研究與投資咨詢部專題報(bào)告
豬肉收儲(chǔ)變輪儲(chǔ) 對(duì)市場(chǎng)影響幾何？
(相關(guān)資料圖)
7月5日，華儲(chǔ)網(wǎng)發(fā)布中央凍豬肉收儲(chǔ)的同時(shí)，出乎意料的同時(shí)發(fā)布了豬肉放儲(chǔ)預(yù)期。發(fā)布通知7月7日收儲(chǔ)掛牌競(jìng)價(jià)交易2.875萬(wàn)噸，同時(shí)出庫(kù)競(jìng)價(jià)交易2.875萬(wàn)噸，至此豬肉收儲(chǔ)變?yōu)檩啌Q，新貨替代舊貨，對(duì)生豬市場(chǎng)影響幾何？
筆者陋見(jiàn)如下：
在供需格局的大背景下區(qū)別對(duì)待收儲(chǔ)影響
在基本面供需寬松的背景下，預(yù)期依舊寬松、邊際供給增加，
收儲(chǔ)無(wú)法扭轉(zhuǎn)供需局勢(shì)，短期影響市場(chǎng)情緒后仍將回歸供需驅(qū)動(dòng)。
在基本面供需寬松的背景下，但預(yù)期趨緊、邊際供給減少，
收儲(chǔ)通過(guò)影響?zhàn)B殖端情緒、調(diào)整出欄體重及節(jié)奏，通過(guò)供給減少驅(qū)動(dòng)豬價(jià)止跌企穩(wěn)。
收儲(chǔ)數(shù)量對(duì)市場(chǎng)供給影響微乎其微
從我國(guó)生豬市場(chǎng)來(lái)看，一年豬肉產(chǎn)量5540萬(wàn)噸，月均產(chǎn)量
460萬(wàn)噸，豬肉收儲(chǔ)10-20萬(wàn)噸僅占月均產(chǎn)量4%左右，單純從收儲(chǔ)數(shù)量對(duì)市場(chǎng)供給影響微乎其微。
此次收儲(chǔ)變輪換，對(duì)市場(chǎng)情緒影響或轉(zhuǎn)向
當(dāng)前生豬市場(chǎng)供給充足，能繁母豬存欄對(duì)應(yīng)今年3-10月生豬出欄環(huán)比持續(xù)增加；另外，今年國(guó)產(chǎn)社會(huì)凍品庫(kù)存維持歷史高位，卓創(chuàng)數(shù)據(jù)顯示截至6月29日全國(guó)豬肉凍品庫(kù)容率為34.13%。在此背景下，豬肉收儲(chǔ)對(duì)市場(chǎng)支撐力度本就有限，盤面對(duì)收儲(chǔ)利多預(yù)期反應(yīng)曇花一現(xiàn)。何況，在本來(lái)支撐有限的預(yù)期上收儲(chǔ)又改為輪換，無(wú)論市場(chǎng)如何解讀，儲(chǔ)備庫(kù)存總量不變，對(duì)收儲(chǔ)本來(lái)抱有一絲希望的情緒也開(kāi)始轉(zhuǎn)向悲觀。
萬(wàn)變不離其宗，現(xiàn)貨豬價(jià)若無(wú)起色，奈何只收儲(chǔ)也無(wú)力回天，何況收儲(chǔ)變?yōu)檩唭?chǔ)。綜上，筆者維持7月4日期貨日?qǐng)?bào)采訪觀點(diǎn)不變：現(xiàn)貨豬價(jià)反彈疊加收儲(chǔ)預(yù)期增強(qiáng)推動(dòng)生豬期貨展開(kāi)短線反彈，然而期貨盤面升水格局持續(xù)，待收儲(chǔ)靴子落地，若現(xiàn)貨反彈不及預(yù)期，則期貨盤面將重回去升水邏輯。
操作上，維持日?qǐng)?bào)觀點(diǎn)：LH2309合約上方壓力16000得到盤面驗(yàn)證，LH2311合約上方壓力17000-17200得到盤面驗(yàn)證，短線空單可繼續(xù)持有，LH2309合約若有效跌破15500將打開(kāi)進(jìn)一步下跌空間，LH2311合約若有效跌破16600將打開(kāi)進(jìn)一步下跌空間。
研究員：張曉君
投資咨詢證：Z0011864
聯(lián)系電話：0371-65617380
日期：2023年7月6日
近期玉米價(jià)格走強(qiáng)、生豬價(jià)格走弱，豬糧比價(jià)預(yù)期繼續(xù)走低，市場(chǎng)對(duì)于收儲(chǔ)預(yù)期逐漸增強(qiáng)。7月3日，上午發(fā)改委發(fā)布數(shù)據(jù)顯示截至6月28日豬糧比價(jià)為4.98:1，跌破5:1觸發(fā)過(guò)度下跌一級(jí)預(yù)警。當(dāng)天晚間發(fā)改委稱國(guó)家將啟動(dòng)年內(nèi)第二批中央豬肉儲(chǔ)備收儲(chǔ)工作，至此市場(chǎng)期待已久的豬肉收儲(chǔ)靴子落地，影響短期市場(chǎng)情緒。期貨盤面提前兌現(xiàn)市場(chǎng)預(yù)期后重回供需基本面，7月3日盤面高開(kāi)后承壓下行進(jìn)入弱勢(shì)震蕩。
