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鋼材 |RB2310&HC2310核心觀(guān)點(diǎn)：投機(jī)情緒修復(fù)，原料成本支撐，鋼材價(jià)格企穩(wěn)偏強(qiáng)①上周五螺紋鋼期貨主力合約收盤(pán)價(jià)3716元/噸（+0.76%），減倉(cāng)6.6萬(wàn)手，夜盤(pán)收盤(pán)價(jià)3689元/噸。全國(guó)建材成交14.36萬(wàn)噸，唐山鋼坯3550元/噸（+0），上海螺紋3730元/噸（-10），上海熱卷3900元/噸（+10）。②產(chǎn)量微降，表需回升，庫(kù)存下降。高爐開(kāi)工率83.36%（-0.73%），電爐開(kāi)工率74.12%（+1.86%）。周度螺紋產(chǎn)量263.45萬(wàn)噸（-0.35），表觀(guān)消費(fèi)量283.51萬(wàn)噸（+10.18），社庫(kù)589.41萬(wàn)噸（-12.71），廠(chǎng)庫(kù)196.93萬(wàn)噸（-7.35）。③美國(guó)7月CPI同比升4.7%，7月制造業(yè)PMI為49；歐元區(qū)7月制造業(yè)PMI在收縮區(qū)。中國(guó)7月CPI同比降0.3%；7月社融增量5282億，同環(huán)比均降；1-7月地產(chǎn)投資額同比降8.5%，基礎(chǔ)設(shè)施投資增6.8%，制造業(yè)投資增5.7%。7月官方制造業(yè)PMI為49.3；1-7月中國(guó)粗鋼產(chǎn)量62651萬(wàn)噸，同比增2.5%；生鐵產(chǎn)量52892萬(wàn)噸，同比增3.5%。多部門(mén)推動(dòng)擴(kuò)內(nèi)需，優(yōu)化地產(chǎn)政策，工業(yè)穩(wěn)增長(zhǎng)，降首付比例和貸款利率、換購(gòu)稅費(fèi)減免。上海擬發(fā)行31.5億棚改專(zhuān)項(xiàng)債。8月15日MLF利率下調(diào)15個(gè)基點(diǎn)至2.5%。8月LPR非對(duì)稱(chēng)降息：1年期降10個(gè)基點(diǎn)，5年期利率維持不變。8月22日財(cái)新周刊表示計(jì)劃允許地方政府發(fā)行1.5萬(wàn)億特殊再融資債券。傳言基建要嚴(yán)控投資效率。8月28日起證券交易印花稅實(shí)施減半征收。④綜合來(lái)看，鮑威爾發(fā)言中性偏鷹，海外風(fēng)險(xiǎn)暫落地修復(fù)。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)偏弱，7月CPI顯示通縮，7月信貸與社融增量大幅低于預(yù)期，7月制造業(yè)PMI環(huán)比改善，出口偏弱，地產(chǎn)較弱，“弱現(xiàn)實(shí)”。近期利潤(rùn)下滑，高爐螺紋熱卷及電爐均虧損，鋼焦博弈，焦炭首輪提降100-110元/噸遭遇焦化廠(chǎng)抵制，鐵礦強(qiáng)勢(shì)，原料抬高鋼材底部?jī)r(jià)格。擴(kuò)內(nèi)需優(yōu)化地產(chǎn)減稅降息，印花稅減半投機(jī)情緒改善，政策“強(qiáng)預(yù)期”及旺季備貨有望增加，短期鋼價(jià)企穩(wěn)偏強(qiáng)，窄幅震蕩。
鐵礦石 |I2401核心觀(guān)點(diǎn)：鋼廠(chǎng)利潤(rùn)壓力增大，印花稅減半利好金融市場(chǎng)，鐵礦價(jià)格高位偏強(qiáng)震蕩①上周五鐵礦石期貨主力合約收盤(pán)價(jià)827元/噸（+1.97%），增倉(cāng)3萬(wàn)手，夜盤(pán)收盤(pán)價(jià)823.5元/噸。港口現(xiàn)貨成交111萬(wàn)噸，青島港PB粉894元/噸（+5），超特粉743元/噸（+5）。②發(fā)運(yùn)增加，到港回落，港口庫(kù)存微降。澳巴發(fā)運(yùn)2667.6萬(wàn)噸（+88.5），全球發(fā)運(yùn)3257萬(wàn)噸（+299.9）。45港到港量2237.5萬(wàn)噸（-943.3），在港船舶102條（-11），45港庫(kù)存12032.48萬(wàn)噸（-18.51）。③鐵水微降，鋼廠(chǎng)進(jìn)口礦庫(kù)存增加。日均鐵水產(chǎn)量245.57萬(wàn)噸（-0.05），進(jìn)口礦周消耗2093.49萬(wàn)噸（-13.58），以疏港量推算的鐵礦石需求為2297.33萬(wàn)噸（+10.29），以鐵水產(chǎn)量推算的鐵礦石需求為1718.99萬(wàn)噸（-0.35），鋼廠(chǎng)鐵礦石庫(kù)存8538.98萬(wàn)噸（+172.78）。④綜合來(lái)看，鐵礦供應(yīng)穩(wěn)中小增；鋼廠(chǎng)盈利率58.87%（-2.6%），高爐利潤(rùn)承壓，但開(kāi)工積極，鐵水高位，鋼廠(chǎng)進(jìn)口礦庫(kù)存16天，短期剛需偏緊。1-7月中國(guó)粗鋼產(chǎn)量同比增2.5%，多地粗鋼平控要求逐步落地，但執(zhí)行情況或差異較大，目前廢鋼性?xún)r(jià)比偏低，電爐虧損較大，平控或?qū)⑹闺姞t先減產(chǎn)，高爐用廢需求減弱，而對(duì)用礦影響有限。高鐵水仍然支撐高需求，鐵礦當(dāng)前基本面較好，但中期供增需減下進(jìn)一步上行驅(qū)動(dòng)恐減弱，短期高位偏強(qiáng)震蕩，05合約宜偏多對(duì)待。
品種間強(qiáng)弱：鐵礦＞熱卷＞螺紋＞焦炭＞焦煤焦炭此前連漲4輪疊加鐵礦高價(jià)使得鋼廠(chǎng)利潤(rùn)開(kāi)始虧損，鐵礦低庫(kù)存高鐵水價(jià)格堅(jiān)韌，限產(chǎn)平控及后期可能發(fā)生負(fù)反饋或迫使鋼廠(chǎng)檢修減產(chǎn)，則后期利潤(rùn)有修復(fù)空間；三季度螺礦比歷史最低點(diǎn)約4.3，01合約螺礦比在4.5以下逢低做多相對(duì)安全。近期卷板內(nèi)需及出口回落，卷螺差持續(xù)收縮；通常四季度制造業(yè)表現(xiàn)好于地產(chǎn)，促內(nèi)需家電汽車(chē)將帶動(dòng)熱卷消費(fèi)，01合約卷螺價(jià)差等待100以?xún)?nèi)做多機(jī)會(huì)，目標(biāo)200。風(fēng)險(xiǎn)關(guān)注：宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)、終端消費(fèi)、鋼廠(chǎng)生產(chǎn)節(jié)奏、減產(chǎn)監(jiān)管調(diào)控（本報(bào)告信息來(lái)自公開(kāi)資料，我公司對(duì)信息數(shù)據(jù)及觀(guān)點(diǎn)的準(zhǔn)確性、完整性、時(shí)效性不作任何保證，不構(gòu)成任何投資建議，據(jù)此入市，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)，與本公司和作者無(wú)關(guān)。）
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