地區(qū)已逐步開始復(fù)產(chǎn)，釋放電力負荷可支撐130萬噸左右電解鋁產(chǎn)能啟動。盡管即將進入豐水期，但由于厄爾尼諾現(xiàn)象，鋁廠考慮到夏季用電高峰是否會繼續(xù)減產(chǎn)，復(fù)產(chǎn)謹(jǐn)慎，短期上規(guī)模復(fù)產(chǎn)可能性低，但市場對其復(fù)產(chǎn)仍有期待。
【操作建議】：空單持有，小止損
【觀點】：中性
鎳：供需雙旺，關(guān)注進口到貨節(jié)奏，震蕩盤整
【現(xiàn)貨】7月5日，SMM1#電解鎳均價166600元/噸，環(huán)比-600元/噸。進口鎳均價報161500元/噸，環(huán)比-600元/噸；基差2850元/噸，環(huán)比-50元/噸（對標(biāo)07合約）。LME鎳0-3升貼水-177美元/噸，環(huán)比-3美元/噸。
【供應(yīng)】據(jù)SMM，5月全國精煉鎳產(chǎn)量共計1.86萬噸，環(huán)比上調(diào)5.67%，同比上升30.28%；預(yù)計6月產(chǎn)量1.95萬噸。另外，俄鎳長協(xié)訂單流入，清關(guān)條件并不受進口是否盈利而限制，補充國內(nèi)供應(yīng)。
【需求】純鎳需求整體平穩(wěn)，終端領(lǐng)域表現(xiàn)分化。不銹鋼5月產(chǎn)量創(chuàng)新高，6月排產(chǎn)基本持平；三元前驅(qū)體訂單回暖，硫酸鎳價格企穩(wěn)上漲；合金和電鍍企業(yè)維持逢低補庫、高價不采態(tài)度。
【庫存】6月30日SMM國內(nèi)六地社會庫存5265噸，周環(huán)比減少1168噸；保稅區(qū)庫存5100噸，周環(huán)比增加300噸；LME鎳庫存38508噸，周環(huán)比減少18噸。
【邏輯】隔夜鎳價漲近4%，偏向歸因于技術(shù)支撐位資金的博弈行為，不過對此有如下幾個想法：第一，近期市場對國內(nèi)政策預(yù)期尚存，需要留意新能源汽車方面的信息，硫酸鎳企穩(wěn)小幅上漲，帶動鎳豆酸溶經(jīng)濟線上移至近15w元/噸位置，目前情況下暫未發(fā)現(xiàn)鎳豆需求好轉(zhuǎn)，更多是對鎳元素價上的影響而非鎳豆消費量上的影響；第二，鎳價高位跌落至目前位置，產(chǎn)業(yè)利空信息并未出盡，但鑒于品種歷史波動性一直較大，建議反彈沽空，反彈的機會可能源自宏觀預(yù)期或者階段性擠倉，追空缺乏安全邊際；第三，目前市場對于厄爾尼諾、電力問題討論較多，如果有進一步演變，更多影響的是鎳礦-鎳鐵產(chǎn)業(yè)線，而非純鎳條線，這方面留意跟蹤即可。此外，近期新一批俄鎳長協(xié)訂單將到貨，國內(nèi)資源進一步補充，此前中下游已經(jīng)有集中性補庫行為，關(guān)注此次市場成交情況和補庫力度。
從基本面角度去分析，電積鎳新增產(chǎn)能投產(chǎn)放量，俄鎳長協(xié)訂單流入國內(nèi)，同時國內(nèi)合金和新能源行業(yè)迎來旺季，供需雙增，中下游逢低采買、高價不采，國內(nèi)趨勢累庫但難以大幅起量，全球顯性庫存維持低位。從中期角度，“高冰鎳/MHP硫酸鎳—精煉鎳”條線給到的成本支撐在135000~145000元/噸一線。短期關(guān)注內(nèi)外宏觀指引，震蕩盤整，反彈沽空思路，注意節(jié)奏；中期鎳價向下仍有空間，其中隱含的兩條產(chǎn)業(yè)利空是印尼精煉鎳項目投產(chǎn)、LME可交割品擴充。
【操作建議】暫觀望，延續(xù)反彈沽空思路，注意節(jié)奏
【短期觀點】中性
不銹鋼：供強需弱考驗去庫能力，區(qū)間震蕩
【現(xiàn)貨】據(jù)Mysteel，7月5日，無錫宏旺304冷軋價格14900元/噸，環(huán)比持平；基差330元/噸，環(huán)比-40元/噸。
【供應(yīng)】生產(chǎn)利潤改善，5月鋼廠排產(chǎn)創(chuàng)新高，6月、7月維持高排產(chǎn)。據(jù)Mysteel，2023年5月國內(nèi)新口徑國內(nèi)41家不銹鋼廠300系粗鋼產(chǎn)量162.08萬噸，月環(huán)比增加14.7%，同比增加13.6%；6月163.27萬噸，月環(huán)比增加0.7%，同比增加21.7%。
【需求】進入傳統(tǒng)高溫淡季，市場成交平淡。不過當(dāng)下，貿(mào)易商手中資源不多，若信心企穩(wěn)，或有集中補庫行情。國內(nèi)穩(wěn)增長、擴內(nèi)需政策預(yù)期增強，提振需求預(yù)期。
【庫存】據(jù)Mysteel，6月29日，無錫+佛山300系社會庫存44.39萬噸，周環(huán)比減少0.53萬噸。倉單目前去化至2.61萬噸。
【邏輯】原料鎳鐵過剩、利潤修復(fù)但可流通資源不足，價格小幅走弱；鉻鐵廠復(fù)產(chǎn)，鉻鐵價格弱穩(wěn)。鋼廠成本支撐繼續(xù)走弱，利潤修復(fù)，6、7月基本維持高排產(chǎn)，淡季市場成交欠佳，供需邊際走弱。300系社庫小幅增加，但中下游庫存水平仍然偏低。短期不銹鋼價格區(qū)間震蕩，缺乏流暢趨勢，觀望或擇機反彈沽空；后市若再次探底破位，考慮低吸，屆時需要看到原料見底形成向好預(yù)期導(dǎo)致供需錯配。
【操作建議】暫觀望
【短期觀點】中性
錫：大廠檢修及緬甸錫礦停產(chǎn)預(yù)期，短期價格偏強運行
【現(xiàn)貨】7月5日，SMM 1# 錫224250元/噸，環(huán)比下跌1250元/噸；現(xiàn)貨升水350元/噸，環(huán)比增加200元/噸。滬錫價格延續(xù)高位波動，下游采購情緒平淡，現(xiàn)貨成交情況繼續(xù)走弱。
【供應(yīng)】5月錫礦進口18339噸，環(huán)比減少1.78%，同比增加92.19%，同比大幅增加主要由于去年同期緬甸佤邦錫礦拋儲后庫存較低且進口盈利銳減影響的低基數(shù)相關(guān)。1-5月累計進口92510噸，累計同比減少18.91%。其中緬甸地區(qū)進口錫礦13951噸，環(huán)比減少6%，累計進口錫礦69710噸，同比減少19.63%。5月精錫進口量3687噸，環(huán)比增加83.16%，同比減少33.22%。5月國內(nèi)精煉錫產(chǎn)量15660噸，環(huán)比增加4.78%，同比減少4.1%，5月精錫企業(yè)開工率66.4%，環(huán)比增加3.03%，同比減少2.85%。5月產(chǎn)量稍高于預(yù)期，至5月下旬，多數(shù)企業(yè)反饋礦及廢料均緊張，同時西南地區(qū)某大廠檢修45天，預(yù)計6月產(chǎn)量將減少。
【需求及庫存】焊錫企業(yè)5月開工率79%，月環(huán)比減少2%，開工率進一步走弱。其中大型企業(yè)開工率84.4%，環(huán)比減少1.7%，中型企業(yè)開工率67.3%，環(huán)比減少3.4%，小型企業(yè)開工率53.7%，環(huán)比上升1.5%。5月份國內(nèi)焊料企業(yè)開工率下降，終端消費進入季節(jié)性淡季，部分焊料企業(yè)反饋，其了解到的終端企業(yè)生產(chǎn)狀況不容樂觀，且近幾年部分終端制造企業(yè)逐步外遷至東南亞，訂單有所流失，預(yù)計6月開工率繼續(xù)維持低位。截止7月5日，LME庫存3720噸，環(huán)比增加20噸；上期所庫存周報8972噸，環(huán)比增加97噸；精錫社會庫存11766噸，環(huán)比減少6噸。
【邏輯】基本面方面，國內(nèi)大廠檢修預(yù)期疊加緬甸計劃8月1日停止錫礦生產(chǎn)，供應(yīng)端邊際收縮，但5月進口量超預(yù)期增加，高庫存水平下供應(yīng)端維持寬松格局。需求方面，半導(dǎo)體行業(yè)周期底部，后續(xù)有半導(dǎo)體行業(yè)周期回暖預(yù)期，目前終端產(chǎn)量及出貨皆有抬頭跡象，但終端從庫存周期看仍處于主動去庫存階段，仍未反饋至錫下游焊錫環(huán)節(jié)，5月焊錫開工率進一步下降且6月預(yù)期依舊不樂觀，需求偏弱。綜上所述，短期錫價波動受宏觀影響，不過預(yù)計難以延續(xù)大幅上漲趨勢，還是以區(qū)間震蕩為主，運行區(qū)間21-23萬元/噸，下方供應(yīng)低彈性存支撐，若回調(diào)至21萬元附近可考慮擇機做多，后續(xù)關(guān)注半導(dǎo)體需求是否回暖專遞至焊錫消費及宏觀方面擾，同時緬甸錫礦政策的后續(xù)執(zhí)行情況。
