新湖有色
(資料圖片僅供參考)
鋁：★☆☆（宏觀情緒趨改善，鋁價維持震蕩走勢）
消費受經濟拖累擔憂疊加美元堅挺，供應外盤金屬普遍延續(xù)弱勢，LME三月期鋁價跌0.09%至2141.5美元/噸。國內夜盤低開反彈，之后窄幅波動，主力2309合約微幅收低于18465元/噸。早間現貨市場交投活躍，下游積極補庫，貿易商接貨同樣積極，持貨商則挺價惜售，報價不斷上調，流通貨源收緊。華東市場主流成交價格在18510元/度上下，較期貨升水40左右。廣東主流成交九阿哥在18500元/噸上下。國內的電解鋁產量隨著運行產能上升而持續(xù)攀升，不過鋁廠鑄錠量下降使得鋁錠產量不升反降，市場到貨持續(xù)偏低，顯性庫存繼續(xù)去化。而消費端雖然仍處于傳統淡季，但整體維持弱穩(wěn)狀態(tài)。國內經濟數據不佳，央行“降息”一定程度激起市場對更多政策落地的預期。去庫及政策預期對短期鋁價支撐強，不過在供給端繼續(xù)增加，而消費暫難回暖的情況下，價格上方空間暫受限。操作建議短期維持區(qū)間操作思路。
銅：★☆☆（央行降息，銅價下方空間有限）
隔夜銅價繼續(xù)走弱，主力2309合約收于67820元/噸，跌幅1.02%。政治局會議之后，國內并未有有力度的刺激政策出臺，市場預期轉差，信心不足，前期銅價持續(xù)走弱。昨日央行降息下調逆回購利率10bp，下調MLF利率15bp，對市場信心有所提振，銅價走高。不過目前市場對于地產政策更為關注，短期銅價繼續(xù)走高動力或不足。但銅價下跌后，下游接貨意愿明顯提升；新能源領域對銅消費提振顯著，銅消費韌性較強，對銅價支撐較強，預計銅價下方空間有限。而且目前國內銅庫存仍處于低位。關注后續(xù)國內政策，預計銅價仍有走高可能，可考慮逢低建立多單。
鎳：★☆☆（供應增量持續(xù)釋放，鎳價延續(xù)跌勢）
隔夜鎳價繼續(xù)走弱，主力2309合約收于162770元/噸，跌幅1.34%。印尼政府開展能礦部廉政調查近日對鎳價造成擾動，不銹鋼在該消息的影響下大幅走高；該事件導致印尼各鎳礦山新生產配額獲批緩慢，加之部分礦山因生產配額耗盡而無法繼續(xù)出貨，鎳礦市場供應緊張氣氛蔓延。目前該消息仍處于發(fā)酵中，后續(xù)影響仍待觀察。從鎳基本面來看，隨著國內新增電解鎳項目產量持續(xù)釋放，后續(xù)國內電解鎳產量將延續(xù)增長趨勢。全球電解鎳供應逐漸進入過剩局面將持續(xù)壓制鎳價；據Mysteel統計，7月國內精煉鎳產21080噸，同比增加28.6%，預計8月產量達22230噸。而且華友鎳可用于交割，俄鎳進口回升，交割品短缺局面已大幅緩解。另外近期硫酸鎳價格有所回落，純鎳成本支撐力度減弱。預計鎳價將延續(xù)跌勢，可考慮逢高建立空單。
鋅：★☆☆（鋅價低位或加速補庫關注月差回升機會）
昨日LME庫存大增16月來首次超10萬噸位置，海外過剩壓力大增，鋅價繼續(xù)下探，滬鋅主力2309合約收于20100元/噸，跌幅1.93%。昨日國內現貨市場，市場挺價情緒濃，升水上行明顯，上海普通品牌平均持穩(wěn)09+80-100元/噸附近，天津仍處于缺貨狀態(tài)，津滬價差繼續(xù)小幅走擴。供應方面，國內煉廠原料庫存較為充足，國產礦TC繼續(xù)上行，煉廠利潤修復，除四川大運會部分煉廠降負荷，7、8月smm鋅錠產量均略超之前預期。需求方面，臺風影響緩解，上周鍍鋅開工再度回升，鐵塔及光伏訂單維持高位，壓鑄鋅合金及氧化鋅維持淡季表現，但整體需求仍有韌性。庫存方面，截止本周一SMM國內社會庫存繼續(xù)微降。綜合來看，近期公布國內經濟數據弱于預期，但國家同樣釋放出逆周期調節(jié)、全力穩(wěn)經濟的政策信號，鋅價低位下游補庫明顯積極性提升，我們維持對下半年鋅過剩量級收窄、鋅價重心上移的預期，建議逢低試多，另近期關注月差回升的正套機會。
鉛：★☆☆（基本面多空交織關注鉛價上方壓力）
