廣深落地“認(rèn)房不認(rèn)貸”，商品普漲
首席點(diǎn)評(píng)：廣州、深圳相繼發(fā)布“認(rèn)房不認(rèn)貸”政策，顯著降低改善型住房需求的首付和利率成本。央行、證監(jiān)會(huì)、金融監(jiān)管總局等多部門表示下一步將引導(dǎo)金融資源更多地流向民營(yíng)企業(yè)和小微企業(yè)，持續(xù)加大對(duì)民營(yíng)企業(yè)的信貸投放。財(cái)政部表示要加力提效實(shí)施好積極的財(cái)政政策，加快地方政府專項(xiàng)債券發(fā)行使用。近期穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策持續(xù)出臺(tái)，提振資本市場(chǎng)信心。海外美國(guó)二季度實(shí)際GDP年化季環(huán)比修正值增長(zhǎng)2.1%，增幅低于預(yù)期，8月ADP就業(yè)增加人數(shù)僅約為上月的一半，勞動(dòng)力市場(chǎng)也有所降溫。隔夜美股上漲，美債收益率回落，國(guó)內(nèi)夜盤大宗商品價(jià)格普遍上漲。
(資料圖)
重點(diǎn)品種：玻璃、鋼材、銅
玻璃純堿：國(guó)內(nèi)純堿市場(chǎng)穩(wěn)中向好，市場(chǎng)交投氣氛溫和。天津堿廠、中鹽紅四方開工不滿，純堿廠家整體開工負(fù)荷不高，多數(shù)純堿廠家待發(fā)訂單充足，市場(chǎng)貨源供應(yīng)仍偏緊。部分業(yè)者市場(chǎng)觀望情緒猶存，下游用戶按需采購(gòu)為主。國(guó)內(nèi)浮法玻璃部分調(diào)整，市場(chǎng)交投氛圍一般。華北市場(chǎng)今成交尚可，沙河小板成交走高，大板低價(jià)貨源較少，部分成交上漲；華中市場(chǎng)瀚煜價(jià)格下調(diào)1元/重量箱，醴陵旗濱部分色玻上調(diào)1-2元/重量箱不等，市場(chǎng)交投一般；華東市場(chǎng)主流走穩(wěn)，江浙魯?shù)貐^(qū)部分廠計(jì)劃9月1日提漲1-2元/重量箱不等，新價(jià)情況尚需跟進(jìn)；華南市場(chǎng)價(jià)格維持平穩(wěn)，漳州、河源旗濱計(jì)劃9月1日白玻漲1元/重量箱，關(guān)注落實(shí)；東北市場(chǎng)佳星上調(diào)1元/重量箱?；久娼嵌?，玻璃期貨走強(qiáng)，隨著廣州、深圳對(duì)于購(gòu)房貸款相關(guān)政策的調(diào)整，盤面率先反應(yīng)，后市角度而言，市場(chǎng)或延續(xù)向上修復(fù)態(tài)勢(shì)。純堿盤面1月盤面昨日反彈，上周庫(kù)存繼續(xù)下降至低位，后續(xù)關(guān)注遠(yuǎn)興裝置幾條線的進(jìn)展，以及前期檢修裝置的復(fù)產(chǎn)情況。
鋼材：7月地產(chǎn)數(shù)據(jù)發(fā)布，前端銷售回款、地產(chǎn)新開工以及施工面積仍處近年低位，但竣工面積同比保持高增長(zhǎng)表明“保交樓”落地良好。本月LPR呈現(xiàn)非對(duì)稱降息，1年期下滑促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本穩(wěn)中有降，刺激融資需求回升，助力宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好。上周國(guó)內(nèi)計(jì)劃發(fā)行1.5萬(wàn)億元特殊再融資債券，以幫助償債壓力較大的地方政府償還債務(wù)，化解地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的舉措已有初步落地。同時(shí)房地產(chǎn)也迎來(lái)利好政策進(jìn)展，住建部等三部門推動(dòng)“認(rèn)房不認(rèn)貸”政策落實(shí)，支持改善型住房需求，對(duì)于鋼材需求消費(fèi)存在支撐預(yù)期。工信部等六部門印發(fā)《鋼鐵行業(yè)穩(wěn)增長(zhǎng)工作方案》，明確今年工業(yè)增加值增長(zhǎng)3.5%左右的目標(biāo)。租鋼壓減政策已有多家鋼廠發(fā)布文件，但數(shù)據(jù)來(lái)看落地效果并不顯著，對(duì)鋼價(jià)向上驅(qū)動(dòng)力度有限。近期焦化事故頻發(fā)，原料雙焦帶來(lái)一定程度的成本端支撐。宏觀政策繼續(xù)發(fā)力，加強(qiáng)國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)信號(hào)，資本市場(chǎng)迎來(lái)重大利好，降低50%印花稅等政策正式落地。展望后市，粗鋼平控效果依然不及預(yù)期，現(xiàn)實(shí)端依然起不到太多的拉動(dòng)作用，當(dāng)下實(shí)體經(jīng)濟(jì)的壓力仍大，宏觀政策落地所帶來(lái)的新的預(yù)期改善會(huì)對(duì)成材價(jià)格有所支撐。原料的上漲使得噸鋼利潤(rùn)繼續(xù)被擠壓，短期成材上方依然有限。