【操作建議】觀望，若回調(diào)至21萬元/噸一線可考慮做多
【短期觀點】中性
[黑色金屬]
鋼材：平控預(yù)期影響盤面，關(guān)注政策落地情況
【現(xiàn)貨和基差】
唐山鋼坯維穩(wěn)至3570元每噸。華東螺紋-20至3760元每噸，10月合約基差9元每噸。熱軋-20至3880元每噸，10月合約基差29元每噸。期現(xiàn)雙弱，基差偏弱運行。
【利潤】
江蘇螺紋轉(zhuǎn)爐利潤148元每噸，江蘇電爐利潤-146元每噸。轉(zhuǎn)爐利潤尚可，鋼廠短期有增產(chǎn)意愿。盤面利潤因原料更強，利潤收斂。
【供給】
鋼廠鐵水增產(chǎn)，產(chǎn)量環(huán)比+1.2萬噸至247萬噸。同比22年均值增長8%。近期利潤走擴，鋼廠增產(chǎn)。今年鐵水更多流向五大材以外的鋼材，五大材產(chǎn)量環(huán)比+7在940.7萬噸，同比下降2%。螺紋產(chǎn)量+3.2至276.5萬噸，熱軋產(chǎn)量+2.4萬噸至311萬噸。
【需求】
本周五大品種表需-61至904.5萬噸。螺紋鋼表需-42.5萬噸至255.8萬噸，熱軋表需-11.7至300萬噸。本周去庫放緩，需求下降。
【庫存】
五大品種庫存從去庫轉(zhuǎn)為累庫（環(huán)比+36）。其中螺紋庫存（+20.7），同時熱卷庫存庫存（+11）。
【觀點】
昨日在鋼聯(lián)披露鋼廠暫無減產(chǎn)的消息下，鐵礦石再次走強，近期現(xiàn)貨跟隨期貨波動，基差偏低，成交維弱?，F(xiàn)貨需求逐步向淡季過渡，整體需求依然較弱。后期一方面關(guān)注平控政策是否落地，降低產(chǎn)量預(yù)期；另一方面關(guān)注宏觀政策端是否有改變需求預(yù)期的政策出臺。維持鋼材區(qū)間震蕩判斷，上限壓力是電爐成本線，下限支撐在于高爐成本線。
鐵礦石：多空因素交織下，盤面高位震蕩，關(guān)注周度數(shù)據(jù)
【現(xiàn)貨】
青島港口PB粉環(huán)比+4元/噸至870元/噸，超特粉環(huán)比+4元/噸至734元/噸。
【基差】
當(dāng)前港口PB粉倉單成本和超特粉倉單成本分別為939.5和920.8元/噸。超特粉夜盤基差與基差率為91.3元/噸和9.92%。
【需求】
需求端日均鐵水產(chǎn)量環(huán)比+1.03萬噸至246.9萬噸。鋼廠主動去庫，廠庫去庫幅度大于日耗增加，進口礦庫存環(huán)比-29.9萬噸，日耗環(huán)比+0.21萬噸，庫消比下降趨勢未改。5月生鐵累計產(chǎn)量37474萬噸，同比1387.20萬噸。5月粗鋼產(chǎn)量9012萬噸，環(huán)比-251.50萬噸，同比-649.30萬噸；5月粗鋼累計產(chǎn)量44463萬噸，同比+961.40萬噸。
【供給】
中長期來看，鐵礦石供應(yīng)寬松格局未改，除必和必拓基本持平，其他三大礦山產(chǎn)量均呈現(xiàn)同比上升態(tài)勢，且維持全年發(fā)運計劃不變。其中，淡水河谷礦粉產(chǎn)量同比+5.8%，球團礦產(chǎn)量同比+20.1%；力拓（含IOC球團與精粉）產(chǎn)量同比+11%，球團礦與精粉同比+5%；必和必拓（100%權(quán)益與Samarco）產(chǎn)量同比-0.7%；FMG產(chǎn)量同比+4%。進口礦來看，5月鐵礦石進口量9617.5萬噸，環(huán)比+573.50萬噸，同比+365.5萬噸；1-5月鐵礦石進口累計量為3389.80萬噸，同比+3389.8萬噸。國產(chǎn)礦來看，5月份國內(nèi)鐵礦石原礦產(chǎn)量7760.03萬噸，環(huán)比+250.43萬噸，同比-2020.47萬噸；1-5月國內(nèi)鐵礦石原礦累計產(chǎn)量為39135.15316萬噸,同比-3253.15萬噸。
【庫存】
港口庫存12713.6萬噸，環(huán)比周四-28.4萬噸，環(huán)比上周二-39萬噸；鋼廠進口礦庫存環(huán)比-29.85萬噸至8544.52萬噸。
【觀點】
多空因素交織下，盤面高位震蕩，關(guān)注周度數(shù)據(jù)。基本面上，供應(yīng)端到港量維持中性水平，需求端日均鐵水產(chǎn)量小幅上升，鋼廠維持主動去庫，港口庫存小幅去庫。供應(yīng)來看，到港量環(huán)比+110.8萬噸至2360.1萬噸，澳巴發(fā)運環(huán)比+266.1萬噸至2943.9萬噸，考慮到發(fā)運量持續(xù)上升，接近全年高位，后期到港量有持續(xù)上升預(yù)期。需求端日均鐵水產(chǎn)量小幅增加，鋼廠主動去庫，廠庫去庫幅度大于日耗增加，進口礦庫存環(huán)比-29.9萬噸，日耗環(huán)比+0.21萬噸，庫存消費比下降趨勢未改。鋼材周度數(shù)據(jù)來看，五大品種表觀需求下降幅度較大，預(yù)計后期進入季節(jié)性累庫趨勢；目前鐵水偏高，鋼材需求偏弱運行，前期鐵水產(chǎn)量增幅較大，鋼材消費淡季矛盾進一步積累，考慮到前期盤面反彈幅度較大，強預(yù)期邏輯上方空間有限，疊加鋼材需求未有超預(yù)期增加跡象，預(yù)計盤面逐步回歸基本面邏輯。操作上，不建議追高，偏空操作為主，關(guān)注宏觀政策變化。
焦炭：強預(yù)期仍在，預(yù)計盤面震蕩偏強運行
【期現(xiàn)】
截至7月5日，主力合約收盤價2070元，環(huán)比下跌8元，汾渭CCI呂梁準(zhǔn)一級冶金焦報1710元，環(huán)比持平，CCI日照準(zhǔn)一級冶金焦報1930元，環(huán)比持平，日照港倉單2123元，期貨貼水53元。焦炭基本面改善，部分鋼廠到貨吃力，焦炭漲價仍有落地可能。
【利潤】
截至6月29日，鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示全國平均噸焦盈利-30元/噸，利潤周環(huán)比下跌5元，山西準(zhǔn)一級焦平均盈利-35元/噸，山東準(zhǔn)一級焦平均盈利10元/噸，內(nèi)蒙二級焦平均盈利-107元/噸，河北準(zhǔn)一級焦平均盈利-9元/噸，焦企利潤維持平穩(wěn)，但是部分陷入虧損。
【供給】
截至6月29日，247家鋼廠焦炭日均產(chǎn)量47.1萬噸，環(huán)比下降0.1萬噸，全樣本獨立焦化廠焦炭日均產(chǎn)量67.2萬噸，環(huán)比下降0.8萬噸。唐山地區(qū)焦企要求限產(chǎn)30%-50%，當(dāng)?shù)厍捌谑芾麧櫟纫蛩赜绊懸延胁煌潭认蕻a(chǎn)。
【需求】
截至6月29日，247家鋼廠日均鐵水246.88萬噸，環(huán)比增加1.03噸，利潤好轉(zhuǎn)下鋼廠繼續(xù)維持高開工，疊加焦炭產(chǎn)量回落，短期焦炭基本面略有改善。
【庫存】
截至6月29日，全樣本獨立焦企焦炭庫存94.6噸，環(huán)比下降1.3萬噸，247家鋼廠焦炭庫存604.2萬噸，環(huán)比增加3.3萬噸。近期唐山地區(qū)受到環(huán)保因素影響，部分鋼廠到貨吃力。
【觀點】
焦炭市場平穩(wěn)運行，受到利潤和環(huán)保因素制約，焦企開工回落，也影響部分鋼廠到貨開始吃力，而目前鋼廠開工維持高位，疊加投機環(huán)節(jié)的入場，支撐焦炭基本面改善。近期市場對粗鋼壓減多有預(yù)期，后市需關(guān)注具體動向，但近期情緒整體向好，且市場對政策也仍有一定期待，預(yù)計焦炭盤面仍會震蕩偏強運行，建議多單持有。
焦煤：蒙煤長協(xié)價符合預(yù)期，關(guān)注粗鋼壓減動向
【期現(xiàn)】
截至7月5日，主力合約收盤價報1310元，環(huán)比下跌6元，主焦煤（介休）沙河驛報1410元，環(huán)比持平，期貨貼水100元，汾渭主焦煤（蒙3）沙河驛1285元，環(huán)比持平，主焦煤（蒙5）沙河驛報1309元，環(huán)比持平，期貨升水（蒙3）25元。煤礦出貨平穩(wěn)，部分煤種小幅探漲。
【供給】
截至6月29日，汾渭統(tǒng)計樣本煤礦原煤產(chǎn)量周環(huán)比增加0.13萬噸至616.5萬噸，精煤產(chǎn)量周環(huán)比減少2.81萬噸至244.96萬噸。110家洗煤廠日均產(chǎn)量為64.12萬噸，周環(huán)比增加0.7萬噸。進口蒙煤通關(guān)維持高位。
【需求】