隔夜鉛價偏強上行，滬鉛主力2309合約收于16010元/噸，漲幅0.50%。昨日國內現貨市場，交割日市場流通貨源較少，上期所倉單大幅增加超萬噸，市場成交整體一般，原生鉛江浙滬市場報9-30-9+30附近；再生鉛含稅貼水75-125，價差持穩(wěn)；廢電瓶價格暫持穩(wěn)高位。供應方面，7月電解鉛產量如期增2萬噸，緬甸佤邦礦山停產影響下，云南地區(qū)鉛精礦加工費已出現下跌趨勢，8月原生鉛排產基本環(huán)比持平。再生鉛基本維持檢修復產和新產能釋放，8月產量繼續(xù)上升。下游方面，終端需求稍有好轉，鉛蓄電池企業(yè)成品庫存下降；上周鉛蓄電池周度開工小幅上行。庫存方面，截至本周一SMM國內社會庫存繼續(xù)累庫至5.52萬噸。整體上，庫存走高而廢電瓶價格有企穩(wěn)回落跡象，短期預計鉛價高位仍將受壓。
氧化鋁：★☆☆（供需矛盾暫不突出，氧化鋁價格高位震蕩）
氧化鋁期貨夜盤偏弱震蕩，2311合約小幅收低于2895元/噸。早間現貨市場依舊清淡，電解鋁廠剛需少采，貿易流轉量極有限，現貨價格基本平穩(wěn)。短期市場供需矛盾不突出，電解鋁運行產能整體上升，但隨著云南復產進入尾聲，氧化鋁消費增量邊際放緩，供應處于緊平衡狀態(tài)，價格暫缺乏更大上行驅動。近期燒堿價格有所反彈，對成本端有一定支持，不過暫有限。短期氧化鋁期貨價格仍維持偏強震蕩走勢，建議維持回調做多思路。
錫：★☆☆（消息面擾動仍存，錫價弱勢震蕩）
消費不佳疊加美元堅挺，另外緬甸消息面擾動未消退，隔夜外盤錫價繼續(xù)下跌。LME三月期錫價跌0.4%至25055美元/噸。國內夜盤低開震蕩，主力2309合約收低于211500元/噸。早間現貨市場依舊表現活躍，成交稍遜于前日，但仍有較大量成交，下游接貨積極性不減?，F貨升水繼續(xù)走強。短期盤面仍受緬甸佤邦相關消息影響，礦山停采時長是市場關注的焦點，而當地官方尚未給出明確消息。而國內弱經濟數據持續(xù)出爐對市場同樣形成打壓。不過央行“降息”則再度點燃市場對政策的預期?；久婵矗趪鴥雀邘齑嬗汹厔菪匀セ嫩E象，精錫產量持續(xù)下降，消費端整體有企穩(wěn)態(tài)勢，這給予價格一定支撐。短期市場受消息面及宏觀面情緒左右而大幅波動，操作上建議暫且觀望為主。待庫存進一步去化及宏觀面情緒改善后反彈做多機會。
工業(yè)硅：★☆☆（大廠兩輪調價后，現貨市場整體跟漲；短線建議空單持有，長線空單布置）
周二工業(yè)硅主力10合約，收13635，幅度-0.73%，跌100，單日增倉631手?，F貨價格繼續(xù)上漲，但幅度縮窄，主要以高品位貨源為主。大運會結束后，四川廠家陸續(xù)復產，桂黔等地仍有企業(yè)有開爐計劃，供給繼續(xù)增長。多晶硅價格暫穩(wěn)，低庫存情況下，價格仍有上行預期，新投產能緩慢釋放，對工業(yè)硅需求穩(wěn)中有增；有機硅價格僵持，減產挺價難帶動下游需求，市場觀望情緒漸起，工業(yè)硅需求難有增量；鋁合金行業(yè)開工平穩(wěn)，下游淡季按需采購，政策利好頻出，但市場表現偏觀望。行業(yè)周度庫存繼續(xù)去化，但幅度略有收窄，依然處于高位。近期行業(yè)供給穩(wěn)中有增，下游需求未有明顯改善，短線建議空單持有；四季度仍有新產能預計投放，行業(yè)開工或繼續(xù)增長，長線空單布置。
新湖黑色
螺紋熱卷：★☆☆（超預期降息帶動盤面反彈）
社融信貸不及預期，繼前天下午股市和商品市場整體回暖后，政策沒有讓市場失望，超預期地進行降息。盡管昨天宏觀數據意料之內的弱，但是市場預期得到修復，盤面進一步反彈，所日成交久違地好轉。從基本面看唐山復產以及鐵水流向熱卷增加導致華北地區(qū)資源量增加，熱卷低位有一定出口接單，整體需求偏弱；螺紋表需低于預期，供給寬松，產量降低的背景下累庫速度較快。近期交易邏輯還是在接下來可能會出的密集利好之中，所以關注反彈趨勢。
焦炭：★☆☆（壓減政策落地區(qū)域增多，鐵水暫未明顯回落，盤面偏弱寬震蕩）
