宏觀分析
國(guó)內(nèi)：三大關(guān)鍵政策利率同日“降息”。央行昨日進(jìn)行2040億元7天逆回購(gòu)，中標(biāo)利率下調(diào)10基點(diǎn)至1.9%；續(xù)作4010億元1年期MLF，中標(biāo)利率下調(diào)15基點(diǎn)至2.5%。同時(shí)，央行將常備借貸便利利率（SLF）下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，7月份，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)3.7%，社會(huì)消費(fèi)品零售同比增長(zhǎng)2.5%。全國(guó)城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率為5.3%，比上月上升0.1個(gè)百分點(diǎn)。1-7月，固定資產(chǎn)投資同比增3.4%，房地產(chǎn)投資同比下降8.5%。另外，服務(wù)零售額指標(biāo)首次亮相，1-7月同比增長(zhǎng)20.3%，明顯快于商品零售額增速。
(資料圖片僅供參考)
國(guó)際：美國(guó)7月零售銷(xiāo)售環(huán)比增長(zhǎng)0.7%，超出市場(chǎng)預(yù)期的增長(zhǎng)0.4%，為2023年1月以來(lái)最大增幅，實(shí)現(xiàn)連續(xù)四個(gè)月增長(zhǎng)。美國(guó)8月NAHB住宅建筑商信心指數(shù)下滑6點(diǎn)，至三個(gè)月低點(diǎn)50，低于預(yù)期，為今年以來(lái)首次下降。日本第二季度實(shí)際GDP初值環(huán)比增長(zhǎng)1.5%，按年率換算為增長(zhǎng)6%，顯著高于市場(chǎng)預(yù)期，自2022年四季度以來(lái)連續(xù)3個(gè)季度實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)。
貴金屬
上一個(gè)交易日外盤(pán)貴金屬普遍下跌，COMEX黃金跌0.55%報(bào)1933.3美元/盎司，COMEX白銀跌0.54%報(bào)22.585美元/盎司。近期貴金屬價(jià)格的走弱主要源于市場(chǎng)流動(dòng)性的收緊。一方面是美國(guó)核心通脹粘性較大，PPI超預(yù)期，且近期聯(lián)儲(chǔ)關(guān)于發(fā)表了較為鷹派的講話(huà)，使得市場(chǎng)加息預(yù)期有所反復(fù)；另一方面則源于近期美國(guó)財(cái)政部超預(yù)期發(fā)債，而美債需求疲軟且評(píng)級(jí)下調(diào)，造成了美債收益率的強(qiáng)勢(shì)上漲并對(duì)美元形成支撐。貴金屬價(jià)格因此承壓。當(dāng)前美國(guó)通脹的回落較為順暢，政策預(yù)期對(duì)美元和美債利率的支撐有所減弱利好貴金屬。但考慮到美國(guó)經(jīng)濟(jì)就業(yè)仍有韌性而且未來(lái)通脹的順暢回落可能受阻，因此聯(lián)儲(chǔ)有繼續(xù)鷹派的可能，后續(xù)會(huì)議仍有加息可能且年內(nèi)政策難以轉(zhuǎn)向?qū)捤?，貴金屬依舊面臨了一定政策預(yù)期反復(fù)帶來(lái)的影響。白銀受工業(yè)與投機(jī)屬性影響，波動(dòng)預(yù)計(jì)大于黃金。Comex黃金核心價(jià)格區(qū)間【1900,2000】美元/盎司, Comex白銀核心價(jià)格區(qū)間【22，26】美元/盎司克。
投資策略：逢低做多。