截至6月29日，247家鋼廠焦炭日均產(chǎn)量47.1萬噸，環(huán)比下降0.1萬噸，全樣本獨立焦化廠焦炭日均產(chǎn)量67.2萬噸，環(huán)比下降0.8萬噸。當(dāng)前焦企受到利潤和環(huán)保影響，有不同程度的減產(chǎn)情況。
【庫存】
截至6月29日，全樣本獨立焦企焦煤庫存832.7萬噸，環(huán)比增加30.3萬噸，247家鋼廠焦煤庫存728.5萬，環(huán)比增加2.6萬噸。下游焦鋼企業(yè)對原料煤適當(dāng)增加采購，中間貿(mào)易環(huán)節(jié)入場拿貨，煤礦簽單較好，庫存繼續(xù)回落。
【觀點】
國內(nèi)產(chǎn)地執(zhí)行前期訂單為主，下游焦鋼廠補庫疊加貿(mào)易進場拿貨，影響煤礦庫存持續(xù)回落，但是焦炭提漲受阻，漲價預(yù)期受限。蒙煤口岸通關(guān)不斷上行，長協(xié)調(diào)價符合市場預(yù)期，如果盤面走勢平穩(wěn)，不排除下游階段性補庫可能，此外，近期匯率和運費變動，貿(mào)易商成本有所抬升，預(yù)計焦煤寬幅震蕩為主。
動力煤：驅(qū)動不足，預(yù)計煤價寬幅震蕩為主
【現(xiàn)貨】
截至7月5日，貿(mào)易商報價堅挺，煤價繼續(xù)探漲，內(nèi)蒙5500大卡報價650元/噸，環(huán)比上漲40元；山西5500大卡報價為690元/噸，環(huán)比上漲20元；陜西5500大卡報價為655元/噸，環(huán)比上漲8元。港口5500報價860-880元，低位報價環(huán)比上漲10元。
【供給】
截至6月21日，“三西”地區(qū)煤礦產(chǎn)量777萬噸，周環(huán)比增加3萬噸，其中山西地區(qū)產(chǎn)量245萬噸，周環(huán)比增加2萬噸，陜西地區(qū)產(chǎn)量197萬噸，周環(huán)比減少10萬噸，內(nèi)蒙產(chǎn)量334萬噸，產(chǎn)量周環(huán)比增加10萬噸。近期部分煤礦檢修減產(chǎn)，但是由于煤礦庫存下降，疊加煤價上漲帶動，多數(shù)銷定產(chǎn)煤礦生產(chǎn)積極性提升，產(chǎn)量有所增加。
【需求】
截至6月27日，內(nèi)陸17省+沿海8省日耗558.6萬噸，周環(huán)比下降2萬噸，庫存12507萬噸，周環(huán)比增加228萬噸，平均可用天數(shù)21.45天，周環(huán)比增加0.4天。迎峰度夏到來，部分地區(qū)日耗快速回升，高溫天氣持續(xù)，帶動民用電量出現(xiàn)增加，但高溫影響范圍主要在北方，且電廠庫存充足，17省+8省終端庫存仍在攀升，短期電廠補庫意愿較弱。后市主要關(guān)注非電企業(yè)在政策帶動下能否有效復(fù)蘇。
【觀點】
下游終端尋貨增多，部分貿(mào)易商需求釋放，港口成交活躍度有一定提升。供給上看，國內(nèi)產(chǎn)量平穩(wěn)，預(yù)計進口將繼續(xù)環(huán)比回落，整體影響后市供給下降，而在需求端，迎峰度夏影響下，煤炭仍將去庫為主，需求的邊際增量主要觀察政策以及非電企業(yè)需求變化。整體來看，當(dāng)前煤價上漲和下跌的驅(qū)動都不足，預(yù)計價格寬幅震蕩為主。?
[農(nóng)產(chǎn)品]
粕類：種植面積報告大幅利好，豆粕整體偏強
【現(xiàn)貨市場】
沿海主流區(qū)域油廠報價為4140-4280元/噸，天津4190元/噸漲10元/噸，山東4140元/噸漲20元/噸，江蘇4170元/噸漲20元/噸，廣東4280元/噸漲30元/噸。
全國主要油廠豆粕成交21.6萬噸，較上一交易日增加0.64萬噸，其中現(xiàn)貨成交13.2萬噸，遠月基差成交8.4萬噸。開機方面，昨日全國123家油廠開機率下降至52.59%，昨日全國111家油廠開機率為54.05%。
【基本面消息】
美國農(nóng)業(yè)部(USDA)在每周作物生長報告中公布稱，截至2023年7月02日當(dāng)周，美國大豆優(yōu)良率為50%，低于市場預(yù)期的52%，前一周為51%，上年同期為63%。
巴西對外貿(mào)易秘書處（Secex）公布的出口數(shù)據(jù)顯示，巴西6月出口大豆1387.1萬噸，創(chuàng)下歷年同期最高紀(jì)錄，日均出口量為66.05萬噸，較上年6月全月的日均出口量47.57萬噸增加39%。
【行情展望】
美豆種植面積超預(yù)期下降，市場情緒大受提振，CBOT大豆大幅拉漲，市場看漲情緒較強。國內(nèi)方面，盡管后期到港預(yù)期較大，但近期成交量激增，市場擔(dān)憂年底供應(yīng)，遠月基差始終維持偏強格局，同時伴隨人民幣匯率持續(xù)貶值，進口成本上漲，國內(nèi)連粕支撐較強，預(yù)計盤面近期持續(xù)偏強。
生豬：收儲提振市場信心，現(xiàn)貨階段性見底
【現(xiàn)貨情況】
昨日現(xiàn)貨略有上漲，全國均價15.15元/公斤，較昨日上漲0.02元/公斤，其中河南均價為14.09元/公斤，較昨日上漲0.04元/公斤；遼寧均價為13.73元/公斤，較昨日上漲0.03元/公斤；四川均價為13.9元/公斤，較昨日上漲0.1元/公斤；廣東均價為15.2元/公斤，較昨日持平。
【市場數(shù)據(jù)】
涌益樣本監(jiān)測，
上周全國平均出欄體重為120.56公斤，周環(huán)比降幅0.27%，月環(huán)比降幅0.84%，年同比降幅3.91%。市場大豬交易量有所減少，反觀部分區(qū)域小體重豬入市，加之零星二育補欄，本周生豬交易均重下滑。目前南方多地仍處豬病高發(fā)期，但目前天氣炎熱，養(yǎng)殖主體暫時維持順勢出欄，預(yù)計此狀態(tài)繼續(xù)帶動下周生豬交易均重小幅走低。
上周樣本屠宰企業(yè)屠宰量較上周下降4.96%。樣本屠宰企業(yè)屠宰量呈下滑趨勢，端午備貨過后，終端消費迎來慣性低迷期，制約周中前期宰量快速下滑；周后期屠企鮮品走貨雖有好轉(zhuǎn)，但豬價延續(xù)弱勢運行，屠宰在庫存、資金雙壓力拖累下，主被動入庫均有所收斂，制約屠宰量維持低位調(diào)整。
【行情展望】
昨日發(fā)改委公布儲備輪換消息，市場情緒略有波動，但對市場供需并無直接影響。
7月出欄量預(yù)計下滑，體重偏向下行，現(xiàn)貨繼續(xù)下行空間不大。但需求不振，上方空間同樣受限。當(dāng)前09合約升水仍然較多。收儲利好存在，前期空單平倉或減倉持有。
玉米：國內(nèi)貿(mào)易再度縮量，市場看漲情緒較強
【現(xiàn)貨價格】
7月5日，東北三省及內(nèi)蒙主流報價2670-2780元/噸，較昨日基本持平；華北黃淮主流報價2810-2900元/噸，局部較昨日上漲10元/噸。港口價格方面，鲅魚圈（容680-730/14.5-15%水）平艙價2830-2850元/噸，較昨日上調(diào)10元/噸；錦州港（15%水/容重680-720）平艙價2820-2840元/噸，較昨日上調(diào)10元/噸；蛇口港散糧玉米成交價2940元/噸，較昨日上調(diào)20元/噸。一等玉米裝箱進港2850-2870元/噸，二等新玉米平倉2830-2830元/噸，部分較昨日上調(diào)10元/噸。
【基本面消息】
Mysteel玉米團隊調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，6月30日北方四港玉米庫存共計199.3萬噸，周比減少5.6萬噸；當(dāng)周北方四港下海量共計22.6萬噸，周比增加0.7萬噸。
截至6月30日，廣東港內(nèi)貿(mào)玉米庫存共計22.9萬噸，較上周減少4.7萬噸；外貿(mào)庫存52.6萬噸，較上周增加2.2萬噸；進口高粱34.5萬噸，較上周增加0.2萬噸；進口大麥53.6萬噸，較上周增加5.8萬噸。
【行情展望】
外盤方面， USDA種植面積報告顯示美玉米種植面積大增，CBOT大幅殺跌，市場情緒有所崩盤，但階段性利空交易較為充分，外盤有企穩(wěn)跡象。國內(nèi)現(xiàn)貨方面，市場庫存持續(xù)下降，深加工門前到貨再度縮量，玉米價格繼續(xù)上行，但價格上行到一定高度后，不排除稻谷拍賣落地壓制市場，目前09合約上行至2750上方，已突破前期壓力位，關(guān)注上方2800附近壓力。
白糖：原糖止跌企穩(wěn)反彈，國內(nèi)價格區(qū)間內(nèi)偏多思路
【行情分析】