昨日盤面沖高回落，五輪提漲僵持，港口報價穩(wěn)，期現商積極出貨，但成交少，粗鋼壓減傳聞持續(xù)，江蘇、山東、河南與天津均傳出壓減落地，河北傳近期將出臺，成材成交放量?；久娼固靠値齑嫒セ?，焦鋼港三庫下滑，測算碳元素仍偏緊，鐵水繼續(xù)回升，九月前供需偏緊難見大改善，焦企庫存維持相對低位，給予現貨支撐。短線市場對壓減交易再度升溫，近月交易時間不多，建議暫觀望，遠月建議維持逢高做空，風險點關注壓減預期變化與政策擾動。
焦煤：★☆☆（粗鋼壓減逐步落地，產地價格弱勢延續(xù)，盤面偏弱寬震蕩）
昨日盤面沖高回落，焦煤競拍流拍收窄，價格續(xù)弱，進口利潤收窄后海煤價格受拖累轉弱，焦炭提漲僵持，粗鋼壓減傳聞持續(xù)，江蘇、山東、河南與天津均傳出壓減落地?；久娼姑嚎値齑嫒セ照?，焦企上升，煤礦鋼廠港口下滑，下游整體采購持續(xù)轉弱。焦企利潤修復維持小幅復產，當前市場情緒多空交織，現貨處于平穩(wěn)至下滑的拐點，下游階段性出貨或導致現貨繼續(xù)偏弱運行。短線盤面或偏弱寬震蕩運行，近月建議觀望，遠月仍偏向逢高做空。
動力煤：★☆☆（市場供需兩弱，價格持續(xù)下跌）
產地價格維持弱穩(wěn)，需求走弱促使觀望情緒趨濃，坑口銷售壓力逐步顯現。港口市場價格重心繼續(xù)下移，買賣雙方價格分歧大，市場供需兩弱。進口煤價暫穩(wěn)，賣方雙方報還盤有差距，市場成交較少。末伏后期，中東部地區(qū)依然有高溫擾動，預計處暑開始，北方地區(qū)氣溫將逐步回落，氣溫帶來日耗支撐將開始走弱。電廠庫存窄幅去化，維持同比高位。西南、東北及西北地區(qū)近期降水頻繁，其中西北部分地區(qū)降水偏多，長江上游來水增加，水電繼續(xù)改善。發(fā)運利潤維持倒掛影響港口調入，調入量保持中位水平，下游庫存偏高，拉運以少量長協煤為主，調出略小于調入，北港窄幅去庫。迎峰度夏過半，行業(yè)庫存依然充裕，天氣因素持續(xù)給需求帶來擾動，水電逐步恢復，近期價格或偏弱震蕩。
玻璃：★☆☆ （現貨價格堅挺依舊，企業(yè)原片庫存水平較低)
現貨價格持續(xù)保持堅挺。上周浮法玻璃產量穩(wěn)中微降，開工率維持。近期暫無產線點火及冷修計劃。玻璃現貨市場情緒整體較好，成交尚可，中下游備貨相對較為積極。庫存上，上周去庫速度進一步加快（-408萬箱），從具體區(qū)域來看，華東地區(qū)去庫最多，華北次之，其余各地均有不同程度去庫，近期部分企業(yè)原片庫存已相對較低。短期來看，現貨基本面較為良好，供需矛盾不大，旺季需求預期仍在，對于保交樓政策仍可有所期待，所以短期近月合約預計會維持震蕩偏強的走勢，但需謹防旺季需求證偽及消息面的利空。而長線大趨勢來看，供應端產線點火預期仍存，供應未來增量空間較大，在能兌現的情況下仍然維持遠月偏空預期。后續(xù)需留意宏觀政策面對于地產的實際提振力度及兌現情況。
純堿：★☆☆（當前庫存依舊維持相對低位，未改現貨偏緊局面)
昨日現貨價格整體平穩(wěn)。上周純堿產量穩(wěn)中微增，開工率降至79.42%。產線方面，本周徐州豐成設備問題短停，昨日金山化工點火投料試運行。庫存方面，當前仍維持庫存低位。近期需求整體維持穩(wěn)定，接單情況良好，下游需求有一定支撐。遠興方面，若后續(xù)重堿穩(wěn)定產出（重堿產量提升），將對于當下現貨偏緊的態(tài)勢有一定的緩解，但短期供應緊張情況仍在，繼續(xù)關注金山及遠興其他產線投產進度及節(jié)奏。短期來看，因未來大量投產為既定事實，上方空間可能不大，但短期現貨偏緊、庫存低位情況或將對價格形成一定支撐，近月盤面將強于遠月，或偏震蕩運行，進一步現貨價格動向、投產與檢修進度以及宏觀政策方面的消息。在投產均能如期兌現情況下，四季度大量投產所帶來的未來的大概率供給過剩，對于遠月來說依舊偏空。
新湖能化
原油：★☆☆（宏觀風險再次沖擊金融市場）
