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滬銅|CU2309核心觀點：銅價回落提振下游買興，銅價維持震蕩運行
主要邏輯：（1）供給：供應(yīng)端延續(xù)增長格局。據(jù)SMM，7月電解銅產(chǎn)量92.59萬噸，環(huán)比增加0.8萬噸，同比增加10.2%，好于預(yù)期90.21萬噸。8月檢修冶煉廠僅有1家，預(yù)期就產(chǎn)量98.61萬噸。（2）需求：據(jù)SMM，8月4日當(dāng)周國內(nèi)主要大中型銅桿企業(yè)開工率64.92%，周環(huán)比回升5.19個百分點。1-6月電網(wǎng)工程投資完成額2054億元，累計同比增長7.8%；1-6月電源工程投資完成額3319億元，累計同比增長53.8%；1-6月空調(diào)累計產(chǎn)量14059.9萬臺，同比增長16.6%；1-6月竣工面積同比增長19%。（3）庫存：截至8月9日，LME銅庫存8.1萬噸，日環(huán)比升0.07萬噸。上期所倉單1.43萬噸，日環(huán)比升0.17萬噸。（4）估值：截至8月9日，1#電解銅升水120元，環(huán)比升25元；滬銅連續(xù)基差-30元，日環(huán)比降260元；滬銅連三基差570元，日環(huán)比降210元。
綜合分析：宏觀方面，國內(nèi)7月CPI同比下降0.3%，降幅略低于預(yù)期的-0.5%，前值0%，7月CPI同比增速轉(zhuǎn)負(fù)已有預(yù)期，同時還須關(guān)注到核心CPI環(huán)比增長0.5%，指向消費已有好轉(zhuǎn)跡象，經(jīng)濟底部初步顯現(xiàn)。此外，市場也將目光更多關(guān)注CPI轉(zhuǎn)負(fù)后的政策措施，包括年內(nèi)二次降息等政策預(yù)期有所增加?；久娣矫?，月度終端消費增速依舊較高，下游精銅桿企業(yè)開工率周環(huán)比回升5.2個百分點，下游新增訂單受銅價重心影響明顯。昨日銅價回落后下游買興提振，現(xiàn)貨升水有所回升，但進口銅流入限制回升幅度?？傮w來看，金九銀十旺季將近，銅價若受宏觀利空大幅回調(diào)或?qū)⒗^續(xù)提振下游采買情緒，需求韌性與低庫存令滬銅仍有支撐，預(yù)計短期仍以震蕩為主。關(guān)注周四晚間公布的美國7月CPI數(shù)據(jù)。
市場研判：暫且觀望
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