原糖跌至22美分/磅附近獲得支撐，巴西產(chǎn)量逐步攀升或?qū)⒍糁茲q幅，不過目前厄爾尼諾基本已經(jīng)確認，天氣將對市場帶來諸多不確定性。預(yù)計原糖將維持高位震蕩。6月產(chǎn)銷數(shù)據(jù)逐步出爐，國內(nèi)庫存降至新低位，高基差支撐市場價格，目前現(xiàn)貨下游貿(mào)易商拿貨謹(jǐn)慎，市場階段性消化前期采購庫存。且預(yù)拌粉，替代等額外糖源增加有限。預(yù)計國內(nèi)糖市或維持高位震蕩格局。
【基本面消息】
國際方面：
6月上半月，巴西中南部地區(qū)甘蔗入榨量為4029.9萬噸，較去年同期的3867.3萬噸增加了162.6萬噸，同比增幅達4.20%；甘蔗ATR為135.65kg/噸，較去年同期的131.02kg/噸增加了4.63kg/噸；制糖比為48.95%，較去年同期的44.49%增加了4.46%；產(chǎn)乙醇18.57億升，較去年同期的18.25億升增加了0.32億升，同比增幅達1.75%；產(chǎn)糖量為255萬噸，較去年同期的214.8萬噸增加了40.2萬噸，同比增幅達18.71%。
印度糖廠協(xié)會（ISMA）預(yù)計印度2022/23榨季產(chǎn)糖量為3280萬噸，較此前預(yù)估減少3.5%。下調(diào)產(chǎn)量預(yù)測理由是主要產(chǎn)區(qū)的不利天氣條件導(dǎo)致甘蔗產(chǎn)量下降。
國內(nèi)方面：
海關(guān)總署公布數(shù)據(jù)顯示，2023年5月我國進口食糖4萬噸，同比減少22.2萬噸，降幅84.73%。2023年1-5月累計進口食糖106.11萬噸，同比減少56.24萬噸，降幅34.64%。2022/23榨季截至5月累計進口食糖283.31萬噸，同比減少62.01萬噸，降幅17.96%。
海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)顯示，5月我國稅則號170290項下三類商品進口14.53萬噸，同比增加3.71萬噸，增幅34.29%，增幅收緩。2023年1-5月累計進口稅則號170290項下三類商品63.5萬噸，同比增加17.2萬噸，增幅37.09%。
【操作建議】觀望
【評級】謹(jǐn)慎偏空
棉花：宏觀風(fēng)險未徹底消除，關(guān)注新棉種植情況
【行情分析】
目前國內(nèi)市場關(guān)于拋儲、增發(fā)配額等傳言愈演愈烈，同時也有部分市場參與人士表示紡企有此訴求，但相關(guān)部門暫未表態(tài)。國內(nèi)棉花供應(yīng)端與需求端分歧仍存，供應(yīng)端棉價目前在新疆新作產(chǎn)量預(yù)期下降及籽棉搶收預(yù)期下存在較強支撐，但下游淡季行情逐漸凸顯，棉企挺價意愿強，需求端紡企利潤虧損嚴(yán)重，對當(dāng)前棉價承接能力較弱。綜上，短期棉價或?qū)挿鶇^(qū)間震蕩，關(guān)注后續(xù)市場關(guān)于拋儲等信息。
【基本面消息】
USDA：截止6月25號，美棉15個棉花主要種植州棉花種植率為95%，周環(huán)比增6個百分點，種植增速依然不太理想；去年同期水平為100%，較去年同期慢5個百分點；近五年同期平均水平在98%，較近五年同期平均水平慢3個百分點，德州方面種植進度周增9個百分點達到93%，同比慢6個百分點。
USDA：截至6月22日當(dāng)周，2022/23美陸地棉周度簽約2.85萬噸，周增160.91%，較前四周平均水平降43.61%，其中中國簽約1.76萬噸，越南簽約0.85萬噸。本年度簽約美棉累積取消0.46萬噸22/23 年度的美棉訂單，其中中國取消0.1 萬噸，土耳其取消 0.31萬噸。2022/23美陸地棉出口裝運5.1噸，周降4.9%，較前四周平均水平降16.69%，其中運往中國1.28萬噸，土耳其1.06萬噸，越南1.01萬噸。
國內(nèi)方面：
截至7月5日，鄭棉注冊倉單12971張，較上一交易日減少129張；有效預(yù)報489張，較上一交易日持平，倉單及預(yù)報總量13460張，折合棉花53.84萬噸。
7月5日，全國3128皮棉到廠均價17377元/噸，下跌7元/噸；全國環(huán)錠紡32s純棉紗環(huán)錠紡主流報價24501元/噸，穩(wěn)定；紡紗利潤為386.3元/噸，增加7.7元/噸。紡企逢低掛盤點價采購棉花，低位補倉有所顯現(xiàn)，但紡企采購原料積極性依舊不高，剛需補庫為主。
【操作建議】逢低做多
【評級】中性
雞蛋：蛋價降至低位，市場或逢低補庫
【現(xiàn)貨市場】
7月5日全國雞蛋價格部分穩(wěn)定，部分上漲，主產(chǎn)區(qū)雞蛋均價為3.89元/斤，較昨日價格上漲0.05元/斤。貨源供應(yīng)量有限，下游市場消化部分一般，部分略好轉(zhuǎn)。
【供應(yīng)方面】
受高溫高濕天氣影響，終端消費一般，業(yè)者參市心態(tài)謹(jǐn)慎，采購積極性不高，各環(huán)節(jié)多維持低位庫存，部分或逢低補貨，預(yù)計本周雞蛋需求量仍低位整理。
【需求方面】
受高溫高濕天氣影響，市場流通一般，端午后下游補貨，但產(chǎn)區(qū)外發(fā)有限，各環(huán)節(jié)多維持低位庫存，采購謹(jǐn)慎，預(yù)計本周雞蛋需求量仍低位整理。
【價格展望】
受梅雨季節(jié)影響，市場整體交投氣氛一般，終端采購積極性不高，短線蛋價或仍顯弱勢，各環(huán)節(jié)順勢購銷；隨著蛋價降至相對低位，下游或逢低補貨，預(yù)計短期蛋價有上漲的動能。
油脂：美豆種植面積報告利多，油脂偏多
【現(xiàn)貨市場】
現(xiàn)貨方面，昨日豆油現(xiàn)貨價格隨盤波動，基差偏弱。江蘇張家港地區(qū)貿(mào)易商一級豆油現(xiàn)貨價格8370元/噸，較上日上漲10元，江蘇地區(qū)豆油7月現(xiàn)貨基差最低報2309+250。廣東廣州港地區(qū)24度棕櫚油現(xiàn)貨價格7840元/噸，較上日下跌120元，廣東地區(qū)工廠7月基差最低報2309+130。
【基本面消息】
調(diào)查顯示，截至6月底，馬來西亞棕櫚油庫存料達到186萬噸的四個月高點，較上個月增加約10.5%，因出口遲滯。產(chǎn)量預(yù)計將小幅下滑0.8%至151萬噸，庫存較上年同期的165萬噸增加12%。
馬來西亞南部棕果廠商公會（SPPOMA）數(shù)據(jù)顯示，6月馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比下降4.5%，其中鮮果串（FFB）單產(chǎn)環(huán)比下降4.01%，出油率（OER）環(huán)比下降0.1%。
氣象研究顯示，印尼和馬來西亞將經(jīng)歷較正常潮濕的天氣。在未來10日，較高的降雨量預(yù)計將持續(xù)到7月中旬。持續(xù)但適度偏高的降雨天氣模式將有利于棕櫚油，也可能減輕馬來西亞的干旱風(fēng)險。
監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，截止到2023年第26周末，國內(nèi)棕櫚油庫存總量為45.8萬噸，較上周的41.9萬噸增加3.9萬噸；合同量為3.0萬噸，較上周的4.6萬噸減少1.6萬噸。其中24度及以下庫存量為42.2萬噸，較上周的38.4萬噸增加3.8萬噸；高度庫存量為3.6萬噸，較上周的3.5萬噸增加0.1萬噸。
【行情展望】
市場等待美國農(nóng)業(yè)部7月供需報告，基于美豆優(yōu)良率已經(jīng)下降，若報告下調(diào)美豆單產(chǎn)預(yù)估的話，美豆將再獲提振，豆類市場整體偏多，建議油脂多單可輕倉持有。
花生：花生期貨跟隨油脂價格波動
【現(xiàn)貨市場】
昨日國內(nèi)花生價格平穩(wěn)運行。進口米近期走貨略有好轉(zhuǎn)，兩廣走貨居多。貿(mào)易商收購國內(nèi)米有限，消化手中庫存。港口進口米約3萬噸左右，整體質(zhì)量各有差異，成交區(qū)間在10400-10550元/噸，貿(mào)易商出貨意愿增加。目前河南白沙通貨米報價12400元/噸，東北白沙通貨米12400元/噸，大花生產(chǎn)區(qū)基本收尾，零星貨源交易。 油料米方面，油廠到貨量有限，實際成交量已有明顯減少。
【行情展望】
產(chǎn)區(qū)余糧見底，下游市場需求偏弱，以隨購隨銷為主，新季花生種植面積預(yù)計增加10%，遠月期價承壓，花生期貨短期跟隨油脂價格走勢，花生期貨2311合約關(guān)注10300元一帶的壓力。
紅棗：市場擔(dān)憂高溫天氣影響紅棗生長
【現(xiàn)貨市場】