7月5日，華儲(chǔ)網(wǎng)發(fā)布中央凍豬肉收儲(chǔ)的同時(shí)，出乎意料的同時(shí)發(fā)布了豬肉放儲(chǔ)預(yù)期。發(fā)布通知7月7日收儲(chǔ)掛牌競(jìng)價(jià)交易2.875萬(wàn)噸，同時(shí)出庫(kù)競(jìng)價(jià)交易2.875萬(wàn)噸，至此豬肉收儲(chǔ)變?yōu)檩啌Q，新貨替代舊貨，對(duì)生豬市場(chǎng)影響幾何？
筆者陋見(jiàn)如下：
在供需格局的大背景下區(qū)別對(duì)待收儲(chǔ)影響
在基本面供需寬松的背景下，預(yù)期依舊寬松、邊際供給增加，收儲(chǔ)無(wú)法扭轉(zhuǎn)供需局勢(shì)，短期影響市場(chǎng)情緒后仍將回歸供需驅(qū)動(dòng)。
在基本面供需寬松的背景下，但預(yù)期趨緊、邊際供給減少，收儲(chǔ)通過(guò)影響?zhàn)B殖端情緒、調(diào)整出欄體重及節(jié)奏，通過(guò)供給減少驅(qū)動(dòng)豬價(jià)止跌企穩(wěn)。
收儲(chǔ)數(shù)量對(duì)市場(chǎng)供給影響微乎其微
從我國(guó)生豬市場(chǎng)來(lái)看，一年豬肉產(chǎn)量5540萬(wàn)噸，月均產(chǎn)量460萬(wàn)噸，豬肉收儲(chǔ)10-20萬(wàn)噸僅占月均產(chǎn)量4%左右，單純從收儲(chǔ)數(shù)量對(duì)市場(chǎng)供給影響微乎其微。
此次收儲(chǔ)變輪換，對(duì)市場(chǎng)情緒影響或轉(zhuǎn)向
當(dāng)前生豬市場(chǎng)供給充足，能繁母豬存欄對(duì)應(yīng)今年3-10月生豬出欄環(huán)比持續(xù)增加；另外，今年國(guó)產(chǎn)社會(huì)凍品庫(kù)存維持歷史高位，卓創(chuàng)數(shù)據(jù)顯示截至6月29日全國(guó)豬肉凍品庫(kù)容率為34.13%。在此背景下，豬肉收儲(chǔ)對(duì)市場(chǎng)支撐力度本就有限，盤面對(duì)收儲(chǔ)利多預(yù)期反應(yīng)曇花一現(xiàn)。何況，在本來(lái)支撐有限的預(yù)期上收儲(chǔ)又改為輪換，無(wú)論市場(chǎng)如何解讀，儲(chǔ)備庫(kù)存總量不變，對(duì)收儲(chǔ)本來(lái)抱有一絲希望的情緒也開(kāi)始轉(zhuǎn)向悲觀。
萬(wàn)變不離其宗，現(xiàn)貨豬價(jià)若無(wú)起色，收儲(chǔ)也無(wú)力回天。綜上，筆者維持7月4日期貨日?qǐng)?bào)采訪觀點(diǎn)不變：現(xiàn)貨豬價(jià)反彈疊加收儲(chǔ)預(yù)期增強(qiáng)推動(dòng)生豬期貨展開(kāi)短線反彈，然而期貨盤面升水格局持續(xù)，待收儲(chǔ)靴子落地，若現(xiàn)貨反彈不及預(yù)期，則期貨盤面將重回去升水邏輯。
操作上維持日?qǐng)?bào)觀點(diǎn)：LH2309合約上方壓力16000得到盤面驗(yàn)證，LH2311合約上方壓力17000-17200得到盤面驗(yàn)證，短線空單可繼續(xù)持有，LH2309合約若有效跌破15500將打開(kāi)進(jìn)一步下跌空間，LH2311合約若有效跌破16600將打開(kāi)進(jìn)一步下跌空間。
綜上，現(xiàn)貨豬價(jià)反彈疊加收儲(chǔ)預(yù)期增強(qiáng)推動(dòng)生豬期貨展開(kāi)短線反彈，然而期貨盤面升水格局持續(xù)，待收儲(chǔ)靴子落地，若現(xiàn)貨反彈不及預(yù)期，則期貨盤面將重回去升水邏輯。
7月3日，發(fā)改委公布最新豬糧比價(jià)為4.98:1，觸發(fā)過(guò)度下跌一級(jí)預(yù)警，，影響短期市場(chǎng)情緒
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格林大華農(nóng)產(chǎn)品研究中心
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