昨日油價小幅回調，月差、裂解價差也小幅回調。近期因國內原油期貨倉單下降、EFS偏弱及人民幣貶值等因素影響， SC與Brent價差顯著走強。美國7月零售數據增長超預期，實現連續(xù)四個月增長。中國7月份規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增加3.7%，社消同比增2.5%，城鎮(zhèn)調查失業(yè)率5.3%，前7個月固定資產投資額累計增長3.4%?；葑u警告其或將下調包括摩根大通在內的數十家美國銀行的評級。宏觀風險再次沖擊市場且中國經濟不及預期，市場仍擔心需求。中國7月份原油加工量6313萬噸，同比增長17.4%，煉廠保持高產量以滿足國內夏季旅游需求。凌晨API數據顯示，原油庫存減少619.5萬桶，汽油庫存減少76.1萬桶，餾分油庫存增加65.8萬桶。美國銀行全球研究將2023年布倫特原油價格預測保持在90美元/桶，因為更高的價格需要更大的供應削減、供應中斷或更強勁的需求。短期油價仍偏強震蕩，關注需求兌現情況、晚間EIA周報以及裂解價差變化。
瀝青：★☆☆（關注成本原油價格變化）
本周一中石化山東和華東個別煉廠有所調整，其余地區(qū)持穩(wěn)為主。上周廠庫累庫社會庫去庫。山東地區(qū)，東明石化日產小幅減少，但整體開工仍處于高位水平。業(yè)者按需采購為主，下游項目需求小幅提振。華東地區(qū)，主營煉廠間歇生產，整體供應壓力不大；需求方面，業(yè)者剛需低端成交為主，實際交投氣氛不佳，主營發(fā)船為主，庫存壓力可控。供增需弱，短期瀝青仍偏弱，關注成本端原油價格變動。
PTA：★☆☆（相對估值低位，關注成本走勢）
上一交易日，PTA現貨市場商談一般，個別聚酯工廠有遞盤，基差寬幅震蕩。日內8月中主港主流在09+10~15有成交，個別較高在09+18~20附近，價格成交區(qū)間在5855~5880附近。8月下在09+15附近有成交。本周倉單在09+5成交，9月中上有在TA01+85附近成交。主港主流貨源基差在09+15。原料方面，隔夜國際油價下跌，PX收于1059美元/噸，PTA即期加工費127元/噸。裝置方面，因前道供氫企業(yè)意外停車，華南兩條共計235萬噸PTA裝置因故降負至6成，恢復時間目前待跟蹤。需求端，聚酯開工92.2%，終端織造開工回升至69%。綜合來看，PTA維持供需兩旺的平衡格局，供需矛盾仍然不突出，后市走勢關注原料以及低加工費下TA裝置計劃外波動。
短纖：★☆☆（供需轉好）
上一交易日，直紡滌短現貨大多維穩(wěn)，期現基差維持，新拓貨源10-70元/噸附近，中磊貨源10平水，三房巷貨源10-20~平水。工廠銷售較昨日適度好轉，平均產銷在60%附近。半光1.4D 直紡滌短江浙商談重心7400-7550元/噸出廠或短送，福建主流7500-7550元/噸附近短送，山東、河北主流7450-7600元/噸送到。
供給端，變化不大，維持在高位。需求端，純滌紗及滌棉紗維穩(wěn)走貨，部分庫存去化工廠后期有抬升負荷意愿?？傮w來看，短纖供需邊際有所轉好，預計利潤溫和擴張。
甲醇：★☆☆（甲醇價格低位震蕩）
上一交易日江蘇現貨價格上調。江蘇現貨貼水主力期貨。內地多套裝置重啟，國內上游開工持續(xù)回升。8-9月進口預期上升。烯烴需求增加，盛虹斯爾邦重啟，內地一套新裝置有試車消息。傳統下游開工改善。近期港口庫存累積。供應增量高于需求，預計價格低位震蕩為主。
尿素：★☆☆(尿素短多長空)
上一交易日尿素山東現貨價格上調。最近一周尿素日均產量在17.47萬噸，環(huán)比減少0.07萬噸，同比增加3.32萬噸。目前來看7-8月檢修量不及預期，日產量預計持續(xù)偏高。農需較往年延遲，工業(yè)端復合肥等開工回升。印度招標于8月9號開標，東海岸標價396美元/噸，船期截至9月底，中國參與量高于預期，8月出口將增加。近期企業(yè)庫存環(huán)比回升，同比大幅偏低。短期供求尚可，國內中期預期差。
MEG：★☆☆（驅動偏弱）