從新疆主產(chǎn)區(qū)溫度來看，高溫圍繞在29℃-35℃，預(yù)報未有持續(xù)性高溫，從棗樹生長情況來看，部分地區(qū)出現(xiàn)坐果不佳情況，尤其是樹勢偏弱棗樹。由于各產(chǎn)區(qū)環(huán)割進度不一，生理落果期高峰或在7月5日-7月10日前后，關(guān)注天氣變化及坐果情況，初步預(yù)判產(chǎn)量或介于21-22產(chǎn)季之間。
河北市場紅棗價格暫穩(wěn)，客商按需采購，成交清淡，對于新季不確定性增多，觀望情緒。廣州如意坊市場昨日到4車，參考特級11.20元-12.30/公斤，一級參考9.20-10.00元/公斤，整體成交情況尚可。
【行情展望】
銷區(qū)市場貨源充足，進入淡季天氣轉(zhuǎn)熱，時令鮮果搶占市場份額，干制品消化速度放緩，現(xiàn)貨價格穩(wěn)中小幅波動。市場擔(dān)憂高溫天氣影響紅棗生長，近期紅棗期貨底部拉升，但期貨倉單較多，紅棗期貨2309關(guān)注前期高位10800元一帶的壓力。
蘋果：夏季時令水果對蘋果銷售有沖擊
【現(xiàn)貨市場】
蘋果產(chǎn)銷區(qū)進入季節(jié)性淡季，需求有所下降，時令鮮果逐漸占據(jù)水果交易主流，蘋果走量降低。目前產(chǎn)區(qū)庫存處偏低水平，現(xiàn)貨價格暫穩(wěn)運行。
山東棲霞產(chǎn)區(qū)交易平穩(wěn)，部分客商繼續(xù)挑揀合適貨源采購，購銷隨行進行，但受貨源質(zhì)量參差不齊影響，實際交易以質(zhì)論價為主。當(dāng)前庫存果農(nóng)紙袋富士80#以上一二級條紋價格在4.20-4.80元/斤，片紅價格在3.80-4.20元/斤；庫存客商紙袋富士80#以上一二級條紋價格在5.00-5.50元/斤，片紅價格在4.20-4.50元/斤。
【行情展望】
夏季時令水果對蘋果銷售有沖擊，客商繼續(xù)按需補貨，庫存處于偏低水平，一般貨隨著貨源質(zhì)量以及存貨商出貨意愿而偏弱運行。蘋果期貨呈現(xiàn)區(qū)間運行態(tài)勢，蘋果期貨2310關(guān)注在8750元一帶的壓力。
[能源化工]
原油：OPEC+減產(chǎn)延期疊加API原油庫存下滑，油價上漲
【行情回顧】
7月5日，NYMEX 原油期貨08合約71.79漲2.00美元/桶或2.87%；ICE布油期貨09合約76.65漲0.40美元/桶或0.52%。中國INE原油期貨主力合約2308漲1.8至553.7元/桶，夜盤漲6.1至559.8元/桶。
【重要資訊】
1. 美國至6月30日當(dāng)周API原油庫存 -438.2萬桶，API精煉油庫存 60.4萬桶，API取暖油庫存 -20.9萬桶。
2. 歐佩克能源和石油部長在第八屆歐佩克研討會期間會晤，審議了市場狀況。歐佩克部長們同意繼續(xù)與非歐佩克成員進行磋商，以持續(xù)努力支持穩(wěn)定和平衡的石油市場。
3. 歐佩克秘書長告訴阿聯(lián)酋國家通訊社：該組織正在與阿塞拜疆、馬來西亞、文萊和墨西哥討論有關(guān)加入的事宜。
4. 科威特部長表示，科威特并未要求歐佩克+增加配額。科威特石油產(chǎn)能將在2024年底達到每日320萬桶。
5. 由于原油價格下跌和歐洲天然氣供應(yīng)受限，俄羅斯上月油氣收入縮水逾四分之一。俄羅斯財政部表示，6月來自石油和天然氣稅的預(yù)算收入較上年同期下降26%，至約5290億盧布(合58.4億美元)。
6. 日本石油協(xié)會PAJ：日本商業(yè)原油庫存在7月1日當(dāng)周增加106萬千升至1237萬千升。日本汽油庫存減少3.9萬千升至159萬千升。日本石腦油庫存增加5.9萬千升至153萬千升。
【行情展望】
沙特7月份即落地100萬桶/天量級的減產(chǎn)，且進一步表示將減產(chǎn)持續(xù)到8月份，俄羅斯方面也呼應(yīng)在8月份減少原油出口供應(yīng)50萬桶/天。OPEC+聯(lián)合調(diào)整產(chǎn)量一定程度上避免了供應(yīng)過剩，但俄羅斯原油出口高位情況下，市場對其減產(chǎn)仍存疑慮，另一方面也暗示了下半年需求前景的弱勢。海外高利率政策的情況下，經(jīng)濟走弱預(yù)期仍然存在，且國內(nèi)弱復(fù)蘇情況下，成品油需求穩(wěn)定但增量受限。整體而言，供應(yīng)收緊情況下油價下方支撐較強，但需求預(yù)期偏弱壓制油價上方空間，油價或延續(xù)區(qū)間震蕩走勢，布油參考70-78美元/桶。
瀝青：供應(yīng)預(yù)期抬升，需求釋放有限
【現(xiàn)貨方面】
7月5日，國內(nèi)瀝青均價為3859元/噸，較上一工作日價格持穩(wěn)， 國內(nèi) 瀝青市場維持大穩(wěn)走勢為主。
【開工方面】
（20230628-0704），國內(nèi)瀝青54家樣本企業(yè)廠家周度出貨量共44.3萬噸，環(huán)比減少1.2萬噸或2.7%。
【庫存方面】
截止2023年7月4日，國內(nèi)瀝青76家樣本貿(mào)易商庫存量（原企業(yè)社會庫庫存）共計153.7萬噸，環(huán)比減少9.3萬噸或5.7%。國內(nèi)54家瀝青樣本生產(chǎn)廠庫庫存共計101.1萬噸，環(huán)比減少1.2萬噸或1.2%。
【行情展望】
供應(yīng)方面，隨著原料問題取得部分進展，稀釋瀝青通關(guān)問題終將解決，瀝青供應(yīng)預(yù)期有一定提升，近期煉廠生產(chǎn)較為穩(wěn)定。據(jù)百川數(shù)據(jù)，2023年7月份國內(nèi)瀝青總計劃排產(chǎn)量為276萬噸，環(huán)比排產(chǎn)增加25.93萬噸或10.3%。需求方面，中下游用戶對市場悲觀情緒較重，整體需求欠佳，部分地區(qū)梅雨季節(jié)限制需求。整體而言，供應(yīng)預(yù)期抬升疊加需求表現(xiàn)疲弱，瀝青存一定累庫預(yù)期，瀝青走勢或稍弱于成本端，建議瀝青裂解空單繼續(xù)持有，單邊震蕩思路，10合約區(qū)間參考3450-3700元/噸。
PTA：低加工費下PTA成本支撐偏強，但弱預(yù)期下反彈乏力
【現(xiàn)貨方面】
昨日PTA期貨區(qū)間震蕩，現(xiàn)貨市場買氣一般，個別聚酯工廠有詢盤，基差小幅下移。本周及下周主流在09+50成交，個別略低在09+45～48有成交，價格商談區(qū)間在5635～5660附近。7月中及7月下在09+50有成交。主港主流貨源在09+50。
【成本方面】
昨日亞洲PX持穩(wěn)至981美元/噸，PXN持穩(wěn)至452美元/噸附近；PTA現(xiàn)貨加工費持穩(wěn)至307元/噸附近，TA09盤面加工費246元/噸。
【供需方面】
供應(yīng)：PTA負荷在80%附近。
需求：聚酯負荷維持在93%附近高位。江浙滌絲價格局部調(diào)整，重心略有上移，產(chǎn)銷維持一般。目前終端開工尚可，滌絲剛需維持，但下游傾向于階段性采購為主，備貨意愿有限，短期預(yù)計絲價維持區(qū)間震蕩。
【行情展望】
產(chǎn)油國供應(yīng)收縮預(yù)期對油價支撐進一步增強，但宏觀偏弱預(yù)期下油價依然承壓，整體偏震蕩。短期PX無明顯驅(qū)動，浙石化PX裝置降負可能對PX有所支撐，但PX供需預(yù)期偏弱下反彈乏力，短期PX跟隨原油和下游PTA波動。短期PTA開工維持在8成附近，因下游聚酯負荷維持高位，7月PTA供需壓力不大，且加工費偏低，短期成本支撐偏強，但受制于供需偏弱預(yù)期，PTA反彈仍受壓制，短期PTA上下游僵持運行，在5500-5650窄幅震蕩對待。操作上，TA09區(qū)間震蕩對待；TA-SC價差做縮套利持有。
乙二醇：供需預(yù)期偏弱，短期MEG低位震蕩
【現(xiàn)貨方面】
昨日乙二醇價格重心窄幅整理，市場商談偏弱。日內(nèi)現(xiàn)貨基差多在09合約貼水80-82元/噸附近，貿(mào)易商買氣偏弱，整體成交區(qū)間較窄。美金方面，乙二醇外盤重心窄幅整理，7月中下船貨商談在457-459美元/噸附近，部分8月上美國貨報盤在461-462美元/噸附近，近期內(nèi)外盤倒掛有所收窄，個別融資商參與詢盤。
【供需方面】
供應(yīng)：乙二醇整體開工64.31%（+6.44%），其中煤制乙二醇開工66.05%（+0.33%）。
庫存：華東主港地區(qū)MEG港口庫存約102.8萬噸附近，環(huán)比上期增加5.2萬噸。
需求：聚酯負荷維持在93%附近高位。江浙滌絲價格局部調(diào)整，重心略有上移，產(chǎn)銷維持一般。目前終端開工尚可，滌絲剛需維持，但下游傾向于階段性采購為主，備貨意愿有限，短期預(yù)計絲價維持區(qū)間震蕩。