銅：夜盤銅價(jià)收漲。最晚美國(guó)二季度GDP數(shù)據(jù)下修和八月民間就業(yè)數(shù)據(jù)低于預(yù)期，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)結(jié)束謹(jǐn)慎的預(yù)期，美元走弱。精礦加工費(fèi)持續(xù)小幅增加，促使銅產(chǎn)量特別明顯增加，今年全球供應(yīng)大概率延續(xù)穩(wěn)定增加。預(yù)計(jì)今年國(guó)內(nèi)汽車產(chǎn)銷可能下降，但銅需求預(yù)計(jì)持平，空調(diào)產(chǎn)量延續(xù)較高增速，電力投資可能是拉動(dòng)銅需求的主要行業(yè)，地產(chǎn)行業(yè)持續(xù)探底，國(guó)內(nèi)銅供需總體保持良好。短期CU2310合約區(qū)間波動(dòng)，下方支持68000，上方阻力72000。建議關(guān)注美元、下游、庫(kù)存等狀況。
一、當(dāng)日主要新聞關(guān)注
1）國(guó)際新聞
美國(guó)二季度實(shí)際GDP年化季環(huán)比修正值增長(zhǎng)2.1%，預(yù)期增長(zhǎng)2.4%，前值增長(zhǎng)2.4%。美國(guó)8月ADP就業(yè)人數(shù)增加17.7萬(wàn)人，增幅創(chuàng)3月份以來(lái)最低，且低于預(yù)期值19.5萬(wàn)人，前值由 32.4萬(wàn)人修正為 37.1萬(wàn)人。
2）國(guó)內(nèi)新聞
多方采訪獲悉，新一輪存款利率下調(diào)即將落地，有銀行已在內(nèi)部發(fā)布了相關(guān)通知。幅度方面，存款期限越長(zhǎng)下調(diào)幅度越大，且3年期、5年期下調(diào)幅度或高于上一輪。上一輪3年期、5年期存款掛牌利率均下降0.15個(gè)百分點(diǎn)。
3）行業(yè)新聞
美國(guó)8月25日當(dāng)周EIA原油庫(kù)存 -1058萬(wàn)桶，預(yù)期 –159.55萬(wàn)桶（彭博用戶預(yù)期 -680萬(wàn)桶），前值 -613.4萬(wàn)桶。庫(kù)欣地區(qū)原油庫(kù)存 -150萬(wàn)桶，前值 -313.3萬(wàn)桶。汽油庫(kù)存 -21.4萬(wàn)桶，預(yù)期 -72.025萬(wàn)桶，前值 +146.8萬(wàn)桶。
二、外盤每日收益情況
三、主要品種早盤評(píng)論
1）金融
股指(IH和IF)：美股上漲，上一交易日A股漲跌分化，上證50指數(shù)跌0.26%，滬深300指數(shù)跌0.04%，兩市成交額0.99萬(wàn)億元，資金方面北向資金流出24.63億元，8月29日融資余額增肌30.68億元至14786.92億元。8月27日多項(xiàng)利好政策出臺(tái)，我國(guó)印花稅15年后再次下調(diào)，同時(shí)證監(jiān)會(huì)提高股東減持要求且階段性收緊IPO，投資者融資保證金也進(jìn)一步下調(diào)，預(yù)計(jì)短期將提振A股市場(chǎng)。整體上當(dāng)前經(jīng)濟(jì)和股指都處于探底過(guò)程中，對(duì)于中長(zhǎng)線資金來(lái)說(shuō)，建議左側(cè)建倉(cāng)做多為主，預(yù)計(jì)IH00波動(dòng)2500-2700，IF00波動(dòng)區(qū)間3800-4100。
股指(IC和IM)：美股三大股指全天盤整收漲，納指收漲0.54%。A股全天寬幅震蕩，IC2309收跌0.07%，IM2309收漲0.43%。全A成交額縮量降至9853.40億元，重回萬(wàn)億下方，北上資金凈賣出23.60億元。印花稅降半等政策落地后，前期超跌的中小盤出現(xiàn)明顯反彈，資金買預(yù)期賣現(xiàn)實(shí)，金融等價(jià)值板塊出現(xiàn)回調(diào)，短期大小盤指數(shù)或陷入震蕩。市場(chǎng)情緒等指標(biāo)傳遞部分見底信號(hào)，加上近期多項(xiàng)政策落地，階段性底部有望逐漸確定，IC2309預(yù)計(jì)波動(dòng)區(qū)間5600-6100，IM2309預(yù)計(jì)波動(dòng)區(qū)間5900-6400。