風(fēng)險(xiǎn)提示：歐美爆發(fā)金融危機(jī)，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策變化、俄烏沖突升級(jí)。
銅
昨日LME銅報(bào)8178.0美元/噸，跌1.37%，上海升水210，廣東升水25。宏觀方面，國(guó)內(nèi)7月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布，社消同比2.5%和工業(yè)增加值同比3.7%略不及預(yù)期，地產(chǎn)延續(xù)高竣工低開(kāi)工趨勢(shì)。此外，央行MLF下調(diào)15BP，后續(xù)LPR或有同步調(diào)降。現(xiàn)貨端，供應(yīng)上預(yù)計(jì)八月到港和國(guó)內(nèi)產(chǎn)量有所增加。消費(fèi)端，產(chǎn)業(yè)庫(kù)存水平不高，價(jià)格下跌后有所備貨，但上周庫(kù)存仍是累庫(kù)的。綜上，近期政策已經(jīng)密集出臺(tái)，并且有地產(chǎn)和信托風(fēng)險(xiǎn)事件，宏觀情緒環(huán)比降溫，現(xiàn)貨端支撐能力有限，短期容易有偏空合力。
投資策略：短期訂單建議隨用隨采，遠(yuǎn)期訂單可等待機(jī)會(huì)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀政策變化，消費(fèi)超預(yù)期修復(fù)等。
鋁
LME上一交易日收2141.5，日跌2或0.09%。供應(yīng)端，云南降水情況良好，枯水期是否減產(chǎn)仍不確定。需求端表觀消費(fèi)持續(xù)好于實(shí)際消費(fèi)。庫(kù)存方面若鋁錠去庫(kù)持續(xù)超預(yù)期，維持下去庫(kù)存或持續(xù)小幅下降，不排除最低跌至30-40wt水平?，F(xiàn)貨市場(chǎng)方面庫(kù)存低位支撐現(xiàn)貨成交積極，現(xiàn)貨升水大幅上漲；鋁棒加工費(fèi)轉(zhuǎn)跌。成本方面，國(guó)內(nèi)電煤價(jià)格繼續(xù)下滑。海外歐洲天然氣價(jià)格再次反彈，電價(jià)轉(zhuǎn)漲。海外歐美及亞洲升水持穩(wěn)。
投資策略：空頭警惕累庫(kù)持續(xù)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，可以考慮減倉(cāng)；內(nèi)外正套可以考慮逐步平倉(cāng)止損保持觀望。風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)內(nèi)消費(fèi)持續(xù)好轉(zhuǎn)、海外重返寬松等宏觀風(fēng)險(xiǎn)。
鉛
隔夜倫鉛上漲0.74%至2119美元，滬鉛上漲0.79%至16010元，迎來(lái)當(dāng)月交割日，市場(chǎng)流通貨源不多，成交氛圍好轉(zhuǎn)。昨日注冊(cè)倉(cāng)單量增加1.18萬(wàn)噸，交割貨源到達(dá)倉(cāng)庫(kù)，當(dāng)月交割量2萬(wàn)噸，預(yù)期市場(chǎng)消費(fèi)出庫(kù)，前期累庫(kù)壓力或緩解。隨著人民幣近期下跌，國(guó)內(nèi)滬鉛偏強(qiáng)波動(dòng)，短期來(lái)看，廢舊鉛酸蓄電池價(jià)格仍在上漲，導(dǎo)致再生鉛產(chǎn)業(yè)虧損走闊，雖然暫未見(jiàn)到供應(yīng)層面減量，但成本因素令鉛價(jià)堅(jiān)挺。今年國(guó)內(nèi)旺季去庫(kù)放緩，當(dāng)前節(jié)點(diǎn)市場(chǎng)等待需求進(jìn)一步驗(yàn)證，短期鉛價(jià)高位盤(pán)整承壓波動(dòng)，滬鉛主要價(jià)格波動(dòng)區(qū)間【15600,16000】元，倫鉛主要波動(dòng)區(qū)間【2050,2200】美元。
