中國(guó)人民銀行今日再次出手，對(duì)寬松貨幣政策進(jìn)一步擴(kuò)大，引起了市場(chǎng)的高度關(guān)注。中期借貸便利（MLF）利率被下調(diào)了15個(gè)基點(diǎn)，而7天期逆回購(gòu)利率也進(jìn)行了10個(gè)基點(diǎn)的調(diào)降。這一舉措凸顯出中國(guó)決策者在積極推動(dòng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇方面的決心，也刺激了鐵礦石、雙焦、螺紋鋼以及熱卷等黑色系商品期貨價(jià)格的全線上漲。
中國(guó)人民銀行周二（8月15日）宣布進(jìn)行4010億元一年期MLF操作，利率下調(diào)15個(gè)基點(diǎn)，從先前的2.65%降至2.5%，周二有4000億元MLF到期。同時(shí)，還通過(guò)7天期逆回購(gòu)注入2040億元人民幣，將中標(biāo)利率從此前的1.90%下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)至1.80%。
【資料圖】
由于市場(chǎng)普遍預(yù)期人民銀行將維持利率不變，此消息令人大感意外。分析人士表示，此舉可能為下周中國(guó)的貸款基準(zhǔn)利率（LPR）的下調(diào)打開(kāi)了大門(mén)。
這一消息發(fā)布后，迅速在市場(chǎng)上引發(fā)了漣漪效應(yīng)。鐵礦石作為基礎(chǔ)原材料，受益于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期，價(jià)格出現(xiàn)上漲。焦煤和焦炭作為鋼鐵生產(chǎn)的重要原料，在寬松政策的刺激下，也表現(xiàn)出積極的走勢(shì)。與此同時(shí)，螺紋鋼和熱卷等鋼材品種，也因市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇信心的增強(qiáng)，出現(xiàn)價(jià)格上漲。
這一系列政策措施的背后，彰顯出中國(guó)對(duì)于經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)的堅(jiān)定決心。寬松政策的推動(dòng)，有望進(jìn)一步刺激市場(chǎng)活力，促使實(shí)體經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇和發(fā)展。同時(shí)，各類(lèi)黑色系商品的價(jià)格上漲，也有望為相關(guān)行業(yè)提供更多的支持和助力。
然而，我們也需要注意到，市場(chǎng)的波動(dòng)性仍然存在。宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的不確定性，以及國(guó)內(nèi)外各種因素的影響，都可能對(duì)商品期貨市場(chǎng)造成影響。投資者應(yīng)繼續(xù)關(guān)注政策動(dòng)向和市場(chǎng)變化，以更好地應(yīng)對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)。
//
1
鐵礦石領(lǐng)漲黑色系商品
鐵礦石期貨今日日盤(pán)呈現(xiàn)震蕩走高態(tài)勢(shì)，主力合約收漲1.58%，報(bào)收于740元，不過(guò)市場(chǎng)整體情緒仍顯一般。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)面臨下行壓力的增大，7月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)整體欠佳，尤其是房地產(chǎn)前端數(shù)據(jù)持續(xù)惡化。超預(yù)期的MLF降息措施強(qiáng)化了逆周期調(diào)節(jié)信號(hào)，市場(chǎng)對(duì)穩(wěn)增長(zhǎng)政策的期待再度升溫。
圖片來(lái)源：文華財(cái)經(jīng)
在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)前景下行的壓力日益加大環(huán)境之下，中國(guó)人民銀行貨幣政策不斷加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)，為市場(chǎng)信心注入了一劑強(qiáng)心針。
