周一（8月21日），中國人民銀行再次采取了“非對稱降息”政策，迅速在市場引發(fā)良好的情緒反應。這一舉措不僅對實體經(jīng)濟產(chǎn)生實質(zhì)性利好，同時也積極提振了期貨市場，隨著市場情緒的好轉，商品期貨多數(shù)主力合約價格全線飆漲，尤其能源化工品種表現(xiàn)亮眼。
毫無疑問，純堿再次成為整個期貨市場中最耀眼的“明星”品種。在多做多情緒高漲疊加市場流傳多個“小作文”的共同推動下，今日純堿市場掀起了一波壯觀的漲勢，包括主力合約在內(nèi)的、從2309至2404等多個合約竟然一字漲停，著實令人矚目。這股漲勢如同一股熱浪席卷市場，凸顯了純堿期貨市場的強勢和市場情緒的高漲。
來源：文華財經(jīng)
【資料圖】
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“小作文”引發(fā)純堿漲停潮
今日開盤后，市場傳言“金山化工五期裝置新產(chǎn)能200萬噸成品不合格”，這一消息在市場中迅速傳播開來，引發(fā)了投資者對純堿供應的擔憂，多頭全力增倉，進一步推升純堿期價。
此外，由于環(huán)保問題，青海發(fā)投公司130萬噸產(chǎn)能以及青海昆侖公司150萬噸產(chǎn)能也緊急停產(chǎn)，這一系列消息在市場中引發(fā)了更進一步的強烈反應，導致純堿期貨價格全線漲停。
盡管市場有關“金山新產(chǎn)能產(chǎn)出品不合格”傳言尚未證實，但市場投機情緒濃厚，近月合約漲勢更為明顯，純堿注冊倉單遠低于歷年同期低位，2309合約逼倉風險顯著。而空頭主動平倉后的空頭回補大幅推動2309/2310等近月合約的漲勢。
純堿期價漲停潮引起了市場高度關注，針對此情況，華聞期貨投研團隊分析指出，多重因素共同推動了純堿市場的走勢。首先，純堿企業(yè)庫存已降至歷史同期低位，導致貨源供應出現(xiàn)偏緊，進而推動了現(xiàn)貨價格的上漲。其次，計劃外檢修廠家增多，導致純堿行業(yè)開工負荷率持續(xù)低位，供應預期受到了縮減。同時，基差的大幅修復也成為推動10月近月合約漲停的因素之一，同時也影響了其他合約的表現(xiàn)。
純堿現(xiàn)貨方面，隨著純堿低位去庫，現(xiàn)貨供應逐漸緊張，市場行情再度企穩(wěn)并反彈。上周，純堿廠家?guī)齑嬖俅蝿?chuàng)下歷史新低，引發(fā)市場對交割貨源不足的擔憂，進而促使近月合約表現(xiàn)出強勁的上漲態(tài)勢。7月份純堿進口量銳減，國內(nèi)低價純堿現(xiàn)貨稀缺，急單成交價格也迅速攀升。短期內(nèi)，多地現(xiàn)貨價格寬幅上漲，而華北地區(qū)主流報價也呈現(xiàn)出同步上調(diào)的趨勢。
目前，國內(nèi)純堿廠家開工負荷率可能會維持在85%以下水平，貨源供應緊張的局面仍將持續(xù)一段時間。目前大多數(shù)純堿廠家訂單充足，這也有助于進一步減少純堿企業(yè)庫存水平。終端用戶的原料純堿庫存保持在3-15天的范圍內(nèi)，部分下游用戶補貨可能會面臨一定難度。在供應緊張的情況下，國內(nèi)純堿市場的現(xiàn)貨價格有可能進一步上漲。短期內(nèi)，主力合約有可能繼續(xù)跟隨近月同步修復基差的走勢。
截至上周五，國內(nèi)純堿企業(yè)開工率達到81.96%，環(huán)比增加約2個百分點，純堿產(chǎn)量也在上周增長了2.08%。整體來看，開工率雖然仍處于相對低位的震蕩狀態(tài)，但產(chǎn)量卻呈現(xiàn)出小幅增長態(tài)勢。