投資策略：震蕩偏弱，期現(xiàn)價(jià)差拉大時(shí)可庫(kù)存保值或賣(mài)出交割。
風(fēng)險(xiǎn)提示：擠倉(cāng)反復(fù)帶來(lái)資金對(duì)價(jià)格的沖擊加大。
鋅
昨日倫鋅出現(xiàn)大幅交倉(cāng)，倫鋅大幅下挫，回落至2300美元附近，最終收?qǐng)?bào)2308美元，跌幅1.83%。昨日現(xiàn)貨市場(chǎng)，上海市場(chǎng)對(duì)09合約升水80-升水120，華南市場(chǎng)對(duì)09合約升水30-升水45，鋅價(jià)大幅下挫后，現(xiàn)貨升水出現(xiàn)較為明顯的抬升；近期市場(chǎng)對(duì)國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)修復(fù)存在較大擔(dān)憂(yōu)，疊加美國(guó)通脹水平具有粘性，市場(chǎng)擔(dān)心美聯(lián)儲(chǔ)鷹派再起，鋅價(jià)承壓來(lái)到20000支撐位附近，觀察20000附近的支撐有效性。
投資策略：觀望。
風(fēng)險(xiǎn)提示：/
鎳
隔夜市場(chǎng)倫鎳震蕩走低，收于19770美元/噸，跌280美元或下跌1.40%，滬鎳09合約下跌950元/噸至162770元/噸或下跌0.58%。宏觀方面國(guó)內(nèi)7月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)大幅不及預(yù)期引發(fā)對(duì)經(jīng)濟(jì)修復(fù)擔(dān)憂(yōu)，近期鎳鐵及不銹鋼價(jià)格受印尼礦部廉政審查及旺季補(bǔ)庫(kù)預(yù)期影響偏強(qiáng)運(yùn)行，而純鎳供給端愈發(fā)呈現(xiàn)寬松預(yù)期以及硫酸鎳價(jià)格持續(xù)走弱拖累鎳價(jià)。基本面矛盾有待緩慢累積，8月印尼青山以及國(guó)內(nèi)電積鎳項(xiàng)目產(chǎn)量持續(xù)釋放，不銹鋼8月繼續(xù)高排產(chǎn)若旺季預(yù)期證偽產(chǎn)業(yè)鏈庫(kù)存壓力較大，新能源補(bǔ)庫(kù)緩慢硫酸鎳供給寬松價(jià)格再度走弱且轉(zhuǎn)產(chǎn)電積鎳?yán)麧?rùn)充足。后市鎳價(jià)或在純鎳現(xiàn)貨資源逐步過(guò)剩和低庫(kù)存以及硫酸鎳轉(zhuǎn)產(chǎn)電積鎳成本支撐間震蕩回落，而價(jià)格重心下破有待純鎳大幅交倉(cāng)及趨勢(shì)性累庫(kù)出現(xiàn)、硫酸鎳與純鎳價(jià)差再度拉大。
投資策略：逢高沽空，現(xiàn)有空頭繼續(xù)持有。風(fēng)險(xiǎn)提示：印尼產(chǎn)業(yè)政策動(dòng)向，其它重點(diǎn)國(guó)際事件。
錫
昨日LME錫收于25055美元/噸，跌0.40%；滬錫夜盤(pán)收211500元/噸，跌0.59%。在緬甸兌現(xiàn)減產(chǎn)之后，錫價(jià)總體表現(xiàn)弱勢(shì)，并且仍未見(jiàn)底。上周?chē)?guó)內(nèi)庫(kù)存雖有下降，但是仍然在較高的水平，因此價(jià)格表現(xiàn)上比較弱勢(shì)。但同時(shí)觀察到消費(fèi)環(huán)比好轉(zhuǎn)，且短期跌幅已經(jīng)較多，建議關(guān)注價(jià)格可能有短期筑底。此前持續(xù)驅(qū)動(dòng)錫價(jià)的供應(yīng)預(yù)期已經(jīng)有所兌現(xiàn)，未來(lái)出現(xiàn)趨勢(shì)性機(jī)會(huì)需要的預(yù)期差在于：1、緬甸時(shí)長(zhǎng)。2、煉廠檢修后庫(kù)存仍在累庫(kù)，表消受拖累程度超預(yù)期。
