宏觀金融衍生品：政策組合拳傳遞積極信號
股指期貨。近期市場底部特征明顯，當前位置機會大于風險，下行空間不大。資本市場政策組合拳傳遞積極信號，政策發(fā)力將增強市場信心。待市場風險偏好企穩(wěn)后，指數(shù)有望重回震蕩上行通道。短期與宏觀經濟強相關的 IF、IH 更為占優(yōu)，TMT 板塊持續(xù)調整后擁擠度已大幅回落，后續(xù)關注產業(yè)催化情況。
黑色系板塊：保持震蕩
(相關資料圖)
螺卷。鐵水產量保持高位，鋼材需求邊際好轉，鋼廠減產預期不強，成本依然對鋼價有支撐。同時政策也在釋放利好，認房不認貸逐步落地。目前看在現(xiàn)實端需求沒有進一步轉弱前，鋼價持續(xù)走弱概率不大，預計保持震蕩。
鐵礦。上周鐵礦價格明顯上漲，主要還是基于其當下比較強的基本面和基差修復，當下鋼廠依然還有利潤，同時疊加旺季需求預期，鐵水往下的驅動不強，預計礦價震蕩偏強運行，單邊仍建議逢回調做多，套利可以繼續(xù)關注多鐵礦空螺紋套利。
雙焦。8 月以來，已發(fā)生 7 起煤礦安全事故，陜西和山西對于安全檢查力度將加嚴。停減產煤礦將繼續(xù)增加，焦煤供應再度偏緊。不過仍有一定前期停產煤礦在逐步復產，因此不建議追高，雙焦盤面預計高位震蕩運行。
玻璃。純堿價格高位運行，浮法玻璃成本線上移，對盤面支撐力度增加。但是浮法玻璃在產條數(shù)穩(wěn)定 , 而下游房地產相關數(shù)據(jù)仍舊不佳，日度產銷持續(xù)走弱，玻璃庫存由去庫轉為累庫。因此操作上不建議追高，建議逢高輕倉布空。
純堿。最新一期庫存數(shù)據(jù)突破近五年歷史低位，創(chuàng)下新低，當前純堿廠庫進 14.6 萬噸，現(xiàn)貨緊張，對盤面支撐力度強，但當前價格已行至高位，不建議繼續(xù)追多，前期多單可逐步止盈離場，10-1 正套可逐步止盈離場。
能源化工：多個品種價格高位承壓
瀝青。8 月第 4 周瀝青產業(yè)數(shù)據(jù)顯示煉廠開工率高位小幅下降，但出貨量下滑幅度更大。社庫去庫勢頭顯著放緩，廠庫小幅增加，基本面邊際下滑。瀝青開工率近期大幅增加，且終端需求釋放受項目資金影響較為嚴重，不排除出現(xiàn)逆季節(jié)累庫現(xiàn)象。不過成本端原油短期依然偏強且?guī)齑娼^對值不高，預計總體高位震蕩，激進者可以區(qū)間高位埋伏空單，風險點主要在于成本端持續(xù)拉升。
LPG。PDH 持續(xù)虧損壓力下國內開工率大幅下滑，較其他路線成本仍偏高，預計近期國內化工需求維持弱勢。國際市場供給維持偏緊，盤面在國內價格推漲后基差走闊得以消化倉單，近期高價對需求打壓和油氣價格趨穩(wěn)使得頂部壓力加強，整體以高位回調思路對待。
PTA。昨日盤面價格偏弱整理但依然維持高位震蕩，布油下滑至 83 美金附近，PTA 跟隨小幅回調，目前估值水平偏中性，驅動向上，但上方依然有壓力。昨日行業(yè)庫存延續(xù)累庫，預計后市依然維持高位震蕩為主。策略建議：短期 PTA 仍然維持看多思路，警惕回調風險，中長期等到具體信號再擇機做空，TA-EG 價差滾多做多，TA-PF 頭寸離場或改為做縮頭寸。
MEG。華東主港地區(qū) MEG 港口庫存總量 107.74 萬噸，較上一統(tǒng)計周期增加 1.49 萬噸。周內主港發(fā)貨一般，整體到貨集中，庫存總量有所回升。港口庫存積弱難返，大庫存壓制上漲彈性，后續(xù)供應端有回升預期。策略建議：EG01 合約底部有做多安全邊際，上方壓力顯著。
PVC。近兩個交易日盤面價格突破新高，近日成本端電石消息頻發(fā)，市場情緒偏熱。但是基本面來看，并未提供比較強的驅動，不具備持續(xù)給利潤的定價。供應端相對持穩(wěn)，實際出口表現(xiàn)冷淡，印度市場前期從國內補庫超 20W 噸，本周市場流通庫存充足，短期內補貨意愿不高。出口見頂回落已確認的情況下，遠期仍然有累庫預期。策略建議：目前估值偏高，V01 合約逢高做空。