上一交易日，乙二醇價格重心低位寬幅波動，市場商談一般。上午乙二醇盤面低位下行，現貨偏低成交至3890-3900元/噸附近。午后受裝置消息影響，乙二醇盤面低位反彈，場內買盤適度跟進，現貨基差運行在09合約貼水20元/噸附近。美金方面，乙二醇外盤重心低位整理，人民幣匯率持續(xù)貶值，買盤跟進謹慎，日內近期到港船貨商談成交在455-458美元/噸附近，貿易商交投為主。裝置方面，內蒙古一套30萬噸/年的合成氣制MEG裝置按計劃近日停車檢修，預計檢修時長在20天附近；該裝置前期半負荷左右運行。沙特一套91萬噸/年的MEG裝置近日因故停車。福建一套70萬噸/年的MEG裝置因效益原因近期降負荷運行至7成附近，環(huán)比降負2成。需求端，聚酯開工92.2%，終端織造開工小幅提升至69%?？傮w來看，乙二醇供應端壓力不減，加上聚酯負荷承壓，供需持續(xù)偏弱，預期逐步累庫，驅動偏向下。近期乙二醇估值相對成本有所回落，進一步向下空間關注成本走勢。
LL：★☆☆（需求好轉速度慢，PE價格震蕩運行）
LLDPE現貨低端價格8050元/噸。PE檢修裝置恢復，PE整體負荷環(huán)比提升，標品LL排產處于正常水平；原油價格震蕩運行；外盤PE價格上漲，包括標品在內的部分品種進口窗口關閉。PE下游需求按照季節(jié)性來看將會持續(xù)好轉；農膜開工環(huán)比好轉，但開工好轉速度不及往年且下游利潤水平較低。近期庫存去化速度放緩，石化庫存處于近年最低水平，石化庫存64,-0.5；港口庫存基本持平。上游石腦油制利潤收窄；標品進口窗口關閉；下游膜料利潤水平同比偏低。09合約基差-40元/噸，01合約與現貨基本平水；9-1基本平水；HD小幅升水LL；LD與LL之間價差走擴；L-PP主力合約價差700元/噸左右。PE供應增加，下游需求好轉速度較慢，短期預計PE價格震蕩運行，關注檢修裝置的回歸情況以及需求刺激政策的落實情況。
PP:★☆☆ (成本有支撐，PP價格震蕩運行）
拉絲現貨7320元/噸。8月東華茂名以及寧波金發(fā)#1計劃試車；前期檢修裝置恢復，PP整體排產環(huán)比回升，標品拉絲排產環(huán)比下滑，目前處于偏低水平；標品進口窗口關閉；原油價格震蕩運行，丙烷價格走強，成本端較強。下游整體好轉速度較慢，部分地區(qū)塑編企業(yè)降負，下游利潤收窄。近期庫存去化速度放緩，石化庫存處于近年最低水平，石化庫存64，-0.5；社會庫存環(huán)比有所累庫。上游PDH生產利潤收窄；粉料生產利潤情況不佳；PP出口窗口關閉；BOPP利潤處于往年較低水平。09合約基差-40元/噸，01合約與現貨基本平水；9-1價差40元/噸左右；共聚與拉絲間價差收窄；粒粉料價差處于正常水平；L-PP主力合約價差700元/噸左右。成本端較強，PP供應增加，需求好轉速度較慢，PP價格短期震蕩運行；隨著PP檢修裝置的恢復以及新產能的釋放，PP供需矛盾加劇，長線建議偏空對待，關注PP新裝置投放情況以及需求好轉情況。
PVC：★☆☆（供應提升，出口需求保持，交割意愿強）
電石價格小幅抬升，總體仍然保持較低水平，PVC利潤維持高位，對PVC供應有積極影響，裝置檢修量總體趨勢向下，開工將以較快速度提升。終端需求仍然不足，由于房地產需求總量下降的限制，以及施工進度普遍緩慢，下游開工未能走高，夏季需求淡季開工繼續(xù)小幅下降，且持續(xù)保持較低水平。供應受檢修影響開工率略低，但需求進一步疲弱，近期庫存仍然維持在高位，存在較大庫存壓力。PVC供應逐漸提升，需求保持疲弱，庫存處于高位，成本支撐下移，基本面仍然偏空。近期PVC價格保持相對高位主要由于市場氣氛受宏觀政策和出口需求良好提振，但難以改變需求不足影響下的基本面偏空狀態(tài)，近期倉單持續(xù)增加至歷史較高水平，市場貨源充足且交貨意愿較強。
苯乙烯：★☆☆（原料帶動苯乙烯回落）
昨日國內苯乙烯市場跌價。江蘇市場現貨收盤8500-8580元/噸，均價8540元/噸自提，較上一交易日均價跌50元/噸。日內，原油、成本面震蕩，苯乙烯生產企業(yè)降價促銷，市場心態(tài)偏空，期現貨跟隨主力盤震蕩走跌。8月尚有80萬噸產能待投放，同時檢修計劃偏少，開工預計維持高位，綜合看國內供應將有所增加，近期進口利潤不斷走擴，關注后續(xù)進口能否放量。三大下游利潤進一步壓縮，PS開工出現下滑，但被ABS和EPS開工提升沖淡，自下向上的負反饋暫不凸顯?？値齑鎵毫翰淮螅h(huán)比廠庫累積、港口庫存去化。當前偏低庫存和估值會對價格形成短期支撐，向下驅動重點關注原料表現和進口變化。