國(guó)債：漲跌不一，10年期國(guó)債活躍券收益率下行0.7bp至2.586%。央行公開市場(chǎng)操作凈投放810億元，Shibor短端品種多數(shù)上行，臨近跨月資金有所收斂。從經(jīng)濟(jì)金融數(shù)據(jù)上看，市場(chǎng)需求依然不足，國(guó)常會(huì)指出要促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展、推動(dòng)建立房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展新模式，三部門推動(dòng)落實(shí)購(gòu)買首套房貸款“認(rèn)房不用認(rèn)貸”和延續(xù)個(gè)稅抵扣政策，廣深相繼落地“認(rèn)房不認(rèn)貸”政策。財(cái)政部通知減半征收證券交易印花稅，同時(shí)證監(jiān)會(huì)宣布階段性收緊IPO節(jié)奏，地產(chǎn)上市公司再融資不受破發(fā)、破凈和虧損限制，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好提升。海外美國(guó)二季度實(shí)際GDP年化季環(huán)比修正值增長(zhǎng)2.1%，增幅低于預(yù)期，8月ADP就業(yè)增加人數(shù)僅約為上月的一半，勞動(dòng)力市場(chǎng)也有所降溫，美債收益率回落。在市場(chǎng)信心提振和地產(chǎn)政策持續(xù)優(yōu)化的背景下，預(yù)計(jì)短期債券市場(chǎng)將面臨調(diào)整壓力，關(guān)注落地政策的效果。
2）能化
原油：美國(guó)原油庫(kù)存大幅度下降，歐美原油期貨繼續(xù)小幅上漲。美國(guó)繼續(xù)補(bǔ)充戰(zhàn)略原油儲(chǔ)備，美國(guó)煉油廠加工量降低，原油凈進(jìn)口減少410萬(wàn)桶，美國(guó)商業(yè)原油庫(kù)存連續(xù)第三周下降，為截至7月28日以來(lái)最大的降幅，同期汽油庫(kù)存略有減少而餾分油庫(kù)存增加。美國(guó)能源信息署數(shù)據(jù)顯示，截至2023年8月25日當(dāng)周，包括戰(zhàn)略儲(chǔ)備在內(nèi)的美國(guó)原油庫(kù)存總量7.72486億桶，比前一周下降999萬(wàn)桶；美國(guó)商業(yè)原油庫(kù)存量4.22944億桶，比前一周下降1058.4萬(wàn)桶；美國(guó)汽油庫(kù)存總量2.17412億桶，比前一周下降21.4萬(wàn)桶；餾分油庫(kù)存量為1.17923億桶，比前一周增長(zhǎng)123.5萬(wàn)桶。SC2310區(qū)間610-670，建議擇機(jī)介入多單。
甲醇：甲醇夜盤上漲0.63%。整體來(lái)看，沿海地區(qū)甲醇庫(kù)存在107.05萬(wàn)噸，環(huán)比下降0.93萬(wàn)噸，跌幅為0.86%，同比上漲11.31%。整體沿海地區(qū)甲醇可流通貨源預(yù)估44.8萬(wàn)噸附近。預(yù)計(jì)8月25日至9月10日中國(guó)進(jìn)口船貨到港量在67.76-68萬(wàn)噸。截至8月24日，國(guó)內(nèi)甲醇整體裝置開工負(fù)荷為72.22%，較上周上漲2.57個(gè)百分點(diǎn)，較去年同期上漲9.36個(gè)百分點(diǎn)。本周國(guó)內(nèi)煤（甲醇）制烯烴裝置平均開工負(fù)荷在80.94%，較上周上漲3.38個(gè)百分點(diǎn)。本周期內(nèi)，陜西一體化裝置恢復(fù)運(yùn)行。關(guān)注近期寧夏地區(qū)一體化裝置落地進(jìn)展。MA401波動(dòng)區(qū)間2200-2600，建議觀望為主。
橡膠：周三RU走高，國(guó)內(nèi)產(chǎn)區(qū)膠水持續(xù)釋放，海外產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量也逐步增多，保稅區(qū)近期庫(kù)存有所下滑供應(yīng)壓力減弱，隨著下半年產(chǎn)出增加，供應(yīng)端壓力預(yù)期仍較強(qiáng)，國(guó)內(nèi)需求端表現(xiàn)平淡，基本面相對(duì)偏弱，貨幣貶值對(duì)價(jià)格形成支撐，但天膠供需格局未發(fā)生改變，短期利好兌現(xiàn)后預(yù)計(jì)走勢(shì)延續(xù)區(qū)間震蕩。BR01震蕩走高，收于12100，上漲30，現(xiàn)貨，丁二烯價(jià)格堅(jiān)挺，后期檢修裝置重啟存在預(yù)期，供應(yīng)充裕，國(guó)內(nèi)需求端表現(xiàn)平淡，預(yù)計(jì)成本和現(xiàn)貨支撐較強(qiáng)，走勢(shì)震蕩偏強(qiáng)。