庫存方面，堿廠產(chǎn)銷相持，使得純堿企業(yè)貨源供應持續(xù)緊張，甚至出現(xiàn)一些企業(yè)不接單的情況。7月份，純堿進口量銳減至0.15萬噸，環(huán)比減少1.91萬噸。截至上周五，國內(nèi)純堿廠家總庫存為16.47萬噸，環(huán)比下降4.30萬噸，降幅達20.70%。如今，純堿庫存再次刷新歷史最低水平，純堿廠家已經(jīng)開始隨用隨采的模式。
數(shù)據(jù)來源：Mysteel
現(xiàn)貨價格也在不斷上調(diào)，而下游采購需求也有所增強。由于現(xiàn)貨市場持續(xù)緊張，部分下游企業(yè)的采購積極性有所提升。特別是浮法玻璃產(chǎn)業(yè)，開工率逐步上升，進一步提高了對純堿的消耗量，進一步加劇了市場的貨源緊張狀況。
部分純堿廠甚至出現(xiàn)了封單不報價的情況，這也在推動現(xiàn)貨價格上行。不過，盡管短期內(nèi)近月合約表現(xiàn)強勢上行，但遠月合約的供需格局可能會逐漸趨于轉弱，未來的漲勢或將受到一定的制約。因此，在追漲的過程中，投資者還需保持理性，避免過于冒進。
總的來說，純堿期貨多數(shù)合約全線漲停的現(xiàn)象凸顯了市場對于傳言和消息的高度敏感性，也表現(xiàn)出投資者對于市場供需和投機情緒的高度關注。盡管當下做多情緒高漲，但未來的走勢仍需謹慎觀察。市場的不確定性和復雜性使得投資者需要保持警惕，根據(jù)市場動態(tài)進行靈活調(diào)整，以更好地把握投資機會和風險。
驅動純堿上漲的六個因素
1. 供應缺口短期難修復
純堿市場出現(xiàn)了供應缺口，近期內(nèi)難以迅速修復。國內(nèi)純堿廠家的總庫存持續(xù)下降，庫存降至近三年最低水平。部分堿廠封單，發(fā)貨時間延長，貿(mào)易商也面臨貨源緊張的情況。同時，新產(chǎn)能投產(chǎn)速度不及預期，且當前純堿廠家正處于集中檢修期，預計供給量將維持較低水平，導致供應持續(xù)緊張。
2. 需求和成本支撐
純堿的需求持續(xù)旺盛，下游行業(yè)積極采購，對價格接受度較高。重堿下游玻璃行業(yè)需求上升，輕堿下游日用玻璃、焦亞硫酸、泡花堿、兩鈉、冶金、印染、水處理等行業(yè)開工一般，同時碳酸鋰市場火熱，這些都對純堿價格構成了利好支撐。此外，生產(chǎn)成本方面，由于合成氨市場價格上漲，純堿的生產(chǎn)成本也略有上升。
3. 存量與增量不足
現(xiàn)有企業(yè)產(chǎn)能以及新增產(chǎn)能的投產(chǎn)進度較慢，無法迅速填補供應缺口。盡管遠興等企業(yè)投產(chǎn)，但增量尚未能夠完全彌補靜態(tài)供需缺口，導致純堿供應仍然不足。
4. 短期預期影響價格
由于供應緊張，短期內(nèi)市場對純堿供應的預期較為悲觀，這導致部分市場參與者在需求旺季逐步建立庫存，增加了市場的買漲心態(tài)，進一步推動了價格上漲。
5. 市場緊張情緒
隨著供應缺口的持續(xù)存在，現(xiàn)貨市場緊張情緒逐漸升高。供應緊缺、庫存下降以及價格上漲的市場反應，引發(fā)了市場緊張情緒的進一步傳播，進而推高了價格。
6. 盤面估值修復
在一段時間內(nèi)，純堿市場出現(xiàn)貼水現(xiàn)象，主要由于市場預期新增產(chǎn)能釋放后可能導致累庫問題，以及天然堿的生產(chǎn)成本較低。然而，由于新產(chǎn)能釋放速度較慢，市場供應仍然相對緊張，這使得近月合約出現(xiàn)了盤面估值修復，貼水現(xiàn)象大幅縮小。
綜上所述，供應缺口、剛性需求和成本支撐持續(xù)存在，以及盤面估值修復導致近月合約貼水幅度減小等因素共同作用，驅動了純堿價格在短期內(nèi)的上漲。需要注意的是，在新增產(chǎn)能落地之前，純堿市場可能繼續(xù)面臨供應短缺的壓力，價格短期上漲的態(tài)勢有可能延續(xù)。
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