宏觀金融衍生品： 底部震蕩延續(xù)
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股指期貨。周三市場繼續(xù)調整，個股近 4600 家下跌，成交額再度萎縮。昨日北向資金凈流出 104.61 億元，已經(jīng)連續(xù) 13 日凈流出，合計凈流出 779.48 億元。在更多政策出臺前，市場風險偏好難以回升，指數(shù)預計延續(xù)底部震蕩走勢。TMT 板塊持續(xù)調整后擁擠度已大幅回落，后續(xù)關注產(chǎn)業(yè)催化情況。
黑色系板塊： 原料持續(xù)強勢
螺卷。鋼谷網(wǎng)的數(shù)據(jù)，螺紋邊際好轉，熱卷依然很弱。鋼價的上漲還是成本的支撐疊加不間斷的限產(chǎn)的消息，本輪反彈過程中，原料端的價格基本上接近年內高點，繼續(xù)往上壓力也開始加大，預計鋼價震蕩為主。
鐵礦。鐵礦延續(xù)上漲，還是基于當下比較好的基本面，鐵水短期沒有下降的預期，鐵礦供需依然偏緊，需求端的支撐給了價格再次上漲的驅動。預計震蕩偏強運行，逢回調做多。主要風險點，鋼廠大幅減產(chǎn)。
雙焦。8 月以來，已發(fā)生 7 起煤礦安全事故，陜西和山西對于安全檢查力度將加嚴。停減產(chǎn)煤礦將繼續(xù)增加，焦煤供應再度偏緊，煤炭價格短期將在高位運行。
玻璃。純堿價格高位運行，浮法玻璃成本線上移，對盤面支撐力度增加。但是浮法玻璃在產(chǎn)條數(shù)穩(wěn)定,而下游房地產(chǎn)相關數(shù)據(jù)仍舊不佳，目前產(chǎn)銷同環(huán)比也持續(xù)走弱，供需格局正向寬松轉變。因此操作上建議逢高輕倉布空。
純堿。遠興二線投料時間預計延后，而下游需求剛性，庫存低位現(xiàn)貨緊張，對盤面支撐力度強，但當前價格已行至高位，不建議繼續(xù)追多，前期多單可逐步止盈離場，10-1正套可逐步止盈離場。
能源化工：疲軟 I PMI 數(shù)據(jù)沖擊油價
原油。昨日原油下跌，歐美 PMI 數(shù)據(jù)疲軟進一步加大宏觀壓力，即使 EIA 周度報告利多令市場一度小幅反彈，但后半夜油價總體維持弱勢。此外伊拉克仍在推動解決北部港口原油出口，涉及 50 萬桶/日，若成功再疊加美國八月起產(chǎn)量增加約 40 萬桶/日，將與沙特自主減產(chǎn)幅度幾近持平，極大地削弱減產(chǎn)利好。風險方面關注北美潛在的颶風可能對海上平臺和沿岸煉廠影響。
瀝青。8 月第 4 周瀝青產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)顯示煉廠開工率高位小幅下降，但出貨量下滑幅度更大。社庫去庫勢頭顯著放緩，廠庫小幅增加，基本面邊際下滑。瀝青開工率近期大幅增加，且終端需求釋放受項目資金影響較為嚴重，不排除出現(xiàn)逆季節(jié)累庫現(xiàn)象。不過成本端原油短期依然偏強且?guī)齑娼^對值不高，預計總體高位震蕩，激進者可以區(qū)間高位埋伏空單，風險點主要在于成本端持續(xù)拉升。
LPG。PDH 持續(xù)虧損壓力下國內開工率大幅下滑，較其他路線成本仍偏高，預計近期國內化工需求維持弱勢。國際市場供給維持偏緊，盤面在國內價格推漲后基差走闊得以消化倉單，近期高價對需求打壓和油氣價格趨穩(wěn)使得頂部壓力加強，注意隨著基差修復以及交割月的到來，多頭集中離場從而出現(xiàn)盤面下行。
PTA。昨日歐元區(qū)綜合 PMI 驟降至 47，服務業(yè)出現(xiàn)萎縮，其中德國數(shù)據(jù)尤其低迷，午后國際原油下挫，PTA 經(jīng)過近幾個交易日的上漲，估值有所修復，午后跟隨國際原油有所回落。昨日 PTA 加工費延續(xù)修復至 270 元/噸，基本處于盈虧平衡附近，估值中性。策略建議：短期 PTA 仍然維持看多思路，警惕回調風險，中長期等到具體信號再擇機做空，TA-EG 價差滾多做多，TA-PF 頭寸離場或改為做縮頭寸。
MEG。昨日乙二醇整體維持上行，整體上漲情緒受煤炭價格上行和聚酯鏈偏強運行所帶動，但是整體漲幅受限，不過午后受原油下挫影響較小。后續(xù)合成氣裝置存在檢修重啟情況，供應端增量較為明確，因效益問題停車的永金濮陽、永金永城以及陽煤壽陽，近期都陸續(xù)重啟，最晚重啟的陽煤壽陽月底也將出料。另外，新疆中昆計劃 9 月份投產(chǎn)，榆能化學計劃 10 月份投產(chǎn)。此外昨日新增裝置動態(tài)：陜煤集團榆林化學有限公司 180萬噸裝置 7 月底開始輪流檢修，目前檢修結束，開工恢復正常。供應壓力預期較大，港口庫存難以去庫，預計乙二醇漲幅彈性受限。策略建議：EG01 合約底部有做多安全邊際，上方壓力顯著。