【行情展望】
短期國內(nèi)乙二醇負荷回升至高位，且近期到港預(yù)期逐步增加，MEG供需預(yù)期偏弱。但近期供應(yīng)端出現(xiàn)一些邊際利好，8月恒力EG轉(zhuǎn)產(chǎn)EO，陜煤裝置計劃檢修，且下游聚酯需求韌性較強，MEG供需預(yù)期有所修復(fù)，加上煤炭需求旺季下價格支撐偏強，預(yù)計MEG低位相對抗跌，3900附近可滾動低多。
短纖：成本支撐偏強但供需格局偏弱，短纖反彈承壓
【現(xiàn)貨方面】
昨日直紡滌短期貨震蕩，現(xiàn)貨報價維穩(wěn)，成交優(yōu)惠商談，期現(xiàn)及貿(mào)易商低價優(yōu)惠走貨，基差大多維持，新鳳鳴貨源08-30~+40元/噸，三房巷貨源08+130元/噸。下游消化觀望，成交低迷，平均產(chǎn)銷在35%。半光1.4D 直紡滌短江浙商談重心7050-7250元/噸，福建主流7250-7300元/噸附近，山東、河北主流7150-7350元/噸送到。
【供需方面】
供應(yīng)：直紡滌短負荷至82.6%。
需求：純滌紗及滌棉紗維持商談走貨，成交疲軟，庫存持續(xù)增加。
【行情展望】
短纖自身供需面偏弱，目前短纖開工率偏高，而傳統(tǒng)需求淡季下，疊加紗廠在高成品庫存及低現(xiàn)金流，需求負反饋下紗廠開工率維持偏低水平，不排除7月紗廠開工率進一步下降。短纖整體仍存累庫預(yù)期，但因成本端偏強，預(yù)計短纖絕對價格受到支撐，但供需偏弱格局下反彈承壓，加工費存壓縮預(yù)期。策略上，PF逢高偏空操作；PF08-TA08價差滾動做壓縮為主。
苯乙烯：短期原料端支撐略強，但弱預(yù)期下苯乙烯反彈空間有限
【現(xiàn)貨方面】
昨日華東市場苯乙烯走勢堅挺，港口庫存整體回落，帶動基差走高，但下游買盤跟進有限，剛需采購為主，市場心態(tài)作文，裝置小作文頻發(fā)。至收盤現(xiàn)貨7370-7440，7月下7380-7450，8月下7370-7440，9月下7350-7420，單位：元/噸。美金市場氣氛冷清，市場貨源供應(yīng)有限，內(nèi)外盤基差保持倒掛，合約進口為主，7月下到船貨買盤890 LC90 ，8月紙貨880對900，單位：美元/噸。
【成本方面】
昨日純苯市場價格偏強運行。上午在苯乙烯盤面上漲以及乙苯調(diào)油需求預(yù)期下，純苯商談重心上漲，其中現(xiàn)貨高位商談至6310-6340元/噸附近，8月下商談在6380元/噸，現(xiàn)貨與遠月紙貨價差收縮，部分貿(mào)易商存在正套操作，下午市場商談高位略回落，但整體較昨天商談偏強。截止收盤江蘇港口純苯7月下商談6300/6320元/噸，8月下及9月下商談6310/6340元/噸，F(xiàn)OB韓國8月商談737對752美元/噸，CFR中國8月商談760對770美元/噸。
【供需方面】
供應(yīng)：目前苯乙烯負荷至62%附近。
需求：6月苯乙烯下游EPS工廠由于訂單跟進有限，采購悲觀謹(jǐn)慎，消化前期囤貨，整體行業(yè)開工略有承壓；ABS/PS開工平穩(wěn)，在苯乙烯低位運行下，行業(yè)利潤有所修復(fù)。
【行情展望】
近期裝置擾動較多，部分裝置重啟略有推遲，大沽存停車計劃，但隨著浙石化苯乙烯新裝置量產(chǎn)，7月苯乙烯供應(yīng)壓力仍較大，港口庫存維持偏高水平，基差仍偏弱。下游行業(yè)利潤略有修復(fù)，但終端訂單一般，目前下游整體開工偏低，7月苯乙烯供需預(yù)期偏弱。成本端來看，一方面受到乙苯調(diào)油提振，且下游苯乙烯新裝置投產(chǎn)及其他下游檢修裝置重啟對純苯需求提升，純苯支撐偏強。且目前苯乙烯非一體化裝置現(xiàn)金流虧損，短期苯乙烯成本支撐偏強，但弱預(yù)期下苯乙烯反彈空間仍受限。策略上，EB08/09在7300以上短空；月差反套為主；EB08-BZ08價差在800-1200區(qū)間操作，逢高做縮。
PVC：宏觀擾動加劇，強預(yù)期弱現(xiàn)實下PVC磨底運行
【PVC現(xiàn)貨】
國內(nèi)PVC市場價格小幅下行，部分點價貨源略有優(yōu)勢，一口價報盤小幅下調(diào)，現(xiàn)貨市場高價普遍仍難成交，部分實單有商談空間。下游采購積極性不佳，觀望意向較強，現(xiàn)貨市場交投氣氛偏淡。5型電石料，華東主流現(xiàn)匯自提5600-5670元/噸，華南主流現(xiàn)匯自提5620-5670元/噸，河北現(xiàn)匯送到5480-5520元/噸，山東現(xiàn)匯送到5550-5600元/噸。
【電石】
電石市場價格延續(xù)穩(wěn)定，各地觀望氣氛濃厚。電石廠積極出貨，下游到貨狀況不一，整體貨源依舊存在不均衡態(tài)勢。預(yù)計短期此種狀況延續(xù)，價格重心穩(wěn)定。目前各地PVC企業(yè)電石到廠價格為：山東主流接收價3170-3300元/噸；山西榆社陜西自提2750元/噸；陜西北元烏海府谷貨源到廠價2850元/噸。
【PVC開工、庫存】
開工：截至6月29日， PVC整體開工負荷率70.24%，環(huán)比略增2.34個百分點；其中電石法PVC開工負荷率68.73%，環(huán)比提升1.61個百分點；乙烯法PVC開工負荷率74.79%，環(huán)比提升4.54個百分點。
庫存：截至6月30日，國內(nèi)PVC社會庫存在48.33萬噸，環(huán)比減少0.63%，同比增加27.89%；其中華東地區(qū)在38.60萬噸，環(huán)比增減少1.37%，同比增加25.16%；華南地區(qū)在9.73萬噸，環(huán)比增加2.42%，同比增加40.00%。
【行情展望】
近期市場交易宏觀政策預(yù)期為主，大宗商品整體看偏強走勢。PVC供需當(dāng)前雙弱，本周期PVC開工小幅提升，同比開工低位；需求端內(nèi)需差，采購剛需為主，驅(qū)動不足，據(jù)悉部分終端企業(yè)年中促銷效果不佳?；钯N水運行，現(xiàn)貨端跟漲暫看顯乏力，PVC或再度走入強預(yù)期弱現(xiàn)實矛盾中。庫存方面社庫累庫廠庫去庫，合計從絕對量看壓力仍大。預(yù)計盤面底部震蕩為主，暫看5600-6000區(qū)間運行。
甲醇：MTO消息擾動，盤面整體強勢下影響暫看有限
【甲醇現(xiàn)貨】
內(nèi)蒙古甲醇主流意向價格在1820-1860元/噸，生產(chǎn)企業(yè)出貨為主，下游按需采購為主，價格弱勢整理。山東地區(qū)今日主流成交在2050-2250元/噸，價格整體疲軟。廣東市場商談偏弱，主流商談在2130-2150元/噸，成交尚可。太倉甲醇市場弱勢回調(diào)，價格在2125-2140元/噸，現(xiàn)貨成交中小單為主。
【甲醇開工、庫存】
開工：截至6月29日，國內(nèi)甲醇整體裝置開工負荷為63.99%，較上周下跌0.28個百分點，較去年同期下跌10.69個百分點；西北地區(qū)的開工負荷為70.83%，較上周上漲0.56個百分點，較去年同期下跌16.34個百分點。
庫存：截至6月29日，沿海地區(qū)甲醇庫存在92.2萬噸，環(huán)比下降0.05萬噸，跌幅為0.05%，同比下降14.94%。整體沿海地區(qū)甲醇可流通貨源預(yù)估41.9萬噸附近。
【行情展望】
海外裝置擾動引發(fā)進口縮量擔(dān)憂。國內(nèi)煤價方面，大方向上煤在高供給高庫存下仍作為煤化工拖累項，但短期在迎峰度夏的旺季價格有支撐，價格偏強走勢。國內(nèi)供需當(dāng)前雙弱，甲醇企業(yè)啟停均有；需求端傳統(tǒng)下游處于淡季，MTO端消息較多，常州、天津地區(qū)有裝置降幅據(jù)悉存停車計劃。港口庫存截至6月底基本持平，需關(guān)注伊朗裝置擾動對7-8月進口量實質(zhì)縮減的效果。在海外動態(tài)刺激下甲醇有所反彈，但成交局部轉(zhuǎn)弱現(xiàn)貨端弱勢下滑，短期甲醇震蕩看待。
尿素: 隨著階段性農(nóng)需臨近尾聲，現(xiàn)貨價格向下彈性將放大
UR2309
【現(xiàn)貨價格更新】：
國內(nèi)尿素小顆粒現(xiàn)貨價格，河南市場主流價2240(0)，基差427(57)；山西市場主流價2070(-30)，基差257(27)；山東市場主流價2240(-20)，基差427(37)；河北市場主流價2240(10)；江蘇市場主流價2260(-30)。
【本周市場主要動態(tài)】
