宏觀金融衍生品：CPI 和 PPI 底部可能已經(jīng)形成
股指期貨。受高基數(shù)影響 7 月 CPI 同比轉(zhuǎn)負(fù)，服務(wù)價格帶動 CPI 環(huán)比改善，核心 CPI 反彈。國內(nèi)需求有所改善，疊加國際大宗商品價格上行影響，PPI 環(huán)比、同比均有所改善。CPI 和 PPI底部可能已經(jīng)形成，后續(xù)修復(fù)速度還需觀察政策對需求提振情況。指數(shù)短期進(jìn)入盤整狀態(tài)，成交持續(xù)萎縮，后續(xù)空間將取決于政策力度和對經(jīng)濟(jì)實際提振效果。
黑色系板塊：弱現(xiàn)實維持
(資料圖片)
螺卷。7 月 CPI 同比和 PPI 同比分別為-0.3%和-4.4%，CPI 同比轉(zhuǎn)負(fù)，PPI同比連續(xù) 10 個月負(fù)增長，價格總體較為低迷，主要是需求不足，信心不佳。鋼谷網(wǎng)數(shù)據(jù)，螺紋表需還在回落，現(xiàn)實端還是很弱，繼續(xù)考驗成本支撐，參考短流程谷電成本 3680 附近。
鐵礦。盤面連續(xù)下跌后，昨日鐵礦有所反彈，近期受臺風(fēng)影響，鐵礦到港下降，導(dǎo)致供給壓力并沒有太多顯現(xiàn)。不過鐵水減產(chǎn)的確定性也比較強(qiáng)，礦價總體承壓格局還會維持，操作上建議逢反彈做空。
雙焦。近期運輸尚未完全恢復(fù)，焦炭對鋼廠提出五輪漲價，現(xiàn)貨方面對盤面仍有一定支撐，短期寬幅震蕩為主。但中期來看，粗鋼平控勢必導(dǎo)致鋼材減產(chǎn)，待運輸緩解，雙焦仍會回到供需寬松的格局，價格回歸弱勢。因此，建議 09 合約觀望為主，逢反彈做空 01 合約。
玻璃純堿。純堿盤面小幅反彈。消息面遠(yuǎn)興刮板機(jī)故障，昆侖開工下降。從貿(mào)易商、期現(xiàn)商看下游補(bǔ)庫比較積極，但下游玻璃需求一般，整體處于供需平衡的強(qiáng)基本面。總體來看短期盤面隨市場預(yù)期劇烈波動，關(guān)注遠(yuǎn)興二線進(jìn)度情況，遠(yuǎn)月可以謹(jǐn)慎布局空單。河北洪澇災(zāi)害嚴(yán)重，玻璃沙河停售后優(yōu)惠低價轉(zhuǎn)拋原片，部分廠家趁機(jī)使現(xiàn)貨漲價刺激貿(mào)易商拿貨，近日情緒有所減退，產(chǎn)銷回落，深加工訂單持續(xù)走弱。09 合約下方支撐較強(qiáng)，基差小幅走擴(kuò)，九十月旺季即將來臨，后續(xù)走勢需要持續(xù)關(guān)注產(chǎn)銷，09 近月多單謹(jǐn)慎入場，01 等遠(yuǎn)月等待產(chǎn)銷走弱空單入場。
LPG。國際原油維持強(qiáng)勢背景疊加現(xiàn)貨價格高位企穩(wěn)。月初到岸量有所恢復(fù)，碼頭銷售良好下庫存仍以低位運行為主。然而利多預(yù)期釋放后終端采購放緩，化工利潤下滑限制市場進(jìn)一步推漲動力，盤面持續(xù)推漲動能不足，遠(yuǎn)月多單擇機(jī)止盈。
PTA。PTA 昨日上止跌小幅反彈，汽油利潤止跌反彈導(dǎo)致 PXN 小幅上行使得原油端的強(qiáng)勢順利傳導(dǎo)，后續(xù)仍要終端關(guān)注調(diào)油利潤情況。中長期來看汽油需求旺季結(jié)束后，PXN 仍然有一定的壓縮預(yù)期。此外昨日新增裝置動態(tài)：新疆中泰 120 萬噸裝置停車當(dāng)中，計劃 15 日附近重啟；珠海英力士 2#125 萬噸裝置降負(fù)至 7 成運作，1#110 萬噸裝置正常運行。東營威聯(lián) 250 萬噸裝置因故短停。多家大型裝置紛紛停車，供應(yīng)短期收縮明顯，預(yù)計開工率下跌至 75%附近，后續(xù) PTA 加工費存在一定的修復(fù)空間。策略建議：短期觀望為主，中長期 TA01 合約維持區(qū)間震蕩，8 月頭寸以空 TA 多 PF 價差收斂為主。