天然橡膠：（基本面差疊加高升水，01合約逢反彈做空）
基本面不佳，需求差，庫存極高。后期隨著生產進入旺季，基本面將繼續(xù)惡化?；久娌睿B加01合約高升水，01合約逢反彈做空。
丁二烯橡膠：（丁二烯基本面好轉，合成膠偏強震蕩）
順丁膠自身矛盾不突出。盡管國內新車銷售隨著國6標準的執(zhí)行，開始走弱；但輪胎出口依舊強勁，半鋼胎負荷維持高位，且順丁膠庫存絕對水平不高。原料丁二烯方面，盡管開工顯著提升，且后期進口仍將保持高水平。但其下游ABS、SBS以及順丁膠的開工都有上升，消化了供應方面的增量，短期價格仍偏強?？傊?，順丁膠短期預計偏強震蕩為主。
新湖農產
油脂：★☆☆（情緒轉換暫時觀望）
昨天，BMD毛棕盤面表現強勢，10月合約上漲2.39%，報收3809林吉特/噸?；蚴苓B棕上漲及8月1-15日仍舊非常利好的馬棕出口船運數據支撐。7月印度棕櫚油進口量環(huán)比大增，因棕油價格更具優(yōu)勢。若馬棕8月出口始終很好，當月庫存能否繼續(xù)小幅增加，還不確定。隔夜，國際大宗商品普遍走弱，或因中國經濟數據偏差等宏觀因素導致。CBOT大豆盤面同樣下跌，CBOT粕強油弱?；久婵?，下周開始關注產地機構對美豆新作單產的巡查結果。國內方面，昨日國內油脂漲勢強勁，上午豆油領漲，消息顯示華南油廠停機較多，油廠豆油基差報價上調。午后，連盤棕櫚油領漲，或受馬棕強勢帶動。隨著主力換月幾乎結束，昨日油脂轉變?yōu)榻踹h強格局，91價差、YP2309價差均有所回落?；久婵?，上周國內大豆壓榨量有所回升但仍低于峰值水平，近兩周國儲大豆輪出成交率回升至40-50%。繼續(xù)關注海關政策的影響。國內棕櫚油近期有少量9月船期采購。中短期，國內棕櫚油庫存仍趨回升。若9月買船偏少，后期庫存可能有所回落。菜油方面，關注權威機構對加菜籽新作產量的預估，當前市場存在分歧。8月21日，加拿大農業(yè)及食品部將公布初步產量預估。短期，8月馬棕出口數據繼續(xù)向好、7月印度食用油進口大增，令馬棕低庫預期有所強化。國內油廠因海關政策等因素出現停機并開始“挺油”、油脂雙節(jié)備貨開啟，來自油脂需求的利多忽然為市場關注。操作上，市場情緒轉變快，暫時觀望。
花生：★☆☆（等待新米集中上市中期偏空對待）
昨天，花生盤面弱勢震蕩，11月合約下跌0.35%，報收10190元/噸，日線延續(xù)下跌。陳米方面，因擔心新花生上市對陳米的沖擊，近期有些中間商出貨較為積極，但國內需求偏弱，成交清淡。新米方面，河南新米零星上市供應，價格較高。但水分不一，市場需求清淡。此外，當前高價也抑制需求。中期，國內新米供應量將逐漸增加，但在新花生水分降低且大量上市之前，現價預計繼續(xù)抗跌。中期，新米同比增產，花生盤面偏空，等待新米集中上市的壓力的兌現。
紙漿：★☆☆（供需預期一般，紙漿價格低位震蕩為主）
6月全球木漿發(fā)運量環(huán)比和同比均在高位，不過外盤庫存有所去化。芬蘭針葉漿新裝置預計9月后投產。1-7月中國木漿進口同比上升。后期國際新產能持續(xù)投放。近期生活用紙價格維持，雙膠紙價格維持，雙銅紙價格維持。下游開工方面，生活紙開工下降，雙膠紙開工上升，銅版紙開工上升。近期青島、常熟、高欄、天津和保定地區(qū)木漿總庫存下降。供需預期一般，紙漿價格低位震蕩為主。
豆粕；★☆☆；（正套延續(xù)）