紙漿：紙漿夜盤偏強(qiáng)震蕩。供應(yīng)端擾動(dòng)告一段落，漿價(jià)回歸基本面。外盤報(bào)價(jià)提漲短期提振國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格，7月國(guó)內(nèi)紙漿進(jìn)口量環(huán)比下降，但同比仍小幅增加，針葉漿供應(yīng)趨于寬松。國(guó)內(nèi)下游需求表現(xiàn)一般，造紙利潤(rùn)也維持低位，不過(guò)近期紙廠挺價(jià)意愿較強(qiáng)，各紙種價(jià)格有止跌反彈的跡象。整體來(lái)看，紙漿下游有所好轉(zhuǎn)，不過(guò)供應(yīng)壓力仍存，漿價(jià)預(yù)計(jì)延續(xù)震蕩，關(guān)注5700-5800附近壓力。
聚烯烴（LL、PP）：線性LL，中石化部分上調(diào)150，中石油平穩(wěn)。拉絲PP，中石化平穩(wěn)，中石油平穩(wěn)。煤化工7570，成交較好?；久娼嵌?，夏季檢修進(jìn)入后半程，供需矛盾暫不突出。宏觀面上，原油高位橫盤，化工回歸自身供需。策略角度，烯烴端夏季檢修邏輯依舊，目前區(qū)間震蕩格局下，前期多頭可逢高適度滾動(dòng)操作。預(yù)計(jì)PE01合約波動(dòng)區(qū)間8000—8500，操作上建議建議觀望。預(yù)計(jì)PP01合約波動(dòng)區(qū)間7200—7800。
PTA: 主力2401合約周三夜盤收跌于6136元/噸，華東現(xiàn)貨參考6058元。PX中國(guó)臺(tái)灣在1076美元。PX加工費(fèi)在450美金，PTA加工區(qū)間參考217元/噸。PTA周內(nèi)東營(yíng)威聯(lián)重啟后5成負(fù)荷，百宏降負(fù)至5成，恒力，中泰計(jì)劃內(nèi)重啟，英力士235萬(wàn)噸裝置降負(fù)運(yùn)行，嘉興石化150萬(wàn)噸裝置停車，PTA負(fù)荷上漲至78.9%附近。市場(chǎng)整體供應(yīng)略有增加，但產(chǎn)能基數(shù)上漲使得周內(nèi)聚酯行業(yè)產(chǎn)能利用率小幅下跌，國(guó)內(nèi)大陸地區(qū)聚酯負(fù)荷在92.8%附近。周三終端集中采購(gòu)。對(duì)旺季的預(yù)期使得當(dāng)前下游開機(jī)率變化不大，滌絲價(jià)格也震蕩運(yùn)行，滌絲產(chǎn)銷階段性以脈沖式放量為主。截至目前，終端的原料備貨依舊集中在1-2周為主，偏高在20-30天。預(yù)計(jì)價(jià)格偏弱運(yùn)行，價(jià)格波動(dòng)在5900-6100元/噸。
乙二醇：主力2401合約周三夜盤收漲于價(jià)格4148元/噸，華東現(xiàn)貨在3979元。近期煤化工工廠多以例行計(jì)劃內(nèi)檢修為主，雖檢修的同時(shí)也有部分停車裝置重啟，但整體負(fù)荷下調(diào)依舊明顯。目前煤化工開工負(fù)荷從8月初的53.3%下滑至目前的47.28%，下滑6.02個(gè)百分點(diǎn)。一體化裝置方面近期大煉化轉(zhuǎn)產(chǎn)開始體現(xiàn)，但同時(shí)也有江蘇某100萬(wàn)噸裝置有重啟計(jì)劃。因此整體一體化裝置開工方面波動(dòng)有限。因此，在存量裝置重啟大于轉(zhuǎn)產(chǎn)，且后期仍有新增釋放預(yù)期的影響下，整體供應(yīng)端保持相對(duì)高速增長(zhǎng)，后期期現(xiàn)價(jià)格維持偏弱震蕩，乙二醇波動(dòng)區(qū)間（4100-3900）。
玻璃純堿：國(guó)內(nèi)純堿市場(chǎng)穩(wěn)中向好，市場(chǎng)交投氣氛溫和。天津堿廠、中鹽紅四方開工不滿，純堿廠家整體開工負(fù)荷不高，多數(shù)純堿廠家待發(fā)訂單充足，市場(chǎng)貨源供應(yīng)仍偏緊。部分業(yè)者市場(chǎng)觀望情緒猶存，下游用戶按需采購(gòu)為主。國(guó)內(nèi)浮法玻璃部分調(diào)整，市場(chǎng)交投氛圍一般。華北市場(chǎng)今成交尚可，沙河小板成交走高，大板低價(jià)貨源較少，部分成交上漲；華中市場(chǎng)瀚煜價(jià)格下調(diào)1元/重量箱，醴陵旗濱部分色玻上調(diào)1-2元/重量箱不等，市場(chǎng)交投一般；華東市場(chǎng)主流走穩(wěn)，江浙魯?shù)貐^(qū)部分廠計(jì)劃9月1日提漲1-2元/重量箱不等，新價(jià)情況尚需跟進(jìn)；華南市場(chǎng)價(jià)格維持平穩(wěn)，漳州、河源旗濱計(jì)劃9月1日白玻漲1元/重量箱，關(guān)注落實(shí)；東北市場(chǎng)佳星上調(diào)1元/重量箱。基本面角度，玻璃期貨走強(qiáng)，隨著廣州、深圳對(duì)于購(gòu)房貸款相關(guān)政策的調(diào)整，盤面率先反應(yīng)，后市角度而言，市場(chǎng)或延續(xù)向上修復(fù)態(tài)勢(shì)。純堿盤面1月盤面昨日反彈，上周庫(kù)存繼續(xù)下降至低位，后續(xù)關(guān)注遠(yuǎn)興裝置幾條線的進(jìn)展，以及前期檢修裝置的復(fù)產(chǎn)情況。
