摘要：
動力煤在需求趨穩(wěn)、供給增加、供求緊平衡格局已得到全面緩解和期現(xiàn)貨市場價回歸至合理價格區(qū)間，明確煤電將長時期承擔(dān)保障電力安全重要作用的發(fā)展定位和“下限保煤、上限保電”的煤電價格改革機(jī)制原則，在行業(yè)內(nèi)持續(xù)增產(chǎn)保供穩(wěn)價，持續(xù)提升政府、電廠、煤企和流通環(huán)節(jié)儲備能力建設(shè)的政策導(dǎo)向下，疊加山西前7月累計(jì)產(chǎn)煤近8億噸、內(nèi)蒙古11個產(chǎn)煤盟市原煤產(chǎn)量呈“六增五降”態(tài)勢、前7月陜西省煤炭產(chǎn)量4.34億噸同比增長0.8%；迎峰度夏電煤跌了一個月，行業(yè)集中度持續(xù)提升，昊華能源上半年產(chǎn)銷量雙增售價大幅下降24.30%，主產(chǎn)地再發(fā)多人致死安全事故多地煤礦停產(chǎn)整頓。煤炭供給預(yù)期趨緊，動力煤現(xiàn)貨市場價格企穩(wěn)運(yùn)行。
(資料圖)
8月10日，納入統(tǒng)計(jì)的發(fā)電企業(yè)煤炭庫存可用天數(shù)19.4天；截至8月18日沿海六大電廠合計(jì)庫存1358萬噸，日耗88.22萬噸，可用天數(shù)15.3天；截至8月18日全國371家鐵路直供電廠存煤可用天數(shù)25天以上；截至8月23日全國同調(diào)電廠存煤1.59億噸可同天數(shù)為32天。截至6月16日全社會煤炭庫存已高達(dá)2.1 億噸；截至6月末全國電廠存煤2億噸，可用天數(shù)30天；截至6月末，全國煤炭企業(yè)存煤6900萬噸，同比增長11.4%，全國主要港口存煤7502萬噸，同比增長17.8%；國內(nèi)迎峰度夏電力供應(yīng)保障有力，截至7月26日全國統(tǒng)調(diào)電廠存煤達(dá)到1.98億噸的歷史新高，可用天數(shù)26天。1月至5月，煤炭供應(yīng)總量20.9億噸，同比增長9.0%；而煤炭消費(fèi)量約18.2億噸，同比增長4.9%；發(fā)電供熱用煤消費(fèi)10.8億噸，同比增長6.1%；煤炭供大于求2.7億噸左右。
一、期現(xiàn)貨市場價格走勢回顧
（一）本周期貨行情回顧
1.期貨行情回顧
本周動力煤期貨主力合約ZC2309合約和其他合約均無成交。
截至8月24日Q5800、Q5500、Q5000、Q4500動力末煤價格分別為877元/噸、818元/噸、711元/噸、614元/噸。較8月18日分別上漲18元/噸、16元/噸、17元/噸和17元/噸。
（二）本周現(xiàn)貨行情
1.國際三大港現(xiàn)貨價格
截至8月18日國際三大港口紐卡斯?fàn)杽恿γ含F(xiàn)貨周報(bào)價上漲10.94美元/噸至154.71美元/噸，歐洲ARA下跌0美元/噸至113.50美元/噸，理查茲RB動力煤現(xiàn)貨周報(bào)價上漲2.85美元/噸至117.30美元/噸。
數(shù)據(jù)來源：Wind，英大期貨
2.主要港口動力煤現(xiàn)貨平倉價
數(shù)據(jù)來源：Wind，英大期貨
本周動力煤主要港口的平倉價漲跌互現(xiàn)。截至8月24日皇島港、京唐港、廣州港、天津港動力煤平倉價分別為818元/噸、823元/噸、936元/噸和1078元/噸，較8月18日分別上漲16元/噸、16元/噸、3元/噸和0元/噸。
3.動力煤市場價
本周動力煤秦皇島港口的動力末煤平倉價普遍下跌。截至8月24日Q5800、Q5500、Q5000、Q4500動力末煤價格分別為877元/噸、818元/噸、711元/噸、614元/噸。較8月18日分別上漲18元/噸、16元/噸、17元/噸和17元/噸。
數(shù)據(jù)來源：Wind，英大期貨
4. 8月份年度長協(xié)價格小幅上漲3元/噸
數(shù)據(jù)來源：Wind，英大期貨
2023年8月份，動力煤年度長協(xié)價格較上月大幅上漲3元/噸，Q5500、Q5000、Q4500動力煤年度長協(xié)價格分別為704元/噸、640元/噸和576元/噸。
數(shù)據(jù)來源：Wind，英大期貨
2023年8月份Q5500、Q5000、Q4500動力煤月度長協(xié)價格分別為521元/噸、457元/噸和392元/噸，與2023年7月份年月長協(xié)價格保持不變。