隔夜美豆11月收于1304.5，跌1.62%，主要是因為美國中西部地區(qū)的大豆作物狀況顯著改善。美國農業(yè)部周一發(fā)布的作物進展報告顯示，大豆優(yōu)良率為59%，比一周前提高4%，也高于上年同期的58%。報告出臺前分析師曾預計優(yōu)良率提高1%。美國全國油籽加工商協會（NOPA）周二發(fā)布的數據顯示，7月份NOPA會員大豆壓榨量創(chuàng)下歷史同期次高紀錄，為1.73303億蒲，環(huán)比增加5%，同比增加1.8%，也比業(yè)內平均預期高出200萬蒲。巴西全國谷物出口商協會（ANEC）預計巴西8月份大豆出口量為780萬噸，低于一周前估計的790萬噸，但是高于去年8月份的出口量500萬噸。截至8 月 11日，國內油廠豆粕庫存 66 萬噸，環(huán)比減11萬噸，目前油廠大豆庫存已經恢復至 2022 年同期水平，但豆粕庫存仍處偏低水平，從這個角度來看，豆粕庫存有進一步追趕的動力。目前進入季節(jié)性累庫周期，在大豆進口量大增的背景下，壓榨量的提升幅度并不大（國儲因素為主，海關因素為輔），造成壓力后移，國內豆粕庫存仍處于歷年同期偏低水平，當前關檢政策再度趨緊，市場對于豆粕現貨流動性的恐慌情緒猶存，現貨對 1 月基差繼續(xù)趨漲，盤面走勢繼續(xù)偏正套?？赡茈A段性會走反套，但并非主流，從歷史情況來看，豆粕反套的空間本身就不是很大。1-5 正套暫時被壓制，但未來仍有上行驅動?？偨Y下，連粕在國際國內宏觀情緒好轉、美豆天氣市、面積報告、人民幣貶值、現貨流動性恐慌的共同作用下，突破上行且在美豆暫時熄火后表現抗跌，尤其是近月繼續(xù)高歌猛進。操作上，連粕沖高后若后續(xù)題材不濟仍可能回調，但暫不宜做空頭配置，目前全球天氣異常概率偏高，還是要關注美豆優(yōu)良率的走勢變化及 8 月供需報告的意外影響。正套仍然是值得推薦的操作。
生豬；★☆☆；（反彈或近尾聲）
生豬盤面沖高回落，9 月領跌。本輪豬價上漲可以定性為超跌反彈，也可以定性為熊市周期下季節(jié)性反彈的延后，因為每年 7 月現貨季節(jié)性反彈的概率都比較高。今年虧損已久，有一波像樣的反彈也比較正常。從調研的情況來看，生豬養(yǎng)殖產業(yè)各級主體其實對這波反彈幅度多少都覺得有些莫名其妙，這里面有資方炒作的情緒，也有二育勢力跟風的推動。對于產能，市場覺得整體是過剩的，這一點并沒有爭議?，F階段近月盤面價格明顯回落，但現貨報價仍然比較亂，暫時跌勢不明顯。但我們認為期貨可能是先行指標，現貨繼續(xù)上漲或者維持高位的動能可能不足。中長線看漲的因素我們認為一個將來自需求端的恢復預期，另一個將來自于產能端加速去化預期，在兩個預期因素出現前，盤面壓力預計仍較大。
玉米：★☆☆（暴雨減產兌現不及預期）
外盤方面，美盤玉米繼續(xù)偏弱運行，降雨增加利于玉米作物生長，美玉米作物狀況改善，盤面基準合約跌至兩年半以來新低，美國農業(yè)部最新發(fā)布的作物進展報告顯示，截至8月13日，美國玉米優(yōu)良率為59%，比一周前提高2%，上年同期為57%。報告出臺前分析師曾預計優(yōu)良率為58%。隨著巴西二季玉米收割上市加速，預計美玉米走勢仍偏弱震蕩為主。國內方面，近期隨著各路調研團隊去東北調研暴雨對玉米作物影響，市場反饋本輪暴雨導致新季玉米減產程度較小，盤面回落預期增加，盤面中長線偏空預期仍在，尤其是對應新作集中上市階段的遠月合約，盤面交易新作減產預期過后對01、03合約是一個相對較好的逢高布局空單機會，但因后續(xù)天氣影響仍舊有不確定性，本輪回調短期較難回到前期震蕩區(qū)間，短期空單仍可繼續(xù)持有，在下一輪天氣驅動發(fā)生初期止盈，未入場主體仍可繼續(xù)等待下一輪逢高布局01空單機會，前期9-11反套可擇時止盈，考慮到11月合約成為主力后貼水幅度較大，可能再度交易玉米低庫存問題，或交易減產、或交易開秤價偏高以及上市延期等這些問題的可能性，所以建議可以關注后續(xù)玉米11-1正套機會。1-5反套亦可提前關注。后續(xù)建議關注東北新季玉米開秤價格預期。
白糖：★☆☆（震蕩整理）
國際原糖方面，短期在巴西糖上量壓力和國際食糖庫存偏低支撐下，國際原糖維持高位區(qū)間震蕩，中期來看，預計八月末巴西糖高峰期過去之后，市場的定價錨點將會逐步轉向北半球是否如預期減產，天氣話題或將再次成為焦點。
