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鋼材 |RB2310&HC2310核心觀點：山西粗鋼壓減下任務(wù)，唐山調(diào)坯型鋼廠生產(chǎn)調(diào)控，鋼材價格弱穩(wěn)震蕩①昨日螺紋鋼期貨主力合約收盤價3688元/噸（-1.23%），減倉5.8萬手，夜盤收盤價3713元/噸。全國建材成交14.44萬噸，唐山鋼坯3550元/噸（+0），上海螺紋3740元/噸（+0），上海熱卷3890元/噸（-30）。②產(chǎn)量微降，表需回升，庫存下降。高爐開工率83.36%（-0.73%），電爐開工率74.12%（+1.86%）。周度螺紋產(chǎn)量263.45萬噸（-0.35），表觀消費量283.51萬噸（+10.18），社庫589.41萬噸（-12.71），廠庫196.93萬噸（-7.35）。③美國7月CPI同比升4.7%，7月制造業(yè)PMI為49；歐元區(qū)7月制造業(yè)PMI在收縮區(qū)。中國7月CPI同比降0.3%；7月社融增量5282億，同環(huán)比均降；1-7月地產(chǎn)投資額同比降8.5%，基礎(chǔ)設(shè)施投資增6.8%，制造業(yè)投資增5.7%。7月官方制造業(yè)PMI為49.3；1-7月中國粗鋼產(chǎn)量62651萬噸，同比增2.5%；生鐵產(chǎn)量52892萬噸，同比增3.5%。7月強(qiáng)調(diào)擴(kuò)內(nèi)需，優(yōu)化地產(chǎn)政策，工業(yè)穩(wěn)增長，降首付比例和貸款利率、換購稅費減免，召開超特大城市城中村改造會議。上海擬發(fā)行31.5億棚改專項債。8月15日MLF利率下調(diào)15個基點至2.5%。8月LPR非對稱降息：1年期降10個基點，5年期利率維持不變。8月22日財新周刊表示中國計劃允許地方政府發(fā)行1.5萬億特殊再融資債券。④綜合來看，美國周初申請失業(yè)金人數(shù)超預(yù)期，國際局勢面臨考驗，關(guān)注海外宏觀風(fēng)險。國內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)偏弱，7月CPI顯示通縮，7月信貸與社融增量大幅低于預(yù)期，7月制造業(yè)PMI環(huán)比改善，出口偏弱，地產(chǎn)較弱。高爐螺紋熱卷出現(xiàn)虧損，電爐虧損擴(kuò)大，焦炭首輪提降100-110元/噸遭遇焦化廠抵制，鐵礦強(qiáng)勢，原料抬高鋼材底部價格。擴(kuò)內(nèi)需優(yōu)化地產(chǎn)減稅降息等利好部分落地，“弱現(xiàn)實”下政策“強(qiáng)預(yù)期”邏輯重啟，需求等待旺季驗證，近日傳言基建要嚴(yán)控投資效率，短期鋼價或弱穩(wěn)震蕩。
鐵礦石 |I2401核心觀點：唐山環(huán)保限產(chǎn)，山西粗鋼壓減下任務(wù)，鐵礦價格短期既有壓力也有韌性①昨日鐵礦石期貨主力合約收盤價811元/噸（+3.68%），增倉1.6萬手，夜盤收盤價816元/噸。港口現(xiàn)貨成交109.8萬噸，青島港PB粉889元/噸（-14），超特粉738元/噸（-11）。②發(fā)運增加，到港回落，港口庫存微降。澳巴發(fā)運2667.6萬噸（+88.5），全球發(fā)運3257萬噸（+299.9）。45港到港量2237.5萬噸（-943.3），在港船舶102條（-11），45港庫存12032.48萬噸（-18.51）。③鐵水微降，鋼廠進(jìn)口礦庫存增加。日均鐵水產(chǎn)量245.57萬噸（-0.05），進(jìn)口礦周消耗2093.49萬噸（-13.58），以疏港量推算的鐵礦石需求為2297.33萬噸（+10.29），以鐵水產(chǎn)量推算的鐵礦石需求為1718.99萬噸（-0.35），鋼廠鐵礦石庫存8538.98萬噸（+172.78）。④綜合來看，鐵礦供應(yīng)端穩(wěn)定；鋼廠盈利率58.87%（-2.6%），高爐利潤承壓，但開工積極，鐵水產(chǎn)量高位，鋼廠進(jìn)口礦庫存16天，短期剛需偏緊。1-7月中國粗鋼產(chǎn)量同比增2.5%，多地粗鋼平控要求逐步落地，但執(zhí)行情況或差異較大，目前電爐虧損、高爐盈虧線，若控“粗鋼”而不控“鐵水”，或減少用廢需求而對用礦影響有限。煤礦事故頻發(fā)帶動原料強(qiáng)勢，昨日“發(fā)行1.5萬億特殊再融資債券”被視為宏觀強(qiáng)刺激。當(dāng)前基本面較好，中期供增需減，壓產(chǎn)是否動真格成關(guān)鍵，短期回調(diào)幅度有限有限，05合約宜偏多對待。
品種間強(qiáng)弱：鐵礦＞熱卷＞螺紋＞焦炭＞焦煤焦炭此前連漲4輪疊加鐵礦高價使得鋼廠利潤開始虧損，鐵礦低庫存高鐵水價格堅韌，限產(chǎn)平控及后期可能發(fā)生負(fù)反饋或迫使鋼廠檢修減產(chǎn)，則后期利潤有修復(fù)空間；三季度螺礦比歷史最低點約4.3，01合約螺礦比在4.5以下逢低做多相對安全。近期卷板內(nèi)需及出口回落，卷螺差持續(xù)收縮；通常四季度制造業(yè)表現(xiàn)好于地產(chǎn)，促內(nèi)需家電汽車將帶動熱卷消費，01合約卷螺價差等待100以內(nèi)做多機(jī)會，目標(biāo)200。風(fēng)險關(guān)注：宏觀經(jīng)濟(jì)、終端消費、鋼廠生產(chǎn)節(jié)奏、減產(chǎn)監(jiān)管調(diào)控（本報告信息來自公開資料，不構(gòu)成任何投資建議，據(jù)此入市，風(fēng)險自擔(dān)，與本公司和作者無關(guān)。）
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