二、本周基本面因素分析
（一）本周供給因素
1.甘其毛都口岸累計(jì)進(jìn)口煤炭2102.58萬噸同比增長178.66%
8月21日煤炭市場網(wǎng)信息顯示：今年前7個月，蒙古國向中國出口煤炭3371.11萬噸，同比增241.51%，占蒙古國煤炭出口總量的99%。
截止8月15日，甘其毛都口岸累計(jì)完成進(jìn)出口貨運(yùn)量2173.33萬噸，同比上漲165.13%。其中，進(jìn)口煤炭2102.58萬噸，同比上漲178.66%。
2. 山西前7月累計(jì)產(chǎn)煤近8億噸
8月22日山西省統(tǒng)計(jì)局信息顯示：今年前7月山西規(guī)上原煤總產(chǎn)量78709.4萬噸，約占全國同期產(chǎn)量的29.5%。
今年國家下達(dá)山西省6.2億噸電煤中長期合同任務(wù)，目前全省已簽訂電煤中長期合同63123萬噸，簽約率101.81%。為了確保電煤供應(yīng)平穩(wěn)有序，山西省每天約有23萬名煤炭產(chǎn)業(yè)工人奮戰(zhàn)在生產(chǎn)一線，約200萬噸煤炭源源不斷輸送到全國各地，為保障全國能源供應(yīng)作出了重要貢獻(xiàn)。
3. 內(nèi)蒙古11個產(chǎn)煤盟市原煤產(chǎn)量呈“六增五降”態(tài)勢
8月22日中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)信息顯示：1-7月份，全區(qū)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)生產(chǎn)原煤7.04億噸，同比增長1.8%。月均生產(chǎn)情況來看，今年始終保持在億噸以上；日均來看，7月份日均原煤產(chǎn)量312萬噸
11個產(chǎn)煤盟市呈“六增五降”態(tài)勢。其中，鄂爾多斯(600295)市、錫林郭勒盟和呼倫貝爾市原煤產(chǎn)量合計(jì)占全區(qū)原煤產(chǎn)量的87.2%。其中，鄂爾多斯市原煤產(chǎn)量同比增長3.4%，占全區(qū)的67.4%；呼倫貝爾市作為保障東北地區(qū)煤炭供應(yīng)的主力軍，原煤產(chǎn)量同比增長8.1%，拉動全區(qū)原煤產(chǎn)量增長0.7個百分點(diǎn)。
4. 前7月陜西省煤炭產(chǎn)量4.34億噸同比增長0.8%
8月23日三秦都市報(bào)信息顯示：截至2023年7月底，陜西省共有270處礦井正常生產(chǎn)。2023年1月～7月全省煤炭產(chǎn)量4.34億噸，同比增幅0.8%，占全國煤炭產(chǎn)量的16.24%。全省煤炭銷量3.93億噸，同比增幅0.8%；煤炭庫存216.15萬噸。
5.1-7月寧夏規(guī)上原煤產(chǎn)量5733.42萬噸同比增長3.9%
8月24日寧夏統(tǒng)計(jì)局信息顯示：1-7月份，寧夏規(guī)模以上工業(yè)原煤產(chǎn)量5733.42萬噸，同比增長3.9%，增速比1-6月份回落0.2個百分點(diǎn)。
1-7月份，寧夏規(guī)模以上工業(yè)原煤銷售量3111.38萬噸，同比下降31.8%。
截至7月末，全區(qū)原煤生產(chǎn)庫存426.24萬噸，庫存周轉(zhuǎn)天數(shù)為29天。
6.7月中國進(jìn)口動力煤3091.3萬噸同比增長96.17%
8月24日國家海關(guān)總署發(fā)布數(shù)據(jù)信息顯示：2023年7月份，中國進(jìn)口動力煤（包含褐煤、煙煤和次煙煤，下同）3091.3萬噸，同比增長96.17%，較前一月增幅137.24%有所收窄，環(huán)比增長2.98%，再創(chuàng)至少2012年以來同期新高。2023年1-7月，中國累計(jì)進(jìn)口動力煤1.97億噸，同比增加9765.7萬噸，增長97.85%。
2023年7月份，中國進(jìn)口褐煤1131.3萬噸，同比增加7.94%，環(huán)比下降7.27%。2023年1-7月，中國累計(jì)進(jìn)口褐煤9472.7萬噸，同比增加3382.65萬噸，增長55.54%。
（二）本周需求因素
1.新疆昌東2×66萬千瓦煤電項(xiàng)目獲批
8月24日北極星電力信息顯示：近日，經(jīng)新疆維吾爾自治區(qū)人民政府同意，新疆維吾爾自治區(qū)發(fā)展改革委、能源局核準(zhǔn)批復(fù)了昌東2×66萬千瓦煤電項(xiàng)目。