昨日現貨端走貨情況一般，但是廣西現貨成交價環(huán)比提高，近期廣西清庫速度加快，支撐糖價。近兩日資金有所減倉，做多情緒降溫，進入整理期，01合約關注下方支撐6809元/噸。短期來看，國內極低庫存和進口糖大量到港預計延期影響，糖價下方支撐較強。市場對8月消費旺季抱有期待，鄭糖整體情緒相對偏強，基差仍然較大，預計09合約交割前，糖價仍有上行動能，預計短期糖價偏強震蕩，短期01合約上方壓力位關注7000元/噸，操作上可看技術短空或逢低做多。新榨季能否出現持續(xù)翹尾行情仍要關注進口糖到港情況，預計八九月進口糖單月到港量可能超過60萬噸。
棉花：★☆☆
昨日，宏觀側，昨日公布的7月社會消費品零售總額和工業(yè)增加值均不如預期，不過中國央行下調逆回購操作利率10BP,MLF下調15BP，SLF下調10BP，降息政策進一步刺激市場。產業(yè)側，中國棉花信息網公布月度棉花工商業(yè)庫存，數據顯示截至7月底，全國棉花商業(yè)庫存為232.75萬噸，環(huán)比減少56.94萬噸，同比減少86.65萬噸，其庫存量和7月環(huán)比去庫量分別為近5年最低和最高值；新疆商業(yè)庫存為139.49萬噸，環(huán)比減少43萬噸，同比減少106.5萬噸。棉花7月工業(yè)庫存為76.85萬噸，環(huán)比減少5.37萬噸，同比增加19.04萬噸，主要系紗廠7月購銷倒掛，補庫意愿不強，逐步降低開機所致。不過根據商業(yè)庫存和工業(yè)庫存以及進口量推算，棉花消費量仍舊處于較高位，隨著8月拋儲正式啟動，接下來商業(yè)庫存緊張局面或有所緩解，下一月度庫存數據值得關注。零售方面，據國家統計局統計，7月份，服裝鞋帽、針、紡織品類商品零售額為961億元，同比增長2.3%，環(huán)比下降22.37%。短期，市場情緒有所轉弱，鄭棉或震蕩運行為主。
新湖宏觀
國債：★☆☆（基本面偏弱，超預期降息，支撐債市走強）
國債：盤面上看，昨日國債期貨高開大幅走強。昨日央行超預期非對稱降息，對債市提振明顯。最新公布貿易、通脹、金融信貸以及投資等數據偏弱，經濟依舊處于弱現實，繼續(xù)支撐債市偏強。另外，央行超預期降息后，短期降準預期再起。疊加8月以后專項債發(fā)行提速將帶來流動性擾動，市場近期降準預期再起。考慮到下半年MLF到期壓力顯著高于上半年，同時MLF存量超過5萬億，央行降準置換MLF的可能較大，最快可能9月落地。中期看，政政治局會議釋放諸多積極的穩(wěn)增長信號。雖然貨幣政策維持寬松的基調不變，但是重點在定向以及結構式寬松為主。在實體需求不足的前提下，政策意圖或重在疏通寬貨幣向寬信用的傳導路徑。另外房地產相關政策也超預期，市場對于一二線城市放松限購預期升溫。后續(xù)在國內經濟的政策低出現后，經濟底何時出現。重點關注經濟的環(huán)比改善情況以及政策的具體落地情況。
黃金：★☆☆（匯率因素致使內外盤金價分化，內強外弱）
黃金：盤面上看，隔夜內外盤金價繼續(xù)分化，內強外弱，人民幣匯率大幅貶值導致內盤偏強，外盤倫金再創(chuàng)階段新低。隔夜公布7月零售銷售數據超預期疊加中國公布7月經濟數據偏弱，支撐美元、美債收益率偏強，繼續(xù)壓制金價。此外，周一公布紐約聯儲調查數據顯示美國消費者一年通脹預期降至3.5%，為2021年4月以來最低，在美債收益率持續(xù)走強下，通脹（預期）下行，實際利率走強持續(xù)利空金價。上周公布美國7月通脹止步“12連降”，市場擔憂通脹粘性甚至二次通脹擔憂升溫，降息時點有所延后。同時市場預計即將公布7月議息會議紀要偏鷹派，亦對金價不利。此外，上周美聯儲官員表態(tài)分歧明顯：“鷹鴿不一”，繼續(xù)關注更多經濟數據，短期盡管經濟延續(xù)韌性，通脹小幅反彈，但是市場并未押注再度加息，相反市場可能在擔心美聯儲將保持更長時間的高利率。這樣將使得美元以及美債收益率繼續(xù)維持高位，繼續(xù)令金價承壓，中長期維持看漲看法。
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