3）黑色
鋼材：7月地產(chǎn)數(shù)據(jù)發(fā)布，前端銷售回款、地產(chǎn)新開工以及施工面積仍處近年低位，但竣工面積同比保持高增長(zhǎng)表明“保交樓”落地良好。本月LPR呈現(xiàn)非對(duì)稱降息，1年期下滑促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本穩(wěn)中有降，刺激融資需求回升，助力宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好。上周國(guó)內(nèi)計(jì)劃發(fā)行1.5萬(wàn)億元特殊再融資債券，以幫助償債壓力較大的地方政府償還債務(wù)，化解地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的舉措已有初步落地。同時(shí)房地產(chǎn)也迎來(lái)利好政策進(jìn)展，住建部等三部門推動(dòng)“認(rèn)房不認(rèn)貸”政策落實(shí)，支持改善型住房需求，對(duì)于鋼材需求消費(fèi)存在支撐預(yù)期。工信部等六部門印發(fā)《鋼鐵行業(yè)穩(wěn)增長(zhǎng)工作方案》，明確今年工業(yè)增加值增長(zhǎng)3.5%左右的目標(biāo)。租鋼壓減政策已有多家鋼廠發(fā)布文件，但數(shù)據(jù)來(lái)看落地效果并不顯著，對(duì)鋼價(jià)向上驅(qū)動(dòng)力度有限。近期焦化事故頻發(fā)，原料雙焦帶來(lái)一定程度的成本端支撐。宏觀政策繼續(xù)發(fā)力，加強(qiáng)國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)信號(hào)，資本市場(chǎng)迎來(lái)重大利好，降低50%印花稅等政策正式落地。展望后市，粗鋼平控效果依然不及預(yù)期，現(xiàn)實(shí)端依然起不到太多的拉動(dòng)作用，當(dāng)下實(shí)體經(jīng)濟(jì)的壓力仍大，宏觀政策落地所帶來(lái)的新的預(yù)期改善會(huì)對(duì)成材價(jià)格有所支撐。原料的上漲使得噸鋼利潤(rùn)繼續(xù)被擠壓，短期成材上方依然有限。
鐵礦：鐵礦基本面供需局面尚可，鐵水產(chǎn)量小幅回落，但仍處于近年及年內(nèi)高位，同時(shí)疏港量持續(xù)高位態(tài)勢(shì)。當(dāng)前鋼廠盈利率數(shù)據(jù)繼續(xù)下降，后續(xù)關(guān)注鐵水產(chǎn)量是否能夠開啟較為順暢的趨勢(shì)下行。港口庫(kù)存環(huán)比小幅去庫(kù)，鋼廠庫(kù)存環(huán)比延續(xù)增勢(shì)，但仍常態(tài)維持低庫(kù)存結(jié)構(gòu)，關(guān)注中期供需格局強(qiáng)弱切換機(jī)會(huì)。盤面此前體現(xiàn)出市場(chǎng)并沒有相信平控政策，核心還是觀察鋼廠的利潤(rùn)情況。部分地區(qū)平控消息再起，已有文件陸續(xù)出臺(tái)落地，關(guān)注限產(chǎn)政策對(duì)鋼廠生產(chǎn)的實(shí)際落地執(zhí)行情況。上周國(guó)家工信部等部門表示開展鐵礦石“紅黃藍(lán)”供需預(yù)警，強(qiáng)化期現(xiàn)貨市場(chǎng)監(jiān)管，礦價(jià)上方受限產(chǎn)及監(jiān)管預(yù)期壓制。宏觀強(qiáng)預(yù)期情緒有所走弱，終端現(xiàn)實(shí)需求依然表現(xiàn)疲弱，中期來(lái)看，下半年進(jìn)口礦發(fā)運(yùn)旺季即將到來(lái)，供需格局寬松，中期01合約礦價(jià)或?qū)⑵踹\(yùn)行。
煤焦：隔夜焦煤、焦炭01合約偏弱震蕩。焦煤價(jià)格高位松動(dòng)，焦炭首輪提降全面落地。焦煤方面，產(chǎn)區(qū)事故對(duì)供應(yīng)的擾動(dòng)有限，近期焦煤產(chǎn)量處于同期高位，上游去庫(kù)進(jìn)程放緩，進(jìn)口煤補(bǔ)充持續(xù)，焦煤行業(yè)利潤(rùn)豐厚、估值仍存下調(diào)空間。焦炭方面，利潤(rùn)回正焦炭產(chǎn)量水平抬升，焦企去庫(kù)進(jìn)程明顯放緩。鐵水產(chǎn)量仍處高位，但終端需求修復(fù)緩慢、成材利潤(rùn)擴(kuò)張難度較大、鋼廠提產(chǎn)積極性受限，平控政策約束下鋼廠減產(chǎn)壓力漸增，需求端對(duì)煤焦價(jià)格的支撐難以持續(xù)。綜合來(lái)看，鐵水產(chǎn)量難有超預(yù)期的增長(zhǎng)，在焦煤讓價(jià)空間仍存的背景下、產(chǎn)業(yè)鏈向下游讓渡利潤(rùn)的進(jìn)程難言結(jié)束，煤焦價(jià)格仍存回落空間。預(yù)計(jì)JM2401波動(dòng)區(qū)間1200-1600，J2401波動(dòng)區(qū)間1850-2350。