隨著全區(qū)用電負(fù)荷快速增長，新能源裝機(jī)規(guī)模不斷擴(kuò)大，對電力系統(tǒng)安全穩(wěn)定運(yùn)行提出了更高要求。煤電產(chǎn)業(yè)作為電力保供“壓艙石”，對提升系統(tǒng)支撐、調(diào)節(jié)能力、新能源消納能力具有重要作用。
新疆昌東2×66萬千瓦煤電項(xiàng)目位于新疆準(zhǔn)東經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)，擬新建66萬千瓦超超臨界間接空冷燃煤發(fā)電機(jī)組，總投資56億元。建設(shè)單位為新疆昌東發(fā)電有限公司。項(xiàng)目建成后將進(jìn)一步優(yōu)化準(zhǔn)東區(qū)域電源結(jié)構(gòu)，提升供電可靠性，增強(qiáng)能源供應(yīng)保障能力。對促進(jìn)地方經(jīng)濟(jì)、社會、環(huán)境可持續(xù)發(fā)展等方面具有重要意義。
（三）本周監(jiān)管與市場因素
1. 迎峰度夏電煤跌了一個月
8月21日豐礦煤炭物流信息顯示：據(jù)今日智庫了解，目前，秦港5500的報(bào)價在800左右，秦港5000的報(bào)價在695左右，秦港4500的報(bào)價在595左右。一個月的時間，差不多跌了80元/噸，從7月下旬到8月下旬，迎峰度夏用煤高峰期，電煤價格一路下跌確實(shí)不多見。
究其原因，今日智庫團(tuán)隊(duì)認(rèn)為主要有三，一是整體需求不行，電煤需求還馬馬虎虎，但化工煤和水泥煤負(fù)增長；二是今年增加了不少長協(xié)供應(yīng)量，電廠普遍有長協(xié)托底，相應(yīng)減少了現(xiàn)貨采購；三是進(jìn)口煤大量涌入，特別是沿海電廠，進(jìn)口煤擠占了不少現(xiàn)貨煤市場。
2. 行業(yè)集中度持續(xù)提升
8月22日國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布數(shù)據(jù)信息顯示：2023年1-7月，規(guī)模以上企業(yè)生產(chǎn)原煤26.7億噸，同比增長3.6%，7月份生產(chǎn)原煤3.8億噸，同比增長0.1%。
排名前10家的企業(yè)原煤產(chǎn)量合計(jì)為13.7億噸，同比增加3978萬噸，占規(guī)模以上企業(yè)原煤產(chǎn)量的51.3%。具體情況為：國家能源集團(tuán)35143萬噸，增長0.4%；晉能控股集團(tuán)24993萬噸，增長4.2%；中煤集團(tuán)15549萬噸，同比增長2.6%；陜煤集團(tuán)14643萬噸，同比增長10.2%；山東能源集團(tuán)14524萬噸，同比增長0.2%；山西焦煤集團(tuán)10781萬噸，同比增長2.9%；華能集團(tuán)6297萬噸，同比增長10.7%；潞安化工集團(tuán)6113萬噸，同比下降2.5%；國電投集團(tuán)4657萬噸，同比增長3.8%；淮河能源集團(tuán)4441萬噸，同比增長3.2%。
3.主產(chǎn)地再發(fā)多人致死安全事故多地煤礦停產(chǎn)整頓
8月22日晚新浪信息顯示：8月21日22時許，陜西省延安市延川縣永坪鎮(zhèn)高家屯鄉(xiāng)新泰煤礦發(fā)生一起瓦斯閃爆事故。造成7人死亡，4人被困井下。當(dāng)?shù)貞?yīng)急、消防、礦山救援、公安等部門連夜趕赴現(xiàn)場開展救援，各項(xiàng)救援正在進(jìn)行中。
8月18日山西太原古交市西山煤電義城煤業(yè)發(fā)生安全事故，致2人死亡。由于本月古交已連續(xù)發(fā)生兩起安全事故，當(dāng)?shù)匕踩珯z查形勢嚴(yán)峻，區(qū)域內(nèi)煤礦除山西焦煤集團(tuán)五大礦之外已全部停產(chǎn)，復(fù)產(chǎn)時間待定。
2023年8月17日15時53分，位于山西省晉城市陽城縣的山西陽城皇城相府集團(tuán)皇聯(lián)煤業(yè)有限公司（皇聯(lián)煤業(yè)）發(fā)生一起煤倉潰煤事故，造成1名維修作業(yè)人員被困，經(jīng)搶救無效于21時46分死亡。
