期權(quán)交易可以分為三類：標(biāo)的觀點(diǎn)性交易、波動(dòng)率交易和套利交易。波動(dòng)率是期權(quán)定價(jià)的核心，它反映了標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格朝有利方向運(yùn)動(dòng)的可能性。對(duì)于，認(rèn)購(gòu)和認(rèn)沽期權(quán)的時(shí)間價(jià)值與波動(dòng)率呈正相關(guān)關(guān)系。
作為期權(quán)買(mǎi)方來(lái)說(shuō)，實(shí)際上是在做多波動(dòng)率，而賣(mài)方則是在做空波動(dòng)率。當(dāng)波動(dòng)率處于低位且有望上漲時(shí)，買(mǎi)方有更大的機(jī)會(huì)；當(dāng)波動(dòng)率處于高位且有回落風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，賣(mài)方更適合。因此，在選擇期權(quán)的買(mǎi)入或賣(mài)出開(kāi)倉(cāng)時(shí)，投資者可以綜合考慮波動(dòng)率水平。
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根據(jù)行情預(yù)期，以下是幾種常見(jiàn)操作：
1.預(yù)計(jì)標(biāo)的行情即將突破上漲且波動(dòng)率即將上漲時(shí)，可以直接買(mǎi)入平值或淺度虛值認(rèn)購(gòu)期權(quán)。此時(shí)買(mǎi)入成本較低，杠桿率較高，可獲得可觀的波動(dòng)利潤(rùn)。
2.預(yù)計(jì)標(biāo)的行情將震蕩上漲且波動(dòng)率即將下跌時(shí)，可以賣(mài)出平值附近的認(rèn)沽期權(quán)（時(shí)間價(jià)值較高）。在這種情況下，行情上漲時(shí)，認(rèn)沽期權(quán)的損失較大，賣(mài)出可以獲得更多的時(shí)間價(jià)值收益。但賣(mài)出期權(quán)需要繳納保證金，成本較高。如果選擇買(mǎi)入期權(quán)，則應(yīng)選擇實(shí)值期權(quán)（時(shí)間價(jià)值占比較低），因?yàn)椴▌?dòng)率下跌對(duì)實(shí)值期權(quán)的不利影響較小。
3.預(yù)計(jì)標(biāo)的行情即將突破下跌且波動(dòng)率即將上漲時(shí)，可以直接買(mǎi)入平值或淺度虛值認(rèn)沽期權(quán)。
4.預(yù)計(jì)標(biāo)的行情將震蕩下跌且波動(dòng)率即將下跌時(shí)，可以賣(mài)出平值附近的認(rèn)購(gòu)期權(quán)，或者買(mǎi)入實(shí)值認(rèn)沽期權(quán)。
5.當(dāng)沒(méi)有明確的行情預(yù)期時(shí)，常用的波動(dòng)率策略包括跨式、勒式、蝶式和日歷價(jià)差等。其中，跨式和勒式策略是最常見(jiàn)且最簡(jiǎn)單的組合策略。
波動(dòng)率策略又分為買(mǎi)入跨式和賣(mài)出跨式
1.買(mǎi)入跨式策略適用于投資者預(yù)期波動(dòng)率即將上升的情況，尤其是當(dāng)波動(dòng)率相對(duì)較低時(shí)。這種策略包括同時(shí)買(mǎi)入相同數(shù)量、相同行權(quán)價(jià)的同月認(rèn)購(gòu)和認(rèn)沽期權(quán)。
當(dāng)買(mǎi)方選擇買(mǎi)入跨式策略時(shí)，如果市場(chǎng)方向偏向正確，并且波動(dòng)率上升，期權(quán)合約的價(jià)格將快速上漲。特別是在虛值期權(quán)逐漸進(jìn)入平值和實(shí)值的過(guò)程中，潛在的增值潛力非常大。此時(shí)，投資者能夠獲得方向和波動(dòng)率上升的綜合利潤(rùn)。而且，如果市場(chǎng)方向錯(cuò)誤，虧損幅度相對(duì)較小，因?yàn)楹贤牧硪粋?cè)可以抵消部分損失。
2.賣(mài)出跨式策略通常適用于投資者預(yù)期波動(dòng)率即將下降的情況，尤其是在波動(dòng)率相對(duì)較高時(shí)。這種策略包括同時(shí)賣(mài)出相同數(shù)量、相同行權(quán)價(jià)的同月認(rèn)購(gòu)和認(rèn)沽期權(quán)。
賣(mài)方選擇賣(mài)出跨式策略時(shí)，如果市場(chǎng)相對(duì)穩(wěn)定并且波動(dòng)率下降，賣(mài)出期權(quán)的時(shí)間價(jià)值會(huì)逐漸減少，從中獲得利潤(rùn)。然而，需要注意的是，賣(mài)出期權(quán)需要繳納保證金，成本較高。所以，此策略適合那些對(duì)市場(chǎng)穩(wěn)定有信心的投資者。
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