MEG。昨日日盤乙二醇延續(xù)反彈走勢，但彈性較差，新增裝置動態(tài)：中科煉化 50 萬噸裝置昨日臨時故障停車，今日裝置已經(jīng)重啟，目前乙二醇低負(fù)荷運行中，環(huán)氧乙烷 尚未出料；中鹽紅四方 30 萬噸裝置 8 月 4 日重啟，目前負(fù)荷 5 成左右，后期負(fù)荷有上調(diào)計劃。陜西延長 10萬噸裝置目前負(fù)荷下調(diào)至 5 成，此前負(fù)荷在 7 成左右；神華榆林化學(xué) 40 萬裝置今日開始停車檢修，預(yù)計持續(xù) 45 天左右，此前該裝置負(fù)荷維持 5 成附近。目前供應(yīng)增減不一，海外裝置供給無法形成共振，01 合約依然可以有做多安全邊際。策略建議：91 反套邏輯維持，中長期 01 合約均維持看多思路。
PVC。盤面價格站穩(wěn) 6200，出口持續(xù)放量支撐近端去庫，目前出口依然是利多因素。不過隨著原油價格如果觸頂回落的話，可能后續(xù)會影響采購的積極性，出口階段性受阻，伴隨著煤炭價格下滑，有可能轉(zhuǎn)為下跌驅(qū)動。策略建議：短多中空思路維持，8 月中下旬之后可以適當(dāng)逢高離場后等待時機(jī)轉(zhuǎn)為空單。
甲醇。消息面上，江蘇斯?fàn)柊?80 萬噸/年 MTO 裝置開始投料；伊朗 Sabalan165 萬噸/年甲醇裝置聽聞停車，具體待跟蹤。受生產(chǎn)利潤回升后供給增加以及動力煤終端日耗逐步見后頂成本開始緩慢下移的影響，甲醇期價近期沖高回落后盤整運行。主力合約基本完成移倉換月，2309合約多單可止盈離場。華東沿海 MTO 裝置較強(qiáng)的重啟預(yù)期、寧夏寶豐 50 萬噸/年甲醇制烯烴新裝置的投產(chǎn)、傳統(tǒng)需求的“金九銀十”、國內(nèi)外冬季天然氣裝置的限產(chǎn)以及冬季的燃料需求均會對 01 合約有支撐作用，庫存及估值絕對水平偏低的情況下，中長期仍建議逢低做多 2401 合約。套利方面，01-05 逢低正套；PP 大投產(chǎn)周期下 MTO 不應(yīng)維持高利潤，PP-3MA 逢高做縮，后期 MTO 裝置恢復(fù)后將更有利于此頭寸。
棉花。拋儲及滑準(zhǔn)稅配額兩大政策符合市場預(yù)期，未產(chǎn)生較大利空影響，抑制棉價短期上漲趨勢。中長期來看，市場焦點仍在關(guān)注 7、8 月新疆高溫天氣對棉花單產(chǎn)影響，供應(yīng)端矛盾或進(jìn)一步放大，新年度籽棉搶收預(yù)期仍強(qiáng)烈，同時拋儲維持 100%成交率，策略上關(guān)注 2401 逢低做多機(jī)會。
有色金屬：低庫存支撐銅價
滬銅。宏觀面與基本面共振，銅價上方承壓。周三倫銅收漲 0.32%，滬銅主力日盤跌 0.44%，夜盤收漲 0.29%。宏觀面，在美國經(jīng)濟(jì)韌性十足而歐洲經(jīng)濟(jì)持續(xù)疲弱且通脹難解的背景下，美元偏強(qiáng)運行，而國內(nèi)預(yù)期層面進(jìn)一步走強(qiáng)的驅(qū)動有限，宏觀整體有所弱化?；久?，8 月供應(yīng)預(yù)計環(huán)比出現(xiàn)明顯增加，一方面煉廠檢修完畢后逐步復(fù)產(chǎn)，另一方面非洲銅存在集中到港預(yù)期，而?消費端或延續(xù)淡季行情，基本面支撐有限。進(jìn)口銅持續(xù)流入市場，現(xiàn)貨市場緊張狀態(tài)有所好轉(zhuǎn)。宏觀面與基本面共振，銅價上方壓力加大，但在庫存問題未得到改善前，下方仍有支撐，后續(xù)關(guān)注庫存變化。