4.昊華能源上半年產(chǎn)銷量雙增售價大幅下降24.30%
8月22日晚間新浪信息顯示：公司上半年煤炭產(chǎn)/銷量分別為851.06/848.53 萬噸（同比分別變動+25.45%/+26.33%） ，單位售價447.86元/噸（同比-24.30%，降幅約為143.78 元/噸），單位銷售成本195.30 元/噸（同比-14.67%），噸煤毛利約252.56 元（同比-30.38%）。
其中，Q2 煤炭銷量為408.39 萬噸（環(huán)比-7.21%，同比-4.48%），單位售價420.34 元/噸（環(huán)比-11.21%，同比-29.49%），單位銷售成本197.18 元/噸（環(huán)比+1.87%，同比-7.76%），煤炭毛利率53.09%。
三、基本面數(shù)據(jù)分析
（一）供給側(cè)
1.7月煤炭進(jìn)口3987.1萬噸
數(shù)據(jù)來源：Wind，英大期貨
2023年7月份煤及褐煤進(jìn)口3926萬噸，同比增長66.9%；1-7月份煤及褐煤進(jìn)口26118.40萬噸，同比增長88.6%。
2.7月份原煤產(chǎn)量37754萬噸
2023年7月份全國原煤產(chǎn)量37754萬噸，同比增長0.1%；1-7月份原煤產(chǎn)量267182萬噸，同比增長3.6%。
數(shù)據(jù)來源：Wind，英大期貨
（二）需求側(cè)
1.全社會用電穩(wěn)步增長
2023年7月份，全社會用電量8888億千瓦時，同比增長6.5%；1~7月，全社會用電量累計(jì)51965億千瓦時，同比增長5.2%。
數(shù)據(jù)來源：Wind，英大期貨
2.全社會發(fā)電量
數(shù)據(jù)來源：Wind，英大期貨
2023年7月份全社會發(fā)電量8462億千瓦時，同比增長3.60%；1-7月份全社會發(fā)電量50130億千瓦時，同比增長3.80%。
3.火電發(fā)電量大幅增長
2023年7月份火電發(fā)電量5997億千瓦時，同比增長7.20%；1-7月份火電發(fā)電量35474億千瓦時，同比增長7.5%。
數(shù)據(jù)來源：Wind，英大期貨
4.建材水泥大幅增長
2023年7月份全國水泥產(chǎn)量17618萬噸，同比下降1.50%；1-7月份水泥產(chǎn)量112677萬噸，同比增長0.60% 。
數(shù)據(jù)來源：Wind，英大期貨
5.火電發(fā)電量占比大幅提升
2023年7月火電發(fā)電量占比為70.87%；較上年同期的68.98%上升1.89個百分點(diǎn)。
數(shù)據(jù)來源：Wind，英大期貨
（三）庫存?zhèn)?/p>
1.重點(diǎn)港口庫存
本周重點(diǎn)港口煤炭庫存企穩(wěn)運(yùn)行，截至2023年8月24日曹妃甸港和秦皇島港庫存合計(jì)為944萬噸，較2023年8月18日975萬噸減少31萬噸。
數(shù)據(jù)來源：Wind，英大期貨
2.國有重點(diǎn)煤礦庫存
2023年6月份，國有重點(diǎn)煤礦庫存達(dá)2785.09萬噸，較5月份的2943.18萬噸減少158.09萬噸。
數(shù)據(jù)來源：Wind，英大期貨
四、下周展望與操作策略
（一）下周展望
周煤炭供給將在持續(xù)增產(chǎn)保供穩(wěn)價基礎(chǔ)上平穩(wěn)運(yùn)行，但受煤礦事故的影響預(yù)期將趨緊，煤炭進(jìn)口量將延續(xù)大幅正增長的態(tài)勢；儲備能力建設(shè)和政策儲備持續(xù)提升；港口存煤高位運(yùn)行、鐵路運(yùn)力將保持高位態(tài)勢；精準(zhǔn)保供能力穩(wěn)步提升。
（二）下周操作策略
1. 套期保值策略
對于煤炭生產(chǎn)企業(yè)，建議把握煤價高位套期保值機(jī)會，及時利用期貨和期權(quán)進(jìn)行賣出套期保值操作；對于煤炭需求企業(yè)，建議關(guān)注市場價格走勢和政策發(fā)布，擇機(jī)進(jìn)行買入套期保值操作；對于煤炭貿(mào)易企業(yè)，建議根據(jù)訂單或銷售合同擇機(jī)進(jìn)行套期保值操作。
2.投機(jī)策略
對于煤炭的投機(jī)者，建議把握市場不確定因素的機(jī)會操作。
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