總體來(lái)看，鐵礦石需求端表現(xiàn)出韌性，8月上旬重點(diǎn)統(tǒng)計(jì)的鋼鐵企業(yè)粗鋼日均產(chǎn)量同比增長(zhǎng)10.78%，達(dá)到215.27萬(wàn)噸，這為鐵礦石需求提供了支撐。然而，近期鋼材價(jià)格的下跌導(dǎo)致鋼廠盈利水平下滑，鐵水產(chǎn)量的增長(zhǎng)空間或許有限。另外，江蘇省平控政策的逐步落地，也可能進(jìn)一步抑制鐵水產(chǎn)量，平控政策落地情況值得密切關(guān)注。
庫(kù)存水平保持在低位，本周一中國(guó)45港進(jìn)口鐵礦石庫(kù)存總量環(huán)比減少102萬(wàn)噸，為11980.99萬(wàn)噸，不過(guò)供應(yīng)量有所回升。供需的平衡仍在持續(xù)，未來(lái)政策的影響和需求的變化都將成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。
綜合來(lái)看，鐵礦石市場(chǎng)受到供需因素的影響出現(xiàn)波動(dòng)。需求韌性以及庫(kù)存低位仍在支撐著市場(chǎng)，然而房地產(chǎn)數(shù)據(jù)不佳以及鋼材價(jià)格下跌等因素也在制約著市場(chǎng)的表現(xiàn)。未來(lái)政策落地情況和需求變化將決定鐵礦石市場(chǎng)的走勢(shì)。
市場(chǎng)情緒回升，雙焦震蕩反彈
在中國(guó)央行意外降息提振下，市場(chǎng)情緒呈現(xiàn)回暖跡象，焦炭在成材反彈的引領(lǐng)下收漲1.31%，報(bào)收于2235元/噸，而焦煤的漲勢(shì)相對(duì)較為有限，收盤(pán)漲0.57%，收?qǐng)?bào)1400元。
圖片來(lái)源：文華財(cái)經(jīng)
盡管粗鋼壓減的傳聞不斷，但相關(guān)的正式文件尚未落地，焦企第五輪提漲也在博弈中。當(dāng)前鋼廠焦炭庫(kù)存降至538.42萬(wàn)噸的新低水平。盡管焦炭需求表現(xiàn)較好，但獨(dú)立焦企盈利增幅達(dá)到69元/噸，創(chuàng)下11個(gè)月新高。
上周，247家鋼廠的高爐開(kāi)工率為83.80%，高爐煉鐵產(chǎn)能利用率為91.03%。在鋼廠盈利率環(huán)比下降的情況下，焦企日均鐵水產(chǎn)量環(huán)比增加2.62萬(wàn)噸，同比增加24.93萬(wàn)噸。根據(jù)8月鋼廠排產(chǎn)計(jì)劃，國(guó)內(nèi)鋼廠各品種計(jì)劃排產(chǎn)量環(huán)比7月繼續(xù)增加，同時(shí)四川鋼廠陸續(xù)復(fù)產(chǎn)。然而，受前期天氣影響運(yùn)力，鋼廠到貨形勢(shì)相對(duì)緊張。
綜合來(lái)看，雙焦市場(chǎng)仍受到市場(chǎng)情緒、需求變化和政策影響，呈現(xiàn)出不同程度的波動(dòng)。焦炭受需求提振而略有漲幅，而焦煤受到煤價(jià)上漲的支持，上漲空間有所限制。在不確定的市場(chǎng)環(huán)境下，投資者需密切關(guān)注政策動(dòng)態(tài)和市場(chǎng)供需變化。
螺紋鋼和熱卷面臨不少挑戰(zhàn)
螺紋鋼和熱卷市場(chǎng)在過(guò)去兩周時(shí)間內(nèi)面臨了不少挑戰(zhàn)，但央行的非對(duì)稱(chēng)降息操作一定程度上提振了市場(chǎng)信心。鋼材空頭減倉(cāng)，使得期價(jià)在快速收復(fù)昨日跌幅后，螺紋鋼收盤(pán)漲超1%。然而，熱卷漲幅相對(duì)受限，收漲0.62%。
圖片來(lái)源：文華財(cái)經(jīng)
供應(yīng)端利好有限，鋼材淡季需求難以改善。上周鋼聯(lián)產(chǎn)存數(shù)據(jù)顯示，五大主要鋼材品種總庫(kù)存增加，而產(chǎn)量微增。盡管熱卷需求有所增加，螺紋鋼表需下降，但整體供需格局并未出現(xiàn)明顯改變。曾經(jīng)推動(dòng)市場(chǎng)的粗鋼限產(chǎn)平控政策正逐漸減弱，但正式文件尚未落地，相關(guān)政策力度和節(jié)奏仍存不確定性。與此同時(shí)，鋼廠鐵水產(chǎn)量保持高位，8月鋼廠排產(chǎn)計(jì)劃顯示各品種計(jì)劃排產(chǎn)量仍在增加，但淡季需求乏力，短期供應(yīng)端利好難以找到。
綜上所述，雖然央行的非對(duì)稱(chēng)降息操作提振了市場(chǎng)信心，但螺紋鋼和熱卷市場(chǎng)仍面臨諸多挑戰(zhàn)。終端需求低迷，供應(yīng)端利好有限，使得市場(chǎng)在淡季難以有較好表現(xiàn)。投資者需密切關(guān)注政策動(dòng)向和市場(chǎng)變化，特別是粗鋼平控政策的執(zhí)行力度。