1.目前外圍工廠方面待發(fā)訂單相對充裕，價格多數(shù)堅挺運行；但主流區(qū)域來看，隨著價格的持續(xù)上行，下游農(nóng)業(yè)需求階段性備肥補倉也多接近尾聲，進而對當(dāng)前價格逐漸出現(xiàn)抵觸心態(tài)，采購放緩；2.國際價格迎來上行階段，不少國內(nèi)廠家及貿(mào)易商發(fā)覺套利空間加大，集港流向需求增加；3. 晉豐中顆粒臨時故障短停，計劃下午恢復(fù)；奧維預(yù)計本周后期出產(chǎn)品；7月份山西、河北、河南、內(nèi)蒙等地部分尿素企業(yè)有檢修計劃。產(chǎn)能利用率77.43%；5. 隆眾口徑，國內(nèi)尿素企業(yè)總庫存量本周預(yù)計在30萬噸附近，庫存有小幅回升趨勢。一方面，尿素企業(yè)庫存降至低位水平，而下周或因價格的松動需求階段性放緩，部分尿素企業(yè)有小幅增加趨勢；6. 煤制固定床工藝?yán)碚摾麧櫈?4元/噸，較上周上調(diào)50元/噸。煤制新型水煤漿工藝?yán)碚摾麧櫈?06元/噸，較上周上調(diào)30元/噸。氣制工藝?yán)碚摾麧?65元/噸，較上周持平。
【核心觀點】
1.尿素基本面格局：階段性農(nóng)業(yè)需求旺盛但難以為繼+成本偏弱（煤+天然氣穩(wěn)定）+國際出口訂單預(yù)期偏好（但實際出口情況難言樂觀）；2.結(jié)構(gòu)矛盾上，尿素遠期仍面臨較大投產(chǎn)壓力，但由于階段性需求轉(zhuǎn)暖這個弱現(xiàn)實被壓制，且?guī)齑孢^去幾周連續(xù)去化的情況下，7月初供應(yīng)矛盾不大；中長期供應(yīng)壓力持續(xù)，需求空檔期疊加逐漸累庫預(yù)期可能會抑制8-9月反彈高度。
【策略】
中長期高空尿素策略不變，但當(dāng)前正值農(nóng)需尾聲，加上庫存仍有小幅去化以及國際套利預(yù)期，但周中盤面仍加速下行，說明后續(xù)利空仍在集中發(fā)酵?？紤]到基差處于合理水平，短期收縮需要靠現(xiàn)貨端帶動，若前期已經(jīng)有空單需考慮倉位問題謹(jǐn)慎加倉，傾向于在回落行情尋找合適機會將空單離場，預(yù)計全面的負反饋可能接近上旬引發(fā)。前期多單持有的建議在下游負反饋前波段操作，反彈博弈上方壓制偏強，建議控制倉位擇機離場。謹(jǐn)慎者可以考慮01-05正套，風(fēng)險在于下游負反饋和成本、宏觀小作文等。僅供參考。
LLDPE：成本支撐加強但需求偏弱，短期盤面仍偏弱震蕩
L2309
【基本面情況】
1.目前線型薄膜排產(chǎn)比例最高，目前占比35.3%，年度平均水平在33.9%，相差1.4%；低壓管材與年度平均數(shù)據(jù)差異明顯，目前占比11.5%。兩油庫存72萬噸，較昨日降2.5萬噸。今日國內(nèi)聚乙烯現(xiàn)貨價格個別上漲50元/噸，原油反彈，貿(mào)易商積極出貨為主，終端需求未見明顯恢復(fù)，剛需為主。今日成交指數(shù)32.2% 與上一工作日上漲3.1%。油制聚乙烯市場毛利為-400元/噸；煤制聚乙烯市場毛利為1127元/噸；
2.現(xiàn)貨端，PE線性：華東主流7950~8050(0)，基差64~164(9)；華北主流7850~7950(0)，基差-36~64(9)；
【觀點和策略】
綜合來看，原油價格反彈，成本端支撐加強，但終端需求未見明顯好轉(zhuǎn)，補貨以剛需為主，預(yù)計盤面維持震蕩行情概率較大。操作策略上，LL單邊建議偏多配，建議回落后可以擇機進場[7650，7750]；關(guān)注L09-01近遠月套利機會，僅供參考。
PP：現(xiàn)貨端彈性相互對偏小，短期繼續(xù)偏空思路對待
PP2309
【基本面情況】
1.供需面情況看，國內(nèi)聚丙烯價格大穩(wěn)小動，原油、期貨走勢對現(xiàn)貨市場影響不大，供應(yīng)面相對穩(wěn)定，裝置檢修重啟情況暫無變化，貿(mào)易商隨行就市，積極出貨，下游需求疲軟難改，觀望為主。目前國內(nèi)生產(chǎn)企業(yè)分品種生產(chǎn)比例數(shù)據(jù)顯示拉絲排產(chǎn)緩慢回升，在30.20%；檢修影響量穩(wěn)定在12.66%。兩油庫存72萬噸，較昨日降2.5萬噸；
2.現(xiàn)貨端，PP拉絲：華東主流價7050~7150(0)，基差-7~93(21)；華北主流價7000~7050(0)，基差-57~-7(21)
【觀點和策略】
總體看，近期部分檢修裝置計劃重啟，新增產(chǎn)能繼續(xù)放量，供應(yīng)壓力不減，下游處于淡季，維持剛需，對市場支撐有限。因此操作策略方面，單邊建議空配思路為主，短期波動區(qū)間在[6950, 7150]；持續(xù)關(guān)注L-P價差短期收縮后擴大機會，僅供參考。
LPG：購銷氛圍平淡，LPG弱勢仍在持續(xù)
【現(xiàn)貨方面】
國內(nèi)現(xiàn)貨方面，現(xiàn)貨市場穩(wěn)中下行，山東等地缺乏利多提振，市場下跌為主；華東高位下滑。國產(chǎn)主流：華南3500-3700元/噸，上海3750-3800元/噸，江蘇3610-3900元/噸，浙江3650-3800元/噸，福建3750-3780元/噸，山東民用主流3850元/噸左右，醚后碳四主流4700-4850元/噸；進口氣主流：華南3550-3750元/噸，浙江3750-3900元/噸，江蘇3750-3850元/噸?；?，華東56元/噸，華南-54元/噸，山東186元/噸。最低可交割品定標(biāo)地為華南。
【外盤價格】
7月5日，F(xiàn)EI當(dāng)月價格為492.4美元/噸，較上一交易日下降0.54美元/噸；CP當(dāng)月價格為426.34美元/噸，較上一交易日下降0.21美元/噸。
【供應(yīng)方面】
截至6月29日，國內(nèi)液化氣商品量總量為51.25萬噸左右，較上周減少0.7萬噸或 1.34%，日均商品量為7.32萬噸左右。
【下游開工】
截至6月29日，烷基化開工率為48.74%，環(huán)比增加1.24%；MTBE開工率為60.46%；PDH開工率為76.59%。
【庫存方面】
截至6月29日，中國液化氣港口樣本庫存量：260.08萬噸，減少10.5萬噸或3.88%。
【行情展望】
當(dāng)前，下游燃燒需求處于淡季，化工需求強勁，周度數(shù)據(jù)顯示烷基化裝置開工率有所上升，短期內(nèi)調(diào)油需求難有下降，PDH開工率超過去年同期水平。沙特阿拉伯計劃8月繼續(xù)減產(chǎn)原油產(chǎn)量100萬桶/日，且額外減產(chǎn)已于7月開始實施，提振原油走勢的同時也增加液化氣供應(yīng)減少的擔(dān)憂。但是美國丙烷超預(yù)期累庫情況疊加中東高出口量，國內(nèi)港口庫存仍然高位運行?？傮w來看，LPG弱勢仍在延續(xù)，短期PG09低位震蕩對待，運行區(qū)間參考3500-3900，關(guān)注多PG空PP套利。
[特殊商品]
橡膠：基本面偏弱壓制膠價反彈
【原料及現(xiàn)貨】截至昨日，杯膠39.8(-0.15)泰銖/千克，膠水43.3（0）泰珠/千克，云南膠水價11000（0）元/噸，海南膠水11200（0）元/噸，全乳膠現(xiàn)貨12000（50），青島保稅區(qū)泰標(biāo)1350(+10)美元/噸，泰標(biāo)混合膠10650（+50）元/噸，順丁膠山東報價10600(-100)元/噸。
【開工率】全鋼胎樣本廠家開工率為63.76%，環(huán)比-1.42% ，半鋼胎樣本廠家開工率70.85%，環(huán)比-0.28%。
【資訊】汽協(xié)最新公布的數(shù)據(jù)顯示，我國5月汽車產(chǎn)銷分別完成233.3萬輛和238.2萬輛，環(huán)比分別增長9.4%和10.3%，同比分別增長21.1%和27.9%。中汽協(xié)表示，汽車產(chǎn)業(yè)自4月以來有所好轉(zhuǎn)，市場仍處于緩慢恢復(fù)階段，汽車行業(yè)經(jīng)濟運行依然面臨較大壓力，行業(yè)企業(yè)效益水平處于低位。從目前看，全年實現(xiàn)穩(wěn)增長目標(biāo)任務(wù)艱巨，需要進一步恢復(fù)和擴大需求，綜合施策加快釋放消費潛力，推動行業(yè)平穩(wěn)增長。
【分析】收儲預(yù)期仍存，膠價存利多支撐，震蕩偏強?；久娣矫?，國內(nèi)去庫緩慢，壓力較難緩解，供應(yīng)端國內(nèi)外上量期，上游工廠利潤倒掛，膠價反彈乏力，需求端終端市場消費淡季，終端去庫偏弱，經(jīng)銷商壓力較大，基本面暫無明顯利好。前期受收儲事件提振，盤面多次反彈，但反彈缺乏支撐。收儲事件落地前仍存在炒作預(yù)期，但短期受制于基本面炒作動力有限。預(yù)計膠價短期內(nèi)依舊延續(xù)震蕩，反彈空間受限。