滬鋁/氧化鋁。庫存維持低位，鋁價高位震蕩。周三倫鋁收平，滬鋁主力日盤收漲 0.22%，夜盤收漲 0.24%。供應(yīng)端，云南復(fù)產(chǎn)較為順利，8 月供應(yīng)端壓力將逐步體現(xiàn)。消費端，除了電網(wǎng)訂單對開工的提振外，其他板塊未見明顯亮點，建筑板塊拖累下游開工?；久嬷斡邢?，中線維持逢高沽空思路的判斷。周一鋁錠延續(xù)去庫，預(yù)計短期在低庫存支撐下價格仍僵持在高位。氧化鋁隨著復(fù)產(chǎn)推進(jìn)，需求增加，支撐氧化鋁價格，考慮回調(diào)做多。
農(nóng)產(chǎn)品：關(guān)注 MPOB 月度報告公布
油脂。受原油走強(qiáng)帶動，昨日油脂大幅探底回升，一舉收復(fù)前一日破位下跌的走勢，局勢再度變得撲朔迷離。今日關(guān)注即將今日中午公布的 MPOB 月度報告，市場預(yù)期 7 月馬棕庫存將繼續(xù)增加，創(chuàng) 5 個月高位，或?qū)κ袌鲇幸欢ɡ沼绊?。不過市場真正明朗可能要等周六凌晨 USDA月度供需報告的公布。我們傾向于在 USDA 月度供需報告公布后，短期內(nèi)利多出盡，油脂價格將會真正步入下跌趨勢。
豆粕/菜粕。8 月供需報告周五晚上即將公布，市場預(yù)計美豆單產(chǎn)將有所下調(diào)。但根據(jù)天氣情況顯示，美豆在七月下旬長勢良好，八月預(yù)期降雨也高于平均水平，單產(chǎn)下調(diào)幅度或?qū)⒉患邦A(yù)期。國內(nèi)方面，由于海關(guān)檢驗再次延遲通過速度，疊加后續(xù)到港量較少，油廠停機(jī)檢修計劃增加，現(xiàn)貨供應(yīng)偏緊，支撐國內(nèi)豆粕價格。
白糖。昨日白糖 2309 上漲 1.73%，ICE 原糖上漲 1.32%。巴西七月上半月產(chǎn)糖量有所回升，增產(chǎn)局面不改，但印度、泰國產(chǎn)量預(yù)估利多，國內(nèi)存在硬缺口庫存處于歷史低位。美元匯率走強(qiáng)，糖價支撐減弱。注意國內(nèi)新產(chǎn)季榨糖成本及后續(xù)產(chǎn)銷數(shù)據(jù)。中國正在巴西裝糖約 75 萬噸，預(yù)計9 月到港，預(yù)計近期盤面高位震蕩。
生豬。豬價目前高位持穩(wěn)，受到高價影響，出欄均重上升，企業(yè)出欄意愿轉(zhuǎn)好，出欄壓力增大。洪澇災(zāi)害對生豬后續(xù)疫病出欄等有潛在因素影響，南北地區(qū)標(biāo)豬價格差擴(kuò)大，整體報價高低不一。部分二育進(jìn)場，但成本偏高，投機(jī)商情緒偏觀望，受到漲價影響，屠宰場和貿(mào)易商競價意愿差，屠宰量持續(xù)走低，但目前沒有觀察到出欄量的大幅下降，短期供需錯配，偏震蕩看待，目前盤面價格走到較高的位置，單邊向上空間看不到太多，多單可以部分止盈，階段性的供應(yīng)斷檔、天氣因素的擾動、情緒面的共振等都不具備長期性，中長期維持看空觀點。
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