央行意外釋放更大刺激信號(hào)
中國(guó)人民銀行今日意外降息，將1年期中期借貸便利（MLF）利率下調(diào)15個(gè)基點(diǎn)，7天期逆回購(gòu)利率調(diào)降10個(gè)基點(diǎn)，明確釋放出加大貨幣政策刺激力度的信號(hào)，以提振經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)信心。此舉可能為下周中國(guó)的貸款基準(zhǔn)利率（LPR）的下調(diào)打開(kāi)了大門(mén)。
緊隨其后公布的7月份工業(yè)增加值、社會(huì)消費(fèi)品零售總額、房地產(chǎn)等一系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)普遍弱于預(yù)期。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局稱(chēng)國(guó)內(nèi)需求仍顯不足，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)向好基礎(chǔ)仍待鞏固。
市場(chǎng)觀察人士表示，7月份信貸增長(zhǎng)下滑和通縮風(fēng)險(xiǎn)上升，需要更多貨幣寬松措施來(lái)遏制經(jīng)濟(jì)放緩，與此同時(shí)，碧桂園等一些房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商的違約風(fēng)險(xiǎn)以及中融信托爆雷也影響了金融市場(chǎng)信心。
獨(dú)立研究咨詢公司凱投宏觀（Capital Economics）表示，“由于政策制定者對(duì)經(jīng)濟(jì)健康狀況的擔(dān)憂日益加劇，中國(guó)人民銀行下調(diào)政策利率的幅度高于平常。本月晚些時(shí)候貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）的下調(diào)已是板上釘釘?shù)氖?，我們預(yù)計(jì)還會(huì)有更廣泛的寬松措施。但貨幣刺激在當(dāng)前環(huán)境下作用有限，至少其本身不足以為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)奠定基礎(chǔ)?！?/p>
圖片來(lái)源：Bloomberg
光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀研究員周茂華指出，7月份的金融數(shù)據(jù)顯示出實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求相對(duì)疲軟，這加大了刺激內(nèi)需、穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的壓力，正是導(dǎo)致市場(chǎng)普遍預(yù)期央行會(huì)下調(diào)MLF利率的原因。
他表示，“通過(guò)本次降息，可以有效地降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資成本，從而刺激消費(fèi)和投資。同時(shí)，MLF利率的下調(diào)也將帶動(dòng)LPR同步下降，有助于降低企業(yè)和房貸利率，進(jìn)而促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)的復(fù)蘇和回暖?！?/strong>
瑞穗銀行（Mizuho Bank）首席亞洲外匯策略師Ken Cheung表示：“令人驚訝的降息是對(duì)低迷的信貸數(shù)據(jù)和人民幣匯率貶值壓力的迅速回應(yīng)。特別是，中國(guó)人民銀行可能意圖通過(guò)不對(duì)稱(chēng)降息來(lái)支持中期信貸狀況，并為降低LPR，尤其是5年期LPR，以及身處困境中的房地產(chǎn)行業(yè)提供支持。”
鑒于此，中國(guó)人民銀行下調(diào)MLF利率的舉措旨在支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，刺激內(nèi)需，穩(wěn)定金融市場(chǎng)，并在多重因素的綜合作用下，為經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)增長(zhǎng)和風(fēng)險(xiǎn)防控提供堅(jiān)實(shí)支持。
關(guān)鍵詞：