甲醇。當前斯爾邦 MTO 裝置重啟后穩(wěn)定運行，寧夏寶豐三期 MTO 裝置投產在即，烯烴需求逐步向好回升，而秋季檢修的臨近、傳統(tǒng)需求的“金九銀十”旺季、國內外冬季天然氣裝置的限產以及冬季燃料需求的增加等預期仍在。庫存及估值絕對水平不高的情況下，2401 合約的價格重心中長期仍具備上行基礎，多單可繼續(xù)持有，對絕對價格恐高的投資者可以 01-05 正套頭寸表達。近期煤礦安全事故頻發(fā)，安監(jiān)力度持續(xù)收緊，煤炭價格止跌回升，成本下移力度有所減弱，但日耗見頂回落仍是不可忽視的風險。套利方面，需求旺季預期被證偽前，01-05 逢低正套；PP 供應端出現(xiàn)減產利好驅動，PP-3MA 短期有所擴張。但 MTO 裝置重啟和投產疊加 PP 仍處產能投放周期，MTO 不應維持高利潤，中長期 PP-3MA 逢高做縮。
棉花。內外共振，鄭棉創(chuàng)年內新高。供應端矛盾突出，新疆棉花減產或超預期，籽棉搶收預期仍強。新疆棉花商業(yè)庫存偏緊，新棉上市推遲，拋儲維持 100% 成交。需求端，下游紡織企業(yè)運行穩(wěn)定，高開工中性成品庫存，負反饋不顯著，疊加下半年消費預期向好，棉價重心有望進一步上移。新棉上市之前，仍可逢低布局多單。
有色金屬：美元走強，有色承壓
銅。美元走強，銅價承壓。周五倫銅收跌 0.02%，滬銅主力日盤收跌 0.23%，夜盤收跌 0.09%。宏觀面，杰克遜霍爾會議上鮑威爾未給出明確表態(tài)，但市場傾向于將降息預期推遲，致使美元走強，銅價承壓?；久?，基本面，進口窗口維持打開狀態(tài)，進口貨源仍將陸續(xù)流入市場，在長單交付完畢、下游訂單不足且銅價偏高的情況下，預計下游采購意愿有限，給予絕對價格上的上行驅動有限。中線，9 月供應由于檢修增多預計環(huán)比減少，而消費漸入旺季，社庫處于歷史地位且旺季有進一步去化的可能，策略上跨期正套逢低適當參與。
鋁 / 氧化鋁。供應壓力仍存，鋁價上方承壓。周五倫鋁收跌 0.12%，滬鋁主力日盤收跌 0.22%，夜盤收漲0.13%。氧化鋁供應端出現(xiàn)減產，需求端由于電解鋁煉廠的復產需求增加，兩者疊加推升氧化鋁價格。而電解鋁更多受到氧化鋁上漲的影響被動抬升，就其本身基本面而言缺乏持續(xù)上行的驅動，供應端持續(xù)復產，而下游開工缺乏亮點，但由于鋁水比例較高，且上游直發(fā)下游的比例增加，使得累庫始終不及預期，下方支撐較強，鋁價總體仍處于一個僵持的狀態(tài)。月差結構能否回歸需要關注鋁錠實質性的累庫出現(xiàn)。
農產品 : 美豆產量或低于 usda 預期
油脂。上周 profarmer 進行年度田間巡查，在周五公布美豆單邊和產量或低于 usda 此前的預測。再加上近期進口大豆到港延續(xù)部分油廠缺貨停機，預計近期油脂將維持強勢，且維持豆油強棕櫚油弱的格局。
豆粕 / 菜粕。國外方面，雖然田間巡查調查情況顯示大豆長勢良好，但是由于近兩周主產區(qū)降雨遠低于平均水平，profarmer 給出單產預測僅為 49.7 蒲式耳 / 英畝。國內方面，由于進口大豆遠期訂單減少、運輸不暢、海關?檢驗延遲、油廠檢修等問題，供應偏緊。需求則維持剛需，表觀消費量較高，建議做多豆粕
白糖。上周五白糖 2401 上漲 0.35%，ICE 原糖上漲 2.47%。巴西八月產糖量數(shù)據(jù)走高，創(chuàng)三年內新高，增產局面不改。據(jù)消息印度將禁止 23-24 年度出口糖，影響到年底至明年年一季度的出口，利多原糖。注意國內新產季榨糖成本及后續(xù)產銷數(shù)據(jù)。巴西方面可能有堵港情況，供應后移，進口糖尚未大量到港，預計近期盤面高位震蕩。
生豬。受到之前散戶壓欄情緒帶來的漲價影響，目前生豬的出欄體重已經在緩慢回升，大豬和小豬的比例也在上調，但是豬肉價格沒有繼續(xù)走高，維持在 8.5-9 元 / 斤之間震蕩，推測目前整體的出欄量還是偏高，市場供應充足。二育和壓欄情緒偏謹慎，需求端凍品維持高位小幅下滑，如果要看到凍品快速去庫存要期待九十月份消費旺季的數(shù)據(jù)。高利潤下行業(yè)去產能周期遙遙無期，基本面來看，單從能繁母豬推導近月出欄量較高，整體基本面偏松，表現(xiàn)為盤面震蕩，空單謹慎持有，長期維持看空觀點，密切關注月底七月半現(xiàn)貨標豬價格。
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期市有風險，投資需謹慎！
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