鐵合金：昨日錳硅、硅鐵10合約小幅高開后震蕩走強(qiáng)。錳礦價(jià)格小幅松動(dòng)，當(dāng)前錳硅北方成本在6340元/噸、廠家利潤(rùn)情況較好。硅鐵平均成本在6650元/噸左右，行業(yè)利潤(rùn)水平偏低。廠家利潤(rùn)尚可、錳硅控產(chǎn)驅(qū)動(dòng)不足，產(chǎn)量水平升至高位，市場(chǎng)庫(kù)存仍待消化；硅鐵廠家陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，產(chǎn)量持續(xù)回升，市場(chǎng)供需關(guān)系趨向?qū)捤?。需求方面，終端需求修復(fù)緩慢，鋼廠利潤(rùn)擴(kuò)張難度較大、鋼廠提產(chǎn)積極性有限，加之平控政策約束鋼材產(chǎn)量增幅，雙硅需求難有進(jìn)一步的增量。綜合來(lái)看，錳硅供需格局寬松、庫(kù)存仍待消化，硅鐵產(chǎn)量持續(xù)回升、供應(yīng)壓力趨增，雙硅價(jià)格上方承壓依舊。預(yù)計(jì)SM2310波動(dòng)區(qū)間6400-6900，SF2310波動(dòng)區(qū)間6600-7100。
4）金屬
貴金屬：隨著就業(yè)數(shù)據(jù)溫和降溫，近期貴金屬背靠支撐出現(xiàn)反彈，本周公布的美國(guó)8月ADP就業(yè)人數(shù)新增17.7萬(wàn)人，不及預(yù)期的19.5萬(wàn)人。美國(guó)JOLTs職位空缺882.7萬(wàn)人，遠(yuǎn)低于預(yù)期的946.5萬(wàn)人，體現(xiàn)勞動(dòng)力市場(chǎng)供需正在進(jìn)一步彌合。上周杰克遜霍爾會(huì)議上鮑威爾發(fā)言暗示9月或再次“跳過(guò)”加息，但未來(lái)可能進(jìn)一步加息，同時(shí)維持2%的通脹目標(biāo)。市場(chǎng)邏輯呈現(xiàn)“期待美國(guó)經(jīng)濟(jì)軟著陸+維持高利率更長(zhǎng)時(shí)間+再通脹擔(dān)憂+等待更多就業(yè)市場(chǎng)降溫信號(hào)”，沒有風(fēng)險(xiǎn)事件的情況下難以達(dá)到降息門檻，近期金銀背靠支撐呈現(xiàn)反彈，進(jìn)一步走高需要看到更多就業(yè)市場(chǎng)降溫證據(jù)。AG2312合約波動(dòng)區(qū)間5500-6000。AU2312合約波動(dòng)區(qū)間450-470。
銅：夜盤銅價(jià)收漲。最晚美國(guó)二季度GDP數(shù)據(jù)下修和八月民間就業(yè)數(shù)據(jù)低于預(yù)期，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)結(jié)束謹(jǐn)慎的預(yù)期，美元走弱。精礦加工費(fèi)持續(xù)小幅增加，促使銅產(chǎn)量特別明顯增加，今年全球供應(yīng)大概率延續(xù)穩(wěn)定增加。預(yù)計(jì)今年國(guó)內(nèi)汽車產(chǎn)銷可能下降，但銅需求預(yù)計(jì)持平，空調(diào)產(chǎn)量延續(xù)較高增速，電力投資可能是拉動(dòng)銅需求的主要行業(yè)，地產(chǎn)行業(yè)持續(xù)探底，國(guó)內(nèi)銅供需總體保持良好。短期CU2310合約區(qū)間波動(dòng)，下方支持68000，上方阻力72000。建議關(guān)注美元、下游、庫(kù)存等狀況。
鋅：夜盤鋅價(jià)上漲，跟隨有色集體走強(qiáng)，同時(shí)市場(chǎng)關(guān)注澳大利亞天然氣工人罷工。雪佛龍澳大利亞液化天然氣工廠因未達(dá)成勞資協(xié)議，工會(huì)威脅9月7日開始罷工。近期國(guó)內(nèi)精礦加工費(fèi)延續(xù)高位，精礦供應(yīng)表現(xiàn)寬松，冶煉利潤(rùn)良好。社會(huì)鍍鋅板庫(kù)存周度變化不大。由公布的國(guó)內(nèi)月度數(shù)據(jù)來(lái)看，下游基建、家電、汽車良好，房地產(chǎn)疲弱，需要關(guān)注國(guó)家的經(jīng)濟(jì)扶持落地措施。短期ZN2309合約總體可能18000-22000區(qū)間波動(dòng)，建議關(guān)注國(guó)內(nèi)庫(kù)存、現(xiàn)貨升貼水等情況。