【操作建議】短線逢高空
【短期觀點】中性
純堿：遠興日出堿量尚小，短期行情缺乏驅(qū)動
玻璃：產(chǎn)銷有所好轉(zhuǎn)，但預(yù)期較差，關(guān)注持續(xù)性
【玻璃和純堿現(xiàn)貨行情】
純堿：現(xiàn)貨最低送到1900-2000元/噸左右。
玻璃：貿(mào)易商報價1700-1800元/噸。
【供需】
純堿:
截止到2023年6月29日，周內(nèi)純堿整體開工率90.30%，環(huán)比下降1.04%。
截止到20230629，全國浮法玻璃樣本企業(yè)總庫存5573.9萬重箱，環(huán)比增加49.2萬重箱，環(huán)比+0.89%，同比-30.65%。
玻璃:
截至2023年6月29日，全國浮法玻璃日產(chǎn)量為16.54萬噸，環(huán)比增長0.73%。本周（20230623-0629）全國浮法玻璃產(chǎn)量115.29萬噸，環(huán)比+0.63%，同比-4.57%。
截止到20230629，全國浮法玻璃樣本企業(yè)總庫存5573.9萬重箱，環(huán)比增加49.2萬重箱，環(huán)比+0.89%，同比-30.65%。折庫存天數(shù)24天，較上期增加0.2天。本周浮法玻璃日度平均產(chǎn)銷率仍在90%以下水平，跟上周相比變化不大，行業(yè)依舊呈現(xiàn)小幅累庫狀態(tài)。
【分析】
純堿：遠興一線日出堿量較低，據(jù)了解從點火至今累積產(chǎn)堿2000噸，目前還處于設(shè)備調(diào)試階段，二線處于預(yù)備投料生產(chǎn)的階段，即將為市場注入供應(yīng)壓力， 7-8月出堿量有限，暫時壓力尚小。雖然處于純堿檢修季，利多炒作增多，但天量增產(chǎn)下依然改變不了未來過剩的事實。遠興進度符合預(yù)期，可關(guān)注能否順利投料出堿。短期內(nèi)純堿無大矛盾，利多消息對行情驅(qū)動較弱，9月以后純堿庫存壓力極大，短期的階段性利多擾動或已無法左右行情，依舊關(guān)注逢高做空遠月的機會。
玻璃： 現(xiàn)貨持續(xù)回調(diào)，產(chǎn)銷有所起色， 盤面偏強震蕩。2309合約1500點位附近的價格處于較低區(qū)間，但現(xiàn)貨價格仍有較高升水，對應(yīng)玻璃生產(chǎn)利潤仍處高位區(qū)間，和當(dāng)下的淡季實際需求情況不為匹配，現(xiàn)貨短期內(nèi)或還有回調(diào)空間。需密切關(guān)注市場所預(yù)期的地產(chǎn)寬松政策落地情況以及現(xiàn)貨市場的情緒變化，下一輪集中備貨需求的到來或?qū)语@性庫存去庫，驅(qū)動行情觸底反彈。四季度還將關(guān)注地產(chǎn)端的市場情緒、宏觀環(huán)境，以及玻璃產(chǎn)能的實際增長，存量保交樓短期內(nèi)無法集中兌現(xiàn)，關(guān)注供需節(jié)奏差所帶來的的結(jié)構(gòu)性行情。
【操作建議】
純堿：逢高布局遠月空單
玻璃：09合約1450-1500逢低布局多單
【短期觀點】
純堿：中性
玻璃：中性
紙漿：加拿大港口罷工，短期偏強
【現(xiàn)貨情況】昨日闊葉漿4350元/噸，環(huán)比+0元/噸。昨日山東低端的俄羅斯針葉漿5250元/噸，環(huán)比+0元/噸，針葉漿山東主流市場報盤低端的銀星參考價在5450元/噸，環(huán)比+0元/噸。
7月份銀星外盤美金報價680美元/噸，環(huán)比持平，以人民幣匯率7.2算進口成本為680*7.2*1.13+150約等于5650元/噸。巴西Suzano宣布亞洲市場2023年7月桉木漿（闊葉漿）報價較上一輪上漲30美元/噸（6月份報價也是上漲30美元/噸），自7月起生效。
【庫存情況】截止2023年6月29日，中國紙漿主流港口樣本庫存量：199.0萬噸，較上期下降0.4萬噸，環(huán)比下降0.2%，庫存量在上周期去庫后繼續(xù)呈現(xiàn)去庫的趨勢。本周期紙漿國內(nèi)主流港口青島港庫存再次呈現(xiàn)窄幅去庫的趨勢，港上出貨速度較上周期小幅增快，到港量較上周期增加，港上整體呈現(xiàn)小幅去庫的狀態(tài)。本周期常熟港庫存量較上周期呈現(xiàn)累庫的情況，出貨數(shù)量較上周期小幅減緩，周期內(nèi)累計出貨超過6萬噸。整體來看，港口庫存處于年內(nèi)高位水平，本期國內(nèi)主流港口樣本庫存呈現(xiàn)窄幅去庫的狀態(tài)。
【行情分析】7月1號加拿大港口大罷工，而加國是我國漂針漿五大進口來源國之一，供應(yīng)端出現(xiàn)擾動后盤面偏強震蕩。加拿大港口罷工同時還影響到美國15%的出口，而加國和美國是五大進口來源國，短期影響較大。隔夜盤面沖高回落，主要是短期偏強和中長期偏弱的劈叉下，行情難以單邊上漲或下跌。如我們前期所分析----市場處于磨底階段，前期大跌的品種當(dāng)下也不至于再大幅看空。紙漿產(chǎn)業(yè)端上看，闊葉漿連續(xù)2個月美金報價均上調(diào)30美金/噸，有效支撐漂針漿期貨現(xiàn)貨，加上7月份漂針漿價格環(huán)比持平，短期盤面和現(xiàn)貨均難有大幅漲跌的驅(qū)動。況且9月份漂針漿或有芬蘭芬寶88萬噸漂針漿的新產(chǎn)能投放，當(dāng)下操作難度較大，建議寬幅震蕩思維參與、盤面圍繞5100上下400點。
【投資策略】寬幅震蕩
工業(yè)硅：硅廠挺價意愿較強，預(yù)計硅價震蕩為主
【現(xiàn)貨】7月5日，據(jù)SMM統(tǒng)計，華東地區(qū)通氧Si5530工業(yè)硅市場均價13250元/噸，環(huán)比增加50元/噸；不通氧Si5530工業(yè)硅市場均價13000元/噸，環(huán)比降低50元/噸。華東Si4210工業(yè)硅市場均價14050元/噸，環(huán)比增加100元/噸；華東有機硅用Si4210市場均價14650元/噸，環(huán)比不變。昨日北方大廠各牌號上調(diào)100元/噸。通氧553#報至13100元/噸
【供應(yīng)】5月工業(yè)硅共生產(chǎn)27.1萬噸，環(huán)比減少6.8%，同比減少9.3%，考慮到合盛減產(chǎn)或?qū)砑s1萬噸的減少量，預(yù)計6月供應(yīng)量約為28萬噸。周內(nèi)云南開工持續(xù)走高，7月初德宏地區(qū)集中復(fù)產(chǎn)30臺左右，開工率已達67%，仍不及去年同期。
【需求】有機硅方面，雖行業(yè)依舊偏弱，但近期恒星、星火、新安等合計年產(chǎn)能百萬噸單體產(chǎn)能開車，帶動行業(yè)開工水平快速提升，對工業(yè)硅需求有回暖跡象。從多晶硅方面來看， 7 月份有大量新增產(chǎn)能或陸續(xù)投產(chǎn)，增加對工業(yè)硅需求增長。鋁合金方面，6-8 月份為鋁合金傳統(tǒng)淡季，出口尚未有明顯好轉(zhuǎn)，但預(yù)期環(huán)比將逐步恢復(fù)。
【庫存】據(jù)SMM統(tǒng)計6月30日金屬硅三地社會庫存共計15.5萬噸，較上周環(huán)比增加0.9萬噸。周內(nèi)三地金屬硅社會倉庫均出現(xiàn)不同程度累庫，其中以黃埔港和天津港增量最多，主要因前期運送的待交割貨物陸續(xù)到貨。根據(jù)單月的供應(yīng)量與需求量測算，現(xiàn)階段處于去庫過程中，而社會庫存明顯增加是由于原有隱性庫存顯性化原因。云南等部分硅廠陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，以及隨著第一次交割月臨近，短期內(nèi)社會庫存或維持累庫情況。
【邏輯】供應(yīng)較此前預(yù)期減少，出口符合預(yù)期環(huán)比回升，西北地區(qū)大廠成本重心上移，硅廠挺價意愿較強，從現(xiàn)貨成交情況來看，下游需求依舊偏疲弱，不過有邊際回轉(zhuǎn)跡象，預(yù)計盤面區(qū)間震蕩為主。后期需關(guān)注現(xiàn)貨市場價格是否能在下游采購需求恢復(fù)下與期貨市場價格同步，若套利窗口打開期貨盤面上行壓力較大。
【操作建議】觀望
【短期觀點】中性
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