投資策略：等待企穩(wěn)機(jī)會(huì)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：消費(fèi)不及預(yù)期，供應(yīng)超預(yù)期改善等。
螺紋
周二夜盤(pán)黑色窄幅波動(dòng)，其中螺紋RB2310收漲0.79%至3694元/噸，領(lǐng)漲黑色。上漲驅(qū)動(dòng)來(lái)自江蘇、山東、河南、天津等地鋼企反饋粗鋼產(chǎn)量平控政策要求逐步落地。從目前消息來(lái)看，建筑鋼材受影響較大，因此螺紋鋼走勢(shì)偏強(qiáng)。估值方面，天津螺紋鋼現(xiàn)貨3600元/噸，盤(pán)面升水2.6%。
投資策略：短期建議買(mǎi)Rb2310空Hc2310。
風(fēng)險(xiǎn)提示：粗鋼平控政策不及預(yù)期，卷板減產(chǎn)力度大于螺紋。
工業(yè)硅
上一交易日工業(yè)硅主力合約2309收13560元/噸，漲幅-0.80%，主力合約持倉(cāng)26138手，減倉(cāng)297手。升貼水方面，不通氧553#（華東）現(xiàn)貨貼水380元/噸，通氧553#（華東）現(xiàn)貨升水20元/噸；421#（華東）貼水1080元/噸。昨日現(xiàn)貨個(gè)別牌號(hào)再次調(diào)價(jià)，不通氧553#漲至13200元/噸。供應(yīng)端穩(wěn)中有增，需求端暫無(wú)明顯改善，整體工業(yè)硅基本面供強(qiáng)需弱格局不變，市場(chǎng)利好利空因素均有，現(xiàn)貨抬價(jià)推動(dòng)盤(pán)面上行，但由于目前消費(fèi)端難成合力，且?guī)齑娓呶唬瑔芜咈?qū)動(dòng)動(dòng)能不足，供需博弈導(dǎo)致短期價(jià)格以震蕩上探為主。臨近交割，博弈加劇，盤(pán)面不確定性較大。
投資策略：謹(jǐn)慎持倉(cāng)，觀望為主。
風(fēng)險(xiǎn)提示：上游復(fù)產(chǎn)規(guī)模緊縮、下游需求復(fù)蘇不佳。
碳酸鋰
上一交易日碳酸鋰主力合約收194500元/噸，漲幅-3.50%，主力合約持倉(cāng)25479手，增倉(cāng)2060手?，F(xiàn)貨方面，碳酸鋰價(jià)格陰跌不斷，據(jù)SMM數(shù)據(jù)，電池級(jí)碳酸鋰現(xiàn)貨23.4元/噸，下跌0.5萬(wàn)元/噸。上游挺價(jià)情緒弱，早前預(yù)期階段性補(bǔ)庫(kù)未兌現(xiàn)，下游采購(gòu)謹(jǐn)慎，市場(chǎng)普遍看空后市。供應(yīng)端鋰鹽廠開(kāi)工正常，產(chǎn)能逐漸放量，7月碳酸鋰產(chǎn)量達(dá)歷史高點(diǎn)，且對(duì)于8月產(chǎn)量預(yù)估也同樣樂(lè)觀；需求端，三元材料企業(yè)開(kāi)工率同比保持溫和增長(zhǎng)，磷酸鐵鋰產(chǎn)量持穩(wěn)，需求端增長(zhǎng)不及供應(yīng)端。展望后市，預(yù)計(jì)碳酸鋰價(jià)格維持區(qū)間震蕩弱勢(shì)運(yùn)行。
投資策略：追空建議保持謹(jǐn)慎。
風(fēng)險(xiǎn)提示：上游增產(chǎn)規(guī)模緊縮，消費(fèi)不及預(yù)期。
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