工業(yè)硅：昨日SI2310期價(jià)探底回升?，F(xiàn)貨方面，大廠連續(xù)上調(diào)報(bào)價(jià)，華東553通氧硅價(jià)維持在14050元/噸的高位。供應(yīng)方面，四川廠家開工回升，豐水期云南開工高位，市場(chǎng)整體供應(yīng)較為充足。需求方面，多晶硅企業(yè)庫(kù)存低位，價(jià)格止跌回升，行業(yè)開工高位持穩(wěn)，對(duì)工業(yè)硅的需求維持旺盛態(tài)勢(shì)；原料成本上漲帶動(dòng)鋁合金價(jià)格上調(diào)，但下游需求仍顯清淡，企業(yè)原料庫(kù)存充足，對(duì)工業(yè)硅按需補(bǔ)庫(kù)；有機(jī)硅企業(yè)庫(kù)存壓力有所減輕，但終端整體需求仍顯疲態(tài)，成本上移疊加價(jià)格松動(dòng)、有機(jī)硅利潤(rùn)倒掛程度加深，行業(yè)開工波動(dòng)不大。綜合來(lái)看，下游實(shí)質(zhì)需求的回暖程度有限，豐水期市場(chǎng)整體庫(kù)存消化緩慢，硅價(jià)上方壓力仍存。預(yù)計(jì)SI2310波動(dòng)區(qū)間12300-14300。
碳酸鋰：原料鋰礦價(jià)格小幅下降，需求終端有小幅復(fù)蘇跡象，頭部車企小規(guī)模補(bǔ)庫(kù)，但正極排產(chǎn)未明顯恢復(fù)。供給端，碳酸鋰處于供應(yīng)旺季，產(chǎn)量較高，江西部分小型鋰鹽廠因利潤(rùn)被大幅擠壓已有停工現(xiàn)象。碳酸鋰期貨延續(xù)跌勢(shì)，正極材料旺季不旺加劇市場(chǎng)對(duì)遠(yuǎn)期鋰鹽供應(yīng)過(guò)剩的擔(dān)憂，目前外購(gòu)原礦生產(chǎn)碳酸鋰企業(yè)多成本倒掛，影響實(shí)際出貨量。展望后市，“金九銀十”終端新能源汽車季節(jié)性回暖或?qū)?lái)需求回升、鋰價(jià)回調(diào)，疊加外購(gòu)礦生產(chǎn)鋰鹽的高成本支撐，短期內(nèi)鋰價(jià)下方空間或相對(duì)有限，但仍需重點(diǎn)關(guān)注下游實(shí)際排產(chǎn)及補(bǔ)庫(kù)節(jié)奏，若出現(xiàn)超預(yù)期現(xiàn)象，碳酸鋰價(jià)格有望反彈，目前鹽湖端碳酸鋰庫(kù)存水平并沒有想象中高?，F(xiàn)貨價(jià)格上周企穩(wěn)反彈下游有補(bǔ)庫(kù)需求的按理是應(yīng)該采購(gòu)的但是現(xiàn)貨價(jià)不漲反跌補(bǔ)庫(kù)預(yù)期未兌現(xiàn)。電芯需求較弱，向上傳導(dǎo)至材料端訂單減量，儲(chǔ)能市場(chǎng)需求穩(wěn)定提升，整體好于動(dòng)力電池需求，數(shù)碼市場(chǎng)和小動(dòng)力市場(chǎng)需求不及預(yù)期。
5）農(nóng)產(chǎn)品
棉花：外盤昨夜震蕩上行。USDA本月大幅下調(diào)美棉產(chǎn)量，報(bào)告整體利多棉價(jià)。雖然美棉產(chǎn)量如預(yù)期下調(diào)，但此次的調(diào)整幅度過(guò)大，如果后期美棉產(chǎn)區(qū)干旱情況得以緩解，美棉產(chǎn)量存在矯枉過(guò)正的可能性。國(guó)內(nèi)儲(chǔ)備棉掛牌量有所上升，持續(xù)增加市場(chǎng)供給，企業(yè)競(jìng)拍熱情依舊高漲，不過(guò)成交均價(jià)持續(xù)下滑。短期供應(yīng)增加，需求改善不及預(yù)期，棉價(jià)震蕩運(yùn)行。中期國(guó)內(nèi)棉花減產(chǎn)已成共識(shí)，棉價(jià)仍有上行動(dòng)力，關(guān)注旺季訂單情況。建議回調(diào)做多01合約，CF401區(qū)間16500-19000。
白糖：昨夜糖價(jià)沖高回落?？傮w而言，目前印度的減產(chǎn)使得國(guó)際糖價(jià)維持在近幾年高位；同時(shí)市場(chǎng)也繼續(xù)關(guān)注厄爾尼諾發(fā)展，原油價(jià)格、國(guó)際貿(mào)易政策和國(guó)內(nèi)消費(fèi)的變化；另外全球宏觀經(jīng)濟(jì)變動(dòng)、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策、各國(guó)匯率波動(dòng)也將對(duì)糖價(jià)產(chǎn)生影響。而新榨季國(guó)內(nèi)制糖成本提高和產(chǎn)量偏低利多糖價(jià)。策略上，國(guó)內(nèi)進(jìn)口持續(xù)偏少，后市注意天氣炒作，隨著全球絕對(duì)庫(kù)存水平下降投資者可以繼續(xù)逢低買入。預(yù)計(jì)SR01合約波動(dòng)區(qū)間6500-7500。