PVC。周二夜盤沖高回落后，日盤表現(xiàn)偏弱震蕩為主，下游樣本企業(yè)開工率環(huán)比上行，本輪商品普漲后，下游心態(tài)進一步改善，目前下游開工環(huán)比高于去年，訂單天數(shù)走強，后續(xù)持續(xù)性仍需要關注。此外成本方面，日耗下降，煤炭價格矛盾有所減弱，基本面矛盾不突出。策略建議：短期波動維持觀望，盤面價格主要跟隨板塊和宏觀波動。
甲醇。當前斯爾邦 MTO 裝置重啟后穩(wěn)定運行，寧夏寶豐三期 MTO 裝置投產(chǎn)在即，烯烴需求逐步向好回升，而秋季檢修的臨近、傳統(tǒng)需求的“金九銀十”旺季、國內外冬季天然氣裝置的限產(chǎn)以及冬季燃料需求的增加等預期仍在。庫存及估值絕對水平不高的情況下，2401 合約的價格重心中長期仍具備上行基礎，多單可繼續(xù)持有。近期煤礦安全事故頻發(fā)，安監(jiān)力度持續(xù)收緊，煤炭價格止跌回升，成本下移力度有所減弱，但日耗見頂回落仍是不可忽視的風險。套利方面，需求旺季預期被證偽前，01-05 逢低正套；PP 供應端出現(xiàn)減產(chǎn)利好驅動，PP-3MA 短期有所擴張。但 MTO 裝置重啟和投產(chǎn)疊加 PP 仍處產(chǎn)能投放周期，MTO 不應維持高利潤，中長期 PP-3MA 逢高做縮。
棉花。鄭棉止跌反彈，維持高位震蕩。從基本面看，天氣炒作階段性降溫，需要關注實際產(chǎn)量與預期產(chǎn)量之間的差異。政策端調整迅速，日均拋儲量增加 2000 噸，成交均價回落，棉價上方承壓。同時，搶收和下半年消費向好預期仍存，拋儲維持 100%成交，對棉價構成支撐。操作上， 前期多單止盈離場，等待新的指引再擇機入場。
有色金屬：氧化鋁減產(chǎn)，鋁價偏強運行
銅?，F(xiàn)貨再度收緊，銅價偏強震蕩。周三倫銅收漲 1.11%，滬銅主力日盤漲 0.86%，夜盤收漲 0.57%?；久?，進入月末長單交付時段，市場流通貨源再度收緊，現(xiàn)貨升水抬升，盡管銅價抬升，但是并未影響市場收貨積極性，預計這一狀態(tài)將持續(xù)至長單交付完成。中線看，9 月供應由于檢修增多預計環(huán)比減少，而消費漸入旺季，社庫處于歷史地位且旺季有進一步去化的可能，策略上跨期正套逢低適當參與。
鋁/ / 氧化鋁。氧化鋁減產(chǎn)，鋁價偏強運行。周三倫鋁收跌 0.28%，滬鋁主力日盤收漲0.64%，夜盤收跌 0.13%。據(jù) Mysteel，近期山東以及西南區(qū)域部分氧化鋁企業(yè)例行設備檢修工作，涉及總年產(chǎn)能在 300 萬噸左右，檢修周期在 8-15 天預計共影響焙燒產(chǎn)量約10 萬噸，氧化鋁價格受此影響出現(xiàn)跳漲，鋁價也由于成本的抬升隨之水漲船高，但云南地區(qū)的供應壓力依然存在，鋁價上方空間受限。
農產(chǎn)品: : 國內部分油廠缺貨停機
油脂。因大豆到港拖延，商檢等原因，部分油廠已經(jīng)停機或者準備停機，豆油山東工廠基差報價顯著上漲，主要是工廠開機率下降所提振，因大豆后期供應有限，工廠開機率仍有下降可能。此外，正在進行的 profarmer 年度田徑巡查第二日的內布拉斯加州大豆長勢不如預期。預計近期油脂將再度走強，且維持豆油強棕櫚油弱的格局。
豆粕/ / 菜粕。ProFarmer 田間巡查第一天，大部分美豆長勢良好，小部分需要更多的雨水。受此影響，美豆及國內粕類應聲下跌。但 NOAA 預測未來兩個禮拜，主產(chǎn)區(qū)降雨遠低于均值，因此預計本次下跌還未轉勢。
白糖。昨日白糖 2309 上漲 0.12%，ICE 原糖上漲 2.57%。巴西八月產(chǎn)糖量數(shù)據(jù)走高，創(chuàng)三年內新高，增產(chǎn)局面不改。據(jù)消息印度將禁止 23-24 年度出口糖，利多原糖。注意國內新產(chǎn)季榨糖成本及后續(xù)產(chǎn)銷數(shù)據(jù)。巴西方面可能有堵港情況，供應后移，進口糖尚未大量到港，預計近期盤面高位震蕩。
生豬。受到之前散戶壓欄情緒帶來的漲價影響，目前生豬的出欄體重已經(jīng)在緩慢回升，大豬和小豬的比例也在上調，但是豬肉價格沒有繼續(xù)走高，維持在 8.5-9 元/斤之間震蕩，推測目前整體的出欄量還是偏高，市場供應充足。二育和壓欄情緒偏謹慎，需求端凍品維持高位小幅下滑，如果要看到凍品快速去庫存要期待九十月份消費旺季的數(shù)據(jù)。高利潤下行業(yè)去產(chǎn)能周期遙遙無期，基本面來看，單從能繁母豬推導近月出欄量較高，整體基本面偏松，表現(xiàn)為盤面震蕩，空單謹慎持有，長期維持看空觀點，密切關注月底七月半現(xiàn)貨標豬價格。
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期市有風險，投資需謹慎！
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