生豬：生豬期貨上下震蕩。根據(jù)涌益咨詢的數(shù)據(jù)，8月30日國(guó)內(nèi)生豬均價(jià)17.03元/公斤，比上一交易日下跌0.02元/公斤。近期生豬市場(chǎng)情緒出現(xiàn)改善，養(yǎng)殖端從前期的悲觀中走出，二次育肥也逐步入場(chǎng)。同時(shí)以豆粕、玉米為主的飼料價(jià)格的上漲也推動(dòng)養(yǎng)殖成本提高并整體拉漲豬價(jià)。值得注意的是，前期豬糧比連續(xù)4周維持在5：1以下，進(jìn)入過(guò)度下跌一級(jí)預(yù)警區(qū)間，而歷史上豬價(jià)難以長(zhǎng)期維持5以下低位?？紤]到9月豬肉將進(jìn)入消費(fèi)旺季，目前市場(chǎng)進(jìn)入短期的良性循環(huán)中，豬價(jià)短期仍存在反彈力量。從周期看，生豬價(jià)格的拐點(diǎn)尚未到來(lái)。養(yǎng)殖企業(yè)可以趁機(jī)賣出套保，投資者則仍可耐心等待回調(diào)后擇機(jī)做多，預(yù)計(jì)LH11合約波動(dòng)區(qū)間15000—18000。
蘋果：蘋果期貨沖高回落。根據(jù)我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，截至8月23日，本周全國(guó)主產(chǎn)區(qū)庫(kù)存剩余量為21.80萬(wàn)噸，單周出庫(kù)量8.14萬(wàn)噸，棲霞產(chǎn)區(qū)冷庫(kù)清庫(kù)逐漸增多，后續(xù)周度庫(kù)存預(yù)計(jì)逐漸減少至完全清庫(kù)?，F(xiàn)貨方面，根據(jù)我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)的數(shù)據(jù)，山東棲霞80#紙袋一二級(jí)市場(chǎng)價(jià)5.2元/斤，與上一日持平；陜西洛川70#紙袋半商品市場(chǎng)價(jià)4.5元/斤，與上一日持平。策略上，市場(chǎng)博弈重新加強(qiáng)，關(guān)注當(dāng)前蘋果長(zhǎng)勢(shì)和早熟果價(jià)格指引，預(yù)計(jì)AP10合約波動(dòng)區(qū)間8000—10000，操作上建議區(qū)間逢回調(diào)買入為主。
油脂：隔夜油脂走勢(shì)分化，菜油表現(xiàn)較弱，ITS和AmSpec的數(shù)據(jù)分別顯示8月1日至25日馬來(lái)西亞棕櫚油出口環(huán)比降低4.3%和7.8%，目前馬棕產(chǎn)量仍在增長(zhǎng)，SPPOMA數(shù)據(jù)顯示2023年8月1-25日馬來(lái)西亞棕櫚油單產(chǎn)增加9.12%，出油率增加0.35%，產(chǎn)量增加11%。馬棕產(chǎn)量增加而出口不及預(yù)期，馬棕庫(kù)存預(yù)計(jì)進(jìn)一步增加將限制棕櫚油漲幅。美豆目前仍處于灌漿期，且由于美豆消費(fèi)較強(qiáng)即使后期單產(chǎn)上調(diào)，美豆仍然預(yù)計(jì)維持較低結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存，美豆供需偏緊將支撐豆油盤面。而目前國(guó)內(nèi)方面豆油庫(kù)存處于高位水平，但受商檢趨緊影響進(jìn)口大豆到港延緩，未來(lái)2個(gè)月內(nèi)進(jìn)口大豆到港量或環(huán)比下降，而豆油需求較好后期豆油或小幅去庫(kù)為主。加拿大統(tǒng)計(jì)局公布2023年加拿大油菜籽產(chǎn)量預(yù)估1756.14萬(wàn)噸，低于市場(chǎng)預(yù)估的1818萬(wàn)噸。國(guó)內(nèi)三季度油菜籽到港量或環(huán)比下降，近期菜油庫(kù)存有所下降但整體仍處于高位水平。短期供需矛盾不明顯高位震蕩為主，豆油主力波動(dòng)區(qū)間7500-9000，棕櫚油波動(dòng)區(qū)間7000-8000，菜油波動(dòng)區(qū)間8800-9800。
豆菜粕：夜盤承壓震蕩，根據(jù)USDA最新作物生長(zhǎng)報(bào)告，截止到8月27日當(dāng)周美豆優(yōu)良率為58%，較上一周下降1個(gè)百分點(diǎn)，高于市場(chǎng)預(yù)估的56%，美豆承壓回調(diào)。不過(guò)目前美豆處于灌漿期，且未來(lái)兩周中西部降雨量低于正常水平，美豆高位仍有強(qiáng)支撐。國(guó)內(nèi)方面受到商檢收緊影響進(jìn)口大豆到港延緩，9到10月進(jìn)口大豆到港量預(yù)計(jì)將環(huán)比下降，豆粕累庫(kù)進(jìn)度或放緩。菜粕庫(kù)存處于低位，且壓榨量偏低菜粕庫(kù)存難以大幅增加；三季度菜籽到港壓力預(yù)計(jì)將逐漸減少，供應(yīng)有所偏緊。整體來(lái)看美豆減產(chǎn)背景下油粕不看空短期預(yù)計(jì)高位震蕩為主，豆粕主力區(qū)間3600-4400，菜粕主力區(qū)間3000-4000。
關(guān)鍵詞：
